Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch korea exchange (KRX)

MỤC LỤC

Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 1


Tổng quan về KRX (Korea Exchange)

I.

Sàn giao dịch ngoại hối Hàn Quốc (KRX) đã trở thành một trong những sàn
giao dịch lớn của châu Á về quy mô thị trường, tính thanh khoản và doanh thu cổ
phiếu. Từ nền tảng vào năm 1956, KRX đã phát triển tới vị trí hiện tại song song
với sự phát triển nhanh chóng của nền kinh tế Hàn Quốc.
KRX có rất nhiều công ty lớn trong các ngành ô tô, đóng tàu, điện tử và một
số ngành khác đang tận dụng sự phát triển lớn mạnh không ngừng của nền công
nghiệp sản xuất Hàn Quốc. Ngoàira, các công ty đến từ các ngành công nghiệp
khác như công nghệ thông tin, công nghệ sinh học, viễn thông, bán lẻ và dịch vụ
tài chính cũng được liệt kê cùng với các công ty lớn đến từ các ngành công nghiệp
sản xuất.
1. Lịch sử hình thành và quá trình phát triển
Sàn giao dịch ngoại hối Hàn Quốc (KRX) được thành lập vào năm 2005 với
sự sáp nhập của ba trung tâm chứng khoán tại Hàn Quốc là: the Korea Stock
Exchange, the KOSDAQ (thị trường chứng khoán điện tử tại Hàn Quốc) và thị
trường tương lai Hàn Quốc để có nguồn lực tổng hợp cạnh tranh trên toàn cầu.
KRX hoạt động tại hai thị trường giao dịch cổ phiếu: thị trường KOSPI và
KOSDAQ. Thị trường KOSPI chủ yếu tập trung vào các công ty lớn, trong khi đó
thị trường KOSDAQ cung cấp nền tảng cho các công ty vừa và nhỏ, cũng như các
công ty mới khởi nghiệp.
Nhiều đại gia công nghiệp nổi tiếng Hàn Quốc như Samsung hay Huyndai

có cổ phiếu niêm yết trên thị trường KOSPI. Trong khi đó, hầu hết các công ty vừa
và nhỏ và các công ty khởi nghiệp trên các mảng IT, công nghệ sinh học và kinh
doanh giải trí có cổ phiếu niêm yết trên thị trường KOSDAQ.
Vào năm 1987, ngay sau thảm họa của chứng khoán toàn cầu, Hàn Quốc
quyết định xây dựng thị trường tương lai của mình, Tháng 12 năm 1995, chính phủ
Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 2


Hàn Quốc bắt đầu phát triển Đạo luật Thương mại, và chính thức ban hành vào
tháng 6 năm 1996.
Tháng 12 năm 1996, KRX chuẩn bị được thành lập. Ngày 13 tháng 1 năm
1998 và ngày 1 tháng 2 năm 1999, Luật Thương mại Quốc gia được điều chỉnh hai
lần. Tháng 2 năm 1999, KRX chính thức thành lập tại Busan.

Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 3


Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 4


Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 5

2. Cơ cấu tổ chức của KRX

3. Kết quả kinh doanh của KRX
Vào những năm gần đây, sàn giao dịch Hàn Quốc (KRX) đang dần dần trở
thành một trong những sàn giao dịch lớn nhất trên thế giới. Lợi nhuận hàng năm
của KRX đóng góp một phần đáng kể vào GDP hàng năm của Hàn Quốc. Kết quả
kinh doanh chủ yếu đến từ các lĩnh vực chính:
a. Thị trường KOSPI
Năm 2014, tại thị trường KOSPI, với mảng thị trường equity, khối lượng
giao dịch hàng ngày đạt 4 ngàn tỷ Won và khối lượng giao dịch hằng năm đạt tới
xấp xỉ 976 ngàn tỷ Won, trong đó vốn hoá thị trường đạt đến mức kỉ lục 1192 ngàn
tỷ Won chỉ với các mã Blue-chips tiêu biểu như Cheil Industries, Samsung SDS,
BGF Retail,… Tổng giá trị phát hành của các Blue-chips này đạt 3.5 ngàn tỷ Won.
Với mảng thị trường trái phiếu, KOSPI cũng đạt được những kết quả khả quan, giá
trị giao dịch hằng ngày đạt 5.7 ngàn tỷ Won, tăng 5.6% so với năm 2013. Giá trị
niêm yết đạt 1456 ngàn tỷ, tăng 4.3 % so với 2013.
b. Thị trường KOSDAQ và KONEX
Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 6


Tại thị trường KOSDAQ, vào cuối năm 2014, chỉ số KOSDAQ đạt 542.97
điểm, cao nhất kể từ năm 2010 và tăng 8.6% so với 2013. Khối lượng giao dịch
hằng ngày đạt 1.97 ngàn tỷ Won , khối lượng giao dịch hằng năm tăng 7.2% lên
1950's

mức 482.73 ngàn tỷ Won. Tương ứng, số lượng công ty phát hành ra công chúng
1960's

đạt 68, tăng 83.8%1970's
và đạt 1.22 ngàntỷ Won giá trị phát hành.
1980's
1990's
Tại thị trường
KONEX dành cho các đầu tư mạo hiểm vào các công ty start2000's

up, có 34 công ty mới niêm yết, tăng 41.7% so với cuối 2013, khối lượng vốn được
gây quỹ tăng gấp 4 lần lên 67.8 ngàn tỷ Won, vốn hoá thị trường tăng 54.4%.

c. Thị trường phái sinh:
Vào năm 2014, thị trường phái sinh ghi nhận khối lượng giao dịch hằng
ngày đạt 2.8 triệu hợp đồng và giá trị giao dịch trung bình 37.2 ngàn tỷ Won, tương
ứng với sự sụt giảm 16.7% và 22.3% với năm ngoái – nguyên nhân chủ yếu do sự
sụt giảm giao dịch và sự giảm trong biến động giá. Trên cơ sở hàng năm, số lượng
Open interests giảm 2.9% xuống 2.73 triệu hợp đồng , ngược lại số lượng Open
interests cho KOSPI 200 futures và KOSPI 200 options tăng 0.3% và 16.8%, do sự
ra đời của các sản phẩm hợp đồng dài hạn mô phỏng các chỉ số giá cổ phiếu. Khối
lượng giao dịch futures tăng 1.3% do việc sửa đổi Stock Options. Thêm vào đó
KRX thường xuyên nâng cấp hệ thống giao dịch để đảm bảo hiệu suất giao dịch.
Những yếu tố này nhằm đảm bảo tính ổn định của thị trường phái sinh bởi việc tối
thiểu hoá các mất mát phát sinh do lỗi hệ thống.

Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 7


10 sàn giao dịch Futures và Options lớn nhất thế giới (thống kê năm 2010)

( Nguồn: www.worldbank.org )
d. Kết quả kinh doanh chung:
Năm 2014, KRX đạt doanh thu hoạt động 282.8 tỷ Won, giảm 9.9% so với
2013. Ngược lại, doanh thu thuần 45.6 tỷ Won, tăng 24.2%. Kết quả trên phần lớn
dựa vào sự tăng lên đáng kể từ các thu nhập tài chính ( tănggần 4 tỷ Won) và sự
giảm đáng kể từ chi phí thuế cho chính sách tài khoá thay đổi (thuế suất giảm từ
39% xuống còn gần 20%). Tổng tài sản KRX đạt 3962.4 tỷ Won, vốn chủ sở hữu
đạt 2153.3 tỷ Won.

Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 8


II.
Khái quát về FX Futures Contracts
1. Giới thiệu chung
Thị trường ngoại tệ tương lai (currency future markets) là thị trường giao
dịch các hợp đồng mua bán ngoại tệ tương lai, sau đây gọi tắt là hợp đồng tương
lai. Hợp đồng tương lai (future contracts) được Thị Trường Tiền Tệ Quốc Tế
(International MonetaryMarket- IMM) đưa ra lần đầu tiên năm 1972 ở Chicago
nhằm cung cấp cho những nhà đầu cơ (speculators) một phương tiện kinh doanh và
cho những người ngại rủi ro (hedgers) một công cụ phòng ngừa rủi ro hối đoái.
Hợp đồng tương lai là một thỏa thuận mua bán một số lượng ngoại tệ đã biết theo
tỷ giá cố định tại thời điểm hợp đồng có hiệu lực và việc chuyển giao ngoại tệ
được thực hiện vào một ngày trong tương lai được xác định bởi Sở giao dịch
(IMM). Hợp đồng tương lai, về thực chất, chính là hợp đồng kỳ hạn nhưng được
chuẩn hóa (standardized) về loại ngoại tệ giao dịch, doanh số giao dịch và ngày
giao dịch và được thực hiện tại Sở giao dịch (exchange- traded).

Ví dụ ở thị trường Chicago các hợp đồng tương lai tiêu chuẩn hóa như sau :
Bảng 1. Tiêu chuẩn hóa hợp đồng tương lai ở thị trường Chicago :
AUD
Trị giá hợp đồng 100.00
0

GBP

CAD

EUR

JPY

CHF

62.500

100.00
0

125.00
0

12.500.00
0

125.000

1.755$

1.300$

4.590$
3.400$

2.565$
1.900$

Ký quỹ :
- Ban đầu
1.148$ 1.485$ 608$
- Duy trì
850$
1.100$ 450$
Tháng giao dịch
Tháng
Giờ giao dịch
7 :20
(Nguồn : Chicago Mercantile Exchange)

2. Đặc điểm của Hợp đồng tương lai
a. Chuẩn hóa:
Hợp đồng tương lai là một công cụ được niêm yết và giao dịch trên sở giao
dịch chứng khoán phái sinh. Vì vậy, các điều khoản của hợp đồng đều được chuẩn
hóa về điều khoản, giá trị, khối lượng của tài sản cơ sở,v.v. Các tài sản cơ sở cho
hợp đồng này chủ yếu là cổ phiếu, trái phiếu, chỉ số, ngoại tệ, lãi suất, và hàng hóa.
b. Được niêm yết:
HĐTL được niêm yết và giao dịch trên thị trường tập trung.
c. Bù trừ và ký quỹ:
Ký quỹ là biện pháp bảo đảm việc thực hiện nghĩa vụ mang tính bắt buộc

theo hợp đồng đối với cả bên mua và bên bán khi hợp đồng được thanh toán.
Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 9


HĐTL được tính toán ký quỹ và bù trừ thông qua Trung tâm thanh toán bù trừ và
được hạch toán theo giá thực tế hàng ngày (dailymarket to market). Trung tâm
thanh toán bù trừ đứng giữa người mua và người bán HĐTL, đóng vai trò bên mua
đối với người bán và bên bán với người mua. Việc hạch toán theo giá thực tế được
Trung tâm thanh toán bù trừ thực hiện ít nhất một lần trong ngày bằng cách hạch
toán lãi (lỗ) vào tài khoản ký quỹ của nhà đầu tư theo giá thực tế và gọi ký quỹ bổ
sung khi cần. Nhờ đó rủi ro mất khả năng thanh toán của các bên tham gia hợp
đồng được giảm thiểu tối đa.
d. Dễ dàng đóng vị thế:
Nhà đầu tư có thể đóng vị thế bất cứ lúc nào trong giao dịch HĐTL. Nhà
đầu tư nắm giữ vị thế mua (bán) HĐTL có thể đóng vị thế của mình bằng cách
tham gia vị thế bán (mua) trong giao dịch một HĐTL tương tự. Đặc điểm này giúp
người mua và bán HĐTL có khả năng sử dụng vốn linh hoạt hơn mà không chịu
những ràng buộc pháp lý chặt chẽ như trong hợp đồng kỳ hạn.
e. Đòn bẩy tài chính:
Nhà đầu tư khi tham gia giao dịch HĐTL phải thực hiện ký quỹ để đảm bảo
nghĩa vụ thanh toán khi hợp đồng đáo hạn. Ký quỹ thường chỉ chiếm một tỉ lệ nhỏ
trong giá trị của toàn bộ HĐTL mà họ tham gia giao dịch. Chính vì lẽ đó, HĐTL
trở thành một công cụ có mức độ đòn bẩy rất cao khi mà một lượng ký quỹ nhỏ có
thể giúp nhà đầu tư tham gia vào các vị thế của Hợp đồng tương lai với giá trị lớn
hơn rất nhiều lần. Khi dự đoán của nhà đầu tư về biến động giá của tài sản cơ sở
trở thành hiện thực, nhà đầu tư sẽ kiếm được lợi nhuận rất lớn do hiệu ứng đòn bẩy
từ vị thế hợp đồng tương lai mà mình nắm giữ.
3. Các thành phần tham gia trên thị trường Futures:

Những nhà đầu tư trên thị trường Futures có thể được chia thành những
người đầu tư phòng ngừa rủi ro (hedgers) và những người đầu cơ (Speculators).
- Những người đầu tư phòng ngừa rủi ro (Hedgers) là những người mua hay bán
hàng hóa hoặc sản phẩm tài chính sử dụng thị trường Futures nhằm mục đích tự
bảo vệ quyền lợi của mình khi giá cả biến động. Những người này muốn tối đa hóa
lợi ích thông qua việc giảm đến mức tối thiểu rủi ro bằng cách sử dụng hợp đồng
Futures để phòng ngừa rủi ro biến động giá trên thị trường giao ngay.
- Những người đầu cơ (Speculators) là những người đầu tư dựa trên sự biến động
giá, họ sẵn sàng chấp nhận rủi ro từ sự biến động giá giao ngay và giá Futures với
hy vọng nhận được một khoản lợi nhuận. Họ đầu tư để tìm kiếm lợi nhuận dựa trên
dự đoán về giá Futures và giá giao ngay. Các nhà đầu cơ ưa chuộng hợp đồng
tương lai do các khoản lãi phát sinh từ hợp đồng tương lai được nhận bằng tiền mặt
và ngay trong ngày từ tài khoản ký quỹ của mình. Bên cạnh đó, hợp đồng tương lai
Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 10


có chi phí giao dịch rất thấp. Ví dụ chi phí giao dịch ngoại hối kỳ hạn có SPREAD
là 10 điểm thì ứng với giá trị hợp đồng kỳ hạn là 100.000USD có chi phí là
100USD, trong khi đó một hợp đồng tương lai cũng có giá trị là 100.000USD
nhưng chi phí giao dịch thông thường chỉ từ 20USD đến 40USD.
Ngoài ra còn những nhà môi giới tại sàn giao dịch, thường là đại diện cho các công
ty đầu tư, những công ty chuyên môi giới đầu tư hưởng hoa hồng.
4. Giao dịch Hợp đồng tương lai diễn ra như thế nào ?

*: Trong quy trình này, thành viên giao dịch cũng đồng thời là thành viên bù trừ
(1) Nhà đầu tư mở tài khoản giao dịch và tài khoản bù trừ tại thành viên giao dịch.
(2) Trước khi giao dịch, nhà đầu tư nộp ký quỹ ban đầu cho thành viên giao dịch.
(3) Nhà đầu tư tiến hành đặt lệnh giao dịch. Số lượng ký quỹ ban đầu phải tương ứng

với lệnh đặt, đồng thời phải đảm bảo nếu lệnh được khớp thì tổng số vị thế nắm
giữ của nhà đầu tư sẽ không vượt quá giới hạn vị thế. Lệnh bao gồm thông tin:
• Mua hay bán loại hợp đồng nào?
• Tháng đáo hạn mà nhà đầu tư mong muốn
• Giá tương lai của hợp đồng
• Số lượng hợp đồng muốn giao dịch
(4) Hệ thống giao dịch xác nhận lệnh được khớp, gửi kết quả giao dịch lại cho thành
viên giao dịch và cho trung tâm bù trừ. Thành viên giao dịch thông báo kết quả
khớp lệnh cho nhà đầu tư.
(5) Dựa vào kết quả giao dịch, Sở tính toán ra giá trị thanh toán hàng ngày. Trung tâm
bù trừ dựa vào đó tính toán được lãi lỗ của từng vị thế trong ngày giao dịch đó.
Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 11


(6) Trung tâm bù trừ tiến hành gọi ký quỹ đối với những tài khoản có số dư ký quỹ

dưới mức quy định.
(7) Nếu bị gọi ký quỹ, nhà đầu tư thực hiện nộp đầy đủ số ký quỹ bị thiếu hụt. Nếu tài
khoản ký quỹ có số dư, nhà đầu tư có thể rút phần dư này.
5. Minh họa hợp đồng tương lai
Để dễ hiểu hơn về cách thức thực hiện một hợp đồng tương lai dưới đây xin
lấy một ví dụ minh họa. Nhà đầu cơ thị trường tương lai dư báo vài ngày tới franc
Thụy Sĩ (CHF) sẽ lên giá so với USD. Nhằm kiếm tiền từ cơ hội này, vào sáng
ngày thứ ba, một nhà đầu tư trên thị trường tương lai Chicago mua 1 hợp đồng
tương lai trị giá 125.000 CHF với tỷ giá 0,75 USD cho 1 CHF. Hợp đồng này sẽ
đến hạn vào chiều ngày thứ năm. Để bắt đầu, trước tiên nhà đầu tư phải bỏ 2.565$
(xem bảng 1) vào tài khoản kí quỹ ban đầu. Biết rằng mức kí quỹ tối thiểu nhà đầu

cơ phải duy trì đối với hợp đồng tương lai CHF là 1900USD, nhà đầu cơ phải sẵn
sàng thêm tiền vào nếu mức kí quỹ của mình xuống đến dưới mức 1900USD. Sau
khi mua hợp đồng tương lai, nhà đầu cơ sốt ruột theo dõi diễn biến tình hình thị
trường. Bởi vì việc thanh toán diễn ra hàng ngày, có ba điều sẽ xảy ra :
- Thứ 1, hàng ngày nhà đầu cơ sẽ nhận được tiền hoặc sẽ chi tiền ra tùy theo hợp
đồng lời hay lỗ
- Thứ 2 hợp đồng tương lai với giá 0,75$/CHF sẽ bị hủy bỏ vào cuối ngày giao dịch.
- Thứ 3, nhà đầu cơ sẽ nhận được hợp đồng tương lai theo giá mới được thiết lập
vào cuối ngày giao dịch. Diễn biến tỷ giá và việc thực hành thanh toán hàng ngày
hợp đồng này như sau :
Bảng 2. Diễn biến thanh toán một hợp đồng tương lai
Thời gian
Hoạt động
Thanh toán
Sáng ngày- Nhà đầu tư mua hợp đồng tương lai, Chưa xảy ra
thứ ba
đến hạn vào chiều ngày thứ năm với tỷ
giá 0,75$/CHF
- Nhà đầu tư ký quỹ 2.565$
Cuối ngày Giá CHF tăng đến 0,755$, vị trí của Nhà đầu tư nhận :
thứ ba
nhà đầu tư được ghi nhận trên thị 125.000 x (0,755-0,75) = 625$
trường.
Cuối ngày Giá CHF giảm còn 0,752$, vị trí mới Nhà đầu tư phải trả :
thứ tư
của nhà đầu tư được ghi nhận
125.000 x (0,755-0,752) = 375$
Cuối ngày Giá CHF giảm còn 0,74$
Nhà đầu tư phải trả :
thứ năm - Hợp đồng đến hạn thanh toán

(1) 125.000 x (0,752-0,74) =
- Nhà đầu tư nhận ngoại tệ chuyển giao
1500$
(2) 125.000 x 0,74 = 92.500$
6. Mục đích của hợp đồng tương lai
Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 12


a. Sử dụng hợp đồng tương lai để đầu cơ
Từ ví dụ minh họa hợp đồng tương lai trên đây chúng ta dễ nhận thấy rằng
hợp đồng tương lai giống như hoạt động ‘‘cá cược ’’, trong đó Sở giao dịch đóng
vai trò người tổ chức, người mua hợp đồng tương lai một loại ngoại tệ nào đó
chính là người đánh cược rằng ngoại tệ đó sẽ lên giá. Ngược lại người bán hợp
đồng tương lai một loại ngoại tệ nào đó chính là người đánh cược rằng ngoại tệ đó
sẽ xuống giá trong tương lai. Chuyện thắng hay thua nhiều hay ít tùy thuộc vào
diễn biến của tỷ giá trên thị trường. Nếu giá ngoại tệ lên thì người mua hợp đồng
tương lai ngoại tệ đó lời và sẽ được ghi có vào tài khoản. Ngược lại nếu giá ngoại
tệ xuống thì người mua ngoại tệ tương lai đó lỗ và sẽ bị ghi nợ vào tài khoản.
Tương tự, nếu giá ngoại tệ giảm thì người bán tương lai ngoại tệ đó sẽ lời và được
ghi có vào tài khoản. Ngược lại nếu giá ngoại tệ lên thì người bán tương lai ngoại
tệ đó lỗ và sẽ bị ghi nợ vào tài khoản. Tiền lời hoặc lỗ bằng chênh lệch tỷ giá ngày
hôm nay so với ngày hôm trước nhân với trị giá hợp đồng. Nắm rõ tính chất trên
đây của hợp đồng tương lai chúng ta có thể sử dụng nó vào mục đích đầu cơ. Để
làm rõ việc sử dụng hợp đồng tương lai vào mục đích đầu cơ như thế nào chúng ta
xem xét 2 tình huống sau đây :
Tình huống 1 : Đang ở thời điểm hiện tại tỷ giá EUR/USD = 1,2028 ; ông A
dự báo rằng trong tương lai EUR sẽ lên giá so với USD và tỷ giá có thể lên đến
EUR/USD= 1,2928. Để nắm bắt cơ hội đầu cơ này ông A có thể hành động theo 2

phương án sau :
i.

Mua EUR chờ lên giá sẽ bán ra lấy lời trong tương lai. Dĩ nhiên là việc mua
EUR để đầu cơ này là một việc làm rủi ro vì nếu EUR không lên giá đúng như
dự đoán của mình thì ông A sẽ lỗ. Nhưng là người có kinh nghiệm và bản lĩnh
ông A tin chắc vào sự dự đoán của mình và kỳ vọng kiếm lời mỗi EUR được
(1,2928 – 1,2028) = 0,09USD hay 9 cent. Chuyện ông ấy kiếm được nhiều hay
ít hoặc lỗ được nhiều hay ít tùy thuộc vào diễn biến tỷ giá trên thị trường và số
lượng EUR mà ông ấy mua nhiều hay ít. Chẳng hạn để kiếm được 9000USD
ông A phải mua 100.000EUR. Để mua được 100.000EUR ngay thời điểm hiện
tại ông A phải bỏ ra 100.000 x 1,2028 = 102.280USD. Với số tiền USD phải bỏ
ra khá lớn khiến ông A có thể ngậm ngùi nhìn cơ hội kiếm 9000USD trôi qua
trong tiếc nuối vì chẳng có tiền mua 100.000EUR. May mắn cho ông A là ông
ta sống ở nơi có thị trường tương lai hoạt động và nhờ vậy ông ta có thể nắm
bắt được cơ hội đầu cơ, dù trong túi không có đủ 102.280USD, bằng cách mua
hợp đồng tương lai trị giá 100.000EUR thay vì mua giao ngay 100.000EUR.

ii.

Mua hợp đồng tương lai trị giá 100.000EUR. Vì mua hợp đồng tương lai trị giá
100.000EUR chứ không phải mua 100.000EUR nên ông A không cần bỏ ra
ngay 102.280USD mà chỉ cần bỏ ra 1.755USD ký quỹ theo yêu cầu của Sở giao
dịch. Như vậy, với số tiền bỏ ra ít hơn : 1.755USD so với 102.280USD ông A
Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 13


vẫn mua được cơ hội kiếm lời nếu như tỷ giá biến động đúng như dự báo của

ông ta.
Tình huống 2 : Đang ở thời điểm hiện tại tỷ giá EUR/USD= 1,2028, nhưng
khác với ông A ông B dự báo rằng trong tương lai EUR sẽ xuống giá so với USD
và tỷ giá có thể xuống đến EUR/USD= 1,1528. Để nắm bắt cơ hội đầu cơ này ông
B có thể hành động theo 2 phương án sau :
i.

Bán EUR ngay bây giờ theo tỷ giá 1,2028 và chờ đến khi EUR xuống giá sẽ
mua lại và kiếm lời từ chênh lệch giữa giá bán bây giờ và giá mua lại sau này.
Dĩ nhiên là việc bán EUR để đầu cơ này là một việc làm rủi ro vì nếu EUR
không xuống giá đúng như dự đoán của mình thì ông B sẽ lỗ. Nhưng là người
có kinh nghiệm và bản lĩnh ông B tin chắc vào sự dự đoán của mình và kỳ vọng
kiếm lời từ mỗi EUR được (1,2028 – 1,1528) = 0,05USD hay 5 cent. Chuyện
ông ấy kiếm được nhiều hay ít hoặc lỗ nhiều hay ít tùy thuộc vào diễn biến tỷ
giá trên thị trường và số lượng EUR ông ấy đem bán nhiều hay ít. Chẳng hạn để
kiếm được 5000USD ông B phải bán đi 100.000EUR. Để có được 100.000EUR
đem bán ngay bây giờ không phải là chuyện dễ làm đối với ông B khiến ông
phải ngậm ngùi nhìn cơ hội kiếm 5000USD trôi qua trong tiếc nuối. May mắn
cho ông B là ông ta sống ở nơi có thị trường tương lai hoạt động và nhờ vậy
ông ta có thể nắm bắt được cơ hội đầu cơ, dù trong túi không có sẵn
100.000EUR, bằng cách bán hợp đồng tương lai trị giá 100.000EUR thay vì
bán giao ngay 100.000EUR.

ii.

Bán hợp đồng tương lai trị giá 100.000EUR. Vì bán hợp đồng tương lai trị giá
100.000EUR chứ không phải bán 100.000EUR nên ông B không cần bỏ ra ngay
100.000EUR mà chỉ cần bỏ ra 1.755USD ký quỹ theo yêu cầu của Sở giao dịch.
Như vậy, với số tiền bỏ ra ít hơn : 1.755USD so với 100.000EUR ông B vẫn có
được cơ hội kiếm lời nếu như tỷ giá biến động đúng như dự báo của ông ta.

Qua 2 tình huống minh họa trên đây chúng ta thấy rằng thị trường tương lai
giống như thị trường ‘‘cá cược’’, trong đó các nhà đầu cơ đóng vai trò người cá
cược, sở giao dịch đóng vai trò người tổ chức và tỷ giá chính là đối tượng các nhà
đầu cơ cá cược. Nếu giá ngoại tệ lên thì người mua hợp đồng tương lai thắng còn
người bán thì thua và ngược lại. Số tiền người mua thắng bằng chính số tiền người
bán thua và ngược lại. Sở giao dịch với tư cách là người tổ chức, không tham gia
cá cược, nên không thắng hoặc thua nhưng thu được hoa hồng phí bất chấp ai
thắng ai thua.
b. Sử dụng hợp đồng tương lai để quản lý rủi ro ngoại hối
Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 14


Qua ví dụ minh họa trên đây chúng ta thấy rõ ràng rằng hợp đồng tương lai
là một công cụ thực hiện đầu cơ. Còn khả năng phòng ngừa rủi ro thì sao? Bởi vì
hợp đồng tương lai chỉ cung cấp giới hạn cho một vài ngoại tệ và một vài ngày
thanh toán trong năm nên khả năng phòng ngừa rủi ro của nó hơi hạn chế. Tuy
nhiên hợp đồng tương lai vẫn có thể sử dụng như là một cong cụ phòng ngừa rủi ro
ngoại hối. Nguyên lí chung là khi có một khoản phải trả bằng ngoại tệ và lo sợ
rằng ngoại tệ đó sẽ lên giá khi khoản phải trả đến hạn thì nên mua một hợp đồng
tương lai ngoại tệ đó. Bằng cách này có thể tạo ra hai trạng thái ngoại tệ trái ngược
nhau: trạng thái âm khi nợ một khoản phải trả và trạng thái dương khi mua hợp
đồng tương lai với cùng loại ngoại tệ đó. Hai trạng thái ngoại tệ trái chiều nhau ấy
sẽ tự hóa giải rủi ro. Trường hợp có một khoản phải thu, thay vì khoản phải trả, thì
làm ngược lại.
Quản lý rủi ro ngoại hối đối với khoản phải trả
Hợp đồng giao sau tuy không dễ thỏa thuận giao dịch như hợp đồng kỳ hạn
nhưng cũng có thể sử dụng để quản lý rủi ro ngoại hối đối với một số ngoại tệ có
giao dịch trên thị trường giao sau. Để có thể phòng ngừa rủi ro ngoại hối đối với

một khoản phải trả bằng ngoại tệ, doanh nghiệp có thể thực hiện mua ngoại tệ theo
hợp đồng giao sau có trị giá và thời hạn tương đương với khoản phải trả. Khi đáo
hạn có 2 khả năng xảy ra:
• Nếu ngoại tệ lên giá so với nội tệ thì doanh nghiệp sẽ có lợi do biến động tỷ giá từ
hợp đồng giao sau, nhưng bị thiệt vì sự gia tăng chi phí của khoản phải trả. Khi ấy
doanh nghiệp lấy lợi từ hợp đồng giao sau bù đắp cho thiệt của khoản phải trả. Nhờ
vậy tổn thất do rủi ro ngoại hối được giảm thiểu hay có thể kiếm soát.
• Nếu ngoại tệ giảm giá so với nội tệ thì doanh nghiệp sẽ bị thiệt do mua hợp đồng
giao sau, nhưng có lợi từ khoản phải trả bù đắp cho thiệt của hợp đồng giao sau.
Nhờ vậy tổn thất do rủi ro ngoại hối được giảm thiểu hay có thể kiếm soát
Tương tự doanh nghiệp cũng có thể sử dụng hợp đồng giao sau như là công
cụ phòng ngừa rủi ro ngoại hối đối với khoản phải thu.

Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 15


Quản lý rủi ro ngoại hối đối với khoản phải thu
Để có thể bảo hiểm rủi ro ngoại hối đối với một khoản phải thu bằng ngoại
tệ doanh nghiệp có thể thực hiện bán ngoại tệ theo hợp đồng giao sau có trị giá và
thời hạn tương đương với khoản phải thu. Khi đáo hạn có 2 khả năng xảy ra:
• Nếu ngoại tệ lên giá so với nội tệ thì doanh nghiệp sẽ có lợi do biến động tỷ giá từ
khoản phải thu nhưng bị thiệt do bán ngoại tệ theo hợp đồng giao sau. Lấy lợi từ
hợp đồng này bù đắp cho thiệt của hợp đồng kia.
• Nếu ngoại tệ giảm giá so với nội tệ thì doanh nghiệp sẽ có lợi do bán ngoại tệ theo
hợp đồng giao sau nhưng bị thiệt do biến động tỷ giá của khoản phải thu bằng
ngoại tệ. Lấy lợi từ hợp đồng này bù đắp cho thiệt của hợp đồng kia.
Tuy nhiên do hợp đồng giao sau giao dịch trên thị trường theo trị giá đã
được chuẩn hóa nên thường trị giá khoản phải thu và trị giá hợp đồng giao sau

không khớp với nhau theo một tỷ lệ nhất định nên hợp đồng giao sau chỉ có thể
giúp cắt giảm hay kiểm soát rủi ro chứ chưa hẳn hoàn toàn loại trừ rủi ro. Chẳng
hạn trên thị trường giao sau trị giá hợp đồng giao dịch đối với GBP là 62.500 nếu
doanh nghiệp có khoản phải thu trị giá 650.00GBP thì có thể phòng ngừa rủi ro
bằng cách mua 10 hợp đồng giao sau hết 625.000 còn lại 25.000GBP không được
phòng ngừa.
7. Hạn chế của hợp đồng tương lai
Nói chung hợp đồng tương lai có cả ưu lẫn nhược điểm khi sử dụng.
Ưu điểm của nó trước tiên là sẵn sàng cung cấp những hợp đồng có trị giá nhỏ. Kế
đến nó cho phép các bên tham gia có thể sang nhượng lại hợp đồng ở bất kì thời
điểm nào trước khi hợp đồng hết hạn. Với hai ưu điểm này hợp đồng tương lai dễ
dàng thu hút nhiều người tham gia.
Ngược lại hợp đồng tương lai có nhược điểm trước hết là chỉ cung cấp giới hạn
cho một vài ngoại tệ mạnh và một vài ngày chuyển giao ngoại tệ trong năm mà
thôi. Kế đến, hợp đồng tương lai là hợp đồng bắt buộc phải thực hiện khi đến hạn
chứ không cho người ta quyền được chọn như trong hợp đồng quyền chọn.
Nói chung hợp đồng tương lai có thể bổ sung cho hợp đồng kỳ hạn và hoán
đổi ở tính chất thực hiện thanh toán hàng ngày (market to market) nhằm đảm bảo
cho nhà đầu cơ có thể tận dụng cơ hội nếu thị trường biến động có lợi cho họ. Tuy
nhiên nếu thị trường biến động bất lợi nhà đầu cơ không có quyền tự ý rút khỏi thị
trường. Tính chất ‘‘có quyền’’ này chỉ có thể có được trong hợp đồng quyền chọn.

Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 16


III.

Hợp đồng tương lai về ngoại hối trên sàn giao

dịch KRX:

1. Các phương thức giao dịch:
a. Giao dịch tại sàn (On the floor)
Các nhà đầu tư sẽ thực hiện giao dịch trực tiếp tại sàn giao dịch ngoại hối tại
địa chỉ:
• Korea Exchange BIFC 40, Munhyeongeumyung, Nam-gu, Busan, Hàn
Quốc
• Điện thoại liên hệ: 051-662-2000 hoặc 051-662-2478
Tại đây, các nhà đầu tư sẽ thực hiện giao dịch với người môi giới chứ không
phải thực hiện các giao dịch trực tiếp với nhau. Hợp đồng tương lai về ngoại hối sẽ
được kí kết tại một địa điểm tập trung, nó đã được chuẩn hóa theo mẫu của KRX,
được đảm bảo thực hiện hợp đồng bởi KRX,…
Điểm lợi của phương thức giao dịch này là nhà đầu tư được trực tiếp thỏa
thuận, tư vấn, ký kết với người môi giới (Voice broker) và dễ dàng tra cứu thông
tin ngay tại sàn giao dịch. Tuy nhiên do nhà đầu tư phải đến trực tiếp sàn giao dịch
nên sẽ khá bất tiện về thời gian, đi lại, thủ tục… Vì thế hiện nay nhà đầu tư khá
chuộng hình thức giao dịch trực tuyến hơn!
b. Giao dịch kín (Block Traded)
Các giao dịch được thực hiện giữa các nhà đầu tư dựa trên thỏa thuận kín.
Các giao dịch này vẫn được đảm bảo thực hiện bởi trung tâm, được bảo mật và
giảm được chi phí môi giới, chi phí giao dịch hơn là giao dịch trực tiếp tại sàn.
Điểm lợi của phương thức giao dịch này là nhà đầu tư được trực tiếp thỏa
thuận lẫn nhau tùy theo nhu cầu của mình. Đồng thời kiểu giao dịch này cắt giảm
chi phí giao dịch trung bình lên đến 43% so với giao dịch tại sàn.
Tuy nhiên bất lợi của phương thức giao dịch kín là về tình trạng thông tin
bất cân xứng! Nhà đầu tư không nắm bắt được nhu cầu và nguồn cùng nên rất khó
để tìm đến nhau và thực hiện các giao dịch trên. Vì thế phương thức này khá kém
linh động.
c. Giao dịch điện tử qua hệ thống CME Globex

Để thuận tiện cho cho việc giao dịch các hợp đồng tương lai về ngoại hối,
KRX (Korea Exchage Center) thực hiện một thỏa thuận với CME (Chicago
Mercantile Exchange Center) cho phép nhà đầu tư thực hiện giao dịch trên nền
tảng hệ thống CME Globex.

Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 17


Với phương thức này, các nhà giao dịch quyền chọn ở khắp nơi trên thế giới
có thể tiến hành giao dịch nhanh, linh hoạt, minh bạch và tính thanh khoản cao, do
đó khoảng 80% khối lượng giao dịch quyền chọn tại sàn được thực hiện qua hệ
thống điện tử này. Với CME Globex cung cấp:
 31 hợp đồng quyền chọn điện tử, giao dịch 23/24 h trong ngày trên khắp thể





giới
Đa dạng các loại tiền tệ.
Giá được yết theo phí (Premium) có bao gồm sự biến động (Volatility).
Kiểu quyền chọn bao gồm cả kiểu Châu Âu và kiểu Mỹ.
Giá quyền chọn được yết theo thời gian thực và hiện ngay tại bảng thông

báo tại sàn.
 Độ phủ rộng với hơn 1,000 kết nối trực tiếp với hơn 90 quốc gia và vùng
lãnh thổ.
 Có các trung tâm viễn thông liên lạc khắp nơi trên thế giới (Amsterdam,

Kuala Lumpur, London, Mexico, Milan, Paris, New York, Seoul, Singapore,
San Paulo…)
Với hình thức giao dịch này, nhà đầu tư chỉ cần đăng kí tài khoản KRX
Member, thông qua hệ thống KRX USG và có thể thực hiện giao dịch trực tuyến
tại CME Globex. Mọi giao dịch sẽ được KRX thống kê, thanh toán bù trừ vào tài
khoản tại KRX Member của nhà đầu tư.
Ưu điểm của hình thức này là nhanh gọn, tiện lợi, tiết kiêm thời gian, chi phí
cho nhà đầu tư. Hiện nay hình thức này khá được ưa chuộng trên thế giới.
Dưới đây là sơ đồ thể hiện quá trình thực hiện một hợp đồng Futures dựa
trên nền tảng của CME Globex thông qua hệ thống KRX USG:

Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 18


(Nguồn: )

2. Giờ giao dịch
a. Giao dịch tại sàn:
Các giao dịch tại sàn KRX được thực hiện từ 9h00 a.m đến 15h15’ các ngày
trong tuần từ thứ 2 đến thứ 5. Riêng thứ 6 (ngày giao dịch cuối cùng – last trading
day) sẽ chỉ thực hiện được giao dịch từ 9h00 a.m đến 14h50’. Tương tự cho các
ngày lễ, ngày giao dịch cuối cùng (last trading day) sẽ đóng cửa giao dịch vào
14h50’ và mở cửa vào 9h00 a.m ngày làm việc tiếp theo!
b. Giao dịch trực tuyến:
Kể từ ngày 16 tháng 11 năm 2009, Hợp đồng Futures về ngoại hối của KRX
đã sẵn sàng cho giao dịch trên nền tàng Globex sau khi kết thúc phiên họp thường
kì của thị trường phái sinh của KRX (tức là từ 18h00 đến 5h00 a.m ngày hôm sau
theo giờ Hàn Quốc)

Điều này tạo điều kiện cho các nhà đầu tư trên toàn thế giới tham gia thị
trường KRX mở rộng những lựa chọn quản trị rủi ro ngoại hối (đặc biệt là các rủi
ro liên quan đến thị trường nước ngoài) đồng thời đầu tư thu lợi nếu có chiến lược
đầu tư hợp lý.
Một số quy định về giao dịch trực tuyến giữa USD/KRW thông qua hệ thống
của KRX trên nền tảng CME Globex:

Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 19


(Nguồn: )
Một số lưu ý khác:

(Nguồn: )
Lưu ý: Khung giờ ở đây áp dụng cho múi giờ GMT +9 (là múi giờ của Hàn
Quốc). Trong khi đó Việt Nam nằm ở múi giờ GMT +7 (các nhà đầu tư Việt Nam
tham gia thị trường KRX nên lưu ý về vấn đề này)
3. Hàng hóa tiền tệ cơ sở
KRX hiện cung cấp 31 kiều hợp đồng điện tử ứng với trên 20 loại tiền tệ1:
+ 8 đồng tiền của các nước G10: Đôla Mỹ (USD), Đôla Úc (AUD), Đôla
Canada (CAD), Yên Nhật (JPY), Đôla Newzeland (NZD), France Thụy Sĩ (CHF),
Euro (EUR), Bảng Anh (GBP) (Không có đồng Kroner Nauy NOK và đồng Krona
1

Số liệu được trích từ báo cáo năm 2012.

Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 20


của Thụy Điển (SEK)). Và các cặp ngoại tệ có thể trao đổi là: AUD/USD,
CAD/USD, CHF/USD, EUR/USD, EUR/GBP, EUR/CHF, EUR/JPY, GBP/USD,
JPY/USD, NZD/USD.
+ 12 đồng tiền của các thị trường đang nổi: Real của Brazil (BRL), Koruna
của Séc (CZK), Lira của Thổ nhĩ Kì (TRY), Forint của Hungary (HUF), Shekel của
Israeli (ILS), Won của Hàn Quốc (KRW), Peso của Mexico (MXN), Zloty của Ba
Lan (PLN), Nhân dân tệ của Trung Quốc (RMB hay CNY), Ruble của Nga (RUB),
Rand của Nam Phi (ZAR). Tương ứng có các cặp ngoại tệ có thể trao đổi:
BRL/USD, CZK/USD, CZK/EUR, EUR/TRY, HUF/EUR, HUF/USD, ILS/USD,
KRW/USD, MXN/USD, PLN/USD, PLN/EUR, RMB/EUR, RMB/JPY, RUB/USD,
USD/RMB (CNY), USD/TRY, ZAR/USD.
Tuy nhiên, loại tiên tệ và số lượng tiền tệ giao dịch tại KRX có thể thay đổi
theo năm, tùy thuộc vào tình hình kinh tế và khối lượng giao dịch của đồng tiền đó
tính theo năm trước cũng như kì vọng vào năm sau.
Hầu hết các đồng tiện ở trên được yết theo cặp với KRW và USD, tức là
giao dịch mua bán đồng tiền nước khác với đồng KRW và USD. Tuy nhiên, KRX
cũng cung cấp một số cặp tiền tệ được yết theo CAD, CHF, JPY, GBP, EURO và
AUD…
4. Khối lượng hợp đồng
Từ ngày 27 tháng 4 năm 2009, KRX thay đổi kích thước hợp đồng cơ sở
bằng việc giảm kích thước các hợp đồng ngoại hối tương lai, cụ thể như sau:
• USD Futures

:

giảm từ 50.000$ xuống còn 10.000$ /

hợp đồng
• Japanese Yen Futures

:

giảm từ 5.000.000

1.000.000 ￥ / hợp đồng
• Euro Futures
:

￥

xuống còn

giảm từ Euro 50.000 xuống còn

EURO 10.000 / hợp đồng
Khối lượng tiền tệ giao dịch phải là bội số của các loại hợp đồng tương lai
nói trên. Đối với các đồng tiền của các nước khác, kích thước hợp đồng phải là bội
số của các hợp đồng tương lai trên, tính theo mức tỉ giá của ngày kí kết hợp đồng.
Việc điều chỉnh này giúp nhà đầu tư linh hoạt hơn trong việc thực hiện các
hợp đồng ngoại hối tương lai, tạo điều kiện cho các nhà đầu tư vừa và nhỏ tham
gia thị trường, nâng cao hiệu suất quản trị rủi ro và hiệu quả hoạt động kinh doanh.
Đồng thời tạo điều kiện mở rộng quy mô thị trường ngoại hối phái sinh ở Hàn
Quốc nói riêng và trên thế giới nói chung.
Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 21

5. Cách đáo hạn hợp đồng
a. Đáo hạn theo quý (Quarterly Futures):
Thời hạn đóng giao dịch/ đáo hạn: là ngày Thứ 6 thứ hai trước ngày Thứ 4
thứ ba của tháng đáo hạn, với tháng đáo hạn là tháng cuối của các quý, ứng với
tháng 3, 6, 9 ,12 hàng năm.
b. Đáo hạn theo Serial ( Serial Futures):
Thời hạn đóng giao dịch/ đáo hạn: Ngày đáo hạn hợp đồng sẽ là ngày Thứ 6
thứ hai ngay trước Thứ 4 thứ 3 của tháng đáo hạn, trong đó tháng đáo hạn sẽ rơi
vào các tháng 1, 2, 4, 5, 7, 8, 10 và 11.
c. Đáo hạn theo tuần (Weekly):
Thời hạn đóng giao dịch/ đáo hạn: Là các ngày Thứ 6 gần nhất mà không
trùng với các ngày đáo hạn của hợp đồng Tương lai Quarterly hay Serial.
Tuy nhiên các loại hợp đồng này (Quarterly, Serial, Weekly) không áp dụng
cho tất cả mà chỉ áp dụng cho một số đồng tiền và cặp tiền nhất định. Vì vậy, hàng
năm KRX có xuất bản công khai và miễn phí lịch đáo hạn cho từng tỷ giá cơ sở.
6. Đặt cọc ở KRX (Margin)
Để thực hiện giao dịch ở KRX dù theo phương thức trực tiếp tại sàn, giao
dịch kín hay giao dịch trực tuyến thì nhà đầu tư vẫn phải đặt cọc với nhà môi giới
một số tiền đặt cọc ban đầu. Thường thì Margin sẽ thực hiện bằng tiền, tuy nhiên
trong một số trường hợp, KRX cho phép đặt cọc bằng L/C hoặc một số chứng
khoán có tính thanh khoản cao để đảm bảo thực hiện hợp đồng.
Ở KRX, số lượng đặt cọc tùy theo hàng hóa cơ sở (đồng tiền trong hợp đồng
tương lai) , tỷ lệ đặt cọc quy định tùy theo từng loại thành viên, cụ thể quy định
như sau:

(Nguồn: )
7. Cách thực hiện giao dịch khi đáo hạn:
Tại CME thì việc thanh toán hợp đồng được áp dụng cả 2 kiểu settlement:
Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 22


+ Physical settlement: Đến khi đáo hạn, nếu bên mua quyền chọn thực
hiện quyền chọn thì hai bên sẽ giao tiền cho nhau với số lượng như
trên hợp đồng tại tỉ giá thực hiện.
+ Cash settlement: Đến khi đáo hạn, hai bên sẽ so sánh tỷ giá giao
ngay thời điểm đó với tỷ giá thực hiện để đưa ra khoản chênh lệch,
theo đó bên bị thiệt sẽ trả khoản chênh lệch đó cho bên được lợi
(Thường là bên bán quyền chọn sẽ trả cho bên mua quyền chọn).
Thực tế, physical settlement được áp dụng nhiều hơn và cash settlement chỉ
được tính cho một số giao dịch của một số đồng tiền nhất định như Nhân dân tệ
(Trung Quốc), Real (Brazil) và Ruble (Nga), Eurodolla…
Tuy nhiên, thông thường các hợp đồng ngoại hối tương lai được đóng trước
khi đáo hạn. Hợp đồng ngoại hối tương lai có thể đóng bằng cách trước khi đáo
hạn thực hiện một hợp đồng bù trừ với cùng ngày giao hàng. Khi đó tổng lỗ/lãi của
nhà đầu tư sẽ được tính toán dựa trên chênh lẹch giá giữa ngày kí kết hợp đồng và
ngày đóng hợp đồng tại KRX.

Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 23


IV. Chiến lược sử dụng hợp đồng FX Futures Contract
1. Khái quát về các ứng dụng của Futures
Trên thị trường giao dịch ngoại hối, Futures contracts luôn là một trong
những công cụ phái sinh được yêu thích nhất. Ngoài tính chuẩn hoá cao hơn so với
3 loại phái sinh còn lại ( Forward, Options, Swaps),Futures được đảm bảo thanh

toán bằng hệ thống thanh toán bù trừ (Clearinghouse) và cơ chế kí quỹ(Margin) để
giao dịch,nhờ đó Futures có tính thanh khoản cao hơn hẳn và là một trong những
phương pháp hiệu quả nhất để phòng vệ rủi ro giá và đầu cơ sinh lời.
Các ứng dụng chính của futures:
• Phòng vệ rủi ro giá: Futures có tính chuẩn hoá cao, được thể hiện rõ ràng ở các quy
định về quy mô hợp đồng, mức độ biến động giá tối thiểu, biên độ dao động giá
trong ngày(Price limits),…Futures được xem như không có rủi ro đổ vỡ.Những
người đầu tư phòng ngừa rủi ro (Hedgers) có thể sử dụng Futures nhằm mục đích
tự bảo vệ quyền lợi của mình khi giá cả biến động, tối đa hóa lợi ích thông qua
việc giảm đến mức tối thiểu rủi ro, ổn định thu nhập cũng như phản ứng một cách
chủ động với các biến động không mong muốn bằng cách kết thúc vị thế( Offset
position) tại thời điểm bất kì.
• Đầu cơ sinh lợi:đầu cơ dựa vào kì vọng giá tăng, giá giảm….
• Ví dụ về cơ chế kí quỹ
Vào ngày 01/03/2011, nhà đầu tư A ký kết của hợp đồng tương lai GBP, tỷ
giá giao dịch là GBP/USD = 1.4700. Mức ký quỹ ban đầu là 2,000$, mức ký quỹ
duy trì là 1,500$. Giá trị thị trường của hợp đồng là 1.4700 x 62,500 = 91,875$ (do
quy mô hợp đồng tương lai GBP là 62,500)

Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

Page 24


Tỷ giá thanh toán được dùng để điều chỉnh mức ký quỹ là tỷ giá đóng cửa
của thị trường:

Ngày

Tỷ giá

Giá trị hợp Lời (lỗ)

thanh toán đồng

Lời (lỗ)

Yêu cầu

Số dư tài

hàng ngày tích lũy

khoản ký quỹ

01/03 1.4700

91,875.00

0.00

0.00

2,000.00

02/03 1.4717

91,981.25

106.25

106.25

2,106.25

03/03 1.4690

91,812.50

-168.75

-62.50

1,937.50

04/03 1.4678

91,737.50

-75.00

-137.50

1,862.50

07/03 1.4652

91,575.00

-162.50

-300.00

1,700.00

08/03 1.4607

91,293.75

-281.25

-581.25

1,418.75

09/03 1.4600

91,250.00

-43.75

-625.00

1,956.25

10/03 1.4628

91,425.00

175.00

-450.00

2,131.25

11/03 1.4651

91,568.75

143.75

-306.25

2,275.00

14/03 1.4600

91,250.00

-318.75

-625.00

1,956.25

15/03 1.4557

90,981.25

-268.75

-893.75

1,687.50

16/03 1.4520

90,750.00

-231.25

-1,125.00

1,456.25

17/03 1.4560

91,000.00

250.00

-875.00

2,250.00

18/03 1.4639

91,493.75

493.75

-381.25

2,743.75

21/03 1.4714

91,962.50

468.75

87.50

3,212.50

Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch KRX

ký quỹ
bổ sung

581.25

543.75

Page 25