Tài chính doanh nghiệp 2 - Bùi Ngọc Toản ď Đọc thêm

CHƯƠNG 8

BÀI ĐỌC THÊM

Khoa Tài chính – Ngân hàng, Trường ĐH CN Tp.HCM
Email:
Website: />

NỘI DUNG CHÍNH

Hướng dẫn sinh viên xác định các nội dung:
Đòn bẩy tài chính (đòn cân nợ);
Điểm bàng quan;
Đòn bẩy tổng hợp.

Bài giảng môn: Tài chính doanh nghiệp 2
Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản


Đòn bẩy tài chính (đòn cân nợ)
 Khái niệm
 Đòn cân nợ hay đòn bẩy tài chính (FL - Financial Leverage) là
chỉ tiêu phản ánh mối tương quan giữa tổng số nợ và tổng số
vốn tự có trong cơ cấu nguồn vốn của công ty - nó khuyếch đại
sự thay đổi của lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) lên thu
nhập của mỗi cổ phiếu (EPS).
 Đặc biệt khi doanh nghiệp tạo ra lợi nhuận trên các khoản nợ
lớn hơn so với tiền lãi vay phải trả thì tỷ suất lợi nhuận trên
vốn chủ sở hữu (ROE) cũng gia tăng rất nhanh.

Bài giảng môn: Tài chính doanh nghiệp 2

Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản


Đòn bẩy tài chính (đòn cân nợ)
Độnghiêng
đòn
cân
nợ Tỷlệ
% thaổi
EPS hayROE
=
Tỷlệ
% thaổi
EBIT
ở
mức
EBIT

DFLEBIT =

DFLQ =

EBIT
PD
EBIT − I −
1− t

Q( P − v ) − F

PD

Q( P − v ) − F − I −
1− t
Bài giảng mơn: Tài chính doanh nghiệp 2
Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản


Điểm bàng quan
 Dựa vào quan hệ EBIT và EPS, chúng ta tìm một điểm bàng
quan (Indifferent point), tức là EBIT mà tại đó các phương án
tài trợ đều mang lại EPS như nhau.
 Với công thức xác định EPS được thể hiện như sau:

EPS =
Trong đó:

I
PD
t
nS

( EBIT - I )(1 − t ) − PD
nS
: Tiền trả lãi vay hàng năm
: Lãi cổ phiếu ưu đãi
: Thuế suất thuế thu nhập DN
: Số lượng cổ phiếu thường lưu hành
Bài giảng môn: Tài chính doanh nghiệp 2
Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản

Điểm bàng quan

Bài giảng môn: Tài chính doanh nghiệp 2
Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản


Đòn bẩy tổng hợp

Bài giảng môn: Tài chính doanh nghiệp 2
Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản