Giải pháp hoàn thiện và nâng cao hiệu quả hoạt động của mô hình quỹ đầu tư phát triển ở việt nam

BQ GIAO DUC EJAo T~O
TRU'ONG f)~l HOC KINH TE THANH PHO HO CHi MINH
-------}--¢-- -}------

NGUYEN elNH THO

A

A

1

?

~

I

A

'

'

MQT SO GIAI PHAP f>E HOAN THII;N VA
NANG CAO HIEU
CUA MO HINH
. QUA HOAT
. ~f>ONG
.
~

QUY f>AU TU' PHAT TRIEN 0 VII;Y NAM
A

A

-

?

?

A.

I

?

A

'

A

LUAN
. AN THAC
. Si KHOA HOC
. KINH TE

. CHUVEN NGANH: TAl CHiNH,LU'U THONG TIEN T~,TiN DUNG
Ma so: s.o2.09

NGU'OI HU'ONG DAN KH : PGS.TS NGUYEN THI DIEM CHAU

TP .HCM NAM 2002


Ml)C Ll)C
Trang
Chu'o'ng 1: NHUNG VAN DE LY LU~N CO BAN VE QUY DAU Tu'

01

1.1 M()t s6 net t6ng quan v€ Quy dfi u tu'

01

1.1.1 Khai ni~m v€ Quy dfiu tu'

01

1.1.2 Vai tro cua Quy dfiu tu'

02

1.1.2.1 Vai tro cua Quy dfiu tud6i vdi nguoi dfiu tu'

02

1.1.2.2 Vai tro cua Quy dfi u tu' d6i vdi c6ng ty ph at hfmh chling khoan

04

1.1.2.3 Vai tro cua Quy dfi u tu' d6i vdi chinh phu

04

1.1.2.4 Vai tro cua Quy dfi u tu' d6i vdi thi tru'ong chling khoan

05

1.1.3 M()t s6 d~c di€m Quy dfiu tu'
1.2 Cac loqi hlnh Quy dfi u tu'

06
06

1.2.1 Can eli vao quy m6, each thlic va tinh cha't gop v6n

06

1.2.2 Can eli vao tinh cha't va mvc dich hoqt d()ng

09

1.2.3 Can eli vao quy€n sd huu

09

1.3 Sl,l' cfin thie't d€ phat tri€n m6 hlnh Quy dfiu tu' phat tri€n d nude ta trong
10
giai doqn

hi~n

nay

1.4 Kinh nghi~m thanh l~p cac Quy dfiu tu' d m()t s6 nude tren the' gidi

13

Chu'o'ng 2 : THVC TR~NG HO~ T DONG CUA CAC QUY DAU TlJ PHAT
A'

16

"

TRIEN T~I VI~T NAM
2.1 Qua trlnh thanh

1~ p

2.2 Tinh hlnh hoqt d()ng cua Quy dffu tu' phat tri€n

16
19

2.2.1 V6n hoqt d()ng

19

2.2.2 Cac hoqt d()ng cua Quy dffu tu' phat tri€n

25


2.2.3

2.2.2.1 Ho~t d()ng d~u tu'

25

2.2.2.2 Quan ly v6n uy thac

32

2.2.2.3. Dich vv tu' vfin tai chinh

34

2.2.2.4 Tham gia thi tru'ong v6n

35

Sv chi d~o cua Chinh quy~n dia phu'dng va m6i quan h~ h<;Jp tac, ph6i

2.3 Danh gia chung tlnh hlnh ho~t d()ng cua Quy d~u tu' phat tri€n

35
36

2.3.1 Nhung ke"t qua d~t du
36

2.3.2 Nhung t6n t~i

39

2.3.2.1 v~ m6 hlnh ho~t d()ng

39

2.3.2.2 V~ chuc nang ho~t d()ng

39

2.3.2.3 Hanh lang phap ly cho

ho~t

d()ng cua quy

40

2.3.2.4 Vfin d~ d()ng vien cac ngu6n v6n tren dia ban cling tham gia
41

d~u tu'

2.3.2.5 v~ ho~t d()ng d~u tu'

42

2.3.2.6 v~ t6 chuc bQ may va di~u hanh ho~t d()ng cua Quy

43

A

A'

?

,

AJ

'

Chtidng 3 : MOT SO GIAI PHAP DE HOAN

A

THI~N,

A

NANG CAO

A

HI~U

QUA HO~ T DONG MO HINH QUY DA u TV PHA T TRIEN (j NUOC TA
3.1 Cd cfiu l~i cac Quy d~u tu' phat tri€n

45
45

3.1.1 Xac dinh ro vi tri cua Quy d~u tu' phat tri€n

46

3 .1.2 Xac dinh m6 hlnh ho~ t d()ng cua Quy d~ u tu' pha t tri€n

47

3.1.3. Chu§n h6a de"n vfin d~ chfit lu'<;Jng trong vi~c thanh l~p cac Quy d~u
48
tu' phat tri€n
3.1.4. C~n sam hoan thi~n va ban hanh khung phap ly cho mo hlnh Quy
d~u tu phat tri€n

3.1.4.1 v~ ho~t d()ng cua Quy d~u tu' phat tri€n

49
49


3.1.4.2 v~ v6n ho(;lt d

51

3.1.4.3 v~ che' dQ tfti chinh

52

3.1.4.4 v~

53

t6 chile bQ may

3.1.5 Cai each thu tvc hanh chinh ,bao dam hit$u qua ho(;lt d
54

3.2 Cac giai phap v~ phia Quy dftu tu' phat tri€n dia phu'ong

54

3.2.1 Xay dl;l'ng cac giai phap huy dQng v6n

54

3.2.2 Xay dl;l'ng cac giai phap rao ch~n rui ro

61

3.2.3 Cac giai phap thoat v6n

62

3.2.4 Xay dl;l'ng chie'n lu'qc Hii sua"t

64

3 .2.5 Xa y dl;l'ng chie'n lu'QC khach hang va thi phftn

66

3.2.6 Xay dl;l'ng chie'n lu'qc phat tri€n ngu6n nhan ll;l'c

66

KfTLU!N

68


?

~

MODAU
,

~

'

LY DO CHQN DE TAl
Cong CUQC d6i moi n~n kinh te' cua ml'oc ta tu hon 10 nam nay da lam thay
d6i dang k€' bQ m~t CUa n~n kinh te' ,CO ca'u kinh te' tung bu'OC du'QC di~u chinh

,t6c

d9 do thi h6a di€n ra ngay cang nhanh ,nhu cffu v~ v6n cbo dffu tu' pbat tri€'n b~
tb6ng co sd b~ tffng n6i rieng va cbo toan b9 n~n kinb te' n6i cbung ngay cang IOn
va ca'p thie't.
Trong b6i canb bi~n nay trong khi tl~m h;I'c cua Ngan sacb nba nu'oc con b~n
che' ,va'n d~ buy d()ng t6i da cac ngu6n v6n dffu tu' cua toan xa b(}i,bao g6m ca
ngu6n v6n dffu tu' trong nu'oc va dffu tu' nu'oc ngoai d€' sU' d1;1ng cbo dffu tu' phat tri€'n
n~n kinh te' la m()t trong nbung cbu tru'ong IOn va ra't quan trQng trong tie'n trlnb cai

t6

n~n kinb te' tbeo co cbe' tbi tru'ong c6 sl)' quan ly cua nba nu'oc va theo dinb

buong xa b()i cbu ngbia.

D€ nang cao nang ll)'c va bi~u qua

sU' d1;1ng ngu6n v6n ngan sach Nba nu'oc,

d6ng tboi cilng nb[im buy d()ng mQi ngu6n Ivc tai chinb cung tbam gia dffu tu' pbat
tri€'n kinb te'- xa b()i, cbung ta cbu truong xa b()i boa m()t

s6 khoan m1;1c dffu tu' tu,

ngan sach Nba nu'oc, nba't la cac khoan ffil;IC dffu tu' cbo cac dl)' an, cong trlnb c6
kha nang tbu b6i v6n. Di€'m ma'u ch6t trong cbu tru'ong nay Ia giam bot blnh tbuc
ca'p phat v6n trl)'c tie'p tu ngan sacb cbo dffu tu', cbuy€'n dffn sang blnb tbuc tin d1;1ng
dffu tu' Nha nu'oc, ke't hQp ca'p pbat v6n ngan sach voi tin d1;1ng u'u dai va cac ngu6n
v6n khac.
Trong nbung nam qua cbung ta ra't ticb cl)'c tri€'n khai tbl)'c bi~n phan ca'p
ngan sacb TW va dia pbu'ong nh[im nang cao tinb tl)' cbu va bi~u qua trong khai
tbac va sU' d1;1ng ngu6n v6n trong va ngoai ngan sacb dia pbu'ong. M()t trong nhung
giai phap d€' tbl)'c hi~n cbu tru'ong nay la dia pbuong cffn cbu d()ng dfty m~nh thl)'c


hi~n d.c bi~n phap xa h9i h6a d~u tu' chu ye'u tren linh vl;t'c xay dl;t'ng cd sd h~ t~ng

kinh te'- xa h9i dia phu'dng.
Thl;t'c

hi~n

hai chu tru'dng IOn cua Dang va Nha nu'oc neu tren, tren cd sd

di~u ki~n Va hoan canh C\1 th€ cac chinh quy~n dia phu'dng CO th€ thie't l~p ffiQt t6

chuc tai chinh (Quy D~u tu' phat tri€n dia phu'dng - la mnu'oc, ho£;tt d9ng nh~m chu tru'dng xa hQi h6a d~u tu' va h6 tn:j tai chinh cua Nha
nu'oc) .
Thoi gian qua, chung ta da tri€n khai thl;t'c hi~n vi~c thanh l~p thi di€m m9t
s6 Quy d~u tu' phat tri€n dia phu'dng

(J

TP.H6 Chi Minh, Hai Phong, dnh Blnh

Du'dng, Blnh Dinh va D6ng Nai.Sau b6n nam thi di€m ,ho~t d9ng cua mo hlnh Quy
d~u tu' phat tri€n da d£;tt duqc nhung ke't qua ban d~u .Ngoai vi~c thl;t'c hi~n huy

d9ng cac ngu6n v6n nhan r6i thuh9i va tie'p nh~n cac ngu6n v6n tu Ngan sach nha nu'oc d€ d~u tu' cho cac dl;t'
an,chu'dng trlnh mvc tieu nhu': d~u tu' xay dl;t'ng day chuy~n san xua't ,md r9ng nha
xu'dng ,d6i moi cong ngh~,cai thi~n moi tru'ong sinh thai ,di chuy€n cd sd san xua't
ra khoi do thi ,chuy€n dich cd ca'u san xua't ,xay dl;t'ng cd sd h~ t~ng do thi ...... ,qua
d6 gop ph~n thuc d~y phat tri€n kinh te' xa h9i tren dia ban ,Quy con tham gia vao
chu'dng trlnh c6 ph~n h6a vao doanh nghi~p nha nu'oc ;tie'p nh~n va quan ly cac
ngu6n uy thac ;thl;t'c hi~n hqp v6n d~U tu';cung ca'p cac dich V\1 tai chinh,dich V\1 tu'
va'n d~u tu',tham gia ho£;tt d9ng thi tru'ong v6n theo cac quy dinh cua phap lu~t.
Ben c~nh nhung ke't qua d~t du'qc,mkhai thi di€m vi~c hlnh thanh va phat tri€n cac Quy d~u tu' phat tri€n nhu' sau :
-Dia vi phap ly cua cac Quy d~u tu' phat tri€n chua ro rang va d6ng

b9;khung phap ly d~ di~u tie't cho toan bQ ho~t d9ng cua mo hlnh Quy d~u tu' phat
tri€n chua duqc chinh thuc ban hanh.


-V~ cd ch€ t6 chuc b9 may qmln ly va ho~t d9ng con nhi~u ba't c~p ,thanh

vien h9i d6ng qmln ly quy thuong ho~t d9ng ban chuyen trach,c6 dia phudng b9
may va cd che' ho~t d9ng chua d9c l~p ,h,I'c lu<;fng b9 may cua Quy dva tren lvc
lu<;fng cua Quy h6 tr<;f dg u tu qu6c gia hoi;ic kho b~c dia phudng.
-Ho~t dQng cua cac Quy chi moi d~t CJ mQt s6 it chuc nang du<;fc giao.Chua

da d:~mg h6a phudng thuc dgu tu cilng nhu cac phudng thuc huy d9ng v6n ...... .

Chinh vi v~y ,vi~c tim kie'm giai phap dS hoan thi~n ,nang cao hi~u qua
ho~t d9ng m6 hinh Quy dgu tu phat triSn la vi~c he't sue cgn thie't.

Xua't phat tu thvc ti~n d6 ,toi m~nh d~n chQn d~ tai " M9t s6 giai phap dS
hoan thi~n,nang cao hi~u qua ho~t d9ng m6 hinh Quy dgu tu phat triSn (J nuoc ta ".

Ml)C DICH NGHIEN CUU
Mt;tc dich cua

lu~n

an :

-Nghien cuu va h~ th6ng h6a m6 hinh Quy dgu tu phat triSn CJ nuoc ta.
-Nghien cuu thvc tr~ng ho~t d9ng cua Quy dgu tu phat triSn va vai tro
huang d~n cac ho~t d9ng dgu tu tren dia ban t~p trung theo chie'n lu<;fc phat triSn
kinh t€- xa h9i cua dia phudng (J vi tri tie'p c~n voi thi truong.
PH~M VI NGHIEN CUU
Lu~n an phan tich nhil'ng ly lu~n cd ban v~ vai tro m6 hinh Quy dgu tu qua

d6 d6i chie'u voi thvc tr~ng ho~t d9ng cua mo hinh Quy dgu tu phat triSn CJ nuoc ta
hi~n nay dS d~ ra nhil'ng giai phap thich h<;fp nh~m thoan thi~n va nang cao hi~u

qua

ho~t

d9ng.

PHUONG PHAP NGHIEN CUU

Lu~n

an su dl.;tng cac phudng phap nghien cuu:
-Phudng phap th6ng ke;
-Phudng phap t6ng h<;fp;


-phudng phap phan tich;
-Phudng phap diSn giai.
De nghien cuu va giai quye't cac vffn d~ d~t ra cua lu~n an.Trong qua
trlnh nghien cuu lu~n an da sil' dl;lng cac s6Ii~u va tu' li~u cua m(>t s6 B(> nganh va
cac Quy d~u tu phat triSn dia phudng.
A'

A.';l

?

KET CAU CUA

A

LU~N

"

AN

Lu~n an dai 67 trang ,ngoai ph~n md d~ u,ke't lu~n ,n(>i dung chinh cua lu~n

an the hi~n d 3 chu'dng :
Chu'dng 1 : Nhung va'n d~ ly lu~n cd ban v~ Quy d~u tu'
Chudng 2 : Thlfc tr~ng ho~t d(>ng cua cac Quy d~u tu' phat triSn d nude ta
Chudng 3 : M(>t s6 giai phap de hoan thi~n,nang cao hi~u qua ho~t d(>ng mo
hlnh Quy d~u tu' phat triSn.


Chu'dng 1 : NHUNG VAN DE LY LU~N CO BAN VE QUY DA U Tu'
1.1 M()t sfi net t6ng quan v~ Quy dftu tu'
1.1.1 Khai ni~m v~ Quy dftu tu'

Ngay nay ,nguoi ta kh6ng th~ hlnh dung n6i m()t n~n kinh te' th~ tntong rna
va:ng bong cac d~nh che' tai chinh trung gian,tuc la cac t6 chile lam chile nang nhu'
chie'c "c~u n6i" giua ngu'oi co v6n va ngu'oi c~n v6n' ho~t d()ng cua cac t6 chile tai
chinh trung gian dong m()t vai tro ra't quan trQng trong slj v~n hanh cua th~ tru'ong
ti~n t~ - tai chinh va ca n~n kinh te'.
N~n kinh te' mu6n tang tru'dng nhanh, nha't thie't phai co nhi~u v6n d~u tu'.

Va'n d~ du'QC d~t ra la lam the' nao d~ cac t6 chile va ca nhan co v6n nhan r6i va
cac nha doanh nghi~p co

y tu'dng kinh doanh 'co cac dlj an kinh doanh nhu'ng thie'u

v6n d~U tu' g~p nhau du'QC , cling hqp tac VOi nhau, cling nhau tlm kie'm CaC Cd h()i
kinh doanh co lQi nha't. M()t trong nhung d~nh che' tai chinh trung gian co anh hu'dng
nhi~u toi cac ho~t d()ng d~u tu' trong n~n kinh te', do la lo~i hlnh Quy d~u tu'. Kinh
nghi~m d nhi~u nu'oc cho tha'y, Quy d~u tu' la m()t d~nh che' tai chinh trung gian

thich h

nh~m dap ling nhu c~u v6n d~u tu' dai h~n, d~c bi~t Ia cac dlf an co nhu c~u v6n

IOn trong n~n kinh te' qu6c dan.
Quy d~u tu' la m()t d~ng doanh nghi~p, thu'ong du'Qc hlnh thanh duoi d~ng
c6ng ty c6 ph~n, no phat hanh va ban c6 phie'u d€ la'y v6n ho~t d()ng. Ngu6n v6n
hlnh thanh cua Quy d~u tu' ra't phong phu, da d~ng; cac t~p doan tu' ban, cac c6ng
ty, dan chung ... co v6n nhan r6i du nhi~u hay it d~u co th~ trd thanh cac chu sd
huu Quy d~u tu' b~ng vi~c mua cac c6 phie'u do Quy d~u tu' phat hanh.
Quy d~u tu' la m()t lo~i doanh nghi~p d~c bi~t, no kh6ng dung v6n cua mlnh
d€ mua may moe, thie't bt, cac ye'u t6 san xua't khac d~ tie'n hanh cac ho~t d()ng

Lu~in

van

cao hQc

1


san xua't kinh doanh, rna n6 dung v6n d€ d~u tu' dai h~n, thong qua g6p v6n lien
doanh, rnua c6 ph~n ho~c cac lo~i chung khoan khac VOi ffil;IC dich thu l<;Ji nhu~no
Quy d~ u tu' la lo~i hlnh thu9c v~ dinh che' tai chinh trung gian phi ngan hang, la
cong Cl;l huy d9ng v6n trung dai h~n vao ffil;IC dich d~u tu' tn,tc tie'p va gian tie'po N6i
each khac, Quy d~u tu' la ffiQt lo~i hlnh doanh nghit%p du'<;Jc chuyen rnon h6a trong
linh vljc d~u tu', rnang d~c di€rn rn9t nganh chuyen kinh doanh v6n trung, dai h~n
thong qua ho~t d9ng d~u tu' tn,tc tie'p ho~c gian tie'po
D~u tu' tnfc tie'p thu'ong du'<;Jc hi€u bao g6rn cac hanh vi d~u tu' nhu' tv rnlnh
ho~c cling g6p v6n thvc hit%n rn9t ho~t d9ng kinh doanh nao d6 (san xua't ,dich Vl;l)

; Sd huu c6 ph~n CUa ffiQt doanh nghit%p VOi ffil;IC dich tharn gia ho~c na:rn quy~n

quan ly

0

D~u tu' gian tie'p bao g6rn cac lo~i d~u tu' ,rna nha d~u tu' khong huang toi

ml;lc tieu tv rninh ho~c tharn gia trvc tie'p quan ly doanh nghit%po Hanh vi d~u tu' c6
th€ la rnua c6 phie'u ,trai phie'u ho~c tai tr<;J tin dl;lng cho doanh nghit%p dva tren sv
danh gia kha nang sinh lOi ,mile d9 rui ro cua v6n d~u tu'OCac hlnh thuc d~u tu' n6i
tren la d~ng d~u tu' tai chinho
Do ph~rn vi ho~t d9ng d~u tu' r9ng Ion nhu' v~y nen Quy d~u tu' da trd thanh
"cong ty cua cac cong ty ", la chu th€ sd huu m9t ph~n hay toan b9 nhi~u cong ty
Va CO kha nang chi ph6i cac cong ty nay thong qua cong Cl;l tai chinh, kinh nghit%rn
va nang lvc quan ly

0

1.1.2 Vai tro cua Quy dftu tti
1.1.2.1 Vai tro cua Quy dftu tti do'i v6i nguoi dftu tti
Cac nha d~ u tu' nho va trong giai do~n d~ u cua thi tru'ong chung khoan ,cac
nha d~u tu' ca nhan thu'ong cam ta'y khong du kie'n thuc ,kinh nghit%rn va thoi gian
d€ trvc tie'p ho~t d9ng tren thi tru'ong chung khoan ,do v~y se phat sinh nhu c~u tlm

Luan

v~tn

cao hQc

2

de'n nhfi'ng t6 chuc d~u tli chuyen nghi~p d€ uy thac s6 ti~n d~u tli cua mlnh.Hay
n6i each khac ,nhfi'ng nguoi tie't ki~m va d~u tu' nho thay vl tn;tc tie'p mua chung
khoan qua cac nha m6i gioi chung khoan ,hQ se g6p v6n vao Quy d~u tu' d€ du'<;ic
thlfc hi~n vi~c d~u tu' t~p th€.

Nhii'ng u'u di~m cua vi~c dfiu hi qua cac Quy dfiu tli thay VI dfiu tli ca nhan:

+ Phan tan rui ro

:Vi~c mot Quy dung ra t~p h<;ip nhil'ng s6 ti~n nho nay

thanh mot khmln v6n Ion se giup cho m6i ngu'oi du chi c6 it v6n viin du'<;ic tham gia
chung vao ta"t ca cac dlf dlf an d~u tu' cua Quy ,nhu' v~y se lam phan tan rui ro va
dam bao 6n dinh 19i nhu~n.

+ Stj an tofm : trong cac hoc;tt dong trong n~n kinh te' thi tru'ong, an toan chi c6
y nghla tliong d6i. Cac Quy d~u tu' se kh6ng th€ dam bao ch~c ch~n mot muc thu
nh~p, hay s6 v6n cua nha d~u tu' se kh6ng

bi ma"t gia. Tuy nhien, cac Quy

d~u tli

lc;ti la mot t6 chuc hoc;tt dong ra"t chi;it che, Quy d~u tu' phai cung ca"p cac thong tin
chinh xac, d~y du v~ cac hoc;tt dong cua hQ cho cac nha d~u tu'.

+ St! quan

ly

chuyen nghi~p : Quy d~u tu' c6 nhil'ng nguoi chuyen m6n da

du'<;ic hua"n luy~n v~ quan tq tai chinh, phan tich chung khoan, theo doi, tim hi€u,
dlf doan trao lu'u gia ca thi tru'ong chung khoan, nhil'ng bie'n dong cua n~n kinh te',
lai sua"t, lc;tm phat ... vl v~y, vi~c d~u tu' d~ dang thanh c6ng. Quy d~u tu' la mot t6
chuc d~u tu' chuyen nghi~p, do d6 kha nang quan ly, phat huy hi~u qua v6n d~u tu'
t6t hon nhi~u so voi d~u tu' rieng Ie.

+

St! da d~ng hoa : d€ giam bot rui ro trong d~u tli, kh6ng nen d~u tli t~p

trung rna phai phan ph6i v6n d~u tu' tren nhi~u llnh vlfc, nhi~u nganh kinh te' khac
nhau. Vi~c d6, d~u tu' trlfc tie'p se ra't kh6 thl;tc hi~n vl v6n it va chinh d6 la l<;1i the'
cua Quy d~ u tu'.

Luii n v[m cao l1QC

3


+ Tfnh thanh khoan cao : dclu tu' qua Quy dclu tu' dam bao tinh thanh khoan
cao, nghia la kha nang chuy@n h6a til chung khoan v6n bang ti€n va ngu'qc l~i ra't
d~ dang, tht;(c hi~n vi~c thu h6i l~i v6n dclu tu' khi c6 nhu cciu va rui ro cua ngu'oi

dclu tu' bi h~n che' (J muc ra't tha'p, vl v6n dclu tu' cua Quy dclu tu' du'qc tht;(c hi~n dclu
tu' phan tan ra nhi€u ITnh vt;(c.

1.1.2.2 Vai tro cua Quy dau tu' d6i voi cong ty phat hanh chung khoan

+ Cac Quy dclu tu' vua la nhfi'ng nguoi tu' va'n v€ quan ly ,tie'p thi va tai chinh
vua la ngu6n cung ca'p thong tin va la nhfi'ng nguoi danh gia hi~u qua dclu tu' d\1' an
ra't t6t ,giup cho cong ty danh gia du'qc tinh kha thi cua dt;l' an.Di€u nay d~c bi~t c6
gia tri d6i voi nhfi'ng doanh nghi~p moi 'vua va nho va cac doanh nghi~p trong n€n
kinh te' chuy@n d6i .

+ Doanh nghi~p c6 nhi€u kha nang thu hut du'qc v6n cho phat tri@n voi chi phi
tha'p hon.

+

Vi~c dcl u tu' tai chinh qua cac Quy thu'ong c6 gioi h~n nha't dinh nen cac

doanh nghi~p v§n dam bao tt;l' chu trong ho~t d
1.1.2.3 Vai tro cua Quy dau tu' d6i vOi chfnh phu

+

G6p phcln dang k@ vao vi~c dfry m~nh chu'ong trlnh c6 phcln h6a doanh

nghi~p

nha nu'oc .

+ G6p phcln giai quye't nhfi'ng kh6 khan v€ v6n.Mau thu§n gifi'a tie't

ki~m voi

nhu cciu v€ v6n cho san xua't kinh doanh hi~n nay h~ th6ng ngan hang thu'ong m~i
chua th@ giai quye't tri~t d@ .Thong qua Quy ,cac doanh nghi~p ccln v6n cho san
xua't kinh doanh cling nhu' cac dt;l' an cua chinh phu se du'qc Qfiy dclu tu' tai trq ne'u
mang l~i hi~u qua .Va di€u nay se gop phftn vao cong

CUQC

phat tri@n dfft nu'oc.

+ Giam st;( phv thu
Lui~n

v[t n cao h9c

4


+ Da d~ng h6a sd huu.Cac Quy c6 sue hut d6i voi cac chinh phu lo ng~i slf sd
huu t~p trung cua nu'oc ngoiii d6i voi doanh nghi~p trong nu'oc .Di€u nay ly giai t~i
sao cac Quy du'
s6 nu'oc tru'oc khi cac thi tru'ong nay du'
md cua cho cac nha d~u tu' trlfc tie'p.

+ Cung d(p cac ky nang phat tri~n cac thi tru'ong trong nu'oc.Cac cong ty quan
ly Quy mang l~i ky nang danh gia d~u tu' va ho~t d<)ng cho cac thi tru'ong trong
nu'oc .Dap l~i Slf quan Him cua cac nha d~u tu' ,cac cong ty quan ly quy thu'ong doi

hoi cac tieu chu~n cao v€ lu'u ky ,thanh toan va thanh toan bu tn)' ,tie't 19 thong tin
va quan ly n6i chung.

+ Thuc

d~y cac cong ty trong nu'oc phat tri~n.Cac quy d~u tu' m~o hi~m mang

l~i ngu6n v6n d~u tu' cha'p nh~n rui ro cao va chuyen mon quan ly lam cho cac

cong ty vua va nho c6 kha nang phat tri~n.

1.1.2.4 Vai tro cua Quy d~u tli dO'i v6'i thf trliong chti'ng khoan

+ Trong qua trlnh

ho~t d<)ng ,Quy d~u tu' vua t~o ra chung khoan ,vua t~o ra

nhu c~u giao dich chung khoan va hu'ong cho ho~t d<)ng chung khoan tren thi
tntong di~n ra d€u d~n.Di€u nay c6 ngh'ia la Quy d~u tu' h6 trhlnh thanh va phat tri~n thi tru'ong chung khoan.Cv th~ :

+ Cung : G6p ph~n vao vi~c t~o hang h6a cho thi tru'ong chung khoan .Thong
qua vi~c thuc d~y qua trlnh c6 ph~n h6a,s6lu'Uing.Di€u nay ~6ng ngh'ia voi vi~c s6lu'<;fng va chung lo~i c6 phie'u tren thi tru'ong
se gia tang,tuc la cung tang.

+ C~u : S6 ngu'oi c6 ti€n nhan r6i va c6 nhu

c~u d~u tu' nhi€u nhung it ai c6 du

kha nang va thai gian d~ phan tich ho~t d<)ng cua cac cong ty phat hanh c6 phie'u
ngay ca khi cong ty nay du'a ra cac thong tin chi tie't va chinh xac v€ ho~t d<)ng cua
mlnh.M~t khac m6i ngu'oi l~i c6 mvc tieu d~u tu' khac nhau do hoan canh va tam ly

5


rieng cua tung ngu'oi.Vi v~y vit%c dua ra quye't dinh d~u tu' vao lo~i hinh nao,lo~i
c6 phie'u - tr:ii phie'u nao la m()t vffn d€ khong don gian .Quy d~u tu' khong nhung
cung cffp dich Vl) tu' vffn d~U tu' rna COn dam nh~n vit%c d~U tu' thay cho khach hang
,tilc la g6p ph~n vao vit%c tang c~u.

1.1.3 Mqt s6 dijc di~m Quy d~u tti
Du th€ hit%n duoi bfft ky m6 hinh nao Quy d~u tu' cling c6 m()t s6 d~c di€m chung
nhu' sau :

+

Thil nhfft ,t~p h<;5p ngu6n v6n tu nhi€u nha d~u tu' c6 cling ml)c dich d~u tu'

theo ffiQt danh ffil)C d~U tu' da dinh tru'oc,nen CO Slf tach bit%t giua chu d~U tu' Va
Quy d~u tu'.

+

Thil hai ,Quy du'Qc t6 chile theo hinh thilc cong ty c6 ph~n du<;5c dang ky tren

thi truong chilng khoan .Nha d~u tu' khong trvc tie'p quan ly Quy ,rna vit%c quan ly
do cac c6 vffn d~u tu' ho~c cac cong ty quan ly d~u tu' .Day la lo~i cong ty chuyen
t6 chuc, di~u hanh cac Quy ,thu phi quan ly ho~t d()ng .

• Thil ba ,lQi tile do d~u tu' mang l~i du'QC xac dinh "trQn g6i" cua cac danh
ffil)C d~ U tu',th€ hit%n qua gia tri tai san thu~n CUa c6 ph~n nen thu'ong giam thi€u
du'QC rui ro SO voi cac nha d~U tu' don h~ (mua c6 ph~n CUa ffiQt cong ty Cl) th€ hay
gop v6n vao ffiQt dlf an Cl) th€).

+

Thil tu' ,thong thu'ong Quy d~u tu' hu'ong toi cac hinh thilc d~u tu' tai chinh va

chuyen mon h6a theo khu vvc kinh te' (ne'u d~u tu' trvc tie'p) d€ chuyen mong h6a
vit%c quan ly d~u tu'.

1.2 Cac lo~i hinh Quy d~u tti
Tren the' gioi hit%n nay m6 hinh cac Quy d~u tu' kha da d~ng v€ hinh thilc t6
chile va linh ho~t trong ho~t d()ng, m6i Quy d~u tu' c6 d~c thu va dinh hu'ong ho~t
d()ng khac nhau, nhu'ng n6i chung c6 th€ phan chia cac Quy d~u tu' theo cac each
phan

lo~i

sau :

1.2.1 Can ell' vao quy mo, each thuc va tfnh cha't gop v6n

Lu~n

v{m cao IJQC

6

Quy da u tu' du'<;1c chia lam 02 lo~i :

Quy dftu tu' d~ng dong
EHy Et Quy dau tu' rna theo di~u 1~ quy dinh, thu'ong chi t~o v6n qua mban chung khoan cho cong chung. Quy dau tu' d~ng dong co th€ phat hanh c6
phie'u thong thuong, c6 phie'u uu d:li ho~c trai phie'u. Quy khong du<;1c phat hanh
them ba't

ky

m
cac c6 phie'u da phat hanh . SO' c6 phie'u do du'<;1c mua di ban l~i tren thi tru'ong
chung khoan cling nhu' c6 phie'u cua cac cong ty khac.
Gia thi tru'ong c6 phie'u cua Quy dau tu' d~ng dong phl,l thUQC vao lu'<;1ng
cung ca u cling nhu' khi a p dvng d6i voi cac lo~i chung khoan khac, chu khong tn;l'c
tie'p lien quan de'n gia tri tai san thu~n cua m6i c6 phan, vl the' c6 phie'u cua mQuy dau tu' d~ng dong co th€ ban theo gia cao hdn gia tri tai san thuan ho~c tha'p
hdn gia tri tai san thuan.
Quy dau tu' d~ng dong dung sO' v6n cua mlnh dau tu' vao cac doanh nghi~p
hay thi tru'ong chung khoan. Sau do l~i dung sO' ti~n va v6n Hii thu du<;1c d€ dau tu'
tie'p. Nhu v~y, quy m6 v6n cua lo~i Quy nay chi co th€ tang len tu cac khoan l<;1i
nhu~n

thu du'QC rna thoi.

Quy dftu tu' d~ng md
Quy dau tu' d~ng md con du'QC gQi la Quy tu'dng h6. Khac voi Quy dau tu'
d~ng dong, cac Quy dau tu' d~ng md luon phat hanh them nhung c6 phie'u moi d€

tang them v6n va cling sKn long chuphie'u CUa Quy du'QC ban tn;l'c tie'p cho cong chung, khong qua thi tru'ong chung
khoan. Mu6n mua c6 phie'u cua Quy dau tu' d~ng md, nguoi mua khong phai qua
ngu'oi moi giO'i, khong phai tra ti~n hoa h6ng va co th€ vie't thu' ho~c di~n tho~i
tnjc tie'p cho Quy xin cac gia'y to can thie't, do do t~o cd h
Lu~in

v{ln cao hqc

ky

ai cling co

7


th€ tham gia va trd thanh chu sd huu cua Quy. Ta't ca cac c6 phi€u phat hanh cua
Quy nay d~u la cac c6 phi€u thong thu'dng. So voi Quy d~u tu' d~ng dong, Quy d~u
tu' d~ng md c6 lqi th€ r6 rang v~ kha nang huy d9ng, md r9ng quy m6 v6n, do d6
n6 linh ho~t hdn trong vi<$c hfa chQn dl)' an d~u tu'.
Giua Quy d~u tu' d~ng d6ng va Quy d~u tu' d~ng md c6 nhung di€m khac
nhau cd ban sau :

Quy ddu tri d~ng mO'

Quy ddu tri d~ng dong

- Lo~i chung khoan phat hanh la c6 - C6 th€ phat hanh c6 phi€u thu'dng, c6

phi€u u'u dai ho~c trai phi€u.

phi€u thu'dng.

- so' lu'qng chung khoan hi<$n hanh lu6n - so' lu'qng chung khoan hi<$n hanh co'
thay d6i.

dinh.

- Chao ban ra c6ng chung lien tl)c.

- Chao ban ra c6ng chung chi m9t l~n.

- Quy san sang mua l~i cac c6 phi€u da - Kh6ng mua l~i so' chung khoan da phat
phat hanh theo gia tri tai san thu~n.

hanh.

- c6 phi€u du'qc mua tnfc ti€p tu Quy - c6 phi€u du'qc phep giao dich tren thi
d~u tu', ngu'di bao lanh phat hanh hay

tru'dng chung khoan chinh thuc hay thi

ngu'di m6i gioi thu'dng gia.

tru'dng chung khoan phi chinh thuc.

- Gia mua la gia tri tai san thu~n c9ng - Gia mua duqc xac dinh bdi lu'qng cung
voi 11$ phi ban ( gia tri tai san thu~n - c~u. Do d6, gia mua c6 th€ cao hdn
du'qc xac dinh b~ng gia

tri chung khoan

trong h6 sd ).

gia tri tai san thu~n ho~c tha'p hdn gia tri
tai san thu~n.

- L<$ phi ban du'qc CQng them vao gia tri - Ti~n hoa h6ng du'qc tra cho giao djch
tai san thugn. MQi phi t6n mua l~i phai thl)'c hi<$n do mQt d~i ly. SV tang gia va
c6ng b6 r6 rang trong ban cao b~ch .

giam gia duqc tinh tra cho g1ao djch
thl)'c hi<$n tren so' v6n g6c.

Lu{i n vfi n cao hqc

8


1.2.2 Can ell' vao tinh eha't va mt;~e dieh ho~t d()ng
Quy d~ u tu' du'qc chia thanh :

Quy dgu tti ehung khoan dai h~n
D6i tu'qng d~u tu' cua cac Quy nay tu'dng d6i da d~ng, bao g6m ca d~u tu'
tfl;l'c tie'p vao cac cong ty , cac dlf an va d~u tu' gian tie'p vao thi tru'ong chung
khoan. Tuy kha nang va djnh hu'ong cua Hoi d6ng quan tq rna Quy d~u tu' t~p
trung vao dau. N6i chung, cac Quy d~u tu' d~ng nay thu'ong c6 h~

s6 rui ro cao,

song d~ bu l~i, n6 l~i c6 th~ g~ t hai du'qc nhung vv d~ u tu' sieu lqi nhu~n.

Quy dgu hi ehung khoan ngi\n h~n
Lo~i Quy nay chu ye'u d~u tu' vao cac lo~i chung khoan nga'n h~n vl d6i

tu'qng d~u tu' la cac chung khoan nga'n h~n tren thi tru'ong ti~n t~ nen cac Quy d~u
tu' nay con duqc gQi la Quy thi tru'ong ti~n t~. Cac Quy nay c6 u'u di~m Ia do an
toan cao, kha nang hoan d6i ra ti~n m~t nhanh, cac chi phi giao djch thvc hi~n cac
vv d~ u tu' khong IOn

Quy dgu tti h6n h.;ip
Lo~i Quy nay thlfc hi~n ca d~ u tu' vao chung khoan nga'n h~n lftn chung

khoan dai h~n, day la d~ng Quy d~u tu' ke't hqp ca 2 d~ng Quy tren. Thlfc hi~n d~u
tu' theo ki~u nay se dam bao tinh an toan cao cho Quy.

1.2.3 Can ell' vao quy~n sf/ hfi'u
Quy dgu tti e6 ph~n
La d~ng Quy d~ u tu' du'qc hlnh thanh tren cd sd g6p v6n cua nhi~u thanh
vien trong xa hoi, thlfc cha't la mot cong ty

c6 ph~n chuyen mon h6a trong llnh vlfc

d~u tu' (do d6 con gQi la cong ty d~u tu' ).

Lu~in

v[tn cao hqc

9


Nhung ngu'oi n3:m giu c6 ph~n trong Quy c6 th€ ho?m to?m la c6ng chung
nhu'ng cling c6 th€ c6 m:;tt Nha nu'oc voi tu' each c6 dong d€ di€u chinh ho~t d<)ng
cua Quy theo nhung dinh hu'ong nha't dinh.

Quy d~u hi Nha mioc
La Quy d~u tu' rna Nha nu'oc bo v6n hoan toan d€ thanh l~p va toan quy€n
quan ly. Khi c6 nhu c~u huy d<)ng v6n, Quy d~u tu' chi phat hanh trai phie"u ho:;tc
vay tin dt;mg cac thanh ph~n khac trong n€n kinh

t€.

Lo~i Quy nay du'QC thanh l~p

se giup Nha nu'oc toan quy€n sli' dt,mg phl)C Vl) cho ffil)C dich rieng cua mlnh nhu'
huy d<)ng v6n, d~u tu' vao trQng di€m n€n kinh

t€ theo chinh sach qu6c gia, qm1n ly

d~u tu', d6i trQng lien doanh ...

Ngoai cac lo~i Quy d~u tu' du'QC phan lo~i d tren, con nhi€u lo~i nhu' Quy
d~u tu' khai thac vang, b~c, da quy; Quy chuyen dung vao vit%c mua ban cac h
d6ng tu'dng lai ...

1.3 St! c~n thiC't d~ phat tri~n
giai

do~n hi~n

mo hlnh Quy d~u tti phat tri~n d nuoc ta trong

nay :

N€n kinh

t€ Vit%t nam sau 10 nam thl)'c hit%n chinh sach d6i moi va md cua

da d~t du'Qc nhung buoc phat tri€n kha quan ;trong d6 ,chinh sach d~u tu' da c6
nhung thay d6i quan trQng v€ cha't lu'Qng,v€ dinh hu'ong
va sli' dl)ng v6n d~u tu' ,chinh sach h8 trQ d~u tu'.

0

u'U

tien ,co ch€ huy d<)ng

0

Nghi quy€t d~i h<)i Dang l~n VIII d€ ra n<)i dung ti€p tl)c d6i moi chinh sach
d~u tu' ,t~p trung thl)'c hit%n cac chu tru'dng d~u tu' phat tri€n nhu':
D~u tu' theo hu'ong c6ng nghit%p h6a ,hit%n d~i h6a (n€n kinh t€ md,chinh

sach d~u tu' t~p trung cua NSNN ,xay dl)'ng co sd h~ t~ng,da"y m~nh xua't
kha"u ,chinh sach h8 trQ vung kh6 khan.

Lu~n

v[m cao hqc

0

••• )

10


Khuye'n khich hdn nua tlnh hlnh d§u tu' trong nu'dc (Lu~t khuye'n khich d§u
tu' trong nu'dc)
Coi trQng va nang cao hi~u qua d§u tu' nude ngoai (Lu~t d§u tu' nu'dc ngoai
t~i

VN ... )

Trong nhung nam tdi dinh hu'dng chie'n lu'qc phat trie'n kinh te' xa h9i la t~p
trung sue xay dt;t'ng cd sd v~t chfft ,tang cu'ong ke't cffu h~ dng kinh te'- xa h9i ..... .
De' phvc vv mvc tieu phat trie'n kinh te' xa h9i ,ngu6n v6n de' d§u tu' trong n@n kinh
te' thl,l'c hi~n dudi m9t s6 hlnh thuc chu ye'u :
Ngu6n v6n d§u tu' trt;(c tie'p tu ngan sach nha nude ;
Ngu6n v6n tin dvng d§u tu' ,g6m v6n cho vay u'u dai (lai sufft chi dinh)va
v6n vay tin dung thu'dng m~i(lai sufft thi tru'ong);
Ngu6n v6n tl,l' c6 cua cac doanh nghi~p nha nude -trong d6 c6 ngu6n v6n
vi~n

trq cua nude ngoai va v6n ODA;

Ngu6n v6n ngoai qu6c doanh (doanh nghi~p va dan cu' trt;(c tie'p d§u
tu'),ngu6n v6n d§u tu' trt;(c tie'p tu nude ngoai .....
Cac s6li~u v@ v6n ,cd cffu cac ngu6n v6n ty 1~ so vdi GDP va h~ s6 ICOR
trong 10 nam qua nhu' sau: (Xem bang 1.1)

13.471

24.737

42.177

54.296

68.048

79.367

96.870

97.336

103.900

124.000

5.115

8.688

18.556

20.796

26.048

35.894

46.570

52.536

64.000

74.200

6.43

10.864

13.000

17.000

20.000

20.773

20.000

20.500

21.000

29.000

1.926

5.185

10.621

16.000

22.000

22.700

30.300

24.300

18.900

20.800

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

38,0

35,1

44,0

38,3

38,3

45,2

48,1

54,0

61,6

59,8

O'n ngoai qu6c doanh

47,7

43,9

30,8

31,3

29,4

26,2

20,6

21,1

20,2

23,4

c)VO'n EHTT nu'oc ngoai

14,3

21,0

25,2

30,4

32,3

28,6

31,3

24,9

18,2

16,8

3.Ty I~ vo'n I GDP (%)

17,6

22,4

30,1

30,4

29,7

29,2

30,9

27,0

26,0

27,9

4.H~

3,0

2,6

3,7

3,4

3,1

3,1

3,8

4,7

5,4

4,2

ngoili qu6c doanh
O'n EHTT nu'oc ngoai
d

dtu vo'n (%)

so'ICOR {~fin)

Ngu6n: Th(Ji bao kinh tiVi~t nam- Kinh ti2000- 2001 Vi~t nam Thi gitii

Lu~n

van cao hc;c

11


Nhu vc1iy t6ng v6n dffu tu da tang qua cac narn ,nhung ne'u tang nhanh trong
cac narn tu 1991 de'n 1997 khi d6i rnoi cd che' quan ly kinh te' va khi t6c dQ tang
trudng cao dffn ,thl tu narn 1998 da chc1lm lc,ti;nam 2000 bat dffu tang kha .Di€u do
chung to ,ngoai ye'u t6 chinh sach quan ly thl sv tang len cua v6n dffu tu la ye'u t6
quye't dinh t6c dnghia tang v6n dffu tu xet tren ca hai m~t :tang trudng kinh te' cao se lam cho tich
lily tang cao- ti€n d€ d€ gia tang dffu tu' va tang trudng kinh te' cao hdn se co sue
thu hut v6n dffu tu.
Dong gop Ion nha'"t vao t6ng v6n dffu tu toan xa h()i cling nhu sl,l' tang len
cua t6ng v6n la ngu6n v6n nha nuoc .Day la ngu6n v6n da chie'm tren duoi 60%

trong val nam nay ,da gop phffn hlnh thanh nen cac cong trlnh trQng di€m cua da'"t
nuoc ,co tac d1;mg chuy€n dich cd ca'u kinh te' ,dffu tu vao nhung IInh vvc ,nhung
vung ,nhung cong trlnh rna rna cac thanh phffn kinh te' khac khong rnu6n lam ho<)c
khong lam duqc va co tac dvng nhu ngu6n v6n m6i d€ thu hut cac ngu6n v6n khac
Ngu6n v6n chie'rn ty trQng IOn thu hai ,nhung l;;ti co t6c dtrong cac ngu6n v6n la ngu6n v6n dffu tu' ngoai qu6c doanh .Ngu6n v6n nay nam
2000 tang toi 38% va chie'm 23.4% t6ng s6 v6n dffu tu phat tri€n toan xa h()i.
M1998,1999 xu6ng tha'p th€ hi~n h~ s6 ICOR len toi 4.7 va 5.4lffn thl nam 2000 hi~u
qua dffu tu da cao len th€ hi~n d h~ s6 ICOR da giarn xu6ng con 4.2 lffn .Dc,tt du<;ic
ke't qua tren la do hai nguyen nhan quan trQng :
Mtrong di€m som dua vao su dung va phat huy hi~u qua;

Luf~n

van cao

llQC

12


Hai Ia, cong trlnh d~u tu da gop ph~n tieu thv san ph~m ,kich c~u tieu dung
gop ph~n giam bdt st;( u dQng v6n ,u dQng san ph~m h~mg hoa tu nam trudc chuy€n
sang ho~c do san xua't trong ky.
Tuy d<;1t duqc st;( chuy€n bie'n tich ct;(c nhung ty It% huy d9ng v6n cho d~u tu
phat tri€n con dang ra't tha'p so vdi tlm nang ,so vdi nhu c~u d~u tu phat tri€n .Tim
nang v~ v6n ch1 tinh rieng khu vt;(c ngoai qu6c doanh theo tinh toan so b9 tu ke't
qua di~u tra hQ gia dlnh thl ph~n tich Hly tu cac hQ khoang g~n 50 nghln ty d6ng

nhung nam 1997 mdi huy d9ng duqc 20 nghln ty d6ng (do Ia chua k€ cac khoan
tich lay tu cac nam trudc hit%n dang n~m dudi d<;lng v~mg,dola.).
Tht;t'c tr(;lng hit%n nay ,chung ta mu6n huy d9ng ngu6n v6n tie't kit%m cua cong
chung vao ffil,IC tieu d~U tu, nhung chua t(;lO ra dUQC cac kenh CO th€ khai thong
dong chay CUa v6n ; mu6n nang cao vai tro chu d<;lO CUa kinh te' nha nUdC ,nhung
l<;li khong t(;lO l~p cong Cl,l d€ nha nUdC xam nh~p v6n VclO cac doanh nghit%p thUQC
mQi thanh ph~n kinh te' thong qua dinh che' Quy d~u tu.
Chung ta con kha ch~m tr~ va chua chu trQng de'n vit%c phat tri€n cac dinh
che' tai chinh trung gian phi ngan hang,trong do co Quy d~u tu ,nen nhi~u mvc tieu
d~ ra thie'u cong cv tht;t'c hit%n.

Do do ,vit%c nhanh chong thie't l~p dinh che' Quy d~u tu ,dang la nhu c~u ra't
buc xuc d6i vdi qua trlnh hoan thit%n co che' kinh te' thi truong

a nude ta.

1.4 Kinh nghi~m thfmh l(ip cac Quy dftu tu d ml)t s6 nuoc tren the' gioi
Tren the' gidi co khoang 4.500 Quy d~u tu cac lo<;1i dang ho<;1t d9ng.Tren con
duong d~u tu phat tri€n kinh te' t(;li cac qu6c gia dang

rna mang hay da

phat tri€n

d~u co cac Quy d~u tu hay cac cong ty d~u tu cua chinh hQ. Cac Quy d~u tu cua

chinh phu ho~c tu nhan d~u tham gia vao vit%c d~u tu trong nude nh~m dap ling nhu

Lufin v[tn cao hQc

13


c~u v6n cho n@n kinh te'. C:ic Quy d~u tu nay bo v6n vao cac dlf an IOn, quan trQng

phl,IC

Vl,l

d

cho cac ffil,IC tieu phat triSn do chinh phu ho<;tch d~nh.
Malaysia Quy d~u tu do chinh phu thanh l~p ten PNB ,quan ly d9c l~p

nhung v§:n theo sv chi d<;to cua chinh phu dS bao v~ quy@n l<;ii cua nguoi Malaysia.
Quy nay c6 sO' lu<;ing tai chinh rfrt IOn va da chia thanh nhfi'ng quy nho d~c bi~t
theo chuyen nganh dS h6 trQ giup do nguoi dan g6c Malaysia mua cac c6 ph~n cua
cac dlf an, cac cong ty c6 loi. Gia c6 ph~n cua Quy d~u tu dliQC thong bao hang
ngay va nguoi dan bfit cu Iuc nao cling co thti tham gia mua c6 ph~n qua cac Quy
d~u tu.

d

Singapore, chinh phu cling thanh l~p ffiQt cong ty d~u tu voi ffil,IC dich

tham gia vao cac dlf an lien doanh voi nuoc ngoai va ngay nay Quy nay da banh
truong fQng rai voi sO' v6n ngay cang tang va con tham gia d~u tu t<;ti cac nuoc
ngoai qua cac cong ty khac nhau dS giup phat triSn Singapore trong tudng lai.

CJ Trung Qu6c cling thanh l~p Quy

d~u tu- cong ty CITIC- m1,1c dich cong

ty nay la d~u tu vao cac cong ty ngo<;ti qu6c IOn d H6ng Kong dS 6n d~nh chinh tr~
va na:m giu quy@n lQi kinh te' t<;ti H6ng Kong sau nam 1997 khi Anh qu6c trao tra
chu quy@n cua vung dfrt nay. Hi~n nay cong ty CITIC chie'm giu m9t v~ tri quan
trQng trong n@n kinh te' cua H6ng Kong , sd huu c6 ph~n Ion nhfrt t<;ti cong ty hang
khong Cathay Pacific, cong ty di~n tho<;ti va cac cong ty quan trQng chu ye'u cua
H6ng Kong. Ching nhfi'ng v~y, Quy d~u tu CITIC con Ia phudng ti~n dS chinh phu
Trung Qu6c tham gia d~u tu vao cac nuoc ngoai qua cac dlf an c6 loi cao va d~c
bi~t d6i voi cac llnh vlfc giup giai quye't cho Trung Qu6c cac ngu6n nguyen li~u

rna hQ c~n cho vi~c san xufrt trong nuoc.

Luan v{m cao hqc

14


d Papua New
dgu tu' voi

ffilJC

Guinea moi d()c l~p tu nam 1975 cilng da thanh l~p cong ty

dich mua cac ccJ phgn hay lam dQ'i tu'<;fng dgu tu' lien doanh voi

ngo~i qu6c trong cac dlf an phat tri€n trong xu.

d Kuwait, m()t qu6c gia san xua"t dgu hoa quan trQng t~i Trung Dong, c6 thu
nh~p blnh quan dgu ngu'oi ra"t cao tren the'" gioi cling thanh l~p Quy dgu tu', chinh

phil dung lqi tuc tu ti~n ban dgu hoa d€ dgu tu' tC;ti nhi~u nu'oc tren the'" gioi d€ kie'"m
lqi nhu~n cho Kuwait trong tu'dng lai khi hQ he'"t dg u khi.
Ngoai cac Quy dgu tu' thanh l~p cua m6i qu6c gia, con c6 cac Quy dgu tu'
cua cac dinh ch€ tai chinh qu6c t€. Cac cong ty dgu tli, cong ty tai chinh chuyen
mon cua cac nu'oc ph6i h<;fp hun v6n d€ dgu tu' phat tri€n t~i cac qu6c gia dang md
mang c6 t6c d() phat tri€n nhanh, vao cac dlf an c6 ti~m nang sinh lqi cao tC;ti cac
qu6c gia nay. Cac Quy dgu tu' d hlnh thuc nay da ho~t d()ng nhu': Quy dgu tu' vao
Trung Qu6c, Dai Loan, Singapore, Thai Lan, Indonesia ... Cac Quy dgu tu' nay huy
d()ng v6n d€ dgu tu' trljc tie'"p vao cac cong ty dang ho~t d()ng t~i cac nu'oc nay.

Lu~in

van cao h9c

15


Chtio'ng 2

THT}C TRANG HOAT DQNG CUA CAC QUY DAU Tu'
,

,..?

"'

PHAT TRIEN TAl VI:t::T NAM

2.1 Qua trlnh thimh I~ p
D~u tu' phat tri€n la m
giai do~n hi~n nay nham thvc hi~n thanh cong sv nghi~p cong nghi~p h6a, hi~n d~i
h6a n~n kinh te". Tu nhi~u nam nay, va'n d~ huy dva ngoai nu'dc, thvc hi~n d~U tu' ffiQt each CO hi~u qua VaO cac ffil.JC tieu CUa n~n
kinh te' da tra thanh m6i quan tam khong chi a ca'p trung u'dng rna ngay ca d6i vdi
cac ca'p chinh quy~n dia phu'dng. v~ phia trung u'dng, ben c~nh vi~c t~p trung cac
ngu6n Ivc tai chinh Nha nude, thvc hi~n d~u tu' vao cac cong trlnh, chu'dng trlnh
kinh te' trQng di€m bang ngu6n v6n ca'p phat tu Ngan sach Nha nude, Chinh phu da
nghien cuu du'a vao ap dvng nhi~u chinh sach va giai phap nham tung bu'dc phat
tri€n ho~t dphu'dng, ngay tu d~u nhung nam 1990, nhi~u dia phu'dng trong ca nu'oc da hlnh
thanh ho~t dtu vi~c tang thu tie"t ki~m chi Ngan sach dia phu'dng ho~c vay v6n nhan r6i cua
Kho b~c Nha nude d€ d~u tu' vao cac dv an phat tri€n kinh te' xa hc6 kha nang thu h6i v6n. Ho~t dQng nay ngay cang phat tri€n ca v~ ph~m vi lfrn
qui mo a nhi~u dia phu'dng.
Tuy nhien vi~c quan

tri tri€n khai cac dv an d~u tu',

vi~c

t6 chile du'a vao sli'

dt,mg, khai thac kinh doanh cling dang phan tan a nhi~u cd quan quan ly Nha nude
- kh6 ki€'m tra, giam sat, quan ly -con trl tr~ va khong it tieu eve ho~c lang phi va
nha't la chua xem xet d~y du hi~u qua d~u tu', phi t6n cd hd€ Iva chQn dv an.

Luijn V<1n cao hqc

16


H~ th6ng cac dinh che" tai chinh - tin d1,mg hi~n huu chu ye"u thl;t'c hi~n vai

tro cua "nha cho vay", thie"u cac t6 chuc dong vai tro nha d~u tu'. Slf khie"m khuye"t
nay VUa gay trd ng<:ti cho Slf phat tri€n thi tru'ong v6n trong nu'OC, VUa khong kich
thich, h6 tfQ du'QC cac nha d~U tu' rieng 1e tham gia vao qua trlnh d~U tu'.
Nhu c~u d~u tu' ngay cang m<)t ca'p thie"t, trong khi cac ngu6n v6n co kha
nang buy d<)ng 1<:ti d6i dao.
Tru'oc cac nhu c~u buc xuc tren, nha nu'oc c~n co mtrung gian nh~m thlfc hi~n ffil)C tieu: VUa buy dQng du'QC nhi6u ngu6n v6n, bao g6m
v6n cua Nha nu'oc, cua cac thanh ph~n kinh te" trong va ngoai nu'oc, v6n cua cong
chung d€ d~u tu' co hi~u qua; vua phl)c V\1 du<;c yeu c~u phat tri€n h<:t t~ng do thi
,theo do

y tu'dng v6

vi~c thanh 1~p mo hlnh Quy d~u tu' phat tri€n trong nu'oc ra doi

Nam 1996, theo d6 nghi cua UBND thanh ph6 H6 Chi Minh , Bda ph6i h<;p voi cac b<), nganh trlnh Thu tu'ong Chinh phu cho thanh 1~p Quy d~u tu'
phat tri€n do thi TP.HCM voi ml)c dkh thi di€m m<)t 1o<:ti mo hlnh moi, thl.fc hi~n
chile nang buy d<)ng cac ngu6n v6n trung va dai h<:tn cho d~u tu' phat tri€n kinh te"
xa h<)i cua thanh ph6. Thang 0911996, Quy d~u tu' phat tri€n do thi TP.HCM chinh
thuc du'Qc Thu tu'ong Chinh phu quye"t dinh thanh 1~p, thang 0511997 di vao ho<:tt
d<)ng. Quy da nhanh chong trd thanh cong C\1 tai chinh quan trQng gop ph~n thl;t'c

thi cac chu'dng trlnh, ml)c tieu d~u tu' cua UBND thanh ph6 H6 Chi Minh.
Tie"p theo, nhi6u dnh thanh ph6 khac da xay dl;t'ng d6 an trlnh Bth~m dinh va cho phep thanh 1~p Quy d~u tu' phat tri€n. Tinh de"n nay, da co them

08 Quy du<;c thanh 1~p bao g6m: Quy d~u tu' phat tri€n Blnh Binh ( thang 0711997
), Quy d~u tu' phat tri€n HaiPhong ( thang 0711998 ), Quy d~u tu' phat tri€n Blnh
Dudng ( thang 06/1999 ), Quy d~u tu' phat tri€n B6ng Nai ( thang 02/2000 ), Quy
d~u tu' phat tri€n B6ng Thap ( thang 12/2000 ), Quy d~u tu' phat tri€n Ti6n Giang (

Lu~in v~m

cao llQc

17