SLIDE THUYẾT TRÌNH NGÀNH PHÂN BÓN MSC

BÁO CÁO NGÀNH
PHÂN BÓN

CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MÊ KÔNG

46 Nguỵ Như Kon Tum, Nhân Chính, Thanh Xuân, Hà Nội
04. 6276 1818
04. 6275 0077



1

1

-

0

5

-

2

0

1

7

BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN

NỘI DUNG
NGÀNH PHÂN BÓN VIỆT NAM NĂM 2016

TRIỂN VỌNG NGÀNH NĂM 2017

DOANH NGHIỆP NỔI BẬT

5/11/2017

www.mekongsecurities.com.vn - 02


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
TỔNG QUAN CÁC LOẠI PHÂN BÓN

SA

Không có công ty sản suất SA, nhập
khẩu toàn bộ (nhà phân phối:
Vinacam, Apromaco…)

DAP

DAP Đinh Vũ, DAP Lào Cai

Ure

4 nhà sản xuất chính: Đạm Phú Mỹ
(DPM), Đạm Cà Mau (DCM), Đạm Hà
Bắc, Đạm Ninh Bình.

Phân đạm
(N)

Ngành phân bón Việt Nam năm 2016

www.mekongsecurities.com.vn - 03


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
TỔNG QUAN CÁC LOẠI PHÂN BÓN

Supephotphate

2 nhà sản xuất chính: Supephotphat
và hóa chất Lâm Thao, Phân bón Miền
Nam (SFG)

Phân lân (P)

Lân nung chảy

Ngành phân bón Việt Nam năm 2016

3 nhà sản xuất: Supephotphat và hóa
chất Lâm Thao, Lân Ninh Bình, Lân
Nung chảy Văn Điển (VAF)

www.mekongsecurities.com.vn - 04


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
TỔNG QUAN CÁC LOẠI PHÂN BÓN

Phân Kali (K)

Không có nhà sản xuất
Kali mà phải nhập khẩu
toàn bộ (nhà phân phối:
Vinacam, Apromaco…

Phân NPK

3 công ty sản xuất chính:
Supephotphat và hóa
chất Lâm Thao, Bình
Điền (BFC) và phân bón
Miền Nam (SFG).

Ngành phân bón Việt Nam năm 2016

www.mekongsecurities.com.vn - 05


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
YẾU TỐ TÁC ĐỘNG CHÍNH
ĐẤT CANH TÁC

Đất trồng trọt
15500

Đất canh tác tăng lên từng năm và có
khả năng tăng lên 15.5 triệu Ha vào

15000

Nghìn ha

năm 2018
14500

14000

13500

13000
2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Đất trồng trọt

Nguồn: Tổng cục Thống kê
Ngành phân bón Việt Nam năm 2016

www.mekongsecurities.com.vn - 06


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
YẾU TỐ TÁC ĐỘNG CHÍNH
NHU CẦU LƯƠNG THỰC
+ Nhu cầu trong nước: dân số Việt nam tăng lên
+ Nhu cầu xuất khẩu: Việt Nam là một quốc gia xuất khẩu nông sản lớn

CẠNH TRANH TỪ PHÂN BÓN NHẬP KHẨU
+ Năm 2016 Trung Quốc là thị trường chủ lực cung cấp phân bón cho Việt Nam,.
+ Philippines, Nhật Bản, Israel và các nước Trung Đông với lợi thế giá nguyên liệu thấp

GIÁ PHÂN BÓN THẾ GIỚI
+ Giá phân bón Việt Nam bị ảnh hưởng bởi giá phân bón thế giới

Ngành phân bón Việt Nam năm 2016

www.mekongsecurities.com.vn - 07


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
YẾU TỐ TÁC ĐỘNG CHÍNH
GIÁ NGUYÊN LIỆU ĐẦU VÀO
Diễn biến giá Dầu FO Singapore (USD/Tấn)

Diễn biến giá Lưu huỳnh Vancouver (USD/Tấn)

Nguồn: Bloomberg
Diễn biến giá Khí (USD/nghìn mét khối)

Diễn biến giá Than (USD/Tấn)

Nguồn: Quandl
Ngành phân bón Việt Nam năm 2016

Nguồn: Bloomberg

Nguồn: Quandl
www.mekongsecurities.com.vn - 08


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
YẾU TỐ TÁC ĐỘNG CHÍNH
NHU CẦU PHÂN BÓN QUA CÁC GIAI ĐOẠN

Trước
1972

Chủ yếu dùng đạm

19721992

Đạm,lân, phân hữu cơ

1992
đến
nay

Đạm, lân, kali và phân hữu cơ

Ngành phân bón Việt Nam năm 2016

www.mekongsecurities.com.vn - 09


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
TỔNG QUAN CUNG – CẦU

TỔNG QUAN CUNG – CẦU PHÂN BÓN VIỆT NAM NĂM 2016
Nguyên liệu

Nguồn gốc

Tình hình tiêu thụ

Đạm
(Ure-Nito)

Than đá hoặc
khí

Trong nước + Nhập
khẩu

Bão hòa, trong nước và thế giới đều dư cung.
Tiêu thụ nội địa khoảng 2.4 triệu tấn/năm.Tốc độ
tăng trưởng ổn định 1.5 - 2% mỗi năm.

Phân lân
(Photpho)

Quặng Apatit
và phụ gia

Trong nước

Tiêu thụ khoảng 1.7 triệu tấn/năm

Phân Kali
(KNO3)

Kali

Nhập khẩu hoàn
toàn

Tiêu thụ khoảng 900.000 tấn/năm

Phân NPK

N (ure), Kali,
DAP

Trong nước (92%) +
Nhập khẩu

Tiêu thụ khoảng 4 triệu tấn/năm. Tốc độ tăng
trưởng 7% yoy (2003-2015)

Phân DAP

Quặng Apatit

Trong nước đáp ứng
30-35% nhu cầu

Tiêu thụ khoảng 950.000 tấn/năm

Ngành phân bón Việt Nam năm 2016

www.mekongsecurities.com.vn - 10


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
TỔNG QUAN CUNG – CẦU

SẢN LƯỢNG CÁC LOẠI PHÂN NĂM 2016

300
250

Nghìn tấn

200
150
100
50
0

Ure

NPK

Lân

DAP

Nguồn: Bộ Công thương

Ngành phân bón Việt Nam năm 2016

www.mekongsecurities.com.vn - 11


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
TỔNG QUAN CUNG – CẦU

TÌNH HÌNH XUẤT – NHẬP KHẨU PHÂN BÓN

Ngành phân bón Việt Nam năm 2016

www.mekongsecurities.com.vn - 12


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
DIỄN BIẾN GIÁ

DIỄN BIẾN GIÁ CÁC LOẠI PHÂN TRONG NƯỚC
14

12

Đồng/kg

10
8

6
4
2
0

dap Hồng hà

kali israel

ure phú mỹ

Nguồn: Vinacam

Ngành phân bón Việt Nam năm 2016

www.mekongsecurities.com.vn - 13


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
KHÓ KHĂN
Trung Quốc thay đổi chính sách thuế xuất khẩu các mặt hàng phân bón từ ngày 23/12/2016
STT

Sản phẩm

Năm 2016

Năm 2017

1

URE, DAP, TSP

80-100 NDT/tấn

Không áp dụng thuế XK (Tác động 4% lên giá Ure)

2

NPK

30%

20% (Tác động 10% lên giá NPK)

Mức độ cạnh tranh trên thị trường ngày càng khốc liệt khi công suất sản xuất dự kiến tăng, đặc biệt với sản phẩm
NPK. Một số dự án NPK dự kiến đưa vào hoạt động năm 2017:

Triển vọng ngành năm 2017

www.mekongsecurities.com.vn - 14


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
THUẬN LỢI

- Hiện tượng El Nino
chấm dứt.
- Tình trạng xâm nhập
mặn tại khu vực canh
tác chính miền Nam cải
thiện.

Triển vọng ngành năm 2017

- Giá ure trên thị trường
Trung Quốc tăng mạnh
trong những tháng cuối
năm Dẫn đến tăng giá ure
thế giới và giá ure nội địa.
- Các mặt hàng nông sản

kỳ vọng tăng nhìn chung
sẽ dẫn đến sự phục hồi
của nhu cầu và giá phân
bón.

- 03/2016, thuế nhập
khẩu ưu đãi với phân
DAP từ Trung Quốc tăng
từ 3% lên 5%.
- Đề xuất đưa phân bón
từ mặt hàng không chịu
thuế.
VAT sang chịu thuế 0%.
- Chính phủ đặt mục tiêu
thắt chặt quản lý nhằm
hạn chế nạn phân bón
giả và nhập lậu trong
năm 2017.
- Đề xuất áp thuế tự vệ
ngành phân bón.

www.mekongsecurities.com.vn - 15


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
Chính sách có lợi nếu được áp dụng
năm 2017

Diễn bến thuế VAT đầu vào

Thời gian áp dụng

Từ 01/01/2014

Từ 01/01/2015

Tại hội nghị tổng kết công tác năm 2016,
định hướng 2017

Luật thuế

Thông tư
219/2013/TT-BTC

Luật thuế
71/2014/QH13

Bộ Công Thương kiến nghị và đề xuất với Thủ
tướng chính phủ đưa mặt hàng phân bón từ
diện không chịu thuế về mặt hàng chịu thuế 0%

Thuế VAT đầu vào

5%

Không chịu thuế

0%

Mặt hàng

Phân bón

Phân bón

Phân bón

Triển vọng ngành năm 2017

www.mekongsecurities.com.vn - 16


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
Chính sách có lợi nếu được áp dụng
năm 2017
Phân biệt “Không chịu thuế VAT đầu ra” và “Chịu thuế VAT đầu ra 0%”
Ví dụ:
1. Trong năm 2016, DPM mua khí tự nhiên tổng giá trị 3000 tỷ đồng (chưa VAT) để sản xuất Ure. Khi đó:
Thuế VAT đầu vào DPM phải chịu = 3000 x 10% = 300 tỷ đồng.
2. Cuối năm 2016, DPM bán Ure và thu về 6000 tỷ đồng. Khi đó:
Thuế VAT đầu ra DPM thu về = 0 đồng trong cả 2 trường hợp.

Không chịu VAT
TH1

Chịu VAT = 0%
TH2

Triển vọng ngành năm 2017

CP thuế VAT
đã trả = 300 tỷ

Thuế VAT đầu
ra = 0 tỷ

Không được hoàn thuế VAT, chi
phí hạch toán = 3300 tỷ
=> Chi phí tăng lên được hạch
toán vào chi phí NVL

CP thuế VAT đã
trả = 300 tỷ

Thuế VAT đầu
ra = 0 tỷ

Được hoàn thuế VAT, chi phí hạch
toán 3000 tỷ
=> Chi phí giảm

www.mekongsecurities.com.vn - 17


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
Chính sách có lợi nếu được áp dụng
năm 2017
Tác động nếu luật thuế sửa đổi:

Lợi nhuận sau thuế

Công ty

Thuế VAT
(tỷ VNĐ)
Phần tăng lên do thay đổi thuế

2016

Tỷ lệ tăng

VAF

14

11.2

52

22%

SFG

35

24

80

30%

LAS

130

104

140

74%

DPM

213

181

1,172

15%

Triển vọng ngành năm 2017

www.mekongsecurities.com.vn - 18


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
TỔNG CÔNG TY PHÂN BÓN VÀ HÓA CHẤT
DẦU KHÍ – DPM

Cơ cấu cổ đông

Thông tin cơ bản
P/E

9.51

KLCP NY

391 triệu CP

Vốn hóa (Tỷ đồng)

10,057

30%

PVN
VNM ETF
59%

Năm

2013

2014

2015

2016

ROE (%)

23.41

11.95

16.96

13.45

ROA (%)

20.04

10.48

14.15

11.01

EPS

5.638

2.885

3.337

2.881

Doanh nghiệp nổi bật

2%
4%

Deutche
Bank
Norges
Bank

5%

www.mekongsecurities.com.vn - 19


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
DOANH THU - LỢI NHUẬN DPM
12000

35%
32%

31%

30%

30%

10000

25%

25%

Tỷ đồng

8000
20%
6000

Doanh thu
LNST

10363

15%

9765

9549

4000

Biên LNG

7925
10%

2000

2252

5%
1096

1488

1152

0

0%
2013

Doanh nghiệp nổi bật

2014

2015

2016

www.mekongsecurities.com.vn - 20


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
THUẬN LỢI

Doanh nghiệp nổi bật

www.mekongsecurities.com.vn - 21


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
THUẬN LỢI
GIÁ URE (ĐỒNG/KG)

7.2
7

7
6.8

LN gộp tăng 800 tỷ đồng

830.000
Tấn

6.6
6.5

LN gộp tăng 373 tỷ đồng

6.4
6.2
6

6.05
2016
Dự báo giá Ure 1

Doanh nghiệp nổi bật

2017F
Dự báo giá Ure 2
www.mekongsecurities.com.vn - 22


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
THUẬN LỢI
Phân
bón

- Dự án “nâng công
suất xưởng sản xuất
NH3 thêm 90.000 tấn/
năm và xây dựng nhà
máy sản xuất NPK
công suất 250.000 tấn/
năm” dự kiến hoàn
thành vào quý II/2017.

Công
nghiệp
giấy và
bột giấy
Hệ
thống tủ
lạnh
công

nghiệp

Công
nghiệp
cao su

NH3

Hoạt
động xử
lý kim
loại

Công
nghiệp
da

Khó khăn
+ Tình trạng dư cung

+ Kinh doanh vẫn phụ thuộc vào thời tiết và tình hình nông nghiệp
+ Chính sách giảm thuế xuất khẩu NPK của Trung Quốc
Doanh nghiệp nổi bật

www.mekongsecurities.com.vn - 23


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
CTCP PHÂN BÓN BÌNH ĐIỀN (BFC-HSX)

Cơ cấu cổ đông

Thông tin cơ bản

P/E

6.9

KLCP niêm yết

57,17 triệu

Vốn hóa

2012,31 tỷ

14.60%
Tập đoàn hóa chất
Việt Nam

20.40%
65%

Năm

2013

2014

2015

2016

ROE ( %)

34,5

30.33

23.49

24.78

ROA (%)

7.71

7.77

6.99

7.88

EPS

5.310

5.400

4.330

4.830

Doanh nghiệp nổi bật

Cổ đông nước
ngoài
Nhà đầu tư trong
nước

www.mekongsecurities.com.vn - 24


BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓN
DOANH THU – LỢI NHUẬN

SẢN LƯỢNG- CÔNG SUẤT BFC

7,000

16%

6,000

14%

Tỷ đồng

10%

4,000

8%
3,000

6%

2,000

4%

1,000

Lợi nhuận
sau thuế
Doanh Thu
Thuần
Biên LNG

2%

0

0%
2013

2014

2015

2016

Nghìn tấn

12%

5,000

1000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0

Sản lượng tiêu thụ
Công suất

2013

2014

2015

2016

GIÁ NPK – GIÁ URE( ĐỒNG/KG)
14,000
12,000
10,000
8,000

URE Cà Mau

6,000

7%

Giá phân NPK

4,000
2,000
0
2013

2014

Doanh nghiệp nổi bật

2015

2016

www.mekongsecurities.com.vn - 25