Slide VAI TRÒ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VÀ GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN

Chuyên đề

Tài chính
và quản lý tài chính nâng cao
PGS.TS. Vũ văn ninh
Học viện tài chính

An

Nội dung












1. Vai trò của quản trị tài chính doanh nghiệp
2. Giá trị thời gian của tiền
3. Rủi ro và tỷ suất sinh lời
4. Định giá chứng khoán
5. Dự báo nhu cầu tài chính
6. Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư
7. Nguồn vốn của doanh nghiệp
8. Chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy
9. Quản lý vốn kinh doanh trong DN

10. Phân phối lợi nhuận của DN
11. Định giá doanh nghiệp

Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017

1


Vai trò và mục tiêu của quản trị
tài chính doanh nghiệp

I.Tài chính doanh nghiệp và vai trò của nhà quản trị tài chính

1.1. Tài chính doanh nghiệp
Quan sát một doanh nghiệp ta thấy:
Dũng tin vo

Dũng tin ra
Doanh nghiệp

Các
chủ
thể
kinh
tế

Hoạt
động
Đầu tư

Các
chủ
thể
kinh
tế

Hoạt động
- Kinh doanh
- Tài chính

Quỹ tiền tệ

Tạo lập

sử dụng

Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017

2


1.2.Vai trò của Nhà quản trị tài chính

- Vai trò của nhà quản trị tài chính thể hiện thông
qua việc điều hành luồng tiền vào và luồng tiền
ra trong quá trình hoạt động kinh doanh của
doanh nghiệp.
Vai trò được thể hiện qua sơ đồ sau:

T I CH NH CA DOANH NGHIP

(2)

(1)

TIN

Hot ng
ca cụng ty

(3)

(4a)

Th trng
ti chớnh

(4b)
(1) Tin huy ng t cỏc nh u t
(2) Tin u t vo doanh nghip
(3) Tin thu c t quỏ trỡnh hot ng
(4a) Tin tỏi u t
(4b) Tin tr cho nh u t

Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017

3


Qu¶n trÞ tµi chÝnh doanh nghiÖp
(2)

(1)

Giám đốc
Tài chính

Hoạt động
của công ty

(3)

(4a)

Thị trường
tài chính

(4b)
(1) Huy động tiền từ các nhà đầu tư
(2) Đầu tư tiền vào doanh nghiệp
(3) Thu tiền từ quá trình hoạt động
(4a) Sử dụng tiền để tái đầu tư
(4b) Chi trả tiền cho nhà đầu tư

VAI TRß GI¸M ®èc tµi chÝnh

KINH TẾ

TÀI CHÍNH

Sản xuất cái gì?

Cần bao nhiêu vốn
và lấy từ nguồn nào?

Sản xuất cho ai?

Đầu tư vốn vào đâu
và thu được bao
nhiêu LN

Sản xuất như
thế nào?

Phân phối
LN như thế nào?

Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV 2017

4


Sơ đồ nội dung quản trị tài chính
Mục tiêu của doanh nghiệp
tối đa hóa giá trị thị trường của công ty

Các quyết định tài chính doanh nghiệp chủ yếu
.Phân phối nguồn lực có hạn như thế nào vào các dự án đầu tư (Investment
Decisions)
.Huy động vốn như thế nào để tài trợ cho các dự án được lựa chọn (Financing
Decisions)

.Phân phối lợi nhuận như thế nào? (Dividend Decisions)

Các công cụ chủ yếu của quản trị tài chính doanh nghiệp
Báo cáo tài
chính và
các hệ số
tài chính

Giá trị
thời gian
của tiền

Mô hình
đánh giá
rủi ro và
sinh lời

Quyền
chọn

Các quyết định tài chính chủ yếu
-

-

Quyết định tài chính dài hạn:
+ Quyết định đầu tư vốn
+ Quyết định tài trợ vốn
+ Quyết định phân phối lợi nhuận
Quyết định tài chính ngắn hạn:

+ Quyết định bán chịu
+ Quyết định chiết khấu thanh toán
+ Quyết định dự trữ vốn tồn kho
+ Quyết định dự trữ vốn bằng tiền
+ Quyết định khấu hao TSCĐ
+ Quyết định trích lập dự phòng

Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017

5


VÞ trÝ cña gi¸m ®èc tµI chÝnh
trong Doanh nghiÖp

Hội đồng
quản trị
Tổng Giám đốc
(CEO)
Giám đốc tài
chính (CFO)

Giám đốc kinh
doanh

Trưởng phòng
tài chính

Giám đốc sản
xuất

Kế toán trưởng

Huy động vốn

Phân phối
lợi nhuận

Kế toán
tài chính

Kế toán
quản trị

Đầu tư vốn và
quản lý sử
dụng vốn

Phân tích và
lập kế hoạch
tài chính

Lập Báo cáo
tài chính

Kiểm soát
nội bộ

Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV 2017

6


KẾ TOÁN và QT TÀI CHÍNH
TIÊU CHÍ

KẾ TOÁN

TÀI CHÍNH

1. TRỌNG TÂM

Báo cáo

Dự báo

2. THỜI ĐIỂM

Quá khứ

Tương lai

3. PHÂN TÍCH

Theo nguyên tắc

Theo các giả định

4. ĐO LƯỜNG
GIÁ TRỊ

5.KẾT QUẢ

4=4

4 ≠4

BCTC

QĐTC

II.ThÞ tr­êng tµi chÝnh

* Các loại thị trường tài chính
+ Căn cứ vào thời hạn luân chuyển vốn: Gồm
có Thị trường tiền tệ và thị trường vốn.
+ Căn cứ vào cơ cấu thị trường: Gồm có thị
trường sơ cấp và thị trường thứ cấp.
+ Căn cứ vào tính chất chuyên môn hóa của thị
trường: Gồm có Thị trường công cụ nợ, thị
trường công cụ vốn và thị trường công cụ phái
sinh.

Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV 2017

7


II.ThÞ tr­êng tµi chÝnh

* Các công cụ tài chính: Do thị trường tài chính

được chia thành thị trường vốn và thị trường tiền tệ,
nên mỗi thị trường sẽ giao dịch các loại công cụ tài
chính khác nhau.
- Thị trường vốn thường giao dịch các loại công cụ
chủ yếu: Trái phiếu, cổ phiếu.
- Thị trường tiền tệ thường giao dịch các loại công
cụ sau: Tín phiếu kho bạc, chứng chỉ tiền gửi, thương
phiếu...

II. Gi¸ trÞ thêi gian cña tiÒn

Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV 2017

8


Giá trị thời gian của tiền
Có 3 lý do làm cho tiền có giá trị thời
gian:
+ Do lạm phát
+ Do rủi ro
+ Do cơ hội đầu tư
=> Một đồng ngày hôm nay có giá trị hơn
một đồng của ngày mai

I. Giá trị thời gian của tiền
1.Lãi đơn, lãi kép
Ví dụ 1: Một người gửi tiền vào ngân hàng với số
tiền 100 triệu đồng với lãi suất kỳ hạn 12 tháng
là 10%/năm. Hãy xác định:

a. Giả thiết, người đó nhận tiền lãi hàng năm,
vậy tổng số tiền lãi người đó nhận được trong 2
năm?
b. Giả thiết, người đó không nhận tiền lãi hàng
năm, vậy tổng số tiền lãi người đó nhận được
sau 2 năm?

Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017

9


I. Giá trị thời gian của tiền
Bài giảI
a. Tiền lãi năm 1 = 100 x 10% = 10 triệu
Tiền lãI năm 2 = 100 x 10% = 10 triệu
Tổng tiền lãI
= 20 triệu đồng
b. Tiền lãi năm 1 = 100 x 10%
= 10 triệu
Tiền lãI năm 2 = (100+10)x10% = 11 triệu
Tổng tiền lãI
= 21 triệu đồng

I. Giá trị thời gian của tiền
LãI đơn: Iđ = V0 x r x n
LãI kép: Ik = V0 (1+ r)n V0 = V0 [(1+r)n 1]
Trong đó :
V0 là số vốn gốc
r là lãI suất

n là số kỳ tính lãI

Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017

10


I. Giá trị thời gian của tiền

2. GIá trị tương lai
Ví dụ 2: Một người gửi tiền vào ngân hàng với số
tiền 100 triệu đồng với lãi suất kỳ hạn 12 tháng
là 10%/năm. Hỏi tổng số tiền mà người này
nhận được sau 2 năm?

I. Giá trị thời gian của tiền
Bài giải ví dụ 2:
FV2 = 100 (1+10%)2 = 121 trđ

Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017

11


I .Giá trị thời gian của tiền
a. Giá trị tương lai của một khoản thu nhập
FVn = Vo (1+r)n
FVn: là giá trị tương lai của vốn đầu tư Vo,
r : gọi là lãi suất,
(1+r)n: gọi là thừa số lãi

I. Giá trị thời gian của tiền

2. GIá trị tương lai
Ví dụ 3: Ông A còn 5 năm nữa là về hưu. Người
này thấy rằng không thể nhờ cậy vào đứa con
trai hư hỏng của mình nên đã âm thầm gửi tiền
vào ngân hàng, số tiền ông này gửi vào mỗi
năm là 100 trđ với lãI suất kỳ hạn 12 tháng là
10%/năm. Hãy tính tổng số tiền mà ông A nhận
được khi bắt đầu về hưu? (giả sử các khoản tiền
trả vào đầu năm)

Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017

12


I. Giá trị thời gian của tiền
Bài giải ví dụ 3:
FV5 = 100 (1+10%)5 + 100 (1+10%)4 + 100(1+10%)3 +
100 (1+10%)2 + 100 (1+10%)1 = 100 x 6,7156
= 671,56 trđ

I .Giá trị thời gian của tiền
b. Giá trị tương lai của các khoản tiền khác nhau
+ Phát sinh cuối kỳ
n

FVn Ci (1 r ) ni

i 1

+ Phát sinh đầu kỳ
n

FVn Ci (1 r)ni1
i1

Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017

13


I .Giá trị thời gian của tiền
c. Giá trị tương lai của một chuỗi tiền tệ đồng nhất

+ Phát sinh ở cuối kỳ

(1 r ) n 1
FVn C .
r
+ Phát sinh ở đầu kỳ

(1 r ) n 1
FVn C .
(1 r )
r

I .Giá trị thời gian của tiền
3. Giá trị hiện tại của tiền tệ

Ví dụ 4: Một người muốn sau 5 năm nữa sẽ có
một khoản tiền là 100 trđ. Vậy ngày hôm nay
người đó phải gửi một khoản tiền là bao nhiêu?
Biết rằng lãI suất kỳ hạn 12 tháng là 10%/năm.

Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017

14


I .Giá trị thời gian của tiền
Bài giải:
Ví dụ 4
PV = 100/(1+10%)5 = 62,092 trđ

I .Giá trị thời gian của tiền
3. Giá trị hiện tại của tiền tệ
a. Giá trị hiện tại của một khỏan tiền

PV

FVn
(1 r ) n

PV : gọi là giá trị hiện tại,
FVn là khoản tiền phát sinh ở tương lai
r : gọi là tỷ lệ chiết khấu hay tỷ lệ hiện tại hóa
1
(1 r ) n là h s chiết khấu

Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017

15


I .Giá trị thời gian của tiền
3. Giá trị hiện tại của tiền tệ
Ví dụ 5: Một người mua một chiếc xe tải và cho thuê, dự
tính số tiền thu từ cho thuê hàng năm (vào cuối năm)
là 500 triệu. Sau 3 năm cho thuê, giá trị thanh lý là
không đáng kể. Hãy tính xem người này nên mua
chiếc xe tải với giá tối đa là bao nhiêu? Biết rằng lãi
suất kỳ hạn 12 tháng là 10%/năm.

I .Giá trị thời gian của tiền
Bài giải:
Ví dụ 5
PV = 500/(1+10%)1+500/(1+10%)2+ 500/(1+10%)3
= 454,5 + 413 + 375 = 1.243 trđ

Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017

16


I .Giá trị thời gian của tiền
b. Giá trị hiên tại của một chuỗi tiền tệ khác nhau
Gọi:

Ci: khoản tiền ở thời điểm I

+ Phát sinh ở cuối kỳ:

n

PV


i 1

Ci
(1 r ) i

+ Phát sinh ở đầu kỳ:
n

PV



i 1

Ci
(1 r )
(1 r ) i

I .Giá trị thời gian của tiền
c. Giá trị hiên tại của chuỗi tiền tệ đồng nhất
+ Phát sinh ở cuối kỳ

PV C

1 (1 r ) n
r

+ Phát sinh ở đầu kỳ

1 (1 r)n
PV C
(1 r)
r

Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017

17


CÁC TRƯỜNG HỢP ỨNG DỤNG MỞ RỘNG

1. Trường hợp gửi lãi theo kỳ hạn nhỏ hơn 1 năm
2. Trường hợp quy đổi theo lãi suất tương đương
3. Lập lịch trả nợ đều nhau
4. Xác định lãi suất
5. Lãi suất thực và lãi suất danh nghĩa

T×nh huèng øng dông

Tình huống 1: Một người gửi vào ngân
hàng số tiền 100 triệu đồng. Người

này chọn gửi kỳ hạn 6 tháng với lãi
suất cho kỳ hạn 6 tháng là 6%/năm.
Vậy nếu gửi trong thời hạn 5 năm
người đó nhận được số tiền là bao
nhiêu?

Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV 2017

18


Tình huống ứng dụng

Tỡnh hung 2: Một người đầu tư bán
bánh trung thu, trong 2 tháng dự tính
đạt được lãi suất là 2%. Nếu đầu tư
vào ngân hàng hiện nay là 13%/năm.
Vậy có người đó có nên đầu tư bán
bánh không?

Tình huống ứng dụng
Tỡnh hung 3: Công ty X vay ngân hàng
Vietcombank 100 triệu ngày hôm nay. Hai
bên thoả thuận số tiền công ty X phải
thanh toán cho Vietcombank trong 3 nm
như sau: Nm 1:30 triệu, Nm 2: 40 triệu,
Nm 3: 50 triệu. Hãy xác định lãi suất
thực tế của khoản vay?

Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017

19


Bài tập thực hành

Tỡnh hung 4: Một người gửi vào ngân hàng
10.000.000 đồng với lãi suất 12%/năm
trong thời hạn 2 năm. Hãy xác định tổng
số tiền lãi người đó nhận được khi đáo
hạn? Biết rằng hàng năm người đó đều
nhận lãi hàng năm.

Bài tập thực hành

Tỡnh hung 5: Một tòa nhà đang được rao
bán 10 tỷ đồng, nếu mua nhà người đầu
tư sẽ nhận được tiền cho thuê là 500 triệu
đồng/năm, sau 5 năm có thể bán với giá
là 12 tỷ đồng, hỏi nhà đầu tư nên mua
ngôi nhà với giá nhiêu? Biết rằng tỷ suất
sinh lời đòi hỏi là 10%/năm.

Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017

20


Bài tập thực hành

Tỡnh hung 6: Công ty sữa Vinamilk đang
định đầu tư dây chuyền SX sữa chua với
số vốn đầu tư là 100 tỷ đồng, dự tính dây
chuyền mang lại dòng tiền thu về hàng
năm (cả gốc và lãi) là 20 tỷ đồng, thời
gian hoạt động dự án là 8 năm. Lãi suất
yêu cầu là 12%/năm. hãy cho biết dự án
có nên đầu tư không?

Bài tập thực hành

Tỡnh hung 7: Một người lao động hàng năm nộp
BHXH với số tiền là 10 triệu đồng/năm và nộp
đều trong 30 năm. Lãi suất hàng năm ổn định ở
mức 10%/năm.
1. Hãy xác định số tiền (gốc + lãi) mà BHXH có
được từ người lao động sau 30 năm?
2. Khi người lao động nghỉ hưu, nếu như người này
có thể sống thêm 30 tuổi thì mỗi năm người này
được nhận một số tiền là bao nhiêu để đến sau 30
năm là vừa hết số tiền đó. Biết rằng lãi suất vẫn
ổn định là 10%/năm.

Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017

21


Bài tập thực hành
Tỡnh hung 8: Một người dự định mua một chiếc xe

tải sau đó cho thuê. Dự tính số tiền thu được từ
cho thuê chiếc xe tải đó hàng năm (tính đến cuối
năm) là 200 triệu đồng. Sau 3 năm hoạt động sẽ
thanh lý chiếc xe này với giá bán thanh lý dự kiến
là 5 triệu đồng.
Hãy xác định xem người đó chỉ có thể mua chiéc
xe tải đó với giá tối đa bao nhiêu. Biết rằng lãi
suất ngân hàng ổn định ở mức 10% /năm.

Bài tập thực hành

Tỡnh hung 9: Một người định mua cổ phiếu
của môt công ty cổ phần. Dự tính cổ tức
hàng năm nhận được ổn định là 10.000
đồng. Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của nhà đầu
tư này là 10%/năm. Hãy cho biết nhà đầu
tư này hôm nay nên mua cổ phiếu với giá
tối đa bao nhiêu?

Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017

22