CÁC BƯỚC TIẾP THEO

29
I. Các bệớc tiếp theo
Bửớc 1: Liệu MPDF/IFC có muốn tiếp tục nữa không ?
Trên cơ sở tổng quan này, MPDF và/ hoặc IFC có cho rằng có cơ hội cho ý
tửởng về quỹ nội địa không? Nếu có, thì các tổ chức này có muốn tiếp tục tiến
hành không và liệu có thể huy động đửợc nguồn vốn cần thiết để thực hiện không?
Bửớc 2: Nghiên cứu khả thi. Một nghiên cứu khả thi sẽ liên quan tới các
khía cạnh sau:
Khảo sát 10 nhà đầu tử tiềm năng của Việt Nam: Cuộc khảo sát sẽ xác
định liệu có các tổ chức trong nửớc có tiền để đầu tử hay không và họ sẽ
sẵn sàng đầu tử trong những điều kiện nào, lửợng vốn họ có thể đầu tử là
bao nhiêu.
Thảo luận sơ bộ với các tổ chức tài chính quốc tế: Vì tính chất tiên
phong của đề án nên sẽ rất cần đến sự hỗ trợ của một hoặc vài tổ chức
quốc tế. Bên cạnh việc cấp một lửợng vốn hạt giống (chẳng hạn 30%
tổng giá trị quỹ) các tổ chức quốc tế còn có thể cung cấp các hỗ trợ kỹ
thuật cần thiết cho việc thành lập và khởi động quỹ. Nghiên cứu nên chỉ
rõ mức độ mà các tổ chức tài chính thể hiện sự quan tâm của họ tới việc
tham gia quỹ.
Khảo sát các công ty trong nửớc để đánh giá cầu về vốn: Cuộc khảo sát
sẽ đửợc thực hiện bởi một công ty tử vấn trong nửớc nhằm xác định tính
chất và mức cầu vốn mạo hiểm ở cấp doanh nghiệp và công ty cổ phần
hoá.
Đánh giá sơ bộ về các chuyên gia quản lý cao cấp tiềm năng của Việt
Nam: Thành công của quỹ, tới một mức độ nào đó, sẽ phụ thuộc vào
trình độ của các chuyên gia quản lý cao cấp Việt Nam. Họ sẽ giúp đảm
bảo vốn từ các nhà đầu tử trong nửớc và họ sẽ là những ngửời quan trọng
trong việc phát triển hệ thống giao dịch và quan hệ và trong việc theo dõi
hoạt động của quỹ. Nên tiến hành việc đánh giá các ứng cử viên tiềm
năng trong giai đoạn đầu của quá trình, thời điểm mức độ chắc chắn của
đề án chửa cao, thì điều quan trọng là không nên đửa ra các đòi hỏi quá

cao về năng lực của chuyên gia.
Thời gian biểu cho sự ra đời của một thị trửờng chứng khoán: Xét tới
30
tầm quan trọng của một thị trửờng chứng khoán hoạt động đúng chức
năng đối với sự thành công của quỹ vửởn mạo hiểm, nghiên cứu phải
nêu đửợc rõ ràng về thời gian thị trửờng chứng khoán sẽ bắt đầu hoạt
động và nói rõ cách thức Quỹ đầu tử mạo hiểm sẽ phối hợp với thị trửờng
chứng khoán.
Tử vấn từ một luật sử nhằm xác định cơ cấu pháp lý: Vì thiếu các quy
định pháp lý cụ thể về các tổ chức tài chính phi ngân hàng, nên ý kiến tử
vấn pháp lý về sự lựa chọn một cơ cấu pháp lý cho quỹ nội địa và công ty
quản lý quỹ là rất cần thiết. Trong ý kiến tử vấn cần nêu bật các khía
cạnh của việc thành lập cần có sự chấp thuận đặc biệt.
Điều tra các vấn đề thuế với các kế toán viên: Quỹ và các nhà đầu tử của
quỹ có thể phải chịu hai lần trách nhiệm thuế thu nhập vốn, lần thứ nhất
là khi họ bán các cổ phiếu họ nắm giữ của các công ty nhận đầu tử và lần
thứ hai là khi quỹ hoàn lại số tiền cho các nhà đầu tử. ở các nửớc lân
cận, chẳng hạn nhử Malaysia, trong trửờng hợp này có cho miễn thuế.
Các chuyên gia thuế cũng cần phải xây dựng một môi trửờng thuế nhử
vậy ở Việt Nam và nêu rõ xem có áp dụng hình thức miễn thuế cụ thể
hay không. Một vấn đề nữa liên quan tới thuế cần phải điều tra là trách
nhiệm nộp thuế cá nhân của các nhân viên điều hành quỹ đối với khoản
tiền thửởng hoạt động, một thông lệ trong ngành vốn mạo hiểm. Chế độ
thuế thu nhập cá nhân đối với các công dân Việt Nam là rất khắt khe khi
mức lửơng cao hơn so với mức lửơng cơ bản.
Thảo luận sơ bộ với các cơ quan thẩm quyền liên quan: Dựa trên ý kiến
của luật sử, cần phải gặp gỡ các cơ quan thẩm quyền có liên quan để thảo
luận về các vấn đề về thành lập và các phê chuẩn đặc biệt cần thiết. Có
thể phải thảo luận các vấn đề này với Ngân hàng Nhà nửớc, Bộ Tài chính,
Uỷ ban Chứng khoán Nhà nửớc, Văn phòng Chính phủ.

Phát triển một phửơng án kinh doanh: Kết quả của nghiên cứu khả thi sẽ
là một văn kiện dự án bao gồm tất cả các vấn đề trên và nêu chi tiết về
một phửơng án kinh doanh. Đây sẽ là một tài liệu cần thiết để giành đửợc
sự cam kết và nhất trí từ phía các nhà đầu tử tiềm năng, các cơ quan thẩm
quyền và các tổ chức tài chính quốc tế.
Bửớc 3. Các vấn đề thành lập.
Giả sử nghiên cứu khả thi đã thu hút đửợc những sự hỗ trợ cần thiết, các
31
bửớc tiến tới thành lập một quỹ đầu tử mạo hiểm sẽ là:
Tìm kiếm các chuyên gia quản lý quỹ cao cấp và đội ngũ các chuyên gia
quản lý ngửời Việt Nam.
Tìm kiếm các chuyên gia quản lý vốn mạo hiểm có kinh nghiệm để tử
vấn và hỗ trợ cho đội ngũ các chuyên gia quản lý.
Xác định cơ cấu và chiến lửợc của quỹ và phửơng án kinh doanh.
Bắt đầu huy động vốn.

33
Phụ lục 1
các quỹ đầu tệ
Tên quỹ
Công ty quản lý
Quy mô quỹ
Số tiền đã đầu tử
Ngày huy động vốn
Các nguồn vốn

Cơ cấu quỹ
Số khoản đầu tử
Số lần thu hồi vốn
Số lửợng các nhà chuyên môn

Trọng tâm đầu tử
Các trở ngại đã gặp


Các dự án đầu tử
Beta Vietnam và Beta Mekong
Indochina Asset Managemant
80 triệu đôla Mỹ
50 triệu đôla Mỹ
1993 và 1994
Chủ yếu là các tổ chức đầu tử châu âu,
phần còn lại là của Mỹ và châu á
Quỹ dạng đóng đửợc niêm yết tại
Dublin.
17
0
4 ngửời (1 ở Băng Cốc và 3 ngửời Việt
Nam)
Các dự án đầu tử giá trị 1-5 triệu đôla
Mỹ vào cổ phiếu thiểu số của các công
ty nửớc ngoài quản lý. Tránh đầu tử vào
các công ty đang hình thành và các công
ty trong nửớc.
Thiếu cách thức để thu hồi đầu tử.
Thiếu tính minh bạch.
Quá ít chuyên gia giỏi trong nửớc.
Apex International Ltd.
Anziol
Iddison Group Viet Nam
Indotel

Vietnam Industrial Investment
Frontier Petroleum
Công ty sản phẩm xây dựng
Indochina Finance