Bài giảng tài chính công ty đa quốc GIa chuong4 cocauvachiphivon

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG
KHOA TÀI CHÍNH

CHƯƠNG 4
CƠ CẤU VỐN VÀ CHI PHÍ VỐN


NỘI DUNG CHÍNH
1. Chi phí vốn
2. Chi phí vốn của MNC
3. Chi phí vốn giữa các quốc gia
4. Vấn đề niêm yết cổ phiếu và DGTS vốn ở nước ngoài
5. Cấu trúc tài chính của các chi nhánh

Lương Minh Hà

MNC

2


2. Chi phí vốn của MNC
Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu (Ri ) là tỷ lệ lợi tức kỳ vọng yêu
cầu của cổ đông.
Được tính thông qua mô hình Định giá tài sản vốn (Capital
Asset Pricing Model – CAPM)

Lương Minh Hà

MNC

3


2. Chi phí vốn của MNC
Sự khác biệt giữa chi phí vốn của MNC và chi phí vốn của
một công ty thuần túy nội địa?
1. Quy mô doanh nghiệp
2. Khả năng tiếp cận thị trường vốn quốc tế
3. Đặc trưng về đa dạng hóa quốc tế
4. Phơi nhiễm rủi ro tỷ giá
5. Phơi nhiễm rủi ro quốc gia

Lương Minh Hà

MNC

4


3. Chi phí vốn giữa các quốc gia

1. Chi phí vốn ở các quốc gia khác nhau là khác nhau
2. Khác biệt về chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu
3. Khác biệt về chi phí sử dụng vốn nợ

Lương Minh Hà

MNC

5

4. Vấn đề niêm yết cổ phiếu và
định giá tài sản vốn ở nước ngoài


Các vấn đề cần ghi nhớ
1. Thuận lợi của niêm yết cổ phiếu trên TTCK nước ngoài
2. Các vấn đề khi niêm yết trên TTCK nước ngoài
3. Mô hình định giá tài sản vốn ở nước ngoài

Lương Minh Hà

MNC

6


4. Vấn đề niêm yết cổ phiếu và
định giá tài sản vốn ở nước ngoài
1. Thuận lợi của niêm yết cổ phiếu ở nước ngoài
-

Huy động vốn với chi phí phải chăng bằng một lượng lớn nhà
đầu tư đa dạng.

-

Tạo ra thị trường thứ cấp cho cổ phiếu công ty, có điều kiện
cho cổ phiếu công ty tăng giá với tính thanh khoản tăng lên

-

Tăng uy tín của công ty trên thị trường trong nước và quốc
tế, tạo điều kiện tiêu thụ, cung cấp sản phẩm, dịch vụ

-

Là nền tảng cho những thương vụ mua lại, sáp nhập

-

Có thể làm tăng hiệu quả quản lý và tính minh bạch của
công ty mẹ

Lương Minh Hà

MNC

7


4. Vấn đề niêm yết cổ phiếu và
định giá tài sản vốn ở nước ngoài
2. Các vấn đề MNC có thể gặp phải khi niêm yết trên
TTCK nước ngoài:
- Những quy định về niêm yết trên TTCK nước ngoài hoặc có
thể tốn nhiều chi phí bởi quy định của chính phủ tại nước niêm
yết
- MNC phải đối mặt với những biến động trên TTCK nước ngoài

khi cổ phiếu được niêm yết
- Khi cổ phiếu được bán cho nhà đầu tư nước ngoài, họ có thể
sẽ đòi hỏi mức lợi tức kiểm soát và thách thức đối với kiểm
soát nội địa của công ty.

Lương Minh Hà

MNC

8


4. Vấn đề niêm yết cổ phiếu và
định giá tài sản vốn ở nước ngoài


Định giá tài sản vốn ở nước ngoài
Từ hệ số Beta:

Và

mô

hình

CAPM:

Ta có mô hình IAPM:

Lương Minh Hà

MNC

9


4. Vấn đề niêm yết cổ phiếu và
định giá tài sản vốn ở nước ngoài


Ghi nhớ:
Công thức CAPM quốc tế cho biết: Với một hệ số rủi ro thị
trường tích hợp xác định (AM) đối với các nhà đầu tư, tỷ lệ lợi
tức kỳ vọng của một tài sản sẽ tăng lên khi hiệp phương sai về
tỷ lệ lợi nhuận của tài sản đó với thị trường tăng lên.
Trong các thị trường vốn tích hợp hoàn toàn, mỗi tài sản sẽ
được định giá theo rủi ro hệ thống toàn cầu. Khi đó, ta có mô
hình định giá tài sản toàn cầu – mô hình IAPM.

Lương Minh Hà

MNC

10


5. Cơ cấu vốn của MNC
Cơ cấu vốn của MNC
Các hướng tiếp cận: 3 hướng
1.Theo quan điểm của công ty mẹ

2.Theo quan điểm của chi nhánh
3.Theo quan điểm linh hoạt

Lương Minh Hà

MNC

11


Thank you!

Sinh viên: Lương Minh Hà

MNC

12