CHƯƠNG 5 - MÔ HÌNH TIỀN TỆ : TỈ GIÁ LINH HOẠT

CHƯƠNG 5:
MỨC GIÁ LINH HOẠT:
MÔ HÌNH TIỀN TỆ


NỘI DUNG
I. Mô hình tiền tệ giản đơn của tỷ giá hối đoái
thả nổi
II. Mô hình tiền tệ giản đơn của tỷ giá hối
đoái cố định
III. Lãi suất trong mô hình tiền tệ
IV. Mô hình tiền tệ lý giải các vấn đề thực tế


I. MÔ HÌNH TIỀN TỆ GIẢN ĐƠN CỦA TỶ GIÁ
HỐI ĐOÁI THẢ NỔI

1.1 Thiết lập bối cảnh:
Mô hình tiền tệ chủ yếu dựa trên ba giả thiết:
Một đường tổng cung thẳng đứng
Sự ổn định về cầu tiền: Cân bằng về cầu tiền thực là
một hàm số cố định chỉ đối với một vài biến số kinh tế nội
địa. Thực tế thì tính tới thời điểm này và cho đến khi có chú
ý tiếp theo, chúng ta sẽ làm việc với phương trình
Cambridge:

Md = k.P.y (k>0)
Trong đó y là thu nhập thực của quốc gia và k là một tham số
dương, P là mức giá.

Ngang giá sức mua(PPP): Luôn có ngang giá
sức mua (PPP) tại mọi thời điểm. Sự cân bằng đạt
được khi:
S.P* = P


I. MÔ HÌNH TIỀN TỆ GIẢN ĐƠN CỦA TỶ
GIÁ HỐI ĐOÁI THẢ NỔI
1.2 Trạng thái cân bằng:
Có thể thấy bản chất của sự cân bằng qua phương trình:

Chúng ta rút ra được:

Vì vậy, tỷ giá hối đoái trong mô hình cực kỳ đơn giản này là tỷ lệ của
lượng cung tiền và lượng cầu được đo lường ở mức giá ngoại tệ. Bất
cứ điều gì làm tăng tỷ số này, nói cách khác là làm tăng tử số hoặc
giảm mẫu số, sẽ làm cho giá ngoại hối tăng lên (đồng nội tệ mất giá).


I. MÔ HÌNH TIỀN TỆ GIẢN ĐƠN CỦA TỶ GIÁ
HỐI ĐOÁI THẢ NỔI

1.3 Cung tiền tăng theo tỷ giá hối đoái
thả nổi:
Trong mô hình tiền tệ, một tỷ lệ phần trăm
tăng trong cung tiền trong nước dẫn đến sự sụt
giảm cùng một tỷ lệ trong giá trị của đồng tiền
trong nước (với điều kiện những yếu tố khác là
không đổi)

I. MÔ HÌNH TIỀN TỆ GIẢN ĐƠN CỦA TỶ GIÁ
HỐI ĐOÁI THẢ NỔI

1.4 Tăng thu nhập trong điều kiện tỷ giá
thả nổi:
Trong mô hình tiền tệ, sự gia tăng thu nhập thực
tế trong nước dẫn đến sự lên giá của đồng nội tệ
(với điều kiện những yếu tố khác không đổi).



I. MÔ HÌNH TIỀN TỆ GIẢN ĐƠN CỦA TỶ GIÁ
HỐI ĐOÁI THẢ NỔI

1.5 Tăng mức giá nước ngoài trong điều
kiện tỷ giá thả nổi:
Trong mô hình tiền tệ, sự gia tăng mức giá
ngoại tệ liên quan đến việc tăng giá đồng nội
tệ (tức là giá ngoại hối giảm,S) và không có sự
thay đổi nào trong nền kinh tế trong nước (với
điều kiện những yếu tố khác là không đổi).
Lạm phát trên thế giới không ảnh hưởng đến
nền kinh tế trong nước.



I. MÔ HÌNH TIỀN TỆ GIẢN ĐƠN CỦA TỶ GIÁ
HỐI ĐOÁI THẢ NỔI

1.6 Mô hình tỷ giá hối đoái thả nổi hai
quốc gia:
Phương trình số lượng của Mỹ:
Thể hiện nhu cầu tiền tỉ lệ thuận với thu nhập danh
nghĩa.
Giả sử, thiết lập cầu tiền tương ứng bằng với cung ở
mỗi nước, có:


 Vì theo PPP, chúng ta có P/P*=S, chúng ta sẽ viết lại phương
trình trên:

Giải phương trình ta được S:

Điều này cho biết, tỷ giá hối đoái bằng tỷ lệ trữ tiền tương
đối với nhu cầu thực tế tương đối.


II. MÔ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH

Xem xét tình huống mà tỷ giá cố định, cung tiền
không phải là một biến ngoại sinh. Thay vào đó, biến
chính sách là tín dụng trong nước(DC), và chúng ta
có thể viết:

Qua đó, ta thấy việc điều chỉnh để thay đổi biến
ngoại sinh phụ thuộc vào FX(dự trữ ngoại tệ).
Biến ngoại sinh còn lại là tỷ giá hối đoái, được
quyết định bởi các nhà hoạch định chính sách.

II. MÔ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH

2.1 Cung tiền tăng trong điều kiện tỷ giá
cố định:
Với tỷ giá hối đoái cố định trong mô hình tiền tệ, bắt
đầu từ trạng thái cân bằng, việc tạo ra tín dụng trong
nước sẽ bị vô hiệu hóa bởi sự sụt giảm các khoản dự
trữ ngoại hối để khắc phục thâm hụt cán cân thanh
toán tạm thời, trong điều kiện những yếu tố khác
không thay đổi. Ngược lại, sự sụt giảm tín dụng trong
nước sẽ tạo ra thặng dư cán cân thanh toán tạm thời
và được bù đắp bởi sự tăng lên trong dự trữ .


 Nếu chúng ta bắt đầu với dự dữ FX0, trữ lượng
tiền tệ phải là:
 Với đường PPP cho trước, cầu tiền được tính:
 Ta có cung và cầu tương đương:
 Giải phương trình tìm FX:



II. MÔ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH

2.1 Cung tiền tăng trong điều kiện tỷ giá cố định:
Vô hiệu hóa thay đổi dự trữ ngoại hối: có thể ngăn chặn
cung tiền giảm.
 Vô hiệu hóa: là quá trình vô hiệu hóa ảnh hưởng của thâm

hụt (thặng dư) cán cân thanh toán bằng cách tạo ra đủ tín
dụng nội địa để bù đắp sụt giảm trong dự trữ ngoại tệ

 Việc mở rộng tín dụng trong nước sẽ kéo
dài thời gian tổn thất dự trữ và do đó tạo
ra nhu cầu tạo nguồn tín dụng lớn hơn.


II. MÔ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH

2.2 Sự tăng thu nhập trong điều kiện tỷ
giá hối đoái cố định:
Theo cơ chế tỷ giá hối đoái cố định trong mô hình
tiền tệ, bắt đầu từ trạng thái cân bằng, kết quả của sự
gia tăng thu nhập thực của quốc gia sẽ làm tăng dự
trữ do thặng dư cán cân thanh toán tạm thời, các yếu
tố khác không thay đổi. Trong trạng thái cân bằng
mới, lượng tiền dự trữ trong nước sẽ tăng và mức giá
trong nước sẽ quay trở lại mức PPP.


II. MÔ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH

2.3 Sự tăng giá nước ngoài trong điều
kiện tỷ giá hối đoái cố định:
Với cơ thế tỷ giá hối đoái cố định trong mô hình
tiền tệ, bắt đầu từ trạng thái cân bằng, kết quả của sự
gia tăng mức giá nước ngoài sẽ làm tăng dự trữ do
thặng dư cán cân thanh toán tạm thời, mọi thứ khác
không thay đổi. Trong trạng thái cân bằng mới,

lượng tiền dự trữ trong nước sẽ lớn hơn và mức giá
trong nước sẽ tăng lên mức PPP.


II. MÔ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH

2.4 Sự mất giá trong điều kiện tỷ giá cố
định:
Với cơ chế tỷ giá hối đoái cố định trong mô hình
tiền tệ, kết quả của việc phá giá một lần và mãi mãi
sẽ là sự cải thiện tạm thời về khả năng cạnh tranh của
quốc gia, và do đó, một sự thặng dư cán cân thanh
toán dẫn đến sự gia tăng Dự trữ ngoại hối. Tuy nhiên,
lạm phát sẽ làm giảm giá trị của nền kinh tế nước
này, cho đến khi nền kinh tế bắt đầu trở lại, với mức
giá cao hơn, dự trữ lớn hơn và mở rộng cung tiền
danh nghĩa, nhưng cung tiền thực lại không đổi.


III. LÃI SUẤT TRONG MÔ HÌNH TIỀN TỆ
 Theo mô hình tiền tệ, với lượng tiền dự trữ danh
nghĩa và thu nhập thực tế nhất định, việc tăng lãi suất
trong nước so với lãi suất ở nước ngoài sẽ đi kèm với
sự giảm giá của đồng nội tệ.



III. MÔ HÌNH TIỀN TỆ LÝ GIẢI CÁC
VẤN ĐỀ THỰC TẾ
Hình 5.8 đến 5.10 minh họa lịch sử gần đây của Vương quốc Anh, Đức và Nhật

Bản về vấn đề này. Trong mỗi trường hợp, các biến được vẽ là M1 nội địa và GDP,
tương quan so với Hoa Kỳ, và tỷ giá, bằng đơn vị tiền tệ trong nước trên mỗi USD. Tất
cả đã được điều chỉnh để vào năm 1995 là 100.
Đối với nước
Anh, ví dụ, trong
khi cổ phiếu tiền
tệ có khoảng 55%,
GDP chỉ có 17%
(được đo bằng
mức tối đa trên
mức tối thiểu), giá
trị của đồng Bảng
Anh dao động
trên 80%.


Đối với Đức, chênh lệch thậm chí còn nhiều hơn. Cung tiền thay đổi
50% và GDP chỉ hơn 20%, trong khi tỷ giá di chuyển lên và xuống trên
một phạm vi rộng như 140% trong trường hợp của đồng Mác Đức.