QUAN TRI TAI CHINH 2

Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (836.71 KB, 115 trang )

(1)<div class='page_container' data-page=1></div>
(2)<div class='page_container' data-page=2>

Doanh nghiệp

 Doanh nghi pệ

 Một t ch c kinh tế hoạt động với mục tiêu bán ổ ứ

hàng hóa và cung cấp dịch vụ cho khách hàng
với giá cả đảm bảo thu nhập thỏa đáng cho chủ
doanh nghiệp

 Xét về mặt kinh tế: Hoạt động SXKD của DN là

quá trình kết hợp các yếu tố đầu vào tạo thành
yếu tố đầu ra là hàng hóa và thơng qua thị

truờng bán các hàng hóa đó để thu lợi nhuận.

</div>
(3)<div class='page_container' data-page=3>

Mục tiêu Doanh nghi p

ệ

 Tính hiệu quaû

 Khả năng kiếm đủ thu nhập nhằm thu hút và

duy trì vốn đầu tư

 Tính thanh khoản

</div>
(4)<div class='page_container' data-page=4>

Hoạt động c a Doanh nghiệp

u

 Hoạt động tài chính
 Hoạt động đầu tư

 Hoạt động kinh doanh

</div>
(5)<div class='page_container' data-page=5>

Hoạt động tài chính

 Hoạt động này gắn liền với việc tiếp nhận

các nguồn vốn để bắt đầu cũng như tiếp
tục duy trì hoạt động

 Đầu tư vốn của chủ sở hữu

 Chủ sở hữu nhận lãi từ hoạt động công ty
 Tiếp nhận vốn vay từ tổ chức tín dụng

</div>
(6)<div class='page_container' data-page=6>

Hoạt động đầu tư

 Hoạt động này gắn liền với việc sử dụng

vốn để bắt đầu và tiếp tục hoạt động
 Mua các tài sản như đất đai, nhà cửa,

và thiết bị cần thiết cho hoạt động kinh doanh

 Bán các tài sản và các thiết bị này khi không

cần sử dụng nữa

</div>
(7)<div class='page_container' data-page=7>

Hoạt động kinh doanh

 Hoạt động này gắn liền với q trình điều

hành kinh doanh

 Bán hàng hóa và dịch vụ

 Thuê nhà quản lý và công nhân
 Bán hàng hóa và dịch vụï

</div>
(8)<div class='page_container' data-page=8>

Các loại hình Doanh nghiệp

Ở Mỹ và phổ biến ở một số nước:

 Doanh nghiệp tư nhân – Sole Proprietorships

Doanh nghiệp chỉ có một chủ sở hữu và chịu trách
nhiệm vô hạn đối với tất cả các khoản nợ của

doanh nghiệp.

 Công ty hợp danh – Partnerships

Doanh nghiệp có hai hay nhiều chủ sở hữu, có

trách nhiệm vơ hạn đối với tất cả các khoản nợ của
cơng ty.

</div>
(9)<div class='page_container' data-page=9>

Các loại hình Doanh nghiệp

 Công ty cổ phần – Corporation

Doanh nghiệp được thành lập bao gồm nhiều
chủ sở hữu – cổ đơng - góp vốn bằng hình
thức cổ phần.

</div>
(10)<div class='page_container' data-page=10>

Loại hình Doanh nghiệp VN

Tại Việt Nam, theo luật doanh nghiệp:

 Doanh nghiệp tư nhân:

Doanh nghiệp do một cá nhân làm chủ và
phải chịu trách nhiệm bằng tồn bộ tài sản
của mình về các nghĩa vụ của cơng ty.

</div>
(11)<div class='page_container' data-page=11>

Loại hình Doanh nghiệp VN

 Cơng ty hợp danh: Doanh nghiệp:

 có ít nhất hai thành viên hợp danh, ngồi ra

cịn có thể có các thành viên góp vốn.

 Thành viên hợp danh là cá nhân, có trình độ

chun mơn, uy tín nghề nghiệp và phải chịu
trách nhiệm bằng toàn bộ tài sản của mình
về các nghĩa vụ của cơng ty.

 Thành viên góp vốn chỉ chịu trách nhiệm

</div>
(12)<div class='page_container' data-page=12>

Loại hình Doanh nghiệp VN

 Cơng ty trách nhiệm hữu hạn nhiều thành viên:

Các thành viên có thể là tổ chức, cá nhân và
chịu trách nhiệm về các khoản nợ và các nghĩa
vụ tài sản khác của doanh nghiệp trong phạm vi
số vốn cam kết góp vào DN.

 Cơng ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên:

Doanh nghiệp do một tổ chức làm chủ sở hữu và
chịu trách nhiệm về các khoản nợ và các nghĩa
vụ tài sản khác của doanh nghiệp trong phạm vi
số vốn điều lệ của DN.

</div>
(13)<div class='page_container' data-page=13>

Loại hình Doanh nghiệp VN

 Doanh nghiệp nhà nước;

Doanh nghiệp do nhà nước thành lập và làm
chủ, hoạt động bằng vốn ngân sách nhà

</div>
(14)<div class='page_container' data-page=14>

Loại hình Doanh nghiệp VN

 Cơng ty cổ phần : Doanh nghiệp có:

 Vốn điều lệ được chia làm nhiều phần bằng

nhau: cổ phần.

 Cổ đông chỉ chịu trách nhiệm về các khoản

nợ và các nghĩa vụ tài sản khác của doanh
nghiệp trong phạm vi số vốn góp vào doanh
nghiệp.

 Cổ đơng có quyền tự do chuyển nhượng cổ

phần của mình cho người khác.

</div>
(15)<div class='page_container' data-page=15>

Ưu điểm công ty cổ phần

 Quyền sở hữu cơng ty: có thể chuyển

nhượng dể dàng.

 Tuổi thọ công ty: vô hạn.

 Cổ đông chịu trách nhiệm hữu hạn trên số

</div>
(16)<div class='page_container' data-page=16>

Vấn đề về ủy quyền và kiểm

soát

 Vấn đề về ủy quyền – Agency problem

Khả năng xảy ra xung đột quyền lợi giữa cổ

đông và người điều hành công ty.

 Mục tiêu của người điều hành - Managements

goal

 Quyền lợi của người điều hành và cổ đông

 Thù lao ban điều hành : lương, chính sách cổ

phiếu, giá trị, uy tín cá nhân.

 Vấn đề kiểm sốt cơng ty

</div>
(17)<div class='page_container' data-page=17>

. Tài chính doanh nghiệp

 Tài chính nói chung là hoạt động liên quan

đến việc hình thành và sử dụng các loại quĩ
tiền tệ.

 Tài chính doanh nghiệp là hoạt động liên

quan đến việc huy động hình thành nên

nguồn vốn và sử dụng nguồn vốn đó để tài
trợ cho việc đầu tư vào tài sản của doanh
nghiệp nhằm đạt mục tiêu đề ra.

</div>
(18)<div class='page_container' data-page=18>

Quan hệ tài chính

-Q trình tạo lập, phân phối và sử dụng quỹ tiền tệ cũng

là quá trình phát sinh các quan hệ kinh tế duới hình thức giá 
trị => Các quan hệ tài chính bao gồm:

a - Quan hệ tài chính giữa DN với Nhà nuớc.

Doanh nghiệp Nộp thuế và các nghia vụ tài

</div>
(19)<div class='page_container' data-page=19>

Quan hệ tài chính

b. Quan hệ tài chính giữa DN với các chủ thể kinh tế khác và 
các tổ chức xã hội:

- Quan hệ thanh toán và thuởng phạt vật chất trong việc thực 
hiện cung cấp hàng hóa, dịch vụ.

Doanh 
nghiệp

Trả tiền 
mua hàng

Thưởng, 
phạt vật

chất

Thu tiền 
bán hàng

Nhà cung cấp 
thiết bị, 
vật tư, dịch vụ

</div>
(20)<div class='page_container' data-page=20>

Quan hệ tài chính

- Quan hệ thanh tốn, thuởng phạt vật chất trong việc vay và cho vay.

Cho vay vốn

Trả lãi vay 
và vốn gốc

Thưởng phạt 
vật chất
Doanh

nghiệp

Người cho vay
 - Ngân hàng TM, 
các tổ chức TC khác.
 - Các nhà đầu tư
 - Các DN khác

- ...

Các tổ chức kinh tế

Vay vốn

Thu tiền lãi 
cho vay và thu

</div>
(21)<div class='page_container' data-page=21>

- Quan hệ tài chính của DN với các tổ chức xã hội.

Doanh 
nghiệp

Góp hay 
đầu tư vốn
Nhận phần lãi

được chia
Thanh toán

khi rút vốn 
trực tiếp
Các 
doanh 
nghiệp 
và tổ 
chức 
kinh tế 
khác

Doanh 
nghiệp
Góp hay 
đầu tu vốn

Nhận phần lói 
duợc chia

Thanh tốn khi 
rút vốn trực tiếp

Các DN 
và tổ 
chức 
kinh tế 
khác
Các tổ

</div>
(22)<div class='page_container' data-page=22>

C. Quan hệ tài chính giữa DN và 
nguời lao động trong DN .

Doanh 
nghiệp

Trả tiền công 
hay tiền lương

Thưởng phạt

vật chất

</div>
(23)<div class='page_container' data-page=23>

d.

Quan hệ tài chính giữa DN và chủ

sở hữu DN

.

Doanh 
nghiệp 
Đầu tư, góp vốn

hoặc rút vốn
Phân chia lợi nhuận

sau thuế

Trách nhiệm đối với 
Kho¶n nợ và các nghĩa vụ

TC khác của DN
Thanh tóan khi nhượng

bán, thanh lý DN
Chủ sở

</div>
(24)<div class='page_container' data-page=24>

Quản trị tài chính doanh nghiệp

- là sự lựa chọn, đưa ra quyết định tài chính và tổ chức thực 
hiện các quyết định tài chính nhằm đạt được các mục tiêu

hoạt động của DN.

- Đối tượng của QTTCDN: các quyết định tài chính

Các quyết dịnh tài chính có tính 
chất chiến luợc

Quyết dịnh

phân phối sau thuế (Chính 
sách cổ tức dối với cty cổ

phần)
Quyết dịnh Tài trợ

hay Huy dộng vốn

Quyết dịnh

</div>
(25)<div class='page_container' data-page=25>

Vai trò của quản trị TCDN

 Thực chất giãi quyết 3 câu hỏi: what, where and
How.

 What: đầu tư tài sản gì?

 Where: nguồn vốn nào?Huy động hoặc vay
vốn?

</div>
(26)<div class='page_container' data-page=26>

II. Nội dung và các nhân tố ảnh huởng tới quản trị TCDN

2.1. Nội dung quản trị tài chính doanh nghiệp.

2.1.1 - Tham gia đánh giá, lựa chọn dự án dầu tu. (Capital budgeting)

Đánh giá, lựa chọn
(Trên góc độ tài chính)

Dự án đầu tư hoặc các khoản 
đầu tư dài hạn khác

Nhu cầu vốn 
Đầu tư

Lợi ích do 
Đầu tư mang lại

Rủi ro

</div>
(27)<div class='page_container' data-page=27>

2.1.2 – Xác định nhu cầu vốn, tổ chức huy dộng các nguồn vốn để đáp ứng cho 
các hoạt dộng của DN . (Capital structure)

Hoạt dộng của doanh nghiệp.

-Đầu tư

-Sản xuất kinh doanh

-

Nhu cầu vốn

Cần bao nhiêu vốn?

Nguồn vốn huy dộng

Lấy vốn từ đâu?

Nguồn vốn bên trong Nguồn vốn bên ngoài

Vấn đề cần xem xét
- Cơ cấu nguồn vốn
- Chi phí SD vốn
- Điểm lợi và bất lợi
- v.v.v

Hình thức và

</div>
(28)<div class='page_container' data-page=28>

2.1.3. Tổ chức sử dụng có hiệu quả số vốn hiện có ; quản lý chặt chẽ thu, 
chi vốn bằng tiền, thuờng xuyên đảm bảo khả năng thanh toán của DN

(Working capital management)

Số vốn

hiện có

- Giải phóng kịp thời 
số vốn bị ứ đọng

- Tăng vòng quay vốn

- Huy động tối đa vào 
SXKD

- Cân nhắc đầu tư

Thu Vốn bằng tiền Chi

</div>
(29)<div class='page_container' data-page=29>

2.1.4. Thực hiện tốt việc phân phối lợi nhuận, trích lập và sử dụng các quỹ của 
DN

Phân phối
lợi nhuận sau thuế

Lợi ích ngắn hạn

- Trả cho chủ sở hữu

- Cải thiện đời sống và khuyến 
khích vật chất đối với người lao 
động, nhà quản lý

Lợi ích dài hạn

- Dự phịng tài chính

- Lợi nhuận để lại tái đầu tư

</div>
(30)<div class='page_container' data-page=30>

 2.1.5. Đảm bảo kiểm sốt thường xun tình hình hoạt động

của doanh nghiệp, định kỳ phân tích TCDN.

Thu, chi tiền 
tiền tệ hàng ngày

Tình hình thực hiện 
các chi tiêu tài chính

Phân tích tài chính

Kiểm sốt hoạt dộng của DN

- Tổng quát, toàn diện
- Thường xuyên

Đề ra biện pháp

</div>
(31)<div class='page_container' data-page=31>

2.1.6. Thực hiện dự báo và kế hoạch tài chớnh

Hoạt dộng

tài chính

Dự báo Điều chỉnh Lập kế hoạch

Giải pháp chủ động

</div>
(32)<div class='page_container' data-page=32>

2.2. Những nhân tố chủ yếu

ảnh huởng tới quản trị tài

</div>
(33)<div class='page_container' data-page=33>

2.2.1 – Hình thức pháp lý tổ chức DN

Những ảnh huởng chủ yếu của 
hình thức pháp lý tổ chức DN

Cách thức 
tạo lập và

huy dộng 
vốn
Quyền 
chuyển 
nhuợng 
hay rút 
vốn khỏi 
DN 
Trách 
nhiệm của 
chủ sở hữu

dối với các

khoản nợ

và nghĩa 
vụ tài chính

khác của 
DN

Phân chia 
lợi nhuận

</div>
(34)<div class='page_container' data-page=34>

2.2.2- Đặc điểm kinh tế - kỹ thuật của ngành 
kinh doanh.

- Mỗi ngành kinh doanh có đặc điểm riêng về 
mặt kinh tế và kỹ thuật.

</div>
(35)<div class='page_container' data-page=35>

a. Ảnh huởng của tính chất ngành kinh doanh

Tính chất 
ngành kinh doanh

Cơ cấu 
tài sản

Rủi ro 
kinh doanh

Cơ cấu chi phí 
kinh doanh

Tốc độ chu 
chuyển vốn

</div>
(36)<div class='page_container' data-page=36>

36
b. Ảnh huởng của tính chất thời vụ và chu kỳ sản xuất kinh

doanh

Tính chất thời vụ và chu kỳ SXKD

Nhu cầu vốn luu dộng giữa 
các thời kỳ trong năm

</div>
(37)<div class='page_container' data-page=37>

2.2.3 – Môi trường kinh doanh .

- Doanh nghiệp tồn tại trong một môi truờng kinh doanh nhất định.

- Môi trường kinh doanh đem lại cho DN: Những tác động tích cực hoặc tiêu cực

Môi trường 
kinh doanh

Những ràng 
buộc

Những cơ hội

Khả năng 
thích ứng

Doanh nghiệp Khả năng 
chớp cơ hội

</div>
(38)<div class='page_container' data-page=38>

Các môi trường chủ yếu hợp thành 
môi trường kinh doanh ảnh hưởng 
đến quản trị TCDN

1. Môi trường kinh tế - tài chính
2. Mơi trường pháp lý

3. Mơi trường văn hố
4. Mơi trường xã hội

5. Mơi trường công nghệ và 
thông tin

</div>
(39)<div class='page_container' data-page=39>

Mục tiêu quản trị tài chánh

 Mục tiêu tổng quát
 Tồn tại

 Tránh những bất trắc về tài chánh & phá

sản.

 Đối phó với đối thủ cạnh tranh.

 Tối đa hóa doanh thu hoặc thị phần.
 Tối thiểu chi phí phát sinh.

 Tối đa hóa lợi nhuận.

</div>
(40)<div class='page_container' data-page=40>

Mục tiêu của quản trị tài

chánh

 Theo quan điểm của cổ đông

Mục tiêu của quản trị tài chánh là tối đa hóa giá
trị thị trường của vốn chủ sở hữu hiện hành.

 Chú ý:

 Đạo đức kinh doanh.

 Trách nhiệm xã hội: bảo vệ người tiêu dùng,trả

lương CNV, an toàn lđ, đào tạo…

 Bảo vệ mơi trường.

</div>
(41)<div class='page_container' data-page=41>

Thị trường tài chánh

 Dịng tiền công ty :

 Công ty phát hành cổ phiếu

 Công ty đầu tư mua sắm Tài sản cố định, tài
sản lưu động.

 Hoạt động kinh doanh Cty tạo ra nguồn tiền

 Công ty sử dụng tiền để nộp các nghĩa vụ cho
nhà nước

 Công ty sử dụng tiền để tái đầu tư.

</div>
(42)<div class='page_container' data-page=42>

Thị trường tài chánh

 Thị trường tài chánh (Financial market)

 Thị trường sơ cấp (Primary market)

Công ty phát hành cổ phiếu để huy động vốn, có
thể bán ra cơng chúng (IPO) hoặc bán thỏa thuận
cho các tổ chức, cá nhân (Private placement)

 Thị trường thứ cấp (Secondary market)

Giao dịch thị trường thứ cấp liên quan đến việc

chủ sở hữu cổ phiếu chuyển nhượng cổ phiếu lẩn
nhau.

</div>
(43)<div class='page_container' data-page=43>

HO CH Đ NH L I NHU N

Ạ

Ị

Ợ

Ậ

</div>
(44)<div class='page_container' data-page=44>

I. KHÁI NIỆM CHUNG

Ví dụ : . . .

</div>
(45)<div class='page_container' data-page=45>



Một công cụ vô cùng hữu dụng

cho các nhà Quản trị tài chính

để thực hiện chức năng hoạch

định lợi nhuận là

KỸ THUẬT

PHÂN TÍCH HỊA VỐN

( Break

</div>
(46)<div class='page_container' data-page=46>

II. PHÂN TÍCH HỊA VỐN

Là một kỹ thuật dựa trên mối tương quan

</div>
(47)<div class='page_container' data-page=47>

Ở điểm này sản lượng sản phẩm

tiêu thụ được hoặc doanh thu đạt

được của doanh nghiệp chỉ vừa

đủ trang trải các chi phí bỏ ra.

</div>
(48)<div class='page_container' data-page=48>

Điểm hòa vốn vô cùng quan

trọng

cho chiến lược phát triển

</div>
(49)<div class='page_container' data-page=49>

III. PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH ĐIỂM

HỊA VỐN

PHÂN TÍCH GIÁ PHÍ

Giá phí là chi phí của DN phải bỏ ra để

tạo ra sản phẩm đem tiêu thụ trên thị

trường

</div>
(50)<div class='page_container' data-page=50>

Tồn bộ chi phí trên được phân 2

loại :

Chi phí cố định hay gọi là

định phí

( fixed costs )

Chi phí khả biến hay còn gọi là

</div>
(51)<div class='page_container' data-page=51>

1/ ĐỊNH PHÍ :

Bao gồm các khoản chi có tính độc

lập, không lệ thuộc vào số lượng

sản phẩm sản xuất và tiêu thụ.

</div>
(52)<div class='page_container' data-page=52>

Thí dụ :

Tiền thuê mặt bằng và các cơng cụ thiết

bị theo thời gian.

Chi phí khấu hao TSCĐ

Chi phí quản lý : văn phịng phí, tiền

lương gián tiếp . .

</div>
(53)<div class='page_container' data-page=53>

2/ BIẾN PHÍ

</div>
(54)<div class='page_container' data-page=54>

Thí dụ :

Chi phí về vật tư chế tạo sản

phẩm: nguyên liệu chính, vật liệu

phụ, nhiên liệu . .

Tiền công lao động trực tiếp theo

sản phẩm

</div>
(55)<div class='page_container' data-page=55>

Giả sử cần hoạch định phương án sản xuất
kinh doanh dự trù sản xuất sản lượng

q

Tổng định phí trong kỳ để chế tạo ra sản

lượng trên là F.

Gọi

v

là biến phí của 1 đơn vị sản phẩm và T
là tổng chi phí sản xuất

</div>
(56)<div class='page_container' data-page=56>

Biểu thức (a) được phát biểu như

Tổng chi phí sản xuất ra sản lượng

q

bao gồm tổng định phí và tổng

</div>
(57)<div class='page_container' data-page=57>

B. PHÂN TÍCH DOANH THU

Doanh thu của doanh nghiệp do việc tiêu

thụ sản lượng q với đơn giá bán sản

phẩm là s

S = s.q

(b)

</div>
(58)<div class='page_container' data-page=58>

Tại điểm hòa vốn có đặc điểm là tổng doanh
thu vừa bằng tổng chi phí sản xuất, vậy gọi

q0 là sản lượng ở điểm hịa vốn, ta có :

S = T

s.q0 = F + v.q0
s.q0 - v.q0 = F

q0 = F

</div>
(59)<div class='page_container' data-page=59>

Gọi

Mc = s-v

, Mc được gọi là phần hoàn

vốn của đơn vị sản phẩm ( Margin

contribution per unit )

q

0

= F

Mc

Khi tính ra sản lượng điểm hịa vốn q

0

, ta

dễ dàng tính ra doanh số ở điểm hòa vốn

</div>
(60)<div class='page_container' data-page=60>



Nếu

q> q

: sản lượng sản phẩm tiêu

thụ được lớn hơn sản lượng điểm hòa

vốn



Nếu

q= q

0 :

doanh nghiệp vừa hoàn vốn



Nếu

q< q

: doanh nghiệp bị lỗ

C. XÁC ĐỊNH MỨC LỜI

P

n

= (q-q

0

)(s-v)

</div>
(61)<div class='page_container' data-page=61>

THỜI GIÁ CỦA TIỀN TỆ

Một đồng ngày hơm nay có giá trị cao hơn

một đồng trong tương lai.

</div>
(62)<div class='page_container' data-page=62>

Ví dụ :

Nếu hơm nay ta đầu tư

1.000.000 VNĐ, vớI lãi suất

</div>
(63)<div class='page_container' data-page=63>

Năm

(1) Số tiền đầu năm(2) LợI tức thu được trong kỳ
(3=2x0.15)

Số tiền cuốI 
năm

(4)

2
3
4

1.000.000
1.150.000
1.322.500
1.520.875

150.000
172.500
198.375
228.131

1.150.000

1.322.500

1.520.875

1.749.006

</div>
(64)<div class='page_container' data-page=64>

1. GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA TIỀN TỆ

1. GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI

Giá trị tương lai là giá trị một số tiền sẽ tăng lên nếu
đầu tư vớI một tỷ lệ nào đó trong một khỗng thời

gian nhất định.

PV = Giá trị hiện tạI của tổng số tiền ban đầu
FVn = Giá trị tương lai sau n kỳ hạn

</div>
(65)<div class='page_container' data-page=65>

Ta có :

FV1= tiền gốc + lợi tức = PV + PV.k

FV1 = PV (1+k)

FV2 = FV1+ FV1.k = FV1(1+k)
= PV (1+k).(1+k)

= PV (1+k)2
T ừ đ ó r út ra :

n

PV

k

</div>
(66)<div class='page_container' data-page=66>

Thí dụ :

Giả sử một ngườI cha đã mở tài

khoản tiết kiệm

5.000.000 VNĐ

</div>
(67)<div class='page_container' data-page=67>

Ta có

FVF(6%,18)

= 2,8543

FV18 = PV. FVF(6%,18 )

= 5.000.000 x 2,8543 =

14.271.500

Nếu mức lãi suất hàng năm là

12%

thay

vì

6%

thì số tiền

FV18 = PV.FVF(12%,18 ) =

</div>
(68)<div class='page_container' data-page=68>

Nhận xét :

Nếu tỷ lệ lãi suất tăng gấp đơi

( từ 6% lên

12% )

thì giá trị của khoản tiền lớn hơn

rất nhiều :

38.450.000 VNĐ >2 x 14.271.500

= 28.543.000

</div>
(69)<div class='page_container' data-page=69>

• 2. Giá trị tương lai của dòng lưu kim thuần nhất

VD : Một khoản thu nhập cố định vào cuốI mỗI năm là
1.000.000 VNĐ, trong khoảng thờI gian 5 năm, lãi suất ước
tính 10%/năm

• Giá trị tương lai của dòng lưu kim thuần nhất 1.000.000

VNĐ vớI lãi suất hhàng năm 10% là 6.105.000 VNĐ vào
cuốI năm thứ 5

• Giá trị tương lai của khoản thu nhập 1.000.000 nhận được ở
kỳ 4 vớI lãi suất lũy tiến 1 năm có giá trị 1.100.000 VNĐ

• Giá trị tương lai của khoản thu nhập hàng năm ở cuốI năm
thứ 3 với lãi suất lũy tiến 2 năm có giá trị 1.210.000 VNĐ

• Giá trị tương lai của khoản thu nhập hàng năm ở cuốI
năm 2, vớI lãi suất lũy tiến 3 năm, có giá trị 1.331.000 VNĐ
• Giá trị tương lai của khoản thu nhập hàng năm ở cuốI năm

</div>
(70)<div class='page_container' data-page=70>

n

FVA

1
2

2 (1 ) (1 )

)
1
(
)

1
(  









 n n

n CF CF k CF k CF k CF k

FVA



1 (1 ) (1 )2 ...(1 )  2 (1 ) 1












 n n

n CF k k k k

FVA

Nếu ta ký hiệu khoản thu nhập hàng năm là CF ( Cash flow ) lãi
suất là k, số năm n và giá trị tương lai của dòng lưu kim thuần
nhất n năm là

( The Future Value of Annuity )
Ta có :

</div>
(71)<div class='page_container' data-page=71>

Ví dụ

Một doanh nghiệp có nghĩa vụ phải thanh

tốn một khoản tiền

10.000.000 VNĐ

vào thời điểm sau

10 năm

. Doanh

nghiệp muốn thiết lập một quỹ trả nợ

bằng cách hàng năm gởi đều đặn một

số tiền vào ngân hàng, lãi suất tiền gởi

8%/năm

. Vậy doanh nghiệp phải gởi

mỗi năm bao nhiêu tiền để có

</div>
(72)<div class='page_container' data-page=72>

)

10 %,

8 (

.

CF

FVFA

FVA 

)
10
%,
8
(
10
FVFA
FVA
CF 
04
,
274
.
690
487
,
14
000
.
000
.
10



CF

Khoản tiền phải gởi hàng năm được ký hiệu là CF.
Ta có

mà FVFA(8%,10)=14,487

</div>
(73)<div class='page_container' data-page=73>

3. Giá trị tương lai của dòng lưu kim biến 
thiên

Trong nhiều trường hợp thực tế thường xuất
hiện những dòng lưu kiên không thuần nhất, mà
giá trị của chúng biến thiên tùy theo những diễn
biến của thực tiễn sản xuất kinh doanh.

Công ty Nam Phong dự định mở rộng một
xưởng sản xuất bánh kẹo. Công ty dự kiến đầu tư
liên tục trong 5 năm vào cuối mỗi năm. Với :

Năm 1 50 triệu

Năm 2 40 triệu

Năm 3 25 triệu

Năm 4 và 5 10 triệu.

Lãi suất tài trợ 10%/năm.

</div>
(74)<div class='page_container' data-page=74>

74
10
)
1
,
0
1
(
10
)
1
,
0
1
(
25
)
1
,
0
1
(
40
)
1
,
0
1
(

50 4 3 2 1

5         

FVA
1
1
2
2
2
2

1(1 ) (1 ) ... (1 ) (1 )





        



 n n n n n

n CF CF k CF k CF k CF k

FVA

= 177,695 triệu VNĐ

</div>
(75)<div class='page_container' data-page=75>

II. GIÁ TRỊ HIỆN TẠI CỦA TIỀN TỆ

1. Giá trị hiện tại

Trong nhiều ứng dụng thực tế, chúng ta

cần tính tốn giá trị hiện tại của một

tổng số tiền tương lai.

VD :

Chúng ta nhận được

1.000.000 VNĐ

sau 1 năm =

1.000.000 VNĐ

.

Giá trị hiện tại của khoản tiền này sẽ nhỏ

</div>
(76)<div class='page_container' data-page=76>

)

1 (

k

FV

PV





91
,
090
.
909
1

,
0
1
000
.
000
.
1
)
1
,
0
1
(
1




 FV
PV
n
n
k
FV
PV
)
1
( 


Ta tính giá trị hiện tại

Giả sử tỷ lệ lãi suất là 10%/năm, giá trị hiện tại sẽ
là :

</div>
(77)<div class='page_container' data-page=77>

Thí dụ :

Nếu tỷ lệ lãi suất là 14% thì giá trị hiện tại của
1.000.000 VNĐ ở thời điểm 5 năm trước đó là :

66 ,

368 .

519 )

14 ,

0

1 (

000 .

1 





</div>
(78)<div class='page_container' data-page=78>

TD :

Một người muốn để dành tiền cho tuổi già bằng
cách gởi tiết kiệm vào một ngân hàng, lãi
suất ngân hàng là 13%/năm. Người đó phải
gởi vào nhà băng bao nhiêu tiền ở thời điểm
hiện tại để 20 năm sau nhận được số tiền

20.000.000 VNĐ

PVF(13%,20) = 0,0868.

Điều này có nghĩa rằng nếu đầu tư hôm nay

0,868 VNĐ với lãi suất 13% sẽ nhận được 1

</div>
(79)<div class='page_container' data-page=79>

)

,

(

1 )

,

(

n

k

PVF

n

k

FVF



)

,

(

1 )

,

(

n

k

FVF

n

k

PVF



Ta tính được số tiền gởi ngân hàng :

PV = 20.000.000 x 0,868 = 1.736.000 VNĐ
Ta có :

</div>
(80)<div class='page_container' data-page=80>

Giá trị hiện tại của dòng lưu kim thuần

nhất

</div>
(81)<div class='page_container' data-page=81>

Ta thấy

Tổng chi phí của dự án với giá trị hiện tại là 500.000 USD

Tổng thu nhập danh nghĩa là 1.000.000 USD (=10 x
100.000)

Giá trị hiện giá của thu nhập từ dây chuyền là :

</div>
(82)<div class='page_container' data-page=82>

Giá trị hiện giá thuần của dự án ( Net

Present Value –

NPV

)

= Giá trị hiện tại của thu nhập – giá trị

hiện tại của chi phí

NPV = 565.020 USD – 500.000 USD

= 65.020 USD

</div>
(83)<div class='page_container' data-page=83>

Giá trị hiện tại của dịng lưu kim biến thiên

Thí dụ :

Một dự án đầu tư có nguồn thu nhập trong 4
năm với lần lượt các giá trị

 3 triệu
 5 triệu
 4 triệu
 2 triệu

</div>
(84)<div class='page_container' data-page=84>

Giá trị hiện giá về thời điểm khởi đầu của dự
án :
trieu
tr
tr
tr
tr

PV 10,3633

)
14
,
0
1
(
2
)
14

,
0
1
(
4
)
14
,
0
1
(
5
)
14
,
0
1
(
3
4
3
2 









Hay PV = 3.PVF(14%,1) + 5.PVF(14%,2)+4.PVF(14%,3)
+2.PVF(14%,4)

= 3 x 0,8772 + 5.0 x 7695 + 4 x 0,6750 + 2.0 x 0,5921

</div>
(85)<div class='page_container' data-page=85>

n
k
k
k
k
PVFA 


























1
1
...
1
1
1
1
)
,
(
2

)

,

( 

k

PVFA

k

PVFA

(

,



)



1

4. Giá trị hiện tại của dịng lưu kim vơ hạn

Ta có :

Hệ

số

(giá trị hiện tại của 1 VNĐ thu nhập hàng năm và mãi mãi ) là
một cấp số nhân.

</div>
(86)<div class='page_container' data-page=86>

VNĐ
x

k

PVFA 20.000
05
,
0
1
000
.
1
)
,
(   
VNĐ
x
k

PVFA 10.000

10
,
0
1
000
.
1
)
,
(   
TD :

Để tính giá trị hiện tại của một khoản thu nhập lợi tức cổ
phần hàng năm là 1.000 VNĐ, với tỷ lệ chiết khấu k = 5%

Ta có

Nếu tỷ lệ chiết khấu là

10%

Như vậy tỷ lệ chiết khấu làm cho giá trị hiện tại giảm và
ngược lại.

</div>
(87)<div class='page_container' data-page=87></div>
(88)<div class='page_container' data-page=88>

I. Hoạch định ngân sách và mục tiêu của 
doanh nghiệp

II Phân loại dự án đầu tư

1/ Phân loại theo qui mô

 Những dự án kéo theo nhiều dự án nhỏ

 Vốn đầu tư ban đầu vào dự án khơng vượt

q một mức ấn định nào đó

</div>
(89)<div class='page_container' data-page=89>

2/ Phân loại theo mục đích

 Thay thế những thiết bị hiện có

 Đẩy mạnh tiêu thụ những sản phẩm hiện có

trong những thị trường mà doanh nghiệp
đang kiểm soát

 Tung những sản phẩm hiện có vào các thị

trường mới

 Chế tạo sản phẩm mới

</div>
(90)<div class='page_container' data-page=90>

3/ Phân loại theo mối quan hệ giữa các dự án



Những dự án độc lập

</div>
(91)<div class='page_container' data-page=91>

III. ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN ĐẦU TƯ

 Có 4 tiêu chuẩn để đánh giá dự án đầu tư



Giá trị hiện giá thuần

(NPV)



Suất nội hoàn

(IRR)



Chỉ số lợi nhuận

(PI)

</div>
(92)<div class='page_container' data-page=92>

1/ Giá trị hiện giá thuần (NPV)

NPV được xác định

 NPV = Giá trị hiện giá của những khoản thu nhập

tương lai kỳ vọng – Khoản tiền chi phí ban đầu của
dự án đầu tư

 Tỷ lệ chiết khấu được sử dụng để xác định giá trị

hiện tại của dòng lưu kim kỳ vọng tương lai phải
tương xứng với mức độ rủi ro của dự án đầu tư.

 Nếu một dự án đầu tư có dịng lưu kim gồm n kỳ

</div>
(93)<div class='page_container' data-page=93></div>
(94)<div class='page_container' data-page=94>

TD :

Một dự án đầu tư A có khoản đầu tư ban đầu 10.000.000

VNĐ, dự án có đời sống 4 năm, tỷ lệ sinh lời của dự án
10%/năm và thu nhập của dự án từ năm 1 đến năm 4 là 3 triệu –
4 triệu – 5 triệu và 5 triệu.

Giá trị hiện giá thuần của dự án là :

trieu

NPV 3.2047

)
1
,
1
(
5
)
1
,
1
(
5
)
1
,

1
(
4
)
1
,
1
(
3

10   2  3  4 


</div>
(95)<div class='page_container' data-page=95>

NPV và quyết định chấp nhận hay từ

chối dự án

NPV>0

chấp thuận dự án

NPV<0

loại bỏ dự án

</div>
(96)<div class='page_container' data-page=96>

Lựa chọn một trong số những dự án loại trừ nhau

 Một doanh nghiệp muốn trang bị một dây chuyền

sản xuất. Có 2 lời đề nghị từ phía nhà chế tạo. Nhà
chế tạo A chào bán 1 dây chuyền sản xuất giá 300
triệu VNĐ, dự tính dây chuyền này mang lại cho
công ty khoản thu nhập 72 triệu VNĐ mỗi năm,

trong thời gian 6 năm.

 Nhà cung cấp B đưa ra dây chuyền của họ là 420

</div>
(97)<div class='page_container' data-page=97>

NPV của từng dây chuyền được tính như sau :

NPV(A) = - 300 + 72 PVFA(10%,6)

= - 300 + 72.4,3553 = 13,582 triệu VNĐ

NPV(B) = - 420 + 103.PVFA(10%,6)

= - 420 + 103.4,3553 = 28,596 triệu

</div>
(98)<div class='page_container' data-page=98>

2/ Suất nội hoàn ( IRR – The Internal rate of 
return)

IRR đo lường tỷ lệ hoàn vốn của một dự án
đầu tư và nó cũng được sử dụng làm tiêu
chuẩn để xem xét dự án.

2.1/ Cách tính IRR

 IRR của một dự án là tỷ lệ chiết khấu mà tại

đó NPV của dự án bằng 0.

 Trường hợp dự án đầu tư có những khoản

</div>
(99)<div class='page_container' data-page=99>

 Thí dụ

Cơng ty KENT dự định mua 1 dây chuyền
TSCĐ với tổng giá trị chi phí ban đầu là

200.000 USD. Dự kiến mỗi năm công ty thu

được 78.000 USD từ dây chuyền này, trong
suốt thời gian 4 năm.

</div>
(100)<div class='page_container' data-page=100>

100









4
1

0 )

1 (

000 .

78

000 .

200

</div>
(101)<div class='page_container' data-page=101>

Do đó – 200.000 + 78.000. PVFA(r,4)

= 0

Hệ số hiện giá của dự án là :

5641

,

2

000 .

78

000 .

20 )

4 ,

(

r



PVFA

Tra bảng ?? ta thấy

PVFA(20%,4)=2,5887

PVFA(22%,4) = 2,4936

</div>
(102)<div class='page_container' data-page=102>

102

Ta tính trị gần đúng của IRR theo công
thức
2
1
1
2
1
1

)

(

NPV

r

NPV

r

IRR









Với NPV1 ứng với

R1 = 20%

có giá

trị (+) và NPV 2 ứng với

R2 = 22%

</div>
(103)<div class='page_container' data-page=103>

Năm Thu nhập R1 = 20% R2 = 22%

Hệ số chiết khấu NPV 1 Hệ số chiết khấu NPV 2
0
1
2
3
4
-200.000
78.000
78.000
78.000
78.000
1,000
0,8333
0,6944
0,5787
0,4823
-200.000
64.997,4

54.163,2
45.138,6
37.619
1,000
0,8197
0,6719
0,5507
0,4514
-200.000
63.936,6
52.408,2
42.954,6
35.209,2
Tổng

cộng 1.918,6 -5.491,4

T
a có :

%
5
,
20
2051
,
0
4
,
491

.
5
6
,
918
.
1
)
20
,
0
22
,
0
(
6
,
918
.
1
20
,

0   





 IRR

</div>
(104)<div class='page_container' data-page=104>

104

Trường hợp dòng lưu kim của dự án là 
những khoản thu nhập không bằng nhau.

 TD

 Công ty KENT dự tính nhập khẩu một dây

chuyền TSCĐ với tổng chi phí ban đầu là

6.000 USD, dòng lưu kim thu nhập dự kiến
của dây chuyền này như sau : năm 1 là

2.500 USD, năm 2 là 1.640 USD, năm 3 là

4.800 USD

</div>
(105)<div class='page_container' data-page=105>

8947

,

217 )

18 ,

1 (

800 .

4 )

18 ,

1 (

640 .

1

18 ,

1

500 .

2

000 .

6

2 3









NPV

5722
,
205
)
22
,
1
(

800
.
4
)
22
,
1
(
640
.
1
22
,
1
500
.
2
000
.

6 2 3

2     

NPV

%

20 ,

0 5722

,

205 8947

,

217 )

18 ,

0

22 ,

0 (

8947

,

217

18 ,

0 









IRR

Với R1 = 18%,
ta có

Với
R2=22%

</div>
(106)<div class='page_container' data-page=106>

106

22/ Sử dụng IRR làm tiêu chuẩn đầu tư



Trường hợp các dự án độc lập



Nếu

IRR >k

chấp thuận dự án



Nếu

IRR <k

Loại bỏ dự án



Nếu

IRR = k

tùy theo những yêu cầu

</div>
(107)<div class='page_container' data-page=107>

3/ Chỉ số lợi nhuận ( Profitability Index )

PI là giá trị hiện giá những khoản thu nhập của dự án
đầu tư chia cho khoản đầu tư ban đầu.

Ký hiệu

PV giá trị hiện giá thu nhập của dự án đầu tư
P khoản đầu tư ban đầu

P

NPV

PV

P

PV

</div>
(108)<div class='page_container' data-page=108>

108

Thí dụ

Giả sử chi phí sử dụng vốn của một dự án đầu tư là
10% và dự án có dịng lưu kim như sau :

Năm (k=10%)NPV IRR(%)

0 1 2 3 4

Dòng lưu

</div>
(109)<div class='page_container' data-page=109>

NPV của dự án là 192,470 VNĐ và giá trị hiện
giá là 792.470 (600.000 +192,47 )

Chỉ số lợi nhuận của dự án

32 ,

1

000 .

600

470 .

792 

P

PV

PI

</div>
(110)<div class='page_container' data-page=110>

110

4/ Chỉ tiêu thời gian hoàn vốn ( Payback 
Period )

Thời gian hoàn vốn (PP) của một dự án là độ
dài thời gian để thu hồi đầy đủ khoản đầu tư
ban đầu của dự án.

VD

Một dự án đòi hỏi phải đầu tư ban đầu 1 tỷ

</div>
(111)<div class='page_container' data-page=111>

VD

Giả sử lãnh đạo cơng ty đã quyết định rằng chỉ có những
dự án có thời gian hồn vốn dưới 3 năm sẽ được chấp
thuận.

Nếu dự án có khoản đầu tư ban đầu là 100 triệu VNĐ và
kỳ vọng thu được 50 triệu VNĐ mỗi năm trong thời
gian 5 năm thì nó sẽ được chấp nhận. Bởi thời gian
hoàn vốn của dự án ngắn hơn chỉ tiêu thời gian hoàn
vốn tối đa do doanh nghiệp qui định.

Trái lại nếu dự án này chỉ có thể thu được 20 triệu VNĐ

</div>
(112)<div class='page_container' data-page=112>

112

Thí dụ Năm

0 1 2 3 4

Dòng lưu kim -80 30 40 50 30

Những khoản thu nhập cộng dồn của dự án ở thời điểm kết thúc
năm thứ 2 là 70 triệu VNĐ, số tiền này ít hơn khoản đầu tư ban đầu.

Nếu cộng tất cả những khoản thu nhập đến cuối năm thứ 3 thì
khoản tiền này (120 triệu VNĐ) lớn hơn khoản đầu tư ban đầu.

</div>
(113)<div class='page_container' data-page=113>

Giả sử khoản thu nhập của năm thứ 3 nhận được đều đặn trong từng

tháng của năm, chúng ta sẽ tính được thời gian hồn vốn như sau :

Triệu VNĐ

1.Khoản đầu tư ban đầu

2.Tiền hoàn vốn của dự án ở cuối năm 2
3.Số tiền đầu tư chưa được hoàn vốn
4.Thu nhập của dự án năm thứ 3

5.Phần thời gian hoàn vốn(10/50)
6.Thời gian hoàn vốn

</div>
(114)<div class='page_container' data-page=114>

114

Nhược điểm phương pháp PP



Phần thu nhập sau thời điểm hoàn vốn

bị bỏ qua hoàn toàn



Yếu tố rủi ro đối với dòng lưu kim của

dự án không được xem xét, đánh giá



Yếu tố thời giá của tiền tệ không được

</div>
(115)<div class='page_container' data-page=115></div>

QUAN TRI TAI CHINH 2

Doanh nghiệp

Mục tiêu Doanh nghi p

ệ

Hoạt động c a Doanh nghiệp

u

Hoạt động tài chính

Hoạt động đầu tư

Hoạt động kinh doanh

<b>Các loại hình Doanh nghiệp</b>

<b>Các loại hình Doanh nghiệp</b>

<b>Loại hình Doanh nghiệp VN</b>

<b>Loại hình Doanh nghiệp VN</b>

<b>Loại hình Doanh nghiệp VN</b>

<b>Loại hình Doanh nghiệp VN</b>

<b>Loại hình Doanh nghiệp VN</b>

Ưu điểm công ty cổ phần

Vấn đề về ủy quyền và kiểm

soát

<b>. Tài chính doanh nghiệp</b>

<b>Quan hệ tài chính</b>

<b>Quan hệ tài chính</b>

<b>Quan hệ tài chính</b>

<b>d. </b>

<b>.</b>

<b> Quản trị tài chính doanh nghiệp</b>

<b>Vai trò của quản trị TCDN</b>

<b>2.2. Những nhân tố chủ yếu </b>

<b>ảnh huởng tới quản trị tài </b>

Mục tiêu quản trị tài chánh

Mục tiêu của quản trị tài

chánh

Thị trường tài chánh

Thị trường tài chánh

<b>HO CH Đ NH L I NHU N</b>

<b>Ạ</b>

<b>Ị</b>

<b>Ợ</b>

<b>Ậ</b>

Một công cụ vô cùng hữu dụng

cho các nhà Quản trị tài chính

để thực hiện chức năng hoạch

định lợi nhuận là

KỸ THUẬT

PHÂN TÍCH HỊA VỐN

( Break

<b>II. PHÂN TÍCH HỊA VỐN</b>

Là một kỹ thuật dựa trên mối tương quan

Ở điểm này sản lượng sản phẩm

tiêu thụ được hoặc doanh thu đạt

được của doanh nghiệp chỉ vừa

đủ trang trải các chi phí bỏ ra.

Điểm hòa vốn vô cùng quan

trọng

cho chiến lược phát triển

<b>III. PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH ĐIỂM </b>

<b>HỊA VỐN</b>

PHÂN TÍCH GIÁ PHÍ

Giá phí là chi phí của DN phải bỏ ra để

tạo ra sản phẩm đem tiêu thụ trên thị

trường

Tồn bộ chi phí trên được phân 2

loại :

Chi phí cố định hay gọi là

định phí

( fixed costs )

Chi phí khả biến hay còn gọi là

<b>1/ ĐỊNH PHÍ :</b>

Bao gồm các khoản chi có tính độc

lập, không lệ thuộc vào số lượng

sản phẩm sản xuất và tiêu thụ.

Thí dụ :

Tiền thuê mặt bằng và các cơng cụ thiết

bị theo thời gian.

Chi phí khấu hao TSCĐ

Chi phí quản lý : văn phịng phí, tiền

lương gián tiếp . .

<b>2/ BIẾN PHÍ </b>

<b>Thí dụ :</b>

Chi phí về vật tư chế tạo sản