GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN NHỮNG ĐIỀU KIỆN CẦN THIẾT ĐỂ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

Hoàn thiện các điều kiện cần thiết để phát triển TTCK Việt Nam
Giải pháp nhằm hoàn thiện những điều kiện cần
thiết để phát triển thị trờng chứng khoán
việt nam
Xây dựng TTCK ở Việt nam phải tuân theo các nguyên tắc cơ bản sau:
+ Nhà nớc giữ vai trò quyết định trong việc xây dựng, quản lý và khuyến
khích, tạo điều kiện cho thị trờng phát triển theo đúng đờng lối và định hớng
của Đảng và Chính phủ.
+ Có một cơ quan quản lý Nhà nớc thống nhất nhằm tạo điều kiện cho thị
trờng hoạt động thống nhất, thông suốt, hiệu quả và an toàn.
+ Xây dựng một TTCK có tổ chức, hoạt động công bằng, hiệu quả, an
toàn, bảo vệ lợi ích của nhà đầu t, phù hợp với điều kiện và hoàn cảnh cụ thể
của đất nớc, từng bớc hội nhập với TTCK trong khu vực và trên thế giới.
+ Xây dựng và phát triển TTCK từ quy mô nhỏ đến quy mô lớn, từ cha
hoàn thiện đến hoàn thiện, phù hợp với tình hình và điều kiện cụ thể của đất n-
ớc.
Để phát triển TTCK Việt Nam, chúng ta phải có các giải pháp đúng đắn và
hợp lý, giải quyết đợc các khuyết điểm của thị trờng. Đồng thời phát huy các lợi
thế của điều kiện phát triển của TTCK nớc ta. Chúng ta xem xét các giải pháp
về:
- Cơ chế quản lý và yếu tố pháp lý.
- Hàng hoá cho TTCK.
- Đào tạo và sử dụng nguồn nhân lực cho TTCK.
- Khoa học kỹ thuật.
I. Giải pháp về cơ chế quản lý và yếu tố pháp lý:
1. Cơ chế quản lý:
Việt Nam sẽ có một hội đồng CK quốc gia (State Securities Commission)
1
1
Hoàn thiện các điều kiện cần thiết để phát triển TTCK Việt Nam
Là cơ quan ban hành toàn bộ các văn bản pháp quy cho các TTCK địa ph-

ơng dựa vào đó để thực hiện. Hội đồng CK quốc gia (HĐCKQG) không chỉ
giám sát các hoạt động của TTCK, quy định những yêu cầu về công báo công
khai, ngăn chặn những thủ đoạn gian lận về CK và giao dịch CK, HĐCKQG
còn ấn định trực tiếp những yêu cầu đối với mọi đối tợng tham gia vào TTCK
phải tuân thủ.
Cơ cấu của HĐCKQG:
Chủ nhiệm UBCKNN làm chủ tịch Hội đồng.
Có thứ trởng Bộ tài chính, phó thống đốc Ngân hàng Nhà nớc là phó chủ
tịch Hội đồng.
Có phó chủ nhiệm uỷ ban kế hoạch Nhà nớc, thứ trởng Bộ t pháp là uỷ
viên Hội đồng.
Có một số chuyên gia về tài chính, Ngân hàng, Thơng mại, Tài phán, Pháp
luật giúp việc Hội đồng.
Các thành viên của Hội đồng CK do Thủ tớng Chính phủ chỉ định, Hội
đồng làm việc trên nguyên tắc biểu quyết theo đa số.
Hội đồng CKQG sẽ t vấn cho UBCK các vấn đề về CK và TTCK, đồng
thời để thực hiện sự phối hợp liên ngành lĩnh vực Tài chính - Tiền tệ - Ngân
hàng.
Quyết định 75/CP của Thủ tớng Chính phủ đã cho phép thành lập
UBCKNN. Đây là cơ quan độc lập, chịu sự lãnh đạo trực tiếp của Thủ tớng
Chính phủ, thực hiện chức năng quản lý Nhà nớc về CK và TTCK. Đa ra các
quy chế về giám sát và các nghiệp vụ của TTCK, nhằm đảm bảo cho hoạt động
của TTCK tuân thủ theo luật pháp.
Cơ cấu của UBCKNN:
Đứng đầu UBCKNN là chủ nhiệm uỷ ban.
Giúp việc Chủ nhiệm uỷ ban có một số Phó chủ nhiệm uỷ ban.
Chủ nhiệm và các Phó chủ nhiệm Uỷ ban do Thủ tớng Chính phủ bổ
nhiệm và làm việc theo chế độ chuyên trách.
2
2

Hoàn thiện các điều kiện cần thiết để phát triển TTCK Việt Nam
UBCKNN có văn phòng và một số tổ chức giúp việc cho Chủ nhiệm uỷ
ban.
Để thúc đẩy sự phát triển của TTCK, cần phải tổ chức tốt các SGDCK.
SGDCK sẽ thúc đẩy việc thu hút và tập trung các nguồn vốn nhàn rỗi vào đầu t,
đảm bảo sự an toàn và tính công bằng trong việc mua bán CK. Đồng thời nó
cung cấp cho ngời mua và ngời mua bán CK về chỉ số CK, về diễn biến cung
cầu CK, về các chính sách tín dụng, lãi suất của Nhà nớc, các thông tin về các
công ty cổ phần tham gia vào TTCK để họ lựa chọn quyết định mua, bán, giá cả
và thời gian mua bán.
Hội đồng quản trị và cơ quan điều hành mọi hoạt động của SGDCK, do
thành viên của sở bầu ra trong đó một số thành viên của Hội đồng quản trị có
thể do Chính phủ chỉ định. Hội đồng quản trị:
- Vạch ra chính sách và phơng hớng hoạt động cũng nh các chế độ phân
phối thu nhập và trích các quỹ của SGDCK.
- Xem xét kết nạp hoặc khai trừ các thành viên của sở (các công ty
môi giới).
- Xem xét loại CK của công ty nào đợc đa ra mua bán và định giá tại sở.
- Xem xét và giải quyết các công việc khác về mặt quản trị một SGDCK.
Chúng ta thấy các cơ quan quản lý về TTCK cần phải thực hiện các nhiệm
vụ chủ yếu sau:
- Xây dựng và ban hành các văn bản pháp luật về CK và TTCK - Đây là
điều kiện đảm bảo tạo cơ sở khung pháp lý cho việc phát hành và kinh
doanh CK.
-Tổ chức xây dựng và phát triển đồng bộ TTCK ở Việt nam.
- Quản lý, giám sát, kiểm tra các hoạt động của TTCK.
Ngoài ra, còn có thể tập hợp đợc lực lợng nghiên cứu, soạn thảo các văn
bản pháp lý, đào tạo cán bộ và là đầu mối cho quan hệ quốc tế về CK và TTCK
ở Việt Nam.
3

3
Hoàn thiện các điều kiện cần thiết để phát triển TTCK Việt Nam
2. Về yếu tố pháp lý:
Khi đã có TTCK thì sẽ kéo theo hàng loạt những diễn biến phức tạp phát
sinh. Việc mua bán các CK trên TTCK luôn diễn ra hại mặt: Mặt tích cực và
tiêu cực. Đối với mặt tích cực thì chúng ta đã thấy mà không phải bàn đến. Còn
riêng mặt trái của nó thì quả là phức tạp, đáng lo ngại và sẽ là mối đe doạ cho
nền kinh tế đất nớc nếu chúng ta không ngăn chặn kịp thời. TTCK hoạt động thì
ngay lập tức các nhân tố đầu cơ, mua bán nội gián, mua bán CK bên ngoài
TTCK, phao tin đồn nhảm về tình hình hoạt động của một đơn vị kinh tế sẽ
tạo ra tâm lý bất ổn định đối với các nhà đầu t, ảnh hởng rất lớn đến sự phát
triển chung của nền kinh tế đất nớc, việc xây dựng và phát triển TTCK phải
đồng hành với việc nghiên cứu cho ra đời các văn bản pháp quy dới luật và tiến
đến cho ra đời các luật điều chỉnh các hoạt động của TTCK; tạo ra hành lang
pháp lý cần thiết cho hoạt động và phát triển TTCK Việt nam.
Chúng ta cần gấp giúp xây dựng và ban hành hệ thống pháp luật đầy đủ và
phù hợp với điều kiện nớc ta. Pháp luật về TTCK cần phải điều chỉnh ba nhóm
quan hệ.
2.1. Pháp luật bảo đảm sự quản lý Nhà nớc:
Thực tiễn hoạt động của nền kinh tế thế giới trong những thập kỷ gần đây
đã chứng minh, ở bất kỳ một nền kinh tế thị trờng nào cũng cần đến sự điều tiết
của Nhà nớc. Tuy nhiên, mức độ và phạm vi khác nhau nếu nền kinh tế nớc ta
dù mang tính chất nh thế nào thì cũng không thể là nền kinh tế tự phát, vô tổ
chức. Nhà nớc quản lý nền kinh tế trớc hết mang nội dung tính tự giác và tính tổ
chức của sự phát triển nền kinh tế sự quản lý của Nhà nớc đối với sự phát triển
TTCK cũng xuất phát từ cơ sở đó. Nó đảm bảo cho thị trờng CK phát triển vì
những mục tiêu của sự phát trển kinh tế xã hội mà Đảng và Nhà nớc đã xác
định. Hơn nữa TTCK một mặt có những u điểm thúc đẩy nền kinh tế phát triển,
đem lại những thành quả và lợi ích thực sự to lớn; mặt khác cũng chứa đựng
không ít những hạn chế, khuyết tật và tiêu cực làm phơng hại đến nền kinh tế

với những hậu quả tai hại khó lờng hết. Sự quản lý của Nhà nớc ở đây chính là
nhằm tạo ra những điều kiện thuận lợi để mọi chủ thể tham gia vào các quan hệ
4
4
Hoàn thiện các điều kiện cần thiết để phát triển TTCK Việt Nam
của TTCK khai thác tốt những đặc tính u việt, những thế mạnh của thị trờng và
hạn chế đến mức thấp nhất những tiêu cực của nó. Sự quản lý của Nhà nớc đối
với việc thành lập và phát triển TTCK đợc thực hiện dới nhiều hình thức và bằng
nhiều công cụ khác nhau. Có thể tham gia việc ban hành luật và thực hiện các
chính sách Nhà nớc về tài chính, tiền tệ , lãi suất, đầu t và thuế khoá... hoặc
thông qua việc kiểm tra, giám sát các pháp nhân và thể nhân tham gia thị trờng
CK một cách thờng xuyên, nhằm ngăn chặn và xử lý những sai phạm theo luật
định.
2.2. Pháp luật xác lập quy chế pháp lý của các chủ thể tham gia TTCK:
Quá trình phát triển đi lên của TTCK gắn liền với quá trình quốc tế hoá thị
trờng làm cho số lợng các chủ thể tham gia các quan hệ xã hội trong lĩnh vực
TTCK ngày càng lớn. Các chủ thể tham gia ở đây bao gồm các doanh nghiệp
tài chính, ngân hàng, bảo hiểm, các tổ chức xã hội và các cá nhân đầu t trong và
ngoài nớc. Giữa các chủ thể hình thành nên những mối quan hệ nhất định nh th-
ơng gia CK, môi giới CK và những ngời điều hành thị trờng. Để những hoạt
động đa dạng và năng động này diễn ra theo một trật tự nhất định, một mặt
pháp luật cần phải quy định vị trí, vai trò chức năng của mỗi loại chủ thể tiến
hành những hoạt động đó, mặt khác phải quy định rõ những quyền và nghĩa vụ
cũng nh trách nhiệm của các chủ thể tham gia trong hoạt động TTCK. Nói cách
khác, cần xác định bằng luật pháp cụ thể, địa vị pháp lý của mỗi loại chủ thể
tham gia các quan hệ TTCK. Trong địa vị pháp lý của mỗi loại chủ thể phản ánh
năng lực pháp lý, năng lực điều hành của mỗi chủ thể và mối quan hệ biện
chứng giữa các chủ thể cùng tham gia hoạt động trên thị trờng .
Tính ổn định và an toàn, tính tổ chức và trật tự, tính định hớng và hiệu quả
của các quan hệ ở TTCK thể hiện trực tiếp ở những quyền và nghĩa vụ tơng

ứng của các chủ thể liên quan với nhau và trách nhiệm của chúng chẳng những
đối với nhau mà còn trớc Nhà nớc và toàn xã hội. Đối với các chủ thể tham gia
TTCK, pháp luật chỉ xác định vị trí, vai trò, chức năng, quyền và nghĩa vụ mà
pháp luật còn quy định trình tự, thủ tục tổ chức thành lập các pháp nhân tham
gia thị trờng, nh các điều kiện để đợc phép tham gia vào TTCK, điều kiện đăng
ký, xin giấy phép.
5
5
Hoàn thiện các điều kiện cần thiết để phát triển TTCK Việt Nam
Trong thực tế không phải bao giờ sự điều chỉnh của pháp luật đối với các
chủ thể cũng dễ dàng, đúng đắn và hợp lý. Bởi vì khi tham gia vào TTCK không
phải mỗi chủ thể chỉ có một chức năng và chỉ có một mối quan hệ mà còn có
nhiều chức năng, quan hệ nhiều chiều với các chủ thể khác. Do vậy pháp luật
cần quy định một cách cụ thể, rõ ràng, quyền, nghĩa vụ và trách nhiệm tơng ứng
với mỗi chức năng phù hợp với tính chất và nội dung của từng loại hình hoạt
động.
2.3. Pháp luật điều chỉnh các hoạt động diễn ra trên thị trờng :
Hoạt động của TTCK thông qua các chức năng của mình nhằm thu hút các
nguồn vốn đầu t để từ đó phân phối lại một cách có hiệu quả cho những ngời sử
dụng. Các mặt hoạt động này đợc diễn ra trên các loại thị trờng khác nhau. Thị
trrờng sơ cấp là nơi các CK đợc phát hành ra lần đầu tiên, nó có tác dụng làm
gia tăng tổng vốn đầu t cho toàn xã hội, làm tiền đề cho sự phát triển thị trờng
sơ cấp, nơi diễn ra các mặt hoạt động mua đi bán lại và trao đổi các loại hình
CK.
Do vậy pháp luật ở đây điều chỉnh dựa trên hai nhóm hành vi khác nhau:
đó là quy chế pháp luật về phá hành CK và quy chế pháp luật về mua bán,
chuyển nhợng CK. Đối với quy chế phát hành CK, đây là nơi tạo hàng hoá CK
cho thị trờng, là khởi điểm cho mọi hoạt động sau này nên pháp luật phải quy
định rõ ý nghĩa kinh tế, bản chất và vấn đề pháp lý của mỗi loại cổ phiếu, trái
phiếu các hình thức phát hành và thủ tục. Sự lành mạnh của TTCK cũng nh các

vấn đề khuyết tật đều nằm tiềm ẩn ở giai đoạn này. Đối với nhóm hành vi trên
thị trờng thứ cấp, pháp luật cần xác định thể thức và các trình tự thủ tục mua
bán, chuyển nhợng CK, và những vấn đề trách nhiệm pháp lý đối với những
hành vi đi ngợc lại những quy định trong quy chế về các mặt hoạt động nh: giả
mạo CK, lừa đảo, đầu cơ, thao túng thị trờng, chèn ép các chủ thể và đẩy họ vào
thế bất lợi. Trên thị trờng thứ cấp này, hoạt động của TTCK diễn ra rất sôi động,
nó liên quan đến nhiều mặt hoạt động của đời sống kinh tế xã hội và ở những
phạm vi rộng rãi khác nhau, thậm chí vợt ra ngoài khuôn khổ nhiều quốc gia,
6
6