Quản trị rủi ro và giá trị công ty phi tài chính
Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (1.31 MB, 41 trang )
LOGO
Quản trị rủi ro và giá trị công ty phi tài
chính
QUẢN TRỊ RỦI RO
CHIẾN LƯỢC
● Quản trị rủi ro tài chính làm giảm độ biến động bất thường của giá trị
công ty hoặc các dòng tiền thực của công ty.
Phân phối sau khi quản trị rủi ro
Phân phối vốn có
Giá trị của cơng ty hoặc của dòng tiền trước thuê
Điều kiện cần
Điều kiện đủ
Biến động trong lãi suất, tỷ giá hoặc
Chiến lược quản trị rủi ro phải làm
giá cả hàng hóa mà công ty có thể
tăng hiện giá của dòng tiền thuần
gặp phải.
kỳ vọng.
● Giá trị thị trường của công ty:
● Trong đó:
Vj
: giá trị thị trường của công ty
E(NCFjt) : dòng tiền thuần kỳ vọng
rjt
: lãi suất chiết khấu
THƯC
TẾ
M&M
- THUẾ
- CHI PHÍ GIAO DỊCH
- QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ
Ly
Thuyết
1
Quản trị rủi ro có thể làm tăng giá trị công ty thông
qua tác động làm giảm thuế.
Đường biểu diễn thuế hiệu lực dạng lồi
Là đường mà theo đó thuế suất hiệu lực trung bình của
công ty tăng khi thu nhập trước thuế (trên bảng báo cáo thu
nhập) tăng.
Đường biểu diễn hàm thuế có hiệu lực của công ty có dạng lồi ?
Thuế lũy tiến
1
Các khoản mục ưu đãi thuế
2
Điều luật thuế tối thiểu tùy chọn AMT
3
Thuế lũy tiến
Ưu đãi thuế
AMT
Quản trị rủi ro làm giảm thuế như thế nào?
KHÔNG QUẢN TRỊ RỦI RO
QUẢN TRỊ RỦI RO
KHÔNG QUẢN TRỊ RỦI RO
T(CAO)
Thuê
T(THẤP)
Thấp
Thu nhập trước thuê
cao
QUẢN TRỊ RỦI RO
T(CAO)
Thuê
T(THẤP)
Thấp
Thu nhập trước thuê
cao
T(CAO)
Thuê
T(THẤP)
Thấp
Thu nhập trước thuê
cao
Ly
Thuyết
2
Quản trị rủi ro có thể làm tăng giá trị công ty thông
qua tác động làm giảm chi phí kiệt quệ tài chính
KHƠNG QUẢN TRỊ RỦI RO
Phân phối vốn có
Xác suất đương đầu với kiệt quệ tài chính
Thu nhập
QUẢN TRỊ RỦI RO
● Công ty không phòng ngừa
rủi ro
● Phân phối sau khi
quản trị rủi ro
● Xác suất đương
● Phân phối vốn có
đầu với kiệt quệ tài
chính
● Thu nhập
Ly
Thuyết
3
Quản trị rủi ro có thể làm tăng giá trị công ty thông
qua việc tạo điều kiện cho các dự án đầu tư tự chọn.
Cổ đông
Trái chu
HẠN CHẾ KHẢ NĂNG SỬ
DỤNG NỢ
ĐẦU TƯ LỆCH
LẠC
Hạn chế khả năng sử dụng nơ
Cổ đông
Trái chủ
Thực hiện các dự án có phương sai
của tỷ suất sinh lợi cao nhằm
chuyển sự giàu có từ trái chủ sang
Giảm mức giá mà họ sẵn sàng trả
bản thân mình, đẩy trái chủ vào tình
để mua trái phiếu công ty, làm gia
trạng phải một mình gánh chịu tổn
tăng chi phí sử dụng vốn và hạn
thất khi phá sản xảy ra
chế khả năng sử dụng nợ của công
ty
Quản trị rủi ro làm giảm xác suất mất khả năng chi trả, do đó các trái chủ
tiềm năng sẽ sẵn sàng chi nhiều hơn để mua trái phiếu.
⇒Tăng khả năng sử dụng nợ và giảm lãi vay.
Tác động cua biến động thất thường
đến khả năng sử dụng nơ
Theo Corporate Finance, nhiều công ty nhận ra rằng “kỹ thuật phòng ngừa
rủi ro có thể ổn định giá trị của một công ty và giúp tránh khỏi việc rơi vào
tình trạng không thể thanh toán mang tính kỹ thuật…” và bằng cách này,
công ty có thể gia tăng khả năng sử dụng nợ của mình.
Cắt giảm rui ro lãi suất với các
khoản nơ do thâu tóm
Mua lại RJR
KKR
Vay nợ
Phòng ngừa rủi ro
Rủi ro lãi suất
Mâu thuẫn CĐ &
TC
Tăng khả năng vay nợ
