Hiệu quả tài chính dự án đầu tư dưới góc nhìn từ phía ngân hàng

<span class='text_page_counter'>(1)</span><div class='page_container' data-page=1>

<i>( Sd 10 (87) - 2010 ) </i> <b>_{NGHIEN ClfU TRAO DOI}</b>

<b>HIEU QUA</b>

<b> T A I C H I N H</b>

<b> DU AN DAU TU </b>

<b>DUOI GOC NHIN TU PHIA NGAN HANG </b>

<b>0!n( </b>

I TS. Nguyen Thi Ha
<i>T P V H* dn dau tu la mpt bdn luan chieng kinh ti- ky thuat vi viec sie dung cdc nguon luc di </i>
<i>m Mthuc hien cdc hoat dpng nhdm dat duffc nhieng lgi ich vd nhung muc tiiii nhat dinh </i>
<i>JL^ trong tuffng lai. Mpt bdn luan chieng tot thudng gom ba phdn: Mo td tong quan (gi&i </i>

<i>thieu nhieng thong tin chung vi doanh nghiep, sdn pham vd mdi truffng kinh doanh cua sdn </i>
<i>pham. Qua do se hiiu rd vi doanh nghiep, ddc diim khdch hang vd nhu can cua hg cdng nhu </i>

<i>thong tin todn cdnh vi moi tru&ng kinh doanh nhu doi thu canh tranh, cdc sdn pham thay </i>
<i>the...); Hoach dinh (xem xet tirng chuc ndn^ cu thi md doanh nghiep du dinh se triin khai </i>
<i>de dat duffc muc tiiu; mpt bdn luan chung tot phdi xem xet din cdc chiec ndng sdn xuat, tiip </i>
<i>thi, nhan su vd tdi chinh); Phdn tich tdi chinh die dn (day Id phdn trong tdm ciia mpt bdn ludn </i>
<i>chieng; tap hffp cdc phdn tich & cdc phdn vd luffng hod thdnh tiin roi ddnh gid tinh khd thi tdi </i>
<i>chinh ciia du dn; mpt luan chieng tot cdn xem xet khia canh rui ro cd the cua du dn.) </i>

Tham dinh du an dau tu
la qua trinh kiem tra, phan
tich, danh gia lai du an (da
dugc soan thao) mot each
khach quan, khoa hgc va toan
dien tren cac ndi dung cua du
an de ra quyet dinh dau tu.
Tham dinh tai chinh du an dau

tu la sir dung cac phuang phap
phan tich, danh gia de ket luan
tinh kha thi va hieu qua cua du
an ve mat tai chinh.

Trong hoat ddng tin dung
eiia ngan hang, viec tham djnh
tai chinh du an dau tu cd vai
trd vd ciing quan trgng. Bdi le
dac thii boat ddng kinh doanh
cua ngan hang chiia dung vd
van riii ro; cdng tac tham dinh
tai chinh du an xin vay vdn
ciia khach hang dam bao kha
nang thanh khoan cho ngan
hang; ket qua tham dinh tai
chinh la can cir, ca sd quan
trgng nhat de ngan hang cho
vay hay khdng va cung la can

cii de nang cao hieu qua hoat
ddng tin dung ciia ngan hang.

De danh gia hieu qua tai
chinh du an dau tu trong dieu
kien gia dinh cac du an cd miic
do rui ro tuang duang nhau cd
nhieu phuang phap khac nhau.
Dudi gdc do ngan hang, mdi
phuang phap dugc nhin nhan

rat da chieu:

Thir nhat, phugng phap
ty suat lgi nhuan binh quan
vdn dau tu: Day la phuang
phap lira chgn du an dau tu
dua tren ca sd so sanh giua ket
qua thu dugc do dau tu mang
lai la lgi nhuan sau thue va vdn
bd ra dau tu. Phuang phap nay
thudng thich hgp vdi nhiing
du an dau tu cd qui md nhd
do mot sd han che nhat dinh
trong phuang phap (chua tinh
den thdi diem khac nhau nhan
dugc lgi nhuan trong tuang lai
ciia mdi du an). Vi vay, thdng

thudng d cac nude thi vdn dau
tu d day dugc tinh la vdn dau
tu ban dau (initial investment).
NghTa la vdi nhirng du an cd
qui md vdn nhd thi vdn thudng
bd ngay bet mot lan.

Cdng thiic xac djnh:
Ty suat lgi nhuan binh
quan vdn dau tu= Lgi nhuan
sau thue binh quan hang nam
(the average annual book

earnings)/Vdn dau tu ban dau.

VD: lgi nhuan sau thue
binh quan hang nam trong
giai doan 5 nam cua mot du
an d k tu la: 2.100 USD. Vdn
dau tu ban dau ciia du an la

18.000 USD. Do dd ty suSt lgi
nhuan binh quan vdn dau tu :
2.I00/I8.000xl00%=ll,67%.

</div>
<span class='text_page_counter'>(2)</span><div class='page_container' data-page=2>

<b>NGHIEN CLPU TRAO D 6 | </b> <i>( So 10 (87) - 2010 j </i>

Nam
1
2
3

Dii an A
Lgi nhuan

sau thue
3.000
2.000
1.000

Ddng tien
thuan

6.000
5.000
4.000

D u a n B
Lgi nhuan

sau thue
2.000
2.000
2.000

Ddng ti6n
thuan

5.000
5.000
5.000

<i>Don vi tinh: USD </i>
Duan C

Lgi nhuan
sau thue

1.000
2.000
3.000

Ddng tien

thuan

4.000
5.000
6.000
hon (a larger portion of total

cash benefits in the fist year).
Vidu: , . . , . : . , , , . . . .
Chgn du an A vi du an A
ed ddng tien sau thue nam thir
nhat cao nhat.

d Viet Nam, do dac thu
vdn dau tu ciia cac du an
thudng bd dan, vi vay vdn dau
tu d day dugc tinh la vdn dau
tu binh quan hang nam. ,

Cdng thiic xac dinh:
Ty suat lgi nhuan sau thue
vdn dau tu= Lgi nhuan sau
thue binh quan hang nam/von
dau tu binh quan hang nam.

Vdi cac ngan hang, hieu
qua ma du an dem lai cho
doanh nghiep la dieu ma ngan
hang vdi cuang vi la ngudi
cho vay rat quan tam. Vi neu

doanh nghiep lam an hieu qua
se la dieu kien tdt de ngan hang
thu ng. Cd nhirng du an do von
nhd nen ty suat nay cao nhung
chua chac lgi nhuan thu dugc
da cao. Do do, neu trong dieu
kien cac yeu td khac khdng
ddi, ngan hang van mudn dau
tu vao nhirng du an cd vdn diu
tu Idn ma thu dugc lgi nhuan
cao. Va chinh nhung du an nay
se dem lai doanh thu Idn cho
ngan hang. Vi vay chi tieu ty

suat lgi nhuan binh quan vdn
dau tu thudng dugc diing vdi
tinh chat bd sung, phu trg cho
cac chi tieu khac trong viec
tham dinh tai chinh du an cho
vay tai ngan hang.

Thii hai, phuang phap
thdi gian thu hdi vdn dau tu
(PP hay DPP): thdi gian thu
hdi vdn dau tu la khoang thdi
gian can thiet ma du an tao ra
ddng tien thuan bang chinh sd
vdn dau tu ban dau de thuc hien
du an. Hien nay d nude ta, khi
xem xet thdi gian thu hdi vdn

dau tu, thudng chu yeu xem xet
thdi gian thu hdi vdn dau tu vao
tai sau cd dinh. Dau tu cung cd
nghTa la bd tien ra d thdi diem
hien tai de by vgng trong tuang
lai se thu dugc nhung khoan thu
nhap Idn ban. Mot trong nhirng
dieu quan tam ciia nha dau tu la
sau bao nhieu thdi gian cd the
thu hdi dugc vdn dau tu. Bdi le
muc dich ma cac doanh nghiep
mudn dat dugc khi dau tu la
thu dugc lgi nhuan cao. Nhung
trudc khi dat dugc lgi nhuan
cao thi dieu cac doanh nghiep
can nhat la thu hdi dii vdn, ban
che hao mdn vd hinh xay ra d
tai san cd dinh. Dieu nay ly giai
tai sao hien nay tren the gidi cd
den tren 60% cac doanh nghiep
su dung phuang phap nay, con

sd nay cdn Idn ban niia d cac
nude cd su phat trien manh me
ve khoa hoc, ky thuat.

Ddi vdi ngan hang, sii
dung phuang phap nay nham
xac dinh thdi ban thu hdi dii
vdn ma doanh nghiep da vay.

Mac dii d phuang phap nay,
chi chii trgng xem xet den cac
khoan thu nhap trong ngan
ban, trong thdi gian thu hoi
vdn. Tuy nhien thdng thudng
cac sd lieu du bao nhiing nam
dau cua du an va du bao trong
ngan han thudng cd miic do
dao ddng it han trong dai han.
Vi vay day la phuang phap
cd do tin cay cao ban ve tinh
chinh xac. Ngan hang rat quan
tam den phuang phap nay.
Thdi gian hoan vdn dau tu
la ca sd budc dau, giiip ngan
hang sang Igc du an va sau nay
nd ciing la can cii de ngan hang
xac dinh thdi ban cho vay va
cac ky tra ng. Trong thuc te,
nhieu ngan hang lay thdi han
cho vay chinh la thdi gian thu
hdi vdn dau tu cua du an de
dam bao doanh nghiep cd kha
nang tra ng va tranh tinh trang
doanh nghiep su dung nguon
tra ng ngan hang de dung vao
viec khac.

</div>
<span class='text_page_counter'>(3)</span><div class='page_container' data-page=3>

<i>( Sd 10 (87) - 2010 ) </i>

_{NGHIEN CLFU TRAO D 6 |}

tri hieri tai thuan ciia du an d4u
tu la sd chenh lech giii'a gia tri
hien tai ciia cac khoan thu do
dau tu dua lai trong tuang lai
vdi gia trj hien tai eiia vdn d4u
tu bd ra.

Cong thirc:

CF

NPV = X

IC.

^ ( l - h r ) ' t=o(l + r ) '
CF^ : Khoan thu d thdi
diem t.

IC,: VDT d thdi diem t.
n: Vdng ddi du an.
r: Ty le chiet khdu.
Nhan thay d phuang phap
nay, do tin cay cua ket qua
tinh toan phu thuge nhieu vao
viec lua chgn ty le chiet khau.
Viec tinh toan va quet dinh
ty le chiet khau la mot cdng
viec bet sii'c khd khan. Mat
khac, NPV phan anh thu nhap
rdng thu dugc qui ddi ve hien
tai trong suet cugc ddi ciia du

an. Day la ket qua ma doanh
nghiep can; nhung vdi ngan
hang, day dudng nhu khdng
phai la dieu hg quan tam nhat.
Vdi cac ngan hang, cai can
quan tam la kha nang thu hdi
day du va diing ban vdn vay.
Vi vay, vdi ngan hang, phuang
phap NPV chi la mot phuang
phap khdi dau danh gia hieu
qua tuyet ddi cua du an chir
khong phai la phuang phap tdi
uu nhat ddi vdi viec ngan hang
ra quyet dinh tai trg vdn cho
doanh nghiep. Vi the thue te
cd nhii'ng du an cd NPV nhd
nhung ngan hang van cho vay
neu nd cd dii kha nang hoan
tra ng vay cho ngan hang va

ngan thay khdng qua riii ro khi
cho du an vay.

Thir tir, phuang phap ty
suat doanh lgi ndi bg (IRR): Ty
suat doanh lgi ndi bd hay cdn
ggi la lai suat hoan vdn ndi bd
la mot lai suat ma chiet khau
vdi miic lai suat dd lam cho
gia tri hien tai ciia cac khoan

tien thuan hang nam trong
tuang lai do dau tu mang lai
bang vdi vdn dau tu ban dau.

CF

<b>T = Z-</b>

IC,

S ( 1 + IRR) S ( 1 + IRR)

Nhu vay, IRR la mot chi
tieu phan anh mdi quan he
giii'a viec huy ddng vdn va hieu
qua su dung vdn. Mot trong
nhiing diem bat lgi d phuang
phap nay so vdi phuang phap
NPV la trong phuang phap
nay thu nhap ciia du an dugc
gia dinh tai dau tu vdi lai suat
bang vdi ty suat doanh lgi ciia
du an. Dieu nay khdng that
phii hgp vdi thuc te nhat la
ddi vdi nhung du an cd ty suat
doanh lgi ndi bd cao. Vi vay,
nhieu ngan hang da sii' dung
tieu chuan he sd hoan vdn ndi
bd cd dieu chinh (MIRR) de
khac phiic nhugc diem nay ciia
chi tieu IRR.

Cong thiic:

ZCF,(l + r r

<i><b>\C,=^ </b></i>

(1 + MIRR)"

IC,: Gia tri hien tai vdn
dau tu ciia du an.

CF,: Ddng tien vao cua du
an nam (t)

R: Ty le chiet khau (chi

phi sii dung vdn binh quan ciia
du an- lai suat tai dau tu)

<i>Liru y: Viec tinh todn </i>
<i>MIRR tuang tu nhu tinh IRR. </i>

Ddi vdi ngan hang, chi
tieu MIRR cua du an dugc sir
dung de so sanh vdi lai suat
cho vay ciia ngan hang. Neu
MIRR Idn ban lai suat cho vay
thi ngan hang cd the chap nhan
cho vay neu cac dieu kien khac
cung dugc dam bao.

<b>Thu- nam, phuang phap </b>
chi sd sinh Idi (PI): Chi so sinh
Idi cd dieu chinh theo thdi gian
cua tien te phan anh mdi quan
he giiia gia tri hien tai ciia cac
khoan thu nhap do dau tu dua
lai vdi gia tri hien tai cua vdn
dau tu.

Cdng thuc:
C F

: > L • /

PI

y IC.

^ ( l + r)'

<b>;(r: </b>

Ngan hang dimg chi tieu
nay mang tinh bd trg ciing vdi
cac chi tieu khac de danh gia
ca nhiing du an cd qui md vdn
dau tu khac nhau.

Nhu vay, mdi phuang
phap danh gia du an dau tu

trong dieu kien khdng cd riii
ro phan anh hieu qua tai chinh
dudi nhung khia canh khac
nhau. Vi vay, cac ngan hang
trong qua trinh tham dinh tai
chinh cac du an dau tu can ket
hgp cac phuang phap de danh
gia mot each chi tiet, xac dang
hieu qua tai chinh ciia du an
dau tu de dua ra quyet dinh
cho vay./

</div>

<!--links-->