Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Ảnh hưởng của việc vận dụng nguyên tắc thận trọng tới chính sách chia cổ tức bằng tiền tại các công ty niêm yết trên Sở chứng khoán HOSE - HNX
Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (2.72 MB, 128 trang )
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
----------*----------
NGUYỄN THỊ THUÝ PHƢỢNG
ẢNH HƢỞNG CỦA VIỆC VẬN DỤNG NGUYÊN
TẮC THẬN TRỌNG TỚI CHÍNH SÁCH CHIA CỔ
TỨC BẰNG TIỀN TẠI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT
TRÊN SỞ CHỨNG KHỐN HOSE-HNX
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
TP. Hồ Chí Minh – Năm 2016
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
----------*----------
NGUYỄN THỊ THUÝ PHƢỢNG
ẢNH HƢỞNG CỦA VIỆC VẬN DỤNG NGUYÊN
TẮC THẬN TRỌNG TỚI CHÍNH SÁCH CHIA
CỔ TỨC BẰNG TIỀN TẠI CÁC CÔNG TY
NIÊM YẾT TRÊN SỞ CHỨNG KHOÁN HOSE-
HNX
CHUYÊN NGÀNH: KẾ TOÁN
MÃ SỐ: 60340301
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC
PGS.TS. BÙI VĂN DƢƠNG
TP. Hồ Chí Minh – Năm 2016
LỜI CAM ĐOAN
T
ề
ọ
ồ
ự ,
ừ
ừ
ả ,
ụ
T
P
ị
Tế
ợ
ụ
ủ
,
ự
ợ,
ừ
V
ố
ố ệ
ệ
ứ
ề
ứ ề
ụ
ứ
ứ
ợ
ọ
ề
,
ợ
ả
ệ
H
ồ
ề ề
ứ
ủ
ứ
T
ố Hồ
M
,N
T
N
nT
ả
T
P ƣ n
ế
Mục lục
TRANG PHỤ BÌA
L I
M O N
MỤC LỤC
DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT
DANH MỤC BẢNG BIỂU
DANH MỤC HÌNH VẼ, Ồ THỊ
PHẦN MỞ ẦU ................................................................................................................. 1
Lý do chọ
ề tài ................................................................................................................. 1
Ý
ề tài ................................................................................................................ 2
ủ
Về mặt khoa học .................................................................................................................. 2
Về mặt thực tiễn .................................................................................................................. 2
Mục tiêu nghiên cứu ............................................................................................................ 3
Câu hỏi nghiên cứu .............................................................................................................. 3
ố
ợng và phạm vi nghiên cứu ....................................................................................... 3
ố
ợng nghiên cứu .......................................................................................................... 3
Phạm vi nghiên cứu ............................................................................................................. 3
P
ứu ..................................................................................................... 4
Bố cụ
ề tài ........................................................................................................................ 4
HƯƠNG
TỔNG QUAN VỀ TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU Ó LIÊN QU N ẾN
Ề TÀI
.................................................................................................................. 6
Gi i thiệu ............................................................................................................................. 6
1.1.
Tổng quan nghiên cứ
c ngoài về mối quan hệ giữa nguyên tắc th n trọng
và chính sách chia cổ tức................................................................................................. 6
1.2.
Tổng quan nghiên cứ
c về mối quan hệ giữa nguyên tắc th n trọng
và chính sách chia cổ tức............................................................................................... 15
Kết lu n.............................................................................................................................. 15
HƯƠNG
Ơ SỞ LÝ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU .......................... 17
Gi i thiệu ........................................................................................................................... 17
2.1.
Nguyên tắc th n trọng trong kế toán ................................................................ 17
2.1.1.
Khái niệm ................................................................................................... 17
2.1.2.
Phân loại th n trọng trong kế toán ............................................................. 18
2.1.3.
Sự giải thích cho tồn tại của nguyên tắc th n trọng ................................... 20
2.1.4.
2.2.
ng mứ
v n dụng nguyên tắc th n trọng ................................... 22
Cổ tức và chính sách chi trả cổ tức ................................................................... 27
2.2.1.
Tổ
ề ổ ứ ................................................................................... 27
2.2.2.
Tổng quan về chính sách chi trả cổ tức ..................................................... 30
2.3.
Lý thuyết nền .................................................................................................... 32
2.4.
Mơ hình nghiên cứu .......................................................................................... 37
Kết lu n.............................................................................................................................. 42
HƯƠNG 3
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN ỨU .......................................................... 43
Gi i thiệu ........................................................................................................................... 43
3.1.
Thiết kế nghiên cứu .......................................................................................... 43
3.1.1.
Quy trình nghiên cứu ................................................................................. 43
3.1.2.
M u nghiên cứu ......................................................................................... 43
3.1.3.
Dữ liệu nghiên cứu..................................................................................... 44
3.2.
Các biến nghiên cứ
ng ............................................... 44
3.2.1.
Biến phụ thu c ........................................................................................... 44
3.2.2.
Biế
3.2.3.
Biến kiểm soát ........................................................................................... 47
3.3.
P
c l p ............................................................................................... 45
ữ liệu ......................................................................... 49
Kết lu n.............................................................................................................................. 49
HƯƠNG
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN ........................................ 50
Gi i thiệu ........................................................................................................................... 50
4.1.
Kết quả thống kê mô tả ..................................................................................... 50
4.2.
Kết quả xử lý số liệu ......................................................................................... 55
4.3.
Thảo lu n kết quả ............................................................................................. 63
Kết lu n.............................................................................................................................. 66
HƯƠNG 5
KẾT LUẬN ............................................................................................ 68
Gi i thiệu ........................................................................................................................... 68
5.1.
................................................................................................. 68
5.2.
Kiến nghị .......................................................................................................... 69
5.3.
Các hạn chế của nghiên cứu ............................................................................. 70
5.4.
H
ng nghiên cứu tiếp theo ............................................................................. 71
TÀI LIỆU THAM KHẢO
PHỤ LỤC 1: DANH MỤC CÁC CÔNG TY TRONG MẪU
PHỤ LỤC 2: BẢNG KÊ DỮ LIỆU CÁC BIẾN
PHỤ LỤC 3: CÂU LỆNH STATA DÙNG TRONG PHẦN THỐNG KÊ MÔ TẢ VÀ
KIỂM TR , ƯỚ LƯỢNG MƠ HÌNH
DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT
K ả
ặ ả
&
V
/
Trên
X
Nhân
2SLS:
Two-Stage least squares - P
ợ
ồ
ố
ể
ủ
ổ
ạ
ế
AGE
B/M:
ổ ủ
ế
Book to market - T
ế
ệ
ế
CONACC:
ế
ồ
ạ
CONACC1:
ế
ồ
ạ
ệ ổ
ề
ầ
ế
ế
ổ ứ
ổ
ồ
ạ
ầ
ồ
ạ
ầ
ổ
Dividend per share ổ ứ
EPS:
Earning per share - T
ế
GMM:
ề
ổ
ả
ử ụ
ợ
ử ụ
ợ
ổ
ồ
ử ụ
ợ
ế ể
ừ
ạ
sau thuế ể
ồ
DPS:
FCF:
ị
ồ
ể
doan
CONACC1:
ị
ố
CASHDIV/ASSET:
CONACC1:
ị ổ
ự
ổ
ầ
ổ
ầ
.
Generalized method of moments - P
ợ
ổ
GRO:
ế
ể
HOSE:
Sở
ị
ứ
HXN:
Sở
ị
ứ
IFRS:
International financial report standards ố ế
LEV:
ế
y.
ố Hồ
M
.
H N .
ự
Ln:
Logarithm.
M/B:
Market to book - T
ế
ế
PAYOUT:
ệ
ị
ị
ủ
ố
ệ
ổ ứ .
Ordinary least squares - P
Pooled OLS:
ị ổ
ồ
ế
ợ
ả
quan sát.
ROA:
Return on asset - T
ROE:
Return on equity - T
ệ ợ
ổ
ả
ố
ủ ở ữ .
ế
SIZE:
TP Hồ
ệ ợ
M
:
T
ố Hồ
M
.
VAS:
Vietnamese Accounting Standards -
VN :
Vệ N
ồ
ự
ế
Vệ N
ổ
DANH MỤC BẢNG BIỂU
Trang
ế
Bảng 1.1: Bảng tổng hợp các nghiên cứ
Bảng 2.1: Dự
ề tài................................... 11
ng của các nhân tố lên chính sách chia cổ
tức bằng tiền. ................................................................................................................... 41
Bảng 4.1: Kết quả thống kê mô tả cho các biến. ............................................................. 50
Bảng 4.2: Thống kê tình hình mứ
áp dụng nguyên tắc th n trọng tại các
công ty thu c m u khảo sát. ............................................................................................ 51
Bảng 4. 3: Thống kê giá trị trung bình mứ
trong m u từ
áp dụng nguyên tắc th n trọng
. ............................................................................ 52
Bảng 4.4: Tình hình t lệ thanh tốn cổ tức trong m u từ
2014. ................................................................................................................................ 53
Bảng 4.5: Tình hình t lệ tổng tiền chi cổ tức/ tổng tài sản trong m u từ
2010 t
.......................................................................................................... 54
Bảng 4.6: Kết quả kiể
ng tuyến giữa các biến. ............................................... 56
Bảng 4.7: Kết quả kiể
ổi ............................................................. 57
Bảng 4.8: Kết quả kiểm tra tự
..................................................................... 58
Bảng 4.9: Kết quả kiểm tra n i sinh. ............................................................................... 59
Bảng 4.10: Kết quả
ợng bằng GMM cho mơ hình 1, mơ hình 2 và mơ
hình 3. .............................................................................................................................. 60
ả
: Kế
ả
ợ
ằ
GMM
4, mơ hình 5, mơ hình
6. ...................................................................................................................................... 61
DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ
Trang
Hình 2.1: Mơ hình nghiên cứu.........................................................................................37
Hình 3.1: Thiết kế quá trình nghiên cứu..........................................................................43
ồ thị
:
ồ thị mô tả
trong m u từ
ồ thị
:
ng mứ
............................................................................52
ồ thị mô tả t lệ phầ
ố
thanh toán cổ tức trong m u từ
ồ thị
3:
áp dụng nguyên tắc th n trọng
ồ thị mô tả t lệ phầ
ợng các công ty tại các mức t lệ
................................................53
ố
tổng tiền chi cổ tức / tổng tài sản trong m u từ
ợng các công ty tại các mức t lệ
.......................54
1
PHẦN MỞ ĐẦU
Lý do chọn đề tài
ản và quan trọng trong kế tốn tài chính
Th n trọng là m t nguyên tắ
ã ở thành m t phần trong các lý thuyết và thực
(Donglin xia và Song Zhu, 2009),
(H
hành kế toán suốt nhiều thế k
,
)
phản ứng v i các tin x
thực tế phát sinh sẽ
th n trọng lợi nhu n sẽ
ố (
ợc ghi nh n s
tắc kế toán th n trọng sẽ ả
, 997)
à các m
ững lợ
ởng trực tiế
ực hiệ
,
ến thu nh p, lợi nhu n và lợi nhu n giữ lại
của công ty (Ahmed, 2000).
Lý thuyết ủy nhiệm công nh n sự tồn tại về mâu thu n lợi ích giữa chủ nợ và cổ
(J
M
, 976)
ự tách biệt về quyền sở hữu và quyền sử dụng vốn.
ủ nợ thì ln mong muốn cơng ty có
M t trong những biểu hiện của mâu thu
thể thanh toán nợ
ã
ến hạ ,
ổ
ạ
ệc chia cổ tức,
nhằm thu hồi vốn nhanh. Chi trả cổ tức quá mức sẽ làm dịch chuyển sự giàu có từ chủ nợ
ảm tài sản sẵ
sang cổ
(Ahmed,2000)
ể thanh toán nợ
ủi ro cho chủ nợ
ể bảo vệ mình, bu c các chủ nợ phải l p hợ
ã
khoản khắ
,
ợ
ồng nợ v
ều
t hình thức bảo vệ về giá.
Việc sử dụng nguyên tắc th n trọng sẽ làm giảm hành vi ghi nh n lợi ích quá s m
ú
ực sự
, ũ
c những m t mát, và kết quả là
ể chia cổ tức cho cổ
công ty sẽ có ít lợi nhu
c
ều trên giải thích cho sự tồn
tại mối quan hệ giữa nguyên tắc th n trọng và chính sách chia cổ tức, ặc biệt là chính
sách chia cổ tức bằng tiền do nó thực sự tạo ra dịng tiền chảy ra ngồi cơng ty và làm tổn
hại ến lợi ích của chủ nợ (Hille, 2011).
Lý thuyết ủy nhiệ
ũ
ừa nh n tồn tại mâu thu n giữa chủ sở hữu công ty
và nhà quản lý (Jensen và Meckling, 1976). Hoạ
ừa sẵ
ể nhà quả
ý ầ
ng chia cổ tức sẽ làm giả
ự
công ty hoặc sử dụng tiền của công ty cho mụ
c ng sự (2013) chia cổ tứ
thế nguyên tắc th n trọ
ắ
N
ng tốn kém và khơng có lợi nhiề
ợc áp dụng sẽ vừa làm giả
ợng tiền
ã
ợi cho
L
ầ
,
ợng tài sản bị khai khống giúp
2
ặn hành vi thao túng quyền lực từ quản lý, vừa giúp hạn chế hoạ
ầ
của công ty và sẽ mang lại lợ
Tại Việt Nam, khi nền kinh tế thị
ng vố
ến từ việ
phả
ối mặ
ầ
ực sự hiệu quả, d n t i nguồn tài trợ vốn
phát hành công cụ nợ và công cụ vố
kinh doanh hầu hế
ng chia cổ tức
ợn từ
ại. Bu c công ty
ều khoản cho vay chặt chẽ, và t t nhiên ln gánh chịu thêm chi phí sử
dụng vốn vay. Kèm theo sự hiện diện của sự tách biệt giữa quyền quản lý và quyền sở
ản lý tại các cơng ty ln tồn tại. Vì v y
hữu, làm cho mâu thu n giữa cổ
ề tài “ẢNH HƯỞNG CỦA VIỆC VẬN DỤNG NGUYÊN TẮC THẬN TRỌNG TỚI
CHÍNH SÁCH CHIA CỔ TỨC BẰNG TIỀN TẠI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN
SỞ CHỨNG KHOÁN HOSE - HNX”
Ý n
ợc lựa chọ
ề tài nghiên cứu.
ĩa ủa đề tài
Về mặt khoa học
ề
ự phong phú về các nghiên cứu tại Việt Nam
ến
mứ
áp d 0736
0.096103
-0.04047
-0.04064
-0.00235
1.609438
0.11037
0
TMP
2014
27.25606
0.324936
0.17943
0.216792
0.722565
0.109825
-0.04195
-0.0418
-0.00524
1.791759
0.151993
0
TNA
2010
27.47694
0.426383
-0.21449
0.007763
0.287101
0.033683
-0.38797
-0.39815
-0.3767
1.791759
0.117322
0
TNA
2011
27.69299
0.21605
0.083483
0.006881
0.39442
0.023533
-0.26109
-0.26171
-0.23976
1.94591
0.059665
0
TNA
2012
27.81532
0.122329
0.053296
0.008112
0.412852
0.024305
-0.08995
-0.09032
-0.07335
2.079442
0.058872
0
TNA
2013
28.0919
0.276582
-0.18647
0.007728
0.451399
0.022642
-0.29097
-0.29143
-0.27479
2.197225
0.05016
0
TNA
2014
28.12199
0.030086
-0.12611
0.065582
0.405628
0.014814
-0.2088
-0.20905
-0.19687
2.302585
0.036522
0
TNC
2010
25.92262
0.054248
0.146044
0.00239
0.556681
0.093636
-0.0258
-0.03969
-0.01403
1.386294
0.168204
0
TNC
2011
25.69769
-0.22493
0.110466
0.00177
0.534337
0.112046
-0.08313
-0.11087
-0.08369
1.609438
0.209692
0
TNC
2012
25.976
0.278309
0.168872
0
0.547477
0.101351
-0.09069
-0.12736
-0.10483
1.791759
0.185125
0
TNC
2013
25.67943
-0.29657
-0.0877
0
0.787782
0.077428
-0.04058
-0.08888
-0.0705
1.94591
0.098286
0
TNC
2014
24.88017
-0.79926
0.023043
0
0.549957
0.028938
-0.03427
-0.08956
-0.07672
2.079442
0.052619
0
TPC
2010
26.82408
0.086281
-0.03102
0.006469
0.83253
0.085188
-0.61012
-0.60805
-0.59409
1.386294
0.102324
0
TPC
2011
27.31362
0.489541
-0.1218
0.1493
1.132761
0.042909
-0.13691
-0.14031
-0.13575
1.609438
0.03788
0
TPC
2012
27.13242
-0.1812
0.246564
0.193906
0.993951
0.048522
-0.33652
-0.34699
-0.3383
1.791759
0.048818
0
TPC
2013
27.27139
0.13897
-0.02342
0.141121
0.906924
0.03223
-0.13488
-0.14478
-0.1401
1.94591
0.035537
0
TPC
2014
27.33238
0.060991
0.087135
0.102793
0.906337
0.016358
-0.12363
-0.13063
-0.12607
2.079442
0.018049
0
TS4
2010
26.66367
0.270331
-0.08394
0.228435
0.647266
0.031403
-0.38074
-0.382
-0.36557
2.197225
0.048517
0
TS4
2011
27.19881
0.535138
-0.07855
0.078961
0.722162
0.02577
-0.48149
-0.48254
-0.46885
2.302585
0.035685
0
TS4
2012
27.10995
-0.08886
-0.18338
0.060109
0.458151
0.007464
-0.32205
-0.3227
-0.31698
2.397895
0.016291
0
TS4
2013
27.27982
0.169872
0.028006
0.040388
0.926397
0.013017
-0.27334
-0.27434
-0.27164
2.484907
0.014051
1
TS4
2014
27.3493
0.069485
-0.05636
0.018195
0.696133
0.011943
-0.17556
-0.17767
-0.17653
2.564949
0.017156
0
TTF
2010
28.40471
0.095889
-0.08774
0.045191
0
0
-0.31925
-0.32128
-0.31946
1.098612
0.020828
0
TTF
2011
28.72928
0.324575
-0.09412
0.037126
0
0
-0.13713
-0.13778
-0.13657
1.386294
0.003307
0
TTF
2012
28.59436
-0.13492
0.016081
0.058357
0
0
-0.15756
-0.15709
-0.15621
1.609438
-0.00088
1
TTF
2013
28.06625
-0.52811
-0.05707
0.043266
0
0
-0.0985
-0.09627
-0.09433
1.791759
-0.00133
0
TTF
2014
28.00859
-0.05766
-0.11136
0.033221
0
0
-0.1634
-0.16726
-0.16277
1.94591
0.016743
0
TYA
2010
27.72223
0.376325
0.094485
0.00042
0
0
-0.02898
-0.03522
-0.03092
1.609438
0.029329
0
TYA
2011
27.90606
0.183827
-0.02773
0.000399
0
0
-0.08663
-0.09455
-0.09337
1.791759
0.045535
0
TYA
2012
27.5397
-0.36636
0.173042
0
0
0
0.047786
0.040151
0.045253
1.94591
0.054229
0
TYA
2013
27.69598
0.156279
0.177475
0
0
0
-0.05609
-0.06484
-0.05727
2.079442
0.047668
0
TYA
2014
27.81783
0.12185
-0.02231
0
0.614316
0.038338
-0.0887
-0.0939
-0.08041
2.197225
0.062407
0
VHC
2010
28.73269
0.082457
0.060504
0.049676
0
0
-0.32876
-0.3293
-0.303
1.386294
0.125447
0
VHC
2011
29.04298
0.310291
0.032619
0.025651
0.27818
0.047716
-0.27257
-0.27412
-0.25359
1.609438
0.171528
0
VHC
2012
29.07273
0.029756
0.058509
0
0.197439
0.014951
-0.16542
-0.16677
-0.1499
1.791759
0.075724
0
VHC
2013
29.25928
0.186549
0.024186
0.035841
0.51301
0.035421
-0.2066
-0.20783
-0.18005
1.94591
0.069045
1
VHC
2014
29.47037
0.211088
0.014156
0.015874
0
0
-0.15002
-0.15002
-0.1321
2.079442
0.103054
0
VIP
2010
27.97904
0.154804
0.101831
0.462315
0.542829
0.019343
0.001327
-0.00852
-0.00086
1.609438
0.035634
0
VIP
2011
28.17032
0.191283
0.182405
0.408314
0.552114
0.01384
0.053512
0.041355
0.049917
1.791759
0.025067
0
VIP
2012
27.63162
-0.5387
0.128181
0.342637
0.336789
0.009095
0.1029
0.076941
0.092462
1.94591
0.027004
0
VIP
2013
27.38899
-0.24263
0.150337
0.291616
0.129332
0.010007
0.077453
0.00939
0.034199
2.079442
0.077374
0
VIP
2014
27.26371
-0.12528
0.087705
0.193221
0.728808
0.088819
0.047026
-0.01956
0.005144
2.197225
0.121869
0
VIS
2010
28.7573
0.399635
-0.08855
0.003187
0.543402
0.036191
-0.2883
-0.29007
-0.27441
1.609438
0.066601
1
VIS
2011
28.99574
0.238441
0.027453
0.0008
1.102396
0.022754
-0.15036
-0.15246
-0.14152
1.791759
0.02064
0
VIS
2012
28.98519
-0.01055
-0.037
0.113205
0
0
0.061741
0.06026
0.061243
1.94591
-0.00632
1
VIS
2013
28.85952
-0.12568
0.019523
0.07857
0
0
-0.02845
-0.03028
-0.03026
2.079442
-0.01082
0
VIS
2014
28.95629
0.096777
0.032013
0.03752
0
0
0.117287
0.116128
0.11614
2.197225
0.009861
0
VNL
2010
26.5928
0.448971
0.06227
0.000111
0.951357
0.145882
-0.28208
-0.28885
-0.26568
0.693147
0.153341
0
VNL
2011
26.72534
0.132546
0.048147
0.002368
0.580895
0.080514
-0.23142
-0.23765
-0.21368
1.098612
0.138603
0
VNL
2012
26.81275
0.08741
0.07845
0.001779
0.514763
0.07394
-0.23864
-0.27109
-0.24727
1.386294
0.143639
0
VNL
2013
27.09137
0.278621
-0.00473
0.001082
0.678754
0.082253
-0.16235
-0.25338
-0.22328
1.609438
0.121182
0
VNL
2014
27.22811
0.136734
0.209586
0.000692
0.35876
0.058437
-0.17134
-0.23604
-0.21019
1.791759
0.162886
0
VNM
2010
30.38804
0.39487
0.187391
0.015185
0.292915
0.098304
-0.28062
-0.31072
-0.25652
1.609438
0.335606
0
VNM
2011
30.70498
0.31694
0.154734
0.010199
0.527116
0.142689
-0.2556
-0.27992
-0.2263
1.791759
0.270697
0
VNM
2012
30.91049
0.205503
0.268789
0.003035
0.544278
0.160799
-0.16929
-0.18329
-0.12664
1.94591
0.295436
0
VNM
2013
31.06335
0.152862
0.273295
0.015329
0.612271
0.174888
-0.11931
-0.13021
-0.07001
2.079442
0.285639
0
VNM
2014
31.18842
0.125076
0.206763
0.020047
0.659252
0.155237
-0.11824
-0.12528
-0.06553
2.197225
0.235474
0
VNS
2010
28.12797
0.430595
0.141805
0.425599
0.334397
0.034057
-0.07059
-0.10536
-0.07851
1.098612
0.101846
0
VNS
2011
28.45271
0.324737
0.129032
0.421354
0.338651
0.025169
-0.06598
-0.09743
-0.06796
1.386294
0.074321
0
VNS
2012
28.62919
0.176485
0.236787
0.372714
0.396076
0.033667
-0.04429
-0.06464
-0.03187
1.609438
0.085003
0
VNS
2013
28.78098
0.151789
0.254172
0.195969
0.387603
0.043145
-0.02856
-0.05412
-0.01698
1.791759
0.111313
0
VNS
2014
28.95816
0.177177
0.265398
0.246311
0.360252
0.046437
-0.04937
-0.0878
-0.05073
1.94591
0.128902
0
VPK
2010
26.07505
0.212148
0.182788
0.021412
0
0
-0.03537
-0.03596
-0.03082
1.609438
0.071432
0
VPK
2011
26.35792
0.282873
0.106271
0.000311
0.463592
0.077038
-0.11459
-0.11504
-0.10147
1.791759
0.166176
0
VPK
2012
26.5848
0.226873
0.289465
0
0.328401
0.085573
-0.08178
-0.08057
-0.05959
1.94591
0.260573
0
VPK
2013
26.66046
0.07566
0.304061
0
0.340315
0.073828
-0.0574
-0.05654
-0.03727
2.079442
0.216939
0
VPK
2014
26.4214
-0.23906
0.088823
0.046473
0.681264
0.067922
-0.16392
-0.16328
-0.14461
2.197225
0.099701
0
VSH
2010
26.7742
-0.1982
0.089244
0.110611
0.668759
0.066772
-0.07762
-0.07927
-0.07162
1.791759
0.099845
0
VSH
2011
26.85322
0.079024
0.085285
0.077121
0.614648
0.060448
-0.05679
-0.05782
-0.049
1.94591
0.098345
0
VSH
2012
26.52898
-0.32424
0.075886
0.062641
0.864286
0.059792
-0.0531
-0.05408
-0.04473
2.079442
0.069181
0
VSH
2013
26.37111
-0.15786
0.05479
0.041884
1.044812
0.056274
-0.08336
-0.08376
-0.07446
2.197225
0.05386
0
VSH
2014
27.04129
0.67018
0.013012
0.03766
0.574052
0.056667
-0.08359
-0.08311
-0.07376
2.302585
0.098713
0
VTO
2010
27.93267
0.148914
0.092657
0.515788
0.573783
0.015548
0.000825
0.000834
0.004352
1.386294
0.027097
0
VTO
2011
28.14121
0.208532
0.158136
0.468801
0.716993
0.016562
0.015842
0.015958
0.02012
1.609438
0.023099
0
VTO
2012
28.1264
-0.0148
0.140694
0.3861
0.479992
0.009138
0.015566
0.011039
0.015272
1.791759
0.019037
0
VTO
2013
28.07836
-0.04804
0.094225
0.337808
0.526203
0.010573
-0.00479
-0.01141
-0.00566
1.94591
0.020093
0
VTO
2014
28.05372
-0.02464
0.151175
0.282597
0.601205
0.01496
0.016062
0.005755
0.013456
2.079442
0.024883
0
PHỤ LỤC 3: CÂU LỆNH STATA DÙNG TRONG PHẦN THỐNG KÊ MƠ TẢ
VÀ KIỂM TRA, ƢỚC LƢỢNG MƠ HÌNH
CÂU LỆNH THỐNG KÊ
sum conacc1 conacc2 conacc3 payout cashdiv size gro fcf1 roa stockdiv lev1
age
CÂU LỆNH KIỂM TR
ỘNG TUYẾN
pwcorr conacc1 conacc2 conacc3 stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa
CÂU LỆNH ÀI ẶT CHO DỮ LIỆU BẢNG
xtset id year
CÂU LỆNH KIỂM TR PHƯƠNG S I TH Y ỔI
reg payout conacc1 stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa
hettest
reg payout conacc2 stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa
hettest
reg payout conacc3 stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa
hettest
reg cashdiv conacc1 stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa
hettest
reg cashdiv conacc2 stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa
hettest
reg cashdiv conacc3 stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa
hettest
CÂU LỆNH KIỂM TRA TỰ TƯƠNG QU N
xtserial payout conacc1 age roa stockdiv size gro fcf1 lev1
xtserial payout conacc2 age roa stockdiv size gro fcf1 lev1
xtserial payout conacc3 age roa stockdiv size gro fcf1 lev1
xtserial cashdiv conacc1 age roa stockdiv size gro fcf1 lev1
xtserial cashdiv conacc2 age roa stockdiv size gro fcf1 lev1
xtserial cashdiv conacc3 age roa stockdiv size gro fcf1 lev1
CÂU LỆNH KIỂM TRA NỘI SINH
ivreg payout stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa ( conacc1= payout)
est store iv
reg payout conacc1 stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa
hausman iv .,sigmamore
ivreg payout stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa ( conacc2= payout)
est store iv
reg payout conacc2 stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa
hausman iv .,sigmamore
ivreg payout stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa ( conacc3= payout)
est store iv
reg payout conacc3 stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa
hausman iv .,sigmamore
ivreg cashdiv stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa ( conacc1= cashdiv )
est store iv
reg cashdiv conacc1 stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa
hausman iv .,sigmamore
ivreg cashdiv stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa ( conacc2= cashdiv )
est store iv
reg cashdiv conacc2 stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa
hausman iv .,sigmamore
ivreg cashdiv stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa ( conacc3= cashdiv )
est store iv
reg cashdiv conacc3 stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa
hausman iv .,sigmamore
CÂU LỆNH ƯỚ LƯỢNG GMM
xtabond2 payout conacc1 stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa, gmm(payout
conacc1 age roa lev1,lag(2 .)) gmm(stockdiv size gro fcf1 ,lag(1 1)) twostep h(2)
xtabond2 payout conacc2 stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa,gmm(payout
conacc2 age roa lev1,lag(2 .)) gmm(stockdiv size gro fcf1 ,lag(1 1)) twostep h(2)
xtabond2 payout conacc3 stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa,gmm(payout
conacc3 age roa lev1,lag(2 .)) gmm(stockdiv size gro fcf1 ,lag(1 1)) twostep h(2)
xtabond2 cashdiv conacc1 stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa,gmm(cashdiv
conacc1 ,lag(2 .)) gmm(stockdiv gro fcf1 lev1 age roa ,lag(0 1)) twostep
xtabond2 cashdiv conacc2 stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa,gmm(cashdiv
conacc2 ,lag(2 .)) gmm(stockdiv gro fcf1 lev1 age roa ,lag(0 1)) twostep
xtabond2 cashdiv conacc3 stockdiv size gro fcf1 lev1 age roa,gmm(cashdiv
conacc3 ,lag(2 .)) gmm(stockdiv gro fcf1 lev1 age roa ,lag(0 1)) twostep
