Tài liệu Tài chính công ty: Chuyên đề Hệ thống đòn bảy ppt

1
1
An
HÖ thèng ®ßn bÈy
Chuyªn ®Ò
Tµi chÝnh
c«ng ty
PGS.,TS.Vò C¤NG TY
TR¦¥NG KHOA TCDN
HOC VIÖN TµI CHÝNH
2
ph©n tÝch hÖ thèng ®ßn bÈy
a-Ph©n tÝch hoµ vèn vµ ®ßn bÈy kinh doanh
b- Ph©n tÝch ®ßn bÈy tµi chÝnh
c- Ph©n tÝch ®ßn bÈy tæng hîp
2
3
Phân tích hoà vốn và đòn bẩy kinh
doanh

Tại sao phải phân tích hoà vốn?

Nghiên cứu đòn bẩy kinh doanh có tác
dụng gi?
4
Số d đảm phí

Bắt đầu việc phân tích bằng việc phân
loại các chi phí thành chi phí khả biến và
chi phí cố định

Sau đó tính toán Số d đảm phí

Cân nhắc chọn lựa các hoạt động nào mà
chúngcóthểtốiđa hoáSốd đảm phí
3
5
Phân loại chi phí

Chi phí khả biến là chi phí thay đổi tuỳ theo
mức độ hoạt động của doanh nghiệp

Chi phí bất biến là chi phí không thay đổi trong
một phạm vi nhất định cho dù mức độ hoạt động
của doanh nghiệp có thay đổi

Chi phí hỗn hợp là chi phí bao gồm các yếu tố
của cả chi phí khả biến và chi phí bất biến
6
Ví dụ 1

Hoạt động Mức chi phí
100 500
120 600
80 400
4
7
VÝ dô 2

Ho¹t ®éng Møc chi phÝ
100 200

120 200
80 200
8
VÝ dô 3

Ho¹t ®éng Møc chi phÝ
100 500
120 580
80 420
5
9
Công ty hiện đang sản xuất 1 loại sản phẩm duy nhất.Có số liệu sau:
- Tổng định phí:60 triệu/nam
- Chi phí biến đổi 320.000đ/sp.
- Giá bán: 520.000đ/sp.
- Công suất tối đa:600sp/nam
- Thuế suất thuế TNDN 28%.
Yêu cầu:
1-Tính sản lợng hòa vốn.
2-Nếu công ty mong muốn đạt lợi nhuận sau thuế 14.4triệu thi phải
sản xuất bao nhiêu sản phẩm?
3-Vẽ đồ thị giá thành đơn vị sản phẩm.
4-Khi bắt đầu sản xuất có một đơn đặt hàng 400 sp với giá
500.000đ/sp. Sau đó có một đơn đặt hàng số hai 100sp nhng giá chỉ là
350.000đ/sp.Có nhận đơn đặt hàng thứ hai không?( công ty sản suất theo đơn
đặt hàng)
5-Giả sử khi bắt đầu sản xuất, giá bán giảm chỉ còn 400.000đ/sp, công
ty tiếp tục hay ngừng sản suất?Một đơn vị khác muốn thuê lại toàn bộ cơ sở này
với tiền thuê 40 triệu/nam,Cho thuê hay tiếp tục sản xuất?
Bài tập tinh huống

10
Bài tập tinh huống
Công ty đồ hộp xuất khẩu X hiện đang kinh doanh
3 loại sản phẩm chính: thịt hộp, cá hộp và tôm
đông lạnh xuất khẩu. Tổng chi phí cố định của
công ty là 50.000.000đ và đợc phân bổ theo
doanh thu của từng loại sản phẩm, sản lợng của
từng loại và kết quả kinh doanh đợc liệt kê ở
bảng dới đây.
6
11
Bài tập tinh huống
10.000
Cộng
301.50023,51.000
Tôm
đông
lạnh
204.50015,04.500
Cá
hộp
404.00028,52.000
Thịt
hộp
11=10-8
10=9x298=7+47=5+6654=2x3321
Tổng
đ.phí
Bộ
phận

Chung
Lãi, lỗDoanh
thu
Giá 1
đv.
sản
phẩm
Tổng
chi phí
Định phí
Tổng
biến
phí
Biến
phí 1
sản
phẩm
Sản
lợng
Loại
sản
phẩm
12
Tại sao phải phân tích hoà vốn?

Sản lợng hoà vốn kinh tế
F

Q= ----------
g-v

Sản lợng hoà vốn tài chính
F + I

Q= ----------
g-v
7
13
Tại sao phải phân tích hoà vốn?

Sản lợng để đạt lợi nhuận dự kiến
F + I + P
trớc thuế

Q
P
= ----------------
g v
Tác dụng của phân tích hoà vốn?
14
đòn bẩy kinh doanh
-
đo lờng mức độ ảnh hởng của đòn bẩy kinh
doanh
Tỷ lệ thay đổi của EBIT
DOL = --------------------------------------
Tỷ lệ thay đổi của sản lợng
Q(g-v)
= ---------------
Q(g-v) - F

8
15
đòn bẩy kinh doanh
-
Bảnchấtcủađònbẩykinhdoanh:
Phản ánh mức độ sử dụng chi phí cố định trong
tổng chi phí kinh doanh của doanh nghiệp .
Nếu tỷ trọng chi phí cố định lớn thi có đòn bẩy kinh
doanh lớn và ngợc lại.
16
đòn bẩy kinh doanh
-
Tác động của đòn bẩy kinh doanh:
Giống con dao hai lỡi tác động vào lợi nhuận
trớc lãi vay và thuế (EBIT)
+ Nếu vợt qua hoà vốn: đòn bẩy kinh doanh lớn
sẽ gia tang nhiều EBIT
+ Nếu không vợt qua hoà vốn: đòn bẩy kinh
doanh lớn sẽ làm sụt giảm nhiều EBIT
9
17
đòn bẩy kinh doanh

ý nghĩa:
-
Cho biết tỷ trọng chi phí cố định có thể tác động tới EBIT
có tính chất 2 mặt.
=> lựa chọn cách thức đầu t vào tài sản cố định cho dự
án.
=> đẩy mạnh tiêu thụ, mở rộng thị trờng để khai thác tối

đa hiệu ứng tích cực của đòn bẩy kinh doanh để gia tang
EBIT.
Lu ý: Giới hạn thị trờng dẫn đến có thể không lựa chọn
cách đầu t có đòn bẩy kinh doanh lớn.
18
Bài tập tinh huống

Một doanh nghiệp đang nghiên cứu 2 phơng án đầu t sau:
84120.000B
84,880.000A
Giá bánChi phí biến
đổi
Chi phí cố định
kinh doanh
Phơng án
1. Sản lợng hoà vốn của phơng án nào lớn hơn?Vẽ đồ thị?
2. đòn bẩy kinh doanh phơng án nào lớn hơn tại sản lợng
35 sản phẩm?
10
19
Phân tích đòn bẩy tài chính

-Cơ cấu nguồn vốn tối u?

-Can cứ lựa chọn cơ cấu nguồn vốn tối u?

+ đòn bẩy tài chính

+ Lợi thuế

+ Rủi ro tài chính

+ Chi phí khó khan tài chính

+ Thái độ ngờichovayvàmứcđộchấpnhận
mạo hiểm của chủ sở huu DN.

+ Tinh hinh doanh thu và lợi nhuận tơng lai
20
Phân tích đòn bẩy tài chính
Hệ số nợ:
Tổng vốn
Tổng Nợ
Hệ số Nợ =
11
21
Cơ cấu nguồn vốn tối u?

- Cơ cấu nguồn vốn phản ánh thành phần và tỷ
trọng của từng thành phần trong tổng nguồn vốn
kinh doanh của doanh nghiệp.

+ Vốn vay nợ

+ Vốn chủ sở huu

-Cơcấunguồnvốntốiu là cơ cấu nguồn vốn
đem lại khả nang an toàn về tài chính và tối đa
hoá giá trị công ty.
22

1.đòn bẩy tài chính

Ta xem xét một công ty đợc tài trợ hoàn toàn bằng vốn cổ phần
đang muốn tái cơ cấu nguồn vốn bằng cách phát hành trái phiếu để
mua lại cổ phần.(giả thiết không có thuế)
Hinti
Ti sn$20,000
N $0
C phn$20,000
T sutn/ c phn0.00
Lói sut khụng có
S c phiu400
Giỏ c phiu$50
ngh
$20,000
$8,000
$12,000
2/3
8%
240
$50
12
23
đòn bẩy tài chính
- độ lớn của đòn bẩy tài chính
Tỷ lệ thay đổi về doanh lợi vốn chủ sở huu
Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trớc thuế và lãi vay
độlớncủađònbẩy
tài chính
IFvgQ

FvgQ


=
)(
)(
0
0
độ lớn của đòn
bẩy tài chính (DFL)
=
đòn bẩy tài chính
24
đòn bẩy tài chính
-Bản chất của đòn bẩy tài chính?
Hiệu ứng
đòn bẩy
Tác động làm gia
tang ROE (EPS)
Tác động làm sụt
giảm ROE (EPS)
%)1()(ROE trROA
E
D
ROA
E
P

+==
13
25
đòn bẩy tài chính
ý nghĩa khoa học:
+ đòn bẩy tài chính cao làm giảm khả nang thanh toán của DN
+ đònbẩytàichínhtácđộngcótínhhaimặtđếnROE (EPS)
+ đo lờngmứcđộrủirotàichính
+ đòn bẩy tài chính cao làm giảm hệ số tín nhiệm và kéo theo hạn
chế khả năng vay nợ của DN.
ý nghĩa thực tiễn: Là can cứ lựa chọn hệ số nợ tối u
26
Nợ vay và thuế thu nhập Doanh nghiệp

Ví dụ Công ty X đang đợc tài trợ hoàn toàn vốn chủ sở
hu, không có khoản nợ. EBIT hàng nam của công ty là
1.000$. Thuế suất thuế thu nhập là 28%. Công ty đang có
ý định điều chỉnh cơ cấu nguồn vốn theo hớng phát hành
2.000$ trái phiếu với lãi suất 10% để mua lại cổ phần. Khi
đó hệ số nợ đạt 50%.

Theo anh chị công ty X có nên làm điều này không?Tại
sao?
14
27
Rủi ro tài chính

- Khi một doanh nghiệp vay nợ nhiều sẽ dẫn đến làm
tang khả nang xảy ra rủi ro tài chính.
+ Rủi ro tài chính thể hiện sự dao động của ROE (EPS)
+ Rủi ro tài chính thể hiện khả nang xảy ra tình trạng vỡ
nợ (mất khả nang thanh toán)
+ Hệ số tín nhiệm giảm => giá cổ phần giảm. Khả nang
huy động vốn vay hạn chế hơn.
28

đòn bẩy tổng hợp là
Phối hợp giua đòn bẩy kinh
doanh và đòn bẩy tài chính
độ lớn của
đòn bẩy
tài chính
độ lớn của
đòn bẩy
kinh doanh
độ lớn của
đòn bẩy =
tổng hợp
IFvgQ
vgQ
IFvgQ
FvgQ
x
FvgQ
vgQ
DTL

=




=
)(
)(
)(
)(
)(
)(
0
0
0
0
0
0
x
đòn bẩy tổng hợp