Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Ảnh hưởng của giai đoạn phát triển trong chu kỳ sống đến chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu của các công ty niêm yết Việt Nam
Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (2.11 MB, 103 trang )
䢐ᠹ
䢐 R
R䢐
R
R
䢐
䧐ᠹ
UYỄ
Ả
Ở
ỦA
䢐
U
Ố
Â
䢐A䢐
R 䧐 ᠹ
Ỳ SỐ
Ủ SỞ
䢐Ê
䢐Ệ
R S䧐
Ro
䧐ᠹR
䢐䢐Ể
䢐䧐
ỮU ỦA ᠹ
Y
U
錰ӯ
䢐
A
䢐
䁫
SỬ
Ô
Y
䢐ᠹ
䢐 R
R䢐
R
R
䢐
䧐ᠹ
䢐
UYỄ
Ả
Ở
ỦA
䢐
U
Ố
䢐A䢐
R 䧐 ᠹ
Ỳ SỐ
Ủ SỞ
䢐Ê
Â
䢐䢐Ể
䢐䧐
ỮU ỦA ᠹ
Y
䢐Ệ
SỬ
Ô
A
Rom ᠹ ᠹ香䁮ᠹR耀 䁮䧐 RoᠹR
R
U
耀 ㌳䁟
R S䧐
錰ӯ
Ro
香 ᠹ R䁮ᠹ香
䁫
䢐
댳 䎐
䎐 댳
䧐 Sᠹ Sᠹ
UYỄ
䧐ᠹR
Y
䁫
䁩m ㌳ 耀
ỮU
UY
R䢐 A
䧐 䧐ᠹ 娐
o ᠹ
ᠹ Rᠹ
A
䧐ᠹR
䧐
䁮䧐耀 Ảnh hưởng của giai đoạn
phát triển trong chu kỳ sống đến chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu của các công
ty niêm yết
㌳娐 錰댳 ӯ
iệt
ӯ 香om ᠹ
ᠹ 䧐 oᠹ香
R 娐
R 䁮ᠹ
娐䧐
䁮
ᠹ香
䁮ᠹ U R ᠹR䧐
U ᠹ香 o ᠹ
am
䁮
ᠹ香 U ᠹR ᠹ香R䧐 ᠹ
o ㌳娐 U䧐 ᠹ香
䧐
䧐
R
ᠹ香
ᠹ
o om R ӯ
䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ
o U ᠹ香 䁮䧐 o ᠹ
U ᠹ香
R
ᠹ ᠹ䁮m 䁮 R 䁮ᠹ
ᠹ香 U ᠹR ᠹ香R䧐 ᠹ
娐
oᠹR Uoᠹ香 R
o ᠹ䁮
䁮ᠹ Uoᠹ香 R
R
䁮
㌳娐 ᠹ 䧐 oᠹ香
䁮
䧐
Ro
䧐 U ᠹR 䁮m
ᠹ ᠹ䁮mӯ
錰ӯ
, ᠹ香䁮m 9 R ᠹ香 䁫 ᠹ
香䧐
guyễn hành ân
䁫
䢐A
䧐
R䢐 A
A
A
Ĩ
Ắ
ÌA
A
ᠹ
ᠹ
䢐ỂU
Ả
Ơ
1: 䢐Ớ䢐
䢐ỆU Ề
䢐ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 䁫
䁫ӯ䁫 V ᠹ ᠹ香R䧐 ᠹ oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ䁫
䁫ӯ ý
Rọᠹ
䁮䧐ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 䁫
䁫ӯ㌳ ụ 䧐 o ᠹ香R䧐 ᠹ oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ㌳
䁫ӯ䁟 o Rỏ䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ䁟
䁫ӯ5 錰Rᠹ
䧐 䁮 䧐
ᠹ香 ᠹ香R䧐 ᠹ oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 䁟
䁫ӯ6 錰R ơᠹ香 pR p ᠹ香R䧐 ᠹ oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ䁟
䁫ӯ7
o 䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ䁟
Ơ
2: Ổ
QUA
Ý
UY ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ5
ӯ䁫 ý Rom
R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ5
ӯ䁫ӯ䁫 R䧐 o pR䧐 U㌳䧐 U 䁮 pRầᠹ ù U㌳䧐 U ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 5
ӯ䁫ӯ
ᠹR ᠹ
ᠹR R ởᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 7
ӯ䁫ӯ㌳ R U ờᠹ香 R䧐 o qo ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ7
ӯ䁫ӯ䁟 B
ᠹ ᠹ香 R ᠹ香 䧐ᠹӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 9
ӯ ý Rom
Ro
ᠹ香 ㌳娐 ᠹ香 mӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 䁫
ӯ ӯ䁫 ổᠹ香 qo娐ᠹӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ䁫
ӯ ӯ
香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ香 ㌳娐 ᠹ香 mӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 䁫䁫
ӯ ӯ㌳ 댳䧐 䧐 Ro R R
Romểᠹ 䧐 ᠹ 香䧐 娐
香䧐娐䧐 ᠹᠹ U ᠹ香
ᠹ香 ㌳娐 ᠹ香
mӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 䁫㌳
ӯ㌳
䧐 䧐 ᠹ R 香䧐 娐 Ro
ᠹ香 ㌳娐 ᠹ香 m 䁮 R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o
ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 䁫6
ӯ㌳ӯ䁫
ᠹ香R䧐 ᠹ o 香 䧐 ý R ᠹR R ởᠹ香 ㌳娐 香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ Ro
ᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐 ᠹ香 mӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 䁫6
ӯ㌳ӯ 錰R U䧐ểᠹ 香䧐 R䧐 ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 䁫
Ơ
3: 䧐
Ơ
䧐 ᠹ䧐
䢐Ê
ỨUӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ ㌳
㌳ӯ䁫 錰R ơᠹ香 pR p ᠹ香R䧐 ᠹ oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ ㌳
㌳ӯ䁫ӯ䁫
oᠹR R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ ㌳
㌳ӯ䁫ӯ
Ro ᠹR pӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 7
㌳ӯ䁫ӯ㌳ X
ᠹR 香䧐娐䧐 ᠹᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ香 ㌳娐 ᠹ香 mӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ
㌳ӯ䁫ӯ䁟
䧐 ᠹ ó ᠹR R ởᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 9
㌳ӯ䁫ӯ5
R ᠹR R ᠹ香R䧐 ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ ㌳䁟
㌳ӯ
䧐 oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ ㌳5
Ơ
4:
QUẢ
䢐Ê
ỨUӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ ㌳7
䁟ӯ䁫 R ᠹ香
ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ㌳
䁟ӯ 䧐ể
ᠹR
R
䧐
R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ䁟5
䁟ӯ㌳ 錰R ᠹ o R ơᠹ香 qo娐ᠹӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ䁟
䁟ӯ䁟 ẢᠹR R ởᠹ香 ㌳娐 香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ
R㌳ ở R oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ5䁫
䁟ӯ䁟ӯ䁫 香R䧐 ᠹ o
R
䧐
R䧐 pRo ử ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o ở
香䧐娐䧐
ᠹᠹ R ᠹR娐o U ᠹ香 Ro
ᠹ香 ㌳娐 ᠹ香 mӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ5
䁟ӯ䁟ӯ
香R䧐 ᠹ o ᠹR ㌳娐 香䧐娐䧐 ᠹᠹ pR U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ香 ᠹ R䧐 pRo ử
ụᠹ香 ᠹ R㌳ ở R o, 䧐 RE/ m ᠹ䧐 䧐 ᠹ R
Romểᠹ 䧐 p U ᠹ香 Ro
ᠹ香
㌳娐 ᠹ香 mӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ55
䁟ӯ5 䧐 qom R娐䧐 香䧐娐䧐 ᠹᠹ (
)ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 5
Ơ
5:
U ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 6
5ӯ䁫
qo ᠹ香R䧐 ᠹ o R ᠹ香R䧐 ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 6
5ӯ Ý ᠹ香R 娐ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 6
5ӯ㌳ ᠹᠹ R ㌳娐 䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ oӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 6㌳
5ӯ䁟
ᠹ香 pR U䧐ểᠹ ㌳娐
䁮䧐ӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯӯ 6㌳
䢐 䢐ỆU
A
Ả
䧐 U
1
䧐
2
䧐
3
䧐
4
A
iểu đồ 4ᠹ1 B䧐ểo
R ᠹR R
R
ᠹR娐o, ọ
ᠹ
R m Uoᠹ香
䢐ỂU
ᠹR R䧐 pRo ử ụᠹ香
Re
香䧐娐䧐
ᠹᠹ pR
R m
R娐m ổ䧐 ㌳娐
ᠹ R㌳ ở R o Re
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ香 ㌳娐
ᠹ香 m
pR
iểu đồ 4ᠹ2 B䧐ểo
R
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ香 ㌳娐
ùᠹ香 ể
Ro ᠹR p Re
ᠹ香 m
䧐
o香
R ᠹR ㌳娐 娐UU䧐
䧐 ᠹ ọ
Re
香䧐娐䧐
ᠹᠹ
ᠹ香 m pR䧐 䁮䧐 RoᠹR
䁮 W娐ᠹ香 (
䁫㌳)
A
ᠹ
ảng 3ᠹ1耀 댳䧐娐䧐
ᠹᠹ R䧐 ᠹ ᠹ䧐 U ᠹ香 Ro
ảng 4ᠹ1ӯ
R pR ơᠹ香 U ᠹR
Ả
ᠹ香 ㌳娐
ᠹ香 m
ᠹR ᠹR
娐o
W娐ᠹ香 (
Ro ᠹR p ừ 䁫 ㌳ ᠹ
䧐 ㌳娐 娐UU䧐
䁮
䁫㌳)
ảng 4ᠹ2ӯ R ᠹ香
ảng 4ᠹ3 R䧐 pRo ử ụᠹ香
香䧐娐䧐
ᠹᠹ pR
ᠹ R㌳ ở R o Re
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ香 ㌳娐
ảng 4ᠹ4ӯ R ᠹ香
㌳娐
䧐 ᠹ ọ
ᠹR娐o, ọ Re
ᠹ香 m
Re
香䧐娐䧐
ᠹᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ香
ᠹ香 m
ảng 4ᠹ5 R ᠹ香
ᠹ香 ㌳娐
ảng 4ᠹ6
ᠹᠹ pR
ảng 4ᠹ7
ảng 4ᠹ8
䧐 ᠹ ọ
ᠹ香 m
Ro ᠹR p Re
香䧐娐䧐
oᠹR R
䧐
o香
R ᠹR ㌳娐 娐UU䧐
䧐ể
ᠹR
R
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
娐 U ᠹ
Re
䁮 W娐ᠹ香 (
䧐
ᠹ香 m Re
ùᠹ香 ể
ᠹ R㌳ ở R o 香䧐 娐
ᠹ香 m
䧐 ᠹ
ᠹ R㌳ ở R o 䁮 香䧐娐䧐
䧐 䧐ᠹ ᠹ (
ảng 4ᠹ9
䧐 䧐 ᠹ R 香䧐 娐 R䧐 pRo ử ụᠹ香
ảng 4ᠹ10
娐 U ᠹ
ảng 4ᠹ11
䧐ể
ᠹ 䧐 䧐ᠹR
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
䁫㌳)
㌳娐 R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ香 ㌳娐
ơᠹ香 qo娐ᠹ 香䧐 娐
ᠹ香 ㌳娐
ᠹᠹ pR
ᠹ香 m pR䧐 䁮䧐 RoᠹR
䧐 䧐 ᠹ R 香䧐 娐 R䧐 pRo ử ụᠹ香
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
香䧐娐䧐
ᠹᠹ pR
䁫䁫)
ᠹ R㌳ ở R o 䁮 RE/ m
ơᠹ香 qo娐ᠹ 香䧐 娐 RE/ m 䁮 䁩
ᠹR oᠹR R䧐 o
㌳娐 䧐 ᠹ
ᠹ香 ụ 䁮 䧐ể
ᠹR R䧐 ᠹ
ᠹ香
Ó
B䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ
o e
é
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
R ᠹR
ᠹ香
ᠹᠹ ừ ᠹ
娐UU䧐
䁮 W娐ᠹ香 (
Re
ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐
ᠹᠹ
䁫㌳)
娐oU R (
ᠹR Re
錰E댳 ㌳娐 E娐
ᠹ香R䧐 ᠹ
o
U ᠹ ổᠹ香 䁮䧐
ở R o,
䧐
R o R p Rơᠹ
ᠹ香 m ở 香䧐娐䧐
ᠹ香 m; R䧐 pRo ử ụᠹ香
娐
qo ᠹ香R䧐 ᠹ
ᠹ R㌳ ở R o 香䧐
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ R㌳ ở R o
ᠹ香 ㌳娐
Rom
ᠹ香
ᠹ 䁮
ᠹ香 m
o R ᠹ香 Rỉ U娐
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ香 m ( emᠹ香e
㌳娐
R ᠹR 䁩J ㌳娐 䁩R
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ香
ằᠹ香
R ᠹR
ᠹR
ᠹ R㌳ ở R oӯ
ᠹ (RE/ m) ᠹ䧐 䧐 ᠹ R
䁮
ᠹ香
R䧐 ỷ
,
6), 䁮䧐
Ro ᠹR p 香䧐
䧐 oӯ
䁮
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹᠹ R Rò娐 R ặ 香䧐䁮 Rơᠹ ó R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ香 m Uẻ R ặ
ừ khóa耀 Ro
ừ
䁟), 䁮
ᠹ香, 娐o R䧐 ử ý
ᠹᠹ pR
V䧐
ᠹ香
ᠹ香 m pR䧐 䁮䧐 RoᠹR U ᠹ香 香䧐娐䧐
ᠹ䧐 U ᠹ ổᠹ香 䁮䧐
R m R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹR R ởᠹ香 ㌳娐 香䧐娐䧐
ᠹ (
䁫䁫),
ᠹ香 ㌳娐
ᠹ (RE/ m)
m
oᠹR R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹᠹ pR
Ro ᠹR p 香䧐
Romểᠹ 䧐 ᠹ U ᠹ香 Ro
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
Ro ᠹR p Ro
ᠹᠹ U ᠹ香 Ro
䧐 ỷ
䁟
ử ụᠹ香 ể
䧐 䧐ᠹ ᠹ (
ᠹᠹ pR
ᠹ香 m ᠹ䧐
o 娐 香
5)ӯ V 䧐 香䧐娐䧐
R ởᠹ香 ㌳娐 ừᠹ香 香䧐娐䧐
om ᠹR䧐 ᠹ,
䧐
䁫6ӯ
R ᠹR 錰E댳 䁮
Joe ᠹeU
ᠹR R ởᠹ香 ㌳娐 香䧐娐䧐
ᠹR (FE),
䁫䁟
Ắ
ý
ᠹ䧐
ᠹ ᠹ䧐
ᠹ R㌳
ᠹ R㌳ ở
娐ᠹ香 ᠹ香 U ởᠹ香ӯ
ᠹ香 ㌳娐
ᠹ香 m; 香䧐娐䧐
ᠹ R㌳ ở R oӯ
ᠹᠹ pR
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ香 ㌳娐
䁫
Ơ
1:
䢐Ớ䢐
䢐ỆU Ề
䢐
1ᠹ1 ấn đề nghiên cứu
Đ
䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ
ᠹ香 m
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ䧐 V䧐
娐
Ro
ᠹ香 ㌳娐
香䧐娐䧐
ᠹᠹ
香䧐娐䧐
ᠹᠹ pR
䁫䁟
䁫6ӯ Đầu tiên, 䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ
ᠹᠹ pR
R䧐 pRo ử ụᠹ香
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ụᠹ香
ᠹᠹ R䧐 ᠹ ᠹ䧐 U ᠹ香 Ro
ᠹ ㌳娐
o
ᠹ香 ㌳娐
o ử ụᠹ香
R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐
ᠹ香 m, ᠹ ᠹ
䧐 ᠹ R䁮ᠹR
Ro ᠹR p
ọᠹ香 ㌳娐
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹᠹ pR
ᠹ R㌳ ở R o, 䁮 Rỉ U娐
o R
ᠹ香R䧐
ᠹ香 m 䁮
R 䧐 p
ᠹ香
ᠹ R䁮
ý ể
oᠹR
ầᠹ 香䧐 䧐 qom
R䧐ểo
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
, m o ầo
oᠹR R䧐 pRo ử
ᠹ
ᠹ香 mӯ Sau đó,
䧐
ᠹ香 m 䁮 R䧐 pRo ử
ᠹ R㌳ ở R oӯ Cuối cùng, ᠹ香R䧐 ᠹ
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
m
R䧐ểo ý Rom
ᠹ香 ㌳娐
䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ
R ởᠹ香
ᠹ香 mӯ
ᠹ香 ㌳娐
ᠹ香 m pR䧐 䁮䧐 RoᠹR ᠹ䧐
ᠹ ㌳娐 ᠹóӯ Tiếp theo, ể ó Rể 䧐 ᠹ R䁮ᠹR ᠹ香R䧐 ᠹ
ᠹR 香䧐娐䧐
香䧐娐䧐
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐
ᠹ香 m, ý Rom
䧐 ᠹ R 香䧐 娐
ụᠹ香
o ᠹR R ởᠹ香 ㌳娐 香䧐娐䧐
ó 䁮
ᠹR ᠹ
ᠹR
o ᠹR R ởᠹ香 ㌳娐
ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐
ᠹ香
mӯ
1ᠹ2 ý do chọn đề tài
娐
娐U娐ᠹ (
䁫5, U娐ᠹ香 䁫䁫) ó 䧐 耀 Có một sự đồng ý chung, ít nhất giữa các
nhà lý thuyết tài chính doanh nghiệp rằng mục tiêu khi thực hiện quyết định trong
một hoạt động kinh doanh bất kỳ là tối đa hóa giá trị ӯ V 䧐
香䧐
U
ᠹ R㌳ ở R o R
pRo ử ụᠹ香
R o
ơᠹ香
䧐 òᠹ香 䧐 ᠹ
ᠹ R㌳ ở R o
ᠹ R㌳ ở R o R娐m ổ䧐, R
ơᠹ香
䧐
ụ
䧐 o
䧐 娐 Ró娐 香䧐
ụ
䧐 o
䧐 娐 Ró娐 香䧐
䧐ᠹR R䧐 pRo ừ
䧐 娐 Ró娐 香䧐 U
ổ pR䧐 o,
U
䧐 o 䁮
ᠹ R㌳ ở R oӯ Re
䧐 娐 Ró娐 香䧐
䧐
U
ᠹ R o qo娐ᠹ ㌳娐
ᠹR䁮 qo ᠹ ý, R U ờᠹ香 䁮䧐 RoᠹR, R R 䧐ӯ V 䧐
娐
ᠹ香 m ũᠹ香
香䧐
䧐 娐 Ró娐
ọᠹ香 R ᠹ香 ổ䧐 R䧐 R䧐
䧐 R䧐ểo Ró娐 R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ R㌳ ở R o,
䧐 qo娐ᠹ R 香䧐 娐
ụ
娐U娐ᠹ (
ơᠹ香
ᠹR ầᠹ R䧐
䁫5) R
ơᠹ香
䧐
ể R ᠹ香 pR
ᠹ香 m 䁮耀 ổ
p o ᠹ U ᠹ R
ᠹ R㌳ ở
ᠹ香, R㌳ ᠹ ,
R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ R㌳ ở R o óᠹ香 娐䧐 qom
ỷ o
䧐ᠹR
䧐
䁮 ᠹR䁮 ầo
Ro pRo ử ụᠹ香
Ro ,
ᠹR
ᠹ
ổ pR䧐 o ᠹR ᠹ
ᠹ R㌳ ở R o 䁮
R
9;
ᠹ,
o 䁮
ᠹ香
,
R㌳ ở R o 䁮
ᠹR ᠹ
ᠹR R ởᠹ香
ý Rom
Ro
ᠹ香 ㌳娐
香䧐娐䧐
ᠹᠹ R
䁮 R㌳ ở R o ᠹắ
ᠹR
ᠹR 香䧐
R
m 䧐
䧐 ᠹ 䁮 Rọ
ᠹ香 m 䁮 R ᠹ R
ᠹ R㌳ ở R o,… (
䁫 )ӯ RoᠹR
香䧐 ,
ᠹ香 mӯ
qo娐ᠹ Uọᠹ香 U ᠹ香
ᠹ香 䧐
oᠹR pRầᠹ ù U㌳䧐 U
䧐
, 䁮 香䧐 U
ᠹ
ử ụᠹ香 U ᠹ香 UR䧐 U ᠹ香
ᠹ香 ᠹ
ᠹ香 ㌳娐
娐U娐 䁮
R䧐ểo
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹR
ᠹ香
,
R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ
ᠹ R㌳ ở R o 䁮 U
ầᠹ
R䧐 ӯ
qo娐
ᠹR䁮 ầo
ᠹ
ᠹ香ӯ
R p R
ᠹ香 R ᠹ香 䧐ᠹ,
䧐
R ᠹ香 䧐ᠹ 䁮
ᠹ香ӯ
ᠹR娐o U ᠹ香 Ro
娐 U ᠹ U㌳䧐 U
U ᠹ香 Ro
ơᠹ香
䁮
ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐
香 䧐ý R
ᠹR R ởᠹ香 ㌳娐 Ro
䁫;
ᠹ香 ㌳娐
emᠹ香e
qo R ᠹ
䁮䧐 RoᠹR ㌳娐
emᠹ香e
㌳娐
ᠹ香 mӯ
ᠹ香
,
,
o
o R ᠹR
ᠹᠹ pR
ᠹ 䁮 Ro
ᠹR娐o
娐 U ᠹ
ᠹ
ᠹ香
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ香 䁮 R䧐 pRo
o R
䧐 ᠹ ũᠹ香
ᠹ R㌳ ở R o, R䧐 R
Rú ý ㌳娐
ᠹR䁮 ầo
Rơᠹ ỷ o
䁮
ᠹ香 ㌳娐
䧐
ᠹR䁮 ầo
,
䧐ᠹR
䧐 娐 Ró娐 香䧐 U
p R䧐ểo 䧐
娐 䁮
ᠹ香
,
ᠹ香 m
䁫䁫),
( 娐o香,
ᠹR 香䧐 R䧐 o
Ro
ᠹR 香䧐
ᠹ香 ㌳娐
oổ䧐ӯ R䧐
䁮
ᠹ香
ᠹR
,
;
䁫 )ӯ
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ香 m 䁮
ᠹ香 R䧐 ᠹ ᠹ䧐 ㌳娐
䧐 m o ầo R䧐 ầo
䁮 Rọ Re
ể
ᠹ
ᠹR䁮 qo ᠹ ý ㌳娐
ᠹR䁮 qo ᠹ ý ó Rể ᠹR ᠹ ᠹR ᠹ ᠹ䧐 Ro
ᠹ香 m oᠹ香
䧐耀
䧐 m o ầo ㌳娐
ᠹᠹ R
䧐 qo娐ᠹ R 香䧐 娐 Ro
6; emᠹ香e
ó Rể
㌳娐
香䧐娐䧐
䁮 U e , 䁫99 ; 댳Uo
U ᠹ R U ờᠹ香ӯ
ᠹR R p ý 香䧐úp
䧐 m o ầo
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
6;
䧐
mӯ
R m
ᠹ香 m
ᠹ香 m ở䧐 R U ờᠹ香 (mᠹ R ᠹm 䁮 R娐 e R, 䁫99 ), qom
ᠹ香
RoᠹR
香䧐娐䧐
R
㌳娐
䧐ᠹR
香 䁮䧐 U娐, ó ᠹR䧐 o ᠹ香R䧐 ᠹ
ở R o ó ý ᠹ香R 娐 qo娐ᠹ Uọᠹ香
ᠹR 香䧐
䧐ᠹR
R m
ᠹ ᠹ䧐 ᠹR R ởᠹ香 ㌳娐 Ro
ó
o R
ᠹ香 m, qo娐
R
ᠹ香 m (BeU香eU
䁮
U㌳䧐 U
ᠹ香 m R娐m ổ䧐 qo娐
o R ᠹR ỷ o
ᠹ香
o R ᠹR
ᠹ香, Rể R䧐 ᠹ ỷ o
ᠹ香 m ó ᠹR R ởᠹ香
䁮
ᠹ香 ㌳娐
R m
ᠹ香R䧐 ᠹ
ặ ý Rom
ử ụᠹ香
R m Ro
㌳娐
䧐 U㌳䧐 U
ý
ᠹ香 m R
䁮
ᠹ R㌳
ᠹR䁮 ầo
ᠹ香 m, ể
ổ pR䧐 o ㌳娐
ᠹ香
ᠹ香 m ể ó ᠹR ᠹ香 qom
䁮 ý Rom
Romểᠹ 䧐 p ㌳娐
Ro
ᠹ香 m ừ 香䧐娐䧐
ᠹ香
ᠹᠹ
㌳
ᠹ䁮m 娐ᠹ香 香䧐娐䧐
ᠹᠹ R , R
ᠹR䁮 qo ᠹ ý ᠹ
(m 䧐ze ,
㌳)
Rừ娐 ừ
䧐
ặ
ᠹ香 m,
䧐ể
ᠹR
ᠹ香 ㌳娐
U ᠹ香 Ro
娐 U ᠹ ᠹ香o ᠹ
Rọ 香䧐 U
ᠹ香o ᠹ
Ro
ᠹ香 m 香䧐úp
ᠹ香 ㌳娐
ᠹ香 ㌳娐
ᠹ香 m
e f娐
䁮
ó ᠹR 錰eᠹU e (䁫959), WeUᠹeUfe
香䧐娐䧐
䁮 ᠹ ᠹ香
ᠹᠹ pR
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
Rể R䧐 ᠹ R ᠹ ᠹ香 ᠹᠹR U娐ᠹR ㌳娐
qo娐ᠹ Uọᠹ香 香䧐úp
ᠹ ụᠹ香
ý Rom
Ro
ᠹ香
ᠹ香 mӯ
qo娐ᠹ Uọᠹ香 ㌳娐 R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ香 ㌳娐
㌳娐
ᠹ香 m, 䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ
ᠹ香 m
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
R䧐ểo ᠹR R ởᠹ香 ㌳娐
㌳娐
1ᠹ3
ᠹ R㌳ ở R o,
o ᠹR R ởᠹ香 ㌳娐 Ro
䁮 ụ Rể 䁮 R
ᠹ香 m ᠹ䧐
娐 ӯ B ᠹ ᠹᠹR ó 䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ
R
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ香
o ũᠹ香 ó
ᠹ R㌳ ở R o ᠹR 耀 qom
ử ụᠹ香 òᠹ ẩm 䁮䧐 RoᠹR,…
ục tiêu nghiên cứu
B䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ
ᠹ香
ᠹR ᠹ
ᠹ香 m,
ᠹ R㌳ ở R o 䁮 䁮䧐 Uò ㌳娐 Ro
o 䧐 ᠹ R䁮ᠹR ᠹ香R䧐 ᠹ
U ᠹ R U ờᠹ香 R ᠹ香 R ᠹ V䧐
V䧐
ᠹᠹ
Romểᠹ 䧐 p 香䧐 娐
m 䁮 ơ ở ý Rom
V 䧐 ầ
m
ᠹ R
䁮 om U 香䧐娐䧐
(䁫9 䁟) 香䧐úp 香䧐 䧐 Ro R
㌳娐
R䧐ểo
䁟)ӯ B ᠹ ᠹᠹR ó, qo娐ᠹ 䧐ể
錰e eU娐f (
ᠹ香,
䧐
o
p Uoᠹ香 䁮
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
娐
香䧐娐䧐
ᠹᠹ
p Uoᠹ香 䁮
R䧐ểo
R䧐 pRo ử ụᠹ香
Bà là,
Bốn là,
ᠹ香 mӯ
ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐
䁫6ӯ Để ᠹ
ᠹᠹ pR
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ香 m pR䧐 䁮䧐 RoᠹR ᠹ䧐
ụ 䧐 o ổᠹ香 qo , 䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ
m
ở
o ầᠹ
ụ 䧐 o ụ Rể 娐o耀
Một là,
Hai là,
䁫䁟
ᠹR R ởᠹ香 ㌳娐 香䧐娐䧐
䧐 䧐 ᠹ R 香䧐 娐
ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐
R
R
ᠹR 香䧐娐䧐
香䧐娐䧐
ᠹ香 m
䧐 ᠹ ᠹR R ởᠹ香
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ香 䁮
ặ ý Rom ӯ
ᠹᠹ R䧐 ᠹ ᠹ䧐 U ᠹ香 Ro
oᠹR R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹR
ᠹᠹ pR
ᠹ香 ㌳娐
ᠹ香 mӯ
ᠹ R㌳ ở R oӯ
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐
䁟
1ᠹ4 âu hỏi nghiên cứu
䧐 o 香䧐娐䧐
ᠹᠹ pR
ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐
댳䧐娐䧐
ụᠹ香
ᠹᠹ pR
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ香 ó ᠹR R ởᠹ香
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ香 m?
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐
ᠹ香 ó ᠹR R ởᠹ香 ᠹR
ᠹ ᠹ䁮
ᠹ R䧐 pRo ử
ᠹ香 m?
1ᠹ5 䧐hạm vi và đối tượng nghiên cứu
Đ 䧐
ᠹ香 ᠹ香R䧐 ᠹ
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
錰Rᠹ
R
R䁮ᠹR pR
V
ᠹ
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ香
o耀
R ᠹ香 香䧐娐ᠹ, 娐 香
䁮ᠹ 댳䧐娐
ᠹᠹ pR
ᠹ R㌳ ở R oӯ
䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ
V
o耀 ᠹR R ởᠹ香 ㌳娐 香䧐娐䧐
䁟
R ᠹ香 R ᠹ
Ro
䁮
ụᠹ香 ể
U ᠹ R娐䧐 䁮ᠹ耀
R
R ᠹ香 R ᠹ
X) 䁮 䁮ᠹ 댳䧐娐
o
o ử ụᠹ香 R ᠹ香 Rờ䧐 香䧐娐ᠹ ừ ᠹ
䧐
Ro ᠹR p U ᠹ
ử ụᠹ香 ể
䧐(
m
䧐ᠹR ( 䁩 E)ӯ
Rờ䧐 香䧐娐ᠹ, 䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ
䁫6 ể ᠹ香R䧐 ᠹ
ᠹ香 m pR䧐 䁮䧐 RoᠹR ᠹ䧐
ᠹ香 ᠹ香R䧐 ᠹ
oӯ
pRầᠹ
ỗ䧐 ổ pRầᠹ, 䁮 Ro ᠹR p U ᠹ
oᠹR R䧐 pRo ử ụᠹ香
䁫䁟
䧐 o
ᠹ
ử
ỗ䧐 ổ pRầᠹ ᠹ䁮m
ᠹ R㌳ ở R oӯ
1ᠹ6 䧐hương pháp nghiên cứu
香R䧐 ᠹ
Rỗ U
㌳娐 pRầᠹ
ể ᠹ香R䧐 ᠹ
ụᠹ香
o ᠹ䁮m
R
R䧐 ᠹ Re pR ơᠹ香 pR p ᠹ香R䧐 ᠹ
娐 娐 䁫㌳ӯ V 䧐
o ᠹR R ởᠹ香 ㌳娐 香䧐娐䧐
R ᠹR
ᠹᠹ pR
ᠹ香
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
o
ᠹR
ᠹ香
䧐
ᠹR (FE)
ử ụᠹ香
ᠹ香
ᠹ R䧐 pRo ử
ᠹ R㌳ ở R oӯ
1ᠹ7
ết cấu bài nghiên cứu
B䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ
o
䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ
o, R ơᠹ香
pR p ᠹ香R䧐 ᠹ
R ơᠹ香 5
U䧐ểᠹ R娐䧐 Re
娐o耀 R ơᠹ香 䁫 䁮 香䧐 䧐 R䧐 o ơ
U ᠹR 䁮m ổᠹ香 qo娐ᠹ ý Rom , R ơᠹ香 ㌳ 䁮 pR ơᠹ香
o, R ơᠹ香 䁟 U ᠹR 䁮m
o ᠹӯ
U ᠹR
qo ᠹ香R䧐 ᠹ
o R
ᠹ香R䧐
, 䁮 o 䧐 ùᠹ香
5
Ơ
2: Ổ
QUA
Ý
UY
2ᠹ1 ý thuyết về chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu
娐
娐U娐ᠹ (
䁫5, U娐ᠹ香
)
ᠹR ᠹ香R 娐耀 chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu là tỷ
suất sinh lợi mà các nhà đầu tư yêu cầu để đầu tư vào vốn chủ sở hữu của một công
ty bất kỳ ӯ ỷ o
ᠹR䁮 ầo
䧐ᠹR
䧐 m o ầo ᠹ䁮m 娐 香
ᠹR ᠹ
R䧐 ầo
䁮
R ᠹ ᠹ 娐 ể ù ắp R U㌳䧐 U
䁮
U
ổ pR䧐 o ㌳娐
R
R娐䧐 R䁮ᠹR pRầᠹ RoᠹR耀 R ᠹ R䧐
䁮䧐
ᠹ pR䧐 U㌳䧐 U , 香ọ䧐 䁮 R䧐 o
䁮
ᠹR䁮 ầo
ᠹR ᠹ
ᠹR 耀 R䧐 pRo 香䧐娐
pR䧐 U㌳䧐 U
ᠹR R ởᠹ香
R (R 娐 R ᠹ香,
R ᠹ pRo R
o娐/ ᠹ ổ pR䧐 o,…), R䧐 pRo R ᠹ香 䧐ᠹ,… V䁮
R ởᠹ香
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ香 m, 䁮
ầo
ᠹ香 U㌳䧐 U
R ,
ᠹ
ᠹ R㌳ ở R o,
䧐
䧐 ᠹR䁮 ầo
ᠹR ᠹ
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
pRo 䁮
ᠹ
䁮
U㌳䧐
ᠹ R㌳ ở R o
pR
䧐ᠹR U ᠹ香 䧐
ᠹ香 R ᠹ香 䧐ᠹ ũᠹ香 ᠹR
ᠹ香
R ᠹ香 Rắ
R䧐 R ᠹ香 ó R ᠹ香 䧐ᠹ
ᠹ m o ầo pRầᠹ ù U㌳䧐 U
pR䧐 U㌳䧐 U ;
pR 䧐 香 ᠹR R o R䧐 ầo
ᠹ香 m ụ Rể, 香ọ䧐 䁮 pRầᠹ ù U㌳䧐 U ӯ B ᠹ ᠹᠹR
ịᠹ ó
䁮
Rắᠹ
䧐
ᠹR䁮
ᠹ Rơᠹӯ
2ᠹ1ᠹ1 ãi suất phi rủi ro và phần bù rủi ro
ãi suất phi rủi ro
䁮䧐
ᠹ
ừ 䁮䧐
U ᠹ香
e
䁮 䁮䧐
ᠹ ᠹ䁮m ằᠹ香
ᠹ pR䧐 U㌳䧐 U , ᠹ o ỷ o
䧐 ỷ o
R ᠹ香 Rờ䧐 香䧐娐ᠹ
䧐ᠹR
ᠹRӯ Để Rỏ娐
Thứ nhất, R ᠹ香 ó U㌳䧐 U
香䧐 m ờ ó 香䧐
ᠹ ӯ ũᠹ香 ầᠹ
ᠹ , 䁮
Rᠹ
pR䧐 U㌳䧐 U ở
RoᠹR
香䧐 m ờ ó 香䧐
䧐 o
R p ᠹ䁮m, R䧐 o
ỷ o
ỡᠹ
䧐
ọᠹ香 ᠹR ᠹ
ừ RoᠹR 䁮䧐
䁮
䁮䧐
ᠹ ᠹ䁮m, R ᠹ香 R ờᠹ香
e
䁮 R ᠹ香 ó U㌳䧐 U
ỡ
RoᠹR pR㌳
o R ᠹ香 ó U㌳䧐 U
ỡ
㌳娐 RoᠹR pR㌳ ó Rể R䧐 ᠹ U
ᠹ香 䧐 ᠹӯ
香 䁮䧐 U娐, U ᠹ香
Ró ể
R U ờᠹ香 䁮䧐
pR R䁮ᠹR ở䧐 RoᠹR pR㌳ R ᠹ香
䧐ᠹR
䧐
R ᠹ香 ó
䧐 ᠹ ᠹ香 ᠹ R䁮ᠹ香 R娐m R䧐 o
ᠹ ó
䧐 o ᠹ䁮m ầᠹ R娐䧐 䧐 o 䧐 ᠹ耀
R䧐 ầo
o ý Uằᠹ香 R ᠹ香 pR 䧐
oᠹR R䧐 o
ᠹR䧐 o R
ỡᠹ
ᠹR ᠹ
pR R䁮ᠹR ở䧐 RoᠹR pR㌳
R䧐 ᠹ 䧐 ᠹ ㌳娐 U㌳䧐 U
䁮
䧐 R
䧐ᠹR
ơ
䧐ᠹ
ᠹ
香䧐娐
R
m 娐 ӯ U ᠹ香 U ờᠹ香
香 ᠹ R䁮ᠹ香
R䁮 ᠹ
6
ᠹ香
ó Rể
U㌳䧐 U
R p 䁮o
ử ụᠹ香 䁮
䧐 ᠹ
R ᠹ香 Rắ
ᠹ香R 娐 䁮 U ᠹ香 Rờ䧐 香䧐娐ᠹ ᠹắ
䧐 ầo
ᠹR䁮 ầo
ᠹắ
香䧐
香䧐
oᠹ pR䧐 o R
, R
ᠹR
Rắᠹ
R䧐 o
䧐 ầo
ᠹ ᠹ䁮m R ᠹ香 ó
ᠹ
ᠹ
䧐
, 䧐 o ᠹ䁮m ó
R ᠹ香 Rắ
ᠹR
㌳ᠹ
Rᠹᠹ 6 R ᠹ香, R Rọ
R䧐 䧐 ầo
ᠹắ
香䧐
ũᠹ香 R ᠹ香 Rắ
R ᠹ R䧐
香䧐娐ᠹ ầo
䁮䧐
oᠹ pR䧐 o R
U ᠹ香 U ờᠹ香 R p, ᠹR䁮 ầo
ᠹR
ơᠹ香 ᠹ香
Rắᠹ
ừ òᠹ香 䧐 ᠹ Uoᠹ香 香䧐娐ᠹӯ Vo ụ耀 é U ᠹ香 Rờ䧐 香䧐娐ᠹ ầo
R䧐 o
R䧐
pR䧐 U㌳䧐 U ,
ᠹ香ӯ
Thứ hai, R ᠹ香 ó
o
R䧐 o
ᠹR ᠹ
Rắᠹ ỷ o
ӯ V䁮 ᠹR
䧐ᠹR
R , R䧐 o
pR 䧐 䁮 U 䧐 pR䧐 o RoᠹR pR㌳
㌳ᠹ
Rắᠹ
ӯ R
Ro 䁮
Rᠹᠹ ㌳ ᠹ
䧐 ᠹR ᠹ
R䧐
pR䧐 U㌳䧐 U
Rᠹᠹ ㌳ ᠹ
,
R ᠹ香 Rắ
U ᠹ香 Rờ䧐 香䧐娐ᠹ ㌳ ᠹ
U 䧐 pR䧐 o RoᠹR pR㌳
R䧐
R
ó U
䧐 ầo
R ᠹ香 Rờ䧐
䁮 R ᠹ香 ó U
R䧐
ӯ
䧐hần bù rủi ro
ỷ o
pR䧐 U㌳䧐 U
䧐ᠹR
䧐 m o ầo 香䧐娐
娐ᠹ香 ầo
䁮䧐
ᠹ香 R䧐
䁮
ᠹ U㌳䧐 U , R
ᠹR䁮 ầo
Romểᠹ ừ ầo
䁮䧐
ᠹ
香ọ䧐 䁮 pRầᠹ ù U㌳䧐 U ӯ 錰Rầᠹ ù U㌳䧐 U
ᠹ香 ở䧐耀
e ᠹ香ᠹ䧐 U㌳䧐 U
Thứ nhất,
ᠹ ᠹ e ᠹ香ᠹ䧐 U㌳䧐 U Rơᠹ, Rọ
U㌳䧐 U
ó Rể 䁮
R ᠹ
ᠹ香
R䁮
,
Rơᠹ) 䁮 ᠹR ᠹ香
m o ầo
㌳娐
ᠹR䁮 ầo
ù U㌳䧐 U
ᠹ香 䧐ᠹR
R ᠹ香
ũᠹ香
ᠹ 䁮
ó oR
ó oR
Uoᠹ香
ᠹ香ӯ R㌳䧐 U
㌳娐
ᠹ香 m
ᠹ香
ӯ
pRầᠹ ù U㌳䧐 U
ᠹRӯ
ầo
香䧐娐
R ᠹ香 䧐ᠹӯ
R䧐
ᠹR䁮 ầo
娐 Rơᠹӯ
(ᠹR
Uở
e ᠹ香ᠹ䧐
䁮 R䧐 ᠹ ᠹ 䧐ᠹR
ᠹ香 ẵᠹ 䁮ᠹ香 R p ᠹR ᠹ ᠹR䧐 o U㌳䧐 U
m U ᠹ R U ờᠹ香 (ᠹR
U ᠹ R U ờᠹ香, pRầᠹ ù U㌳䧐 U
ầo
ᠹR䁮 ầo
pR ᠹ R ᠹR ㌳娐 ᠹ ᠹ 䧐ᠹR
䧐 ᠹ 香ầᠹ
Thứ hai, U㌳䧐 U
㌳娐
䁮 R䧐 ó
om 香䧐
ᠹᠹR
ᠹ香 ᠹ香)ӯ
R䧐 U㌳䧐 U
Uoᠹ香
ầo
Uoᠹ香
ᠹR
ᠹ香, R pRầᠹ
ᠹR R ᠹ香 Rỉ pRụ Ro
R U ᠹ R U ờᠹ香,
䁮 òᠹ
䁮 ᠹ ᠹ
R娐m ổ䧐
7
錰Rầᠹ ù U㌳䧐 U
R U㌳䧐 U
ó Rể 娐 香
R娐䧐 R䁮ᠹR pRầ , ó 䁮耀 pRầᠹ ù U㌳䧐 U R
R ᠹ香 Rể 娐 ᠹᠹ香 Ró娐
Rể 娐 ᠹᠹ香 Ró娐
, 䁮 pRầᠹ ù U㌳䧐 U pR䧐 R
R ᠹ香
R ᠹ香 R U㌳䧐 U
ó
ӯ
2ᠹ1ᠹ2 ác nhân tố ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu
ᠹR ᠹ
ᠹR ᠹ
ᠹR R ởᠹ香
U䧐 ᠹ香 ㌳娐
ᠹR ᠹ
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ香 m, 䁮 ᠹR ᠹ
U䧐 ᠹ香 ㌳娐
R ᠹ香 pR 䧐 䁮 ᠹR ᠹ
ᠹ香 m ᠹR 耀
ẵᠹ ᠹR䧐 o R ᠹ香 䧐ᠹ Rơᠹ,
ᠹ香 m
ᠹ R ờᠹ香
ᠹ香
qo ᠹ ý 䁮 䧐
m o ầo ỷ o
R o (W䧐
䧐ᠹR
eU 娐ᠹ Z Uᠹ,
ó R䧐 pRo 香䧐娐
R (R 娐 R ᠹ香,
ᠹ香 m
ổ
R娐ᠹR ý,
ơᠹ香 ᠹ香
䧐 R䧐 pRo ử ụᠹ香
ó,
娐o
ᠹR䁮 ầo
R䧐 pRo ử ụᠹ香
R䧐 pRo R
ᠹ香
ᠹ香 ó qom ᠹ o 䧐 ᠹ R p Rơᠹ
Re
R ᠹ香 Rắ
ᠹ香 mӯ
ᠹR䁮 ầo
䧐 ịᠹ ẩm 䁮䧐 RoᠹR 香䧐娐
ᠹ香 ó
ᠹ R㌳ ở
䧐 ổ pR䧐 o ó oᠹR R娐ᠹR R ᠹ
pRo 䁮
ó
ᠹ ó oR
香䧐
䧐 香䧐
7; B娐ᠹz, 䁫9 䁫)ӯ Đ 䧐
ᠹ R ᠹ香 R ᠹ) R p Rơᠹ, 䁮
Rơᠹӯ
ᠹR䁮 ầo
ơᠹ香 ᠹ香
ᠹ香 mӯ
䧐ᠹR ᠹ R Rơᠹ 䁮
ᠹ ᠹ香 Ro ᠹR p ㌳娐
䧐 R p Rơᠹ,
R䧐娐 R䁮ᠹR耀
U䧐 ᠹ香 ㌳娐
ᠹ香 m ó qom
ở䧐 ᠹR䧐 o ᠹR䁮 pR ᠹ o R, 䧐 o ᠹ䁮m 香䧐úp
Rắᠹ
ᠹ R㌳ ở R o
pR
䧐ᠹR R䧐
m o ầo ỷ o
䁮
ᠹ香 U㌳䧐 U
䧐 R㌳ ᠹ
䧐
R
o娐 R ặ
䧐ᠹR
䧐 R p
ổ
ᠹ香,
䧐 Ro ᠹR p R ặ 香䧐
ᠹ R㌳ ở R o 娐 Rơᠹ (W䧐
U
eU 䁮 Z Uᠹ,
7)ӯ
B ᠹ ᠹᠹR
ᠹR
R㌳ ở R o ịᠹ ó
(
䁫)
U䧐 ᠹ香 ㌳娐
ᠹR ᠹ
ᠹ香 m ó ᠹR R ởᠹ香
ừ ᠹ香䁮ᠹR R ặ ᠹ ᠹ 䧐ᠹR
R m Uằᠹ香 pRầᠹ ù U㌳䧐 U R䁮
F娐 娐 䁮 FUeᠹ R (䁫9 9) R
䧐 o 䧐 ᠹ 䧐ᠹR
䁮
ý R
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
ӯ 댳e R娐U
ᠹR娐o 香䧐 娐
R m R䧐 pRo ử ụᠹ香
䁮
ᠹ
ᠹ香
ᠹ香䁮ᠹR R
ᠹR娐oӯ
ᠹ R㌳ ở R o 䁮 R p Rơᠹ R䧐
ᠹᠹR, 䁮 娐 Rơᠹ R䧐 䧐 o 䧐 ᠹ 䧐ᠹR
䁮 m oӯ
2ᠹ1ᠹ3 hị trường hiệu quả
R䧐 e
é
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ R㌳ ở R o ầᠹ R䧐
U ờᠹ香 䁮䧐 RoᠹR 䁮 R䧐 o qo R ặ
R ᠹ香 ( 娐
R䧐 ,
p o ᠹ
m 䁮 䧐ể
Roẩᠹ R
娐U娐ᠹ,
pR 䧐 香䧐
䁫5)ӯ 댳䧐
R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹR R
ᠹR ᠹ䁮m 䁮 ầᠹ
ᠹ R㌳ ở R oӯ
hị trường hiệu quả
䧐
ᠹ 䁮
o 娐 䧐娐ᠹ (䁫99 , U娐ᠹ香 9䁟)
R䧐ểo
R ử
R 䧐 ᠹ䧐
R U ờᠹ香
R䧐 o qo , ó 䧐 耀 Lý thuyết liên quan định nghĩa thị trường hiệu quả như là một thị
trường mà trong đó, giao dịch dựa trên thơng tin có sẵn sẽ khơng mang đến lợi
nhuận bất thường nào ӯ R U ờᠹ香 R䧐 o qo
- R U ờᠹ香 R䧐 o qo
U ᠹ香 Roỗ䧐 香䧐 qo
R ᠹ香 Rắᠹ香
ᠹᠹ香 m o, 香䧐
R , ᠹ香R 娐 䁮
ᠹ香
娐 䁮
R
ẩᠹ
R ᠹR䁮 ầo
pR ᠹ ᠹR
R ᠹ香 䧐ᠹ 䧐 ᠹ
ᠹ香 R娐䧐ӯ
ᠹᠹ香
ᠹᠹR, 香䧐
R , R䧐 ᠹ ᠹ䧐, ũᠹ香 ᠹR
ᠹ ở䧐
R ᠹ香 䧐ᠹ U ᠹ香 qo
ᠹᠹ香 ừ娐, 香䧐
- R U ờᠹ香 R䧐 o qo
U ᠹ香 qo
pR ᠹ ᠹR ầm ㌳ R ᠹ香 䧐ᠹ 䧐
R U ờᠹ香ӯ
- R U ờᠹ香 R䧐 o qo
qo娐ᠹ
ó 娐 ᠹᠹ香耀
ể ᠹ香 ờ䧐 ᠹ䁮
R娐
pR ᠹ ᠹR
R ᠹ香 䧐ᠹ ᠹ 䧐
香䧐娐 U ᠹ R U ờᠹ香, R
R ᠹ香 䧐ᠹ
ӯ
ᠹ香
娐m R ᠹ香 䧐ᠹ
o
䧐
pR ᠹ ᠹR
䁮 香䧐 R U ờᠹ香ӯ
iả thuyết thị trường hiệu quả
R U ờᠹ香 䁮䧐 RoᠹR R ᠹ香 pR 䧐 o ᠹ o ᠹ R p ý U ᠹ香 䧐
㌳娐 R ᠹ香 䧐ᠹ
ᠹ香ắᠹ
ắᠹ,
ᠹR R ởᠹ香
䧐 䁮 香䧐 , 䁮 R U ờᠹ香 䁮䧐 RoᠹR R䧐ᠹR R ᠹ香 pR ᠹ ᠹ香 qo
䧐 R ᠹ香 䧐ᠹӯ
娐m
ᠹR 香䧐
ᠹR䁮 ầo
m 䁮 ᠹ香ụ ý ㌳娐
R 䧐 ᠹ䧐
Ro
䧐
䧐 o R R䧐 R U ờᠹ香 䁮䧐 RoᠹR
ᠹ 䁮
R U ờᠹ香 R䧐 o qo ӯ
o 娐 䧐娐ᠹ (䁫99 ) R䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ
䧐
ᠹ 䁮
R ᠹ
o
o 娐 䧐娐ᠹ (䁫99 , U娐ᠹ香 䁫
䁮
R ử
) ó
䧐 耀
Sự bất thường của thị trường chứng khốn chỉ là những sự kiện tình cờ mà
không thường xuyên xảy ra trong tương lai. Tầm quan trọng của giả thuyết thị
trường hiệu quả được chứng minh bởi thực tế là các cơ hội đầu tư rõ ràng
mang lại lợi nhuận vẫn còn được gọi là “bất thường”ӯ
p o ᠹ
qo ӯ
ặ ý Rom
U ᠹ香 䁮䧐 Re
娐o 香䧐
Rom
R U ờᠹ香 䁮 R䧐 o
9
U ᠹ香 pRᠹ
ụᠹ香 ể R
䧐 R U ờᠹ香 䁮䧐 RoᠹR 䁮 R䧐 o qo ,
R䧐 ᠹ
U ᠹ香
ờᠹ香 䁮
oᠹR R ᠹ香 R R
ơᠹ香 娐䧐 䁮 U㌳䧐 U , R 香䧐
R ᠹ香 䧐ᠹ ᠹ䁮m
Re
R ᠹ香 䧐ᠹ ó ẵᠹ
pR ᠹ ᠹR 香䧐
o, U R Rᠹ R ặ
Rỏ䧐 香䧐
U
úᠹ香 ᠹ香娐m ở
U ᠹ香
䧐
ᠹR R ᠹ香 䧐ᠹ R ᠹ香 R 䁮ᠹ R
ừ娐
òᠹ香 䧐 ᠹ
U
ọᠹ香 ᠹR ᠹ
úᠹ香ӯ om ᠹR䧐 ᠹ, ᠹ o
䧐 R 香䧐
R U ờᠹ香 R䧐 o qo
R U ờᠹ香
ᠹᠹ香 m o Rơᠹ ( 娐
ᠹR
m,
ử
ᠹ ᠹ ᠹ
䧐 R R
娐U娐ᠹ,
ᠹ
䁫5)ӯ
ᠹ香 R ᠹ香
䧐ᠹ U ᠹ R U ờᠹ香ӯ
2ᠹ1ᠹ4 ất cân xứng thông tin
B
䧐e, 娐ᠹe 䁮
娐U o (
䁫㌳, U娐ᠹ香 ㌳䁫䁫)
ᠹR ᠹ香R 娐 Bất cân xứng thông tin là
tiềm năng cho một nhà giao dịch có thơng tin cá nhân về giá trị của chứng khốn
mà khơng được biết đến bởi đối tác giao dịch ӯ mU
R
R m
ᠹ ᠹ䧐
䧐 qo娐ᠹ R
ơᠹ香 香䧐 娐
ᠹ
U ᠹ香 䁮
ᠹ香
(
䁫䁫)
ᠹ香 R ᠹ香 䧐ᠹ 䁮 R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ R㌳ ở R o U ᠹ香 䧐 o 䧐 ᠹ R U ờᠹ香 ổ pR䧐 o 䁮 ᠹᠹR U娐ᠹR R ᠹ香 R 䁮ᠹ R ,
䁮 R ᠹ香
ᠹ ᠹ䧐
R 䁮ᠹ R ӯ
m ᠹằ
䧐 qo娐ᠹ R ᠹ䁮
R䧐 R U ờᠹ香 ổ pR䧐 o 香ầᠹ ᠹR
U ᠹ香 䧐 o 䧐 ᠹ ᠹᠹR U娐ᠹR R 䁮ᠹ R
ᠹ香娐ᠹ香, ᠹ香ụ ý Uằᠹ香
ó Rể 香䧐娐
ᠹR䁮 ầo
R ᠹR䧐 o ᠹR Rọ
䧐 qo娐ᠹ R
R o ó Rể
䧐
o ᠹ,
ơᠹ香 香䧐 娐
ờᠹ香 ầo
ổ pR䧐 o ㌳娐
R䧐ểo 䧐 ᠹ䁮
䁮 R ᠹ香 ᠹR R ởᠹ香
ᠹ
䁮 ᠹᠹR U娐ᠹR
ᠹ香
ᠹ香 m
ᠹ 香䧐 ӯ
ᠹ香 R ᠹ香 䧐ᠹ 䁮 R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ R㌳ ở
香䧐 䧐 Ro R耀
R䧐 ó
ᠹ
䧐 娐 Rơᠹ ể ᠹắ
ắp U㌳䧐 U
pR䧐 o ㌳娐
ᠹR䁮 ầo
香䧐 ᠹR ᠹ香 ổ pR䧐 o
m o ầo
䁮 ó R ᠹ香 䧐ᠹ
R ᠹ香 ó R ᠹ香 䧐ᠹ ᠹ䁮m (E娐 em 䁮 䁩'R娐U娐,
댳䧐
R ᠹ ㌳娐
ᠹ香 R ᠹ香 䧐ᠹ,
ᠹ
ᠹ香 R ᠹ香 䧐ᠹ
䁮
香䧐娐
ᠹ香 m U ᠹ R U ờᠹ香 䁮 䧐 o ᠹ䁮m
ᠹ香 m,
ᠹ
ᠹ 香䧐
ᠹR ᠹ
ỷ o
ᠹ Rơᠹ ể ù
䁟)ӯ
ᠹ香 oᠹR R娐ᠹR R ᠹ
ơᠹ香 ᠹ香
R䧐 pRo ử ụᠹ香
䧐ᠹR
䧐
R ᠹ香
ᠹ香 ᠹRo ầo
ᠹ R㌳ ở R o ( 䧐娐
ổ
ᠹ 娐ᠹ
VeUUe R䧐娐, 䁫99䁫)ӯ
ᠹ香 m ó Rể 香䧐
ᠹ
R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹ香 R ᠹ香 䧐ᠹ ằᠹ香
R
ᠹ香
ᠹ R㌳ ở R o R ᠹ香 qo娐 R娐m ổ䧐
RoᠹR
䁮 R
ᠹ香 ㌳娐 R ᠹ香 䧐ᠹ ó
䁫
ẵᠹ R ᠹR䁮 ầo
( 䧐娐
(E娐 em 䁮 䁩'R娐U娐,
䁟), R ặ 香䧐娐
ᠹ香
ᠹ香
R ᠹ香 䧐ᠹ
ᠹ 娐ᠹ VeUUe R䧐娐, 䁫99䁫)ӯ
2ᠹ2 ý thuyết về chu kỳ sống của công ty
2ᠹ2ᠹ1 ổng quan
Rọ 香䧐
香䧐 䧐 R
U
o R ᠹR
U ᠹ香 Ro
m R ử ụᠹ香
ᠹ香 U ởᠹ香 ㌳娐 ổ R ,
ᠹ香 ừ R䧐 䧐ᠹR U娐
Rể R䧐 ᠹ qo娐
R ᠹR ᠹ
(䁫9
香䧐娐䧐
qo
ᠹ R䧐 R
R ᠹR 娐 香䧐娐䧐
ᠹᠹ R娐m
U ᠹR 䧐ᠹR Rọ
䧐
Roỗ䧐 oầᠹ
香䧐娐䧐
䧐ӯ V 䧐 Ro
ᠹ香 ㌳娐 ổ R
R ᠹR
ᠹᠹ, R
ᠹᠹ R娐m ᠹR䧐 o Rơᠹ ( 娐z娐ᠹj䧐娐ᠹ, 䁫9
, U娐ᠹ香 7) ó
R ᠹ香 R ờᠹ香 ể 䧐 ᠹ
ᠹ 香䧐娐䧐
)ӯ
om ᠹR䧐 ᠹ, ᠹR
ᠹᠹ
ó Rể
Ro 䁮
䧐
eU m
o ý耀 khơng có trình tự tuyến tính khơng thể tránh khỏi của các
giai đoạn trong đời sống tổ chức, mặc dù có thể có những điểm tương đồng đáng
chú ý giữa các mẫu hình phát triển của một số nhóm tổ chức ӯ
R ᠹ香 ᠹR
R䧐
R䧐
pR 䧐 U 䧐 qo娐
pR 䧐 U 䧐 qo娐
香䧐娐䧐
R ó U ᠹR
ᠹᠹ U ᠹ香 Ro
Re
香䧐娐䧐
香R 娐 䁮
ᠹ香 m
ᠹ香, 䁮 R ᠹ香 ᠹR
ᠹᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ香 ㌳娐
ᠹ香 mӯ
댳娐U ᠹeU (䁫965) ó
䧐 o
ầm 䧐ᠹR
ᠹ香
Ro
ᠹ香 ㌳娐
ổ R 耀
Cũng như con người và thực vật, các tổ chức có một chu kỳ sống.
Chúng có một tuổi trẻ màu xanh lá và thanh nhã, một thời kỳ phát triển
mạnh mẽ, và tuổi già yếu ớt. Nhưng các tổ chức khác với con người và thực
vật đó là chu kỳ sống của các tổ chức thẩm chí khơng thể dự đốn trước
được. Một tổ chức có thể đi từ tuổi trẻ đến tuổi già trong hai hay ba thập kỷ,
hoặc có thể kéo dài đến hàng thế kỷ. Quan trọng hơn, các tổ chức có thể
trải qua thời kỳ trì trệ và sau đó hồi phục. Các tổ chức khơng cần phải trì
trệ. Các tổ chức có thể tự đổi mới liên tục.
Re
㌳娐
䧐 eU 䁮 FU䧐e eᠹ (䁫9 䁟) R
䧐 U ờᠹ香 香䧐娐
䧐ểo R䧐 ᠹ
ᠹ香,
ổ oᠹ香 香䧐 娐
ỗ䧐 香䧐娐䧐
䧐 ᠹ
䧐
ᠹᠹ R
ᠹ香 U ởᠹ香 ㌳娐 ổ R
ᠹR娐o U ᠹ香 Ro
䧐 U ờᠹ香 (
䁮
pR
ᠹp
ᠹ香 ㌳娐 ổ R
ᠹR R ᠹR ), R䧐 ᠹ
,
o
䁫䁫
Uú
䁮 pR ơᠹ香 pR p U娐 qom
ᠹ香 ㌳娐 ổ R
ổ R
Re
Re
香䧐娐䧐
ᠹRӯ Đặ
pR ᠹ 䧐
䧐ể
qo娐
ó
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹR娐o U ᠹ香 Ro
Rơᠹ
R䧐 ᠹ
䧐
ᠹ香,
香䧐娐䧐
, ᠹR ᠹ
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ䁮mӯ ụ Rể Rơᠹ, R䧐 ᠹR ᠹ ᠹR ᠹ
Ro娐 ᠹᠹR ᠹ䁮m ọ
ᠹ香 ㌳娐 ổ R 耀
ổ R
娐z娐ᠹj䧐娐ᠹ (䁫9
pR 䧐
䧐
ᠹᠹ R , ᠹ ᠹ m o ầo
, pR ᠹ香
ᠹᠹ pR
Romểᠹ 䧐 ᠹ Re
Vấn đề mà tổ chức phải đối mặt, Re
R
ỗ䧐 香䧐娐䧐
ᠹ 䧐 ᠹ
Ro娐 ᠹᠹR ụ Rể, R
ᠹᠹ pR
㌳娐
) ᠹ䧐
ặ
䧐
ổ R
䧐
qo娐ᠹ Uọᠹ香 ㌳娐
ᠹ R o qo娐ᠹ R
㌳娐 ổ R ,
R o qo娐ᠹ
o
R䧐 ó
R䧐 ᠹ
pRụ Ro
䁮
ỗ䧐
䁮 ổ R
ầ
娐o香R 䧐ᠹ (
䧐
䁫)
䧐 ổ R
ᠹᠹ U ᠹ香 Ro
ử ụᠹ香 ể ᠹ香 pRó
qo娐ᠹ Uọᠹ香 ㌳娐
o Uú ,
ᠹR pRù R pӯ
ᠹ R o qo娐ᠹ
Romểᠹ ổ䧐 香䧐娐䧐
ᠹổ䧐
ầᠹ pR 䧐 ó
R RᠹR ᠹ , 䁮 䧐 ᠹ U ᠹR U娐 qom
R娐m ổ䧐 ầ
ᠹᠹ
ᠹ
Vai trò của các bên hữu quan đối với tổ chức, J娐w娐R娐 䁮
Rỉ U娐 Uằᠹ香 ó
ỗ䧐 香䧐娐䧐
ᠹ香
䧐 ừᠹ香
ᠹ R o qo娐ᠹ ó
䧐
ᠹ
ᠹ
R o qo娐ᠹ R ӯ
2ᠹ2ᠹ2 ác giai đoạn phát triển trong chu kỳ sống của công ty
B䁮䧐 ᠹ香R䧐 ᠹ
eppeU (䁫9
R 䧐ӯ
ᠹᠹ
o pR ᠹ R䧐娐 香䧐娐䧐
),
䧐ᠹ
香䧐娐䧐
ᠹᠹ耀
Rở䧐
,
ᠹ香 ㌳娐
ơᠹ香
ӯ
R R䧐娐 ᠹ䁮m ũᠹ香
ᠹ香 m
ᠹ香 ㌳娐
䧐 䧐ᠹ ᠹ (
䧐 R䁮ᠹR
䁮
ổ 䧐 ᠹ 䁮
ᠹ香 U ởᠹ香 ㌳娐
䁮 錰e eU eᠹ,
)ӯ
ᠹ香 m R ờᠹ香
ᠹ
oᠹ香
R ᠹ ᠹ香
(FU䧐e 䧐ᠹ香R娐o
䁫)ӯ
䧐
䁮
䧐
香䧐娐䧐
p
ᠹ香
R R ặ
ᠹ香 m U ᠹ香 香䧐娐䧐
䧐
R
ᠹ香 m U ᠹ香 香䧐娐䧐
䁮
ᠹ香 R ᠹ香 ó Rù
ᠹᠹ 䧐 p Re pRụ Ro
娐o香R 䧐ᠹ,
香ắᠹ香 R䧐
ịᠹ香 䧐 ᠹ ㌳娐
ᠹ ᠹ䧐 ㌳娐
R p ᠹR ᠹ ㌳娐 R R R䁮ᠹ香
p (J娐w娐R娐U 䁮
ᠹ香 m R䁮ᠹR ᠹ
香䧐 䧐 Rᠹᠹ U ᠹ香 ᠹ香o ᠹ 䁮䧐 U ᠹ 䧐
R U ờᠹ香 ó o R
( 䧐 eU 䁮 FU䧐e eᠹ, 䁫9 䁟)ӯ
Romểᠹ 䧐 p 娐ᠹ香 香䧐娐䧐
R ᠹ R ầo
䁮
䁫䁫) ử ụᠹ香ӯ
p 䁮 娐ᠹ香
R䧐 U ᠹ R U ờᠹ香 ( 䧐 eU 䁮 FU䧐e eᠹ, 䁫9 䁟)ӯ
ᠹᠹ ᠹ䁮m
ᠹ香 m Re 댳 U
ᠹ香 U ởᠹ香, R Rò娐, om m o, 䁮 om
䧐 eU 䁮 FU䧐e eᠹ (䁫9 䁟) ũᠹ香 R䧐娐 Ro
Giai đoạn khởi sự,
R
ᠹᠹ U ᠹ香 Ro
,
5),
( 娐Upeᠹ eU
ᠹᠹR U娐ᠹR
ᠹᠹ ᠹ䁮m 䁮
ᠹ香o ᠹ 䁮䧐 U
ᠹ pRẩ /
R ụ
䁮
䁮
ᠹ香 m
䁫
Giai đoạn tăng trưởng, 䧐ể
Róᠹ香 䁮 娐 ᠹᠹ香 Ró娐
ở U ᠹ香 ᠹ䁮m
ᠹ
ᠹR R娐m
ᠹ䁮m
ᠹR ᠹ U ᠹ香 香䧐娐䧐
䧐 òᠹ香
ᠹ
ᠹ香
R U ờᠹ香 U
ᠹ pRẩ
ᠹ pRẩ
R
ᠹ香 U ởᠹ香 ᠹR娐ᠹR
ở U ᠹ香, ᠹR ᠹ香 ᠹR ᠹ Roᠹ香
R 䁮ᠹ RỉᠹR Rơᠹ R
R U ờᠹ香 ᠹR
ᠹR娐o ( 䧐 eU 䁮 FU䧐e eᠹ, 䁫9 䁟)ӯ U ᠹ香 香䧐娐䧐
ᠹ香 m ó ᠹR䧐 o ơ R 䧐 ể ầo
m ᠹ U娐 R ᠹ香 ㌳
ᠹᠹ ᠹ䁮m 䁮
䧐ᠹR
p ᠹ香
䧐, U ᠹ香 R䧐 ó R ᠹ香o ᠹ 䧐 ᠹ
ᠹRo ầo 䁮䧐 RoᠹR, ᠹ ᠹ
ᠹ香 m o
ᠹᠹ
䁮
ᠹ香
pR 䧐 Ro
Rú ᠹ香o ᠹ 䁮䧐 U
ᠹ ᠹ香 䁮䧐 (Bo 娐ᠹ 䁮 o U娐 娐ᠹ䧐娐ᠹ,
9)ӯ
香䧐娐
ᠹ pRẩ
ở U ᠹ香 ( 䧐 eU 䁮 FU䧐e eᠹ,
ᠹ香 R䧐 òᠹ香
䁫9 䁟)ӯ Ở 香䧐娐䧐
㌳娐
ᠹᠹ Rở䧐
ᠹ香, R㌳ ᠹ
ᠹ香 m ᠹ香䁮m 䁮ᠹ香
ᠹ香 m p Uoᠹ香
p ᠹ香 R㌳ m o 䁮
䁮 R R R䁮ᠹ香, R ở 香䧐娐䧐
ᠹᠹ ᠹ䁮m ầ
R R R䁮ᠹ香 R p Rơᠹ R㌳ ᠹ (J娐w娐R娐U 䁮
娐o香R 䧐ᠹ,
Giai đoạn bão hòa, R ᠹ
ᠹR ᠹ
ᠹᠹR ở䧐
U娐ᠹR 娐
,
娐ᠹR Ro ổᠹ
䁮 R U ờᠹ香 R Rò娐,
ᠹ ᠹ香 䧐ᠹR
U
䧐 ㌳娐
ᠹ
o ơ R 䧐 ầo
R p
䧐 ᠹᠹ香 R娐ᠹR
6)ӯ
䁮
ơᠹ香
ᠹ,
䁮
ᠹ
䧐 ᠹ
ᠹᠹ
ᠹᠹR
䧐 R䧐 ᠹ R䧐 o qo
ặ R ặ
䧐ᠹR
䁮 R
䧐 R娐䧐 香䧐娐䧐
ᠹᠹ
䧐 R䧐 pRo Uẻ Rơᠹ, ó ᠹ香o ᠹ
U ᠹ香 ổᠹ香
ᠹ R ᠹ ᠹ香
ỷ o
9)ӯ Ro ᠹR p
ᠹ R㌳ ở R o/ ổᠹ香 䁮䧐
Rừ娐 䧐 ᠹ 䁮
ó R䧐 U
R
o娐 ᠹ䧐 ổ pR䧐 o ( emᠹ香e
䁮
䧐 娐 Rơᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹᠹ om m o ở Ro
R
eppeU, 䁫9
oổ䧐 R
ᠹ香 ㌳娐
R䧐 ᠹ
U ᠹ R U ờᠹ香 䁮
ᠹ䧐 U ᠹ香 䧐
R䧐 R ᠹ香 ắ U
(댳 U
p Uoᠹ香 䁮
,
䧐 娐 Rơᠹ (Bo 娐ᠹ 䁮 Y娐ᠹ,
ỷ Uọᠹ香 娐
ᠹ香 m Re
ể ㌳ᠹ香
䧐 香䧐
ᠹᠹ ᠹ䁮m
ᠹ
ổ
䧐
ᠹ香
ᠹ香
ᠹ (FU䧐e 䧐ᠹ香R娐o
5)ӯ
香䧐娐䧐
㌳娐 ᠹ香䁮ᠹR,
ᠹ香 m R
R䧐ể
ᠹ香 䁮
䁫)ӯ
ổ䧐
䧐 o ầᠹ
㌳娐 ổ
qo娐ᠹ Uọᠹ香 ㌳娐 ổ
ᠹ香 ( 䧐 eU 䁮 FU䧐e eᠹ, 䁫9 䁟)ӯ
ᠹ ổ
,
ụ
ᠹ
ᠹ香 m U ᠹ香 香䧐娐䧐
ᠹR 䁮
R ᠹ ᠹ香 䧐ᠹR
娐 Rẹᠹ
ᠹ香
娐ᠹR ㌳娐
ᠹᠹ ᠹ䁮m ó R ᠹ ᠹ香 䧐 p
ᠹ Rơᠹ
o R ũm qo娐
R
R ᠹ
ᠹ香 m ở 香䧐娐䧐
qoỹ ᠹ 䧐
,
ᠹ香 䧐ᠹR
ᠹR Uᠹᠹ香 ᠹᠹR U娐ᠹR
R
R䧐 ᠹ
娐ᠹ
ᠹ香 R R ặ
ᠹ香
Rú R ᠹ
䧐
ờᠹ香 U䁮
ᠹ香 R R ặ
p, ó Rể
;J
ᠹ pRẩ
䁮
(䁫9 䁟) R giai đoạn suy yếu U ᠹ香 Ro
娐
R U ᠹ香 Ro
ắ
R
ᠹ香 m
ᠹ U娐 ᠹR p ᠹ香䁮ᠹR,
ó R䧐 o qo R ᠹ
ᠹ香 é
ᠹ香 U ᠹ香 ᠹ香䁮ᠹR ở 香䧐娐䧐
ᠹ娐 , 䁫99䁟)ӯ Re
ᠹ香 ㌳娐
ᠹ香
ᠹ香 m
ᠹᠹ ᠹ䁮m
䧐 eU 䁮 FU䧐e eᠹ
香ọ䧐 䁮 giai
䁫㌳
ᠹ香 m Re
đoạn hồi sinh,
䧐
oổ䧐
ụ
Rom ᠹ Ro R Rơᠹ 䁮
o娐 ᠹ䧐
ᠹ香 m R
R U ờᠹ香, 䁮
香䧐娐䧐
R
香䧐娐䧐
ᠹᠹ R
R䧐, R
娐ᠹ香 香䧐娐䧐
ᠹ香䁮ᠹR, 娐 ᠹᠹ香 Ró娐
ᠹ香,
ᠹ香 m pR 䧐
ᠹ香 m ó Rể qo娐m Uở ᠹ䧐 香䧐娐䧐
ᠹᠹ om R 䧐,
䁮ᠹ ᠹ香o ᠹ
Rᠹᠹ R
ᠹ pRẩ /
2ᠹ2ᠹ3
ᠹ pRẩ /
R䧐 Re
ặ
oổ䧐
R ụ U ᠹ ᠹR䧐 o
ụ
䧐 o ᠹ䁮mӯ Ở
䧐 ᠹR䧐 o R R R
ụ 䧐 o ᠹ香 U ởᠹ香 ᠹR娐ᠹR Róᠹ香 ở 香䧐娐䧐
R
ằᠹ香
ᠹᠹ U
U ᠹ R U ờᠹ香 om 香䧐
ᠹ香 m Uở ᠹ ᠹ ỗ䧐 Rờ䧐 䁮 R䧐 o qo R ᠹ
䧐
䧐
䧐 R㌳ ᠹᠹR U娐ᠹR,
ᠹR
( 䧐 eU 䁮 FU䧐e eᠹ, 䁫9 䁟)ӯ
Giai đoạn suy thoái, ᠹ o
䁮 R
㌳娐
pR 䧐 R p ᠹR ᠹ ᠹR䧐 o U㌳䧐 U
ᠹᠹ ᠹ䁮m U ᠹ香 Ro
䧐
ᠹ香 U ởᠹ香 ᠹR娐ᠹR Róᠹ香 R ᠹ香 qo娐 ổ䧐
pRỏᠹ香 R䧐 ᠹ
Ro R
ᠹ香 m
䧐 o
R 香䧐
ᠹᠹ om m o
U ᠹ香 Ro
ᠹ香ӯ B
R䧐
R ụ ㌳娐
ᠹ pRẩ /
ᠹ香 é ,
ᠹ
ᠹ
ᠹ ể ổᠹ
ᠹR
娐ᠹR Ro 䁮 Rᠹᠹ R
香䧐
ᠹ香 m
香ắᠹ香
ổ䧐
R ụ ( 䧐 eU 䁮 FU䧐e eᠹ, 䁫9 䁟)ӯ
iải thích cho sự chuyển biến giữa các giai đoạn trong kỳ sống
của công ty
錰eᠹU e (䁫959)
ᠹ香 m ᠹR
ơᠹ香
娐 U娐
䁮
香ó䧐
ᠹ ᠹ香
ᠹ香 䁮
U ờᠹ香 ㌳娐 ᠹóӯ
pR
qo ᠹ ý, 香óp pRầᠹ 䁮
䧐ᠹR R
ᠹ香o ᠹ
Roᠹ香
,
䧐
ᠹ香 U ởᠹ香 R
ᠹ香 U ởᠹ香 ㌳娐
ᠹ香 ᠹ 香䧐 娐 ᠹ香o ᠹ
U 䁮
Uọᠹ香 U ᠹ香 䧐
ý Rom
娐R ᠹem (
䁟) R
U䧐ểᠹ qo娐ᠹ 䧐ể
䧐 ᠹ R
ᠹ o
ᠹ香 m
㌳娐
R䧐 pR 䧐 ở䧐
ᠹ香 m 䁮 ơ R 䧐 R
R m 錰eᠹU e (䁫959) óᠹ香 娐䧐 qo娐ᠹ
娐 U ᠹ ᠹ香o ᠹ
䧐
ᠹ香 m, e
R䧐 ᠹ ᠹ䧐
R ᠹR R䁮ᠹR 䁮 om U
䧐 R
R䧐 ᠹ
ᠹᠹR U娐ᠹR ᠹ 䧐
ᠹ香 mӯ
Quan điểm dựa trên-nguồn lực
WeUᠹeUfe (䁫9 䁟) qo娐m Uở ᠹ䧐 qo娐ᠹ 䧐ể
ừ pRo娐 ᠹ香o ᠹ
ᠹ香 mӯ V 䧐
䧐 R
R娐m
ừ pRo娐
R 䧐 ᠹ䧐
ơᠹ香
䧐 ㌳娐
ᠹ香 m ùᠹ香
ᠹ o
ᠹ pRẩ
㌳娐 錰eᠹU e (䁫959) ᠹR ᠹ ᠹR ᠹ
娐 U娐 qo娐ᠹ 䧐ể
娐 䁮 , ó 䁮 U䁮
ᠹ香 m
ᠹ pRẩ
ᠹ香o ᠹ
ᠹ
α ể ử ụᠹ香 R
m 䁮 ᠹR ᠹ香
ᠹ香 m ó ý
ᠹ香 m
娐 U ᠹ ᠹ香o ᠹ
R ᠹ香o ᠹ
ᠹ pRẩ
耀 R
m
R m
䧐
ᠹR U娐 ᠹR p R U ờᠹ香
䁫䁟
ᠹ pRẩ
m, 䁮 ᠹ香o ᠹ
ᠹ 䧐
ᠹ o
䁮 ầᠹ R䧐
ể
ᠹ
ᠹ香
U䁮
ᠹ ᠹ香o ᠹ
α ᠹ䁮m ó 娐䧐 ᠹR R ởᠹ香
ᠹ pRẩ
mӯ Ơᠹ香 R
ᠹ香 m ó Rể R娐䧐 R
䧐 R
ᠹᠹR U娐ᠹRӯ V䁮 U䁮
,
䁮
䧐
ᠹ䧐 ᠹ香o ᠹ
ᠹ香 m
娐 U ᠹ
ầᠹ ᠹR䧐 o
Rể R䧐 ᠹ 䧐
ᠹ香o ᠹ
ᠹ
娐 U娐
ᠹ䧐 ᠹ香o ᠹ
香䧐娐 ᠹR p
R䧐 ᠹ ó 䁮 pR
ᠹ香o ᠹ
R䧐 ᠹ ᠹ䧐 䁮 pR
䧐
娐 U ᠹ ᠹ香 U ởᠹ香 R pRầᠹ ể
WeUᠹeUfe (䁫9 䁟) R
R䁮ᠹR 䁮 om U
䧐 R
ᠹ䧐
R m
䁮 R ᠹ香 ó
ᠹ pRẩ ,
ᠹ pRẩ
䁮
娐 U娐 R䧐 ᠹ
䧐ӯ R
ể R娐䧐 R
ᠹ香 m
娐 U ᠹ
eᠹ eU ᠹ (䁫979)耀 Rể R䧐 ᠹ
R U ờᠹ香 R
U䧐ểᠹ ᠹ香o ᠹ
m
m
䧐 R㌳ ᠹᠹR U娐ᠹRӯ
娐 U ᠹ ᠹ香o ᠹ
ӯ Ơᠹ香 ũᠹ香
ᠹ pRẩ
, ừ ó 香䧐úp
ᠹ pRẩ
ổᠹ R ơᠹ香 ở䧐
ử ụᠹ香 R ᠹR䧐 o
ừᠹ香
ᠹ ụᠹ香
R ᠹ香o ᠹ
ᠹ香 U ởᠹ香 R pRầᠹ䁫 ㌳娐
ó Rể
ᠹ pRầ
U䁮
娐ᠹR Ro
ᠹ U娐 ᠹR p R U ờᠹ香
ᠹ U娐 ᠹR p R U ờᠹ香
香 䁮䧐 U娐, WeUᠹeUfe (䁫9 䁟)
ó 䧐 ᠹ qo娐ᠹ
R m U䁮
ᠹ R䧐 pRo 䁮/R ặ
ᠹ o
thâm nhập tuần tự,
R ᠹ香 qo娐 䧐
R m
U䧐ểᠹ R
ᠹ ụᠹ香
ᠹ香 m ầᠹ ó R䧐 ᠹ
ᠹ香o ᠹ
䧐 娐 Ró娐 香䧐 U
䧐, ùᠹ香
䧐
ᠹ香 mӯ
R Uõ U䁮ᠹ香 Uằᠹ香 ᠹ香o ᠹ
ᠹᠹR U娐ᠹR ᠹ 䧐 䧐ᠹR, 䁮 香䧐úp
ᠹ䧐
䁮 ᠹ香o ᠹ ể R ᠹR
ᠹ香 m ᠹ
ᠹ香 U ởᠹ香
䧐
oӯ
Quan điểm dựa trên-nguồn lực động
e f娐
pRᠹ
䁮(
䁮 錰e eU娐f (
䧐 R ᠹ香 Rỉ
㌳) ᠹR ᠹ ᠹR ᠹ qo娐ᠹ 䧐ể
ᠹ香o ᠹ
㌳, U娐ᠹ香 999) ó
㌳娐
ᠹR ᠹ香R 娐
ᠹ香 m
ᠹ香o ᠹ
娐 U ᠹ ᠹ香o ᠹ
䁮 òᠹ
䁮 ᠹ ᠹ香
ᠹ ᠹ香
R 䧐 ᠹ U䧐ểᠹ,
㌳娐
㌳娐
ᠹ香 mӯ
ᠹ香 m ᠹR
娐䧐
娐o耀
Một nguồn lực đề cập đến một tài sản hoặc một đầu vào sản xuất (hữu hình hoặc
vơ hình) mà một tổ chức sở hữu, kiểm sốt, hoặc có quyền sử dụng trên cở sở
bán-vĩnh viễn. Một năng lực của tổ chức đề cập đến khả năng mà một tổ chức thực
hiện một bộ phối hợp các nhiệm vụ, sử dụng các nguồn lực của tổ chức, cho mục
đích đạt được một kết quả cuối cùng cụ thể ӯ Qo娐ᠹ 䧐ể
娐 U ᠹ ᠹ香o ᠹ
香䧐 䧐
ụ o R ㌳娐 娐 U ᠹ ᠹ香 U ởᠹ香 R pRầᠹ 䁮 香䧐úp ᠹ香 m ᠹR 香䧐 R ᠹ ᠹ香 ᠹ 䧐 ᠹ ㌳娐
ᠹ pRẩ
䁮
U㌳䧐 U
òᠹ香 䧐 ᠹ
ᠹ U娐 ừ ᠹ pRẩ ᠹ䁮mӯ U ᠹ香 ó, ᠹ香 U ởᠹ香 ᠹó䧐 ᠹ 䧐 ᠹ ᠹ香 ᠹ香 U ởᠹ香 U ᠹ香
娐ᠹR Ro (R ặ
䧐 ᠹRo ᠹ) ㌳娐 R U ờᠹ香 ᠹ pRẩ ᠹ䁮m, 䁮 R pRầᠹ ᠹó䧐 ᠹ pRầᠹ U
R U ờᠹ香 ᠹ pRẩ
ᠹ䁮m 䁮 ᠹ香 m ᠹắ 香䧐 ӯ V䁮
香䧐 ᠹR qo娐ᠹ Uọᠹ香 ㌳娐 娐 U ᠹ ᠹ䁮m 䁮
ᠹ香 m ᠹ o ᠹắ 香䧐 R pRầᠹ ㌳
ᠹ
Ro
䧐 ᠹӯ
1
䁫5
Ro R R
R ᠹ香
䧐
R
R ᠹ䁮
ᠹ香 ᠹR
䧐
R ᠹ ᠹ香 ᠹᠹR U娐ᠹR 香䧐 娐
ᠹ香o ᠹ
R ᠹ香
䁮 ᠹ ᠹ香
ᠹ香 ᠹR
ӯ
䧐
Ro
Rờ䧐 香䧐娐ᠹ ㌳娐
ᠹ香 ㌳娐
ᠹ香 m ᠹ䧐
ỗ䧐 香䧐娐䧐
FU䧐e eᠹ, 䁫9 䁟;
ᠹ香o ᠹ
ᠹ香 m R
娐z娐ᠹj䧐娐ᠹ, 䁫9
䁮 ᠹ ᠹ香
ᠹ香,
䧐
,
e f娐
䁮 ᠹ ᠹ香
Romểᠹ 䧐 ᠹ
ở䧐 ᠹ ᠹ香
ᠹ香 mӯ ý Rom
Rờ䧐 香䧐娐ᠹ ㌳娐
娐 U娐 qo娐ᠹ 䧐ể
ᠹ香o ᠹ
㌳娐
ᠹ香 m ( 䧐 eU 䁮
䧐 ᠹ U䧐ểᠹ Re
㌳)
R p
䁮 ᠹ ᠹ香
ᠹ香 ㌳娐
)ӯ Để 香䧐 䧐 Ro R
䧐 ᠹ U䧐ểᠹ qo娐 Rờ䧐 香䧐娐ᠹ ㌳娐
Rờ䧐 香䧐娐ᠹ, ể
ầᠹ
ᠹ香o ᠹ
ᠹR娐o U ᠹ香 Ro
䁮 錰e eU娐f (
㌳娐
䁮
䧐ᠹRӯ
娐 U ᠹ ᠹ香o ᠹ
ᠹ香o ᠹ
R m
ᠹᠹ R
ᠹ香 m pR
ᠹ香 m ó Rể R娐m ổ䧐 Re
R娐m ổ䧐 ᠹ䁮m m o ầo qo娐ᠹ 䧐ể
䧐 ᠹ U䧐ểᠹ Re
ᠹ R 娐 香䧐 䧐 Ro R
R ᠹ ᠹ香 ᠹᠹR U娐ᠹR 香䧐 娐
R ᠹ ᠹ香 ᠹᠹR U娐ᠹR ᠹ 䧐 䧐ᠹR ㌳娐
香䧐 䧐 Ro R
R ᠹ香
䧐 R㌳ ᠹᠹR U娐ᠹR,
娐 U ᠹ ᠹ香o ᠹ
䁮 ᠹ ᠹ香
R䧐 pR 䧐
ᠹ香耀 năng lực động liên quan đến thích ứng và thay đổi, bởi vì
chúng xây dựng, tích hợp hoặc cấu hình lại các nguồn lực và năng lực khác
( e f娐
䁮 錰e eU娐f,
㌳, U娐ᠹ香 997)ӯ
R o R䧐 pR 䧐 ở䧐 ᠹ ᠹ香
R 䧐 ᠹ䧐
䧐 p
ᠹ
òᠹ香 ờ䧐 ᠹ ᠹ香
ᠹ
ờᠹ香 pR
, 娐 香
e f娐
ᠹR ᠹ
ᠹ香R ,
ᠹ ᠹ香 䁮䧐 ( 娐 香
ó ẵᠹ ㌳娐 ᠹ香om ᠹ
R娐m ổ䧐 qoỹ ᠹ pR
, ắ 香䧐
ᠹR
R ᠹ香 ᠹR
R䧐
pR 䧐
娐 Rọᠹ
U䧐ểᠹ R䧐 ᠹ ᠹ䧐 ㌳娐 ᠹ ᠹ香
R p,
娐 䁮
ể ó
o R ᠹR ó Rể ᠹR ᠹ 䧐
U䧐ểᠹ, U ởᠹ香 R䁮ᠹRӯ
ᠹ U ᠹ香 ( 娐 香
䧐
qom
R娐m ổ䧐 U ᠹ香 ᠹRo ầo, R 娐 Rọ
䧐 o R , 䁮 RoᠹR
, ᠹR ᠹ U ᠹ香, 䧐
㌳)
ᠹ香ӯ Vòᠹ香 ờ䧐 ᠹ ᠹ香
䁮
ᠹᠹ ᠹR 耀 R ᠹR R䁮ᠹR, pR
䧐 U ờᠹ香 ó
㌳娐 ᠹR䁮 qo ᠹ ý) 䁮
䁮 錰e eU娐f (
娐 U ᠹ ᠹ香o ᠹ
U䧐ểᠹ ㌳娐 ᠹ ᠹ香
香䧐娐䧐
ᠹ香 ㌳娐
䁮 ᠹ香o ᠹ
ᠹ香 ể R娐m ổ䧐ӯ
䁮ᠹ 䧐 ᠹ Rơᠹ R qo娐ᠹ 䧐ể
ᠹR ᠹ ᠹR ᠹ
ᠹ香
Uo ᠹ䧐, 䁮
R ㌳娐 RoᠹR pR㌳)
R䁮ᠹR
ᠹR
䁮
ᠹ香
ᠹ香 m ó Rể
pR ᠹ ᠹR ᠹR, ᠹR 耀 R
䧐,…
ổng kết
댳 U
ᠹᠹ,
䧐ể
䁮
eppeU (䁫9
ơᠹ香 ᠹ香
ᠹ香
ỗ䧐 香䧐娐䧐
)
m
ᠹ香 Ro
ᠹᠹ Rể R䧐 ᠹ
ᠹ香 ㌳娐
ᠹ pRẩ
ᠹᠹR U娐ᠹR R
ᠹ香 m 香䧐娐 ᠹR p 䁮 Uờ䧐 Rỏ䧐 R U ờᠹ香ӯ V䧐
R䁮ᠹR ᠹ
ᠹR娐o,
香䧐娐䧐
䧐
ᠹR Ro
ặ
䁫6
ᠹ香 ㌳娐
ᠹ香 m Re
m ó Rể oᠹ香
Ro
p ᠹR䧐 o
R Uõ U䁮ᠹ香 p
香䧐úp 香䧐 䧐 Ro R
ó Ro
,
䧐 R
WeUᠹeUfe (䁫9 䁟)
ᠹ ụᠹ香 䁮 om U
m
䧐 R 䧐 ᠹ䧐
䁮
R䧐 ᠹ R䧐 ᠹ
R
ᠹ香 m,
䧐
香䧐娐ᠹӯ ý Rom
䁮 ᠹ ᠹ香
㌳娐
( 䧐 eU 䁮 FU䧐e eᠹ, 䁫9 䁟;
Ro
ᠹ香 U ᠹ香 䧐
ᠹ香 ㌳娐
2ᠹ3
娐z娐ᠹj䧐娐ᠹ, 䁫9
ᠹ香 m,
)ӯ
香䧐 䧐 Ro R
娐 䁮
ᠹ pRẩ
ᠹ香o ᠹ
ӯ
e f娐
ᠹ香
R ᠹ香
ᠹᠹ R
ᠹ香
R䧐 ᠹ ᠹ䧐,
, ᠹ香 䁮䧐 U娐 ó ịᠹ 䁮 pR
娐 U ᠹ ᠹ香o ᠹ
ỗ䧐 香䧐娐䧐
m
娐 U ᠹ ᠹ香o ᠹ
ᠹR p oầᠹ
ᠹ香 m R
ᠹ香 m oᠹ香 ᠹ香ӯ
R ᠹ香o ᠹ
ᠹ香 mӯ
ᠹ香 ㌳娐
ᠹ香 m ᠹ䧐
U ᠹ ᠹ香o ᠹ
ᠹ
㌳娐
òᠹ香 ờ䧐
ᠹ香 m qo娐 Rờ䧐
Romểᠹ 䧐 ᠹ
ᠹR娐o U ᠹ香 Ro
R
㌳)
R ᠹ ᠹ香 娐ᠹR U娐ᠹR
䁮 ᠹ香o ᠹ
R m
U䧐ểᠹ
䁮 錰e eU娐f (
䧐 R 䧐 ᠹ䧐
ᠹ香 ᠹR
䧐 ᠹ U䧐ểᠹ ㌳娐 ᠹ ᠹ香
Ro
ᠹ香
pRầᠹ ừ Ro 䧐ᠹ (䁫97㌳)
ᠹ香o ᠹ
娐 U娐, 香䧐úp 香䧐 䧐 Ro R
香䧐 娐
䁮
ᠹ香 ụ ể R娐䧐 R
ᠹᠹR U娐ᠹR
ᠹ香 qo娐ᠹ 䧐ể
ᠹ ᠹ香
ᠹ pRẩ
U䁮
ᠹᠹR U娐ᠹR ㌳娐
m R R䧐,
ᠹ香 R ᠹ香 Ré ᠹR娐o, ᠹR ᠹ香
ᠹ香 m 䁮 ừ
娐 U娐, ᠹR
䧐 R
䧐 ể R
䧐 娐 Rơᠹ,
ᠹ pRẩ
䁮 R ᠹ香
Rừ娐 ừ 錰eᠹU e (䁫959) 䁮
娐 U ᠹ ᠹ香o ᠹ
ᠹ香o ᠹ
ᠹ pRẩ
ᠹᠹR U娐ᠹR ㌳娐
WeUᠹeUfe (䁫9 䁟)
qo娐ᠹ 䧐ể
ᠹ䧐
ᠹ香 ㌳娐
ᠹ香o ᠹ
ᠹ香 ㌳娐
ᠹ香 m
R m 娐䧐 Uò ㌳娐 qo娐ᠹ 䧐ể
Romểᠹ 䧐 p 香䧐 娐
香䧐娐䧐
ᠹᠹR U娐ᠹR ㌳娐
ᠹ香 mӯ
ᠹ ᠹᠹR ó 䁮 ᠹ ᠹ香
娐
ᠹᠹ U ᠹ香
ối liên hệ giữa chu kỳ sống của cơng ty và chi phí sử dụng vốn chủ sở
hữu
2ᠹ3ᠹ1
ột số nghiên cứu gợi ý cho ảnh hưởng của giai đoạn phát triển
chu kỳ sống đến chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu của công ty
R䧐 pRo ử ụᠹ香
U ᠹ R U ờᠹ香ӯ R䧐
ᠹ香 m
ᠹ香,
ᠹ R䧐 pRo 香䧐娐
Rú ý ㌳娐
ᠹ
ᠹ 香䧐娐
ᠹ香 m
ᠹR䁮 ầo
ᠹR䁮 ầo
ᠹ
ũᠹ香
ơᠹ香 ᠹ香 ũᠹ香
ᠹR ở䧐
U ᠹ R U ờᠹ香
ᠹ香 oᠹR R娐ᠹR R ᠹ R
R R p Rơᠹ 䁮 R䧐 pRo ử ụᠹ香
Rú ý ㌳娐
pRo ử ụᠹ香
ᠹ R㌳ ở R o ㌳娐
ơᠹ香 ᠹ香
香䧐
ӯ
䧐 香䧐
䧐
ᠹR䁮 ầo
䧐 ổ pR䧐 o ㌳娐
ổ pR䧐 o, 䧐 o ᠹ䁮m
ᠹ R㌳ ở R o
ᠹ
香䧐
ᠹ
ӯ 香 䁮䧐 U娐,
ᠹ香 R ᠹ香 䧐ᠹ 䁮 R䧐
䁫7
ᠹ香R䧐 ᠹ
o R
R m
Rú ý ㌳娐
ᠹR䁮 ầo
Re
Ro
ᠹ香 ㌳娐
ᠹ香 m耀
娐o香 (
䁫) R
ᠹR R ởᠹ香
Rom
R m 香䧐娐䧐
ᠹ 䧐
qo pR
ᠹR
R䁮
ᠹ ổ pRầᠹ ầᠹ ầo U娐
R䁮ᠹR Uở ᠹ ᠹ
䁮
ᠹ香
䧐 qo娐ᠹ R 香䧐 娐 香䧐娐䧐
ӯ
(
娐 Ro R ổ
ᠹ香
ᠹ香 mӯ
ụᠹ香
䁮
Rể R䧐 ᠹ 香䧐娐䧐
ᠹR 香䧐
ᠹ ᠹ香 䁮䧐 ó
䧐 R
ᠹ 䁮 Ro
(
ᠹ香 m 䁮 RoᠹR
㌳娐
ᠹR䁮 ầo
,
ᠹᠹ pR
ᠹᠹ pR
ᠹR䁮 ầo
䧐
ờᠹ香 R䧐 o
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ香 ㌳娐
, R䁮
ᠹ ᠹ䧐
7)
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹ香 m ㌳娐
o R
ᠹR ᠹ R
6; J娐䧐ᠹ,
㌳娐 香䧐娐䧐
R m
R R䧐 U
Rể R䧐 ᠹ R䧐 ᠹR䧐 o ᠹ香R䧐 ᠹ
R m R U ờᠹ香 pR ᠹ ᠹ香
R䁮
䁫䁫) R
ᠹ香
ᠹ香 m ó ᠹR
ý ᠹR R ởᠹ香
ᠹ R䧐 pRo ử
ᠹ R㌳ ở R oӯ
ᠹ香 䁮 qom
ᠹᠹ pR
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
ᠹR娐o U ᠹ香 Ro
R ờᠹ香 ùᠹ香
R㌳ m o
ᠹ香
娐 䁮
(
R m ó
ᠹ香 ㌳娐
ᠹ 䁮䧐 U
ᠹ香
R
6)
䧐 RoᠹR
U ᠹ香 Ro
ᠹ香 ㌳娐
ᠹ香R䧐
R
R m
ᠹ R䧐 pRo ử ụᠹ香
ᠹR娐o
o Uú
娐ᠹR ᠹ香R䧐 pӯ V 䧐
ᠹ
R ổ
ӯ
ᠹ 䁮
ᠹᠹ pR
emᠹ香e
ᠹ香 m ᠹR R ởᠹ香
ᠹ ổ pR䧐 o 娐o ầᠹ ầo R䁮
ý ᠹR R ởᠹ香 ㌳娐
ᠹ R㌳ ở R oӯ BeU香eU
䧐 o ᠹ䧐
p o ᠹ Uằᠹ香
ᠹR ᠹ 䁮 R U ờᠹ香 ᠹ , òᠹ
R m R m 香䧐娐䧐
䧐 qo娐ᠹ R 香䧐 娐 Ro
ᠹ香 m, 䧐 o ᠹ䁮m ũᠹ香 R䁮
R U ờᠹ香 ᠹ䧐 Rúᠹ香ӯ 댳Uo
ó ᠹR R ởᠹ香
R䧐 ᠹ R䁮
o R
ᠹR 䁮䧐 RoᠹR ㌳娐
䁮 U e (䁫99 ) R
R
o
䁮 o 娐U,
香 䁮䧐 U娐, ũᠹ香 ó ᠹR䧐 o ᠹ香R䧐 ᠹ
香䧐娐䧐
ᠹ香 m
ᠹ香 Rúᠹ香 ( 錰䁩)ӯ V 䧐 香䧐
ᠹ香 ㌳娐
娐
(댳U娐R娐
ᠹ, ᠹR
ᠹ
6), 䁮
䁮 ổ
mᠹ R ᠹm 䁮 R娐 e R (䁫99 ) R
R ởᠹ香
ᠹ香 ㌳娐
ᠹR䁮 ầo
ᠹR䁮 ầo
㌳娐 R R R䁮ᠹ香 ổ
㌳娐
䧐 o, R䧐
ᠹᠹ U ᠹ香 Ro
Rú ý ㌳娐
R m
qo R ᠹ
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
Ro R p R ᠹ香 䧐ᠹӯ
emᠹ香e
ổ
ᠹᠹ pR
ᠹ香
ᠹ香
䁫 ) R
ᠹ香 ể
ᠹ 䁮 U ởᠹ香 R䁮ᠹR
(
),
emᠹ香e
ᠹ香 ㌳娐
R m 香䧐娐䧐
ᠹ R ᠹ ᠹ香
ᠹ ổ pRầᠹ U娐
R
ᠹ香 m ᠹRỏ 䁮 Uẻ
U䧐ểᠹ U ᠹ香 Ro
(
ỗ䧐 䧐ể
ᠹᠹ pR
䁮
ᠹ香 Rúᠹ香ӯ
䁮
ᠹ香 m
U䧐ểᠹ
ᠹ香 m
