Thanh tra, giám sát thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
…………/…………

BỘ NỘI VỤ
…/…

HỌC VIỆN HÀNH CHÍNH QUỐC GIA

NGHIÊM HỒNG HẢI

THANH TRA, GIÁM SÁT
THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM

LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN LÝ CƠNG

1

HÀ NỘI – NĂM 2017


BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
…………/…………

BỘ NỘI VỤ
…/…

HỌC VIỆN HÀNH CHÍNH QUỐC GIA

NGHIÊM HỒNG HẢI

THANH TRA, GIÁM SÁT

THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM

LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN LÝ CƠNG
Chun ngành: Quản lý công
Mã số: Mã số: 60 34 04 03

NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. PHẠM ĐỨC CHÍNH

2

HÀ NỘI – NĂM 2017


LỜI CAM ĐOAN

Luận văn Thạc sĩ Quản lý công với đề tài “Thanh tra, giám sát Thị
trƣờng Chứng khoán Việt Nam” là một đề tài đƣợc thực hiện bởi tác giả
thông qua một nghiên cứu, thu thập tài liệu nghiêm túc, độc lập.
Tác giả xin cam đoan bài luận văn là cơng trình nghiên cứu khoa
học độc lập của riêng tác giả. Các dữ liệu đƣợc sử dụng trong bài đều có
trích dẫn nguồn gốc rõ ràng, minh bạch.
Tác giả luận văn

Nghiêm Hồng Hải

3


MỤC LỤC
LỜI CAM ĐOAN

MỤC LỤC
DANH MỤC THUẬT NGỮ VIẾT TẮT
DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ, SƠ ĐỒ
1. Tính cấp thiết của đề tài..………………………………………………….8
2. Tình hình nghiên cứu liên quan đến đề tài .......................................................... 11
3. Mục đích nghiên cứu................................................................................................. 11
4. Nhiệm vụ nghiên cứu ................................................................................. 11
5. Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu ......................................................................... 12
6. Phƣơng pháp nghiên cứu ......................................................................................... 12
7. Đóng góp của luận văn ............................................................................................. 12
8. Kết cấu của luận văn ................................................................................................. 12
Chương 1: CƠ SỞ KHOA HỌC VỀ THANH TRA, GIÁM SÁT THỊ
TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN
…………………………………………….13
1.1. TỔNG QUAN VỀ CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG
KHOÁN.................................................................................................................................. 13
1.1.1. Khái niệm Chứng khoán ...................................................................... 13
1.1.2. Thị trƣờng Chứng khoán ..................................................................... 16
1.1.3. Các nguyên tắc hoạt động của thị trƣờng chứng khoán ...................... 22
1.1.4. Các tác động của thị trƣờng chứng khoán đối với nền kinh tế ............ 24
1.2. HỆ THỐNG THANH TRA, GIÁM SÁT THỊ TRƢỜNG CHỨNG
KHOÁN.................................................................................................................................. 26
1.2.1. Những vấn đề chung về hệ thống thanh tra, giám sát thị trƣờng chứng
khoán .................................................................................................................. 26
1.2.2. Những yếu tố tác động đến thanh tra, giám sát thị trƣờng chứng khoán
………..………………………………………………………………………………………..40

1.2.3 Hoạt động giám sát chứng khoán, thị trƣờng chứng khoán ...................... 43
1.2.4 Hoạt động thanh tra chứng khoán, thị trƣờng chứng khoán ..................... 44
1.3. KINH NGHIỆM CỦA MỘT SỐ NƢỚC CHÂU Á VÀ BÀI HỌC ĐỐI

VỚI VIỆT NAM VỀ THANH TRA, GIÁM SÁT THỊ TRƢỜNG CHỨNG
KHOÁN………………………………………………………….....................52
1.3.1. Kinh nghiệm của một số nƣớc châu Á về thanh tra, giám sát thị trƣờng
chứng khoán ....................................................................................................... 52
1.3.2. Bài học kinh nghiệm đối với Việt Nam ............................................... 56
4


Chương 2: THỰC TRẠNG THANH TRA, GIÁM SÁT THỊ TRƢỜNG
CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM………………………………………………58
2.1. KHÁI QUÁT CHUNG VỀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM
……. ........................................................................................................................................ 58
2.1.1. Sự hình thành và phát triển của thị trƣờng chứng khoán Việt Nam .... 58
2.1.2. Những đặc trƣng của thị trƣờng chứng khoán Việt Nam .................... 61
2.1.3. Những thành tựu trong công cuộc xây dựng và phát triển Thị trƣờng
chứng khoán Việt Nam ...................................................................................... 65
2.2. THỰC TRẠNG THANH TRA, GIÁM SÁT THỊ TRƢỜNG CHỨNG
KHOÁN VIỆT NAM ......................................................................................................... 70
2.2.1. Thực trạng hoạt động giám sát thị trƣờng chứng khoán Việt Nam ..... 70
2.2.2. Thực trạng hoạt động thanh tra Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam ... 77
2.3. THÀNH TỰU VÀ HẠN CHẾ CỦA THANH TRA, GIÁM SÁT THỊ
TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN .......................................................................................... 86
2.3.1. Những kết quả đạt đƣợc trong hoạt động thanh tra, giám sát thị trƣờng
chứng khoán và nguyên nhân ............................................................................. 86
2.3.2. Những hạn chế và nguyên nhân ........................................................... 90
Chương 3: ĐỊNH HƢỚNG VÀ KIẾN NGHỊ NHẰM GÓP PHẦN NÂNG
CAO CHẤT LƢỢNG THANH TRA GIÁM SÁT THỊ TRƢỜNG CHỨNG
KHOÁN VIỆT NAM…………………………………………………………98
3.1. ĐỊNH HƢỚNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT
NAM GIAI ĐOẠN 2011 – 2020 ..................................................................................... 98

3.1.1. Mục tiêu và định hƣớng phát triển thị trƣờng chứng khoán Việt Nam
giai đoạn 2011 – 2020 ........................................................................................ 98
3.1.2. Định hƣớng phát triển đối với hoạt động thanh tra, giám sát ............ 102
3.2. MỘT SỐ KIẾN NGHỊ NHẰM NÂNG CAO CHẤT LƢỢNG THANH
TRA, GIÁM SÁT THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .................... 103
3.2.1 Đối với cơ quan quản lý Nhà nƣớc ..................................................... 104
3.2.2 Đối với ngƣời làm công tác thanh tra, giám sát chứng khoán và thị
trƣờng chứng khoán ......................................................................................... 113
3.2.3 Đối với các bộ phận của thị trƣờng chứng khoán ............................... 114
KẾT LUẬN………………………………………………………………..117

5


DANH MỤC THUẬT NGỮ VIẾT TẮT
Ngân hàng Nhà nƣớc

NHNN

Sở Giao dịch chứng khoán

SGDCK

Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh

HOSE

(Hochiminh Stock Exchange)
Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội

HNX

(Hanoi Stock Exchange)
Thị trƣờng chứng khoán

TTCK

Trung tâm Lƣu ký chứng khoán

TTLKCK

Ủy ban giám sát tài chính Quốc gia

UBGSTCQG

Ủy ban chứng khốn Nhà nƣớc

UBCKNN

6


DANH MỤC HÌNH VẼ

Hình 2. 1 Quy mơ thị trường ..................................................................... 67
Hình 2. 2 Hoạt động cổ phần hóa DNNN từ 2005 đến nay ...................... 68
Hình 2. 3 Quy mơ tài khoản nhà đầu tư nước ngồi ................................ 69
Hình 2.4 Thống kê DNNY tuân thủ đúng và đầy đủ nghĩa vụ CBTT giai
đoạn 2012 – 2016 ………………………………………………………. 74

7


MỞ ĐẦU

1. Tính cấp thiết của đề tài
Thanh tra, giám sát là nội dung không thể thiếu của quản lý nhà
nƣớc, là giai đoạn cuối cùng trong chu trình quản lý có vai trị kiểm định,
đánh giá hiệu của của quản lý nhà nƣớc. Thanh tra, giám sát làm cho chu
trình quản lý nhà nƣớc đƣợc khép kín, các hoạt động ban hành và tổ chức
thực hiện quyết định quản lý đƣợc gắn bó chặt chẽ hơn, từ việc xem xét
đánh giá, kiểm chứng việc thực hiện đề xuất các biện pháp hồn thiện chủ
trƣơng, chính sách đến việc nâng cao hiệu quả quản lý của Nhà nƣớc. Đó
là quy trình, quy luật tất yếu trong bất cứ hoạt động quản lý của Nhà nƣớc
nào. Để thực hiện đổi mới kinh tế và cải cách nền hành chính quốc gia thì
vai trị của cơng tác thanh tra, giám sát ngày càng cần thiết và quan trọng
để quản lý nền kinh tế thị trƣờng theo định hƣớng xã hội chủ nghĩa.
Đối với thị trƣờng chứng khoán – nơi mua bán các loại chứng
khoán, chủ yếu là các chứng khoán trung và dài hạn. Thị trƣờng này mang
những đặc tính riêng, những biểu hiện riêng của một nền sản xuất hàng
hóa và lƣu thông phát triển bậc cao. Trên thị trƣờng này, các quan hệ mua
bán thể hiện sự thay đổi chủ sở hữu về chứng khốn, do đó thực chất đây
là quá trình vận động của tƣ bản dƣới hình thái tiền tệ, chuyển từ tƣ bản
sở hữu sang tƣ bản kinh doanh. Chính vì vậy, có thể nói thị trƣờng chứng
khốn khơng giống với các thị trƣờng hàng hóa thơng thƣờng khác, vì
hàng hóa của thị trƣờng chứng khốn là một loại hàng hóa đặc biệt, thể
hiện quyền sở hữu về tƣ bản. Bên cạnh đó, tính phức tạp của thị trƣờng
chứng khoán đƣợc biểu hiện ở cấu trúc và các hoạt động giao dịch trên thị
trƣờng. Chính vì những đặc điểm trên, thị trƣờng chứng khốn địi hỏi cần
8

có sự giám sát, thanh tra chặt chẽ trên cơ sở một hệ thống pháp lý hoàn
chỉnh và đồng bộ.
Sự cần thiết của thanh tra, giám sát thị trƣờng chứng khốn đƣợc
thể hiện ở nhiều góc độ nhƣ:
Thứ nhất: Thanh tra, giám sát nhằm mục đích bảo vệ quyền lợi cho
các nhà đầu tƣ. Sự ra đời của thị trƣờng chứng khoán đánh gấu sự xuất
hiện của các chủ thể có liên quan trên thị trƣờng, trong đó nhà đầu tƣ là
một trong những chủ thể có vai trị quan trọng nhất. Chủ thể đầu tƣ là
những ngƣời có tiền, thực hiện việc mua bán chứng khoán trên thị trƣờng
chứng khốn để tìm kiếm lợi nhuận. Tuy nhiên, sự kỳ vọng về một khoản
lợi nhuận thu đƣợc của nhà đầu tƣ luôn đi kèm với một mức độ rủi ro nhất
định. Q trình tìm kiếm lợi nhuận có thể gặp phải những cản trở từ phía
thị trƣờng nhƣ thơng tin khơng cân xứng, các hành vi thao túng, gian
lận… vì vậy, chủ đầu tƣ chỉ yên tâm khi có một chủ thể trung lập, khơng
vì mục tiêu lợi nhuận đứng ra để giám sát tính trung thực và đảm bảo
cơng bằng trên thị trƣờng chứng khoán, thanh tra phát hiện ra những vi
phạm, hạn chế tối đa những hoạt động tiêu cực có thể xảy ra. Khi đó nhà
đầu tƣ có thể yên tâm tham gia mua bán trên thị trƣờng. Lòng tin của nhà
đầu tƣ đƣợc củng cố, thị trƣờng sẽ hoạt động hiệu quả và thúc đẩy sự luân
chuyển vốn trong nền kinh tế.
Thứ hai: Tính hiệu quả, minh bạch trong giao dịch chứng khoản
đƣợc đảm bảo thông qua hoạt động thanh tra, giám sát thị trƣờng chứng
khoán. Muốn thị trƣờng chứng khoán hoạt động hiệu quả, Nhà nƣớc phải
đảm bảo tính cơng bằng, cơng khai và minh bạch của thị trƣờng thông qua
các giao dịch. Ở bất kỳ một thị trƣờng nào cũng xuất hiện những yếu tố
sai lệch, gian trá, ảnh hƣởng tới tính bình ổn trong hoạt động của thị
trƣờng. Thị trƣờng chứng khoán cũng vậy, những yếu tố đầu cơ sẽ kéo
9

theo sự gian lận, tung tin sai sự thật, mua bán nội gián làm cho các nhà
đầu tƣ chân chính bị thiệt hại, gây mất ổn định thị trƣờng.
Thứ ba: Thanh tra, giám sát thị trƣờng chứng khoán đảm bảo hài
hịa lợi ích của các chủ thể tham gia thị trƣờng. Giữa các chủ thể ln có
sự xung đột về quyền lợi, mục đích khi tiến hành các hoạt động đầu tƣ
trên thị trƣờng. Các hoạt động này thƣờng đa dạng, phức tạp, thể hiện tính
cạnh tranh cao nhƣng cũng dễ dẫn đến những hành vi gian lận. Do đó,
thơng qua hoạt động thanh tra, giám sát Nhà nƣớc phải dung hòa đƣợc
mâu thuẫn của các chủ thể, đồng thời định hƣớng cho những lợi ích của
họ hƣớng vào lợi ích chung của thị trƣờng, đảm bảo sự ổn định và phát
triển lâu dài của thị trƣờng chứng khoán.
Thứ tƣ: Thanh tra, giám sát có thể ngăn chặn và kiểm soát các rủi
ro đẫn đến rủi ro hệ thống làm sụp đổ thị trƣờng. Thông qua hoạt động
thanh tra, giám sát có thể dự báo, phịng ngừa và đƣa ra các biện pháp
đảm bảo tính ổn định của thị trƣờng.
Thứ năm: Thanh tra, giám sát thị trƣờng chứng khoán là hoạt động
không thể thiếu trong điều kiện hội nhập kinh tế. Q trình hội nhập cũng
có những nguy cơ rủi ro, do đó hội nhập thị trƣờng chứng khốn hiệu quả
đòi hỏi hoạt động an ninh, giám sát thị trƣờng, đảm bảo những nguyên tắc
và chuẩn mực của mỗi quốc gia.
Có thể nói, thanh tra, giám sát ngày càng thể hiện vai trò quan trọng
đối với sự phát triển của thị trƣờng chứng khốn. Xuất phát từ tình hình
trên, học viên mạnh dạn chọn đề tài “Thanh tra, giám sát Thị trường
chứng khoán Việt Nam” để làm luận văn Thạc sĩ. Bởi, để đảm bảo đƣợc
tính hiệu quả, cơng bằng, lành mạnh trong hoạt động của thị trƣờng, bảo
vệ quyền và lợi ích chính đáng của các nhà đầu tƣ, hài hịa lợi ích của tất
cả những ngƣời tham gia thị trƣờng, tận dụng và duy trì đƣợc các nguồn
10

vốn để phát triển kinh tế, để thị trƣờng có thể phát huy một cách triệt để
vai trị tích cực và hạn chế tới mức thấp nhất các tác động tiêu cực có thể
xảy ra thì thanh tra, giám sát thị trƣờng là hoạt động cần thiết khách quan.
2. Tình hình nghiên cứu liên quan đến đề tài
Nghiên cứu về thị trƣờng chứng khốn đã có nhiều đề tài luận văn
bàn tới các nội dung nhƣ: quản lý nhà nƣớc một cách tổng thể; quản lý
nhà nƣớc với từng đối tƣợng cụ thể của thị trƣờng; quản lý nhà nƣớc
thông qua hoàn thiện pháp luật. Tựu chung, các đề tài hoặc là nghiên cứu
tổng thể thị trƣờng chứng khoán, hoặc là nghiên cứu về khía cạnh giám
sát thị trƣờng chứng khoán song lại cách thời điểm hiện tại khá xa. Vì
vậy, với nghiên cứu này, tác giả đi sâu vào nghiên cứu thực trạng thanh
tra, giám sát TTCK gắn với những thay đổi của bối cảnh kinh tế, xã hội
hiện tại nhằm tìm ra những giải pháp góp phần nâng cao hiệu quả thanh
tra, giám sát TTCK. Qua trình bày lịch sử nghiên cứu đề tài, luận văn có
sự kế thừa và sẽ phát triển theo hƣớng nghiên cứu mới, không bị trùng lặp
với các đề tài đã công bố.
3. Mục đích nghiên cứu
Trên cơ sở nghiên cứu một số vấn đề lý luận về hoạt động thanh tra,
giám sát thị trƣờng chứng khoán, thực trạng hoạt động thanh tra, giám sát
thị trƣờng chứng khoán từ năm 2010 - 2015, từ đó luận văn đề xuất một
số định hƣớng và giải pháp nhằm đổi mới nâng cao chất lƣợng hoạt động
thanh tra, giám sát thị trƣờng chứng khoán trong giai đoạn hiện nay.
4. Nhiệm vụ nghiên cứu
- Nghiên cứu một số vấn đề lý luận, nội dung cơ bản về thị trƣờng
chứng khoán. Thanh tra, giám sát thị trƣờng chứng khốn.
- Phân tích, đánh giá thực trạng thanh tra, giám sát thị trƣờng chứng
khoán Việt Nam và kết quả đạt đƣợc trong thời gian từ năm 2010 – 2015
trên các mảng liên quan đến thanh tra, giám sát của Ủy ban chứng khoán nhà

nƣớc.
11


- Nghiên cứu, đề xuất một số định hƣớng và giải pháp nhằm đổi
mới, nâng cao chất lƣợng hoạt động thanh tra, giám sát thị trƣờng chứng
khoán trong giai đoạn hiện nay.
5. Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu
Đối tƣợng nghiên cứu là vấn đề lý luận và thực tiễn về thanh tra,
giám sát thị trƣờng chứng khoán Việt Nam
Phạm vi nghiên cứu: Luận văn tập trung nghiên cứu quản lý nhà
nƣớc về thị trƣờng chứng khoán trên lĩnh vực thanh tra, giám sát thị
trƣờng chứng khoán của Ủy ban chứng khốn Nhà nƣớc giai đoạn 2010 –
2015, qua đó đánh giá kết quả thực hiện thanh tra, giám sát thị trƣờng và
đề xuất một số giải pháp để nâng cao chất lƣợng thanh tra, giám sát TTCK
Việt Nam.
6. Phƣơng pháp nghiên cứu
Luận văn có sử dụng các phƣơng pháp nghiên cứu nhƣ: Thu thập
thơng tin, phân tích số liệu, so sánh, tổng hợp…
7. Đóng góp của luận văn
Luận văn có thể làm tài liệu tham khảo phục vụ cho việc thực hiện
thanh tra, giám sát TTCK cụ thể trong từng giai đoạn khác nhau trong quá
trình phát triển thị trƣờng chứng khoán và những ai quan tâm tới vấn đề
này.
8. Kết cấu của luận văn
Ngoài phần mở đầu, kết luận, nội dung luận văn đƣợc kết cấu thành
3 chƣơng:
Chƣơng 1: Tổng quan về Thị trƣờng chứng khoán và Thanh tra,
giám sát thị trƣờng chứng khoán.
Chƣơng 2: Thực trạng thanh tra, giám sát thị trƣờng chứng khoán Việt

Nam.
Chƣơng 3: Giải pháp góp phần nâng cao hiệu quả thanh tra, giám
sát thị trƣờng chứng khoán Việt Nam.
12


Chương 1:
CƠ SỞ KHOA HỌC VỀ THANH TRA, GIÁM SÁT
THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN
1.1. TỔNG QUAN VỀ CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƢỜNG
CHỨNG KHỐN
1.1.1. Khái niệm Chứng khốn
Có nhiều khái niệm khác nhau về chứng khoán[18]:
- Chứng khoán là mọi sản phẩm tài chính có thể chuyển nhƣợng
đƣợc;
- Chứng khốn đƣợc hiểu là tờ giấy làm bằng chứng, chứng nhận
cho ngƣời cầm giữ nó có những quyền nhất định đối với một loại tài sản
nào đó;
- Chứng khốn là chứng chỉ hay bút tốn ghi sổ, xác nhận các
quyền và lợi ích hợp pháp của ngƣời sở hữu chứng khoán đối với tài sản
hoặc vốn của tổ chức phát hành…..
- Theo Luật Chứng khoán số 70/2006/QH đƣợc áp dụng từ ngày
01/01/2007, “Chứng khốn là bằng chứng xác nhận quyền và lợi ích hợp
pháp của người sở hữu đối với tài sản hoặc phần vốn của tổ chức phát
hành. Chứng khoán được thể hiện dưới hình thức chứng chỉ, bút tốn ghi
sổ hoặc dữ liệu điện tử, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ;
quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp
đồng tương lai, nhóm chứng khốn hoặc chỉ số chứng khoán”.
Dù ghi nhận chứng khoán theo cách nào, theo tiếp cận nào thì
chứng khốn cũng đại diện cho một số tiền nhất định mà ngƣời đầu tƣ đã

ứng ra và điều cơ bản là nó đƣa lại cho ngƣời sở hữu chứng khoán quyền
đƣợc hƣởng những khoản thu nhập nhất định trong tƣơng lai. Vì thế,
13


chứng khốn có thể đƣợc mua bán và đƣợc lƣu thơng với tƣ cách là hàng
hóa của thị trƣờng.
Sự phát triển của thị trƣờng chứng khoán làm nảy sinh nhiều loại
chứng khốn khác nhau. Tuy nhiên, chúng đều có những đặc điểm chung
nhất:
- Tính sinh lời: Mỗi loại chứng khốn đều là phƣơng tiện cất trữ của
cải, bảo toàn vốn và có khả năng sinh lợi cho ngƣời nắm giữ chúng. Phần
lớn chứng khốn có lợi ích kép, do hƣởng lãi suất và do giá cả trên thị
trƣờng tăng lên. Tùy theo từng loại chứng khốn mà lợi ích này có thể
nhiều hay ít, ổn định hay khơng ổn định.
- Tính rủi ro: Rủi ro là yếu tố khó tránh trong đầu tƣ và kinh doanh.
Đó là việc khơng thu đƣợc lãi hoặc vốn đã bỏ ra ban đầu. Có những rủi ro
chung cho tất cả các loại chứng khoán (rủi ro hệ thống - hay rủi ro thị
trƣờng là loại rủi ro tác động tới toàn bộ hoặc hầu hết các tài sản. Loại rủi
ro này chịu tác động của các điều kiện kinh tế chung nhƣ: lạm phát, sự
thay đổi tỷ giá hối đoái, lãi suất v.v) và cũng có những rủi ro riêng gắn
liền với từng loại chứng khốn nhất định (rủi ro khơng hệ thống - Loại rủi
ro này thƣờng liên quan tới điều kiện của nhà phát hành). Các chứng
khốn khác nhau có mức độ rủi ro khác nhau.
- Tính hốn lệ: Tính hốn lệ của chứng khốn cịn đƣợc gọi là tính
“lỏng”, tính “lƣu thơng”… đây là khả năng chuyển các chứng khốn
thành tiền mặt một cách dễ dàng trong thời gian ngắn và khơng có rủi ro
sụt giảm giá trị tiền tệ của chứng khốn đó.
Thơng thƣờng, các mã chứng khốn có nguy cơ rủi ro cao thì khả
năng sinh lợi cao. Đây cũng chính là yếu tố hấp dẫn nhà đầu tƣ nắm giữ

các chứng khốn có mức rủi ro dự kiến cao. Bên cạnh đó, cũng có khơng
ít nhà đầu tƣ thƣờng chọn các chứng khốn có tính hốn lệ cao, bởi những
14


chứng khốn này thƣờng có lợi thế trong giao dịch và ngƣời nắm giữ có
thể bán nó với thời gian ngắn nhất, ở mức độ hợp lý nhất.
Chứng khoán bao gồm: cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tƣ
và các chứng khốn phái sinh. Nhìn chung khơng có loại chứng khốn nào
có lợi thế tuyệt đối. Do đó, đầu tƣ vào loại chứng khốn nào cịn tùy thuộc
vào sự phân tích, đánh giá về mỗi loại chứng khốn và tâm lý của các nhà
đầu tƣ
Cổ phiếu: là chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ chứng nhận quyền sở
hữu của một cổ đông đối với tài sản và thu nhập của một công ty cổ phần.
Cổ đông đƣợc hƣởng quyền với tƣ cách là ngƣời sở hữu một phần vốn của
công ty theo mức độ tƣơng ứng với số lƣợng cổ phiếu nắm giữ. Do vậy,
cổ phiếu còn đƣợc gọi là chứng khoán vốn.
Trái phiếu: là chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ, chứng nhận ngƣời sở
hữu trái phiếu (trái chủ) đã cho ngƣời phát hành trái phiếu vay một số tiền
nhất định, theo các điều kiện nào đó mà hai bên đã thỏa thuận. Thực chất
phát hành trái phiếu là một hình thức vay nợ, ngƣời vay phát hành một
chứng chỉ (hoặc ghi sổ) trong đó xác định số tiền vay, thời hạn vay, lãi
suất vay và phƣơng thức trả nợ.
- Chứng chỉ quỹ đầu tƣ:
Quỹ đầu tƣ là quỹ hình thành từ vốn góp của nhà đầu tƣ với mục
đích kiếm lợi nhuận từ việc đầu tƣ vào chứng khoán và các loại tài sản
đầu tƣ khác, kể cả bất động sản, trong đó nhà đầu tƣ khơng có quyền kiểm
sốt hàng ngày đối với việc ra quyết định đầu tƣ của quỹ.
Chứng chỉ quỹ đầu tƣ là loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu
của nhà đầu tƣ đối với một phần vốn góp của quỹ đại chúng (là quỹ đầu tƣ

chứng khoán thực hiện chào bán chứng chỉ quỹ ra công chúng)

15


- Chứng khoán phái sinh: là những chứng khoán đƣợc hình thành
trên cơ sở các chứng khốn gốc (cổ phiếu, trái phiếu) nhằm các mục tiêu
khác nhau nhƣ: bảo vệ quyền lợi của ngƣời sở hữu chứng khoán gốc, phân
tán rủi ro, bảo vệ hoặc tạo lợi nhuận.
Chứng khoán phái sinh có nhiều loại nhƣ: quyền mua cổ phần,
chứng quyền, quyền chọn, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tƣơng lai….
1.1.2. Thị trƣờng Chứng khoán
1.1.2.1. Khái niệm
Thị trƣờng là mối quan hệ kinh tế tổng hợp của 5 thành tố: hàng
hóa, cung cầu, giá cả, phƣơng thức giao dịch và thanh tốn. Do đó, nơi
nào, lúc nào có đủ 5 thành tố thì nơi đó, khi đó diễn ra hoạt động của thị
trƣờng. Có nhiều loại thị trƣờng khác nhau tùy theo tiêu thức phân chia.
Căn cứ vào đối tƣợng giao dịch thì có thể kể tới các loại thị trƣờng nhƣ:
thị trƣờng hàng hóa và dịch vụ, thị trƣờng sức lao động, thị trƣờng vàng,
thị trƣờng ngoại tệ, thị trƣờng chứng khoán…
Thị trƣờng chứng khoán: là “nơi” phát hành, giao dịch, mua bán
chứng khoán. Việc mua bán này đƣợc tiến hành ở thị trƣờng sơ cấp, khi
ngƣời mua mua đƣợc chứng khoán lần đầu từ những ngƣời phát hành
chứng khoán và ở thị trƣờng thứ cấp, khi có sự mua đi bán lại các chứng
khoán đã đƣợc phát hành từ thị trƣờng sơ cấp[18]
1.1.2.2. Đặc điểm, bản chất của thị trường Chứng khốn
Thị trƣờng chứng khốn có những đặc điểm chủ yếu:
- Thứ nhất: Thị trƣờng chứng khoán mà đại biểu tiêu biểu, phổ biến
là thị trƣờng cổ phiếu đƣợc đặc trƣng bởi hình thức tài chính trực tiếp,
những ngƣời có khả năng cung ứng vốn đều có thể điều chuyển vốn trực

tiếp cho ngƣời cần vốn mà không cần thơng qua các trung gian tài chính
(ngân hàng, cơng ty tài chính, các tổ chức tài chính trung gian…) với tƣ
16


cách là một chủ thể riêng biệt, độc lập thực hiện huy động vốn nhằm đạt
đƣợc những lợi ích riêng trong sản xuất kinh doanh.
- Thứ hai: Thị trƣờng chứng khốn gần với thị trƣờng cạnh tranh
hồn hảo. Tất cả mọi ngƣời đều đƣợc tự do tham gia vào thị trƣờng nếu có
nhu cầu và đáp ứng đƣợc các điều kiện, thủ tục của thị trƣờng. Khơng có
sự áp đặt giá cả trên TTCK, giá cả đƣợc giao dịch trên thị trƣờng chứng
khoán đƣợc xác định dựa trên quan hệ cung cầu của thị trƣờng, phản ánh
các thơng tin có liên quan đến chứng khốn – hàng hóa của thị trƣờng.
- Thứ ba: Thị trƣờng chứng khoán về cơ bản là thị trƣờng liên tục,
sau khi các chứng khoán đƣợc phát hành trên thị trƣờng sơ cấp nó có thể
đƣợc mua đi bán lại nhiều lần trên thị trƣờng thứ cấp. Nếu nhƣ trên hàng
hóa thơng thƣờng, sau khi kết thúc việc mua, bán thì hàng hóa đi vào tiêu
dùng đáp ứng cho nhu cầu sản xuất kinh doanh hoặc nhu cầu sinh hoạt
của ngƣời mua. Ngƣợc lại, trên TTCK, chứng khoán sau khi đƣợc phát
hành và niêm yết trên thị trƣờng thì ln tồn tại trên thị trƣờng cùng với
sự tồn tại của ngƣời phát hành. TTCK đảm bảo cho những ngƣời đầu tƣ
có thể chuyển các chứng khốn của họ nắm giữ thành tiền nếu họ muốn.
Tuy nhiên thời gian chuyển đổi sẽ không giống nhau đối với các loại
chứng khốn khác nhau.
Chính những đặc điểm trên đây của Thị trƣờng chứng khoán đã tạo
ra sự hấp dẫn của TTCK đối với các nhà phát hành, nhà đầu tƣ và kinh
doanh chứng khoán. Đặc biệt đối với các nhà phát hành, TTCK là một
kênh huy động vốn trung và dài hạn rất thuận lợi vì với đặc điểm “TTCK
là thị trƣờng liên tục” đã tạo điều kiện cho các nguồn vốn ngắn hạn của
nhà đầu tƣ trở thành nguồn vốn dài hạn của nhà phát hành.

1.1.2.3. Cấu trúc và phân loại cơ bản của thị trường chứng khoán
- Căn cứ vào tính chất pháp lý, thị trƣờng chứng khoán gồm:
17


Thị trường chứng khoán tập trung đƣợc tổ chức thành Sở giao dịch
chứng khoán (SGDCK), các giao dịch chứng khoán đƣợc thực hiện tại
một địa điểm tập trung. Các chứng khốn đƣợc niêm yết giao dịch tại
SGDCK thơng thƣờng là chứng khốn của các cơng ty lớn, có danh tiếng,
đã trải qua nhiều thử thách trên thị trƣờng và đáp ứng đƣợc các yêu cầu,
tiêu chuẩn niêm yết do SGDCK đặt ra. SGDCK đƣợc tổ chức và quản lý
một cách chặt chẽ bởi Ủy ban chứng khoán Nhà nƣớc (UBCKNN), các
giao dịch chịu sự điều tiết của luật chứng khoán và thị trƣờng chứng
khoán.
Thị trường chứng khoán phi tập trung: Thị trƣờng chứng khốn phi
tập trung là thị trƣờng khơng có trung tâm giao dịch tập trung, đó là một
mạng lƣới các nhà mơi giới và tự doanh chứng khốn mua bán với nhau
và với các nhà đầu tƣ, các hoạt động giao dịch của thị trƣờng chứng khoán
phi tập trung đƣợc diễn ra tại các quầy (sàn giao dịch) của các ngân hàng
và cơng ty chứng khốn thơng qua điện thoại hay máy vi tính diện rộng.
Khối lƣợng giao dịch của thị trƣờng này thƣờng lớn hơn rất nhiều lần so
với SGDCK. Thị trƣờng chứng khoán phi tập trung chịu sự quản lý của
Sở giao dịch và Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khốn.
Thị trƣờng tự do: Cịn gọi là thị trƣờng thứ ba hay thị trƣờng chợ
đen, hoặc thị trƣờng khơng chính thức, là thị trƣờng mà hoạt động giao
dịch mua bán, chuyển nhƣợng chứng khốn có thể diễn ra ở bất cứ đâu,
vào bất cứ lúc nào, có thể thơng qua các nhà mơi giới hoặc do chính
những ngƣời có nhu cầu đầu tƣ, mua bán chứng khốn thực hiện.
- Căn cứ vào q trình ln chuyển chứng khốn
Thị trường sơ cấp: cịn gọi là thị trƣờng phát hành, là thị trƣờng

mua bán lần đầu những chứng khoán mới phát hành, kéo theo sự tăng

18


thêm quy mô vốn đầu tƣ. Thị trƣờng sơ cấp là thị trƣờng tạo vốn cho đơn
vị phát hành.
Thị trường thứ cấp: cịn gọi là thị trƣờng lƣu thơng, là thị trƣờng
mua đi bán lại các chứng khoán đã đƣợc phát hành qua thị trƣờng sơ cấp.
Điểm khác nhau căn bản giữa thị trƣờng sơ cấp và thị trƣờng thứ
cấp khơng phải là sự khác nhau về hình thức mà là sự khác nhau về nội
dung, mục đích của từng loại thị trƣờng. Việc phát thành cổ phiếu hay trái
phiếu ở thị trƣờng sơ cấp là nhằm thu hút mọi nguồn vốn đầu tƣ và tiết
kiệm vào công cuộc phát triển kinh tế. Còn ở thị trƣờng thứ cấp, dù việc
giao dịch rất nhộn nhịp, có hàng chục, hàng trăm, thậm chí hàng ngàn tỷ
đơ la chứng khốn đƣợc mua đi bán lại nhƣng cũng không làm tăng thêm
quy mô vốn đầu tƣ, không thu hút thêm đƣợc các nguồn tài chính mới. Nó
chỉ thay đổi quyền sở hữu chứng khoán từ chủ thể này sang chủ thể khác,
đảm bảo tính thanh khoản của chứng khốn.
Thị trƣờng sơ cấp và thị trƣờng thứ cấp có mối quan hệ mật thiết
với nhau, trong đó thị trƣờng sơ cấp là cơ sở, là tiền đề, còn thị trƣờng thứ
cấp là động lực tạo điều kiện cho thị trƣờng sơ cấp phát triển. Nếu khơng
có thị trƣờng sơ cấp, thì sẽ chẳng có chứng khốn để lƣu thơng trên thị
trƣờng thứ cấp, và ngƣợc lại nếu khơng có thị trƣờng thứ cấp thì có thể
nói là chƣa có một TTCK hồn chỉnh và việc hốn chuyển các chứng
khốn thành tiền sẽ bị khó khăn, kiến cho ngƣời dầu tƣ sẽ dè dặt khi mua
chứng khốn. Do đó, thị trƣờng sơ cấp sẽ bị thu nhỏ lại, hạn chế khả năng
huy động vốn trong nền kinh tế.
- Theo đối tượng giao dịch
Thị trường cổ phiếu: là nơi giao dịch mua bán, trao đổi các giấy tờ

xác nhận cổ phần đóng góp của cổ đơng. Cổ đông là chủ sở hữu của công
ty và phải chịu trách nhiệm trong phần đóng góp của mình. Cổ phiếu sẽ
19


cho phép họ có quyền yêu cầu đối với lợi nhuận sau thuế của công ty cũng
nhƣ đối với tài sản của công ty, khi tài sản này đƣợc đem bán. Cổ phiếu
có thời gian đáo hạn là khơng xác định.
Thị trường trái phiếu: là thị trƣờng mà hàng hoá đƣợc mua bán tại
đó là các trái phiếu. Trái phiếu là công cụ nợ, mà thực chất của việc phát
hành các công cụ này là nhà phát hành đứng ra đi vay theo phƣơng thức
có hồn trả cả gốc lẫn lãi. Ngƣời cho vay sẽ không chịu bất cứ trách
nhiệm nào về kết quả hoạt động sử dụng vốn của ngƣời vay và trong mọi
trƣờng hợp, nhà phát hành phải có trách nhiệm hồn trả cho trái chủ theo
các cam kết đã đƣợc xác định trong hợp đồng vay. Trái phiếu thƣờng có
thời hạn xác định, có thể là trung hạn hay dài hạn.
Thị trường chứng khoán phái sinh: là nơi các chứng khoán phái
sinh đƣợc mua và bán. Tiêu biểu cho các công cụ này là hợp đồng tƣơng
lai (Future Contracts), hợp đồng quyền chọn (Options). Thị trƣờng này
ngày càng trở nên quan trọng đối với các nhà quản lý tài chính. Nó cung
cấp các cơng cụ phịng vệ hữu hiệu, đồng thời cũng là công cụ đầu cơ lý
tƣởng cho các nhà đầu tƣ.
1.1.2.4 . Vị trí của thị trường chứng khốn
THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH

THỊ TRƢỜNG TIỀN TỆ

THỊ TRƢỜNG VỐN

THỊ TRƢỜNG TÍN

DỤNG DÀI HẠN

THỊ TRƢỜNG
CHỨNG KHỐN

- Cho vay thế chấp

- Cổ phiếu

- Cho thuê tài chính

- Trái phiếu

20


Thị trƣờng chứng khoán là một bộ phận quan trọng của Thị trƣờng
vốn, hoạt động của nó nhằm huy động những nguồn vốn tiết kiệm nhỏ
trong xã hội tập trung thành nguồn vốn lớn tài trợ cho doanh nghiệp, các
tổ chức kinh tế và Chính phủ để phát triển sản xuất, tăng trƣởng kinh tế
hay cho các dự án đầu tƣ.
1.1.2.5 . Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán
- Tổ chức phát hành chứng khoán: là các tổ chức cần vốn và thực
hiện huy động vốn thông qua TTCK. Tổ chức phát hành chứng khốn
thơng thƣờng gồm:
+ Chính phủ và các cấp chính quyền địa phƣơng: phát hành trái
phiếu chính phủ và trái phiếu địa phƣơng
+ Doanh nghiệp: phát hành cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp
+ Công ty quản lý quỹ đầu tƣ: phát hành chứng chỉ quỹ đầu tƣ
- Nhà đầu tư chứng khoán: là những ngƣời bỏ tiền đầu tƣ vào

chứng khốn nhằm mục đích thu lợi nhuận. Nhà đầu tƣ chứng khoán gồm:
+ Nhà đầu tƣ cá nhân: là những ngƣời có tiền tạm thời nhàn rỗi,
thay vì gửi ngân hàng lấy lãi suất, đầu tƣ vào vàng, đất đai thì tham gia
mua bán chứng khốn trên TTCK để tìm kiếm lợi nhuận.
+ Nhà đầu tƣ tổ chức: là các tổ chức thƣờng xuyên mua bán chứng
khoán với số lƣợng lớn. Một số nhà đầu tƣ là các công ty đầu tƣ và các
quỹ tín thác đầu tƣ, các cơng ty bảo hiểm, các quỹ hƣu trí và quỹ bảo
hiểm xã hội khác, các cơng ty tài chính, các ngân hàng thƣơng mại…
- Người kinh doanh chứng khốn: tham gia kinh doanh chứng
khốn có thể bao gồm nhiều tổ chức nhƣ: Công ty chứng khốn, cơng ty
quản lý quỹ đầu tƣ và cá nhân hành nghề độc lập.
+ Cơng ty chứng khốn: là tổ chức có tƣ cách pháp nhân kinh
doanh trong lĩnh vực chứng khốn, thực hiện một hoặc tồn bộ các hoạt
21


động: môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, tƣ vấn đầu tƣ chứng khốn
với mục đích tìm kiếm lợi nhuận.
+ Công ty quản lý quỹ đầu tƣ: là tổ chức có tƣ cách pháp nhân, hoạt
động cung cấp dịch vụ quản lỹ quỹ đầu tƣ chứng khoán, quản lý danh mục
đầu tƣ chứng khoán
- Người cung cấp các dịch vụ hỗ trợ kinh doanh chứng khoán (tổ
chức phụ trợ): để đảm bảo cho TTCK có thể vận hành một cách bình
thƣờng, bên cạnh các chủ thể nêu trên cần có các tổ chức cung cấp các
dịch vụ hỗ trợ kinh doanh chứng khoán nhƣ: tổ chức lƣu ký chứng khoán
và thanh toán bù trừ, tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm, tổ chức tài trợ
chứng khốn, tổ chức kiểm tốn, cơng nghệ thơng tin TTCK…
- Người quản lý và giám sát thị trường: Tùy theo chính sách phát
triển thị trƣờng và thực tế phát triển TTCK của mỗi quốc gia mà việc quản
lý và giám sát TTCK đƣợc thực hiện bởi các chủ thể khác nhau, gồm: Nhà

nƣớc (thông qua các cơ quan chức năng nhƣ Ủy ban chứng khoán Nhà
nƣớc, Ngân hàng Nhà nƣớc…), các tổ chức tự quản (Sở giao dịch, Hiệp
hội các nhà kinh doanh chứng doanh…)
1.1.3. Các nguyên tắc hoạt động của thị trƣờng chứng khoán
- Nguyên tắc trung gian: Thị trƣờng chứng khoán hoạt động không
phải do những ngƣời muốn mua hay bán muốn bán chứng khốn thực
hiện, mà do những ngƣời mơi giới trung gian thực hiện. Đây là nguyên tắc
căn bản cho hoạt động và tổ chức của thị trƣờng chứng khốn với vai trị
của cơng ty chứng khốn, các nhà mơi giới làm cầu nối giữa cung và cầu
hàng hóa.
Trên thị trƣờng sơ cấp: Các nhà đầu tƣ thƣờng không mua trực tiếp
của các nhà phát hành mà mua từ các nhà bảo lãnh phát hành.

22


Trên thị trƣờng thứ cấp: Thông qua các nghiệp vụ mơi giới, kinh
doanh các cơng ty chứng khốn mua bán giúp khách hàng, hoặc kết nối
các khách hàng với nhau qua việc thực hiện các giao dịch mua bán chứng
khoán trên tài khoản của mình.
- Nguyên tắc cạnh tranh: Theo nguyên tắc này, giá cả trên thị
trƣờng phản ánh quan hệ cung cầu về chứng khoán thể hiện tƣơng quan
cạnh tranh giữa các công ty.
Trên thị trƣờng sơ cấp: Các nhà phát hành cạnh tranh với nhau với
nhau để bán chứng khoán cho các nhà đầu tƣ, các nhà đầu tƣ đƣợc tự do
lựa chọn các chứng khoán theo các mục tiêu của mình.
Trên thị trƣờng thứ cấp: Các nhà đầu tƣ cũng cạnh tranh tự do tìm
kiếm cho mình lợi nhuận cao nhất và giá cả đƣợc hình thành theo phƣơng
thức đấu giá hay khớp lệnh.
Việc xác định giá của chứng khoán đƣợc xác định theo nguyên tắc

cạnh tranh với những nguyên tắc sau:
Đấu giá trực tiếp: Là hình thức đấu giá theo phƣơng thức các nhà
môi giới đại diện cho khách hàng của mình đƣa ra các lệnh mua bán với
giá sẽ đƣợc đấu giá tại quầy giao dịch.
Đấu giá gián tiếp: là hình thức các nhà mơi giới khơng trực tiếp gặp
nhau. Các cơng ty chứng khốn thƣờng xuyên công bố giá cao nhất sẵn
sàng mua vào và giá thấp nhất bán ra cho mỗi loại chứng khốn mà cơng
ty đang kinh doanh, thơng tin này đƣợc chuyền đến cơng ty chứng khốn
thành viên có liên quan của sở giao dịch chứng khốn thơng qua hệ thống
computer nối mạng giữa các cơng ty chứng khốn với nhau.
Khớp lệnh tự động: Là hình thức khớp lệnh qua hệ thống máy tính
nối mạng giữa máy chủ của sở giao dịch với hệ thống của các thành viên,
các lệnh này đƣợc chuyển đến máy chủ trong một thời gian nhất định,
23


máy chủ sẽ tự động khớp lệnh và thông báo kết quả cho các cơng ty
chứng khốn thành viên.
Có 2 hình thức khớp lệnh tự động: Khớp lệnh tục, khớp lệnh định kỳ
+ Khớp lệnh liên tục: Các lệnh moa và bán của khách hàng đƣợc
liên tục đƣa vào hệ thống, những lệnh mua và ban khớp nhau về giá sẽ
đƣợc thực hiên ngay.
+ Khớp lệnh định kỳ: Các lệnh mua và bán của khách hàng đƣợc
đƣa vào hệ thống tích lũy trong một thời, đến một thời điểm nhất định sẽ
chốt một mức giá mà tại mức giá chốt này khối lƣợng mua bán là nhiều
nhất.
- Nguyên tắc công khai: Ngƣời đầu tƣ không thể kiểm tra trực tiếp
đƣợc các chứng khốn nhƣ các hàng hóa thơng thƣờng mà phải dựa vào
các thơng tin liên quan. Vì vậy bên tổ chức phát hành phải có nghĩa vụ
cung cấp đầy đủ, trung thực và kịp thời những thông tin liên quan tới tổ

chức phát hành, đợt phát hành.
Công bố thông tin đƣợc thực hiện đƣợc tiến hành khi phát hành lần
đầu cùng nhƣ theo chế độ thƣờng xuyên và đột xuất, thông qua các
phƣơng tiện thông tin đại chúng. Nguyên tắc này nhằm đảm bảo lợi ích
cho tất cả những ngƣời tham gia thị trƣờng, thể hiện tính cơng bằng nghĩa
là mọi ngƣời tham gia thị trƣờng đều tuân thủ những quy định chung,
đƣợc cung cấp đầy đủ thông tin, kịp thời và chính xác.
1.1.4. Các tác động của thị trƣờng chứng khốn đối với nền
kinh tế
- Mặt tích cực:
+ Thị trƣờng chứng khoán là kênh tạo vốn cho nền kinh tế quốc
dân: Trong nền kinh tế thị trƣờng, TTCK đƣợc xem nhƣ một trung tâm
thu gom mọi nguồn vốn tiết kiệm lớn nhỏ của từng hộ dân cƣ, các nguồn
24


vốn tạm thời nhàn rỗi trong các doanh nghiệp, các tổ chức tài chính và từ
nƣớc ngồi… tạo thành một nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho nền kinh tế
mà các phƣơng thức khác không làm đƣợc.
+ Thị trƣờng chứng khoán thúc đẩy các doanh nghiệp sử dụng vốn
linh hoạt hơn, có hiệu quả hơn: Thơng qua TTCK các doanh nghiệp có thể
sử dụng vốn tiền tệ tạm thời nhàn rỗi để đầu tƣ chứng khoán nhƣ là một
tài sản kinh doanh và ngƣợc lại các chứng khốn đó sẽ đƣợc chuyển thành
tiền khi cần thiết.
+ Thị trƣờng chứng khoán cung cấp nơi đầu tƣ cho cơng chúng,
khuyến kích dân chúng tiết kiệm và sử dụng nguồn vốn tiết kiệm vào
cơng cuộc đầu tƣ, từ đó tạo thói quen và xã hội hóa việc đầu tƣ: TTCK
đƣa đến cho cơng chúng những công cụ đầu tƣ mới, đa dạng, phong phú,
phù hợp với từng đối tƣợng có suy nghĩ và tâm lý riêng. TTCK là nơi
cung cấp các cơ hội đầu tƣ có lựa chọn cho cơng chúng, từ đó nâng cao

tiết kiệm quốc gia, tạo điều kiện về vốn cho sự nghiệp phát triển kinh tế.
+ Thị trƣờng chứng khốn là cơng cụ đánh giá doanh nghiệp, dự
đốn tƣơng lai: Sự hình thành thị giá chứng khốn của một doanh nghiệp
trên TTCK cũng đồng nghĩa với việc đánh giá thực trạng hoạt động của
doanh nghiệp đó trong hiện tại và dự đoán tƣơng lai. Thị giá cổ phiếu cao
hay thấp biểu hiện trạng thái kinh tế của doanh nghiệp. Thơng qua sự biến
động về giá cả chứng khốn và các chỉ số của TTCK, có thể đánh giá
đƣợc tình trạng “sức khỏe” của một doanh nghiệp cũng nhƣ của toàn bộ
nền kinh tế trong hiện tại và và tƣơng lai.
- Mặt tiêu cực
Bên cạnh những tác động tích cực, do đặc điểm của các giao dịch
chứng khoán mà rất dễ nảy sinh những tiêu cực, những hành vi vi phạm
các nguyên tắc, các quy chế trong hoạt động mua bán, đó là “thao túng thị
25