chương 3 cơ cấu vốn

Chương 3

CƠ CẤU VỐN


2

1. CƠ CẤU VỐN
CƠ CẤU TÀI
CHÍNH
CƠ CẤU
VỐN

NGUỒN .
VỐN CSH

NỢ NGẮN
HẠN

NỢ DÀI
HẠN


1. Cơ cấu vốn:
1.1 Khái niệm:
- Cơ cấu vốn: Là cơ cấu của các nguồn tài trợ dài hạn được
công ty huy động phục vụ cho quá trình kinh doanh.
- Cơ cấu vốn là tỷ trọng của vốn chủ sở hữu và nợ vay dài hạn
trong tổng nguồn vốn của công ty

1.2. Tầm quan trọng của cơ cấu vốn
- Khi công ty sử dụng nợ nhiều và sử dụng nợ có hiệu quả sẽ làm

gia tăng thu nhập trên vốn chủ sở hữu (EPS), nhưng đồng thời
cũng tạo nên rủi ro cao hơn.
- Khi cơ cấu vốn thay đổi sẽ làm WACC thay đổi  Ảnh hưởng
đến quyết định chọn lựa các dự án đầu tư của công ty.
- Cơ cấu vốn tối ưu làm tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn và tối
đa hóa giá trị cơng ty


1.3 Cơ cấu vốn tối ưu
Giá trị DN bị
âm
Giá trị doanh
nghiệp cực đại

Chi phí sử dụng
vốn

WACC

EBIT

WACC min

0

Nợ tối ưu

ĐỊN CÂN NỢ


Nhận xét
 Khi cấu trúc vốn khơng có nợ, hồn tồn 100% là
VCSH, thì WACC cũng chính là chi phí sử dụng
vốn CSH.
 Khi cấu trúc vốn được tài trợ bằng nợ thì WACC
bắt đầu giảm dần theo sự gia tăng của tỷ trọng nợ
trong cấu trúc vốn đó nhờ vào chi phí sử dụng nợ
vay thường rẻ hơn chi phí sử dụng vốn CSH.


Nhận xét
Nhưng khi WACC giảm đến mức thấp nhất thì tại đây
mức độ nợ trong cấu trúc vốn đạt đến mức tối ưu và cấu
trúc vốn lúc này trở thành cấu trúc vốn tối ưu.
Khi tiếp tục gia tăng nợ trong cấu trúc vốn vượt mức nợ
tối ưu thì WACC bắt đầu tăng dần. Vì lúc này sự gia tăng
nợ kéo theo rủi ro về khả năng thanh toán nợ cho chủ nợ,
đồng thời cũng làm tăng rủi ro đối với CSH, từ đó làm cho
CPSDV của từng nguồn tài trợ tăng nhằm bù đắp rủi ro.
Chính điều này làm cho các công ty không bao giờ chọn
một cấu trúc vốn tài trợ 100% nợ.


1.3 Cơ cấu vốn tối ưu
Cơ cấu vốn tối ưu là cơ cấu vốn có thể làm gia tăng
giá trị doanh nghiệp bằng cách sử dụng địn bẩy tài
chính phù hợp.

- Cơ cấu vốn tối ưu làm tối thiểu hóa chi phí sử dụng
vốn và tối đa hóa giá trị công ty


Các bước xây dựng cơ cấu vốn tối ưu
 Xác định nhu cầu vốn cần thiết cho hoạt động kinh doanh.
 Tính EBIT dự kiến dựa vào quyết định đầu tư.
 Bố trí nguồn tài trợ theo những tình huống khác nhau,
theo các cơ cấu vốn khác nhau.
 Tính EBIT hịa vốn.
 Tính CPSDV cho từng nguồn.
 Tính WACC theo nhiều cấu trúc vốn dự kiến. Trên cơ sở
đó tìm ra cấu trúc vốn tối ưu.


Những yếu tố ảnh hưởng đến sự lựa chọn cơ cấu vốn
 Rủi ro kinh doanh của công ty.
 Thuế thu nhập doanh nghiệp.
 Rủi ro tài chính.
 Điểm hịa vốn EBIT.
 Giai đoạn phát triển trong chu kỳ sống của cơng ty.
 Tính cách ban quản lý cơng ty.
 Các nhân tố khác.