Chương 3 3 phòng ngừa RR bằng hđ hoán đổi swaps

PHỊNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ
BẰNG CƠNG CỤ PHÁI SINH
HỢP ĐỒNG HOÁN ĐỔI NGOẠI TỆ

Giảng viên: Ths. Nguyễn Xuân Bảo Châu


HỢP ĐỒNG HỐN ĐỔI NGOẠI TỆ
Giao dịch hốn đổi
ngoại hối là giao
dịch trong đó diễn
ra đồng thời việc
mua vào và bán ra
một đồng tiền nhất
định tại các mức tỷ
giá ấn định trước
với ngày giá trị mua
vào và ngày giá trị
bán ra là khác
nhau.


HỢP ĐỒNG HOÁN ĐỔI NGOẠI TỆ
Đặc điểm
❑ Một hợp đồng hoán đổi bao gồm 2 vế: “mua vào”
và “bán ra”.
❑ Ngày giá trị của hợp đồng mua vào và ngày giá trị
của hợp đồng bán ra là khác nhau
❑ Số lượng mua vào và bán ra đồng tiền này là bằng
nhau trong cả 2 vế của hợp đồng hoán đổi.
❑ Là hợp đồng không được hủy bỏ, yêu cầu các bên

phải thực hiện nghĩa vụ của mình khi đáo hạn.


HỢP ĐỒNG HOÁN ĐỔI NGOẠI TỆ
Một số nguyên tắc thực hiện hợp đồng
❑ Kỳ hạn hốn đổi thơng thường: 1,2,3,6,9,12 tháng
❑ Ngày thanh toán: bao gồm ngày hiệu lực và ngày
đáo hạn
- Ngày hiệu lực: là ngày thực hiện thanh toán giao
dịch giao ngay
- Ngày đáo hạn: là ngày thực hiện thanh tốn giao
dịch có kỳ hạn


GIAO DỊCH HOÁN ĐỔI NGOẠI TỆ

FOREX SWAP

SPOT –
FORWARD

FORWARD –
FORWARD


GIAO DỊCH HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI
Spot – Forward
Là hợp đồng hoán đổi kết hợp giữa một hợp đồng giao
ngay và một hợp đồng kỳ hạn.

Forward – Forward
Là hợp đồng hoán đổi kết hợp giữa hai hợp đồng kỳ hạn
được thực hiện cùng một lúc tuy nhiên thời gian đáo
hạn của hai hợp đồng này khác nhau.


TÌNH HUỐNG
Cơng ty XNK Thăng Long cần 1 triệu USD để
thanh tốn tiền hàng nhập khẩu trong ngày hơm
nay, đồng thời theo dự kiến sẽ nhận 1 triệu USD
từ hàng xuất khẩu sau 3 tháng.
TH1: Công ty sẽ ký 1 hợp đồng SWAP gồm:
- Vế mua: Mua giao ngay 1 triệu USD hôm nay
- Vế bán: Bán kỳ hạn 1 triệu USD sau 3 tháng
TH2: Công ty sẽ mua giao ngay 1 tr USD đồng thời
ký HĐ kỳ hạn bán số USD sẽ nhận


HỐN ĐỔI ĐỔNG NHẤT
VÀ HỐN ĐỔI GHÉP
❑Giao dịch hốn đổi đồng nhất – pure swap: là
giao dịch trong đó vế giao ngay và vế kỳ hạn
thuộc một hợp đồng hoán đổi
❑Giao dịch hoán đổi ghép – engineered swap: là
giao dịch trong đó vế giao ngay và vế kỳ hạn
thuộc hai hợp đồng độc lập.


Xác định tỷ giá trong giao dịch hoán đổi
Loại hợp

đồng
Mua Spot –
Bán Forward

Mua Spot –
Bán Forward

Tỷ giá giao
ngay
SB

Điểm kỳ hạn Tỷ giá kỳ hạn
PO

FOW = SB + PO

SB

PB

FBW = SB + PB

SO

PO

FOW = SO + PO

SO

PB

FBW = SO + PB


Xác định tỷ giá trong giao dịch hoán đổi
❑

Tỷ giá ở vế giao ngay là tỷ giá trung bình

S B + SO
S=
2
❑

Tỷ giá kỳ hạn HOÁN ĐỔI mua vào/bán ra bằng
tỷ giá giao ngay trung bình cộng/trừ điểm kỳ
hạn mua vào/bán ra
W
B

F

= S  PB

F = S  PO
W
O

Xác định tỷ giá trong giao dịch hốn đổi
Ví dụ: Ngân hàng cho biết:
- Tỷ giá giao ngay: S (USD/VND) = 23.140 – 23.260
- Điểm kỳ hạn 3 tháng: 150 – 180
Giả sử ngân hàng tiến hành giao dịch hoán đổi:
1. Bán Spot – Mua Forward 1 USD kỳ hạn 3 tháng
➔ Hãy xác định tỷ giá 2 vế của hợp đồng hoán đổi.
2. Mua Spot – Bán Forward 1 USD kỳ hạn 3 tháng
➔ Hãy xác định tỷ giá 2 vế của hợp đồng hoán đổi.


Ví dụ minh họa

Giả sử tỷ giá giao ngay và điểm kỳ hạn 3 tháng của
đồng đô la Mỹ trên thị trường như sau:
Tỷ giá giao ngay: S(USD/VND) = 20.510 – 20.520
Điểm kỳ hạn 3 tháng: P(3M) = 150-180
Tỷ giá kỳ hạn: F(USD/VND) = 20.660 – 20.700


Ví dụ minh họa
Trường hợp mua giao ngay USD – bán kỳ hạn 3 tháng USD
Hoán đổi đồng nhất

Mua Spot

Hoán đổi ghép

- 20.510

- 20.520

- 20.515

- 20.510

Bán Forward + 20.690

+ 20.700

+ 20.695

+ 20.700

Thu nhập

+ 180

+ 180

+ 190

+ 180

Trường hợp bán giao ngay USD – mua kỳ hạn 3 tháng USD
Hoán đổi đồng nhất

Bán Spot

Hoán đổi ghép

+ 20.510

+ 20.520

+ 20.515

+ 20.520

MuaForward - 20.660

- 20.670

- 20.665

- 20.660

Chi phí

- 150

- 150

- 140

- 150


Bài tập ứng dụng
Khách hàng mua spot 1.000 USD, bán forward 3 tháng 1.000

USD. Tỷ giá USD/SGD trên thị trường như sau:
Tỷ giá giao ngay
Điểm kỳ hạn 3m
Tỷ giá kỳ hạn

BID
1,4530
60
1,4570
Hoán đổi đồng nhất

Mua giao ngay 1.000$
Bán kỳ hạn 1.000$
Thu nhập/chi phí

ASK
1,4550
40
1,4610
Hốn đổi ghép


HỐN ĐỔI ĐỔNG NHẤT
VÀ HỒN ĐỔI GHÉP
Giả sử, một cơng ty tại thời điểm hiện tại:
✓ Dư thừa VND, nhưng có kế hoạch sử dụng sau 1 tháng.
✓ Có nhu cầu sử dụng ngay USD, nhưng theo kế hoạch 1
tháng nữa mới nhận được USD.
Công ty xử lý như thế nào?
Cách 1: - Vay USD để sử dụng và gửi VND dư thừa

- Sau 1 tháng nhận gốc và lãi VND
- Sau 1 tháng nhận được USD, sẽ trả gốc và lãi vay


HỐN ĐỔI ĐỔNG NHẤT
VÀ HỒN ĐỔI GHÉP
Giả sử, một cơng ty tại thời điểm hiện tại:
✓ Dư thừa VND, nhưng có kế hoạch sử dụng sau 1 tháng.
✓ Có nhu cầu ngay USD, nhưng theo kế hoạch 1 tháng
sau mới nhận được USD.
Công ty xử lý như thế nào?
Cách 2: - Bán giao ngay VND mua USD
- Sau 1 tháng, bán giao ngay USD mua VND
Cách 3: - Bán giao ngay VND mua USD
- Ký HĐ kỳ hạn bán USD mua VND sau 1 tháng


HỐN ĐỔI ĐỔNG NHẤT
VÀ HỒN ĐỔI GHÉP
Giả sử, một cơng ty tại thời điểm hiện tại:
✓ Dư thừa VND, nhưng có kế hoạch sử dụng sau 1 tháng.
✓ Có nhu cầu ngay USD, nhưng theo kế hoạch 1 tháng
sau mới nhận được USD.
Công ty xử lý như thế nào?
Cách 4: Ký 1 hợp đồng hoán đổi gồm 2 vế:
- Vế giao ngay: Mua USD bán VND.
- Vế kỳ hạn: Bán USD mua VND sau 1 tháng


ỨNG DỤNG SWAPS VÀO

PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ

1.Kéo dài trạng thái tiền tệ (Extension)
2.Rút ngắn trạng thái tiền tệ (Early Termination)


KÉO DÀI TRẠNG THÁI TIỀN TỆ
Ví dụ:
Ngày 1/8/2018, Cơng ty XNK ký một hợp đồng kỳ hạn
3 tháng bán 100.000 USD cho ngân hàng tại tỷ giá mua
kỳ hạn USD/VND = 23.478. Ngày 1/11/2018, hợp đồng
kỳ hạn tới hạn nhưng do trục trặc trong quá trình
chuyển khoản nên 5 ngày nữa cơng ty mới nhận được
tiền.
Hỏi cơng ty có những phương án nào để xử lý trạng thái
này?


KÉO DÀI TRẠNG THÁI TIỀN TỆ

Phương án 1: Thông qua thị trường giao ngay
➢Tại thời điểm hiện tại: Công ty dùng VND (đi
vay hay sử dụng số dư tiền gửi VND) để mua
giao ngay 100.000 USD thanh toán cho hợp
đồng đến hạn.
➢5 ngày sau: Doanh nghiệp bán giao ngay USD
thu được từ tiền hàng xuất khẩu để nhận VND.


KÉO DÀI TRẠNG THÁI TIỀN TỆ

Phương án 2: Thông qua thị trường tiền tệ
➢Tại thời điểm hiện tại: Vay 100.000 USD kỳ hạn
5 ngày để thanh lý hợp đồng kỳ hạn.
➢5 ngày sau: Nhận 100.000 USD từ tiền hàng
xuất khẩu và thanh toán cả gốc lẫn lãi cho ngân
hàng.


KÉO DÀI TRẠNG THÁI TIỀN TỆ

Phương án 3: Xử lý bằng hợp đồng hoán đổi
➢Tại thời điểm hiện tại: Mua giao ngay 100.000
USD đồng thời ký hợp đồng bán kỳ hạn
100.000 USD kỳ hạn 5 ngày.
➢5 ngày sau: Bán 100.000 USD theo hợp đồng
kỳ hạn 5 ngày ➔ thanh lý hợp đồng.


Bài tập ứng dụng
Một công ty NK ký một hợp đồng mua 100.000 USD kỳ hạn 3
tháng để thanh toán tiền hàng nhập khẩu tại TG kỳ hạn
USD/VND = 23.478. Hợp đồng kỳ hạn đến hạn, nhưng công ty
chưa phải thanh toán tiền hàng nhập khẩu trong 15 ngày.
Hỏi nhà NK có những phương án nào để xử lý trạng thái dư thừa
USD và thiếu hụt VND?
Biết rằng các thông số thị trường hiện hành như sau:
Tỷ giá giao ngay USD/VND: 23.469 – 23.477
- Điểm kỳ hạn15 ngày: 03 - 07
- Mức lãi suất 15 ngày của VND: 10,68% - 10,84%/năm

- Mức lãi suất 15 ngày của USD: 8,82% - 8,96%/năm
-


RÚT NGẮN TRẠNG THÁI TIỀN TỆ

Ví dụ:
Ngày 1/8/2018, Cơng ty XNK ký một hợp đồng kỳ hạn
3 tháng bán 100.000 USD cho ngân hàng tại tỷ giá mua
kỳ hạn USD/VND = 23.478. Mặc dù còn 5 ngày nữa
hợp đồng mới đến hạn nhưng công ty đã nhận được tiền
và muốn có ngay VND để sử dụng.
Hỏi cơng ty có những phương án nào để xử lý trạng thái
này?


RÚT NGẮN TRẠNG THÁI TIỀN TỆ

Phương án 1: Thông qua thị trường giao ngay
➢Tại thời điểm hiện tại: Bán giao ngay 100.000
USD để nhận VND.
➢5 ngày sau: Doanh nghiệp mua giao ngay
100.000 USD để thanh toán hợp đồng kỳ hạn
đến hạn.