Tôi sẽ phân tích vào những yếu tố tác động đến lợi nhuận sau thế của công ty và phân tích liệu những yếu tố này còn tích cực trong tương lai không để chứng minh luận điểm của tôi

MỤC LỤC
Nội dung

Trang

I.

Khái quát về công ty......................................................................................... 3

II.

Ban lãnh đạo và cơ cấu cổ đông....................................................................... 4

III.

Khái quát về ngành........................................................................................... 4

IV.

Mô hình kinh doanh.......................................................................................... 6

V.

Tình hình tài chính............................................................................................ 7

VI.

Các kế hoạch tương lai................................................................................... 11

VII. Luận điểm đầu tư............................................................................................ 11

Luận điểm đầu tư: Bản thân tôi cho rằng, cổ phiếu của Công ty Tập đoàn Hoà Phát
(mã HPG, sàn HOSE) vẫn đang là một cổ phiếu có tiềm năng phát triển trong quý 4
2021 và sang quý 1 2022. Tôi sẽ phân tích vào những yếu tố tác động đến Lợi nhuận
sau thế của Cơng ty và phân tích liệu những yếu tố này cịn tích cực trong tương lai
khơng để chứng minh luận điểm của tôi.


Khái quát về công ty.

I.

1. Tổng quan thông tin về Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hồ Phát (HPG).
-

Cơng ty Cổ phần Tập đoàn Hoà Phát là một trong những Tập đồn sản xuất
cơng nghiệp đa ngành tại Việt Nam. Khởi đầu từ một Công ty chuyên buôn
bán các loại máy xây dựng từ tháng 8/1992, HPG lần lượt mở rộng sang các
lĩnh vực Nội thất (1995), Ống thép (1996), Thép (2000), Điện lạnh và Bất
động sản (2001).

-

Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoà Phát hoạt động với tổng cộng 11 Công ty
thành viên như: Công ty cổ phần Xây dựng và Phát triển đơ thị Hồ Phát,
Cơng ty cổ phần thép Hồ Phát Dung Quất, Cơng ty cổ phần sản xuất
Container Hoà Phát, … hoạt động trong nhiều ngành nghề khác nhau.

-

Năm 2007, HPG tái cấu trúc theo mô hình Tập đồn, trong đó, Cơng ty Cổ

phần Tập đồn Hồ Phát giữ vai trị là Cơng ty mẹ cùng các công ty thành
viên.

-

Sản xuất thép là lĩnh vực sản xuất cốt lõi chiễm tỉ trọng 80% doanh thu và
lợi nhuận Tập đoàn.

-

HPG được niêm yết và giao dịch Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ
Chí Minh (HOSE) từ năm 2007.

2. Phân tích HPG theo mơ hình SWOT.

Strength:
-

Thương hiệu Hòa Phát ngày càng nổi tiếng cả trong nước lẫn nước ngoài
giúp cho các sản phẩm mới cũng như sản phẩm cũ có thể phát triển, mở
rộng thị trường tiêu thụ.

-

Là doanh nghiệp thép đầu tiên của Việt Nam làm chủ được tồn bộ chuỗi
giá trị ngành thép, có nguồn nguyên liệu đầu vào là quặng để có thể sản xuất
ra phôi thép rồi từ phôi chế tạo ra các loại thép thành phẩm. HPG có lợi thế
hơn các doanh nghiệp khác trong ngành như HSG hay NKG, đây là những
doanh nghiệp thương mại thép, họ chỉ sử dụng nguyên liệu đầu vào là phôi
thép rồi cán ra các loại thép thành phẩm.

-

Hiện tại nhu cầu thép HRC trong nước là vô cùng lớn và chưa doanh nghiệp
nào sản xuất được. Do đó, đây sẽ là sản phẩm chủ đạo của Hòa Phát – một
doanh nghiệp đầu tiên của Việt Nam sản xuất được khi đưa vào hoạt động


nhà máy Dung Quất. Từ đây, Hoà Phát đã làm chủ được nguyên liệu là thép
cuộn cán nóng
-

Với lợi thế có cảng sơng và cảng biển, cho phép tàu tới 200.000 tấn cập bến,
Hịa Phát có thể nhập ngun liệu khối lượng lớn với giá rẻ hơn từ 3-5
USD/tấn, trên tổng nhu cầu nguyên liệu nhập khẩu từ 10-15 triệu tấn/năm
thì chi phí tiết giảm là con số khổng lồ, giúp giảm giá thành sản xuất.

-

Với công nghệ BOF hiện đại, HPG đã có thể sản xuất thép giá thành cạnh
tranh trên thế giới.

Weakness:
-

Thị phần ở của Hoà Phát ở trong thị trường miền Nam còn thấp, chỉ khoảng
10%.

-

Còn bị phụ thuộc vào giá nguyên vật liệu nước ngoài.

Opportunities:
-

Nhu cầu thép ở thị trường lớn nhất thế giới là Trung Quốc tăng lên, họ cần
xây dựng cơ bản rất nhiều. Trong khi đó nguồn cung trong nước lại bị giảm
do chính sách của chính phủ Trung Quốc

-

Hịa Phát mới mua được một quặng sắt ở Úc, tiến tới tự chủ được khoảng
13-15% tổng như cầu quặng sắt của công ty.

-

Tổng nhu cầu thép cuộn cán nóng của Việt Nam năm 2020 là 12 triệu tấn,
bình quân thị trường này tăng 10%/năm. Hiện nay tại Việt Nam, hai nhà sản
xuất thép cuộn cán nóng là Hịa Phát và Cơng ty Formosa có sản lượng
khoảng 8 triệu tấn. Rõ ràng, nhu cầu thị trường với sản phẩm này còn rất lớn
và đây là cơ hội để mở rộng quy mô sản xuất, vượt lên chiếm lĩnh thị phần
HRC.

-

Tiến tới phát triển dự án Dung Quất 2 sau sự thành công của Dung Quất 1,
mở rộng đến sản lượng 4,6 triệu tấn HRC 1 năm.

-

Hòa Phát hiện nay đang phát triển thêm các mảng sản xuất chế tạo các sản
phẩm sau thép nhằm tạo thêm thị trường tiêu thụ cho thép HRC. Cụ thể,
HPG đã thành lập công ty chế tạo container và công ty chế tạo điện lạnh.
Hai mảng này được đánh giá là phù hợp với nhu cầu của thế giới trong
tương lai.


-

Dịch bệnh trong nước đang dần được kiểm soát, nhu cầu về thép trong nước
sẽ được phục hồi.

Threat:
-

Về dài hạn, trong khoảng 3-4 năm nữa, thuế tự vệ thép có thể sẽ bị xoá bỏ,
tạo nên sự cạnh tranh gay gắt giữa các sản phẩm nội địa và sản phẩm nhập
khẩu.

-

Về dài hạn thì Bộ Cơng thương kiến nghị giảm việc xuất khẩu để bình ổn thị
trường thép trong nước.

II.

-

Các biến động về giá nguyên vật liệu và tỉ giá.

-

Các nước trên thế giới đang phục hồi lại sản xuất sau đại dịch.
Ban lãnh đạo và cơ cấu cổ đông.
Họ và tên

1.

Ơng Trần Đình Long

2.

Ơng Trần Tuấn Dương

3.
4.
5.

Ơng Dỗn Gia Cường
Ơng Nguyễn Mạnh Tuấn
Ơng Hồng Quang Việt

6.

Ơng Nguyễn Ngọc Quang

7.

Ơng Nguyễn Việt Thắng

8.

Bà Nguyễn Thị Thảo

Nguyên

BI.

Khái quát về ngành.

1. Phân tích ngành thép Việt Nam theo mơ hình SWOT.


Strength:
-

Việt Nam sở hữu nguồn quặng sắt phong phú với trữ lượng khoảng 1,3 tỷ
tấn. Một số mỏ lớn như là Thạch Khê (Hà Tĩnh), Quý Sa (Lào Cai),…

-

Các nhà máy thép lớn trên thế giới đều được xây dựng tại các vị trí ven cảng
biển nước sâu để có lợi thế trong việc nhập quặng, than và xuất sản phẩm.
Việt Nam với lợi thế 3000km đường bờ biển và hệ thống cảng nước sâu
phong phú, Việt Nam có đầy đủ điều kiện xây dựng những khu liên hợp
luyện thép cỡ lớn. Ví dụ: cảng Nghi Sơn - gang thép Nghi Sơn, cảng Dung
Quất - thép Hoà Phát và cảng Cà Ná - tôn Hoa Sen.

-

Ngành thép là ngành công nghiệp cần sử dụng nhiều nhân công, mà Việt
Nam lại có chi phí nhân cơng giá rẻ, chỉ khoảng 197$/1 người/1 tháng theo
số liệu 2013.

-

Các doanh nghiệp thép nội địa có những hệ thống đại lý trải dài Việt Nam,
là lợi thế về mặt bán hàng so với các loại thép nhập khẩu vào Việt Nam. Các
doanh nghiệp có hệ thống đại lý HPG, HSG,...

Weakness:
-

Theo báo cáo từ VSA, ⅔ nhà máy sản xuất thép trong nước đang sử dụng
những thiết bị sản xuất có trình độ cơng nghệ lạc hậu, gây hao phí và ơ
nhiễm mơi trường, chưa làm chủ được các công nghệ sản xuất mới, hiện đại
hơn.

-

Các trang thiết bị sản xuất cho ngành thép Việt Nam, đa phần bị phụ thuộc
vào việc nhập khẩu.

-

Nhiên liệu đầu vào của ngành thép Việt Nam phụ thuộc rất nhiều vào nhập
khẩu, ví dụ, dự kiến trong 2021, phải nhập quặng sắt cho các lò cao khoảng
hơn 18 triệu tấn, thép phế liệu khoảng 6-6,5 triệu tấn cho các lò điện, than

mỡ luyện cốc khoảng 6,5 triệu tấn và điện cực graphite khoảng 10.000 tấn,

…
Opportunities:
-

Việt Nam vẫn đang nằm trong các quốc gia đang phát triển, nhu cầu xây
dựng cơ sở hạ tầng dẫn tới nhu cầu về thép vẫn rất lớn.


-

Chính phủ Việt Nam vẫn quyết định áp thuế tự vệ thép với các sản phẩm
thép được nhập khẩu vào Việt Nam, hiện tại đang là 13,3% đối với phôi
thép, 7,9% đối với các sản phẩm thép dài.

-

Chính phủ Trung Quốc, thủ phủ của ngành thép thế giới, đang cắt giảm sản
lượng thép quốc gia trong chiến dịch cam kết biến Trung Quốc thành nơi
“carbon trung tính" vào năm 2060, điều này sẽ tạo điều kiện cho doanh
nghiệp thép ở Việt Nam gia tăng sản xuất.

-

Không chịu ảnh hưởng mạnh mẽ của làn sóng dịch Covid-19, ngành thép
Việt Nam vẫn được hưởng lợi từ hoạt động xuất khẩu từ các nền kinh tế
phát triển đang phục hồi.

Threat:
-

Việt Nam đã và đang kí rất nhiều các hiệp định FTA, khi hội nhập thì các
hàng rào về thuế quan trong nước đối với các doanh nghiệp nước ngoài sẽ
dần được gỡ bỏ, các doanh nghiệp sẽ phải đối diện với hàng loạt mặt hàng
giá rẻ nhập khẩu.

-

Chính phủ Việt Nam đang trong quá trình giảm thuế tự vệ thép được nhập
khẩu vào việt nam, 13,3% đến năm 2022 và 11,3 đến năm 2023 với các sản
phẩm phơi thép. Cịn đối với thép dài sẽ là 7,9% 2022 và 6,4% 2023.

2. Tình hình ngành thép Việt Nam gần đây.
-

Diễn biến dịch bệnh của Việt Nam có ngược lại với các nước khi những
tháng đầu năm Việt Nam duy trì được sản xuất và thực tế trong nửa đầu năm
2021, doanh nghiệp Việt Nam duy trì được sản xuất so với các nước. Song
tại thời điểm tháng 6-7 vừa qua, nhiều tỉnh, thành phố thực hiện giãn cách,
thậm chí phải đóng cửa nhiều hoạt động khiến nhu cầu thị trường trong
nước suy yếu.

-

Với sự bùng nổ của dịch Covid-19 vừa qua thì các nước trên thế giới đang
tăng cường đầu tư và đầu tư cơng để có thể tạo ra cơng ăn việc làm thì các
doanh nghiệp thép Việt Nam đang hưởng lợi từ chính điều này khi những
cơng ty này đã và đang tìm được thị trường xuất khẩu, minh chứng đó là
xuất khẩu thép đạt 658.207 tấn, tăng 5,96% so với tháng trước, và tăng 55%
so với cùng kỳ tháng 7/2020.

-

Việc thủ phủ ngành thép là Trung Quốc đang trong quá trình giảm sản lượng
thì thép Việt Nam cũng đang được hưởng lợi từ chính điều này trên thị
trường quốc tế.

-

Có thể kết luận rằng động lực tăng trưởng chính của các doanh nghiệp thép
Việt Nam trong thời gian vừa qua đến từ việc xuất khẩu.

IV.

Mơ hình kinh doanh.

1. Mơ hình Input, Process, Output của

HPG. a. Input
-

Nguyên liệu đầu vào của HPG gồm các loại quặng như quặng sắt, than, …
để có thể sản xuất phơi thép.

-

Những nguồn quặng này tập đồn Hồ Phát đang nhập từ các nước ví dụ
như quặng sắt từ Úc, Brazil,… hay than luyện cốc từ Úc,…

-

Gần đây, Tập đoàn Hoà Phát mới đàm phán thành công trong việc mua lại
mỏ quặng sắt tại Úc với trữ lượng lên tới 320 triệu tấn và công suất khai
thác 4 triệu tấn trên 1 năm. Điều này sẽ kết hợp với mỏ An Thơng để giúp
Hồ Phát tự chủ được khoảng 13-15% nhu cầu về quặng sắt.

-

Hiện nay, Tập đồn Hịa Phát tiếp tục nghiên cứu để đầu tư mua tiếp một số
mỏ sắt mới tại Úc, nhằm đảm bảo về lâu dài nguồn cung ít nhất 50% nhu
cầu quặng sắt của Tập đoàn (tương đương 10 triệu tấn/năm).

b. Process
-

Bước 1: Nguyên liệu được nhập về sẽ được đưa vào bãi bằng băng tải, đánh
đống, lưu trữ. Sau đó, than sẽ được đưa vào trong nhà máy luyện cốc để
luyện thành than cốc, làm nguyên liệu cho q trình sản xuất. Cùng lúc đó,
quặng sắt sẽ được đưa vào nhà máy thiêu kết và vê viên để đạt chuẩn kích
cỡ và phù hợp với bước tiếp theo. Trong công đoạn này, một số phụ gia sẽ
được thêm vào.

-

Bước 2: Những loại nguyên liệu trên được cho vào lò cao và được gia nhiệt
lên tới 1200 và kết hợp một số điều kiện khác tạo ra phản ứng hoàn nguyên
kim loại để tạo thành gang lỏng.

-

Bước 3: Gang lỏng sẽ được vận chuyển tới nhà máy luyện thép qua hệ thống xe
lửa để được đưa vào lò thổi (BOF) ở trong bước tiếp theo. Lò thổi sẽ sử dụng
Oxi để khử Cacbon trong gan để tạo thành các sản phẩm mác thép


thấp. Tại nhà máy luyện thép cũng có một lị tinh luyện thép để luyện lại các
sản phẩm với mác thép cao.
-

Bước 4: Gang lỏng từ lò luyện sẽ được đưa sang máy đúc sẽ được đúc để
được đúc liên tục cho ra các sản phẩm phôi vuông dài từ 6 - 12m tuỳ u
cầu.

-

Bước 5: Các phơi nóng sẽ được chuyển thẳng qua nhà máy cán qua hệ thống
dàn con lăn. Phơi được đưa vào lị gia nhiệt để có thể đưa lên tới nhiệt độ
cán u cầu. Thơng qua các giá cán và tạo hình các thanh thép sẽ đưa ra
được sản phẩm cung ứng ra ngoài thị trường.

c. Output
-

Hồ Phát có hệ thống đại lý phân phối được trải dài quanh đất nước, với
mục tiêu chính đó là khẳng định vị thế của thương hiệu tại miền Bắc và phát
triển thương hiệu tại miền Nam.

-

Bên cạnh đó, với sản phẩm có chất lượng ln ln ở mức cao như mình thì

các sản phẩm thép của Hồ Phát luôn được tin dùng trong các dự án trọng
điểm của quốc gia như nâng cấp đường băng sân bay Tân Sơn Nhất, dự án
Bệnh viện đa khoa Bình Thuận, Củ Chi,…

-

Bên cạnh đó Hồ Phát cũng chú tâm tới thị trường xuất khẩu, đặc biệt là
những nước châu Âu, Mỹ, khu vực Nam Mỹ và Đông Nam Á.

-

Thị trường tiêu thụ hàng hoá, đặc biệt là các sản phẩm về thép của Hồ Phát
là cực kì rộng lớn.
Tình hình tài chính.

V.

1. Tình hình tài chính.
-

Trong báo cáo kinh doanh q 3 2021, lợi nhuận sau thuế của HPG tăng
trưởng 173%, còn doanh thu tăng trưởng 56% so với quý 3 năm 2020. Ở
đây em sẽ phân tích 2 yếu tố mà em nghĩ nó ảnh hưởng tới LNST, đó là
Doanh thu và Biên lợi nhuận.

a. Biên lợi nhuận.
-

Vì HPG là doanh nghiệp đầu tiên tại Việt Nam hoàn thành chuỗi giá trị
ngành thép với việc sử dụng các sản phẩm quặng như sắt, than cốc, … làm

nguyên liệu đầu vào, không như những doanh nghiệp khác như NKG hay
HSG sử dụng phơi thép làm ngun liệu đầu vào của mình.


-

Với

việc

chính

phủ

Trung Quốc yêu cầu các
nhà máy cắt giảm sản
lượng sản xuất thép để
bảo về môi trường, dẫn
tới nhu cầu về quặng sắt
để sản xuất thép giảm.
Minh chứng là 2 thủ phủ
thép của Trung Quốc lần
lượt là Đường Sơn và
Hinh 1: Giá quặng sắt theo Trading Economics

Hàm Đan đã bị cắt giảm

30% sản lượng thép và các nhà máy phải
giới hạn cơng suất từ 5383%. Kết hợp với đó là
vụ Cơng ty Bất động sản

lớn nhất Trung Quốc là
EverGrande đang vướng
phải lùm xùm vỡ nợ, mà
ngành BĐS lại chiếm tới
40% tổng tiêu thụ thép
của Trung Quốc. Kết hợp
2 yếu tố trên đã làm giá
quặng sắt trên thế giới
giảm mạnh mẽ.
-

C
ò
n

Hinh 2: Giá than theo Trading Economics

đ
ố
i
v


ớ

c

i

ố

c

t
h

t

a

r

n

o
n

l

g

u
y

9

ệ
n

t
h

c

á

ố

n

c

g

,
đ
g

ầ

i

u

á
n
t

ă

h

m

a
n

t
ă

l

n

u

g

y
ệ

c

n

a
o


thứ 2 thế giới.
d

o

- Bên cạnh đó
khâu vận chuyển
cũng
tác động vô
cùng lớn đến
giá than cốc
khi.

n
g
u
ồ
n

-

Nhưng những
diến biến gần
đây cho thấy,

c

giá than đang

u

có xu hướng

n
g
c
ấ
p
l
à
A
u
s
t
r
a
l
i
a
đ
a

giảm mạnh và
dần về mức ổn
định.


- Với việc giá thép tăng
cao trong khoảng 9 tháng
đầu năm 2021 thì HPG
được hưởng lợi cực mạnh
khi mặt hàng xuất khẩu
chính của doanh nghiệp

này là thép thành phẩm.
- Nguyên nhân tăng giá

Hinh 3: Gía thép theo Trading Economics

thép được cho là các

nước trên thế giới trong thời điểm dịch đã đẩy mạnh vào đầu tư cơng để có
thể tạo ra thêm công ăn, việc làm cho người dân, dẫn tới nhu cầu về thép là
vô cùng cao, dẫn tới giá thép theo đó mà lên.
-

Một yếu tố khơng thể khơng
nhắc tới đó chính là việc giá
HRC – một trong những sản
phẩm vơ cùng quan trọng của
Hồ Phát đang tăng cực mạnh,
nguyên nhân chủ yếu đến từ nhà
cung cấp là Trung Quốc đang

trong quá trình giảm sản lượng.
-

Hinh 4: Giá HRC theo TradingView

Mặc dù giá than có tăng cao
trong thời gian vừa qua, nhưng với việc giá quặng sắt – một trong những
nguyên liệu quan trọng nhất ( chiếm tới gần 40%), lại giảm mạnh trong thời
gian qua, kết hợp với việc giá thép lại tăng cao một cách kỷ lục, thì một
doanh nghiệp có đầy đủ chuỗi giá trị như HPG được hưởng lợi vô cùng

nhiều. Đây là 2 yếu tố làm cho biên lợi nhuận của công ty tăng mạnh, dẫn
tới lợi nhuận sau thuế cũng tăng.

b. Doanh thu.


-

Không như những doanh nghiệp thuộc ngành khác trong nước, các doanh
nghiệp ngành thép đã tìm được thị trường mới ở trong tình hình dịch căng
thẳng, đó chính là xuất khẩu, và HPG cũng khơng nằm ngồi số này.

-

Trong tháng 7, bất chấp diễn biến dịch bệnh, sản lượng thép xây dựng của
đơn vị có phục hồi sau 3 tháng giảm liên tiếp với 363.000 tấn, tăng 58% so
với tháng 6 và 21% so với cùng kỳ năm trước. Đơn vị lý giải là nhờ các
cơng trình đầu tư cơng trọng điểm như cầu đường, bệnh viện, sân bay vẫn
tiếp tục được thi công. Hoạt động bán hàng ở khu vực phía Bắc tăng 100%,
miền Nam tăng 55% và miền Trung tăng 34% và xuất khẩu tăng 8% so với
tháng trước.

-

Mặc dù tìm ra hướng đi mới ở trong thị trường xuất khẩu, nhưng tỉ trọng
tiêu thụ xuất khẩu của HPG vẫn khá thấp khi so với những doanh nghiệp
cùng ngành khác.

Hinh 5: Tỷ trọng doanh thu các doanh nghiệp thép theo HSC Research
-

Theo số liệu của HSC Research, sản lượng xuất khẩu chỉ chiếm 23,7% đối
với HPG, kém xa so với các doanh nghiệp khác như HSG, NKG với tỉ trọng
xuất khẩu lần lượt là 51,7% và 58,8%. Điều này cho thấy HPG vẫn tập trung
chủ yếu vào thị trường trong nước.

-

Lí do mà tơi đưa ra là do Chính phủ Việt Nam đang tập trung vào đầu tư công
mạnh sau đại dịch. Theo ông Rahul Kitchlu, Quản lý Chương trình Cơ sở hạ
tầng của Ngân hàng thế giới (World Bank) tại Việt Nam chia sẻ: “ Giai đoạn
phục hồi đang bắt đầu, đầu tư cơng sẽ đóng vai trị trọng tâm, chủ chốt. đầu tư
cơng có thể là chất xúc tác cho sự tăng trưởng của khu vực tư


nhân. Đầu tư vào lĩnh vực thương mại và hậu cần, cơ sở hạ tầng cũng như
các hoạt động thúc đẩy tăng trưởng xuất khẩu là vô cùng quan trọng...”

Hinh 6: Danh sách những dự án đầu tư công
-

Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoà Phát đang được cấp vào hàng loạt các gói
thầu thi cơng đoạn Mai Sơn – Quốc lộ 45, Dầu Giây- Phan Thiết, Phan
Thiết- Vĩnh Hảo, Trung Lương - Mỹ Thuận, cầu Mỹ Thuận 2 trong dự án
xây dựng tuyến cao tốc Bắc – Nam.

-

Như vậy HPG mặc dù vẫn mở rộng thị trường xuất khẩu nhưng thị trường
chủ yếu của doanh nghiệp này vẫn là ở trong nước.

2.

Các

chỉ

số

tài

chính
quan
trọng.
a.

Chỉ
ROA.

số


-

Ta có thể thấy ở hình trên, chỉ số ROA của HPG có giảm từ năm 2017-2020.
Chỉ số này giảm vì một lý do rất chính đáng, đó chính là việc vào năm 2017
HPG đã triển khai dự án Dung Quất với vốn đầu tư là 52000 tỷ đồng.
Nhưng chúng ta không thể bỏ qua việc dự án Dung Quất đóng góp vơ cùng
quan trọng vào kế hoạch sản xuất và mở rộng của công ty.

-

Xét với những công ty khác, chúng ta hoàn toàn thấy Hoà Phát sử dụng tài
sản một cách hiệu quả hơn các công ty khác trong ngành như HSG, NKG,
POM.

b. Chỉ số ROE và phân tích theo mơ hình Dupont.

Hinh 8: Chỉ số ROE của các doanh nghiệp thép theo Cafef


-

Chỉ số ROE của Hoà Phát cũng cho thấy khả năng sử dụng vốn của Hồ
Phát là cực kì tốt khi họ duy trì được ở mức ổn đỉnh. So với các doanh
nghiệp đối thủ khác, chỉ số ROE của họ giảm đi mạnh qua các năm, chứng
tỏ khả năng sử dụng đồng vốn của họ kém hơn rất nhiều.
g=ROE∗Tỷ lệ tái đ ầu tư

-

Với g là tốc độ tăng trưởng của công ty (%).

-

ROE: là tỷ lệ giữa lợi nhuận của cơng ty trên vốn chủ sở hữu bình quân.

-

Tỷ lệ tái đầu tư (Retention ratio): Là tỷ lệ phần trăm lợi nhuận được công ty

giữ lại để tái đầu tư sau khi chi trả cổ tức cho cổ đông.

-

Tỷ lệ tái đầu tư = (1 – Tỷ lệ chi trả cổ tức).

-

Dựa vào công thức trên, với một cơng ty có ROE duy trì được tốt như HPG
và mức chi trả cổ tức khoảng 40% trong đó có 35% là bằng cổ phiếu và 5%
bằng tiền mặt. Vậy nên HPG là một doanh nghiệp hấp đẫn khi có tỉ lệ ROE
cao so với các doanh nghiệp trong ngành và tỉ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt
thấp, bởi vì số tiền cịn lại sau khi trả cổ tức sẽ được đem đi tái đầu tư.

c. Chỉ số địn bảy tài chính.

2017
1.6364

-

Ta có thể thấy địn bẩy tài chính của HPG tăng qua từng năm, nhưng bản
thân tơi cho thấy đây hồn tồn khơng phải điều xấu vì đây là giai đoạn
công ty đang xây dựng siêu dự án Dung Quất – dự án đóng vai trị vơ cùng
quan trọng trong việc mở rộng công ty và tăng sản lượng sản xuất.

d. Chỉ số EPS
-

Chúng ta sẽ xét đến chỉ số EPS trước

-

Q4 2020
4059.63
Chúng ta có thể thấy EPS của HPG tăng qua từng quý và đỉnh điểm tăng
mạnh ở Q3 2021. Ta có thể thấy động lực để EPS tăng đến chủ yếu từ hoạt
động kinh doanh bán hàng, các khoản lợi nhuận khác không chiếm nhiều.


VI.

Các kế hoạch tương lai.
-

Ban lãnh đạo HPG trình cổ đông thông qua phương án đầu tư Dự án Khu
liên hợp sản xuất Gang Thép Hòa Phát Dung Quất 2 với công suất 5.6
triệu tấn/năm (chủ yếu là thép HRC), tổng mức đầu tư 85 ngàn tỷ đồng, và
dự kiến sẽ kịp thời sản xuất trong năm 2024.

-

Bên cạnh đó, ơng Trần Đình Long cũng cho biết rằng Tập đồn Hoà Phát
cũng sẽ mở rộng sang các ngành khác, và một trong đó là bất động sản. Bên
cạnh đó, Hồ Phát cũng đang đầu tư một dự xây dựng container trong bối
cảnh nhu cầu về container đang tăng vô cùng cao.

-

Trong tương lai xa thì ơng Trần Đình Long có kế hoạch IPO các công ty

thành viên.

VII. Luận điểm đầu tư.
-

Để có thể nhận định về HPG, tơi sẽ xét đến 2 yếu tố tác động đến lợi nhuận
sau thuế của doanh nghiệp này là Biên lợi nhuận và Doanh thu để xem 2
yếu tố này còn phát triển trong tương lai hay khơng.

2. Biên lợi nhuận.

-

Chúng ta hồn tồn có thể
nhìn thấy rằng giá thép trên
thị trường đang có xu hướng
giảm mạnh sau thời gian tăng
vừa qua. Bản thân tơi đưa ra 2
ngun nhân như sau. Đầu
tiên đó chính là các đất nước
đang bắt đầu hồi phục lại sau

Hinh 9: Giá thép theo Trading Economics

của chính phủ các nước sẽ không nhắm mạnh đến đầu tư công nữa, dẫn tới
việc nhu cầu về xây dựng, thép khơng cịn tăng cao nữa.
-

Thứ 2, đó chính là việc các quốc gia đang dần phục hồi lại năng lực sản xuất
của mình sau đại dịch, nguồn cung đã và đang trở lại bình thường.

-

Bên cạnh đó giá ngun liệu đầu vào cũng được dự báo là sẽ ở mức ổn định
trở lại.


-

Với 2 yếu tố trên, cầu giảm đi và cung được khơi phục trở lại thì nó đang
được thể hiện chính ở trên giá thép thế giới khi giá thép đang trong xu
hướng giảm. Bản thân tôi thấy sự giảm giá này phản ánh được đúng 2 điều
trên.

-

Điều này sẽ ảnh hưởng đôi chút tới doanh thu xuất khẩu của HPG khi mảng
xuất khẩu chiếm tới 23,7% trong 9 tháng vừa qua. Còn những doanh nghiệp
thương mại thép khác như HSG hay NKG sẽ bị ảnh hưởng mạnh bởi xuất
khẩu chiếm hơn 50% sản lượng tiêu thụ của họ.

-

Nhưng ngược lại, giá thép trong nước khả năng sẽ tăng cao lên khi 7 tháng
đầu năm chính phủ mới giải ngân được 36,71% vốn đầu tư cơng và có kế
hoạch là giải ngân 95% từ bây giờ đến cuối năm nên tôi cho rằng giá thép

trong nước vẫn sẽ giữ ổn định và tăng lên. Với điều này, kết hợp với vị thế
thương hiệu của HPG trong nước sẵn có thì bản thân tơi cho rằng tính hình
kết quả kinh doanh của HPG quý 4 2021 và có thể sang quý 1 2022 vẫn

thuận lợi. Điển hình là hơm 26/10 HPG có báo cáo tăng giá thép cây và
thép cuộn các loại thêm 200.000 đồng/tấn.
Kết luận: Yếu tố Biên lợi nhuận sẽ vẫn tích cực trong thời gian tới
2. Doanh thu.

- Đầu tiên chúng ta sẽ xét đến hàng tồn kho của HPG trong 3 quý vừa rồi:

-

Chúng ta có thể thấy rằng hàng tồn kho qua các quý của HPG tăng dần lên
và tăng đột biến ở Q3/2021 khi lên tới hơn 46 nghìn tỷ đồng. Việc nhập
thêm nhiều hàng tồn kho cho thấy HPG đã có thể kí được những hợp đồng
để có thể bán hàng tồn kho đi, bên cạnh đó, khi tăng nhiều trữ lượng hàng
tồn kho về thép sẽ giúp đáp ứng được nhu cầu trong nước khi đất nước bắt
đầu mở cửa trở lại sau làn sóng dịch Covid-19 lần thứ 4.

-

Thị trường miền Nam cũng đang dần mở cửa trở lại sau dịch, kết hợp với đó
là đã qua mùa mưa ở miền Nam ( khoảng tháng 4 đến hết tháng 10 ), nhu
cầu sẽ tăng cực kì cao.

-

Bên cạnh đó với việc dự án lớn nhất của Hoà Phát đến thời điểm hiện tại là
nhà máy thép Dung Quất đã đi vào hoạt động full công suất.


Kết luận: Doanh thu của HPG trong quý 4 sắp tới và có thể sang quý 1 2022 sẽ
tăng mạnh khi nhu cầu trong nước về thép bắt đầu khôi phục trở lại. Vậy nên

yếu tố doanh thu bán hàng vẫn sẽ rất tích cực trong tương lai sắp tới.
Với 2 yếu tố trên là Doanh thu và Biên lợi nhuận của cơng ty theo tơi dự đốn
là vẫn cịn tiếp tục tích cực ở trong tương lai, thì cổ phiếu HPG vẫn là một cổ
phiếu hấp dẫn trong tương lai.