Tài liệu Giáo trình Hoạch định ngân sách vốn đầu tư Chương 2 doc

1
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 1
D ĐOÁN DÒNG TIN
Chuyên đ 2
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 2
HOCH ĐNH DÒNG TiN
•CU TRÚC CA CHNG
•I. TNG QUAN V DÒNG TiN
• II. CÁC NGUYÊN TC HOCH NH DÒNG
TiN
• III. U T THUN
• IV. DÒNG TiN HOT NG THUN
•V. MT S VN  CN LU Ý
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 3
I. TNG QUAN V DÒNG TiN
•Khái nim v dòng tin:
•Dòng tin (cash flow) đc xem là thu nhp ròng
bng tin  tng thi đim ca d án.
•Cash flow = dòng tin thu vào – dòng tin chi ra
•Dòng tin ca 1 d án là ch tiêu phn ánh s luân
chuyn ca tin trong sut vòng đi d án. Nó th
hin tin mt thc có  tng thi đim bng cách ly
dòng tin thc thu vào (inflow) – dòng tin thc thu
ra (outflow)  th
i đim đó.
2
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 4
I. TNG QUAN V DÒNG TiN
• ánh giá d án da trên dòng tin vì:
•Phn ánh chính xác hiu qu tài chính thc ca d
án.

• m bo nguyên tc tin t có giá tr theo thi
gian.
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 5
I. TNG QUAN V DÒNG TiN
• Phân bit các d án trong hoch đnh dòng tin:
¬ D án m rng: là d án đu t mi đc thc
hin nhm mc đích gia tng th phn, gia tng
doanh s hoc đa vào sn phm mi.
¬ D án thay th: là d án thay th TSC c (lc
hu) bng TSC mi hn đ tng nng sut, gim
chi phí.
¬D
 án phát sinh đ đáp ng các yêu cu pháp
lý,sc khe và an toàn.
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 6
II. CÁC NGUYÊN TC HOCH ĐNH
• Dòng tin tng thêm (Incremental CF)
• Dòng tin nên đc đánh giá  góc đ s tác đng đn toàn
b dòng tin doanh nghip. Vì th, nên đánh giá các thay
đi trong dòng doanh thu, chi phí và thu do vic chp nhn
d án.
∆ CF = CF (thc hin d án ) – CF (nu không thc hin d
án).
ây là mt nguyên tc rt quan trng trong hoch đnh dòng
tin.
c bit, trong các d án thay th, nguyên tc này cn đc
xem xét thn trng.
3
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 7
II. CÁC NGUYÊN TC HOCH ĐNH

• Dòng tin sau thu (After Tax CF)
•Vì đu t ban đu cho d án là tin mt sau thu
nên dòng tin phi đc đánh giá sau thu.
• ánh giá dòng tin sau thu s đánh giá chính xác
hn nhng li ích t tm chn thu
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 8
II. CÁC NGUYÊN TC HOCH ĐNH
• Lãi vay và dòng tin hat đng thun:
• Lãi vay không đc tính đn trong khi hoch đnh
dòng tin hot đng thun (OCF) vì:
¬ S tách ri trong quyt đnh đu t và tài tr: chi
phí tr lãi vay không phi là chi phí hot đng.
¬Chúng ta đã tính đn lãi vay trong lãi sut chit
khu dòng tin nên khi tính vào s b tính trùng 2
ln.
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 9
II. CÁC NGUYÊN TC HOCH ĐNH
• Chi phí chìm không đc tính vào d án
• Chi phí chìm (chi phí thit hi, chi phí l vn) là
nhng chi phí đã chi trong quá kh trc thi đim
0.
• Chi phí chìm không tính vì chúng là chi phí không
thay đi đc cho dù d án có đc chp nhn hay
không.
4
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 10
II. CÁC NGUYÊN TC HOCH ĐNH
• Chi phí c hi ca tài sn
• Là dòng tin (cao nht) mà tài sn có th to ra nu
chúng không đc s dng vào d án.

• Khi tính c hi phí vào dòng tin d án, phi tính
c hi phí cao nht và phi tính sau thu.
• a s chi phí c hi tính vào dòng chi. C hi phí
đc tính vào dòng tin d án vì thc cht nó s
thay đi ph thuc vào vic d án có đc chp
nhn hay không.
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 11
II. CÁC NGUYÊN TC HOCH ĐNH
• Tính vào nhng tác đng gián tip ca d án
•C th là nhu cu vn luân chuyn tng thêm phát
sinh khi d án đi vào hot đng.
•Khi thc hin d án, đc bit là d án m rng, s
phát sinh nhu cu tng thêm v vn luân chuyn
cho các mc đích: d tr hàng tn kho, gia tng
tin mt hoc gia tng các khon phi thu. T đó,
khi hoch đnh dòng tin, phi tính vào nhu c
u
VLC tng thêm.
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 12
III. ĐU T THUN
• i vi d án m rng:
•I = Giátr đu t ban đu + Nhu cu VLC
• i vi d án thay th:
•I = Giátr đu t ban đu + Nhu cu VLC tng
thêm – Thu do thanh lý TSC c ±Thu do thanh
lý TSC c
5
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 13
III. ĐU T THUN
• Giá tr thanh lý ca 1 tài sn

¬ Bán 1 tài sn bng giá tr s sách:
¬Trong trng hp này s không có lãi hoc l vn xy ra,
vì th s không phát sinh thu.
¬Bán 1 tài sn thp hn giá tr s sách
¬Trong trng hp này, công ty s gánh chu khan l. ây
có th xem nh mt khon l hot đng. Vì th, công ty s
đc khu tr mt khon thu tng ng. Trong trng hp
này, s có du - trong đu t thun.
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 14
III. ĐU T THUN
• Giá tr thanh lý ca 1 tài sn
¬ Bán 1 tài sn cao hn giá tr s sách:
¬Trong trng hp này, công ty s có mt khan
thu nhp. ây có th xem nh mt khon thu nhp
hot đng. Vì th, công ty s gánh chu mt khon
thu tng ng. Trong trng hp này, s có du -
trong đu t thun.
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 15
III. ĐU T THUN
• Giá tr thanh lý ca 1 tài sn
¬ Bán 1 tài sn cao hn giá tr gc:
¬Trong trng hp này, công ty s có mt khan thu nhp
(giá tr gc – giá tr s sách). ây có th xem nh mt
khon thu nhp hot đng.
¬Ngoài ra, phn vt tri so vi giá tr gc đc xem nh là
khon lãi vn (li đu t).
¬Trong trng hp cùng thu sut, công ty phi gánh chu
thu = (giá bán – giá tr s sách) thu sut.
6
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 16

IV. DÒNG TiN HOT ĐNG THUN
• Doanh thu tng thêm: ∆R
¬∆R = R
2
–R
1
¬R
2
: Doanh thu sau khi thc hin d án.
¬R
1
: Doanh thu trc khi thc hin d án.
• Chi phí hot đng tng thêm: ∆O
¬∆O = O
2
–O
1
•O
2
: Chi phí hot đng sau khi d án thc hin.
•O
1
: Chi phí hot đng trc khi d án thc hin.
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 17
IV. DÒNG TiN HOT ĐNG THUN
•Khu hao tng thêm (∆Dep)
¬∆Dep = Dep
2
–Dep
1

•Dep
2
: Khu hao sau khi thc hin d án
•Dep
1
: Khu hao trc khi thc hin d án.
• OEBT tng thêm (∆OEBT)
¬∆OEBT = OEBT
2
–OEBT
1
•OEBT
2
: TN hot đng trc thu sau khi thc hin d án
•OEBT
1
: TN hot đng trc thu trc khi thc hin d án
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 18
IV. DÒNG TiN HOT ĐNG THUN
• ∆OEBT = ∆R - ∆O - ∆Dep
• ∆OEAT = ∆OEBT (1-T)
• ∆OEAT = (∆R - ∆O - ∆Dep)(1-T)
•CF = (∆R - ∆O - ∆Dep)(1-T) + ∆Dep - ∆NWC
7
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 19
V. MT S VN Đ LU Ý
•Khu hao TSC
•Khu hao tài sn c đnh là vic phân b mt cách có h thng
nguyên giá ca TSC vào chi phí sn xut trong k thông qua
thi gian trích khu hao.

• Các phng pháp trích khu hao.
X Khu hao tuyn tính c đnh.
XKhu hao theo s d gim dn.
XKhu hao theo tng s nm.
XKhu hao theo phng pháp MACRS (Modified Acclerated
Cost Recovery System)
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 20
V. MT S VN Đ LU Ý
•Khu hao theo đng thng.
•Khu hao = Nguyên giá/ S nm s dng
•Khu hao theo s d gim dn.
T l khu
hao c
đnh
XGiá tr còn li ca
TSC  nm trích
khu hao
Khu hao =
T l khu hao c đnh = 1/n x h s khu hao nhanh
Thông thng, phng pháp này thng đc kt hp vi tuyn
tính c đnh  nhng nm cui.
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 21
V. MT S VN Đ LU Ý
•Khu hao theo tng s nm:
•Khu hao = Nguyên giá x t l khu hao hàng nm.
•T l khu hao = s nm còn li/ Tng s nm s
dng.
•Khu hao theo MACRS (xem sách trang 201)
8
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 22

V. MT S VN Đ LU Ý
•Phng pháp khu hao nhanh b sung MACRS – Modified
Accelerated Cost Recovery System
•T l khu hao hàng nm đi vi mi nhóm tài sn đc
tính toán theo phng pháp s d gim dn và chuyn qua
phng pháp khu hao đng thng ti thi đim ti u
thích hp.
• i vi mi nhóm tài sn 3, 5, 7 và 10 nm c quan thu s
áp dng phng pháp khu hao theo s d gim dn gp đôi
(200%).
•H s khu hao nhanh là 150% đc áp dng cho nhóm tài
sn 15 và 20 nm.
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 23
V. MT S VN Đ LU Ý
•D BÁO DOANH THU
•D báo bng phân tích xu hng
•-Da vào tng trng doanh thu trong quá kh đ
d báo doanh thu tng lai.
•-C gng xác đnh đúng xu hng.
•-S nhm ln trong xu hng có th dn đn tht
bi.
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 24
V. MT S VN Đ LU Ý
• Các xu hng ch yu
Thi gian Thi gian
Doanh thu
Doanh thu
Tuyn tính DT=(a +bt)
Tng trng kép DT=a+b
t

9
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 25
V. MT S VN Đ LU Ý
k+a
k
Doanh thu Doanh thu
Thi gian
Thi gian
Vòng đi sn phm
DT =1/(1/k+a.bt)
Suy thoái
DT = k +abt
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 26
V. MT S VN Đ LU Ý
•D báo doanh thu:
• Nghiên cu khách hàng tim nng: Thc hin cuc điu tra,
kho sát th trng giúp c lng s lng tiêu th
• Nghiên cu th trng v các vn đ giá, đóng gói, qung
cáo… đ tip cn đúng th trng.
•Da trên s phát trin ca các nghành ngh khác và tc đ
tng trng chung ca nn kinh t.
•Víd nh doanh s sn phm thép  M chu nh hng
bi sn lng ô tô, xây dng, và tng trng kinh t.
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 27
V. MT S VN Đ LU Ý
•D báo chi phí
• Chi tiêu vn to ra doanh thu thì cng phát sinh ra
các khon chi phí (đu t m rng).
• Chi tiêu vn cng là đ k vng gim đi chi phí
(đu t thay th).

•Vic d báo chi phí có th da trên kinh nghim
sn xut sn phm tng t kt hp vi h thng
k toán chi phí tt.
10
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 28
V. MT S VN Đ LU Ý
•D báo chi phí có th t các ngun:
•B phn sn xut (chi phí ca thit b)
•B phn nhân s (chi phí tin lng).
•B phân thu mua (chi phí nguyên vt liu)
•B phn marketing (chi phí tip th và phân
phi)
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 29
V. MT S VN Đ LU Ý
• Thông thng chi phí đc chia thành bin phí và
đnh phí. Bin phí ph thuc vào mc sn lng
còn đnh phí thì không thay đi theo sn lng.
• Tuy nhiên đnh phí ch c đnh trong thi k nht
đnh và trong phm vi sn lng nht đnh.
•Vic c tính chi phí cng đc thc hin thông
qua các phng pháp hi quy tuyn tính.
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 30
V. MT S VN Đ LU Ý
•D báo nhu cu vn luân chuyn
• Nhu cu vn luân chuyn là nhu cu tin mt, khon phi
thu, hàng tn kho và các chi phí tr trc.
•Vn luân chuyn (hay vn luân chuyn ròng)
= TSL –N phi tr ngn hn
•Vn luân chuyn cho bit ngun dài hn tài tr cho tài sn
ngn hn.

•  d báo nhu cu vn luân chuyn, có th xem xét mi
liên quan gia các khon mc này vi doanh thu.
11
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 31
V. MT S VN Đ LU Ý
•Vn đ lm phát trong đánh giá d án
•Lm phát luôn nh hng đn hoch đnh dòng
tin ca d án.
•Lm phát tác đng đn lãi sut thc tr thành lãi
sut danh ngha.
•S không đng nht gia dòng tin và lãi sut
chit khu s dn đn nhng sai lm trong thm
đnh d án đu t.
Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 32
V. MT S VN Đ LU Ý
• Trên nguyên tc
•Chit khu dòng tin thc, chúng ta s dùng lãi
sut thc.
•Chit khu dòng tin danh ngha chúng ta s dùng
lãi sut danh ngha.
• Chúng ta có:
• (1+r
n
) = (1+ r
r
) (1+r
i
)
•T công thc trên, chúng ta có th áp dng công
thc gn đúng: r

n
= r
r
+ r
i