186 giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động môi giới chứng khoán tại công ty cổ phần chứng khoán VPS,Khoá luận tốt nghiệp
Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (1.23 MB, 99 trang )
HỌC VIỆN NGÂN HÀNG
KHOA TÀI CHÍNH
-----^^O^ra---------
KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP
Đề tài:
GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG MƠI GIỚI
CHỨNG KHỐN TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN VPS
Sinh viên thực hiện
: Nguyễn Phương Thảo
Lớp
: K19TCG
Khóa học
: 2016-2020
Mã sinh viên
: 19A4010519
Giảng viên hướng dẫn : TS. Chu Khánh Lân
Hà Nội, tháng 05 năm 2020
Khóa luận tốt nghiệp
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
LỜI CAM ĐOAN
Em xin cam đoan rằng: Khóa luận tốt nghiệp này là cơng trình nghiên cứu của
riêng em, được hình thành và phát triển trên cơ sở nghiên cứu lý thuyết và thực hành
thực tế. Khóa luận được thực hiện cùng giảng viên hướng dẫn- TS. Chu Khánh Lân
của trường Học viện Ngân hàng cùng với các anh chị và các bạn đồng nghiệp của
Cơng ty Cổ phần Chứng khốn VPS tại số 2A, Đại Cồ Việt, Hai Bà Trưng, Hà Nội.
Mọi tham khảo trong bài viết đều được trích dẫn rõ ràng, có nguồn gốc trung thực.
Nội dung khóa luận khơng trùng khớp với các cơng trình nghiên cứu tương tự đã
được cơng bố.
Em xin chịu hồn tồn trách nhiệm về sự cam đoan này.
Hà Nội, ngày 18 tháng 5 năm 2020
Sinh viên
Thảo
Nguyễn Phương Thảo
Nguyễn Phương Thảo
i
Năm 2020
Khóa luận tốt nghiệp
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
LỜI CẢM ƠN
Em xin chân thành cảm ơn tới Giám đốc cùng toàn thể thầy, cơ giáo trong khoa
Tài Chính và các giảng viên trong trường Học viện Ngân hàng đã giảng dạy và
truyền
đạt cho em rất nhiều kiến thức hữu ích trong suốt bốn năm học tập tại trường. Đặc
biệt, em vô cùng cảm ơn TS. Chu Khánh Lân- giảng viên đã trực tiếp hướng dẫn và
giúp đỡ em trong suốt quá trình thực hiện và hồn thành khóa luận.
Trong thời gian thực tập và tìm hiểu thực tế tại Cơng ty Cổ phần Chứng khoán
VPS tại số 2A, Đại Cồ Việt, Hai Bà Trưng, Hà Nội, em cũng đã được sự giúp đỡ và
chỉ bảo tận tình của các anh chị và các bạn trong phịng mơi giới cũng như các
phịng
ban khác. Em đã học hỏi được thêm rất nhiều kiến thức và kinh nghiệm thực tế để áp
dụng vào khóa luận và công việc trong tương lai.
Em xin chân thành cảm ơn!
Hà Nội, ngày 18 tháng 5 năm 2020
Sinh viên
Thảo
Nguyễn Phương Thảo
ii
Năm 2020
Khóa luận tốt nghiệp
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
MỤC LỤC
LỜI CẢM ƠN............................................................................................................ i
LỜI CAM ĐOAN......................................................................................................i
BẢNG KÝ HIỆU CÁC TỪ VIẾT TẮT....................................................................v
DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ VÀ BIỂU ĐỒ................................................vi
LỜI MỞ ĐẦU........................................................................................................... 1
CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG MÔI GIỚI CHỨNG KHỐN
CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN............’.........................................................6
1.1. Cơng ty chứng khốn....................................................................................6
1.1.1......................................................................................................Khái niệm
6
1.1.2...............................................................Đặc điểm của cơng ty chứng khốn
7
1.1.3...................................................................Vai trị của cơng ty chứng khốn
8
1.1.4.
chứng
Các nghiệp vụ chính của cơng ty
khốn........................................11
1.2. Nghiệp vụ mơi giới chứng khốn............................................................... 14
1.2.1......................................................................................................Khái niệm
14
1.2.2...........................................Chức năng của nghiệp vụ mơi giới chứng khốn
15
1.2.3..................................................................Vai trị của mơi giới chứng khốn
16
1.2.4.............................................Quy trình của nghiệp vụ mơi giới chứng khốn
19
1.3. Hiệu quả hoạt động của nghiệp vụ mơi giới chứng khốn..........................20
1.3.1..............................Quan điểm về hiệu quả hoạt động mơi giới chứng khốn
20
1.3.2.
khốn
Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động môi giới chứng
21
1.3.3.
chứng khoán
Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động môi giới
24
1.3.4.
Những hành động liên quan đến nghiệp vụ môi giới chứng khốn của
các
cơng ty chứng khốn............................................................................................... 28
TĨM TẮT CHƯƠNG 1..........................................................................................30
Nguyễn Phương Thảo
iii
Năm 2020
Khóa luận tốt nghiệp
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
2.1.6..................................................................................Cơ
BẢNG KÝ HIỆU CÁC TỪ VIẾT TẮT sở vật chất kỹ thuật
38
2.2.
Thực trạng hoạt động mơi giới chứng khốn tại Cơng ty Cổ phần
Chứng khốn
VPS........................................................................................
...........................39
2.2.1.........................Hoạt động mơi giới tại Cơng ty Cổ phần Chứng khốn VPS
39
2.2.2.
Những chỉ tiêu về hoạt động mơi giới chứng khốn của Cơng ty Cổ
phần
Chứng khốn VPS từ năm 2017- 2019.................................................................... 47
2.3.Đánh giá kết quả hoạt động môi giới chứng khốn của Cơng ty Cổ phần
Chứng
khốn VPS..................................................................................................
..... 54
2.3.1......................................................................Những kết quả đạt được
.......................................................................................................... 54
2.3.2.....................................................................Hạn chế và nguyên nhân
.......................................................................................................... 58
TÓM TẮT CHƯƠNG 2..........................................................................................63
CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG MƠI GIỚI
CHỨNG KHỐN TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN VPS...........64
3.1.......................................................................................Định hướng phát triển
.....................................................................................................................64
3.1.1.............Định hướng phát triển chung của thị trường chứng khoán Việt Nam
64
3.1.2.
Định hướng phát triển trong thời gian tới của Cơng ty Cổ phần Chứng
khốn
VPS......................................................................................................................... 65
3.2.Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động môi giới chứng khốn tại Cơng ty Cổ
phần Chứng khốn VPS..........................................................................................67
3.2.1...................................................................Xây dựng chiến lược khách hàng
67
3.2.2.
Nâng cao trình độ nguồn nhân lực, xây dựng đội ngũ chun viên mơi
giới
chun nghiệp......................................................................................................... 69
3.2.3..................................................................................................................Nâ
ng cao trình độ cơng nghệ, kĩ thuật cho tồn bộ hệ thống của cơng ty.........71
TTCK
CTCK
MGCK
3.2.4..................................................................................................................Đa
Thị trường chứng khốn
Cơng
ty chứng
Nguyễn
Phương
Thảo khốn
Năm 2020
iv
Mơi giới chứng khoán
TK
TNHH
SGDCK
UBCKNN
Tài khoản
Trách nhiệm hữu hạn
Sở giao dịch chứng khoán
Ủy ban chứng khốn Nhà nước
VPS
Cơng ty Cổ phần Chứng khốn VPS
SSI
Cơng ty Cổ phần Chứng khốn SSI
VDSC
Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Rồng Việt
VND
Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Vnidrect
TTLKCK
gd
M&A
TTBT
Trung tâm lưu ký chứng khoán
Giao dịch
Merger (Sát nhập) và Acquisitions (Mua lại)
Thanh tốn bù trừ
IPO
Phát hành cơng khai lần đầu
NAV
Giá trị tài sản ròng
HĐQT
Hội đồng quản trị
HĐTL
Hợp đồng tương lai
HNX
HOSE
Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội
Sàn giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh
Dịng P
IBM
Laptop ThinkPad
Tập đồn cơng nghệ đến từ Mỹ
Bảng
Trang
Khóa luận tốt nghiệp
Bảng 2.1: Các cột mơc chính trong quá trình hình thành và phát triên của
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
31
VPS
DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ VÀ BIỂU ĐỒ
Bảng 2.2: Thông tin về Ban lãnh đạo
37
Bảng 2.3: Tông hợp phí giao dịch cho chứng khốn cơ sở tại VPS
Sơ đồ
Bảng 2.4: Gói hợp tác đầu tư tại VPS
Sơ đồ 1.1: Quy trình hoạt động mơi giới chứng khốn
Bảng 2.5: Lãi suât của sản phầm MM
Sơ đồ 2.1: Cơ câu tơ chức tại VPS
Bảng 2.6: SƠ lượng tài khoản tại VPS và thị trường chứng khoán
40
Bảng 2.7: Doanh thu và tỷ trọng hoạt động môi giới của VPS
Bảng 2.8: Chi phí mơi giới chứng khốn và tỷ st chi phí MGCK trên
49
42
43
48
Trang
19
35
51
doanh thu MGCK của VPS
Bảng 2.9: Tỷ suât lợi nhuận MGCK trên doanh thu MGCK của VPS
Bảng 2.10: SÔ lượng và chât lượng nhân viên môi giới tại VPS
Bảng 2.11: Doanh thu MGCK trên một tài khoản của một sơ CTCK
52
53
59
Bảng 2.12: Top 10 CTCK có thị phần mơi giới Trái phiếu Chính phủ lớn
61
nhât trong năm 2019
Biểu đồ
Trang
Biêu đồ 2.1: Sô lượng tài khoản từ năm 2017-2019 tại VPS
48
Biêu đồ 2.2: Doanh thu hoạt động MGCK và tông doanh thu hoạt động
50
kinh doanh của VPS
Biêu đồ 2.3: Top 10 CTCK có thị phần mơi giới cơ phiếu thị trường cô
phiếu niêm yết lớn nhât trên sàn HNX năm 2018 và năm 2019
Nguyễn Phương Thảo
v
55
Năm 2020
Biểu đồ 2.4: Top 10 CTCK có thị phần mơi giới lớn nhất trên thị trường
Khóa luận tốt nghiệp
UPCom năm năm 2018 và năm 2019
Biểu đồ 2.5: Top 10 CTCK có thị phần mơi giới chứng khốn lớn nhất
56
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
57
trên thị trường phái sinh năm 2018 và năm 2019
Biểu đồ 2.6: Sự thay đổi doanh thu MGCK trên một tài khoản của một số
60
CTCK
Nguyễn Phương Thảo
vi
Năm 2020
Nguyễn Phương Thảo
vii
Năm 2020
Khóa luận tốt nghiệp
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
LỜI MỞ ĐẦU
1. Tính cấp thiết của đề tài
Suốt chặng đường 22 năm hoạt động và phát triển, thị trường chứng khoán
Việt
Nam đã đạt được rất nhiều thành công trong việc xây dựng một thị trường, kênh dẫn
vốn trung và dài hạn hiệu quả của các nhà đầu tư và doanh nghiệp, giúp thúc đẩy sự
tăng trưởng cho nền kinh tế. Từ lúc mới thành lập với hai cơng ty niêm yết thì đến
nay số lượng đã tăng lên là 2458 công ty đăng kí giao dịch. Giai đoạn từ năm 20002005 là dấu ấn bước khởi đầu của TTCK, khi đó vốn hóa thị trường chỉ trên dưới 1%
GDP nhưng đến năm 2006 đã đánh dấu bước ngoặt đạt 22,7% GDP, thậm chí đạt
mức trên 43% vào năm 2007. Tuy nhiên, do ảnh hưởng của thị trường tài chính, nền
kinh tế trong và ngồi nước, mức vốn hóa thị trường năm 2008 giảm mạnh xuống
cịn
18% GDP. Sau đó, thị trường dần hồi phục và tính đến nay con số này đã vượt 82%
GDP, đánh dấu sự phát triển bùng nổ của thị trường chứng khoán. Trải qua rất nhiều
thăng trầm của kinh tế và xã hội, thị trường chứng khoán ngày càng phát triển mạnh
mẽ, sự xuất hiện của các công ty chứng khoán và các nhà đầu tư ngày càng nhiều.
Đồng thời, nghiệp vụ mơi giới chứng khốn cũng đã và đang phát triển mạnh mẽ,
khẳng định được tầm ảnh hưởng đối với một CTCK ngày càng rõ ràng hơn cũng như
với thị trường dù trong thời kì khủng hoảng hay hồng kim. Hoạt động MGCK đem
lại lợi ích cho các tất cả chủ thể tham gia vào thị trường bao gồm nhà đầu tư, nhà
mơi
giới, CTCK và TTCK. Do đó, dù đã hoạt động được nhiều năm hay mới hoạt động
thì các cơng ty chứng khốn hiện nay đều khá chú trọng đến việc phát triển và đẩy
mạnh nghiệp vụ này nhằm tăng sức cạnh tranh, nâng cao thương hiệu của cơng ty và
có thể đứng vững trên TTCK Việt Nam.
Trên thực tế, hiện nay các cơng ty chứng khốn Việt Nam đều đạt được nhiều
kết quả tốt với những thành tựu nhất định trong hoạt động MGCK, nhưng vẫn còn
nhiều tồn tại và hạn chế cần được giải quyết và khắc phục. Cơng ty Cổ phần Chứng
khốn VPS được xem là một trong những CTCK đời đầu của thị trường. Với thời
gian hoạt động lâu năm, VPS đã trải qua những thăng tầm của TTCK Việt Nam. Do
Nguyễn Phương Thảo
1
Năm 2020
Khóa luận tốt nghiệp
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
động mơi giới chứng khốn tại Cơng ty Cổ phần Chứng khốn VPS” để nghiên cứu
và hồn thành khóa luận tốt nghiệp.
2. Tổng quan nghiên cứu
Hoạt động MGCK đóng vai trị vơ cùng quan trọng đối với hoạt động kinh
doanh
của một CTCK. Hiệu quả của hoạt động chịu ảnh hưởng bởi nhiều nhân tố chủ quan
và khách quan, nội dung phân tích bao gồm các thực trạng hoạt động thông qua việc
đánh giá các chỉ tiêu. Đề tài này cũng được các nhà lý luận, các nhà khoa học, học
giả cũng như các sinh viên đề cập và nghiên cứu,... mang đến cho người đọc những
kiến thức thực tế nhất trong thời gian khác nhau của các CTCK khác nhau.
Khóa luận: “Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động mơi giới chứng khốn tại
Cơng ty chứng khốn Rồng Việt- chi nhánh Hà Nội” của tác giả Nguyễn Trà Giang
đã đề ra những hạn chế riêng và phân tích thực trạng của cơng ty năm 2000 đến năm
2013, các chỉ tiêu cũng được đưa ra nhằm thấy rõ kết quả hoạt động MGCK của
VDSC trong giai đoạn này. Tuy nhiên các chỉ tiêu đề ra chưa rõ ràng và chưa sử
dụng
hết để phân tích.
Luận văn: “Nâng cao hiệu quả hoạt động môi giới tại Cơng ty Chứng khốn
Ngân hàng Thương mại Ngoại Thương Việt Nam” của tác giả Đồng Phan Thùy Anh
trong giai đoạn 2008- 2010 cũng đưa ra các phân tích riêng nhưng lại chưa có các
chỉ
tiêu để có thể đánh giá và phản ánh thực trạng một cách logic và rõ ràng.
Luận văn: “Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động môi giới chứng khốn tại
Cơng ty Cổ phiếu chứng khốn TP.HCM” do tác giả Lê Văn Lự nghiên cứu và phân
tích từ năm 2013- 2015. Bài luận cũng đã đưa ra những thông tin chung nhất về
CTCK, hoạt động MGCK tại công ty này. Đồng thời, các chỉ tiêu được đưa ra trong
bài luận văn rõ ràng hơn rất nhiều.
Tổng hợp các nghiên cứu trước về hiệu quả hoạt động MGCK của các CTCK
khác nhau giúp cho khóa luận này có nền tảng hơn về cơ sở lý luận cũng như vận
dụng được các kiến thức, chỉ tiêu đánh giá đầy đủ và logic hơn về hiệu quả hoạt
Nguyễn Phương Thảo
2
Năm 2020
Khóa luận tốt nghiệp
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
phân tích thực trạng chưa triệt để. Đối với chủ đề “Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt
động MGCK tại Công ty Cổ phần Chứng khoán VPS”, em dựa trên các cơ sở lý luận
từ các bài trước, đồng thời, VPS hiện đang là một ngơi sao sáng đang có những bước
tiến vượt bậc trong các CTCK lớn. Em mong các giải pháp và kiến nghị được đề
xuất
dựa trên những phân tích và đánh giá sát với tình hình hoạt động thực tế của VPS
trong bài khóa luận có thể giúp cơng ty tháo gỡ được một số vướng mắc gặp phải
hiện nay.
3. Mục tiêu nghiên cứu
Dựa trên tính cấp thiết của đề tài đã đưa ra, khóa luận đem đến những lý thuyết
đầy đủ, ngắn ngọn và dễ hiểu nhất cho người đọc về CTCK và nghiệp vụ MGCK.
Đặc biệt là đi sâu vào phân tích và đánh giá thực trạng hoạt động này của VPS trong
giai đoạn năm 2017 đến năm 2019 cũng như đem lại thông tin chi tiết nhất về cơng
ty đến với tồn bộ cơng chúng. Với mục tiêu giải quyết những hạn chế và tồn tại của
nghiệp vụ môi giới VPS trong thời gian tới, đề tài đưa ra các giải pháp thực tế và
hữu
ích nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động MGCK dành riêng cho VPS mà cơng ty có
thể
sử dụng được, tăng sức cạnh tranh đối với CTCK khác. Củ thể các mục tiêu như sau:
-
Đem lại cơ sở lý luận, lý thuyết chung về CTCK và hoạt động mơi giới chứng
khốn tại Việt Nam;
-
Nghiên cứu thực trạng và phân tích, đánh giá về hoạt động MGCK tại VPS,
tìm ra những hạn chế và nguyên nhân;
-
Đề xuất giải pháp và xây dựng các chiến lượn nhằm góp phần nâng cao và cải
thiện hiệu quả hoạt động MGCK tại VPS.
4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
Đối tượng nghiên cứu
Trước tiên, đối tượng chung nhất phải nhắc đến là các CTCK và nghiệp vụ
MGCK tại Việt Nam. Quan trọng là tập trung nghiên cứu về hiệu quả hoạt động
MGCK tại Cơng ty Cổ phần Chứng khốn VPS. Bên cạnh đó, khóa luận cũng
Nguyễn Phương Thảo
3
Năm 2020
Khóa luận tốt nghiệp
-
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
Phạm vi khơng gian: Nghiên cứu được thực hiện ở Công ty Cổ phần chứng
khoán VPS tại đơn vị số 2A. Đại Cồ Việt, Hai Bà Trưng, Hà Nội.
-
Phạm vi thời gian: Thông tin của VPS được thu thập từ năm 2006 đến năm
2019, đặc biệt chủ yếu tập trung các dữ liệu trong giai đoạn 2017 đến năm
2019,
các
định hướng thị trường, của công ty và giải pháp được đề xuất hướng đến năm
2025.
5. Phương pháp nghiên cứu
Đề tài được nghiên cứu dựa trên cơ sở kết hợp các phương pháp khác nhau
Phương pháp thu thập thông tin: Đối với những lý thuyết chung về CTCK và
hoạt động MGCK, đề tài sử dụng những tài liệu tham khảo từ những nguồn đáng tin
cậy trên mạng, các cuốn sách liên quan đến lĩnh vực chứng khốn, giáo trình kinh
doanh chứng khốn của các trường đại học kinh tế.
Đối với thực trạng tại VPS, các báo cáo thường niên, báo cáo tài chính hợp
nhất
của VPS và các CTCK khác qua các năm được sử dụng trong khóa luận, kết hợp với
phương pháp duy vật lịch sử. Ngoài ra, các số liệu thống kê khác mà em thu thập
được trong q trình thực tập tại cơng ty.
Phương pháp phân tích: Để đưa ra các đánh giá và giải pháp cho hoạt động
MGCK của VPS, em sử dụng phương pháp so sánh, tổng hợp,phân tích hoạt động
kinh doanh của công ty và các CTCK khác. Đề tài đã hệ thống các kiến thức kết hợp
với thực trạng thực tiễn để phân tích, đánh giá và đề xuất phương pháp và rút ra kết
luận. Không những vậy, đề tài cịn sử dụng các phương pháp lượng hóa, mơ hình
hóa
thơng qua các sơ đồ, biểu đồ và bảng biểu giúp vấn đề trở nên trực quan hơn.
6. Ket cấu đề tài
Đề tài gồm ba chương:
Chương 1: Tổng quan về hoạt động mơi giới chứng khốn của cơng ty chứng
khốn
Nguyễn Phương Thảo
4
Năm 2020
Khóa luận tốt nghiệp
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
Chương 3: Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động môi giới chứng khốn tại
Cơng ty Cổ phần Chứng khốn VPS.
Nguyễn Phương Thảo
5
Năm 2020
Khóa luận tốt nghiệp
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG MƠI GIỚI CHỨNG KHỐN
CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN
1.1.
Cơng ty chứng khốn
1.1.1.
Khái niệm
Trước hết, thị trường chứng khoán là nơi diễn ra các giao dịch mua bán, trao
đổi
các loại chứng khốn. Đó là một bộ phận quan trọng của nguồn vốn, hoạt động
nhằm
huy động, tập trung những nguồn vốn nhỏ thành nguồn vốn lớn, đồng thời thu hút
đầu tư kiếm lời của các cá nhân và tổ chức hoạt động mua bán chứng khốn. Nói
cách
khác, thị trường chứng khoán là nơi giao dịch nhưng những người mua bán chứng
khốn khơng tham gia trực tiếp mà ở đó việc mua bán chứng khoán được thực hiện
bởi những người mơi giới chứng khốn. Việc quy định giao dịch trên thị trường
chứng
khốn thơng qua mơi giới sẽ đảm bảo các chứng khốn là thực và hợp pháp, đảm
bảo
lợi ích nhà đầu tư và giúp thị trường hoạt động hiệu quả, lành mạnh và đều đặn.
(Giáo
trình nghiệp vụ knh doanh chứng khoán, PGS. TS. Thái Bá Cần).
Cùng với sự phát triển của thị trường chứng khốn thì chức năng và quy mô
hoạt động giao dịch của các nhà môi giới tăng lên địi hỏi sự ra đời của các cơng ty
chứng khốn, hay đó là sự tập hợp có tổ chức của các nhà mơi giới đơn lẻ (Giáo
trình
nghiệp vụ knh doanh chứng khốn, PGS. TS. Thái Bá Cần).
Cơng ty chứng khoán là một chủ thể kinh doanh, một tổ chức tài chính trung
gian được thành lập hợp pháp và thực hiện một hoặc một số loại hình kinh doanh
chứng khốn (Giáo trình kinh doanh chứng khốn, PGS.TS Tơ Kim Ngọc), giữ vai
trò quan trọng trên TTCK. Ở Việt Nam, theo quyết định số 27/2007/QĐ - BTC về
ban hành quy chế tổ chức và hoạt động cơng ty chứng khốn thì: “Công ty chứng
Nguyễn Phương Thảo
6
Năm 2020
Khóa luận tốt nghiệp
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
1.1.2.
Đặc điểm của cơng ty chứng khốn
1.1.2.1.
CTCK là một tổ chức trung gian tài chính
Các tổ chức tài chính thực hiện chức năng dẫn vốn từ người có vốn tới người
cần vấn. Lịch sử hình thành và phát triển thị trường chứng khốn đã chứng minh thị
trường chứng khốn khơng thể thiếu loại chủ thể này, cơng ty chứng khốn cần cho
cả người phát hành, người đầu tư chứng khoán và là một trong những nhân tố quyết
định sự phát triển, sôi động của thị trường chứng khốn. Tuy nhiên khơng như dạng
tài chính trực tiếp người cần cốn và người có vốn trao đổi trực tiếp với nhau tại thị
trường, các trung gian tài chính thực hiện dẫn vốn thơng qua một cầu nối, nghĩa là
người cần vốn và có vốn phải thơng qua người thứ ba, đó chính là các trung gian tài
chính. Cơng ty chứng khốn mơi giới đại diện thu xếp gia dịch cho khách hàng và
hưởng hoa hồng, là người trung gian mua bán chứng khoán nợ, chứng khoán vốn,
chứng quyền, bảo chứng phiếu, hợp đồng quyền chọn tại sàn gia dịch (Giáo trình
nghiệp vụ knh doanh chứng khoán, PGS. TS. Thái Bá Cần).
Nghiệp vụ tự doanh và mơi giới chứng khốn rất dễ xảy ra xung đột về lợi ích
nên các nước thường quy định các cơng ty chứng khoán phải tổ chức thực hiện hai
nghiệp vụ ở hai bộ phận riêng biệt nếu công ty chưng khốn đó thực hiện cả hai
nghiệp vụ (Giáo trình nghiệp vụ knh doanh chứng khoán, PGS. TS. Thái Bá Cần).
Hoạt động kinh donah của cơng ty được kiểm sốt chặt chẽ bởi các cơ quan
chức năng của nhà nước và hiệp hội chứng khốn. Cơng ty kinh doanhh mua bán
theo
ngun tắc ưu tiên cho khách hàng trước, rồi tính đến mình sau. Những giao dịch
của
Cơng ty chứng khốn mà thanh tốn bằng tiền của khách hàng bị cấm tuyệt đối
(Giáo
trình nghiệp vụ knh doanh chứng khoán, PGS. TS. Thái Bá Cần).
1.1.2.2.
Cơ sở vật chất kỹ thuật, nhân sự và vốn
Thứ nhất là về cơ sở vật chất kỹ thuật, khi tiến hành đăng ký hoạt động, CTCK
phải đáp ứng yêu cầu về trụ sở phù hợp với việc kinh doanh chứng khoán. Yêu cầu
này xuất phát từ đặc điểm của hoạt động kinh doanh chứng khốn là cần phải có sàn
Nguyễn Phương Thảo
7
Năm 2020
Khóa luận tốt nghiệp
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
giúp khách hàng kiểm tra số dư tài khoản hoặc tìm kiếm thơng tin (Giáo trình kinh
doanh chứng khốn, PGS. TS. Tơ Kim Ngọc).
Thứ hai, về nhân sự. Các cơng ty chứng khốn cần có đội ngũ nhân viên cũng
như ban lãnh dạo phải là người có trình độ nhất định do hoạt động kinh doanh chứng
khoán là một lĩnh vực hoạt động có nghiệp vụ phức tạp, có độ rủi ro cao và có ảnh
hưởng lớn đến đời sống kinh tế xã hội. Họ phải là những người có tư cách đạo đức
nghề nghiệp và có chứng chỉ hành nghề do cơ quan có thẩm quyền cấp. Bên cạnh
đó,
đối với đội ngũ lãnh đạo địi hỏi phải có trình độ quản lý, khơng vi phạm pháp luật,
có giấy phép đại diện do cơ quan có thẩm quyền cấp (Giáo trình kinh doanh chứng
khốn, PGS. TS. Tơ Kim Ngọc).
Thứ ba là về vốn. Đối với công ty hoạt động trong các lĩnh vực sản xuất kinh
doanh, thương mại dịch vụ thì yêu cầu của pháp luật về vốn cho việc thành lập là
không có. Tuy nhiên đối với CTCK lại khác, CTCK muốn thành lập phải đáp ứng
yêu cầu về mức vốn pháp định mà luật pháp cố định. Quy định về mức pháp định để
thành lập CTCK là khác nhau và tùy thuộc vào quy định của từng nước trong từng
thời kỳ (Giáo trình kinh doanh chứng khốn, PGS. TS. Tơ Kim Ngọc).
1.1.2.3.
Sự xung đột lợi ích giữa quyền lợi của khách hàng và cơng ty chứng
khốn
Hiện nay, dù trong lĩnh vực sản xuất kinh doanh hay cung cấp dịch vụ thì lợi
ích của khách hàng bao giờ cũng gắn liền với lợi ích của chính doanh nghiệp và giữa
doanh nghiệp với khách hàng khơng có mâu thuẫn về lợi ích. Tuy nhiên đối với hoạt
động của cơng ty chứng khốn, ngồi việc cung ứng dịch vụ tốt nhất cho khach hàng
thì giữa cơng ty chứng khốn và khách hàng sẽ có trường hợp xảy ra mâu thẫu về lợi
ích. Những hoạt động mà CTCK tiến hành cõ thể dẫn tới xung đột lợi ích là hoạt
động
tự doanh, tư vấn đầu tư chứng khốn và mơi giới. Do đó, đặc điểm này tạo nên sự
khác biệt trong hoạt động của công ty chứng khoán trên thị trường chứng khoán so
với các hoạt động kinh doanh trong các lĩnh vực khác (Giáo trình kinh doanh chứng
Nguyễn Phương Thảo
8
Năm 2020
Khóa luận tốt nghiệp
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
Với sự phát triển ngày càng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán thì các cơng
ty chứng khốn cũng ngày càng có vai trị quan trọng trong việc thúc đẩy nền kinh tế
nói chung. Các CTCK với nghiệp vụ chuyên môn, kinh nghiệm nghề nghiệp, và bộ
máy tổ chức thích hợp sẽ thực hiện vai trị trung gian mơi giới mua bán, phát hành
chứng khoán, tư vấn đầu tư và thực hiện một số dịch vụ khác cho cả người đầu tư và
người phát hành. Do đó, các cổ phiếu lưu thơng bn bán tập nập trên thị trường
chứng khoán và tập hợp được những nguồn vốn lẻ tẻ trong công chúng thành một
lượng vốn khổng lồ. Tuy nhiên, đối với từng chủ thể khác nhau trên thị trường thì
vai
trị của cơng ty chứng khoán là khác nhau.
1.1.3.1.
Đối với các tổ chức phát hành
Bên cạnh tính chất của một doanh nghiệp chuyên về tài chính. Vai trị của
CTCK
cịn giúp doanh nghiệp có thể phát hành được cổ phiếu nhằm huy động vốn kinh
doanh nhanh chóng để triển khai các dự án qua các kênh chứng khốn. Các CTCK
thường đảm nhiệm vai trị này qua các hoạt động bảo lãnh phát hành và MGCK
(Giáo
trình nghiệp vụ knh doanh chứng khoán, PGS. TS. Thái Bá Cần).
Để có thể phát hành được thành cơng, các doanh nghiệp sẽ được nhân viên mơi
giới chứng khốn tư vấn, tìm kiếm khach hàng nhàn rỗi, có nhu cầu đầu tư vào các
công cụ trên thị trường. cũng như bảo lãnh q trình phát hành chứng khốn của
mình. CTCK sẽ giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán và
phân phối chứng khoán. Với đội ngũ tư vấn đầu tư và môi giới chuyên nghiệp, thông
tin về tổ chức phát hành sẽ được nhân viên phân tích và cung cấp cho các nhà đầu tư
một cách đầy đủ, chi tiết, rõ ràng và kịp thời.
1.1.3.2.
Đối với nhà đầu tư
Các nhà đầu tư luôn muốn kiếm lợi nhuận cao thơng qua việc đầu tư chứng
khốn. Tuy nhiên có rất nhiều người mới tham gia thị trường nên vẫn chưa có nhiều
kinh nghiệm và kiến thức để thực hiện giao dịch hiệu quả. Do đó, thơng qua hoạt
động mơi giới chứng khốn, tư vấn đầu tư, CTCK có vai trị làm giảm chi phí và
Nguyễn Phương Thảo
9
Năm 2020
Khóa luận tốt nghiệp
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
hiện lệnh và hoạt động mua bán chứng khoán trên thị trường (Giáo trình thị trường
chứng khốn, TS. Nguyễn Thanh Phương).
Ngồi ra, cơng ty chứng khốn cịn giúp chuyển chứng khốn thành tiền mặt,
giúp các nhà đầu tư chịu ít rủi ro và thiệt hại nhất khi tiến hành đầu tư (Giáo trình
nghiệp vụ knh doanh chứng khoán, PGS. TS. Thái Bá Cần).
1.1.3.3.
Đối với thị trường chứng khốn
Thứ nhất, cơng ty chứng khốn góp phần tạo lập giá cả, điều tiết thị trường.
Thơng qua các sở giao dịch chứng khoán và thị trường phi tập trung, CTCK có chức
năng cung cấp một cơ chế giá nhắm giúp các nhà đầu tư có được sự đánh giá đúng
thực tế và chính xác về giá trị khoản đầu tư của mình. Theo quy định của cả nước,
cơng ty chứng khốn bắt buộc phải dành ra một tỷ lệ nhất định gia dịch của mình để
mua bán chứng khoán vào khi giá chứng khoán trên thị trường đang giảm và bán ra
khi giá chứng khoán cao. Sự can thiệp đó ít nhiều cịn phụ thuộc vào nguồn vốn tự
doanh và quỹ dự trữ chứng khoán (Giáo trình nghiệp vụ knh doanh chứng khốn,
PGS. TS. Thái Bá Cần; Giáo trình thị trường chứng khốn, TS. Nguyễn Thanh
Phương). Tuy vậy, sự can thiệp đó vẫn có ý nghĩa nhất định, có tác động đến tâm lý
của các nhà đầu tư trên thị trường.
Thứ hai, CTCK cung cấp các dịch vụ, sản phẩm mới cho thị trường chứng
khoán. Trước đòi hỏi của nhà đầu thư về sự đa dạng và nâng cao chất lượng dịch vụ
cũng như sự tồn tại của CTCK trong tình hình cạnh tranh ngày càng gay gắt như
hiện
nay, các cơng ty chứng khốn khơng ngừng phát triển và nâng cao dịch vụ cung cấp
(Giáo trình thị trường chứng khốn, TS. Nguyễn Thanh Phương).
Thơng qua việc tiếp xúc với khách hàng, CTCK sẽ cũng cấp ý tưởng và thiết
kế
sản phẩm và dịch vụ theo yêu cầu của khách hàng và xu hướng thay đổi của thị
trường.
Do đó, sẽ cải thiện được tính đơn điệu của sản phẩm, giúp đa dạng hóa sản phẩm, đa
dạng hóa cơ cấu khách hàng.
Ngoài cổ phiếu (thường ưu đãi) và trái phiếu đã được biết đến, các công ty
Nguyễn Phương Thảo
10
Năm 2020
Khóa luận tốt nghiệp
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
phẩm, dịch vụ đa dạng khác phù hợp với sự thay đổi cũng như là nhu cầu của thị
trường và môi trường kinh tế (Giáo trình nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn, PGS.
TS. Thái Bá Cần).
1.1.4.
Các nghiệp vụ chính của cơng ty chứng khốn
1.1.4.1.
Mơi giới chứng khốn
Hiện nay, mơi giới chứng khốn là hoạt động phổ biến nhất ở các cơng ty
chứng
khốn, hầu như cơng ty chứng khốn nào cũng có hoạt động này.
Là hoạt động kinh doanh chứng khốn trong đó CTCK đứng ra làm đại diện
cho
khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch trên cơ sở giao dịch
chứng
khốn hoặc thị trường OTC mà chính khách hàng sẽ phải chịu trách nhiệm với kết
quả giao dịch đó. Mơi giới thực hiện giao dịch theo lệnh của khách hàng để hướng
phí hoa hồng, họ khơng phải chịu rủi ro từ hoạt động giao dịch đó (Giáo trình
nghiệp
vụ kinh doanh chứng khốn, PGS. TS. Thái Bá Cần). Thơng thường các nhà môi
giới
không hoạt động độc lập mà họ tổ chức thành từng công ty.
Chức năng của hoạt động môi giới là kết nối giữa người bán và người mua,
đem
đến cho khách hàng tất cả các loại sản phẩm và dịch vụ tài chính (Giáo trình nghiệp
vụ kinh doanh chứng khốn, PGS. TS. Thái Bá Cần).
Tóm lại, có thể hiểu mơi giới chứng khoán là một hoạt động kinh doanh chứng
khoán mà trong đó một cơng ty chứng khốn làm trung gian thực hiện mua bán
chứng
khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng.
1.1.4.2.
Nghiệp vụ tự doanh
Tự doanh (hay còn gọi là đầu tư chứng khoán) là việc CTCK tiến hành giao
Nguyễn Phương Thảo
11
Năm 2020
Khóa luận tốt nghiệp
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
phải có sự tách bạch, rõ ràng giữa nghiệp vụ tự doanh và mơi giới chứng khốn, giữa
tài sản của khách hàng với các tài sản của chính cơng ty (Giáo trình nghiệp vụ kinh
doanh chứng khoán, PGS. TS. Thái Bá Cần).
Hoạt động tự doanh có thể được thực hiện trên thị trường giao dịch tập trung
hoặc trên thị trường phi tập trung. Mục đích chủ yếu của hoạt động này là nhằm thu
lợi ích cho chính mình từ lợi tức và chênh lệch giá mua bán chứng khoán, giúp mang
lại khả năng sinh lời cao nhưng cũng gặp phải nhiều rủi ro lớn về mất giá chứng
khốn. Vì vậy, để đạt được hiệu quả thì cơng ty chứng khốn phải có tiềm lực vốn đủ
mạnh, khả năng phân tích xử lý thơng tin tốt, đồng thời phải có chiến lược quản lý
rủi ro trong tự doanh (Giáo trình kinh doanh chứng khốn, PGS. TS. Tô Kim Ngọc).
Đặc biệt, các công ty chứng khốn thực hiện hoạt động đầu tư thơng qua việc
mua bán trên thị trường có vai trị định hướng và điều tiết hoạt động thị trường. Góp
phần bình ổn giá cả trên thị trường (Giáo trình nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán,
PGS. TS. Thái Bá Cần).
1.1.4.3.
Hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán
Là hoạt động hỗ trợ các nhà phát hành khi thực hiện huy động vốn thông qua
bán chứng khoán trên thị trường theo sự ủy thác của nhà phát hành, là việc bảo lãnh
giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán chứng khốn, nhận
mua một phần hay tồn bộ chứng khốn của tổ chức phát hành để bán lại hoặc mua
một số chứng khốn cịn lại chưa được phân bổ hết (Giáo trình nghiệp vụ kinh
doanh
chứng khốn, PGS. TS. Thái Bá Cần).
Riêng tại Việt Nam, “Bảo lãnh phát hành chứng khoán là việc tổ chức bảo
lãnh
phát hành cam kết với tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán
chứng khốn, nhận mua một phần hay tồn bộ chứng khoán của tổ chức phát hành
để bán lại hoặc mua số chứng khốn cịn lại chưa được phân phối hết của tổ chức
phát hành để hỗ trợ tổ chức phát hàng trong việc phân phối chứng khốn ra cơng
chúng” (Luật chứng khoán). Bảo lãnh phát hành của CTCK sẽ giúp tổ chức phát
hàng
Nguyễn Phương Thảo
12
Năm 2020
Khóa luận tốt nghiệp
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
Qua nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, các cơng ty chứng khốn sẽ thu được tỷ lệ
hoa hồng nhất định trên số tiền thu được từ đợt phát hành (phí bảo lãnh). Hoa hồng
này có thể cố định hoặc tùy ý của từng cơng ty chứng khốn.
1.1.4.4.
Tư vấn chứng khốn
Tư vấn chứng khốn là dịch vụ mà cơng ty chứng khốn cung cấp cho khách
hàng kết quả phân tích, cơng bố báo cáo phân tích và các khuyến nghị liên quan đến
chứng khốn. Hoạt động tư vấn đòi hỏi đội ngũ nhân viên chuyên nghiệp, cần vận
dụng nhiều kỹ năng cũng như các kiến thức chuyên môn như là thu thập, xử lý thông
tin nhằm lập phương án, giám sát và đáng giá dự án. Mặt khác, tính trung thực của
cơng ty chứng khốn có tầm quan trọng lớn trong việc thu hút nhà đầu tư (Giáo
trình
kinh doanh chứng khốn, PGS. TS. Tơ Kim Ngọc).
Đối với nhà tư vấn phải luôn là người thận trọng vì phát ngơn sẽ tác động rất
lớn đến tâm lý của các nhà đâu tư và thường được xem là lời tiên đốn, định hướng
cho tồn bộ thị trường. Theo quy định tại Việt Nam, khi thực hiện tư vấn đầu tư
chứng
khoán cho khách hàng, CTCK và nhân viên cần phải:
-
Tuân thủ đạo đứa nghề nghiệp.
-
Đảm bảo tính trung thực, khách quan và khoa học.
-
Không thực hiện các hoạt động gây hiểu nhầm về giá cả, bất kỳ loại chứng
khốn nào cho nhà đầu tư.
-
Khơng có hành vi cung cấp thông tin sai sự thật để dụ dỗ hay mời khách hàng
mua bán một loại chứng khoán nào.
-
Chịu trách nhiệm trước pháp luật về hoạt động tư vấn và bồi thường thiệt hại
cho người sử dụng dịch vụ tư vấn khi vi phạm cam kết hợp đồng tư vấn.
-
Bảo mật các thông tin nhận được từ người sử dụng dịch vụ tư vấn trừ trường
khách hàng đồng ý hoặc pháp luật cho phép.
(Giáo trình nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán, PGS. TS. Thái Bá Cần).
Hoạt động này rất phong phú và liên quan đến nhiều lĩnh vực về chứng khoán
Nguyễn Phương Thảo
13
Năm 2020
Khóa luận tốt nghiệp
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
vào đặc thù và vị thế cạnh tranh của từng đơn vị tư ấn, các tổ chức tư vấn có thể thực
hiện một hoặc tất cả hoạt động tư vấn.
Hoạt động này mang lại cho các CTCK khoản thu từ phí tư vấn
1.1.4.5.
Các hoạt động trợ khác của cơng ty chứng khốn
Nhìn chung, các hoạt động hỗ trợ giao dịch nhằm mục đích tạo lợi nhuận cho
nhà đầu tư, giúp họ không bỏ lỡ các cơ hội đầu tư, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn,
đáp ứng tốt hơn nhu cầu của khách hàng.
Thứ nhất, hoạt động lưu ký chứng khốn: là cơng việc đầu tiên để các chứng
khốn có thể giao dịch trên thị trường tập trung. Đây là việc nhận ký gửi, bảo quản,
chuyển quan chứng khoán và giúp khách hàng thực hiện quyền đối với chứng khoán
lưu ký. Lưu ký chứng khốn một mặt giúp cho q trình thanh tốn tại Sở giao dịch
diễn ra nhanh chóng, thuận lợi và dễ dàng, Mặt khác, nó hạn chế rủi ro cho người
nắm giữ chứng khoán như rủi ro bị hỏng, rách, thất lạc,... (Giáo trình nghiệp vụ kinh
doanh chứng khốn, PGS. TS. Thái Bá Cần).
Thứ hai là hoạt động cho vay cầm cố chứng khốn. Đây là một hình thức tín
dụng mà trong đó người đi vay dùng số chứng khốn sở hữu hợp pháp của mình làm
tài sản cầm cố để vay kiếm tiền nhằm mục đích kinh doanh, tiêu dùng,... (Giáo trình
nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn, PGS. TS. Thái Bá Cần).
Thứ ba, quản lý thu nhập cho khách hàng: Xuất phát từ việc lưu ký chứng
khoán
cho khách hàng, CTCK sẽ theo dõi tình hình lãi lỗ, cổ tức của chứng khoán và đứng
ra làm dịch vụ thu nhận và chi trả cổ tức thông qua tài khoản của khách hàng (Giáo
trình nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn, PGS. TS. Thái Bá Cần).
1.2.
Nghiệp vụ mơi giới chứng khốn
1.2.1.
Khái niệm
Mơi giới chứng khoán là hoạt động kinh doanh chứng khoán trong đó một
cơng
ty chứng khốn đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế tại Sở
Nguyễn Phương Thảo
14
Năm 2020
Khóa luận tốt nghiệp
GVHD: TS. Chu Khánh Lân
trách nhiệm đối với hiệu quả kinh tế của việc giao dịch đó (Giáo trình nghiệp vụ
kinh
doanh chứng khốn, PGS. TS. Thái Bá Cần).
Khác với môi giới trong các lĩnh vực khác, môi giới chứng khốn là hoạt động
mang tính chun nghiệp cao, u cầu người mơi giới phải có kỹ năng, có chun
mơn, có trình độ nghiệp vụ, có đạo đức nghề nghiệp và môi trường hỗ trợ đa dạng
cùng với trang thiết bị cần thiết. Trong hoạt động môi giới cần lưu ý:
-
Quyết định mua bán chứng khoán là do khách hàng và người mơi giới phải
thực hiện theo lệnh đó.
-
Việc hạch toán các giao dịch phải được thực hiện trên các tài khoản thuộc sở
hữu của khách hàng.
-
Người môi giới chỉ được thu phí dịch vụ theo thỏa thuận trong hợp đồng ủy
thác giao dịch.
(Giáo trình nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn, PGS. TS. Thái Bá Cần).
Nói chung, thị trường tài chính phát triển là mơi trường thúc đẩy nghiệp vụ
môi
giới phát triển, tạo điều kiện cho các môi giới thực hiện tốt các chức năng cung cấp
dịch vụ và sản phẩm tài chính.
1.2.2.
Chức năng của nghiệp vụ mơi giới chứng khốn
1.2.2.1.
Chức năng cung cấp thơng tin về sản phẩm và tư vấn cho khách hàng
Nhà môi giới sẽ nhận đặt đơn hàng của khách hàng và thực hiện giao dịch cho
họ. Đó là cả một q trình hướng dẫn cho khách mở tài khoản tại công ty, tiến hành
giao dịch, thanh toán và chuyển kết quả giao dịch cho khách hàng. Sau khi giao dịch
được thực hiện, người môi giới sẽ tiếp tục chăm sóc, theo dõi, nắm bắt những thay
đổi của thị trường, xã hội,... để đưa ra giải pháp và chiến lược phù hợp hơn cho nhà
đầu tư. Bên cạnh đó, người mơi giới cung cấp dịch vụ với hai tư cách:
-
Nối liền khách hàng với bộ phận nghiên cứu đầu tư: cung cấp cho khách hàng
các báo cáo nghiên cứu và các khuyến nghị đầu tư.
-
Là trung gian giữa người bán và người mua: đem đến cho khách hàng tất cả
các loại sản phẩm và dịch vụ tài chính, mang lại hiệu quả hơn khi đầu tư.
Nguyễn Phương Thảo
15
Năm 2020
