(Tiểu luận) tiểu luận môn lý thuyết tài chính tiền tệ chủ đề trái phiếu doanh nghiệp

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN
VIỆN NGÂN HÀNG – TÀI CHÍNH
------***-------

TIỂU LUẬN
Mơn: Lý thuyết tài chính tiền tệ
Chủ đề: Trái phiếu doanh nghiệp
GV hướng dẫn: Nguyễn Thị Minh Quế
Lớp học phần: LTTCTT-01
SV thực hiện:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

Phạm Thuỳ Dung
Nguyễn Quỳnh Anh
Nguyễn Việt Nam
Nguyễn Duy Phương
Ba Thùy Linh
Trần Đặng Thanh Hà
Trịnh Vân Trang

Hà Nội, 2022

1

MỤC LỤC
LỜI MỞ ĐẦU
………………………………………………………...............3
NỘI DUNG…………………………………………………………………….4
1. Khái niệm – Lý do doanh nghiệp phát hành trái
phiếu………………4
2. Phân loại trái phiếu doanh nghiệp
…………………………………...5
3. Đặc điểm của trái phiếu doanh
nghiệp………………….....................6
4. Ưu
điểm……………………..........................................................
......9
5. Nhược điểm
…………………………………………………………..9
6. Điều kiện phát
hành…………………………………………………..10
7. Cơ sở pháp lý, nghị
định………….......................................................11
LIÊN HỆ : Tân Hoàng Minh và câu chuyện phát hành trái phiếu trái pháp
luật………………………………………………………………………………13
KẾT
LUẬN
………………………………………………………………….....15
TƯ LIỆU THAM KHẢO
……………………………………………………..16
PHÂN CÔNG CÔNG
VIỆC…………………………………………………..17

2

LỜI MỞ ĐẦU
Hội nhập kinh tế quốc tế đòi hỏi các doanh nghiệp phải có vốn lớn để đầu tư, tạo
chuyển biến về chất trong quản lý, kỹ thuật - công nghệ, đổi mới cơ cấu và chất
lượng sản phẩm. Chính phủ đã và đang giúp các doanh nghiệp khắc phục sự eo
hẹp về vốn. Không chỉ ở những nước đang phát triển, mà cả các cường quốc kinh
tế, chính phủ đều quan tâm dành một phần đáng kể từ ngân sách Nhà nước và
nguồn vốn huy động (như trái phiếu) để hỗ trợ các doanh nghiệp phát triển sản
xuất, đổi mới công nghệ, nâng cao sức cạnh tranh, mở rộng thị trường. Nước ta
hội nhập kinh tế quốc tế với điểm xuất phát thấp, thiếu vốn đầu tư, các doanh
nghiệp nói chung đều gặp khó khăn, trước các đối thủ cạnh tranh, có bề dày kinh
nghiệm và nhiều thuận lợi về tài chính - tín dụng. Thực trạng này phải có thời
gian mới dần dần khắc phục được, bởi vì nguồn vốn của nước ta cịn nhỏ, hệ
thống ngân hàng đang trong q trình đổi mới, cơng nghệ chưa tiên tiến, chi phí
cao... Cho nên, yêu cầu khách quan phải có nguồn tài chính trợ giúp doanh
nghiệp giảm bớt khó khăn, thiệt thịi trong cuộc cạnh tranh khơng cân sức với
doanh nghiệp nước ngồi. Trên cơ sở đó chính phủ đã phát hành trái phiếu chính
phủ. Để hiểu thêm về cơng cụ cơng cụ tài chính quan trọng này em chọn đề tài
của mình là “Trái phiếu doanh nghiệp”. Chúng em xin chân thành cảm ơn sự giúp
đỡ nhiệt tình của cơ Nguyễn Thị Minh Quế, người đã giúp nhóm em hồn thành
bài tập này. Trong phạm vi mơn học chắc chắn khơng thể tránh khỏi những thiếu
sót, rất mong được sự góp ý của các thầy cơ và các bạn.

3


NỘI DUNG
1. Khái niệm
Khái niệm trái phiếu: Trái phiếu là chứng thư xác nhận một khoản nợ của

người phát hành ra trái phiếu, trong đó cam kết sẽ trả khoản nợ kèm với tiền lãi
toong một thời hạn nhất định, thường trả lãi định kỳ. Mệnh giá (giá trị đến hạn)
của toái phiếu là khoản tiền người phát hành phải trả khi đến hạn. Lãi suất
thường được cổ định theo thời hạn của trái phiếu và không bị ảnh hưởng bởi
lãi suất thị trường.

Trái phiếu doanh nghiệp: là loại trái phiếu do cơng ty phát hành với mục
đích tài trợ vốn dài hạn hỗ trợ cho quá trình sản xuất kinh doanh và các kế
hoạch đầu tư của công ty. Trái phiếu cơng ty có độ rủi ro cao nhất trong các
loại trái phiếu và cũng kém lỏng hơn so với các loại trái phiếu khác.


1.1. Lý do doanh nghiệp phát hành trái phiếu :





Giúp các doanh nghiệp và công ty huy động vốn mà không làm suy giảm
vốn chủ sở hữu hiện tại của các cổ đông.
Với trái phiếu, các doanh nghiệp thường có thể vay với lãi suất thấp hơn lãi
suất hiện có trong ngân hàng. Bằng cách phát hành trái phiếu trực tiếp cho
các nhà đầu tư, các tập đồn doanh nghiệp có thể trừ được khoản chi phí và
ít thủ tục hơn từ các ngân hàng. Điều này giúp quá trình vay vốn trở nên
hiệu quả hơn và ít tốn kém hơn.
Bằng cách phát hành trái phiếu, các cơng ty thường có thể vay tiền với một
tỷ lệ cố định trong thời gian dài hơn so với lãi suất có thể tại ngân hàng.
Hầu hết các ngân hàng sẽ không cho vay lãi suất cố định trong thời gian
dài hơn 5 năm vì họ sợ bị mất tiền nếu chi phí sử dụng vốn của họ tăng cao
hơn so với các khoản vay dài hạn. Đa số các công ty muốn vay tiền với

thời hạn dài và do đó chọn phát hành trái phiếu.
4




Thị trường trái phiếu cung cấp một cách rất đơn giản và hiệu quả để vay
vốn. Bằng cách phát hành trái phiếu, người đi vay không cần phải trải qua
nhiều cuộc đàm phán và giao dịch riêng biệt để huy động vốn mà họ cần.

1.2. Lý do doanh nghiệp không vay vốn ngân hàng mà phát hành trái phiếu:

 Quy trình đơn giản, tiết kiệm chi phí
Mặc dù nhiều cơng ty được quyền vay từ ngân hàng một cách hợp pháp, nhưng
quá trình này rất tốn kém và mất thời gian. Các cơng ty phát hành trái phiếu thay
vì vay từ ngân hàng. Bởi vì quy trình phát hành trái phiếu được coi là ít nghiêm
ngặt hơn và là một lựa chọn rẻ hơn so với con đường vay ngân hàng thông
thường. Lý do là các ngân hàng đặt ra các “giao ước” (quy tắc) về khoản tiền
được vay có thể hạn chế tính linh hoạt của một cơng ty trong việc điều hành hoạt
động kinh doanh của mình. Điều này có thể hiểu được vì ngân hàng chỉ đang cố
gắng giảm thiểu rủi ro liên quan đến khoản tiền họ cho vay để tăng tỷ lệ hoàn trả
của họ.

 Tự do sử dụng vốn
Mặt khác, khi các công ty phát hành trái phiếu thay vì vay từ ngân hàng, những
người nắm giữ trái phiếu không đưa ra các hạn chế về các điều khoản của thỏa
thuận. Các công ty thiết lập các quy tắc về giá trị và kỳ hạn của trái phiếu. Hơn
nữa, thị trường trái phiếu có xu hướng ít cứng nhắc hơn một chút so với các ngân
hàng. Vì những lý do này, các cơng ty thích phát hành trái phiếu hơn là vay từ
ngân hàng vì họ có được nguồn vốn và tự do chi tiêu mà họ yêu cầu.

 Cung cấp quyền lợi cho người vay
Đồng thời, khi công ty phát hành trái phiếu tạo một hợp đồng cho vay chính và
cung cấp cho các nhà đầu tư cơ hội tham gia vào khoản vay. Công ty cung cấp
giao dịch giống hệt nhau cho tất cả các nhà đầu tư bất kể các cá nhân quan tâm
đến việc mua mỗi trái phiếu hay các cơng ty mua 1000 trái phiếu. Hợp đồng cho
vay chính giữa công ty và các nhà đầu tư được gọi là hợp đồng trái phiếu. Giấy
ủy quyền chứa thông tin mà bạn mong đợi trong bất kỳ hợp đồng vay nào, chẳng
hạn như:
-

Số tiền công ty đang vay.
Lãi suất công ty sẽ trả.
Tài sản đảm bảo cho khoản vay (nếu có).
Khi nào cơng ty sẽ thực hiện thanh tốn lãi suất của mình.
Liệu cơng ty có trả hết khoản vay hay không, tức là khi nào trái phiếu sẽ
đáo hạn.
- Liệu công ty và / hoặc các nhà đầu tư có quyết định lựa chọn rút ngắn thời
gian đáo hạn ban đầu của trái phiếu hay không.
5


 Ngân hàng đòi hỏi khắt khe về minh bạch thông tin, hồ sơ
vay nợ
2. Phân loại trái phiếu doanh nghiệp
Hiện nay có 2 loại trái phiếu doanh nghiệp phổ biến, cụ thể:
Trái phiếu niêm yết
Trái phiếu OTC






Là trái phiếu được đăng ký và lưu
ký tại Trung tâm Lưu ký Chứng
khoán.
Trái phiếu loại này được giao dịch
rộng rãi trên các sàn chứng khốn
tập trung (HNX và HSX).
Q trình giao dịch phải tuân theo
quy định của Sở Giao dịch Chứng
khoán niêm yết.





Còn được gọi là trái phiếu
phi tập trung, và được giao
dịch tại thị trường OTC.
Giao dịch sẽ được tiến hành
giữa các nhà đầu tư theo
nguyên tắc “thuận mua, vừa
bán”, sẽ khơng bị ràng buộc
bởi các chính sách pháp lý.

3. Đặc điểm của trái phiếu doanh nghiệp
Việc tìm hiểu về trái phiếu trước khi bắt đầu đầu tư là một
bước rất quan trọng. Điều này giúp bạn hiểu rõ về bản chất của
nó, cũng như lựa chọn được những điều phù hợp với nhu cầu bản

thân. Bạn có thể tham khảo những đặc điểm sau đây để biết rõ
hơn về trái phiếu doanh nghiệp
Đặc điểm

Trái phiếu doanh nghiệp

Kỳ hạn
của trái
phiếu

1. Do doanh nghiệp phát hành quyết định đối với từng
đợt chào bán căn cứ vào nhu cầu sử dụng vốn của
doanh nghiệp. Các loại trái phiếu doanh nghiệp nói
chung sẽ có kỳ hạn rất đa dạng. Tuy vậy, kỳ hạn
này vẫn phải tuân theo quy định của luật pháp tại
Khoản 1, Điều 6, Nghị định 90/2011/NĐ-CP, cụ thể
là “Trái phiếu doanh nghiệp có kỳ hạn từ một (01)
năm trở lên.”
2. Kỳ hạn trái phiếu là một trong những thông tin
quan trọng mà nhà đầu tư cần phải nắm rõ bởi một
6


Document continues below
Discover more
from:
Li
thuyet tai
chinh tien te
scsc

Đại học Kinh tế…
999+ documents

Go to course

GIẢI SÁCH BÀI TẬP Lý
77

thuyết tài chính tiề…
Li thuyet
tai chinh…

96% (114)

Tài liệu ơn tập Lttctt
35

- KTTTC
Li thuyet
tai chinh…

97% (39)

Tóm tắt Lý thuyết tài
85

67

chính tiền tệ đầy đủ
Li thuyet

tai chinh…

100% (16)

B d thi ht mon Ly
thuyt Tai chinh Ti
Li thuyet
tai chinh…

100% (15)


Bài ghi Lý thuyết tài
30

số lý do sau đây:

chính tiền tệ
Li thuyet
tai chinh…

100% (13)

- Thể hiện một cách cụ thể thời gian mà người
nắm giữ trái phiếu có thể mong đợi để nhận
được tiền lãi định kỳ. Ngoài ra,
hạn trái
phiếu
Ly kỳ
thuyet

tai chinh
cịn giúp nhà đầu tư tính tốn được số năm khi
P1
khoản vay gốc được hoàn trảtien
toànte
bộ.
139

Li thuyet
- Lợi tức của trái phiếu phụ thuộc
lớn vào kỳ hạn.
95% (41)
tai chinh…
- Trong suốt thời gian tồn tại trên thị trường, giá
trị của trái phiếu sẽ biến động qua quãng đời
của nó khi lãi suất trên thị trường thay đổi. Một
lưu ý là tính biến động của giá trái phiếu phụ
thuộc vào thời gian đáo hạn của nó. Giả sử các
yếu tố khác khơng đổi, thời gian đáo hạn càng
dài thì tính biến động của giá trái phiếu càng lớn
trước một sự thay đổi của lãi suất thị trường.

Số lượng
phát hành
trái phiếu

Do doanh nghiệp phát hành quyết định đối với từng đợt chào bán
căn cứ vào nhu cầu sử dụng vốn và khả năng huy động của thị
trường.

– Đối với trái phiếu chào bán tại thị trường trong nước, đồng tiền
phát hành, thanh toán lãi, gốc trái phiếu là đồng Việt Nam.
Đồng tiền
phát hành
trái phiếu

Mệnh giá
của trái
phiếu

– Đối với trái phiếu chào bán ra thị trường quốc tế, đồng tiền phát
hành, thanh toán lãi, gốc trái phiếu là ngoại tệ theo quy định tại thị
trường phát hành và tuân thủ quy định của pháp luật về quản lý
ngoại hối.
– Trong nước: Mệnh giá là 100.000 đồng hoặc bội số của 100.000
đồng Việt Nam.
– Ngoài nước: Mệnh giá trái phiếu được thực hiện dựa trên quy
định của thị trường phát hành.

7


Hình thức
phát hành
trái phiếu

Phương
thức phát
hành trái
phiếu

– Được phát hành dưới hình thức bút tốn ghi nợ, chứng chỉ hoặc
dữ liệu điện tử.
– Cụ thể phát hành theo hình thức nào sẽ tùy vào quyết định của
doanh nghiệp trong mỗi đợi phát hành.
1. Đấu thầu phát hành: là phương thức lựa chọn nhà đầu tư đủ điều
kiện trúng thầu mua trái phiếu đáp ứng yêu cầu của doanh nghiệp
phát hành.
2. Bảo lãnh phát hành: là phương thức bán trái phiếu doanh nghiệp
cho nhà đầu tư mua trái phiếu thông qua tổ chức bảo lãnh phát
hành hoặc tổ hợp bảo lãnh phát hành.
3. Đại lý phát hành: là phương thức doanh nghiệp phát hành ủy
quyền cho một tổ chức khác thực hiện bán trái phiếu cho nhà đầu
tư mua trái phiếu.
4. Bán trực tiếp cho nhà đầu tư trái phiếu đối với doanh nghiệp phát
hành là tổ chức tín dụng.
- Doanh nghiệp phát hành quyết định phương thức phát hành và
công bố cho nhà đầu tư mua trái phiếu.
- Tổ chức đấu thầu, bảo lãnh và đại lý phát hành trái phiếu doanh
nghiệp gồm cơng ty chứng khốn, tổ chức tín dụng và các định chế
tài chính được phép cung cấp dịch vụ đấu thầu, bảo lãnh và đại lý
phát hành theo quy định của pháp luật.
– Có thể xác định lãi suất danh nghĩa theo các hình thức như: lãi
suất thả nổi, lãi suất cố định, hoặc kết hợp cả hai.

Lãi suất
danh
nghĩa của
trái phiếu

– Nếu doanh nghiệp phát hành theo lãi suất thả nổi, thì phải đưa ra
cơ sở tham chiếu và cơng bố thơng tin đó cho nhà đầu tư.

Loại hình
của trái
phiếu

Gồm : Trái phiếu khơng chuyển đổi và trái phiếu
chuyển đổi

– Lãi suất danh nghĩa sẽ tùy vào quyết định của doanh nghiệp, để
phù hợp với tình hình tài chính cơng ty và khả năng thanh tốn nợ
trái phiếu. Ngồi ra cịn phải tn thủ quy định về lãi suất của Ngân
hàng Nhà nước.

Trái phiếu không chuyển đổi bao gồm: trái phiếu
khơng có bảo đảm, trái phiếu có bảo đảm, trái phiếu
8


khơng kèm theo chứng quyền, trái phiếu có kèm theo
chứng quyền.
- Trái phiếu có bảo đảm: là loại hình trái phiếu
được bảo đảm thanh tốn tồn bộ hoặc một
phần lãi, gốc khi đến hạn bằng tài sản của
doanh nghiệp phát hành hoặc tài sản của bên
thứ ba theo quy định của pháp luật về giao dịch
bảo đảm; hoặc được bảo lãnh thanh toán theo
quy định của pháp luật.
- Trái phiếu kèm chứng quyền: là loại hình trái

phiếu được cơng ty cổ phần phát hành kèm theo
chứng quyền, cho phép người sở hữu chứng
quyền được quyền mua một số cổ phiếu phổ
thông của doanh nghiệp phát hành theo điều
kiện, điều khoản đã được xác định tại phương án
phát hành trái phiếu.
Trái phiếu chuyển đổi: tương tự như trái phiếu không
chuyển đối. Là loại hình trái phiếu do cơng ty cổ phần
phát hành, có thể chuyển đổi thành cổ phiếu phổ
thơng của chính doanh nghiệp phát hành theo điều
kiện, điều khoản đã được xác định tại phương án phát
hành trái phiếu.

Quyền lợi
của chủ
sở hữu
trái phiếu

Phương
thức
thanh
toán gốc,
lãi trái
phiếu

- Được doanh nghiệp phát hành trái phiếu thanh toán đầy đủ, đúng
hạn gốc, lãi trái phiếu khi đến hạn và bảo đảm việc thực hiện các
quyền kèm theo (nếu có) theo các điều kiện, điều khoản của trái
phiếu khi phát hành.
- Được dùng trái phiếu để chuyển nhượng, cho, tặng, để lại, thừa

kế, chiết khấu và sử dụng trái phiếu làm tài sản bảo đảm trong các
quan hệ dân sự và quan hệ thương mại theo quy định của pháp luật.

- Do doanh nghiệp phát hành quyết định căn cứ vào nhu cầu sử
dụng vốn và thông lệ thị trường phát hành, được công bố cho nhà
đầu tư trước khi phát hành trái phiếu.

9


4.Ưu điểm
Có thể kể đến một số ưu điểm rất cao của trái phiếu như:





Lãi suất cao hơn gửi tiết kiệm ngân hàng từ 3-5% có khi là gấp đơi và mức
rủi ro thấp hơn chứng khoán.
Lợi tức (lãi suất) mà bạn nhận được là cố định. Tình hình lãi suất khơng
phụ thuộc vào tình hình nội bộ của doanh nghiệp. Lãi trả đều hàng kỳ tạo ra
dòng tiền cho nhà đầu tư giúp nhà đầu tư có vốn để tiếp tục rót tiền đầu tư.
Chính vì thế mà các nhà đầu tư rất an tâm và hài lòng về ưu điểm này.
Trong trường hợp xấu xảy ra. Doanh nghiệp buộc phải giải thể, người sở
hữu trái phiếu sẽ được ưu tiên hoàn tiền vốn trước. Ưu ái nhiều hơn cổ phần và
cổ đông thông thường. Điều này khiến cho các nhà đầu tư thêm phần an tâm
khi đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp.

Nếu khơng cịn nhu cầu tiếp tục sở hữu trái phiếu. Bạn có thể chuyển nhượng trái
phiếu thông qua sàn giao dịch. Hoặc sang tay hoặc bán lại cho chính cơng ty phát

hành.
5. Nhược điểm
 Đi kèm với lợi nhuận cao là rủi ro lớn bởi vì khả năng thanh
khoản của trái phiếu phụ thuộc vào việc nhà đầu tư cá nhân
tìm đc các khách hàng tiếp theo. Ngồi ra cũng phụ thuộc
vào khoản thanh tốn nợ của chuỗi phát hành, những nhà
đầu tư không uy tín thì người mua sẽ mất cả chì lẫn chài.
Hiện tại cũng đã có những tổ chức xếp hạng tín nhiệm
nhưng vai trò trên thị trường vẫn còn khá mờ nhạt
 Trường hợp doanh nghiệp bị vỡ nợ. Doanh nghiệp có thể
khơng thanh tốn vốn cho bạn vì đã mất khả năng chi trả.
Bởi vì trái phiếu doanh nghiệp khơng được đảm bảo vơ điều
kiện: Tín dụng chính phủ phụ thuộc vào khả năng thanh
toán nợ của doanh nghiệp.
 Nếu rơi vào thời điểm mất giá, nhà sở hữu trái hữu muốn
bán trái phiếu vào cuối thời hạn thì sẽ không nhận được
nhiều khoản đầu tư như ban đầu nữa. Vì vậy, nhà đầu tư
cần am hiểu và cân nhắc kỹ thời điểm mà bạn sắp bán trái
phiếu.
6. Điều kiện phát hành
a, Đối với chào bán trái phiếu không chuyển đổi không kèm chứng quyền
(không bao gồm việc chào bán trái phiếu của cơng ty chứng khốn, cơng ty quản
lý quỹ đầu tư chứng khốn khơng phải là cơng ty đại chúng):
10


1, Là công ty cổ phần hoặc công ty trách nhiệm hữu hạn được thành lập và
hoạt động theo pháp luật Việt Nam.
2, Thanh toán đủ cả gốc và lãi của trái phiếu đã phát hành hoặc thanh toán
đủ các khoản nợ đến hạn trong 03 năm liên tiếp trước đợt phát hành trái phiếu

(nếu có); trừ trường hợp chào bán trái phiếu cho chủ nợ là tổ chức tài chính được
lựa chọn.
3, Đáp ứng các tỷ lệ an tồn tài chính, tỷ lệ bảo đảm an tồn trong hoạt
động theo quy định của pháp luật chuyên ngành.
4, Có phương án phát hành trái phiếu được phê duyệt và chấp thuận theo
quy định.
5, Có báo cáo tài chính năm trước liền kề của năm phát hành được kiểm
toán bởi tổ chức kiểm toán đủ điều kiện theo quy định tại Nghị định này.
6, Đối tượng tham gia đợt chào bán là nhà đầu tư chứng khoán chuyên
nghiệp theo quy định của pháp luật chứng khoán.
Đối với chào bán trái phiếu không chuyển đổi không kèm chứng quyền của
công ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn không phải là
công ty đại chúng: doanh nghiệp phải đáp ứng các điều kiện quy định thứ nhất,
thứ ba, thứ tư, thứ năm, thứ sáu nêu trên.
b, Đối với chào bán trái phiếu chuyển đổi hoặc trái phiếu kèm chứng
quyền, doanh nghiệp phát hành là công ty cổ phần. Đối tượng tham gia đợt chào
bán là nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp, nhà đầu tư chiến lược, trong đó số
lượng nhà đầu tư chiến lược phải đảm bảo dưới 100 nhà đầu tư.
Bên cạnh đó, doanh nghiệp phải đáp ứng các điều kiện:






Thanh toán đủ cả gốc và lãi của trái phiếu đã phát hành hoặc thanh
toán đủ các khoản nợ đến hạn trong 03 năm liên tiếp trước đợt phát
hành trái phiếu (nếu có); trừ trường hợp chào bán trái phiếu cho chủ
nợ là tổ chức tài chính được lựa chọn.
Đáp ứng các tỷ lệ an toàn tài chính, tỷ lệ bảo đảm an tồn trong hoạt

động theo quy định của pháp luật chuyên ngành.
Có phương án phát hành trái phiếu được phê duyệt và chấp thuận
theo quy định.
Có báo cáo tài chính năm trước liền kề của năm phát hành được
kiểm toán bởi tổ chức kiểm toán đủ điều kiện theo quy định tại Nghị
định này.

Trong đó, các đợt chào bán trái phiếu chuyển đổi riêng lẻ, trái phiếu kèm
chứng quyền riêng lẻ phải cách nhau ít nhất 06 tháng kể từ ngày hoàn thành đợt
chào bán gần nhất. Việc chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu, thực hiện chứng
quyền phải đáp ứng quy định về tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài theo quy
định của pháp luật.
7. Cơ sở pháp lý, nghị định.
 Khoản 1 Điều 4 Nghị định 153/2020/NĐ-CP
11


“Trái phiếu doanh nghiệp” là loại chứng khốn có kỳ hạn từ 01 năm trở lên do
doanh nghiệp phát hành, xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu
đối với một phần nợ của doanh nghiệp phát hành”.
 Khoản 4 Điều 46 Luật doanh nghiệp .
“Công ty trách nhiệm hữu hạn hai thành viên trở lên được phát hành trái phiếu
theo quy định của Luật này và quy định khác của pháp luật có liên quan; việc
phát hành trái phiếu riêng lẻ phải tuân thủ quy định tại Điều 128 và Điều 129 của
Luật này”.
 Khoản 4 Điều 74 Luật doanh nghiệp.
“Công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên được phát hành trái phiếu theo
quy định của Luật này và quy định khác của pháp luật có liên quan; việc phát
hành trái phiếu riêng lẻ theo quy định tại Điều 128 và Điều 129 của Luật này”.
 Khoản 3 Điều 111 Luật doanh nghiệp.

“Công ty cổ phần có quyền phát hành cổ phần, trái phiếu và các loại chứng khốn
khác của cơng ty”.

 Điều 128: Chào bán trái phiếu riêng lẻ.
1. Công ty cổ phần không phải là công ty đại chúng chào bán trái phiếu riêng lẻ
theo quy định của Luật này và quy định khác của pháp luật có liên quan. Chào
bán trái phiếu riêng lẻ của công ty đại chúng, các tổ chức khác và chào bán trái
phiếu ra công chúng thực hiện theo quy định của pháp luật về chứng khoán.
2. Chào bán trái phiếu riêng lẻ của công ty cổ phần không phải là công ty đại
chúng là chào bán không thông qua phương tiện thông tin đại chúng cho dưới
100 nhà đầu tư, khơng kể nhà đầu tư chứng khốn chuyên nghiệp và đáp ứng điều
kiện về đối tượng mua trái phiếu riêng lẻ như sau:
- Nhà đầu tư chiến lược đối với trái phiếu chuyển đổi riêng lẻ và trái phiếu kèm
theo chứng quyền riêng lẻ.
- Nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp đối với trái phiếu chuyển đổi riêng lẻ,
trái phiếu kèm theo chứng quyền riêng lẻ và loại trái phiếu riêng lẻ khác.
3. Công ty cổ phần không phải là công ty đại chúng chào bán trái phiếu riêng lẻ
phải đáp ứng các điều kiện sau đây:
- Cơng ty đã thanh tốn đủ cả gốc và lãi của trái phiếu đã chào bán và đã đến hạn
thanh toán hoặc thanh toán đủ các khoản nợ đến hạn trong 03 năm liên tiếp trước
đợt chào bán trái phiếu (nếu có), trừ trường hợp chào bán trái phiếu cho các chủ
nợ là tổ chức tài chính được lựa chọn.
- Có báo cáo tài chính của năm trước liền kề năm phát hành được kiểm toán.
- Bảo đảm điều kiện về tỷ lệ an tồn tài chính, tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt
động theo quy định pháp luật.
- Điều kiện khác theo quy định của pháp luật có liên quan.
 Điều 129: Trình tự, thủ tục chào bán và chuyển
nhượng trái phiếu riêng lẻ.
12

1. Công ty quyết định phương án chào bán trái phiếu riêng lẻ theo quy định của
Luật này.
2. Công ty công bố thông tin trước mỗi đợt chào bán cho nhà đầu tư đăng ký mua
trái phiếu và thông báo đợt chào bán cho sở giao dịch chứng khốn ít nhất 01
ngày làm việc trước ngày dự kiến tổ chức đợt chào bán trái phiếu.
3. Công ty công bố thông tin về kết quả của đợt chào bán cho các nhà đầu tư đã
mua trái phiếu và thông báo kết quả đợt chào bán đến sở giao dịch chứng khoán
trong thời hạn 10 ngày kể từ ngày kết thúc đợt chào bán trái phiếu.
4. Trái phiếu phát hành riêng lẻ được chuyển nhượng giữa các nhà đầu tư đáp ứng
điều kiện về đối tượng mua trái phiếu riêng lẻ quy định tại khoản 2 Điều 128 của
Luật này, trừ trường hợp thực hiện theo bản án, quyết định của Tòa án đã có hiệu
lực pháp luật, phán quyết của Trọng tài có hiệu lực hoặc thừa kế theo quy định
pháp luật.
5. Căn cứ quy định của Luật này và Luật Chứng khốn, Chính phủ quy định chi
tiết về loại trái phiếu, hồ sơ, trình tự, thủ tục phát hành và giao dịch trái phiếu
riêng lẻ; công bố thông tin; phát hành trái phiếu ra thị trường quốc tế.

LIÊN HỆ : Tân Hoàng Minh và câu chuyện phát hành trái phiếu trái pháp
luật
Vụ việc của Tân Hoàng Minh hiểu một cách đơn giản đó là phát hành trái phiếu
để huy động tiền của nhà đầu tư không sử dụng vào các hoạt động kinh doanh
theo hồ sơ phát hành trái phiếu.
13


Khi mọi người tìm hiểu đến việc đầu tư chứng khốn thì chúng ta sẽ biết được
trái phiếu là một công cụ tuyệt vời để tạo ra thu nhập và đầu tư trái phiếu được
coi là sự đầu tư an toàn, đặc biệt là khi so sánh với đầu tư cổ phiếu.
Khi một nhà đầu tư mua trái phiếu thì về bản chất họ chắc chắn nhận được một

mức lợi suất (cố định hoặc biến đổi) trong thời hạn của trái phiếu, hoặc ít nhất
trong thời gian nắm giữ. Trái phiếu là chứng khốn nợ, vì vậy khi cơng ty bị giải
thể hoặc phá sản, người nắm giữ trái phiếu được ưu tiên thanh tốn trước cổ đơng
nắm giữ cổ phiếu.
Tại sao Tân Hồng Minh lại có thể biến cái thứ được gọi là sự đầu tư an toàn này
thành lừa đảo và chiếm đoạt tài sản.
+ Đầu tiên là ta sẽ nhắc đến việc phát hành trái phiếu của doanh nghiệp này,
tổng cộng có 9 đợt phát hành trái phiếu từ tháng 7 năm 2021 đến tháng 3 năm
2022 với trị giá là 10 nghìn 300 tỷ đồng. Câu chuyện không chỉ đơn giản là công
bố thông tin sai sự thật, sử dụng trái phiếu k rõ mục đích bán cho nhà đầu tư cá
nhân không chuyên nhiều rủi ro đang được che đậy dưới cái vỏ bọc an toàn mang
tên lãi suất cao và ổn định.
+ Căn cứ vào dữ liệu sở giao dịch chứng khoán HN ở lô phát hành ngày
16/12/2021 dù huy động tới 3230 tỷ đồng nhưng cty cổ phần cung điện mùa đông
(một công ty con của tập đoàn Tân Hoàng Minh) lại k nêu rõ mục đích phát hành.
Mục tiêu cụ thể của lơ phát hành này là gì có lẽ ta cần chờ thêm từ cơ quan chức
năng. Theo các chuyên gia việc mập mờ trong công bố thông tin không loại trừ
nghi vấn rất có thể doanh nghiệp đang sử dụng trái phiếu làm công cụ để đảo nợ.
Dùng tiền của người mua trái phiếu sau trả tiền cho người mua trước tiềm ẩn khả
năng đổ vỡ lớn như đa cấp biến tướng nếu k được phát hiện và xử lý kịp thời.
+ Như ta đã biết lĩnh vực kinh doanh chủ yếu của Tân Hoàng Minh group là bất
động sản, vì vậy những trái phiếu đầu tư vào lĩnh vực này sẽ chưa thể sinh lời. Và
khi chưa thể sinh lời thì doanh nghiệp sẽ k có khả năng tạo ra nguồn tiền để trả
nợ cho những nhà đầu tư ngắn hạn. Vậy thì nguồn tiền từ đâu mà ra thì chỉ có
cách là phát hành trái phiếu tiếp theo, phát hành trái phiếu đảo nợ rất nhiều và sau
mỗi lần phát hành thì lãi suất lại cao hơn lần trước dẫn đến việc lãi trồng lãi và
các rủi ro của những người mua trái phiếu về sau càng lớn hơn.
+ Trái phiếu là một cơng cụ tài chính mang tính dài hạn, ta thường thấy trong
hợp đồng về thời gian đáo hạn của trái phiếu thường kéo dài đến nhiều năm. Và
đâu có ai thích đem tiền của mình đưa cho người khác cầm lâu đến thế dù lãi suất

có hấp dẫn đi chăng nữa. Vậy nên để trái phiếu hấp dẫn hơn trong mắt người đầu
tư thì các điều khoản cam kết mua lại trái phiếu trước thời gian đáo hạn là rất phổ
biến. Thậm chí mua 6 tháng bán trái phiếu vẫn lãi được vài phần trăm. Nó tạo cho
ta một cảm giác về 1 dạng tiết kiệm ngân hàng lãi suất cao hơn. Và nếu chúng ta
14


nhìn sự hấp dẫn theo con mắt của người dân thơng thường dựa trên lãi suất cao
hay thấp thì trong thời gian qua trái phiếu THM phát hành là dạng trái phiếu hấp
dẫn hàng đầu với lãi suất lên tới 12% một năm.
+ Lấy ví dụ cùng là 1 dự án Tân Hoàng Minh, khách hàng họ mua những kỳ
hạn ngắn 6 tháng đến 1 năm thì trong khoảng thời gian đấy họ thấy bên doanh
nghiệp đảm bảo được nghĩa vụ trả nợ với khách hàng, với nhà đầu tư. Với trải
chủ thì họ thấy à cũng có uy tín thì năm thứ 2 năm thứ 3 họ tiếp tục mua. Cái vấn
đề ở đây chính là nhà đầu tư được tạo ra 1 thói quen ở đây là một trái phiếu tốt và
uy tín. Họ sẽ k cần phản biện cho những cái deal sau nữa thì họ có thể mất thêm
tiền vào những deal sau. Ở đây là cái tâm lý mà khi mà nhà đầu tư họ đã kiếm
cho mình cơ hội kiếm lời mà cũng khá là nhàn thì họ sẽ có xu hướng đổ thêm tiền
vào những khoản đầu tư sau. Như vậy sẽ họ sẽ mắc bẫy ở giai đoạn sau vì những
giai đoạn đầu họ chỉ đầu tư khoảng 50-100 triệu nhưng khi đã cảm thấy kênh đầu
tư này hấp dẫn và họ đặt niềm tin vào trái phiếu này r thì sẽ đổ thêm tiền tận 500
triệu -1 tỷ.
Trách nhiệm 1 phần thuộc về đầu tư nhưng trách nhiệm ở đây cũng phải đặt ra
với các đơn vị phân phối trái phiếu là các công ty thương mại và các sàn giao
dịch chứng khốn. Hoa hồng cho một mơi giới hay một nhiên viên cho một deal
hay là 1 thương vị trái phiếu thành công là khoảng 0,2%.....bán càng nhiều, cái lợi
cho nhiên viên ngân hàng của cty chứng khoán càng lớn và trước cái lợi cho nhân
viên ngân hàng của công ty chứng khốn càng lớn thì trước cái lợi lớn như vậy
không khỏi các ngân hàng với các công ty chứng khốn tìm mọi cách để chào
mời nhà đầu tư mua trái phiếu.

Như vậy ở đây ta đã có thể hiểu được tại sao Tân Hồng Minh có thể biến một
dạng đầu tư an toàn thành cơ hội lừa đảo và chiếm đoạt tài sản.

KẾT LUẬN
Qua bài tiểu luận về thị trường trái phiếu và hoạt động phát hành trái phiếu của
doanh nghiệp ở VIệt Nam, ta nhận thấy ngành tài chính ngân hàng là ngành cần
phải có những kiến thức sâu rộng cũng như có bản lĩnh và trách nhiệm trong cơng
việc. Bởi vì đây là một ngành đóng vai trò quan trọng trong lĩnh vực giao thương,
tiền tệ cũng như rất đa dạng các loại chứng khoán, cũng như khi tìm hiểu và trình
15


bày bài tiểu luận giúp nhóm em nhìn thấy được sự đa dạng của thị trường chứng
khoán và cụ thể là hoạt động phát hành trái phiếu của các doanh nghiệp ở Việt
Nam. Giúp ta hiểu rõ hơn về những khái niệm các phương thức phát hành, các
hoạt động phát hành trái phiếu, các giải pháp, các thực trạng hay những tác động
cũng như bản chất của nó. Có lẽ bài làm sẽ thiếu nhiều số liệu liên quan đến đề
tài này nhưng hy vọng mọi người sẽ nhận thấy được nhiều thơng tin bổ ích. Cũng
như làm rõ hơn thực trạng về chứng khốn hiện nay cịn gặp nhiều khó khăn và
đầy thách thức trên con đường sắp tới cũng như tìm ra được các giải pháp nhằm
mục đích giúp thị trường chứng khốn có thể thay đổi và phát triển bình ổn và
tiến xa hơn trong tương lai. Cho dù hiện nay thị trường chứng khốn nói chung
và thị trường trái phiếu nói riêng cịn nhiều khuyết tật, ta vẫn hy vọng thị trường
vẫn sẽ phát triển hiệu quả góp phần đảm bảo nền kinh tế ổn định và phát triển
hơn theo định hướng xã hội chủ nghĩa.

TÀI LIỆU THAM KHẢO:
1. (2018). Giáo trình Lý thuyết Tài chính Tiền tệ. Nhà xuất bản Đại học
Kinh tế Quốc dân.
2. (2020). Luật Doanh nghiệp. Nhà xuất bản Lao động.

3. (2022). Điều ít biết về Tân Hồng Minh và ơng chủ Đỗ Anh Dũng vừa
bị bắt giam. Truy xuất từ:
16


/>1. (2022). Bắt Chủ tịch Tập đoàn Tân Hoàng Minh Đỗ Anh Dũng cùng 6
đồng phạm. Truy xuất từ:
/>
PHÂN CÔNG CƠNG VIỆC

STT
1

Tên thành viên
Phạm Thuỳ Dung

Cơng việc
Tìm nội dung, chỉnh sửa tiểu luận
17


2

Nguyễn Thị Quỳnh Làm slide, làm tiểu luận
Anh

3

Nguyễn Việt Nam

Tìm nội dung, thuyết trình, chỉnh sửa
tiểu luận

4

Nguyễn Duy
Phương

Tìm nội dung, thuyết trình, chỉnh sửa
tiểu luận

5

Ba Thùy Linh

Tìm nội dung, thuyết trình, chỉnh sửa
tiểu luận

6

Trần Đặng Thanh
Hà

Tìm nội dung, thuyết trình

7

Trịnh Vân Trang

Tìm nội dung , chỉnh sửa slide

18