ĐỀ TÀI: Vấn Đề Lựa Chọn Nghịch Và Các Công Cụ Giải Quyết docx

GOLD & DOLLA



BÀI TIỂU LUẬN
Môn: LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH – TIỀN TỆ
ĐỀ TÀI: Vấn Đề Lựa Chọn Nghịch Và Các Công Cụ Giải Quyết
GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN: THS. HOÀNG THỌ PHÚ
NHÓM : GOLD & DOLLA
LỚP: K09404B
1
GOLD & DOLLA
BẢNG PHÂN CÔNG NHIỆM VỤ
Số thứ
tự

Tên thành viên Nhiệm vụ
1
Trương Trung Huy
Tìm tài liệu, xây dựng nội dung đề tài, làm file
Word, thiết kế slide
2
Trần Quốc Thiện Tìm tài liệu, xây dựng nội dung đề tài
3
Nguyễn Đức Tiên Tìm tài liệu, xây dựng nội dung đề tài
4
Huỳnh Trọng Trí
Tìm tài liệu, xây dựng và thiết kế nội dung đề
tài, làm file Word, thuyết trình
5
Phan Cảnh Tuấn Tìm tài liệu, xây dựng nội dung đề tài

2
GOLD & DOLLA
MỤC LỤC
Lời nói đầu…………………………………………………………………………………
I. Lý thuyết về thông tin bất cân xứng………………………………………………
II. Lý thuyết về lựa chọn nghịch (lựa chọn bất lợi):………………………………….
1. Khái niệm…………………………………………………………………….
2. Sự hình thành lựa chọn nghịch……………………………………………….
3. Vấn đề quả chanh:……………………………………………………………
3.1 Câu chuyện về những “quả chanh” và thị trường ô tô cũ…………………
3.2 Tác động của lựa chọn nghịch lên thị trường tài chính, ngân hàng……
III. Các công cụ giải quyết vấn đề lựa chọn nghịch………………………………
1. Tư nhân sản xuất và bán thông tin……………………………………………
2. Vấn đề “người trốn vé”……………………………………………………….
3. Quy chế của chính phủ tăng cường cung cấp thông tin………………………
4. Trung gian tài chính………………………………………………………….
5. Thế chấp tài sản và vốn tự có…………………………………………………
IV. Những dấu hiệu thông tin bất cân xứng, lựa chọn nghịch trong thị trường
chứng khoán Việt Nam và phương pháp giải quyết…………………………….
1. Những dấu hiệu thông tin bất cân xứng và lựa chọn nghịch trong thị trường
chứng khoán Việt Nam………………………………………………………
2. Phương pháp giải quyết vấn đề thông tin bất cân xứng, lựa chọn nghịch
trong thị trường chứng khoán Việt Nam…………………………………….
V. Kết luận………………………………………………………………………….
LỜI NÓI ĐẦU
rong thị trường tài chính ở thế giới nói chung và ở Việt Nam nói riêng đang
hoạt động mạnh mẽ. Tuy nhiên bên trong vẫn còn những khiếm khuyết về
hoạt động, những thất bại của thị trường mà khó có thể khắc phục tuyệt đối
được. Đó là vấn đề lựa chọn nghịch hay còn gọi là lựa chọn bất lợi trong thị
trường tài chính vì thông tin của đối tác là bất cân xứng. Để hiểu sâu về vấn đề lựa chọn

T
3
GOLD & DOLLA
nghịch và nhu cầu tìm hiểu không ngừng của sinh viên các trường Đại học nhóm chúng
tôi đã tìm hiểu và trình bày về đề tài “VẤN ĐỀ LỰA CHỌN NGHỊCH VÀ PHƯƠNG
PHÁP GIẢI QUYẾT”. Nhóm đã cố gắng phân tích và tìm những tài liệu liên quan để
trình bày 1 cách dễ hiểu nhất. Trong quá trình phân tích và thảo luận nhóm sẽ có những
sai sót và lập luận không chặt chẽ. Chúng tôi mong thầy và các bạn đóng góp thêm ý kiến
để nhóm hoàn thành tốt hơn sau những lần sau.
Nhóm tác giả
Ngày 8 tháng 3 năm 2011
I. Lý thuyết về thông tin bất cân xứng
Thông tin không cân xứng là tình huống phát sinh khi một bên không nhận biết
đầy đủ về đối tác của mình, dẫn đến những quyết định không chính xác trong quá trình
giao dịch. Khi đó, giá cả không phải là giá cân bằng của thị trường mà có thể quá thấp
hoặc quá cao. Ví dụ: khi người mua không có những thông tin xác thực, đầy đủ và kịp
4
GOLD & DOLLA
thời nên trả giá thấp hơn giá trị đích thực của hàng hóa, hậu quả là người bán không có
động lực để sản xuất hoặc cung cấp những hàng hóa có chất lượng thấp hơn chất lượng
trung bình trên thị trường.
Đối với các nền kinh tế mới nổi, thông tin không đối xứng có những ảnh hưởng rất
lớn. Ví dụ: thị trường chứng khoán Việt Nam có những hiện tượng thông tin không đối
xứng như:
• Ngoài các thông tin bắt buộc theo luật định phải công bố thì các doanh nghiệp không chủ
động cung cấp thông tin đầy đủ, kịp thời
• Có hiện tượng rò rỉ thông tin chưa hoặc không được phép công khai.
• Doanh nghiệp cung cấp thông tin không công bằng đối với các nhà đầu tư: ưu tiên cung
cấp thông tin cho các nhà đầu tư chiến lược, các nhà đầu tư tổ chức mà không công bố
rộng rãi.

• Hiện tượng lừa đảo
• Việc tung tin đồn thất thiệt.
• Các cơ quan truyền thông cung cấp thông tin sai lệch, không đầy đủ.
II. Lý thuyết về lựa chọn nghịch:
1. Khái niệm:
Lựa chọn nghịch là vấn đề do thông tin không cân xứng tạo ra trước khi diễn ra
giao dịch. Trên các thị trường tín dụng, lựa chọn đối nghịch xảy ra khi những người đi
vay có nhiều khả năng tạo ra kết cục không mong muốn lại chính là những người tích cực
đi tìm các khoản vay và do vậy trong số những người đi vay họ sẽ là người dễ được lựa
chọn nhất. Trên thị trường chứng khoán, lựa chọn đối nghịch xuất hiện khi nhà đầu tư
không biết thông tin về các loại cổ phiếu của các công ty khác nhau do đó có thể mua
phải cổ phiếu một công ty hoạt động kém, rủi ro cao. Vấn đề lựa chọn đối nghịch cũng
xuất hiện trong nhiều hoạt động khác của nền kinh tế ví dụ: bảo hiểm, mua bán xe… Nói
một cách tổng quát, lựa chọn đối nghịch là những quyết định sai lầm của một bên tham
gia giao dịch mà nguyên nhân là do thông tin bất cân xứng.
2. Sự hình thành lựa chọn nghịch:
5
GOLD & DOLLA
Dựa trên nghiên cứu của nhà kinh tế học G.AKERLOF năm 1970 có tựa đề “ the
maket for lemon quality uncertainty and the market mechanisn”, tôi xin trình bày một
cách tổng quát về sự hình thành lựa chọn đối nghịch như sau: Lựa chọn đối nghịch là
hiện tượng xảy ra trên bất kỳ thị trường nào xuất hiện thông tin không cân xứng. Do
không có đủ thông tin liên quan đến giao dịch nên một trong các bên tham gia giao dịch
sẽ đưa ra những quyết định sai lầm và hiện tượng lựa chọn nghịch được hình thành từ đó.
3. Vấn đề quả chanh:
Những vấn đề chung về quả chanh:
Tình trạng lựa chọn nghịch hay được
nhắc đến trong ngành bảo hiểm. Bên cung
cấp dịch vụ bảo hiểm chấp nhận mức trả bảo
hiểm cao cho khách hàng ít nguy cơ. Song họ

lại có ít thông tin về thứ họ được đề nghị bảo
hiểm hơn so với người mua bảo hiểm. Nếu
người mua bảo hiểm cung cấp những thông
tin không trung thực, thì công ty bảo hiểm có
thể sẽ có thể ký hợp đồng trả tiền cao cho đối
tượng bảo hiểm nhiều nguy cơ. Ví dụ, người
mua bảo hiểm nhân thọ có thể dấu thông tin
về tình trạng sức khỏe của mình, cam đoan
với công ty bảo hiểm rằng mình có sức khỏe
tốt, dẫn tới công ty bảo hiểm có thể đi ký hợp
đồng bảo hiểm nhân thọ cho một người sắp
chết.
• Hiện tượng thị trường quả chanh cũng là một biểu hiện của tình trạng lựa chọn nghịch:
Trong lĩnh vực ngân hàng, tình trạng lựa chọn nghịch có thể xảy ra khi ngân hàng là
bên kém ưu thế thông tin và bên đi vay là bên có ưu thế thông tin dẫn tới trường hợp
6
GOLD & DOLLA
ngân hàng cho doanh nghiệp sắp phá sản vay. Trong giao dịch bất động sản, tình trạng
lựa chọn nghịch có thể xảy ra khi bên bán là bên có ưu thế thông tin về một lô đất hay
ngôi nhà còn bên mua là bên kém ưu thế thông tin dẫn tới bên mua mua phải đất hay nhà
không tốt (trong diện giải tỏa, hay ở nơi dễ ngập lụt, v.v…).
3.1 Câu chuyện về những “quả chanh” và thị trường ô tô cũ:
Câu chuyện về ô tô nổi tiếng nhất
trong kinh tế học có lẽ là câu chuyện về thị
trường ô tô cũ. Năm 2000, giải Nobel kinh
tế được trao cho Arkelof, với hạt nhân là
luận văn kinh điển – “The market for
lemons” – thị trường của những “quả
chanh”. Ấy nhưng cái loại hàng hóa được
nhắc đến trong luận văn này không phải là

về chanh mà lại về ôtô.
Một thực tế là, hầu hết những người mua xe
không có khả năng đánh giá chính xác chất lượng những chiếc xe được đem ra bán, nghĩa
là họ không thể nhận biết được chiếc nào thật sự tốt. Nên người mua phải trả mức giá
trung bình phổ biến trên thị trường (giá nằm ở giữa những chiếc xe tốt và xe xấu).
7
GOLD & DOLLA
Chỉ có người chủ sở hữu cái xe mới biết, nó có phải là một quả chanh hay không.
Nếu xe là một quả chanh, người chủ sẽ rất vui lòng khi bán được nó với giá mà người
mua định trả (theo giá trung bình của thị trường). Nhưng với một cái xe tốt, người chủ sẽ
không chịu bán nó đi vì chiếc xe bị đánh giá thấp. Hậu quả là sẽ rất ít xe đã qua sử dụng
nhưng chất lượng còn tốt có mặt ở thị trường này. Do giá theo chất lượng trung bình của
một xe đã qua sử dụng có trên thị trường sẽ thấp và ít người muốn mua một quả chanh
nên doanh số của thị trường sẽ nhỏ. Nói chung, thị trường xe đã qua sử dụng nói trên sẽ
hoạt động không hiệu quả.
3.3 Tác động của lựa chọn nghịch lên thị trường tài chính:
Điều này tương tự xảy ra trong thị trường tài chính. Giả sử bạn là nhà đầu tư đang
muốn mua cổ phiếu thường, nhưng lại không thể phân biệt được đâu là công ty tốt hay là
công ty xấu. Trong tình thế như vậy, bạn sẽ sẵn sàng chỉ trả mức giá mà nó phản ánh
được giá trị trung bình của các công ty. Bên cạnh đó, do người chủ sở hữu có được thông
tin tốt và biết được công ty mình làm ăn tốt nên không sẵn sàng bán cổ phiếu của mình
tại mức giá trung bình của thị trường như bạn mong muốn. Và cuối cùng chỉ những công
ty xấu là luôn mong muốn bán được cổ phiếu của mình vì họ biết rằng cổ phiếu của họ
đang được đánh giá cao. Chúng ta có xu hướng sẽ không muốn đầu tư vào chứng khoán
nữa vì không ai muốn giữ cổ phiếu của công ty tồi (quả chanh). Chính vì lẽ đó mà thị
trường chứng khoán hoạt động không hiệu quả.
Phân tích tương tự trong trường hợp bạn muốn đầu tư vào trái phiếu công ty. Bạn
chỉ mua trái phiếu khi lãi suất đủ cao để bù đắp được mức rủi ro vỡ nợ trung bình của các
công ty phát hành trái phiếu. công ty làm ăn tốt nhận thấy rằng họ phải trả mức lãi suất
cao hơn so với uy tín và chất lượng của mình, do đó họ sẽ không phát hành trái phiếu

nữa. Ngược laị, các công ty làm ăn kém lại sẵn sàng phát hành trái phiếu, nhưng những
nhà đầu tư lại không sẵn sàng muốn mua. Kết quả là có rất ít trái phiếu được phát hành,
làm giảm nguồn tài trợ cho các doanh nghiệp.
Kết quả phân tích ở trên cũng là câu trả lời cho : Tại sao chứng khoán không phải
là nguồn tài trợ chính cho các công ty, và tại sao cổ phiếu không phải là nguồn tài trợ
quan trọng nhất cho các công ty. Như vậy sự tồn tại của quả chanh đã ngăn cản thị trường
8
GOLD & DOLLA
chứng khoán (trái phiếu và cổ phiếu) trở thành kênh hiệu quả luân chuyển vốn từ người
tiết kiệm đến người vay.
III. Các công cụ giải quyết vấn đề lựa chọn nghịch
Nếu không tồn tại vấn đề “thông tin không cân xứng” thì vấn đề lựa chọn nghịch
cũng biến mất. Nếu người mua cũng biết được chất lượng của những chiếc xe đem bán
như người bán, thì mọi người liên quan đều có thể phân biệt được đâu là xe tốt và đâu là
xe xấu, và người mua và người bán sẵn sàng giao dịch tại mức giá tương ứng với chất
lượng của xe.
Tương tự, nếu người mua chứng khoán có thể nhận biết được đâu là công ty tốt
đâu là công ty xấu, họ sẵn sàng mua chứng khoán tại mức giá tương đương với giá trị của
công ty. Kết quả là, thị trường chứng khoán trở thành kênh vốn từ người tiết kiệm đến
những công ty làm ăn tốt.
Sau đây là các công cụ làm giảm thiểu vấn đề lựa chọn đối nghịch.
1. Tư nhân sản xuất và bán thông tin
Giải pháp hạn chế lựa chọn nghịch trên thị trường tài chính là phải giảm thiểu
được thông tin bất cân xứng bắng cách cung cấp cho những người cung cấp vốn đầy đủ
thông tin về cá
nhân hay công ty đi vay. Một trong những cách có thể làm đó là thành lập các công ty tư
nhân chuyên thu thập, sản xuất và bán các thông tin để phân biệt được công ty tốt với
công ty xấu.
9
GOLD & DOLLA

2. Vấn đề “người trốn vé”
Hệ thống tư nhân sản xuất và bán
thông tin không thể giải quyết triệt để được
vấn đề lựa chọn nghịch bởi vì phát sinh vấn
đề “người trốn vé” (free – rider problem).
Vấn đề người trốn vé xuất hiện khi nhiều
người có được thông tin mà không phải trả
tiền, do đó, những người trốn vé sẽ có lợi
hơn những người bỏ tiền ra mua. Tại sao lại
như vậy? Gỉa sử bạn đã mua thông tin để
phân biệt đâu là công ty tốt đâu là công ty
xấu, và bạn nghĩ đó là những thông tin thật
giá trị, và bạn quyết định mua chứng khoán
của một công ty tốt nhưng lại được định giá
thấp. Tuy nhiên, nhà đầu tư ăn theo đã quan
sát và thấy bạn mua một loại chứng khoán
nào đó, ngay lập tức anh ta mua theo bạn.
Nếu có nhiều người ăn theo cùng hành
động(hiệu ứng bầy đàn), làm cho cầu về
chứng khoán bạn đang mua sẽ tăng lên, ngay lập tức giá chứng khoán sẽ tăng lên sát với
giá trị thực của nó, và cơ hội mua chứng khoán với giá rẽ của bạn sẽ biến mất. Bây giờ
thì bạn nhận ra rằng, việc bỏ tiền ra để mua thông tin là không có ích lợi gì, và bạn quyết
định sẽ chẳng bao giờ làm lại lần thứ hai. Nếu mọi nhà đầu tư đều nhận biết như bạn, thì
các công ty tư nhân chuyên sản xuất và bán thông tin sẽ phải đóng cửa. Điều này khiến
cho vấn đề lựa chọn nghịch vẫn tồn tại.
3. Quy chế của chính phủ tăng cường cung cấp thông tin
Vấn đề người trốn vé đã ngăn cản hoạt động của các công ty tư nhân sản xuất và
bán thông tin giúp giảm thiểu vấn đề thông tin không cân xứng, làm phát sinh lựa chọn
đối nghịch. Vậy thị trường tài chính có thu được lợi ích từ chính phủ? Chính phủ có thể
sản xuất thông tin và cung cấp miễn phí cho xã hội để trợ giúp các nhà đầu tư phân công

ty tốt với công ty xấu. Tuy nhiên, với giải pháp này thì chính phủ phải cung cấp các
thông tin phản ánh những mặt trái của công ty. Việc làm này vấp phải những cản trợ từ
vấn đề chính trị.
Khả năng thứ hai, chính phủ điều tiết thị trường chứng khoán bằng các biện pháp
khuyết khích các công ty công bố những thông tin trung thực về chính mình. Tuy nhiên
việc yêu cầu minh bạch thông tin như vậy vẫn không hoạt động tốt được, chẳng hạn các
10
GOLD & DOLLA
vụ bê bối tại Mỹ và các nước khác như Enron…, và các vụ bê bối về kiểm toán tại các
công ty khác như: WorldCom and Parmalat.
Mặc dù sự điều tiết của chính phủ lảm giảm vấn đề lựa chọn nghịch, nhưng không
loại trừ được hoàn toàn. Vì công ty vẫn là người sở hữu nhiều thông tin về chất lượng
thực sự của công ty hơn những nhà đầu tư. Hơn nữa, công ty xấu luôn có động cơ làm có
vẻ như là một công ty tốt, bởi vì làm như vậy sẽ giúp cho chứng khoán của công ty bán
với giá cao hơn. Vì lợi ích, nên các công ty xấu thường bóp méo những thông tin được
yêu cầu công bố cho công chúng, điều này làm cho nhà đầu tư khó khăn hơn trong việc
phân biệt công ty tốt với công ty xấu.
4. Trung gian tài chính
Phân tích trên cho thấy, giải pháp tư nhân sản xuất và bán thông tin, cũng như sự
điều tiết của chính phủ cũng chỉ mới làm giảm chứ không thể triệt tiêu được vấn đề lựa
chọn nghịch trên thị trường tài chính. Vậy làm thế nào để luân chuyển nguồn vốn tiết
kiệm tới những công ty làm ăn tốt trong khi vấn đề thông tin không cân xứng vẫn tồn
tại? Để trả lời câu hỏi này chúng ta nghiên cứu sự phát triển của thị trường xe hơi đã qua
sử dụng là như thế nào.

Như ta biết, xe hơi đã qua sử dụng ít được mua bán trực tiếp giữa các cá nhân với
nhau, mà thay vào đó là chúng ta thường được mua bán qua các trung gian. Người kinh
doanh mua những chiếc xe hơi đã qua sử dụng từ các cá nhân và bán lại chúng cho những
cá nhân khác có nhu cầu. Thông qua việc sử lý thông tin hằng ngày, người kinh doanh
trở thành chuyên gia trong việc xác định xem chiếc xe còn tốt ở mức độ nào. Khi chiếc

xe còn tốt, người kinh doanh có thể bán nó kèm theo một bảo lãnh nhất định, ví dụ cấp
giấp bảo hành hay uy tín của người kinh doanh. Và anh ta thu được lợi nhuận từ chênh
lệch giữa giá bán và giá mua. Hơn nữa nhà kinh doanh hoạt động mua bán trên cở sở
thông tin mình tự sản xuất ra, nên tránh được vấn đề người trốn vé.
Trong tài chính, mỗi ngân hàng đều trở thành một chuyên gia trong việc sản xuất
thông tin về các công ty để phân biệt đâu là
công ty làm ăn tốt và đâu là công ty làm ăn
tồi. Trên cơ sở đó, vốn huy động dùng để cho
những công ty tốt vay. Do nguồn vốn đầu tư
vào các công ty tốt nên ngân hàng có thể tính
mức lãi suất cao hơn lãi suất huy động, chênh
lệch của chúng chính là thu nhập gộp của
ngân hàng. Vai trò của trung gian tài chính,
nắm giữ hầu hết các khoản tín dụng không
11
GOLD & DOLLA
giao dịch mua bán là mấu chốt của sự thắng lợi trong việc giảm thiểu vấn đề thông tin
không cân xứng trên thị trường tài chính.
5. Thế chấp tài sản và vốn tự có
Lựa chọn nghịch chỉ cản trợ chức năng luân chuyển vốn của thị trường tài chính
trong trường hợp người cho vay chịu tổn thất khi người vay không trả được nợ và phá
sản. Thế chấp là việc cam kết của người vay dùng tài sản của mình để bảo đảm cho
khoản vay nếu không trả được nợ, do đó làm giảm được hậu quả của sự lựa chọn nghịch
bởi vì giảm được tổn thất của người cho vay khi người vay phá sản. Do đó, người cho
vay thường sẵn sàng cung cấp những khoản tín dụng có thế chấp tài sản, còn người đi
vay thì sẵn sàng cung cấp tài sản làm thế chấp để tiếp cận khoản vay được dễ dàng hơn
và có thể được ưu đãi về lãi suất.
IV. Những dấu hiệu thông tin bất cân xứng, lựa chọn nghịch trong thị
trường chứng khoán Việt Nam và phương pháp giải quyết
1. Những dấu hiệu thông tin bất cân xứng và lựa chọn nghịch trong thị

trường chứng khoán Việt Nam
Những hạn chế trong việc công bố thông tin và quản lí công bố thông tin là
nguyên nhân xuất hiện thông tin không cân xứng.
Công bố thông tin chậm.
Thông tin không đầy đủ và rõ ràng.
Quản lý công bố thông tin và dám sát các công ty niêm yết còn yếu.
Chênh lệch giữa giá phát hành lần đầu (hoặc giá khi phát hành thêm) với giá giao
dịch thị trường của chứng khoán.
Giá cổ phiếu và chỉ số VN-Index không phản ánh đúng tình hình sản xuất kinh
doanh của các công ty niêm yết và thực tế giao dịch thị trường.
2. Phương pháp giải quyết vấn đề thông tin bất cân xứng, lựa chọn nghịch
trong thị trường chứng khoán Việt Nam
II.1 Khuyến khích thành lập các công ty sản xuất và bán thông tin.
Đương nhiên, để các công ty thế này được thành lập hoạt động một cách có tổ
chức và hiệu quả thì pháp luật phải đi trước một bước. Việc làm này không chỉ có ý
nghĩa trong việc hạn chế tác động tiêu cực của thông tin bất cân xứng, lựa chọn
nghịch và rủi ro đạo đức mà còn tăng tính chuyên nghiệp và hiệu quả cho thị trường
chứng khoán nói chung và thị trường tài chính nói riêng.
12
GOLD & DOLLA
Tuy nhiên cũng nhận thấy rằng, việc cung cấp thông tin như thế này chưa giải
quyết triệt để được lựa chọn nghịch trên thị trường chứng khoán vì sự tồn tại của vấn đề
người trốn vé. Vì vậy đây là biện pháp có tính lâu dài, làm nền tản lý luận và thực tiễn
để tăng cường hiệu quả cho các biện pháp áp dụng song song dưới đây.
II.2 Tăng cường sự điều hành của chính phủ để làm tăng thông tin trên trị trường
chứng khoán
Trong giai đoạn đầu chính phủ có thể tác động bằng các biện pháp hành chính như
thanh tra giám sát việc công bố thông tin chặt chẽ, lập ra các bộ phận thu thập, phân tích
sơ bộ và cung cấp thông tin cho các nhà đầu tư. Chính phủ cần theo xu hướng tăng dần
các biện pháp có tính khuyến khích các công ty công bố các thông tin chính xác và kịp

thời và giảm các biện pháp hành chính không cần thiết.
Một điều không thể thiếu đối với thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay là Uỷ
ban Chứng khoán Nhà Nước cùng các cơ quan liên quan ban hành những quy định chi
tiết và đầy đủ hơn về việc công bố thông tin. Song song với điều kiện đó là các biện
pháp chế tài đảm bảo việc thực thi nghiêm chỉnh các quy định trên. Cụ thể, cần có ban
giám sát tài chính với trình độ chuyên môn cao hoạt động độc lập để kiểm tra tình hình
hoạt động và báo cáo tài chính của các công ty niêm yết giữa trên các tiêu chuẩn quốc tế
từ đó phát hiện ra những điểm bất bình thường của các công ty niêm yết để khuyến cáo
và cảnh báo các nhà đầu tư.
3. Khuyến khích thành lập các trung gian tài chính, đặc biệt là các quỹ đầu
tư chứng khoán
Các trung gian tài chính này hoạt động giữa trên cơ sở huy động vốn bằng cách
nhận tiền gửi hay phát hành chứng khoán rồi dùng tiền thu được đầu tư vào các lĩnh vực
khác, trong đó có thị trường chứng khoán. Do được chuyên môn hóa và hóa và hoạt động
có tổ chức nên họ có nhiều ưu thế trong việc khai thác thông tin. Với trình độ chuyên
môn cao, quan hệ rộng và tài chính mạnh, các trung gian tài chính luôn là những người
có được thông tin nhanh chóng, chính xác và đầy đủ. Chính nhờ những lợi thế đó mà các
trung gian tài chính luôn là những người hạn chế thông tin không cân xứng và do đó giảm
được đáng kể lựa chọn nghịch. Do đó các nhà đầu tư có thể đầu tư thông qua các tổ chức
này (bằng cách cho vay, mua chứng chỉ quỹ đầu tư, thuê quản lý quỹ) để tận dụng lợi thế
về thông tin.
V. Kết luận
Sau khi tìm hiểu xong vấn đề lựa chọn và công cụ giải quyết lựa chọn nghịch ta đã
giải thích được một số đặc điểm của cấu trúc tài chính doanh nghiệp hiện nay, đó là:
- Tầm quan trọng của trung gian tài chính (chủ yếu là ngân hàng) và vai trò thiết yếu của
thị trường chứng khoán trong việc tài trợ vốn cho doanh nghiệp.
13
GOLD & DOLLA
- Thị trường tài chính là một trong các lĩnh vực được điều tiết nhiều nhất trong nền kinh tế.
- Chỉ những công ty lớn, nổi tiếng mới dễ dàng tiếp cận được thị trường chứng khoán để

huy dộng vốn.
- Thế chấp tài sản là một trong những đặc điểm quan trọng trong các hợp đồng nợ.
• Tài liệu tham khảo:
- Nguyễn Văn Luân – Trần Viết Hoàng – Cung Trần Việt, Các nguyên lí tiền tệ
ngân hàng và thị trường tài chính, NXB Đại học quốc gia TP.HCM –200
- Thị trường chứng khoán (cấu trúc và cơ chế hoạt động) – GSTS Nguyễn Thị
Cành và TS Trần Viết Hoàng
- />-
%E1%BB%A9ng_kho%C3%A1n
-
14