z
BI TIU LUN
MÔN: LÝ THUYẾT TI CHÍNH – TIỀN TỆ
!"#$%
&'()*
+, /0.123.
14567
8951:;2./<87=
6/2>?.1:05@.1<6A=
7/2>?.1:BC.<7D=
E'F1:1G.11HB<86I=
'J8KLL6
!"#$%&'())*+)+
,-+. -"/01&23
BI TIU LUN
MÔN: LÝ THUYẾT TI CHÍNH – TIỀN TỆ
M(LD
'M!"#
$JN%&'()
*
&45267%8 +
O '(& $
87 PQ;
6A RQ
7D RQ(
86I 'SQT
,-+. -"/01&23
%%
9:&;<= >
: $?$@"?::A&:BC=D E
) ) F( E
) + G0HI7(672H E
) + ) @(G0HI7 E
) + + $(672HJ7G0H K
) . F(L2M672(JMJ7NF(L2 O
) . )F(L2 O
) . +&M672(JMJ7NF(L2
) . + ),(JMPQ%(IQRRRRRRRR
) . + +,(JMPQ%( )
) . + .,(JMPQ(672I( RRRRRRRRR)+
:: $(S2QTQNF('NF(L2G0HI7
).
+ ) &S2QTQNF(G0H ).
+ + &S2QTQNF(NF(L2 )E
::: @U=V&W:C=D"A:XDY&!"?&Z$:B=-[\
]^;@:"U )K
. ) &M_2S2QTQG0HI7NF
(L2 )K
. + @7N2`S2QTQNF(L2G0HI7
)O
N2QIa )b
&45267%8 .
,-+. -"/01&23
*U
JMG0HI7NF(NQ672Jc(aF
JdH(S2QS2Qe 26I4fghS2Q0iPQ'
jaIka(NJ2I4l @I77
(0kH_Qa'_JMM`I7S27PQ(6
QG'gIka(NF(me6nI4jN3J0
PQMS2QaNPQ3(I7I(Q2NS2Q
oHNpMJ24qJ1'I(S2QN`7Q2'
gMS2Q6d2HPQrNF(g(S2Q
I(smdH &MJ2rQhN25HJe6NF(I4
mQansNt32'HI4J7(0k 0(NF'72
rQm7(260gM_NF(cN5gnNF(NF
0HMeNc'JMNa(0kPQI7
Q6nJk6'I(fNF(Jum(aJMJ7(
N%('(I7snegg0QM%
(2S2(LaQNMJ2N vJh2TG'
07MJu(LM%(iNwlạm phát
mục tiêuxy!&z -gL22qN260g{NNF(3M
(nt26|JQQJM(0kI7'(1
S2QS2N5360}4gJ2%(L2N
21a(4gI( -(L4g0r(
260g{NNF(3~Jd'G0HI7Qa1R-`6
S2QTQNF(L2G0HI7N7a•
k0Nnae2€0'r4pN0•0amk2N2`
wTóm lược lý thuyết về mối quan hệ giữa lạm phát mục tiêu và tăng trưởng
kinh tếx
&45267%8 >
,-+. -"/01&23
#&"
88 @5V1WX
F(Ng0F_(2PQI7GN0aM
IanQ3Jd @_(2GNgnQhM
NcN1Jk2QqMNcQQ0Je6
@(NF(JcJ‚0•01IJ‚J7(%
NF(
ƒTỷ lệ lạm pháty:„zPQMGaJN{Nh0GGNPQ
f(GJaf(PQG0
:
„
…
-
Nf(PQG
!
†)
Nf(PQG†)
$G_a_JMNF(nQQNF(.NaF
− Lạm phát vưa phảiQ6jiNNF() @{NNF(f
vNFHQJ1d'‡QN:„ˆ)‰ (QdLG
`'J#1J~Jd'I7~Jd
− Lạm phát phi mãyjiNNF(+'.zI(Q
dLGv)‰J7‰*G
− Siêu lạm phátyF(v>a0HNzI{NNF(v
)‰*G0HN #3(0i'I7m3~'2M
IIG'i_J20HIQ70v36
86 Y./X+,Z./[0.1X\]C^W^>\2X_H.11,Z./
868 1W0.0`5XY./X+,Z./[0.1X\
G0HI7NM0aT3JN•PQN5N2`(
0kI7 G0H(0kI7NL2Jh2PQ3
(S2Q07'NJaP6727mMŠQJaF
PQŠ
"Q6'07nQn%_QG~(0d
PQPQtuMm}(JFNc~‹S2ea‚~
&45267%8 E
!
8
†)
!
†)
,-+. -"/01&23
‹S2MJc%aamMI70aMnIŒ3Jd
ynNMGz G0HI7kmk2dm}26JyS26
4G0HzQ61Jy{NG0Hz8N{Nh0GTQ
NcGPQnIŒ_2aNcGPQ
nIŒ0a‚nIŒ
G0HI7jJct•tŽJM3Nc $3Nc
G0HJcmk2H(0kQ'2S2mTPQ
I7'kS2Q(J‚JkQ2
† JMG0HQa260gJc0aMnQ•
† !(0k2S24S2QG23NQaJM'G23t23
Qa~Jd'223•L‹QG7|N:$‘]
y:•0QaQN$QQN‘22]Qazqc
† $132I726kd•aeQa2S2'qc
lHŠnIŒ•
† I7%F0QQa
† G0HI7JJ4JmajQJnI7tuM
40n(
866 W^>\2X_H.11,Z./XY./X+,Z./[0.1X\
$2S2QJk(eNaFI(Q2 các yu tố ảnh
hưởng đn tăng trưởng kinh t $(I7~Jka0}'(6721
mPQG0HI7NJ3JQ'NQaJM'm(_I7c(
672Q2 •aS2QJkJF'2G0HI7Qa
•L2S2(6721mQ2
Qz- k2•a‡Q0MNamMPQ`3aa
nFa0Q'%N2’NFT672 Jc•LaS2(0g
t23
&MI7G0HQaI4fvNFHGI
NcJh2'jJ‚mr5J72S2•L'S2
N5‚p'Jh2cN5a('(N‡PQI7
mz$an0a(672cS2(0gNQaJMt23'
_NQaJMN672S267Jd'Q%(Fa'N2#NI4F
I
&45267%8 K
,-+. -"/01&23
k(26ean'ht(JdJh2aan
3NJh2a(0k -g`6'h17'
%(%c}I7cŠNPQŠnŠ0cPQ
MJ#tuMJkFa0QJMN'Nc7aG0HI7
z@aQi4IaQi4N2#NS2Q
0iJkG0H(0kI7 @aQi4JcaN
“7JsQhh2“JkGG23NQaJM'(0kNNc
t23
,(0kIaQi4aŽG0H(
t23H0M•a2e2'Nt23TI7Nc
IaQiQa4J•'44'4
i JQN1M(_J(S2QI7
0_
z$132I7iI7J2#F`JM0aM1
323Jd $132I7NS2QT21'L2MS26JdN
Q2S2640gJMTQ('(h'(q'(
N‡PQI7
•zk7%0dQ0jPQ~Jd%0d†tuM
NJ2IaG0H(0kI7QmT
k7%0d7mMIGJdG0HI7
aTL2a2'I|LJcT26ee60Q4
l40n'ea(2”ae2| "%0dJF
NQ0jaFJdJnN'7Nc(0kI7†tu
M'q%(JrJ|pF7Jc(JM2PQ
17d0n'I267I%%N2’'7I'I%h2 NaI
7G0HQ'Jr
87 @5V1WX5a^X0b2]C5cXd_>\2X_XW^ec./e\.f@5V1WX5a^
X0b2
878Lạm phát mục tiêu:
07h27(J2N36INcy&+Q6&.z
a‚{(NL202Q0aJ2%(y$,z
S2Q 26'aTG)'M4(
0kJu••(N••0260ate6(L202Q
1`02eJkafNF( $(7`1J
&45267%8 O
,-+. -"/01&23
6`02aIka(NF(JciNNF(L2
y:„NQaQ0•z e6NM17J2$,1J'JJh2
(LNe021y"–z†•—˜•QNQa(>G
) @kvJ'I(!&JuJc2_2I(Q2
0QN2`2N5267I(Q2JcJQ0Q e6NMI(
I4'Jut23v2G0 26J2JI4N
aIŽ3J(_20(NF'NFNMJ
Jc(IaQi_2'0QN2`'J‚mN0aTQJaF
NF(H_Qa
o•0QI•a0}wLPMT là một khuôn khổ của chính sách tiền tệ được
biểu thị bằng cách công bố rộng rãi con số mục 2PQ{NNF(Q6M
I2L2Q0Ma‚2m(ax
&Iy+8+)zga0}wLPMT là một chin lược chính sách
tiền tệ mà đặc trưng là việc công bố một con số LPMT, thực hiện chính sách
tiền tệ nhằm chủ yu vào dự báo lạm phát và được gọi là dự báo mục tiêu, với
một độ minh bạch và trách nhiệm caox 0Q2(m_2PQ
o•0QI•&I'25I7JQ0Q3J6'(5I7
JJ2TJk1J#'JN
− F(L2NM0aTI24I~%(
•aJ'e021y"–za‚$%P4m(aM
L202FNF("–QI7JFJcTL2
6
− F(L2Jc%a(I‡N™i‚'Q0e
JJMG0HTQJcC2M4S2Q NfNF
(%P2J73JkvQJFJcL2G0H
I7vQkIka(JcNF(
− C2’S27y:&šza0}wChính sách tiền tệ lạm phát mục
tiêu là một bản thông báo ra công chúng về chỉ tiêu trung hạn của lạm phát
cũng như uy tín của cơ quan thẩm quyền về tiền tệ để đạt mục tiêu nàyx
&‚q(T(k2I(Q2I24I~%(NF
(L2'akI(S2(20}N36NF(NL2
%(NI24I~J2((%(mQa
#>672P672Q2
• ›Jd(Q6NF(NL2P672a‚263PQ
%(
• F(L2Jct(Jd0•0‚JNcm}
aa‚Ia(0dt(Jd
&45267%8 b
,-+. -"/01&23
• M0gIanQJœJFJcL2NF
(
• ((L2NF(PQe02
1
876cXd_>\2X_XW^ec./e\.f@5V1WX5a^X0b2
1.3.2.1 Sự tác đ<ng của chính sách tài khóa:
›JdIa(NJ2Ih7Q%JkIka(
NF('sJmaa`PQ17!& &M
_2JuJQ0Q`Jd
$%(Ia(|0(pNG(NJ(1S2Q
0a0cJk0c'mH`6pN2NF(GQ
723em}Ia(H_Qag0LpNa%(
0HL2Ma(S267JdIa(y(JciNN‡
PQ%(Ia(zL2NF(•Npmdta(m€a‚
Q6J~030i kJFJcI7S20a4L
!&Q6m3_%(aJj€NaFm€N‡PQ
%(IQ /aJJka%(!&gM
%(Ia(TF
g0F3em}Ia(skJ7(2MIP
a%e'vJkta(~m3IŒ17a
Jc•LJkIka(NF( -g`6'(k7Ia(†
}Gn%mFPQe(%P'Gn(
26|e(JkTaeLe(H_kIka(
Jc8Nh7JkG‚3eJIa(kJ7
LJ~PQ17!&
/a17!&p|%PL2260gNF(H_
3'MN5N2`a0}17!&krGnS2(
0g(Ia(%•mHg0•0Nk76'%P
Š0caS2(0g(J72i2JcM17!&
4 "1TQ'QI7PQg0aIka(NF('p
IIG1a%P72i2%(Ia(
N€'mHg72%PNJ2J2i2g0•0Np0(c
L2NF( 26'M17!&I4N1
Jmaa4PQ(2M(Ia(%
72MS2QS267e•aJ2~!&gh7QI7
&45267%8
,-+. -"/01&23
m|Q6a(2M(Ia(%Q6I17!&Jc
7N`
1.3.2.2 Sự tác đ<ng của chính sách tiền tệ:
&M%2S2QapNJ2Ih7
a4PQ17!&
72e672IŽgp0326kmHgQ6
IeH0F(672IŽ'"–pI4keNu23
JkI7NF(H_L2mHg72N`6gnp
J7LJ~PQ% 26I4Tk0
7e60QLJ~PQ17!&'jkJ7LJ~PQ
J#m2MIPa%a`6pNH
0iJ7Ika(NF( @d0n`0Q672IŽPQ
e'N2#p6v0a0Qmayc0r
m3nz'e60Qg0Ff(FyJ#mmd3(z'vJ
J7(NJ‹6NF(NQa "1TQ'aJ#mmd((
nc6nJI”0QGPQ~1
Qa('(‚PQ(IacJd(m}aFPQ(
aQ0aGN 0aIJ'w$xPQ(aQ
JcJd(m}J#mJMQG(0d31
2aQGPQ(‚c•mH`6J7(0d
0jPQaQt2
Nghiên cứu của Mishkin0Je6sa36ggme
JIaPQaQ6t32JpNQG(3J
NQiJdyQ•0••N•az0P0aJFaJ_ya0QNQžQ0z
0d0n%L'vJJ7LFPQJh2'(aF
JMI70LNLJ~aaPQe -
_2el0QQ2J'J7QGI~N#PQ
(‡QLcPQ%P•‡QLc6pJct•N5m}(
(0a1NQ'mH`6pHt32J717!&
$(1S2QIGIka(NF(QaQk
71mQ2
_3NQI7PQ~_yNQI7PQM1S2Q
‹S26zJc~m70M0uamg~(NL2
S2Q0i3PQ$,0aF $QI7PQ~_kJc
aN2`JuJc0aN2`"–PQ2'0aJ
&45267%8 )
,-+. -"/01&23
IkJ7(S2Q2M$e2e2yŸ&=z•(N60•
0NT2%'}QaLIka(NF(a"–
`%17NF(L2jLka(7aNmg~(
m}JQ0QTa_NF(N36JNL2PQ
%(
k7_Qh7a4PQNF(L2N
QI7PQ~_Jc4m0M0u"–JcJMN`
0a•L(4L$, MN`0a•L4L
$,‡QN"–I40caeLe(PQ%P•
"–JcŽNQi•L(4L$,I4Q
PQ%P•J#n(PQMJ#$,Jc
JMN`'I4md(JMmH(lm7%0dm}m~
F(6I426muliM(JMJa(
$2N5N2`JMN`PQ"–(g_~_PQ
Lạm phát mục tiêu cho phép các cơ quan tiền tệ có sự linh hoạt và
quyền tự quyt nhất định trong việc sử dụng CSTT để chống lại các cú sốc đối
với nền kinh t 4n(17!&Jc7N`01H
NaFJkaŽJFJc(L2NF(0aF•a`6(
176jJciNw!&NaFx
h2rQt•tŽMcú sốc cầuNGNc0_
G0aQJaFQ2pJ7QG0aNF( 0a
0nc6%(JNtăng lãi suấtJkNFQGNF
( C264Nu23JcJ2fgL2Mf0i1JPQ~
JdNc f0iNcQag%(Nu23J2f
€ ,m7JM€10a%(Nu23pN_JM
m7JMPQNcNaNF(c0L2QG
m7JMPQNF(
•tŽMcú sốc cung'fNF(GNjNcH
_G'Mem}TQm7JMPQNF(
Nc @a(NŠ~NceNh7JkJQNF(NF
L2mQJh2 @a(6NgIŽaNF(0HNFL2
Q1 -g`6sự suy giảm bin động trong lạm phát được đánh đổi bằng
sự gia tăng trong bin động sản lượng
&MNhTQ'N0ncMrh2'(JMPQr
2€kJcJ2fm}(7I7%cI24I~PQ
&45267%8 ))
,-+. -"/01&23
!& 26'IJ‚TrNJ7QGN0a
({NNF('skFa0QMIa(N0aNŠ~
Nce62IIGa(t23'%( ,em}
TQm7J~PQNF(NcNI4k0(I€
26`6'Nc7PQNF(L22H0sJ#n
NI7I267PQ% &M_2Juf0%J1
7!&a0}k76aŽS26S267J$,
Jc•LS2(_
&M_2PQ&IMNFa0}LPMT nên được
nhìn nhận như là một thể ch của “quyền tự quyt có tính hạn ch”.%
mFPQ(aN2`J2$,pNa"–Ik
$,N€S2(_•0aIJ'a170m2M0(
"–p0(J|72TgiS2670a
$,NFcNF(Qa
kNF(L2`01HF7S26S267'k
76cần được sự ủng hộ của công chúng và sự ủng hộ của thể ch chính0d
F(L2kr`02PQ4N2`'Jk4N2`
PM$,}aL2FNmg~(Tg
JuJcH2S2QJQ`k76 oFJ'
NF(L2Jj€40n%0dPQS2Q(L!&
IGPM"–`02aL2Ika(NF(
-NaFNF(H_Qa'fNaT_NF(L2
3kJ7|‚'2qpJ7M2MIP
a% e63JNI%( 26k
t60QM`2S2PQ672IŽa‚N•LJjm‹6S2(QaPQ
%
1.3.2.3. M<t số tác đ<ng của các yếu tố khác:
-NF(L2l0Q1S2Q%J(Ikm7
JMI4Q%(e1S2Q2J(IkL2
G0Hy&z F(L21S2Q%I4
1S2QJ(IkJMH•QPQ1Fy‘•z'{N‚
e(J/!ye(z'JM0MPQ{(Ja(yo–z'
JMN`0aJaNne021y$o::z'1S2Q2
I4J(IkNF(Q‡Qy:šz'JMN`‚g_
&45267%8 )+
,-+. -"/01&23
PQe021y$oš:z'JMN`L2PQe02
1
!"#$g%&
'()*
68_0h2G.1`/0iGf@5V1WX]CXY./X+,Z./
F(G0HI7NQ‚PQtuM'NQ3JI
7N'1mPQI7‡4 ,(JMS2QNFTQr03_F
F(kJcaNIœqPQG0HI7NFNQ
3JN24#FaaQ2 $032N5267S2QJkJ
`NTQNF(G0H
Theo lý thuyt của Keynes0a|F'pJ(J~TQNF
(G0H ‡QN'2aG0HJFJMQag
3`M{NNF(3Jd 0aQJaF6'JMG
0HNF(26kq2 ,Q2QJaF6'727L3
`GNF(JkrJ‹6G0Hg/!sI4G
t2JyJna!NN~7J(J~TQL
2NF(3z•S2QTQG0HNF(Q
321
Theo chủ nghĩa trọng tiềnJFN&Naš0•Qa0}NF
(N‹PQQG2a‚GFaH_JM
N1JMG0HI7 `N2`6sJck0a4
_~7PQ:0š•0yN5267Nc†C2Q6•a06a„
&a•6z
&-…!¡
0aJ
&2
-"Fa
!(
¡NcJh20Qy/!`z
$s•aš0•Q'72(Q0aI7G3+Nh
2`PQnNQaJMsG3+Nh'ipI4S2QeJ7
G(Q 0a0nc`6'G0HI4md26
&45267%8 ).
,-+. -"/01&23
mHNF( 72NF(t60Q•a6gI4H
26kJ7G0HI7
NF'•aS2QJkPQ2670i'0aF'(md
HmH2_I4(JMNG0H 722
GQ1JMG0HI7gNF(3672pt60Q
72T2Fa~JdgG0HQapNNF
(
Theo lý thuyt tân cổ điểnamy)KE'•a-I•aIQN',2m0Q"Q„
+>z(0k4g&2•NNy)K.'•a-I•aIQN',2m0Q"Q„
+>za0}NF(N26eNaan0(T
26k(Nc 26pNQG%Ns6
0aI7rJ‹6I7(0k •a4g6TQNF
(G0HS2Qq2
o~2a4g0PQN5267e~JkI7i
,0Q2Iy)KO'•a-I•aIQN',2m0Q"Q„+>zqS2QJk
P‡Q0i',0Q2IJ`J7M0F(w4q•
xy2•0•20QNzNF( @7S2_2PQ4NI(m7
JMN`G20aFgGNF(I4
HJ7G0HI7
Mô hình của Stockmany)b)'•a-I•aIQN',2m0Q"Q„+>z†
MI7i2M0n(e~Jk†ga0}NF(G
QapNaG0H
,Q2It•tŽ2S2QJkN5267PQ(0n(I(Q2'
26Š0n(MS2QJk0'4g0Jk_
S2QTQNF(G0HS2QJk2PQ(0n
(k`36NS2QTQNF(G0HI4
NS2QM2N(JMS2QNF
Trong ngắn hạn'INF(jH_3'NF(G0H
nS2Qq2 ‡QN722G0HJFJM
Qa1g3`GNF( 26'S2Q6I4
#FuuJ7MNraJ'72NF(7LGQap
HNG0H
Trong dài hạn'IG0HJuJFJ7_2gNF(I4
(JMJ7G0HTQNr6'NF(N`2S2PQ2
S2(_aI7
&45267%8 )>
,-+. -"/01&23
66_0h2G.1`/0iGf@5V1WX]Cf@5V1WX5a^X0b2
F(L2NJ(Ik_NF(y2‹
a(z
`0Q'h27(S2QnNQiNF(L
2M4LJQ{NNF(M_3 TS2Q
NF(L2J27mM0•00a{NNF(Q2
INF(L2yo•0QI••QN )'$a0ma•QN'+z
F(L2r({NNF( o}_f0Q
0}TNQiNF(L2JcNF(0aF
t2_iJFJc0aJ2II4!&'ao•0QI••
QN y)z -g`6'%(NF(L2nJcNH
M4LS2Q0i'mQJh20aNF(
a0Q'jM_2JQ0Q(I7N2`S2Q
TQNF(L2NF(
• Theo lý thuyt của nhà nghiên cứu Johnson'4Jug0Q0}T
4m(a!&NM(LkNF(IŒi
yIka((JMPQ2IŒIaQ'NF(0aS2(I_
T(JMŠcz ;(I7~g_
JMNF(FI(L!&aII4(L
!& $jH(4(0kgI(m6
I42
• IMF (2005)0gm6I7S2PQM_2`02aT
L2NF(PQ).d0n~ "im(a(a0}NF
(L2N>'b‰Jk0aNF(02mg'N
JMN2‹PQN.'K‰Jka(7Nc
I(
• Mishkin and Schmidt- Hebbel (2007zI7N2`10}NF
(L2r(47JFJcNF(
310aM70gJFJcM{NNF(€
10a_NF(rh2€{(
• Conçalves và Salles (2008), 1(_2:&š'i
360}4S2QM%(NF(L2J7{
NNF(02mg31m7JMG0HJh20Q
aIka(PQL2
&45267%8 )E
,-+. -"/01&23
• Masson và cộng sự (1997):oQJh2INF(Qa1L2
NF(F'qc%~JdPQ('JM`6
PQe021kp3 &M(JkJ
(m7_(vMNF(QamQJh2N
10gNF(L2vmhh'Na
%_46GPQNF(
C2Q(_20kI7N2`0}NF(L2N%
(Jc(•LJk_JMNF(JkJ0Q(%(
L2NF(%cg(7NchQa4
NF(
j!"#$%&'(
)*
. ) cXd_./10b.^k2]l5_0h2G.1`/0iGXY./X+,Z./[0.1X\]C
f@5V1WX5a^X0b2
&IJuJQ0QI7N2`0}INF(3gL2NF(
pI4e6FaI7 ,G0HI7FpQ2IJF
JcL2 NF (H(Ju(L NF( 0am
_2PQg',•aJu•LIk_Jk_
gS2QTQG0H'm7JMG0HNF(L2
-3JNF(L2S2(r0iJ7`02aNF(
IGI7NF(pG3~J0aI7
IGIŽa(0kI7t2y•aš0•QQ@2•0y)Kz'
š0•Qy++z'$••Ÿ0Qy++zz #d+ .a3602
mgG0HJh20Qm7J~0Q2I!&H
(‘Ÿ$/(~ sa36NcJh20QH
I4•a!&HT‘Ÿ$/HG)b~G+) #
da36I4I•Jda0}!&HG0HQ6
m7JMG0H
_2PQoQQtay+Oza¢QN•
,QNN•y+bzt•tŽI7~360}!&rm7
JM0aG0HQ6Ia(NH @4H0•
aPQ!&G0H
0anQ|0IL2IL
2'gNcJh20Q~Jd1a(I4!&
&45267%8 )K
,-+. -"/01&23
Q'Nc0H~Jd10anQ
L2 @Ik0Qm}(#S26(0d02mg'(%a
0}L2NF(NGm7JMNc'J26I4
5‡QI
76 \Xf2m.]l5_0h2G.1`/0iG]CXY./X+,Z./[0.1X\
v(S2QJkN52670(S2QTQNF(
G0H'TQNF(NF(L2'k0r0QMI7N2`
S2QTQG0HNF(L2Q2
F(L2 JurI7HTJQ(
0k F(L2rJdIŒiNF(0aF @4
aQ2I•a!&vm€yaF0vQ`Ÿ=zQ6€0Q
I42S2 $HT(0kJQ(0k'NF(L
2J2_N%(30a(%(Ju
426JaT7Nc%(I({(
L2Q6NcL2 $(S2Q(LNF(L2
Juk260gJcG0HI7Qa1J#nIG_
IPas1
-|JkJFJcNF(L2kJ7M_
G0HI4mTPQ4GNNc $T
0ncm2MNQiTQL2G0HI7T
f2NF(L2 -NQi6Jc%MwJ(J~x
03IIG
k(L417NF(L2'Jj€e
021%JMN`1J'S26a'NaFS26
S267Jd0aJ2%( vaL2
263NNF('pFaJ(L2I7‡4
G0H
(#T
&45267%8 )O
,-+. -"/01&23
) !, ,0h"ae', "a"¡7, -sdQ'
"@7! "$&'wF(JMG0HI7H-Qx
+ !%0i"k'F%_2I7'>*+E*–•m•$,-
. ,4?/1'wNF(L2J2I(Lc5%
(x0F%I7-Q
> !, ,,•g',-sd&"}'(a0gw`4
%x' oQaM'+b
E ** 0m a*a*bK.KK.>*Q†!Q†&2†•2
K ** 0m a*a*OKEbKK+>*$‰$K‰D)†‰Ÿ)‰oD‰oš†N
‰Ÿ)‰oD‰D)†Q†‰Ÿ)‰oo‰DE†•2†a†‰Ÿ)‰oo‰b.†‰Ÿ)‰oD
‰D/†Q†‰Ÿ)‰oo‰š†Q†S2‰Ÿ)‰oo‰)†Q†‰Ÿ)‰oo‰bo†0
‰$K‰o‰Ÿ)‰oo‰/†‰Ÿ)‰oo‰o†‰Ÿ)‰oo‰E
O ** 0m a*a*)K>KbOb>*:„NQa†Q0•
&45267%8 )b