Huy động vốn phát triển doanh nghiệp thông qua thị trường trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam Thực trạng và giải pháp.doc

Luận văn tốt nghiệp
MỤC LỤC
MỤC LỤC 1
DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNG BIỂU 11
DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT 24
LỜI MỞ ĐẦU 25
CHƯƠNG I 27
TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH
NGHIỆP 27
MỘT TRONG NHỮNG TƯ TƯỞNG CHÍNH SÁCH XUYÊN
SUỐT TRONG KẾ HOẠCH LÀ: PHẢI (1) COI DOANH
NGHIỆP LÀ ĐỘI QUÂN CHỦ LỰC TRONG PHÁT TRIỂN
KINH TẾ VÀ HỘI NHẬP,, (2) XÂY DỰNG CỘNG ĐỒNG
DOANH NGHIỆP VIỆT NAM LỚN MẠNH CHÍNH LÀ MỘT
THÀNH TỐ QUAN TRỌNG BẬC NHẤT CỦA CHIẾN LƯỢC
PHÁT TRIỂN KTXH 5 NĂM 2006-2010 VÀ (3) COI NHIỆM VỤ
QUAN TRỌNG HÀNG ĐẦU CỦA KẾ HOẠCH PHÁT TRIỂN
KINH TẾ - XÃ HỘI LÀ TẠO MÔI TRƯỜNG VÀ ĐIỀU KIỆN
THUẬN LỢI CHO SỰ RA ĐỜI VÀ HOẠT ĐỘNG CÓ HIỆU
QUẢ, CÓ TRẬT TỰ, KỶ CƯƠNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP
THUỘC MỌI THÀNH PHẦN KINH TẾ. ĐỂ THỰC HIỆN
ĐƯỢC CÁC MỤC TIÊU NÓI TRÊN, MỘT TRONG NHỮNG
NHÂN TỐ QUAN TRỌNG QUYẾT ĐỊNH SỰ THÀNH CÔNG
CỦA DOANH NGHIỆP CHÍNH LÀ YẾU TỐ VỐN. MỘT
DOANH NGHIỆP CÓ TIỀM LỰC TÀI CHÍNH TỐT SẼ CÓ
KHẢ NĂNG MỞ RỘNG HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT, KINH
DOANH, ĐA DẠNG HÓA SẢN PHẨM, ĐẦU TƯ CHO KHOA
HỌC CỘNG NGHỆ VÀ NÂNG CAO KHẢ NĂNG CẠNH
1
Luận văn tốt nghiệp
TRANH TRÊN THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC CŨNG NHƯ THỊ

TRƯỜNG QUỐC TẾ. MỘT CÂU HỎI ĐẶT RA LÀ LÀM THẾ
NÀO ĐỂ DOANH NGHIỆP CÓ THỂ GIA TĂNG NGUỒN VỐN
ĐỂ PHÁT TRIỂN MỘT CÁCH HIỆU QUẢ VÀ TỐI ƯU NHẤT.
HUY ĐỘNG VỐN LÀ MỘT TRONG NHỮNG PHƯƠNG THỨC
TỐT ĐỂ GIÚP CÁC DOANH NGHIỆP GIA TĂNG LƯỢNG
VỐN CỦA MÌNH. HIỆN NAY, CÁC DOANH NGHIỆP CÓ THỂ
HUY ĐỘNG VỐN THÔNG QUA CÁC KÊNH NHƯ LÀ VAY
CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI, VAY TỪ CÁC QUỸ HỖ
TRỢ PHÁT TRIỂN, VAY TỪ NƯỚC NGOÀI KHI CÁC
DOANH NGHIỆP THỰC HIỆN HUY ĐỘNG VỐN QUA CÁC
KÊNH HUY ĐỘNG TRÊN THÌ ĐỀU GẶP PHẢI CÁC VƯỚNG
MẮC VỀ THỦ TỤC HÀNH CHÍNH PHIỀN HÀ, CÁC YÊU CẦU
NGẶT NGHÈO CỦA CÁC NGÂN HÀNG, CÁC QUỸ KHI CHO
VAY VÌ VẬY MÀ NHIỀU DOANH NGHIỆP KHÔNG CÓ KHẢ
NĂNG ĐÁP ỨNG ĐỀU PHẢI BỎ CUỘC, ĐỒNG THỜI KỲ
HẠN CHO VAY Ở CÁC KÊNH TRÊN LÀ NGẮN NÊN RẤT
KHÓ ĐỂ CÁC DOANH NGHIỆP CÓ THỂ ĐẦU TƯ CHO MỞ
RỘNG SẢN XUẤT, CẢI TIẾN CÔNG NGHÊ. VỚI TÌNH HÌNH
TRÊN THÌ VIỆC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP
ĐƯỢC XEM NHƯ MỘT KÊNH HUY ĐỘNG VỐN NHANH VÀ
HIỆU QUẢ. ĐÂY LÀ MỘT KÊNH HUY ĐỘNG VỐN TRUNG
VÀ DÀI HẠN GIÚP CÁC DOANH NGHIỆP CÓ VỐN ĐỂ ĐẦU
TƯ CHO CÁC HOẠT ĐỘNG ĐÒI HỎI NGUỒN VỐN LỚN,
THỜI GIAN HOÀN VỐN DÀI. BÊN CẠNH ĐÓ VỚI KÊNH
HUY ĐỘNG VỐN NÀY, CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÓ THÊM MỘT
KÊNH ĐẦU TƯ HIỆU QUẢ, RỦI RO THẤP VÀ MỨC LỢI
NHUẬN ĐEM LẠI CŨNG TƯƠNG ĐỐI CAO. VÌ VẬY ĐỂ CÁC
2
Luận văn tốt nghiệp
DOANH NGHIỆP CÓ THỂ DỄ DÀNG HUY ĐỘNG VỐN VÀ

CÁC NHÀ ĐẦU TƯ DỄ DÀNG SỬ DỤNG NGUỒN TIỀN NHÀN
RỖI CỦA MÌNH THÔNG QUA KÊNH NÀY THÌ VIỆC QUAN
TRỌNG NHẤT LÀ LÀM THẾ NÀO ĐỂ PHÁT TRIỂN ĐƯỢC
THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM
HIỆN NAY. DƯỚI ĐÂY SẼ LÀ NHỮNG PHÂN TÍCH CŨNG
NHƯ ĐƯA RA CÁC GIẢI PHÁP ĐỂ PHÁT TRIỂN THỊ
TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM HIỆN NAY. 28
1.1.1.KHÁI NIỆM 29
1.1.2. PHÂN LOẠI TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 30
1.1.3. CÁC HÌNH THỨC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 34
+ NHỮNG KHOẢN VAY THƯƠNG MẠI NGÂN HÀNG CẤP VÀ VAY TIÊU
DÙNG: LÀ NHỮNG KHOẢN VAY DÀNH CHO NGƯỜI TIÊU DÙNG VÀ
CHO NHỮNG CÔNG TY KINH DOANH. CÁC KHOẢN VAY NÀY CÓ THỂ
ĐƯỢC CÁC NGÂN HÀNG HOẶC CÁC CÔNG TY TÀI CHÍNH CẤP.
THƯỜNG KHÔNG CÓ THỊ TRƯỜNG THỨ CẤP ĐỂ MUA BÁN LẠI NHỮNG
MÓN VAY NÀY VÀ DO ĐÓ, CHÚNG ĐƯỢC COI LÀ CÓ TÍNH THANH
KHOẢN THẤP NHẤT TRONG CÁC CÔNG CỤ CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN.
TUY NHIÊN, THỊ TRƯỜNG THỨ CẤP HIỆN CŨNG ĐANG PHÁT TRIỂN 38
NHƯ VẬY TA THẤY RẰNG, THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU LÀ MỘT BỘ
PHẬN CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN, VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH
NGHIỆP LẠI LÀ MỘT BỘ PHẬN CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU. VÌ VẬY
SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CŨNG
CÓ ẢNH HƯỞNG TỚI SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN VÀ
NGƯỢC LẠI. MỘT QUỐC GIA CÓ THỊ TRƯỜNG VỐN PHÁT TRIỂN THÌ
SẼ TẠO NHỮNG TIỀN ĐỀ THUẬN LỢI CHO SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ
TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP . 38
3
Luận văn tốt nghiệp
1.2.2.KHÁI NIỆM VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 38
1.2.3.PHÂN LOẠI THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP ( THỨ

CẤP VÀ SƠ CẤP) 39
1.2.4.VAI TRÒ VÀ CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
DOANH NGHIỆP 40
1.2.5. CÁC CHỦ THỂ THAM GIA VÀO HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH TRÁI
PHIẾU DOANH NGHIỆP 42
1.3.1. MÔI TRƯỜNG KINH TẾ VĨ MÔ 46
1.3.2.KHUNG KHỔ PHÁP LÝ CHO VIỆC XÂY DỰNG VÀ PHÁT TRIỂN
THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 46
1.3.3.THÚC ĐẨY SỰ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG SƠ
CẤP, PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG GIAO DỊCH TRÁI PHIẾU 47
1.3.4.MỘT SỐ ĐIỀU KIỆN KHÁC 49
1.5. KINH NGHIỆM CỦA CÁC NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI VÀ TRONG KHU
VỰC 52
1.5.1. THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CỦA MỸ 52
1.5.2.THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU TRUNG QUỐC 53
CHƯƠNG II 55
THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN THÔNG QUA THỊ TRƯỜNG
TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM 55
2.1.1. QUY MÔ CỦA THỊ TRƯƠNG VỐN: 55
QUY MÔ THỊ TRƯỜNG VỐN Ở VIỆT NAM HIỆN ĐANG NHỎ, NGUỒN
VỐN CUNG CẤP THỊ TRƯỜNG CHỦ YẾU LÀ ĐẦU TƯ VỐN CỦA CÁC TỔ
CHỨC TÀI CHÍNH ( TỔ CHỨC TÍN DUNG; BẢO HIỂM XÃ HỘI VÀ CÁC
CÔNG TY KINH DOANH BẢO HIỂM) CHIẾM TỚI 95%. ĐẦU TƯ CỦA
CÔNG CHÚNG QUA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TRONG, NGOÀI
4
Luận văn tốt nghiệp
NƯỚC VÀ CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN LÀ THẤP, CHỈ CHIẾM 1% QUY
MÔ THỊ TRƯỜNG. 55
THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆN ĐANG CUNG CẤP VỐN CHO HAI MỤC TIÊU:
56

- HUY ĐỘNG VỐN MỚI CHO ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN CỦA NỀN KINH TẾ
THÔNG QUA VIỆC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ, TRÁI PHIẾU
CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG, TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VÀ PHÁT
HÀNH THÊM CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN, CỔ PHẦN HÓA
DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC DƯỚI HÌNH THỨC PHÁT HÀNH THÊM CỔ
PHIẾU MỚI. TỔNG VỐN ĐẦU TƯ HUY ĐỘNG QUA THỊ TRƯỜNG VỐN
GIAI ĐOẠN 2001-2005 LÀ 93.753 TỶ ĐỒNG, CHIẾM 7,8% TỔNG VỐN
ĐẦU TƯ TOÀN XÃ HỘI; CỤ THỂ NHƯ SAU: 56
+ GIÁ TRỊ CÁC LOẠI TRÁI PHIẾU PHÁT HÀNH ĐẠT 82.142 TỶ ĐỒNG,
CHIẾM 6,8% TỔNG NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ XÃ HỘI, TRONG ĐÓ TRÁI
PHIẾU CHÍNH PHỦ LÀ 73.104 TỶ ĐỒNG, CHIẾN 6,1% TỔNG NGUỒN
VỐN ĐẦU TƯ XÃ HỘI 56
+ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN PHÁT HÀNH MỚI LÀ
11.611 TỶ ĐỒNG, CHIẾM 1%, TRONG ĐÓ CHỦ YẾU LÀ CỦA CÁC NGÂN
HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN PHÁT HÀNH ĐỂ TĂNG VỐN ĐIỀU LỆ 56
- CỔ PHẦN HÓA CÁC DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC DƯỚI HÌNH THỨC
BÁN BỚT CỔ PHẦN CỦA NHÀ NƯỚC NẮM GIỮ. VỀ BẢN CHẤT ĐÂY LÀ
HÌNH THỨC THAY THẾ VỐN NHÀ NƯỚC BẰNG VỐN CỦA CÁC NHÀ ĐẦU
TƯ, KHÔNG TẠO RA VỐN MỚI CHO ĐẦU TƯ CỦA NỀN KINH TẾ. TỔNG
SỐ VỐN SỬ DỤNG CHO MỤC TIÊU NÀY LÀ 100.146 TỶ ĐỒNG VỚI SỐ
LƯỢNG DOANH NGHIỆP CỔ PHẦN HÓA TƯƠNG ỨNG LÀ 2.732 DOANH
NGHIỆP 56
5
Luận văn tốt nghiệp
TỔNG QUY MÔ THỊ TRƯỜNG VỐN GIAI ĐOẠN 2001-2005 LÀ 193.899
TỶ ĐỒNG, BẰNG 23% GDP NĂM 2005; TRONG ĐÓ, CHO ĐẦU TƯ MỚI
CỦA NỀN KINH TẾ LÀ 11%GDP, CHO THAY THẾ VỐN NHÀ NƯỚC TẠI
CÁC DNNN CỔ PHẦN HÓA LÀ 12% GDP 56
2.1.2. VỀ HÌNH THỨC HUY ĐỘNG VỐN QUA THỊ TRƯỜNG VỐN 57
TRÊN THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆN NAY CÓ HAI HÌNH THỨC HUY ĐỘNG

CHỦ YẾU LÀ PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU VÀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU 57
A. PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU 57
VIỆC PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU RA CÔNG CHÚNG CHƯA THỰC SỰ TRỞ
THÀNH HÌNH THỨC HUY ĐỘNG VỐN PHỔ BIẾN ĐỐI VỚI CÁC DOANH
NGHIỆP CỔ PHẦN. TÍNH ĐẾN 31/12/2005, TỔNG SỐ CỔ PHIẾU MỚI
PHÁT HÀNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP ĐỂ TĂNG VỐN ĐIỀU LỆ, MỞ
RỘNG QUY MÔ SẢN XUẤT KINH DOANH LÀ 11.611 TỶ ĐỒNG, TRONG
ĐO RIÊNG CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN LÀ 7.592 TỶ
ĐỒNG; CÔNG TY CỔ PHẦN, CỔ PHẦN HÓA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC
DƯỚI HÌNH THỨC PHÁT HÀNH THÊM CỔ PHIẾU MỚI LÀ 4.019 TỶ
ĐỒNG. 57
-CỔ PHẦN HÓA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC HIỆN ĐÓNG VAI TRÒ
CHÍNH YẾU TRONG HÌNH THỨC PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU, TRONG ĐÓ
CHỦ YẾU DƯỚI HÌNH THỨC BÁN BỚT PHẦN VỐN NHÀ NƯỚC 57
BẢNG 1: QUY MÔ CỔ PHẦN HÓA CÁC DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC. 57
LŨY KẾ CÁC NĂM 57
ĐƠN VỊ: TỶ ĐỒNG 57
CHỈ TIÊU 2001 2002 2003
2004 2005 2006 57
6
Luận văn tốt nghiệp
1. SỐ LƯỢNG DNNN CPH 573 758 1.295
2.100 2.500 3400 58
2. TỔNG GIÁ TRỊ VỐN 10.765 14.563 32.163
83.528 133.528 139.028 58
3. TỔNG GIÁ TRỊ CỔ PHIẾU BÁN RA 8.073 10.922 24.122
62.646 100.146 110.800 58
NGUỒN: BỘ KẾ HOẠCH ĐẦU TƯ 58
SỐ LƯỢNG DOANH NGHIỆP CỔ PHẦN HÓA LỚN NHƯNG CHỦ YẾU LÀ
CÁC DOANH NGHIỆP NHỎ, CÓ QUY MÔ VỐN ĐIỀU LỆ DƯỚI 5 TỶ ĐỒNG

(78,4% TỔNG SỐ DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC CỔ PHẦN HÓA). SỐ
LƯỢNG DOANH NGHIỆP CỔ PHẦN HÓA CÓ VỐN ĐIỀU LỆ TRÊN 5 TỶ
ĐỒNG LÀ 590 DOANH NGHIỆP VỚI TỔNG VỐN ĐIỀU LỆ LÀ 128.173 TỶ
ĐỒNG; TRONG ĐÓ TỶ LỆ CỔ PHẦN BÁN RA BÌNH QUÂN LÀ 75%
TƯƠNG ỨNG VỚI SỐ TIỀN 100.146 TỶ ĐỒNG. 58
VỀ CƠ CHẾ CỔ PHẦN HÓA, TỪ NĂM 2004 TRỞ VỀ TRƯỚC THỰC
HIỆN THEO CƠ CHẾ KHÉP KÍN TRONG NỘI BỘ DOANH NGHIỆP, TỪ
ĐẦU NĂM 2005 TỚI NAY CÓ SỰ CHUYỂN ĐỔI THEO THƯỚNG THỰC
HIỆN ĐẤU GIÁ, CÔNG KHAI TRÊN THỊ TRƯỜNG; VÌ VẬY, THU HÚT
ĐƯỢC RỘNG RÃI CÁC NHÀ ĐẦU TƯ THAM GIA, TẠO NGUỒN CUNG CỔ
PHIẾU TIỀM NĂNG NHIỀU HƠN CHO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 58
B. PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU 58
BÊN CẠNH HÌNH THỨC PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU, CÒN CÓ HÌNH THỨC
PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU, LÀ MỘT CÔNG CỤ NỢ CỦA THỊ TRƯỜNG
VỐN 58
GIAI ĐOẠN 2001-2006, QUY MÔ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU TĂNG
NHANH, TRONG ĐÓ TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ CHIẾM THỊ PHẦN CHỦ
7
Luận văn tốt nghiệp
YẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG, PHƯƠNG THỨC PHÁT HÀNH ĐƯỢC ĐA DẠNG
VÀ HÌNH THỨC PHÁT HÀNH CHỦ YẾU LÀ BẢO LÃNH VÀ ĐẤU THẦU,
KHỐI LƯỢNG BÁN LẺ THÔNG QUA KHO BẠC NHÀ NƯỚC GIẢM DẦN. 58
TỪ NĂM 2003, THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH, THÀNH PHỐ HÀ NỘI VÀ
TỈNH ĐỒNG NAI ĐÃ THỰC HIỆN HUY ĐỘNG VỐN CHO ĐẦU TƯ CỦA
NGÂN SÁCH ĐỊA PHƯƠNG DƯỚI HÌNH THỨC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU
VỚI TỔNG GIÁ TRỊ PHÁT HÀNH LÀ 7.338 TỶ ĐỒNG 59
KHU VỰC DOANH NGHIỆP CHƯA THAM GIA NHIỀU VÀO THỊ
TRƯỜNG NÀY, ĐẾN HẾT 2006 MỚI CÓ 4 TỔNG CÔNG TY NHÀ NƯỚC
THỰC HIỆN PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CHO CÁC DỰ ÁN
ĐẦU TƯ VỚI TỔNG GIÁ TRỊ PHÁT HÀNH LÀ 9.760 TỶ ĐỒNG 59

BẢNG 2: THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU GIAI ĐOẠN 2001-2006 59
CHỈ TIÊU 59
TỔNG SỐ 59
2001 59
2002 59
2003 59
2004 59
2005 59
2006 59
I. DOANH SỐ PHÁT HÀNH 59
1. TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ 60
2. TRÁI PHIẾU CQĐP 60
3. TRÁI PHIẾU DN 60
II. DƯ NỢ 61
1. TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ 61
8
Luận văn tốt nghiệp
2. TRÁI PHIẾU CQĐP 61
3. TRÁI PHIẾU DN 62
128.305 59
108.707 59
9.838 59
9.760 59
4.100 59
4.100 59
59
59
10.902 59
10.902 59
5.589 59

5.589 59
59
59
12.977 59
12.977 59
60
60
18.607 59
16.883 59
2.001 59
59
28.448 59
26.447 59
9
Luận văn tốt nghiệp
2.001 60
60
20.929 59
17.927 59
2.005 59
300 59
40.837 59
36.531 59
4.006 60
300 60
32.917 59
29.156 59
3.332 59
1.400 59
69.244 59

60.409 59
7.135 60
1.700 60
82.611 59
35.052 59
2.500 59
8.060 59
109.364 59
90.021 59
9.583 60
9.760 60
10
Luận văn tốt nghiệp
NGUỒN: BỘ TÀI CHÍNH 62
2.2. TÌNH HÌNH VỀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA DOANH
NGHIỆP VIỆT NAM HIỆN NAY. 62
2.2.1. NGUỒN VỐN CHỦ SỞ HỮU 62
2.2.2.NGUỒN VỐN VAY NỢ 64
2.3. TÌNH HÌNH HUY ĐỘNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP THÔNG QUA
THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP HIỆN NAY 69
3.1. ĐỊNH HƯỚNG HUY ĐỘNG VỐN DƯỚI HÌNH THỨC PHÁT HÀNH
TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 92
KẾT LUẬN 111
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 112
********* 112
DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNG BIỂU
Đồ thị 1: Nguồn vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp Error:
Reference source not found
Bảng 1: Quy mô cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước lũy kế các
năm . 33

MỤC LỤC 1
DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNG BIỂU 11
DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT 24
LỜI MỞ ĐẦU 25
LỜI MỞ ĐẦU 25
CHƯƠNG I 27
CHƯƠNG I 27
11
Luận văn tốt nghiệp
TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH
NGHIỆP 27
TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH
NGHIỆP 27
MỘT TRONG NHỮNG TƯ TƯỞNG CHÍNH SÁCH XUYÊN
SUỐT TRONG KẾ HOẠCH LÀ: PHẢI (1) COI DOANH
NGHIỆP LÀ ĐỘI QUÂN CHỦ LỰC TRONG PHÁT TRIỂN
KINH TẾ VÀ HỘI NHẬP,, (2) XÂY DỰNG CỘNG ĐỒNG
DOANH NGHIỆP VIỆT NAM LỚN MẠNH CHÍNH LÀ MỘT
THÀNH TỐ QUAN TRỌNG BẬC NHẤT CỦA CHIẾN LƯỢC
PHÁT TRIỂN KTXH 5 NĂM 2006-2010 VÀ (3) COI NHIỆM VỤ
QUAN TRỌNG HÀNG ĐẦU CỦA KẾ HOẠCH PHÁT TRIỂN
KINH TẾ - XÃ HỘI LÀ TẠO MÔI TRƯỜNG VÀ ĐIỀU KIỆN
THUẬN LỢI CHO SỰ RA ĐỜI VÀ HOẠT ĐỘNG CÓ HIỆU
QUẢ, CÓ TRẬT TỰ, KỶ CƯƠNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP
THUỘC MỌI THÀNH PHẦN KINH TẾ. ĐỂ THỰC HIỆN
ĐƯỢC CÁC MỤC TIÊU NÓI TRÊN, MỘT TRONG NHỮNG
NHÂN TỐ QUAN TRỌNG QUYẾT ĐỊNH SỰ THÀNH CÔNG
CỦA DOANH NGHIỆP CHÍNH LÀ YẾU TỐ VỐN. MỘT
DOANH NGHIỆP CÓ TIỀM LỰC TÀI CHÍNH TỐT SẼ CÓ
KHẢ NĂNG MỞ RỘNG HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT, KINH

DOANH, ĐA DẠNG HÓA SẢN PHẨM, ĐẦU TƯ CHO KHOA
HỌC CỘNG NGHỆ VÀ NÂNG CAO KHẢ NĂNG CẠNH
TRANH TRÊN THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC CŨNG NHƯ THỊ
TRƯỜNG QUỐC TẾ. MỘT CÂU HỎI ĐẶT RA LÀ LÀM THẾ
NÀO ĐỂ DOANH NGHIỆP CÓ THỂ GIA TĂNG NGUỒN VỐN
ĐỂ PHÁT TRIỂN MỘT CÁCH HIỆU QUẢ VÀ TỐI ƯU NHẤT.
HUY ĐỘNG VỐN LÀ MỘT TRONG NHỮNG PHƯƠNG THỨC
12
Luận văn tốt nghiệp
TỐT ĐỂ GIÚP CÁC DOANH NGHIỆP GIA TĂNG LƯỢNG
VỐN CỦA MÌNH. HIỆN NAY, CÁC DOANH NGHIỆP CÓ THỂ
HUY ĐỘNG VỐN THÔNG QUA CÁC KÊNH NHƯ LÀ VAY
CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI, VAY TỪ CÁC QUỸ HỖ
TRỢ PHÁT TRIỂN, VAY TỪ NƯỚC NGOÀI KHI CÁC
DOANH NGHIỆP THỰC HIỆN HUY ĐỘNG VỐN QUA CÁC
KÊNH HUY ĐỘNG TRÊN THÌ ĐỀU GẶP PHẢI CÁC VƯỚNG
MẮC VỀ THỦ TỤC HÀNH CHÍNH PHIỀN HÀ, CÁC YÊU CẦU
NGẶT NGHÈO CỦA CÁC NGÂN HÀNG, CÁC QUỸ KHI CHO
VAY VÌ VẬY MÀ NHIỀU DOANH NGHIỆP KHÔNG CÓ KHẢ
NĂNG ĐÁP ỨNG ĐỀU PHẢI BỎ CUỘC, ĐỒNG THỜI KỲ
HẠN CHO VAY Ở CÁC KÊNH TRÊN LÀ NGẮN NÊN RẤT
KHÓ ĐỂ CÁC DOANH NGHIỆP CÓ THỂ ĐẦU TƯ CHO MỞ
RỘNG SẢN XUẤT, CẢI TIẾN CÔNG NGHÊ. VỚI TÌNH HÌNH
TRÊN THÌ VIỆC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP
ĐƯỢC XEM NHƯ MỘT KÊNH HUY ĐỘNG VỐN NHANH VÀ
HIỆU QUẢ. ĐÂY LÀ MỘT KÊNH HUY ĐỘNG VỐN TRUNG
VÀ DÀI HẠN GIÚP CÁC DOANH NGHIỆP CÓ VỐN ĐỂ ĐẦU
TƯ CHO CÁC HOẠT ĐỘNG ĐÒI HỎI NGUỒN VỐN LỚN,
THỜI GIAN HOÀN VỐN DÀI. BÊN CẠNH ĐÓ VỚI KÊNH
HUY ĐỘNG VỐN NÀY, CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÓ THÊM MỘT

KÊNH ĐẦU TƯ HIỆU QUẢ, RỦI RO THẤP VÀ MỨC LỢI
NHUẬN ĐEM LẠI CŨNG TƯƠNG ĐỐI CAO. VÌ VẬY ĐỂ CÁC
DOANH NGHIỆP CÓ THỂ DỄ DÀNG HUY ĐỘNG VỐN VÀ
CÁC NHÀ ĐẦU TƯ DỄ DÀNG SỬ DỤNG NGUỒN TIỀN NHÀN
RỖI CỦA MÌNH THÔNG QUA KÊNH NÀY THÌ VIỆC QUAN
TRỌNG NHẤT LÀ LÀM THẾ NÀO ĐỂ PHÁT TRIỂN ĐƯỢC
THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM
13
Luận văn tốt nghiệp
HIỆN NAY. DƯỚI ĐÂY SẼ LÀ NHỮNG PHÂN TÍCH CŨNG
NHƯ ĐƯA RA CÁC GIẢI PHÁP ĐỂ PHÁT TRIỂN THỊ
TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM HIỆN NAY. 28
MỘT TRONG NHỮNG TƯ TƯỞNG CHÍNH SÁCH XUYÊN
SUỐT TRONG KẾ HOẠCH LÀ: PHẢI (1) COI DOANH
NGHIỆP LÀ ĐỘI QUÂN CHỦ LỰC TRONG PHÁT TRIỂN
KINH TẾ VÀ HỘI NHẬP,, (2) XÂY DỰNG CỘNG ĐỒNG
DOANH NGHIỆP VIỆT NAM LỚN MẠNH CHÍNH LÀ MỘT
THÀNH TỐ QUAN TRỌNG BẬC NHẤT CỦA CHIẾN LƯỢC
PHÁT TRIỂN KTXH 5 NĂM 2006-2010 VÀ (3) COI NHIỆM VỤ
QUAN TRỌNG HÀNG ĐẦU CỦA KẾ HOẠCH PHÁT TRIỂN
KINH TẾ - XÃ HỘI LÀ TẠO MÔI TRƯỜNG VÀ ĐIỀU KIỆN
THUẬN LỢI CHO SỰ RA ĐỜI VÀ HOẠT ĐỘNG CÓ HIỆU
QUẢ, CÓ TRẬT TỰ, KỶ CƯƠNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP
THUỘC MỌI THÀNH PHẦN KINH TẾ. ĐỂ THỰC HIỆN
ĐƯỢC CÁC MỤC TIÊU NÓI TRÊN, MỘT TRONG NHỮNG
NHÂN TỐ QUAN TRỌNG QUYẾT ĐỊNH SỰ THÀNH CÔNG
CỦA DOANH NGHIỆP CHÍNH LÀ YẾU TỐ VỐN. MỘT
DOANH NGHIỆP CÓ TIỀM LỰC TÀI CHÍNH TỐT SẼ CÓ
KHẢ NĂNG MỞ RỘNG HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT, KINH
DOANH, ĐA DẠNG HÓA SẢN PHẨM, ĐẦU TƯ CHO KHOA

HỌC CỘNG NGHỆ VÀ NÂNG CAO KHẢ NĂNG CẠNH
TRANH TRÊN THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC CŨNG NHƯ THỊ
TRƯỜNG QUỐC TẾ. MỘT CÂU HỎI ĐẶT RA LÀ LÀM THẾ
NÀO ĐỂ DOANH NGHIỆP CÓ THỂ GIA TĂNG NGUỒN VỐN
ĐỂ PHÁT TRIỂN MỘT CÁCH HIỆU QUẢ VÀ TỐI ƯU NHẤT.
HUY ĐỘNG VỐN LÀ MỘT TRONG NHỮNG PHƯƠNG THỨC
TỐT ĐỂ GIÚP CÁC DOANH NGHIỆP GIA TĂNG LƯỢNG
14
Luận văn tốt nghiệp
VỐN CỦA MÌNH. HIỆN NAY, CÁC DOANH NGHIỆP CÓ THỂ
HUY ĐỘNG VỐN THÔNG QUA CÁC KÊNH NHƯ LÀ VAY
CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI, VAY TỪ CÁC QUỸ HỖ
TRỢ PHÁT TRIỂN, VAY TỪ NƯỚC NGOÀI KHI CÁC
DOANH NGHIỆP THỰC HIỆN HUY ĐỘNG VỐN QUA CÁC
KÊNH HUY ĐỘNG TRÊN THÌ ĐỀU GẶP PHẢI CÁC VƯỚNG
MẮC VỀ THỦ TỤC HÀNH CHÍNH PHIỀN HÀ, CÁC YÊU CẦU
NGẶT NGHÈO CỦA CÁC NGÂN HÀNG, CÁC QUỸ KHI CHO
VAY VÌ VẬY MÀ NHIỀU DOANH NGHIỆP KHÔNG CÓ KHẢ
NĂNG ĐÁP ỨNG ĐỀU PHẢI BỎ CUỘC, ĐỒNG THỜI KỲ
HẠN CHO VAY Ở CÁC KÊNH TRÊN LÀ NGẮN NÊN RẤT
KHÓ ĐỂ CÁC DOANH NGHIỆP CÓ THỂ ĐẦU TƯ CHO MỞ
RỘNG SẢN XUẤT, CẢI TIẾN CÔNG NGHÊ. VỚI TÌNH HÌNH
TRÊN THÌ VIỆC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP
ĐƯỢC XEM NHƯ MỘT KÊNH HUY ĐỘNG VỐN NHANH VÀ
HIỆU QUẢ. ĐÂY LÀ MỘT KÊNH HUY ĐỘNG VỐN TRUNG
VÀ DÀI HẠN GIÚP CÁC DOANH NGHIỆP CÓ VỐN ĐỂ ĐẦU
TƯ CHO CÁC HOẠT ĐỘNG ĐÒI HỎI NGUỒN VỐN LỚN,
THỜI GIAN HOÀN VỐN DÀI. BÊN CẠNH ĐÓ VỚI KÊNH
HUY ĐỘNG VỐN NÀY, CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÓ THÊM MỘT
KÊNH ĐẦU TƯ HIỆU QUẢ, RỦI RO THẤP VÀ MỨC LỢI

NHUẬN ĐEM LẠI CŨNG TƯƠNG ĐỐI CAO. VÌ VẬY ĐỂ CÁC
DOANH NGHIỆP CÓ THỂ DỄ DÀNG HUY ĐỘNG VỐN VÀ
CÁC NHÀ ĐẦU TƯ DỄ DÀNG SỬ DỤNG NGUỒN TIỀN NHÀN
RỖI CỦA MÌNH THÔNG QUA KÊNH NÀY THÌ VIỆC QUAN
TRỌNG NHẤT LÀ LÀM THẾ NÀO ĐỂ PHÁT TRIỂN ĐƯỢC
THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM
HIỆN NAY. DƯỚI ĐÂY SẼ LÀ NHỮNG PHÂN TÍCH CŨNG
15
Luận văn tốt nghiệp
NHƯ ĐƯA RA CÁC GIẢI PHÁP ĐỂ PHÁT TRIỂN THỊ
TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM HIỆN NAY. 28
1.1.1.KHÁI NIỆM 29
1.1.2. PHÂN LOẠI TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 30
1.1.3. CÁC HÌNH THỨC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 34
+ NHỮNG KHOẢN VAY THƯƠNG MẠI NGÂN HÀNG CẤP VÀ VAY TIÊU
DÙNG: LÀ NHỮNG KHOẢN VAY DÀNH CHO NGƯỜI TIÊU DÙNG VÀ
CHO NHỮNG CÔNG TY KINH DOANH. CÁC KHOẢN VAY NÀY CÓ THỂ
ĐƯỢC CÁC NGÂN HÀNG HOẶC CÁC CÔNG TY TÀI CHÍNH CẤP.
THƯỜNG KHÔNG CÓ THỊ TRƯỜNG THỨ CẤP ĐỂ MUA BÁN LẠI NHỮNG
MÓN VAY NÀY VÀ DO ĐÓ, CHÚNG ĐƯỢC COI LÀ CÓ TÍNH THANH
KHOẢN THẤP NHẤT TRONG CÁC CÔNG CỤ CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN.
TUY NHIÊN, THỊ TRƯỜNG THỨ CẤP HIỆN CŨNG ĐANG PHÁT TRIỂN 38
NHƯ VẬY TA THẤY RẰNG, THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU LÀ MỘT BỘ
PHẬN CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN, VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH
NGHIỆP LẠI LÀ MỘT BỘ PHẬN CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU. VÌ VẬY
SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CŨNG
CÓ ẢNH HƯỞNG TỚI SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN VÀ
NGƯỢC LẠI. MỘT QUỐC GIA CÓ THỊ TRƯỜNG VỐN PHÁT TRIỂN THÌ
SẼ TẠO NHỮNG TIỀN ĐỀ THUẬN LỢI CHO SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ
TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP . 38

1.2.2.KHÁI NIỆM VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 38
1.2.3.PHÂN LOẠI THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP ( THỨ
CẤP VÀ SƠ CẤP) 39
1.2.4.VAI TRÒ VÀ CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
DOANH NGHIỆP 40
16
Luận văn tốt nghiệp
1.2.5. CÁC CHỦ THỂ THAM GIA VÀO HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH TRÁI
PHIẾU DOANH NGHIỆP 42
1.3.1. MÔI TRƯỜNG KINH TẾ VĨ MÔ 46
1.3.2.KHUNG KHỔ PHÁP LÝ CHO VIỆC XÂY DỰNG VÀ PHÁT TRIỂN
THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 46
1.3.3.THÚC ĐẨY SỰ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG SƠ
CẤP, PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG GIAO DỊCH TRÁI PHIẾU 47
1.3.4.MỘT SỐ ĐIỀU KIỆN KHÁC 49
1.5. KINH NGHIỆM CỦA CÁC NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI VÀ TRONG KHU
VỰC 52
1.5.1. THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CỦA MỸ 52
1.5.2.THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU TRUNG QUỐC 53
CHƯƠNG II 55
THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN THÔNG QUA THỊ TRƯỜNG
TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM 55
2.1.1. QUY MÔ CỦA THỊ TRƯƠNG VỐN: 55
QUY MÔ THỊ TRƯỜNG VỐN Ở VIỆT NAM HIỆN ĐANG NHỎ, NGUỒN
VỐN CUNG CẤP THỊ TRƯỜNG CHỦ YẾU LÀ ĐẦU TƯ VỐN CỦA CÁC TỔ
CHỨC TÀI CHÍNH ( TỔ CHỨC TÍN DUNG; BẢO HIỂM XÃ HỘI VÀ CÁC
CÔNG TY KINH DOANH BẢO HIỂM) CHIẾM TỚI 95%. ĐẦU TƯ CỦA
CÔNG CHÚNG QUA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TRONG, NGOÀI
NƯỚC VÀ CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN LÀ THẤP, CHỈ CHIẾM 1% QUY
MÔ THỊ TRƯỜNG. 55

THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆN ĐANG CUNG CẤP VỐN CHO HAI MỤC TIÊU:
56
- HUY ĐỘNG VỐN MỚI CHO ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN CỦA NỀN KINH TẾ
THÔNG QUA VIỆC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ, TRÁI PHIẾU
17
Luận văn tốt nghiệp
CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG, TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VÀ PHÁT
HÀNH THÊM CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN, CỔ PHẦN HÓA
DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC DƯỚI HÌNH THỨC PHÁT HÀNH THÊM CỔ
PHIẾU MỚI. TỔNG VỐN ĐẦU TƯ HUY ĐỘNG QUA THỊ TRƯỜNG VỐN
GIAI ĐOẠN 2001-2005 LÀ 93.753 TỶ ĐỒNG, CHIẾM 7,8% TỔNG VỐN
ĐẦU TƯ TOÀN XÃ HỘI; CỤ THỂ NHƯ SAU: 56
+ GIÁ TRỊ CÁC LOẠI TRÁI PHIẾU PHÁT HÀNH ĐẠT 82.142 TỶ ĐỒNG,
CHIẾM 6,8% TỔNG NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ XÃ HỘI, TRONG ĐÓ TRÁI
PHIẾU CHÍNH PHỦ LÀ 73.104 TỶ ĐỒNG, CHIẾN 6,1% TỔNG NGUỒN
VỐN ĐẦU TƯ XÃ HỘI 56
+ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN PHÁT HÀNH MỚI LÀ
11.611 TỶ ĐỒNG, CHIẾM 1%, TRONG ĐÓ CHỦ YẾU LÀ CỦA CÁC NGÂN
HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN PHÁT HÀNH ĐỂ TĂNG VỐN ĐIỀU LỆ 56
- CỔ PHẦN HÓA CÁC DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC DƯỚI HÌNH THỨC
BÁN BỚT CỔ PHẦN CỦA NHÀ NƯỚC NẮM GIỮ. VỀ BẢN CHẤT ĐÂY LÀ
HÌNH THỨC THAY THẾ VỐN NHÀ NƯỚC BẰNG VỐN CỦA CÁC NHÀ ĐẦU
TƯ, KHÔNG TẠO RA VỐN MỚI CHO ĐẦU TƯ CỦA NỀN KINH TẾ. TỔNG
SỐ VỐN SỬ DỤNG CHO MỤC TIÊU NÀY LÀ 100.146 TỶ ĐỒNG VỚI SỐ
LƯỢNG DOANH NGHIỆP CỔ PHẦN HÓA TƯƠNG ỨNG LÀ 2.732 DOANH
NGHIỆP 56
TỔNG QUY MÔ THỊ TRƯỜNG VỐN GIAI ĐOẠN 2001-2005 LÀ 193.899
TỶ ĐỒNG, BẰNG 23% GDP NĂM 2005; TRONG ĐÓ, CHO ĐẦU TƯ MỚI
CỦA NỀN KINH TẾ LÀ 11%GDP, CHO THAY THẾ VỐN NHÀ NƯỚC TẠI
CÁC DNNN CỔ PHẦN HÓA LÀ 12% GDP 56

2.1.2. VỀ HÌNH THỨC HUY ĐỘNG VỐN QUA THỊ TRƯỜNG VỐN 57
18
Luận văn tốt nghiệp
TRÊN THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆN NAY CÓ HAI HÌNH THỨC HUY ĐỘNG
CHỦ YẾU LÀ PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU VÀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU 57
A. PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU 57
VIỆC PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU RA CÔNG CHÚNG CHƯA THỰC SỰ TRỞ
THÀNH HÌNH THỨC HUY ĐỘNG VỐN PHỔ BIẾN ĐỐI VỚI CÁC DOANH
NGHIỆP CỔ PHẦN. TÍNH ĐẾN 31/12/2005, TỔNG SỐ CỔ PHIẾU MỚI
PHÁT HÀNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP ĐỂ TĂNG VỐN ĐIỀU LỆ, MỞ
RỘNG QUY MÔ SẢN XUẤT KINH DOANH LÀ 11.611 TỶ ĐỒNG, TRONG
ĐO RIÊNG CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN LÀ 7.592 TỶ
ĐỒNG; CÔNG TY CỔ PHẦN, CỔ PHẦN HÓA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC
DƯỚI HÌNH THỨC PHÁT HÀNH THÊM CỔ PHIẾU MỚI LÀ 4.019 TỶ
ĐỒNG. 57
-CỔ PHẦN HÓA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC HIỆN ĐÓNG VAI TRÒ
CHÍNH YẾU TRONG HÌNH THỨC PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU, TRONG ĐÓ
CHỦ YẾU DƯỚI HÌNH THỨC BÁN BỚT PHẦN VỐN NHÀ NƯỚC 57
BẢNG 1: QUY MÔ CỔ PHẦN HÓA CÁC DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC. 57
LŨY KẾ CÁC NĂM 57
ĐƠN VỊ: TỶ ĐỒNG 57
CHỈ TIÊU 2001 2002 2003
2004 2005 2006 57
1. SỐ LƯỢNG DNNN CPH 573 758 1.295
2.100 2.500 3400 58
2. TỔNG GIÁ TRỊ VỐN 10.765 14.563 32.163
83.528 133.528 139.028 58
3. TỔNG GIÁ TRỊ CỔ PHIẾU BÁN RA 8.073 10.922 24.122
62.646 100.146 110.800 58
19

Luận văn tốt nghiệp
NGUỒN: BỘ KẾ HOẠCH ĐẦU TƯ 58
SỐ LƯỢNG DOANH NGHIỆP CỔ PHẦN HÓA LỚN NHƯNG CHỦ YẾU LÀ
CÁC DOANH NGHIỆP NHỎ, CÓ QUY MÔ VỐN ĐIỀU LỆ DƯỚI 5 TỶ ĐỒNG
(78,4% TỔNG SỐ DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC CỔ PHẦN HÓA). SỐ
LƯỢNG DOANH NGHIỆP CỔ PHẦN HÓA CÓ VỐN ĐIỀU LỆ TRÊN 5 TỶ
ĐỒNG LÀ 590 DOANH NGHIỆP VỚI TỔNG VỐN ĐIỀU LỆ LÀ 128.173 TỶ
ĐỒNG; TRONG ĐÓ TỶ LỆ CỔ PHẦN BÁN RA BÌNH QUÂN LÀ 75%
TƯƠNG ỨNG VỚI SỐ TIỀN 100.146 TỶ ĐỒNG. 58
VỀ CƠ CHẾ CỔ PHẦN HÓA, TỪ NĂM 2004 TRỞ VỀ TRƯỚC THỰC
HIỆN THEO CƠ CHẾ KHÉP KÍN TRONG NỘI BỘ DOANH NGHIỆP, TỪ
ĐẦU NĂM 2005 TỚI NAY CÓ SỰ CHUYỂN ĐỔI THEO THƯỚNG THỰC
HIỆN ĐẤU GIÁ, CÔNG KHAI TRÊN THỊ TRƯỜNG; VÌ VẬY, THU HÚT
ĐƯỢC RỘNG RÃI CÁC NHÀ ĐẦU TƯ THAM GIA, TẠO NGUỒN CUNG CỔ
PHIẾU TIỀM NĂNG NHIỀU HƠN CHO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 58
B. PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU 58
BÊN CẠNH HÌNH THỨC PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU, CÒN CÓ HÌNH THỨC
PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU, LÀ MỘT CÔNG CỤ NỢ CỦA THỊ TRƯỜNG
VỐN 58
GIAI ĐOẠN 2001-2006, QUY MÔ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU TĂNG
NHANH, TRONG ĐÓ TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ CHIẾM THỊ PHẦN CHỦ
YẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG, PHƯƠNG THỨC PHÁT HÀNH ĐƯỢC ĐA DẠNG
VÀ HÌNH THỨC PHÁT HÀNH CHỦ YẾU LÀ BẢO LÃNH VÀ ĐẤU THẦU,
KHỐI LƯỢNG BÁN LẺ THÔNG QUA KHO BẠC NHÀ NƯỚC GIẢM DẦN. 58
TỪ NĂM 2003, THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH, THÀNH PHỐ HÀ NỘI VÀ
TỈNH ĐỒNG NAI ĐÃ THỰC HIỆN HUY ĐỘNG VỐN CHO ĐẦU TƯ CỦA
20
Luận văn tốt nghiệp
NGÂN SÁCH ĐỊA PHƯƠNG DƯỚI HÌNH THỨC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU
VỚI TỔNG GIÁ TRỊ PHÁT HÀNH LÀ 7.338 TỶ ĐỒNG 59

KHU VỰC DOANH NGHIỆP CHƯA THAM GIA NHIỀU VÀO THỊ
TRƯỜNG NÀY, ĐẾN HẾT 2006 MỚI CÓ 4 TỔNG CÔNG TY NHÀ NƯỚC
THỰC HIỆN PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CHO CÁC DỰ ÁN
ĐẦU TƯ VỚI TỔNG GIÁ TRỊ PHÁT HÀNH LÀ 9.760 TỶ ĐỒNG 59
BẢNG 2: THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU GIAI ĐOẠN 2001-2006 59
CHỈ TIÊU 59
TỔNG SỐ 59
2001 59
2002 59
2003 59
2004 59
2005 59
2006 59
I. DOANH SỐ PHÁT HÀNH 59
1. TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ 60
2. TRÁI PHIẾU CQĐP 60
3. TRÁI PHIẾU DN 60
II. DƯ NỢ 61
1. TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ 61
2. TRÁI PHIẾU CQĐP 61
3. TRÁI PHIẾU DN 62
128.305 59
108.707 59
9.838 59
21
Luận văn tốt nghiệp
9.760 59
4.100 59
4.100 59
59

59
10.902 59
10.902 59
5.589 59
5.589 59
59
59
12.977 59
12.977 59
60
60
18.607 59
16.883 59
2.001 59
59
28.448 59
26.447 59
2.001 60
60
20.929 59
17.927 59
2.005 59
22
Luận văn tốt nghiệp
300 59
40.837 59
36.531 59
4.006 60
300 60
32.917 59

29.156 59
3.332 59
1.400 59
69.244 59
60.409 59
7.135 60
1.700 60
82.611 59
35.052 59
2.500 59
8.060 59
109.364 59
90.021 59
9.583 60
9.760 60
NGUỒN: BỘ TÀI CHÍNH 62
2.2. TÌNH HÌNH VỀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA DOANH
NGHIỆP VIỆT NAM HIỆN NAY. 62
2.2.1. NGUỒN VỐN CHỦ SỞ HỮU 62
2.2.2.NGUỒN VỐN VAY NỢ 64
23
Luận văn tốt nghiệp
2.3. TÌNH HÌNH HUY ĐỘNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP THÔNG QUA
THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP HIỆN NAY 69
3.1. ĐỊNH HƯỚNG HUY ĐỘNG VỐN DƯỚI HÌNH THỨC PHÁT HÀNH
TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 92
KẾT LUẬN 111
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 112
********* 112
Danh mục từ viết tắt

*********
1. TPDN : Trái phiếu doanh nghiệp
2. DN : Doanh nghiệp
3. DNNN : Doanh nghiệp nhà nước
4. DNVVN : Doanh nghiệp vừa và nhỏ
5. GDCK : Giao dịch chứng khoán
6. TNHH : Trách nhiệm hữu hạn
7. TTCK : Thị trường chứng khoán
8. CP : Chính phủ
9. BTC : Bộ Tài Chính
10. NHTM : Ngân hàng thương mại
11. NHNN : Ngân hàng nhà nước
12. NĐ : Nghị định
24
Luận văn tốt nghiệp
LỜI MỞ ĐẦU
1. Tính cấp thiết, ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài
Chiến lược phát triển kinh tế xã hội 10 năm ( 2001-2010) của Việt
Nam được Quốc Hội thông qua đã đặt mục tiêu tổng sản phẩm trong nước
năm 2010 tăng ít nhất gấn 2 lần so với năm 2000. Giai đoạn 2001-2005 tốc
độ tăng trưởng bình quân đạt 7,4%/ Mục tiêu cho giai đoạn 2006-2010 phải
đạt tốc độ tăng trưởng bình quân là 8%. Với hệ số ICOR dự tính là 5.1%,
thì tổng vốn đầu tư tương ứng sẽ phải ở mức 2.675.000 tỷ đồng ( bằng 40%
GDP). Như vậy, vốn là một trong các nhân tố quan trọng, có tính chất
quyết định trong việc mở rộng quy mô kinh doanh và tăng cường năng lực
cạnh tranh của doanh nghiệp. Để có vốn kinh doanh, ngoài nguồn vốn chủ
sở hữu, doanh nghiệp phải thực hiện huy động vốn từ bên ngoài dưới nhiều
hình thức khác nhau như vay ngân hàng, thuê tài chính, phát hành trái
phiếu doanh nghiệp
Ở các nước có nền tài chính phát triển ,trong các hình thức huy động

vốn của doanh thì phát hành trái phiếu là công cụ chủ yếu để huy động
nguồn vốn vay trung và dài hạn cho các dự án đầu tư . Đây là loại công cụ
đáp ứng được nhu cầu của cả người phát hành và các nhà đầu tư do tính
chất ổn định về nguồn vốn, có thể tính toán trước về mức lợi tức có thể
mạng lại, đồng thời có tính thanh khoản do nó được tự do mua bán, chuyển
25