BÀI NGHIÊN CỨU MÔN TÀI CHÍNH QUỐC TẾ SỰ CAN THIỆP VÔ HIỆU HÓA, CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ, HỘI NHẬP TÀI CHÍNH TOÀN CẦU

Sự can thiệp vô hiệu hóa,
chính sách tiền tệ,
hội nhập tài chính toàn cầu
GVHD: Đinh Thị Thu Hồng
Nhóm thực hiện: Nhóm 14
Thành viên nhóm 14




!"#!
Nội dung
1
2
3
4
Mô hình bộ ba bất khả thi
1. Thay đổi cấu trúc bộ ba
Mô hình của một số thị trường mới nổi
cuối 1980 đầu 1990
1. Thay đổi cấu trúc bộ ba
Tỷ lệ dự trữ ngoại hối trên GDP
1. Thay đổi cấu trúc bộ ba
Vai trò của dự trữ ngoại hối
Như một
sản phẩm
phụ giúp
thúc đẩy
xuất khẩu
Tránh phụ
thuộc vào

IMF, WB
và các tổ
chức tài
chính khác
Giảm nhẹ
tác động
của các cú
sốc thương
mại
Đáp ứng
nhu cầu
phòng
ngừa
1
2
3
4
1. Thay đổi cấu trúc bộ ba
Chính sách vô hiệu hóa
•
$%&'(&)&&*+,&-
&./0(1234560-7/)
89-:8(:
;)&&*+
;)&5
2. Tích lũy dự trữ và vô hiệu hóa
Trên thị trường
ngoại hối
Trên thị trường mở
2. Tích lũy dự trữ và vô hiệu hóa

Nguy cơ lạm phát
Vô hiệu hóa các tác
động lên dự trữ tiền
cơ sở nội địa
Bù đắp ảnh hưởng của tích lũy dự trữ
Xác định dự trữ ngoại hối ròng
FR
t
= (S
LC/$
)
t
(FR$
t
- FR$
t-1
) - (FL
t
–FL
t-1
)
dự trữ
ngoại tệ
bằng đô la
giá tiền tệ địa
phương của
đồng USD
những khoản nợ
tài chính của
NHTW

<DC= <RM- <FR
tài sản tín dụng nội địa
ròng
lượng tiền dự
trữ cơ sở
tài sản dự trữ ngoại
hối ròng
∆ FR>0 : dòng thu dự trữ ngoại hối
∆ DC< 0: mức sụt giảm của tài sản nội địa.
Biểu đồ tại Trung Quốc
www.themegallery.com
www.themegallery.com
Biểu đồ tại Hàn Quốc
www.themegallery.com
Biểu đồ tại Thái Lan
Biểu đồ tại Argentina
www.themegallery.com
Biểu đồ tại Brazil
www.themegallery.com
Biểu đồ tại Mexico
Ước lượng mức độ phản ứng
của sự vô hiệu hóa
ΔDC/ RM
-4
=α +βΔFR/RM
-4
+Z
Sự thay đổi tài sản
nội địa ròng
Sự thay đổi của tài

sản ròng nước ngoài
Tốc độ tăng
trưởng GDP
danh nghĩa
ΔDC/ RM
-4
=α + β ΔFR/RM
-4
+Z
β= -1: sự vô
hiệu hóa tiền tệ
hoàn toàn khi
có sự thay đổi
trong dự trữ
β=0: không
có sự vô
hiệu hóa
-1<β<0:
sự vô
hiệu hóa
từng
phần
Ước lượng mức độ phản ứng
của sự vô hiệu hóa
ΔDC/ RM
-4
=α +βΔFR/RM
-4
+ Z
Tỷ lệ tăng

trưởng GDP
danh nghĩa
β= -1 :cho phép tín dụng nội địa thích nghi với cầu tiền
ngày càng tăng của cầu tiền ngày càng tăng cao do GDP
tăng trưởng
β <-1: chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, do lo ngại về vấn
đề lạm phát
β >0: chính sách tiền tệ mở rộng, lo ngại về thu hẹp tín
dụng hoặc bị rủi ro tổn thất hối đoái .
Ước lượng mức độ phản ứng
của sự vô hiệu hóa
Mức độ vô hiệu hóa của Trung Quốc sụt giảm
có thể do hai khả năng:
► Tích lũy dự trữ ngoại hối của Trung Quốc
trong thời gian gần đây có thể bị phóng đại về
quy mô.
► Trung Quốc đã thực sự chạm tới giới hạn về
khả năng vô hiệu hóa các dòng thu dự trữ
khổng lồ
Ước lượng mức độ phản ứng
của sự vô hiệu hóa
Hình 2: Hệ số vô hiệu hóa từ chạy hồi quy 40
quý
www.themegallery.com
Hình 2: Hệ số vô hiệu hóa từ chạy hồi quy
40 quý