Tác động của chính sách tiền tệ đến hoạt động của ngân hàng thương mại Việt Nam giai đoạn 2008 - 2012 ( Chuyên đề tốt nghiệp Trường Đại Học Kinh Tế )

B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP.HCM
KHOA KINH T PHÁT TRIN




CHUYÊN  TT NGHIP:
TÁC NG CA CHÍNH SÁCH TIN T N HOT
NG CA NGÂN HÀNG THNG MI VIT NAM
GIAI ON 2008-2012

G
G
V
V
H
H
D
D
:
:


T
T
h
h
S
S

N
N
g
g
u
u
y
y


n
n


X
X
u
u
â
â
n
n


L
L
â
â
m

m


S
S
V
V
T
T
H
H
:
:


L
L
ê
ê




n
n


Ý
Ý

L
L


P
P
:
:


K
K
i
i
n
n
h
h


t
t




h
h



c
c


–
–


K
K
3
3
5
5


TP.HCM – 2013

i

LI CAM OAN
Tôi xin cam đoan khóa lun “Tác đng ca chính sách tin t đn hot đng ca
ngân hàng thng mi giai đon 2008-2012” là bài nghiên cu ca tôi. Các s liu
trong đ tài này đc thu thp trong quá trình nghiên cu, có ngun gc rõ ràng và
tuân th đúng nguyên tc. Kt qu đc trình bày trong nghiên cu là trung thc.
TP.HCM, ngày 01 tháng 04 nm 2013
Tác gi khóa lun

Lê n Ý

ii

LI CM N
Li đu tiên em xin chân thành cm n các Thy, Cô trng i hc Kinh t
Thành Ph H Chí Minh, đc bit là các Thy, Cô khoa Kinh t phát trin đã ging
dy, truyn đt nhng kin thc quý báu v lý thuyt cng nh thc tin đi sng
cho la sinh viên chúng em trong sut thi gian qua.
Em xin chân thành cm n thy Nguyn Xuân Lâm đã trc tip hng dn em
hoàn thành tt khóa lun tt nghip này. ng thi, em cng xin cm n các anh
ch phòng Tín dng doanh nghip Chi nhánh 2 TP. HCM – Ngân hàng TMCP Công
thng Vit Nam đã nhit tình giúp đ và to điu kin đ em hoàn thành tt đt
thc tp cui khóa.
Xin gi li cm n chân thành đn gia đình, bn bè đã giúp đ trong quá trình
hoàn thành khóa lun.
Cui cùng, xin chúc các Thy Cô, các anh ch, bn bè và gia đình luôn di dào
sc khe, hnh phúc và thành công trong cuc sng.


iii

NHN XÉT CA N V THC TP
Tên doanh nghip: Ngân hàng TMCP Công thng Vit Nam Chi nhánh 2 TP
HCM.
a ch: 222 – 224 Phan ình Phùng, Qun Phú Nhun, TP HCM.
Chúng tôi xác nhn sinh viên Lê n Ý trong quá trình thc tp nh sau:
- V tinh thn thái đ:

- V s liu s dng trong báo cáo:







TP H Chí Minh, Ngày…… tháng … nm 2013.
Ký tên




iv

NHN XÉT CA GIÁO VIÊN HNG DN

v

TÓM TT
Trong nhng nm qua, di tác đng ca cuc khng hong tài chính toàn cu
và s suy thoái ca nn kinh t ni đa, Chính ph và NHNN đã s dng nhiu công
c ca CSTT nhm kim ch lm phát, n đnh v mô và góp phn phc hi tng
trng kinh t. Trong quá trình này, NHTM đóng vai trò làm trung gian truyn dn
ca CSTT đn nn kinh t thông qua kênh tín dng. Do đó, nghiên cu này đi vào
phân tích tác đng ca CSTT đn hot đng ca h thng NHTM Vit Nam trong
giai đon 2008-2012. S dng phng pháp phân tích thng kê mô t kt hp vi
tng hp và đánh giá các s liu th cp t báo cáo tng kt ca các NHTM và báo
cáo thng niên ca NHNN, nghiên cu này nhn thy rng, vic s dng các công
c ca CSTT đa ra cha thc s bám sát th trng nên đã tác đng bt li đn các
hot đng ca h thng NHTM, đc bit là các NHTM va và nh. Vì vy, Chính

ph và NHNN cn xây dng l trình thc hin CSTT, s dng các công c ca
CSTT mt cách linh hot và hiu qu, d đoán s nh hng khi đa ra các CSTT,
đ mang li tác đng tích cc và đt đc mc tiêu kinh t v mô trong dài hn.
T khóa: chính sách tin t, c ch truyn dn, ngân hàng thng mi, Vit Nam.



vi

DANH MC CÁC CH VIT TT

CSTT Chính sách tin t
DTBB D tr bt buc
LSCB Lãi sut c bn
NHLD Ngân hàng liên doanh
NHNg Ngân hàng nc ngoài
NHNN Ngân hàng nhà nc
NHTM Ngân hàng thng mi
NHTM CP Ngân hàng thng mi c phn
NHTM NN Ngân hàng thng mi nhà nc
TCTD T chc tín dng
TTM Th trng m




vii

DANH SÁCH BNG BIU
Bng 3.1 T l DTBB đi vi các TCTD Vit Nam giai đon 2008-2011 23

Bng 3.2 Tng trng tín dng ca nn kinh t giai đon 2008-2012
25


DANH SÁCH HÌNH V
Hình 2.1 C ch truyn dn ca chính sách tin t 16
Hình 3.1 C cu thành viên tham gia các phiên giao dch nghip v TTM 9 tháng
đu nm 2011 24
Hình 3.2 Tình hình tng trng huy đng vn ca h thng ngân hàng, 2007-2010
28
Hình 3.3 Tình hình tng trng tín dng ca h thng ngân hàng, 2007-2012
30
Hình 3.4 Tình hình hot đng huy đng vn ca Chi nhánh 2, 2008-2012
33
Hình 3.5 Tình hình hot đng tín dng ca Chi nhánh 2, 2008-2012
34
Hình 3.6 Tình hình thu nhp ca Chi nhánh 2, 2008-2012
36
Hình 3.7 Tình hình n xu ca Chi nhánh 2, 2008-2012
37


viii

MC LC

CHNG 1: GII THIU 1
1.1 t vn đ 1
1.2 Mc tiêu, phm vi và ý ngha nghiên cu 1
1.3 Câu hi nghiên cu 2

1.4 Phng pháp nghiên cu 2
1.5 Cu trúc ca nghiên cu 2
CHNG 2: C S LÝ THUYT 3
2.1 Các khái nim cn bn 3
2.1.1 Chính sách tin t và các công c ca chính sách tin t 3
2.1.1.1 Khái nim CSTT 3
2.1.1.2 Vai trò và đc đim ca CSTT 3

2.1.1.3 Các công c ca CSTT 4
2.1.2 Ngân hàng thng mi và các hot đng ch yu ca NHTM 7
2.1.2.1 Khái nim v NHTM 7
2.1.2.2 c đim ca NHTM 7
2.1.2.3 Chc nng ca NHTM 8
2.1.2.3 Các hot đng ch yu ca NHTM 10
2.2 C ch truyn dn ca CSTT 13
2.2.1 Các kênh tác đng ca CSTT đn nn kinh t 13
2.2.2 Tác đng ca CSTT đn h thng NHTM 17
2.2.2.1 Tác đng đn hot đng huy đng vn 17
2.2.2.2 Tác đng đn hot đng tín dng ca NHTM 18
2.2.2.3 Khung phân tích 19
CHNG 3: TÁC NG CA CHÍNH SÁCH TIN T N HOT NG
CA NGÂN HÀNG THNG MI TRONG GIAI ON 2008-2012 21
3.1 Din bin CSTT giai đon 2008-2012 21
3.1.1 Lãi sut 21

ix

3.1.2 D tr bt buc 22
3.1.3 Nghip v th trng m 24
3.1.4 Hn mc tín dng 25

3.1.5 Tái cp vn 26
3.2 Tình hình hot đng ca h thng NHTM giai đon 2008-2012 27
3.2.1 Hot đng huy đng vn 27
3.2.2 Hot đng tín dng 29
3.3 Phân tích kt qu hot đng ca Chi nhánh 2 di tác đng ca CSTT giai
đon 2008-2012 31
3.3.1 Gii thiu v Ngân hàng TMCP Công Thng Vit Nam và Chi nhánh 2
TP.HCM 32
3.3.2 Tác đng ca CSTT đn các hot đng ca Chi nhánh 2 33
3.3.2.1 Tác đng đn hot đng huy đng vn 33
3.3.2.2 Tác đng đn tín dng 34
3.3.2.3 Tác đng đn thu nhp 35
3.3.2.4 Tác đng đn n xu 36
CHNG 4: KT LUN VÀ KHUYN NGH CHÍNH SÁCH 38
4.1 Kt lun 38
4.2 Khuyn ngh chính sách 39
4.2.1 nh hng mc tiêu và l trình thc hin CSTT 40
4.2.2 S dng các công c CSTT mt cách linh hot và hiu qu 41
4.2.3 Các NHTM cn ch đng hn trong vic áp dng các CSTT 44
Tài liu tham kho
Ph lc



- 1 -

CHNG 1: GII THIU
1.1 T VN 
Trong bi cnh nn kinh t th gii đang khng hong trm trng, nn kinh t
trong nc cng không tránh khi b nh hng, thêm vào đó, tình trng lm phát

ngày càng tng đã làm cho nn kinh t Vit Nam càng thêm đáng lo lng. Trc
tình hình đó, Ngân hàng Nhà nc (gi tt là NHNN) đã đa ra các công c thuc
Chính sách tin t (gi tt là CSTT) nhm hn ch lm phát và n đnh nn kinh t.
Tuy nhiên, vic đa ra các công c nh trn lãi sut cho vay, trn lãi sut huy đng,
tng t l d tr bt buc (gi tt là DTBB)… đã tác đng trc tip và nh hng
không nh đn kt qu hot đng ca các ngân hàng thng mi (gi tt là NHTM).
Trong khi, hot đng ca h thng ngân hàng có tm nh hng không nh đn nn
kinh t, hot đng ca các ngân hàng đt kt qu tt s to điu kin rt ln cho nn
kinh t phát trin và ngc li, hot đng ca các ngân hàng không tt s nh hng
trm trng đn nn kinh t.
Ngân hàng TMCP Công thng Vit Nam là mt trong nhng ngân hàng ln có
tm quan trng đi vi nn kinh t Vit Nam. Chi nhánh 2 TP. HCM ngân hàng
TMCP Công thng (gi tt là Chi nhánh 2) là mt trong nhng chi nhánh trng
đim  khu vc phía Nam ca ngân hàng TMCP Công Thng. Trong thi gian gn
đây, Chính ph và NHNN đã đa ra các chính sách nhm n đnh nn kinh t, giúp
nn kinh t phc hi và phát trin, c th là CSTT thông qua các NHTM. Cng nh
tình hình chung ca các ngân hàng, vic áp dng CSTT đã tác đng không nh đn
các hot đng ca Chi nhánh.
Trc điu kin nn kinh t và tình hình hot đng ca các ngân hàng, các
CSTT tác đng không nh đn hot đng ca các NHTM, vic đánh giá ca nh
hng chính sách đn các ngân hàng nhm xác đnh và đa ra các gii pháp phù
hp cho vic hoch đnh các chính sách là vô cùng quan trng và cn thit. Do đó,
nghiên cu này đi vào phân tích tác đng ca CSTT đn hot đng ca h thng
NHTM nói chung và Chi nhánh 2 nói riêng.
1.2 MC TIÊU, PHM VI VÀ Ý NGHA NGHIÊN CU
Nghiên cu s tìm hiu tác đng ca CSTT đn hot đng ca các NHTM nói
chung và Chi nhánh 2 nói riêng trong giai đon 2008- 2012, vi mc tiêu th nht
là phân tích din bin ca CSTT trong giai đon 2008 – 2012. Th hai là đánh giá
tác đng ca CSTT đn hot đng ca h thng NHTM nói chung và ca Chi nhánh
2 nói riêng. T đó đ xut khuyn ngh chính sách trong thi gian ti đ CSTT có

tác đng tích cc hn đn hot đng ca h thng NHTM.

- 2 -

ây là mt trong s ít nghiên cu phân tích và đánh giá tác đng ca CSTT đn
h thng NHTM Vit Nam. Nghiên cu s làm sáng t nhng hn ch trong vic
điu hành CSTT, t đó rút ra bài hc kinh nghim cho thi gian ti.
1.3 CÂU HI NGHIÊN CU
Nghiên cu này s n lc tr li các câu hi sau đây:
 V mt lý thuyt, CSTT tác đng đn hot đng ca các NHTM nh th nào?
 Trong thc t, CSTT đã tác đng nh th nào đn hot đng ca Chi nhánh 2?
  các NHTM hot đng n đnh và hiu qu, CSTT nên đc điu chnh nh
th nào trong thi gian ti?
1.4 PHNG PHÁP NGHIÊN CU
Nghiên cu s dng phng pháp thng kê mô t kt hp vi tng hp và phân
tích đ nêu lên tác đng ca CSTT đn hot đng ca h thng NHTM. Nghiên cu
s dng d liu th cp t báo cáo tài chính ca các NHTM Vit Nam, báo cáo tng
kt ca Chi nhánh 2 qua các nm và các d liu t công b ca NHNN.
1.5 CU TRÚC CA NGHIÊN CU
Nghiên cu gm 4 chng. Ngoài Chng 1 đã đc trình bày  trên, Chng 2
s tng quan các c s lý thuyt v CSTT và h thng NHTM, tng quan các tài
liu liên quan ti tác đng ca CSTT đn hot đng ca NHTM, và đa ra khung
phân tích v các tác đng này. Chng 3 s phân tích và đánh giá tác đng ca các
CSTT đn hot đng ca h thng NHTM trong giai đon 2008-2012 nói chung, và
đn hot đng ca Chi nhánh 2 nói riêng. Chng 4 s kt lun v các tác đng và
đ xut các khuyn ngh chính sách đ h thng NHTM hot đng n đnh và hiu
qu trong thi gian ti.


- 3 -

CHNG 2: C S LÝ THUYT
Chng 2 s thit lp c s lý thuyt cho toàn b nghiên cu. Mc 2.1 s làm sáng
t các khái nim cn bn v CSTT và NHTM. Mc 2.2 s phân tích c ch truyn
dn ca CSTT đn nn kinh t, cng nh đn h thng NHTM.
2.1 CÁC KHÁI NIM CN BN
2.1.1 Chính sách tin t và các công c ca chính sách tin t
2.1.1.1 Khái nim chính sách tin t
iu 2 Lut NHNN Vit Nam quy đnh: CSTT Quc gia là mt b phn ca
chính sách kinh t - tài chính ca Nhà nc nhm n đnh giá tr đng tin, kim
ch lm phát, góp phn thúc đy phát trin kinh t, xã hi, bo đm quc phòng, an
ninh và nâng cao đi sng nhân dân. Theo Okigbo (2008), CSTT là các bin pháp
đa ra nhm kim soát lng cung tin và các điu kin tín dng trong nn kinh t.
Theo Dixit (2003),
CSTT là quá trình mà NHNN và chính ph ca mt quc
gia điu chnh lng cung tin và lãi sut nhm đt đc các mc tiêu tng
trng và n đnh nn kinh t.
Nh vy,
CSTT ca NHNN là tp hp nhng ch trng, bin pháp, nguyên
tc cng nh các công c mà NHNN s dng đ điu tit, điu hòa khi lng tin
trong nn kinh t nhm n đnh giá tr đng tin, kim ch lm phát, to nn tng
thúc đy s tng trng kinh t và nâng cao đi sng ca ngi dân.
Tùy theo điu kin ca mi quc gia, CSTT có th đc xác lp theo mt trong
hai hng. CSTT m rng (hay CSTT ni lng) là vic tng cung tin nhm gim
áp lc lãi sut đ thúc đy sn xut kinh doanh, t đó làm gim tht nghip, nhng
li làm gia tng lm phát cho nn kinh t. Mt khác, CSTT thu hp (hay CSTT tht
cht) là vic gim cung tin đ tng lãi sut làm gim đu t vào sn xut kinh
doanh, t đó làm gim lm phát, n đnh giá tr đng tin, nhng h qu là sn xut
kinh doanh thu hp, tht nghip tng.
2.1.1.2 Vai trò và đc đim ca CSTT

Trong h thng các công c điu tit v mô ca Nhà nc thì CSTT là mt trong
nhng chính sách quan trng nht vì nó tác đng trc tip vào lnh vc lu thông
tin t. CSTT có mi quan h cht ch vi các chính sách kinh t v mô khác nh
chính sách tài khóa, chính sách thu nhp, chính sách công nghip, chính sách ngoi
thng… to ra mt h thng nhm điu hành nn kinh t hiu qu.

- 4 -

CSTT là chính sách kinh t v mô, là b phn cu thành nên h thng các chính
sách tài chính quc gia, đc NHNN đ ra và vn hành. i vi NHNN, vic hoch
đnh và thc thi CSTT là hot đng c bn nht, mi hot đng ca nó đu nhm
làm cho CSTT quc gia đc thc hin hiu qu hn. Theo Ojo (2002), mc đích
ca CSTT bao gm các mc tiêu kinh t v mô nh toàn dng nhân công, tng
trng kinh t, n đnh giá c, phân b ca ci, phân b ngun lc hiu qu, cân
bng cán cân thanh toán và phát trin công nghip. Và theo Furash (2003), mt
CSTT đa ra mun có hiu qu thì các nhà hoch đnh phi làm cho nó đáng
tin cy và cho ngi dân thy nó có tác dng trong tng lai, đc bit đi vi
vic gim lm phát.

2.1.1.3 Các công c ca CSTT
Theo Furash (2003), CSTT s dng nhiu loi công c khác nhau nhm mc
tiêu tng trng kinh t, gim t l lm phát, n đnh t giá hi đoái và gim t l
tht nghip. NHNN và chính ph có kh nng thay đi lng cung tin t đó nh
hng đn lãi sut đ đt đc các mc tiêu kinh t v mô bng cách đc quyn
phát hành tin hoc to tin thông qua h thng NHTM bng các quy đnh. Các
công c ca CSTT bao gm: lãi sut, DTBB, cho vay tái chit khu, nghip v th
trng m, hn mc tín dng Mi loi công c có c ch vn hành và có u,
nhc đim khác nhau. Do đó, tùy thuc vào điu kin thc t ca nn kinh t mà
kt hp, s dng các công c phù hp và hiu qu.
1

Nhng công c ch yu ca
CSTT s đc trình bày di đây.
 Lãi sut
Lãi sut là mt trong nhng công c ch yu ca CSTT. Theo Furash (2003), lãi
sut là mc giá phi tr ca vic mn tin. Lãi sut là giá c ca quyn s dng
vn, vic thay đi lãi sut s kéo theo s bin đi ca chi phí tín dng, t đó tác
đng đn vic thu hp hay m rng khi lng tín dng trong nn kinh t. Thc t
cho thy, tùy theo điu kin thc t và trình đ phát trin ca th trng tài chính,
NHNN có th s dng công c lãi sut đ điu hành CSTT theo các chính sách:
NHNN kim soát trc tip lãi sut th trng bng cách quy đnh các loi lãi sut
nh: lãi sut tin gi và lãi sut cho vay theo tng thi hn; hoc sàn lãi sut tin
gi và trn lãi sut cho vay đ to nên khung lãi sut gii hn; hoc công b lãi sut
c bn cng vi biên đ giao dch,… NHNN áp dng chính sách t do hóa đ lãi


1
Tham kho ti
/>%E1%BB%87

- 5 -

sut t hình thành theo c ch th trng, NHNN có th gián tip can thip thông
qua các chính sách: công b lãi sut c bn đ hng lãi sut th trng theo; hoc
s dng công c lãi sut tái cp vn và kt hp vi lãi sut th trng m đ can
thip và điu chnh lãi sut th trng.
Có th nói, lãi sut va là đi tng qun lý, va là mt công c quan trng ca
CSTT. Lãi sut nu đc s dng đúng đn và phù hp vi nhng điu kin, tình
hình kinh t trong tng thi k nht đnh, s có tác dng trc tip đn kim soát lm
phát, kích thích tit kim và đu t phát trin, cng nh nh hng đn nhng thay
đi ca t giá hi đoái trong mi quan h vi cán cân thanh toán quc t. Ngc li,

nu s dng nó cng nhc, không phù hp vi điu kin thc t ca nn kinh t, lãi
sut tr thành vt cn kìm hãm, trói buc nn kinh t.
 Hn mc tín dng
Công c hn mc tín dng là mt công c can thip trc tip mang tính hành
chính ca NHNN. Bng công c hn mc tín dng, NHNN quy đnh cho các
NHTM mt hn mc tng tín dng ti đa. Nh vy, bin pháp này cho phép NHNN
n đnh trc khi lng tín dng phi cung cp cho nn kinh t trong mt thi gian
nht đnh. ây là mt bin pháp mnh, có hiu lc đáng k. Tuy nhiên, nó cng có
nhng hn ch nht đnh nh: có th làm tng lãi sut do cung tín dng b hn ch,
có th làm gim cnh tranh gia các ngân hàng, gây ra tiêu cc trên th trng vn,
gây khó khn cho các doanh nghip nh vì các ngân hàng thng chn các doanh
nghip ln đ cho vay nhm gim chi phí và đm bo an toàn trong gii hn tín
dng cho phép.
 Nghip v th trng m
Nghip v th trng m là hot đng giao dch, mua bán các chng khoán ca
NHNN vi các đi tác đc la chn trên th trng tin t, nh hng đn khi
lng d tr ca các NHTM, t đó tác đng trc tip đn kh nng cung ng tín
dng ca các NHTM và gián tip đn lãi sut th trng nhm điu tit mc cung
tin thông qua nhng nh hng v mt lng và giá.
Công c nghip v th trng m: là hot đng NHNN mua bán giy t có giá
ngn hn trên th trng tin t, điu hòa cung cu v giy t có giá, gây nh hng
đn khi lng d tr ca các NHTM, t đó tác đng đn kh nng cung ng tín
dng ca các NHTM dn đn làm tng hay gim khi lng tin t.



- 6 -

 D tr bt buc
Theo quy đnh ca Lut NHNN 2010, DTBB là s tin mà t chc tín dng phi

gi ti NHNN đ thc hin CSTT quc gia. NHNN quy đnh t l DTBB đi vi
tng loi hình t chc tín dng và tng loi tin gi ti t chc tín dng nhm thc
hin CSTT quc gia. S dng công c DTBB có th tác đng mnh đn các ch th
trong nn kinh t và có th có nh hng đn thanh khon ca h thng NHTM.
T l DTBB là t l phn trm trên lng tin gi mà NHTM huy đng đc
phi đ di dng d tr. Nh vy, mi ngân hàng ch đc cho vay s tin còn li
sau khi đã tr phn DTBB. Qua đó, t vic tng hay gim t l DTBB, NHNN có
th hn ch hoc gia tng khi lng tin t mà h thng ngân hàng có kh nng
cung ng cho nn kinh t.
Khi t l DTBB tng hoc gim thì s nhân tin t ca h thng NHTM gim
hoc tng dn đn khi lng tin cung ng cho nn kinh t gim hoc tng. ây là
công c mang tính hành chính ca NHNN. u đim ca nó là có th tác đng đn
tt c các NHTM và tác đng mt cách đy quyn lc. Bên cnh đó, vic thay đi t
l DTBB s nh hng đn kh nng thu li nhun ca các NHTM.
 Tái cp vn
Tái cp vn là mt phng pháp mà qua đó NHNN s cung ng tin cho nn
kinh t thông qua vic cp tín dng cho các NHTM trên c s nhn tái chit khu,
tái cm c các chng t có giá ca các NHTM.
NHNN điu chnh tng, gim lãi sut tái cp vn và lãi sut tái chit khu phù
hp vi mc tiêu tht cht hay m rng tin t, t đó làm gim hoc tng lng tin
trong lu thông. Nu chính sách ca NHNN là ni lng tin t, NHNN s khuyn
khích các NHTM đi vay bng cách h thp lãi sut tái chit khu và hn ch nhng
điu kin tái chit khu. Ngc li, nu chính sách ca NHNN là tht cht tin t,
thì NHNN s tng lãi sut tái chit khu và thay đi điu kin tái chit khu theo
hng khó khn hn. Ngoài ra, NHNN cng s dng hn mc tái cp vn đ tác
đng trc tip v mt lng đi vi d tr ca h thng ngân hàng.
 T giá hi đoái
T giá hi đoái là đi lng biu th mi tng quan v mt giá tr gia hai đng
tin. Nói cách khác, t giá hi đoái là giá c ca mt đn v tin t nc này đc
biu hin bng mt s lng đn v tin t nc khác.

S bin đng ca t giá hi đoái có tác đng mnh m đn mi hot đng kinh
t, t hot đng xut nhp khu đn hot đng sn xut kinh doanh và tiêu dùng

- 7 -

trong nc qua bin đi ca giá c hàng hóa. Do vy, t giá hi đoái là mt công c
đ NHNN thc hin CSTT ca mình. Tuy nhiên, khi vn dng công c này, NHNN
cn phi n đnh t giá  mc phù hp vi đc đim, điu kin thc t ca quc gia
trong tng giai đon.
2.1.2 Ngân hàng thng mi và các hot đng ch yu ca NHTM
2.1.2.1 Khái nim v NHTM
Do bi cnh kinh t xã hi và s khác bit v pháp lut ca mi quc gia trong
các thi k khác nhau, cng nh tính phc tp ca các nghip v NHTM mà trong
quá trình hình thành và phát trin đã có rt nhiu khái nim v NHTM nh sau:
 M, NHTM là công ty kinh doanh tin t, chuyên cung cp dch v tài chính
và hot đng trong ngành công nghip dch v tài chính.
 Pháp, theo Lut Ngân hàng 1941, NHTM là nhng xí nghip hay c s
thng xuyên nhn tin ca công chúng di hình thc ký thác, và s dng tài
nguyên đó cho chính h trong các nghip v v chit khu, tín dng và tài chính.
 Vit Nam, theo Pháp lnh s 38, ngày 25/5/1990 v ngân hàng, hp tác xã tín
dng và công ty tài chính quy đnh, NHTM là t chc kinh doanh tin t, hot đng
ch yu và thng xuyên là nhn tin gi ca khách hàng, vi trách nhim hoàn tr
và s dng s tin đó đ cho vay, thc hin nghip v chit khu và làm phng
tin thanh toán. Theo Lut ca các t chc tín dng Vit Nam 2010, NHTM là loi
hình t chc tín dng đc thc hin toàn b hot đng ngân hàng và các hot đng
kinh doanh khác có liên quan nhm mc tiêu li nhun. Cng theo lut này thì hot
đng ngân hàng là hot đng kinh doanh tin t và dch v ngân hàng vi ni dung
thng xuyên là nhn tin gi, s dng s tin này đ cp tín dng, cung ng các
dch v thanh toán và các hot đng kinh doanh khác có liên quan.
Nh vy, NHTM là t chc tín dng vi các nghip v c bn là nhn tin gi,

cho các t chc, cá nhân trong nn kinh t vay và cung ng các dch v thanh toán
vi mc tiêu li nhun. Ngoài ra, NHTM còn cung cp các dch v khác nhm tha
mãn ti đa nhu cu v sn phm dch v ca xã hi.
2.1.2.2 c đim ca NHTM
Cn c vào khái nim thì hot đng ca NHTM có nhng đc đim sau: Th
nht, hot đng NHTM là loi hình kinh doanh vi mc đích kim li nhun. Th
hai, hot đng NHTM là loi hình kinh doanh có điu kin, ngha là khi nào NHTM
tha mãn đy đ nhng điu kin kht khe do pháp lut quy đnh (vn pháp đnh,
phng án kinh doanh,…) thì mi đc phép hot đng trên th trng.

- 8 -

2.1.2.3. Chc nng ca NHTM
Theo t đin m wikipedia
2
và theo Hunh Ngc Lan Chi (2007), NHTM có các
chc nng c bn sau đây.
 Chc nng làm trung gian tín dng
Chc nng làm trung gian tín dng là chc nng đc trng và c bn nht ca
NHTM, nó đc hình thành ngay t khi các NHTM xut hin. Trong nn kinh t ti
mt thi đim luôn tn ti mt s lng vn tm thi nhàn ri ca các ch th cha
cn dùng đn và mt s ch th đang cn vn đ hot đng kinh doanh, đu t và
tiêu dùng, đ gii quyt tình trng này, NHTM vi chc nng làm trung gian tín
dng làm cu ni gia các ch th tha vn và thiu vn trong nn kinh t vi nhau,
nhn tin tit kim hay các hình thc huy đng khác nh: mua trái phiu, tín phiu,
k phiu, chng ch tin gi,… đng thi, cho các ch th cn vn vay. Vi chc
nng này, NHTM va đóng vai trò là ngi đi vay, va đóng vai trò là ngi cho
vay, hng li nhun t khon chênh lch gia lãi sut tin gi và lãi sut cho vay.
Hot đng tín dng ca NHTM đã góp phn khc phc các hn ch trong quan
h tín dng trc tip, chuyn vn t ni tha đn ni thiu vn cho các ch th

tham gia không có mi liên h trc tip vi nhau, và điu này có vai trò to ln đi
vi nn kinh t. Ngày nay, thông qua chc nng trung gian tín dng, NHTM đã và
đang thc hin chc nng xã hi ca mình, làm cho sn phm xã hi đc tng lên,
vn đu t đc m rng, góp phn thúc đy s phát trin kinh t, ci thin đi
sng nhân dân.
 Chc nng trung gian thanh toán và qun lý phng tin thanh toán
Vi vai trò là th qu cho các doanh nghip và cá nhân, ngân hàng có đ điu
kin đ thc hin các dch v thanh toán theo s y nhim ca khách hàng nh trích
tin t tài khon tin gi đ thanh toán tin hàng hóa, dch v, nhp vào tài khon
tin gi tin thu bán hàng và các khon thu khác theo yêu cu. Nh vy, các cá
nhân và doanh nghip không phi làm nhng công vic mt nhiu thi gian và chi
phí nh gi tin trong túi, mang theo nhiu tin đ tr n  xa,… mà vn đm bo
đc thanh toán an toàn.
Ngày nay, vi s phát trin ca khoa hc k thut hin đi, các NHTM vi chc
nng làm trung gian thanh toán cung cp cho khách hàng nhiu phng tin thanh


2
Tham kho ti


- 9 -

toán tin li hn nh séc, y nhim thu, y nhim chi, th rút tin, th thanh toán,
th tín dng, thanh toán bù tr, thanh toán đin t trc tuyn,….Tùy theo nhu cu,
khách hàng có th chn cho mình phng thc thanh toán phù hp. Chc nng
trung gian thanh toán ca các NHTM đã làm cho vic thanh toán nhanh chóng và
chính xác, t đó tit kim chi phí lu thông cho xã hi, thúc đy quá trình luân
chuyn vn, quá trình luân chuyn hàng hóa góp phn phát trin kinh t.
 Chc nng cung ng các dch v ngân hàng

Ngoài chc nng trung gian thanh toán, NHTM vi nhng u th ca mình nh
h thng mng li chi nhánh rng khp trong và ngoài nc, mi quan h vi
khách hàng, vn, lao đng, h thng trang thit b thông tin hin đi v kho qu,…
đã m rng cung cp các dch v ngày càng đa dng cho khách hàng nh: t vn tài
chính và đu t cho doanh nghip, làm đi lý phát hành c phiu, trái phiu, dch v
cho thuê két st, đm bo an toàn vt có giá, bo lãnh, cho thuê tài chính,… T đó,
khách hàng s tit kim đc thi gian, chi phí và mnh dn hn trong vic m
rng quan h giao thng vi các đi tác nc ngoài.
 Chc nng to tin
Chc nng to tin là mt chc nng quan trng cua NHTM. Quá trình to tin
ca NHTM đc thc hin thông qua hot đng tín dng và thanh toán trong h
thng ngân hàng và trong mi quan h cht ch vi NHNN, vi mt s tin gi ban
đu cùng vi t l d tr nht đnh các NHTM có th to ra mt s lng tin ghi
s ln hn lng tin ban đu gp nhiu ln. C th, chc nng to tin đc thc
hin trên c s hai chc nng tín dng và thanh toán, ngân hàng s dng s vn huy
đng đc đ cho vay, s tin cho vay đc khách hàng s dng đ mua hàng hóa,
dch v trong khi s d trên tài khon tin gi thanh toán ca khách hàng vn đc
coi là mt b phn ca tin giao dch. T đó, thông qua vic tìm kim li nhun, các
NHTM vô hình chung đã thc hin chc nng to tin cho nn kinh t, làm tng
tng phng tin thanh toán, đáp ng nhu cu thanh toán, chi tr ca xã hi mà
không cn phi in thêm tin.
NHTM to đc tin nhiu hay ít ph thuc vào t l DTBB ca NHNN, do đó,
NHNN có th tng hay gim t l DTBB đ điu chnh lng cung tin vào nn
kinh t. Nh vy, quá trình to tin là tng hp ca hot đng nhn tin gi, thanh
toán h và cho vay ca NHTM. Quá trình to tin ca NHTM di s điu tit ca
NHNN đã góp phn vào vic điu hành nn kinh t v mô thông qua các hot đng
và thc thi CSTT.

- 10 -

Ngoài ra, vi đc trng v hot đng ca các NHTM là phi chu s giám sát,
điu khin và qun lý cht ch ca NHNN, NHTM tr thành trung gian cho vic
thc hin các chính sách kinh t ca nhà nc. Các NHTM phi tuân th nghiêm
ngt các quy đnh ca NHNN nh: trn lãi sut cho vay, trn lãi sut huy đng, t l
DTBB, đ thc hin CSTT, n đnh giá tr đng tin, n đnh lng tin cung ng
phù hp vi giá tr hàng hóa lu thông trong nn kinh t. Nh vy, các NHTM đã
tr thành các ch th đóng vai trò quan trng trong quá trình thc hin CSTT ca
chính ph, góp phn n đnh và thúc đy nn kinh t phát trin.
2.1.2.3. Các hot đng ch yu ca NHTM
Hot đng ca NHTM rt phong phú và đa dng, tùy vào điu kin kinh t và
trình đ phát trin k thut ca mi quc gia mà các nghip v ca các NHTM có
th khác nhau v phm vi và công ngh.  Vit Nam, các nghip v ca các NHTM
ngày càng phát trin và m rng vi
3
các hot đng ch yu sau đây.
 Hot đng huy đng vn
Hot đng huy đng vn là hot đng khi đu, to điu kin cho mi hot đng
ca NHTM. Hot đng huy đng vn là hot đng thng xuyên ca các NHTM,
hot đng huy đng vn là hot đng nhm thu hút các ngun vn t khách hàng
trong nn kinh t, đây là hot đng quan trng to nên ngun tài nguyên cho ngân
hàng, trên c s đó, ngân hàng s dng đ thc hin các nghip v cho vay, đu
t,…
i tng huy đng ca NHTM là ngun tin nhàn ri trong các t chc kinh t,
dân c. Ngun vn quan trng nht,và chim t trng cao nht trong tng ngun
vn ca NHTM là tin gi ca khách hàng. Các NHTM nhn tin gi ca các cá
nhân, các t chc kinh t xã hi, thm chí c ngun tin ca các ngân hàng khác.
Khi nhng ngi có tin cha s dng đn h có th đem ra đu t hoc gi
ngân hàng đ nhn tin lãi. Thông thng h gi tin vào ngân hàng, vì đây là cách
đn gin, ít tn kém chi phí đ tìm kim c hi đu t mà vn có lãi và đây là cách
ít ri ro nht. Ngoài ra ngi gi tin vào ngân hàng cng mong mun đc s

dng các dch v ca ngân hàng nh chuyn tin cho ngi thân  ni khác, thanh
toán h các hoá đn phát sinh, bo qun các tài sn có giá tr ln Khi gi tin vào
ngân hàng, ngi gi tin có th vay ngân hàng mt khon tin mà không cn th
chp vì h đã có mt s tin gi nht đnh  ngân hàng, coi nh mt khon đm
bo. Còn ngân hàng có th mun tìm kim thêm thu nhp t l phí nhn tin gi,

3
Tham kho ti

- 11 -

tuy nhiên lý do chính ngân hàng nhn tin gi đ to ngun cho vay, t đó ngân
hàng có th đu t, kinh doanh tìm kim đc nhng khon thu nhp ln hn.
Hot đng nhn tin gi ca ngân hàng có ý ngha to ln vi ngi gi tin, nn
kinh t, cng nh bn thân ngân hàng. Thông qua hot đng này mà ngân hàng có
th tp hp đc các khon tin nhàn ri, nh bé, phân tán tm thi cha s dng
vi các thi hn ht sc khác nhau thành ngun tin ln tài tr cho nn kinh t,
hoc cho các cá nhân có nhu cu s dng. iu khó khn nht mà ngân hàng phi
thc hin là s dng các khon tin gi có thi hn rt khác nhau đ cho vay nhng
món có thi hn xác đnh,vì th mà ngân hàng phi qun lý tt thi hn ca các
ngun vn ca mình thì mi duy trì đc hot đng có hiu qu, tránh đc nhng
ri ro v kh nng thanh toán. Vic tp hp đc nhng ngun tin nhàn ri trong
dân chúng đ đa vào kinh doanh đã góp phn tit kim và s dng có hiu qu
ngun lc ca nn kinh t. Ngoài ra hot đng nhn tin gi ca ngân hàng cng
góp phn tit kim chi phí lu thông tin t. c bit trong nn kinh t phát trin
nu dân chúng có thói quen gi tin vào ngân hàng đ s dng các dch v ca ngân
hàng thì điu này s góp phn giúp chính ph qun lí đc thu nhp ca ngi dân.
Mt trong nhng ngun vn không kém phn quan trng, là ngun vn phát hành kì
phiu, trái phiu. Vic phát hành kì phiu hay trái phiu ph thuc vào quy mô vn
cn huy đng , thi gian huy đng vn, c cu n và tài sn ca ngân hàng.

Các hot đng huy đng ngun vn trên đây hình thành nên tài sn n ca ngân
hàng và ngân hàng phi có trách nhim chi tr đi vi tt c các ngun vn huy
đng đc theo yêu cu ca khách hàng. Quy mô và c cu ngun vn quyt đnh
đn hot đng ca ngân hàng. Do đó qun lí ngun vn phù hp và s dng vn có
hiu qu là mt vn đ mang tính chin lc đi vi mi ngân hàng .
 Hot đng s dng vn
Huy đng đc vn nhàn ri, NHTM phi cân nhc đ hiu qu hoá nhng
ngun vn huy đng đc. Vi mc tiêu ch yu là an toàn và sinh li, hot đng
s dng vn ca NHTM tp trung  ba nghip v chính: d tr, cho vay và đu t.
D tr là nghip v nhm duy trì kh nng thanh toán ca ngân hàng đ đáp ng
nhu cu chi tr cho khách hàng. NHTM phi duy trì mt b phn vn (bng tin
mt) đ thc hin nghip v d tr. Mc d tr này cao hay thp tu thuc vào quy
mô hot đng ca NHTM, mi quan h thanh toán và chuyn khon, thi v ca
các khon chi tr tin mt. Tin d tr bao gm: DTBB và d tr thng d. Chúng
đc hình thành bi các ngun: tin mt ti két ca NHTM, tin gi ti NHNN, tin
gi  các t chc tín dng, tin đang trong quá trình thu.

- 12 -

Cho vay là nghip v ch yu ca NHTM đ to ra li nhun. Ngun thu t hot
đng cho vay thng chim t l ln nht trong tng thu nhp ca ngân hàng. Tuy
nhiên, nó cng là lnh vc có nhiu ri ro và phc tp nht. Ri ro tín dng có th
do ý mun ch quan ca ngân hàng nh : xây dng chin lc sai, thm đnh h s
không chính xác, cho vay không tuân theo nguyên tc, cng có th do nguyên
nhân khách quan nh: ho hon, l lt, Hot đng cho vay liên quan cht ch vi
tt c các lnh vc ca nn kinh t t tiêu dùng đn sn xut kinh doanh. Do vy,
cùng vi s phát trin ca nn kinh t, nghip v cho vay ngày càng đa dng nhm
tho mãn nhu cu v vn cho nn kinh t, to điu kin tng li nhun cho ngân
hàng. Các hình thc cho vay ch yu nh: cho vay ngn hn, cho vay trung và dài
hn, cho vay có đm bo,

u t là nghip v mang li cho NHTM mt khon li nhun tng đi ln
(sau cho vay). Trong trng hp cha tìm ra khách hàng đáng tin cy đ cho vay thì
đu t chng khoán là ni gii quyt vn mt cách hu hiu nht cho NHTM. Tuy
nhiên, nó cng cha nhiu ri ro. Vì vy, NHTM cn phân tích k lng trc khi
la chn loi chng khoán nào đ đu t. Ngoài ra, NHTM có th đu t nhm mc
đích sinh li bng nhiu hình thc khác nh góp vn liên doanh, đu t vào trang
thit b,
 Hot đng môi gii trung gian
Ngoài hai hot đng c bn là hot đng huy đng vn và hot đng s dng
vn thì NHTM cng thc hin các dch v trung gian cho khách hàng ca mình.
Các dch v này đc coi là hot đng trung gian bi vì khi thc hin các hot đng
này ngân hàng không đng vai trò là con n hay ch n mà đng  v trí trung gian
đ tho mãn nhu cu khách hàng v dch v mà khách hàng cn.
Ngày nay, các dch v ca ngân hàng không ngng phát trin c v s lng và
cht lng, các dch v ngày càng đa dng. Hot đng trung gian gm rt nhiu loi
dch v khác nhau: nh dch v thu h chi h cho khách hàng có tài khon tin gi
ti ngân hàng, dch v chuyn khon t tài khon này t tài khon này đn tài khon
khác  cùng mt ngân hàng hay  hai ngân hàng khác nhau; dch v t vn cho
khách hàng các vn đ tài chính, dich v gi h các chng t, vt quý giá dch v
chi lng cho các doanh nghip có nhu cu; dch v khu tr t đng. ây là nhng
khon chi thng xuyên trong tháng, nu không có dch v này khách hàng s tn
nhiu thi gian và phin toái khi thanh toán các khon này, cung cp các phng
tin thanh toán không dùng tin mt.
Nn kinh t càng phát trin, các dch v ngân hàng theo đó cng phát trin theo
đ đáp ng nhu cu ngày càng đa dng ca công chúng thc hin nghip v trung

- 13 -

gian mang tính dch v s đem li cho ngân hàng nhng khon thu nhp khá quan
trng. iu cn lu ý là dch v ngân hàng s giúp ngân hàng phát trin toàn din.

Ti các nc phát trin, các NHTM cnh tranh vi nhau bng con đng “phi giá”,
tc là luôn có nhng dch v mi cung cp tin nghi cho khách hàng, không ngng
tìm tòi nhng dch v mi cung cp tin nghi cho khách hàng. Dch v ngân hàng
càng phát trin, th hin xã hi càng vn minh, nn công nghip càng phát trin. Li
nhun các ngân hàng không ch  nghip v cho vay, mà phân na t các hot đng
dch v mang li, nhng li là lnh vc ít ri ro.
Ba lnh vc hot đng huy đng vn, hot đng cho vay, thc hin các dch v
trung gian là các hot đng c bn ca NHTM. Ba dch v đó có quan h mt thit,
tác đng h tr thúc đy nhau phát trin, to uy tín cho ngân hàng. Có huy đng vn
thì mi có nghip v cho vay, cho vay có hiu qu phát trin kinh t thì mi có
ngun vn đ huy đng vào, đng thi mun cho vay và huy đng vn tt thì ngân
hàng phi làm tt vai trò chung gian, chính s kt hp đng b đó to thành quy
lut trong hot đng ca ngân hàng và to thành xu hng kinh doanh tng hp đa
nng ca các NHTM .
 Các hot đng khác
Ngoài các hot đng c bn nh huy đng vn, tín dng và môi gii trung gian,
NHTM còn thc hin thêm các hot đng khác nhm m rng hot đng kinh
doanh ca mình nh: bo lãnh công n, t vn tài chính, kinh doanh ngoi hi, môi
gii tin t, mua bán các chng t có giá,…
Hot đng ca NHTM luôn gn lin vi nn kinh t, nn kinh t càng phát trin
cao, hot đng ca NHTM càng đa dng và phong phú. Hn na, các hot đng ca
NHTM có mi quan h rt cht ch, h tr ln nhau, to thành mt chnh th thng
nht trong quá trình hot đng kinh doanh ca NHTM.
2.2 C CH TRUYN DN CA CSTT
2.2.1 Các kênh tác đng ca CSTT đn nn kinh t

Chính sách tin t là mt trong nhng chính sách quan trng đ Chính ph và
NHNN thc hin các mc tiêu kinh t v mô (kim ch lm phát, n đnh nn kinh
t và thúc đy tng trng kinh t). Thông qua các kênh truyn dn, CSTT đã tác
đng đn nn kinh t. C ch truyn dn ca CSTT đc xây dng da trên cách

tip cn các nhân t nh hng đn cu tin t thông qua h thng các kênh truyn
dn bao gm: kênh lãi sut, kênh giá tài sn, kênh tín dng đ t đó đt đc mc
tiêu giá c và sn lng. Theo Mishkin (2010), tác đng ca CSTT đn nn kinh t
thông qua các kênh truyn dn đc trình bày di đây.

- 14 -

 Tác đng qua kênh lãi sut
i vi tiêu dùng và đu t: Khi khi cung tin tng lên làm cho mc lãi sut
gim xung, khuyn khích các ch th trong nn kinh t chi tiêu và đu t nhiu
hn. V phía cá nhân h gia đình đc li do chi phí vn vay đ mua hàng hóa
gim xung, do đó làm tng chi tiêu bao gm c chi tiêu tiêu dùng và chi tiêu vào
hàng hóa lâu bn. Hn na, lãi sut tit kim gim xung, không hp dn h gi tit
kim, tiêu dùng hin ti ca h s tng lên. i vi khu vc doanh nghip, lãi sut
vay vn gim xung khin cho chi phí vay vn ngân hàng gim, các d án đu t,
k hoch m rng sn xut kinh doanh, đu t s dng vn đi vay ngân hàng tng
lên. Ngoài ra, vi mc lãi sut thp cng làm gim chi phí lu gi vn lu đng (ví
d nh hàng tn kho) và do đó các khon đu t di dng vn lu đng có th
tng lên. Khi lãi sut thc tng lên s có tác đng ngc li, làm gim đu t và tiêu
dùng. Lu ý rng nhu cu đu t nhy cm vi mc lãi sut lãi sut thc ch không
phi lãi sut danh ngha. Khi có mt s gia tng cung tin M, mc giá c d kin
P* và mc lm phát d kin 講* tng, kéo theo s gim xung ca mc lãi sut thc
r ( Hiu ng Fisher: r = i - 講*).
Xét tác đng di nh hng ca thu nhp: Lãi sut thc gim xung ngi gi
tin tit kim s bt li, nhng ngi đi vay thì đc li s dn đn s phân phi
thu nhp t ngi gi tin sang ngi vay tin. Ngi đi vay s tng cng đi vay
phc v tiêu dùng, đu t vào các danh mc d án đu t nhm tng thu nhp, trong
khi ngi tit kim chi tiêu hn ch do thu nhp t lãi tin gi gim. Tuy nhiên, s
gim chi tiêu này thp hn nhiu so vi nhu cu đu t, tiêu dùng ca ngi đi vay.
Do vy, tng chi tiêu s tng, GDP tng lên. Xét trên mt khía cnh khác, khi lãi

sut tit kim không hp dn ngi gi tin thì h s có xu hng nm gi nhiu tài
sn tài chính hn (c phiu, trái phiu, ), giá ca các tài sn tài chính này s tng
lên khi lãi sut gim, làm tng thu nhp và do đó, ch tiêu tiêu dùng có th tng lên.
 Tác đng qua kênh giá tài sn
S thay đi ca mc lãi sut th trng s nh hng đn giá c th trng ca
các tài sn tài chính (c phiu, trái phiu) và tài sn thc (bt đng sn), do đó nh
hng đn quyt đnh đu t, chi tiêu ca các ch th kinh t. Mi quan h gia lãi
sut th trng và giá c ca th trng (giá tr ca tài sn) là nghch chiu, khi lãi
sut th trng gim xung, giá tr ca các tài sn tng, các ch th s có s di
chuyn vn sang các kênh đu t vào tài sn, xu hng đu t và tiêu dùng tng,
làm tng GDP. Và ngc li, khi lãi sut th trng tng s làm gim GDP.
Mt cách tip cn khác là xem xét nh hng ca CSTT đn giá c phiu ca
công ty, th hin  t l gia giá th trng ca công ty vi giá thay th tài sn. Khi

- 15 -

NHNN gim cung tin s làm cho giá c phiu gim bt vì hai lý do: Th nht, khi
cung tin gim, làm cho các cá nhân, h gia đình thiu phng tin thanh toán, buc
h phi gim chi tiêu và đu t, trc ht là gim mua c phiu hoc trái phiu. Do
đó, cu chng khoán gim, dn đn giá chng khoán gim. Th hai, vi s gim
xung ca cung tin có tác đng làm lãi sut th trng tng, lãi sut tit kim tng
s hp dn ngi dân gi tin tit kim hn là mua chng khoán, do đó giá chng
khoán gim. Ngc li, khi cung tin tng s làm cho giá chng khoán tng.
S tng lên ca giá c phiu ca công ty có tác dng nâng cao giá tr ca công ty
trên th trng, giá tr này ca công ty có th cao hn giá thay th tài sn (ch s
q > 1), điu này kích thích doanh nghip đu t mi vào nhà xng, máy móc, trang
thit b,… bi giá ca chúng r đi mt cách tng đi so vi giá c phiu. Và ngc
li, ch s q < 1, nhu cu đu t mi ca doanh nghip s gim.
 Thông qua kênh t giá hi đoái:
S bin đng ca lng tin cung ng s làm thay đi t giá hi đoái. Áp dng

mô hình Mundell-Fleming trong nn kinh t m, t giá hi đoái linh hot, chúng ta
s xem xét tác đng ca CSTT đn nn kinh t:
Th nht, làm thay đi giá c tng đi ca hàng hóa. Trong điu kin c ch t
giá linh hot thì khi NHNN s dng CSTT m rng làm tng lng cung tin, đy
lãi sut đng ni t gim xung làm cho lãi sut trong nc thp hn lãi sut nc
ngoài, s khuyn khích lung vn chy ra, cu ngoi t s tng đy t giá danh
ngha tng, do đó làm tng t giá thc. Nhà đu t tìm cách chuyn hng đu t t
tài sn ni t sang tài sn ngoi t, đng ni t s gim giá so vi đng ngoi t. S
gim giá đng ni t khin cho giá ca hàng hóa xut khu tính bng ni t cao hn,
nhu cu xut khu tng lên, nhp khu gim, do đó tng cu và sn lng tng.
Th hai, nh hng đn giá tr tài sn bng ngoi t trên bng cân đi tài sn ca
các ch th kinh t. Bin đng v mt t giá có th ci thin hoc làm xu đi tình
trng tài chính ca các ch th. Tài sn ca các ch th là các khon vay n bng
ngoi t, khi t giá thay đi làm thay đi giá tr tài sn ròng. H s d đoán chiu
hng bin đng ca t giá, t đó đa ra quyt đnh chi tiêu cho mình.
Xem xét  mt s quc gia duy trì t giá c đnh, CSTT có th tác đng đn t
giá thc thông qua giá c trong nc và do vy dn đn có th tác đng ti xut
khu ròng mc dù vi mc đ thp hn và chm hn. Tùy theo điu kin và mc đ
phát trin ca th trng, đc đim tài chính ca các h gia đình, các doanh nghip
trong tng quc gia mà CSTT tác đng qua kênh t giá là khác nhau.