THỰ TRẠNG TÀI CHÍNH VÀ VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM HIỆN NAY

GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
TR NG Đ I H C KINH T THÀNH PH H CHÍ MINHƯỜ Ạ Ọ Ế Ố Ồ
KHOA SAU Đ I H CẠ Ọ
_________ _ _________
TI U LU NỂ Ậ
MÔN TH TR NG TÀI CHÍNHỊ ƯỜ
TÊN Đ TÀI 1Ề :
TH TR NG TÀI CHÍNH VÀ VAI TRÒỊ ƯỜ
C A TH TR NG TÀI CHÍNH Đ I V IỦ Ị ƯỜ Ồ Ớ
N N KINH T VI T NAM HI N NAYỀ Ế Ệ Ệ
GVHD: PGS.TS NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ
L P: CAO H C 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ Ọ
DANH SÁCH NHÓM 3:
1. NGUY N NG C HÀỄ Ọ
2. NGUY N THANH HÀỄ
3. NGUY N TH THU H NGỄ Ị Ằ
4. NGUY N TH KỄ Ế Ế
5. NGUY N THÀNH NAMỄ
6. TR N HUY NG CẦ Ọ
7. NGUY N KIM PH NGỄ ƯỢ
8. NGUY N TH THU TH OỄ Ị Ả
THÁNG 12/2007
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 1
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
L I M Đ UỜ Ở Ầ
Trong quá trình phát tri n kinh t xã h i Vi t Nam, nhu c u     
v v n luôn là v n đ quan tr ng đ c u tiên hàng đ u tr c khi        
b t đ u vào m t năm tài khóa m i. Chính vì v y, đ chu n b       
ngu n v n cho phát tri n kinh t xã h i trong năm 2008, Vi t Nam     
đã t ch c H i ngh Nhóm t v n các nhà tài tr (CG) cho Vi t       
Nam trong năm 2008. Đ c p đ n v n đ này đ th y r ng vi c        

hình thành m t th tr ng v n cho phát tri n kinh t xã h i là vô      
cùng quan tr ng. Cho nên, vi c tìm hi u th tr ng v n hay th      
tr ng tài chính là gì và có vai trò to l n nh th nào đ i v i n n      
kinh t Vi t Nam hi n nay là đi u h t s c c n thi t. Nh m làm rõ        
v n đ này, ti u lu n t p trung phân tích      Th tr ng tài chính vàị ườ
vai trò c a th tr ng tài chính đ i v i n n kinh t Vi t Namủ ị ườ ố ớ ề ế ệ
hi n nay.ệ
V i th i l ng cho phép, nhóm th c hi n ti u lu n này mong      
nh n đ c góp ý, b sung c a Quý Th y Cô, B n bè đ hoàn      
ch nh tiêu luân đ c t t h n.     
Tr c khi đi vao phân tich th c trang cua thi tr ng tai chinh         
Viêt Nam, chung ta cân lam ro khai niêm vê thi tr ng tai chinh va           
nh ng vân đê mang tinh chât ly luân chung vê thi tr ng tai chinh. !           
A. NH NG V N Đ CHUNG V TH TR NG TÀIỮ Ấ Ề Ề Ị ƯỜ
CHÍNH
1. Khái ni m v th tr ng tài chính:ệ ề ị ườ
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 2
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
Băt nguôn t môi quan hê nhân qua gi a đâu t va tiêt kiêm:  "    !     
môt nên kinh tê muôn tăng tr ng thi phai co hoat đông đâu t ;           
tr c khi muôn đâu t , phai huy đông vôn t nguôn tiêt kiêm; đâu       "    
t co hiêu qua sinh ra l i nhuân lai lam tăng thêm nguôn tiêt kiêm.          
Vi vây, môi quan hê nhân qua nay tuân hoan va tao nên s phat triên            
kinh tê xa hôi. 
Tuy nhiên, vân đê la lam sao đê cho đâu t găp đ c tiêt kiêm;          
phai co n i đê tao ra s găp g nay. Đo chinh la qua trinh giao l u       #       
vôn hay noi khac h n đo la thi tr ng tai chinh, la n i tao ra c chê              
cho nh ng nguôn vôn nhan rôi không co chô đâu t giao l u v i!        
nh ng nha đâu t đang cân vôn.!     
Nh vây, thi tr ng tai chinh la thi tr ng giao dich, mua ban,          

trao đôi cac san phâm tai chinh ngăn han, trung han, dai han đê đap            
ng nhu câu khac nhau cua cac chu thê trong nên kinh tê. Trong đo,         
cac chu thê th a vôn thi tim kiêm l i nhuân thông qua hoat đông đâu   "         
t , con cac chu thê thiêu vôn bô sung vôn cho hoat đông san xuât            
kinh doanh va cac nhu câu đâu t khac. Viêc hinh thanh qua trinh          
giao l u vôn gi a nh ng chu thê th a vôn va thiêu vôn đa tao nên  ! !   "     
môt thi tr ng v i đây đu c chê nh trong môt nên kinh tê thi            
tr ng. Đông th i, do san phâm trên thi tr ng la san phâm tai          
chinh, co tinh nhây cam va anh h ng đên moi thanh phân trong nên            
kinh tê nên thi tr ng tai chinh la thi tr ng bâc cao. Do đo, thi          
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 3
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
tr ng tai chinh phai la loai thi tr ng bâc cao, chi tôn tai va hoat             
đông trong điêu kiên cua nên kinh tê thi tr ng.       
Vây, thi tr ng tai chinh hinh thanh trên c s nao?         
2. C s hình thành th tr ng tài chính:ơ ở ị ườ
Cung giông nh cac loai thi tr ng khac, thê chê thi tr ng           
phai đ c duy tri trong nên kinh tê tai chinh. T c la, cac chu thê           
th a vôn va thiêu vôn trên thi tr ng tao ra cung va câu vê san phâm"            
tai chinh. Gia cac tai san tai chinh hinh thanh thông qua qua trinh           
giao l u vôn gi a cac chu thê trên thi tr ng. Đo chinh la l i t c  !          
hay gia phai tra đê co đ c môt tai san tai chinh va trong nên kinh tê,             
vôn đ c phân bô gi a cac tai san tai chinh d a trên tin hiêu cua thi   !          
tr ng.
Đê thi tr ng phat triên thi phai co môt c chê thông thoang.           
Do đo, cac nhu câu giao l u vôn trong xa hôi phai đ c khuyên        
khich manh me trong khuôn khô luât phap. Vôn đ c giao l u thông       
qua hai kênh chinh la giao l u vôn tr c tiêp va giao l u vôn gian         
tiêp thông qua cac tô ch c tai chinh trung gian.     
- Kênh tai chinh tr c tiêp la kênh ma cac chu thê th a vôn tr c         "  

tiêp chuyên vôn cho cac chu thê thiêu vôn, băng cach mua cac tai san            
tai chinh tr c tiêp t ng i phat hanh. Trong tr ng h p nay, luông    "       
tiên đ c vân đông thăng t ng i th a vôn đên ng i thiêu vôn.     "  "     
Hoat đông nay co thê đ c nhân thây ro rang nhât thông qua mua         
ban cô phiêu hoăc giây t co gia trên thi tr ng ch ng khoan.           
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 4
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
- Kênh tai chinh gian tiêp la kênh thông qua cac trung gian tai      
chinh nh cac Ngân hang, cac đinh chê tai chinh phi Ngân hang va          
cac tô ch c trung gian khac. Cac tô ch c tin dung ma cu thê la cac             
Ngân hang th ng mai v i vai tro la ng i huy đông vôn rôi đem         
cho vay. Con nh ng trung gian tai chinh, th c hiên viêc kinh doanh !     
chuyên vôn t ng i d vôn sang ng i cân vôn, băng viêc đăt môt  "          
lai suât cao h n cho cac mon cho vay so v i lai suât cua cac mon ma          
ho đi vay đê thu l i nhuân. Tuy nhiên, thông qua hoat đông cua cac       
trung gian tai chinh, lai suât hay con goi la gia cua tiên tê đ c hinh           
thanh trên c s cung câu cua thi tr ng va nh đo, cac hoat đông            
tai chinh gian tiêp đ c vân hanh trên thi tr ng tai chinh.          
Nh vây, cac đinh chê tai chinh đ c hinh thanh va hoat đông            
co hiêu qua cung gop phân tao nên môt thi tr ng tai chinh trong          
nên kinh tê cua môi quôc gia. Thi tr ng tai chinh đ c hinh thanh          
đa th c hiên ch c năng quan trong cua minh, la tâp trung cac khoan          
tiên tiêt kiêm tao thanh nguôn vôn l n đê tai tr cac d an đâu t               
trong nên kinh tê xa hôi.  
3. Ch c năng c a th tr ng tài chính:ứ ủ ị ườ
Ch c năng đâu tiên, cung la ch c năng quan trong nhât cua thi       
tr ng tai chinh la kh i thông cac nguôn vôn va dân vôn đê đap ng            
cac nhu câu cua nên kinh tê xa hôi. Đê th c hiên đ c ch c năng          
nay, thi tr ng phai tao ra cac kênh huy đông vôn t n i th a, nh :        "  " 
ca nhân, hô gia đinh, cac đ n vi kinh tê, tô ch c đoan thê xa hôi,           

NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 5
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
Chinh phu, … trong va ngoai n c đê chuyên sang cac nha đâu t           
thiêu vôn, nh : cac đ n vi kinh tê, Chinh phu, ca nhân, hô gia đinh,           
…
Ch c năng th hai cua thi tr ng tai chinh la kich thich tiêt          
kiêm va đâu t . Thi tr ng tao ra sân ch i, đê nh ng ng i co tiên         !   
nhan rôi co c hôi đâu t nh nhau va đ c t do tham gia vao thi           
tr ng đê tim kiêm nh ng n i đâu t co suât sinh l i cao nhât, tao    !        
thanh thoi quen tich luy tiên tê môt cach th ng xuyên h n, la môt          
nguôn đâu vao không thê thiêu cua thi tr ng. Nêu thi tr ng không          
kich thich đ c ng i dân tich luy va tham gia vao thi tr ng nh         
la môt kênh dân vôn cho nên kinh tê thi thi tr ng đo se không thê         
hoat đông tôt. Đông th i, nha đâu t trên thi tr ng khi tim kiêm           
nguôn vôn tai tr cho cac hoat đông đâu t phai nhân th c đ c            
viêc s dung vôn sao cho co hiêu qua nhât, co hiêu suât s dung $          $ 
đông vôn cao nhât đê bao toan vôn, sinh l i va tich luy. Chinh vi vây,            
thi tr ng tai chinh co ch c năng nâng cao năng suât va hiêu qua         
hoat đông cua toan bô nên kinh tê, kich thich đôi m i, ap dung khoa            
hoc ky thuât, công nghê tiên tiên đê tăng hiêu qua đâu t , gop phân          
thuc đây tăng tr ng va phat triên kinh tê xa hôi.       
Ch c năng th ba cua thi tr ng tai chinh la lam gia tăng tinh         
thanh khoan cho cac tai san tai chinh. Tinh thanh khoan la tinh chât          
dê dang chuyên hoa cac tai san tai chinh thanh tiên măt va đ c th c              
hiên thi tr ng th câp, la thi tr ng mua ban, giao dich cô phiêu            
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 6
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
va cac giây t co gia đa phat hanh trên thi tr ng s câp. Tinh thanh            
khoan thi tr ng tai chinh cang cao thi cang thu hut nhiêu chu thê            
tham gia vao thi tr ng va giup chu s h u cac tai san tai chinh dê       !     

dang chuyên đôi danh muc đâu t theo yêu câu. Do đo, môi thi        
tr ng khac nhau co tinh thanh khoan khac nhau, phu thuôc vao        
trinh đô phat triên cac đinh chê tai chinh cua thi tr ng ây. Nêu cac              
c chê cua thi tr ng thông thoang se tao điêu kiên thuân l i cho          
cac công cu tai chinh l u thông thông suôt. Ngoai ra, thi tr ng tai         
chinh con co ch c năng đinh gia tai san tai chinh, phân phôi vôn trên           
thi tr ng theo tin hiêu cua thi tr ng.      
Tuy thuôc vao cac ch c năng khac nhau cua thi tr ng cung        
nh cac tiêu chi phân loai khac nhau, thi tr ng tai chinh cung co         
nhiêu cach phân loai khac nhau. Nh ng t u trung lai, thi tr ng tai         
chinh th ng co ba cach phân loai c ban: theo th i han, tinh chât          
luân chuyên vôn va theo c câu cua thi tr ng.       
4. Phân lo i th tr ng tài chính:ạ ị ườ
Căn c theo th i han luân chuyên vôn, thi tr ng tai chinh        
đ c phân thanh: thi tr ng tiên tê, thi tr ng hôi đoai va thi           
tr ng ch ng khoan.  
- Thi tr ng tiên tê la thi tr ng giao dich, mua ban cac ch ng          
t co gia ngăn han. Cac ch ng t co gia ngăn han nh : tin phiêu"       "       
Kho bac, khoan vay ngăn han gi a cac Ngân hang, thoa thuân mua    !    
lai, ch ng chi tiên g i, th ng phiêu, … Đây la thi tr ng nhăm    $      
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 7
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
thoa man nh ng nhu câu vôn trong ngăn han. Căn c theo muc đich !       
nay cua thi tr ng ma không cân quan tâm đên th i han cua cac          
ch ng t co gia, khai niêm trên đ c hiêu theo nghia cua thi tr ng "         
m thi thi tr ng tiên tê la thi tr ng giao dich, mua ban ngăn han            
cac giây t co gia.     
- Thi tr ng hôi đoai la thi tr ng giao dich, mua ban, trao đôi         
ngoai tê va cac ph ng tiên thanh toan quôc tê. Thi tr ng ngoai hôi            
la môt c chê ma nh đo gia tri t ng đôi cua cac đông tiên quôc gia               

đ c xac lâp. Đăc điêm cua thi tr ng ngoai hôi la tiên đ c đôi lây              
tiên, đây la thi tr ng th c s va tât yêu mang tinh quôc tê; c khi            
nao ma dân chung nh ng khu v c đông tiên khac nhau con kinh    !     
doanh v i nhau thi cac giao dich ngoai hôi con rât cân thiêt. Ngay          
nay, thi tr ng hôi đoai mang tinh toan câu nh s phat triên cua           
công nghê thông tin. Trong hoat đông kinh tê đôi ngoai, cac doanh      
nghiêp trong n c đêu phai tham gia cac thi tr ng hôi đoai đê mua         
- ban, vay - cho vay ngoai tê. Cac nghiêp vu trên thi tr ng hôi đoai         
phân l n mang tinh chât ngăn han (không qua môt năm) nên thi        
tr ng nay đ c xem la môt bô phân cua thi tr ng tiên tê. Khi đo,            
thi tr ng tai chinh chi bao gôm thi tr ng tiên tê va thi tr ng vôn.             
- Thi tr ng ch ng khoan la thi tr ng giao dich, mua ban cac         
ch ng t co gia trung han va dai han. Thi tr ng ch ng khoan la "           
môt bô phân quan trong nhât cua thi tr ng vôn dai han, th c hiên            
c chê chuyên vôn tr c tiêp t nha đâu t sang nha phat hanh; qua      "      
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 8
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
đo, th c hiên ch c năng cua thi tr ng tai chinh la cung ng nguôn           
vôn trung va dai han cho nên kinh tê. San phâm tai chinh trên thi          
tr ng ch ng khoan la cac loai trai phiêu, cô phiêu va cac công cu            
tai chinh khac nh : ch ng chi quy đâu t , công cu phat sinh - h p          
đông t ng lai, quyên chon, quyên mua cô phiêu, ch ng quyên. Thi         
tr ng ch ng khoan tâp trung vôn cho đâu t va phat triên kinh tê.          
Do đo, no co tac đông rât l n đên môi tr ng đâu t noi riêng va            
nên kinh tê noi chung.  
Căn c vao c câu cua thi tr ng, thi tr ng tai chinh đ c           
phân thanh thi tr ng s câp va thi tr ng th câp.         
- Thi tr ng s câp la thi tr ng phat hanh lân đâu cac ch ng            
t co gia đê huy đông va tâp trung vôn. Trên thi tr ng nay, vôn t"            "
nha đâu t se đ c chuyên sang nha phat hanh thông qua viêc nha         

đâu t mua cac ch ng khoan m i phat hanh. Thi tr ng s câp co            
đăc điêm la n i duy nhât ma cac ch ng khoan đem lai vôn cho          
ng i phat hanh, tao ra hang hoa cho thi tr ng giao dich va lam          
tăng vôn đâu t cho toan bô nên kinh tê. Nh ng ng i ban ch ng       !   
khoan trên thi tr ng s câp th ng la Kho bac, Ngân hang Nha         
n c, Công ty phat hanh, Tâp đoan bao lanh phat hanh, …Thi        
tr ng s câp th ng diên ra trong môt th i gian nhât đinh.       
- Thi tr ng th câp la thi tr ng mua ban trao đôi cac ch ng          
t co gia đa phat hanh lân đâu. Trên thi tr ng nay, cac nha đâu t"             
chuyên nh ng quyên mua ban ch ng khoan va điêu đo lam cho         
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 9
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
ch ng khoan đa phat hanh co tinh thanh khoan. Khoan tiên thu đ c         
t viêc ban ch ng khoan thuôc vê cac nha đâu t va cac nha kinh"             
doanh ch ng khoan ch không thuôc vê nha phat hanh nên luông        
tiên chi vân chuyên gi a nh ng nha đâu t ch ng khoan trên thi    ! !      
tr ng. Thi tr ng th câp la môt bô phân quan trong cua thi           
tr ng ch ng khoan, găn bo chăt che v i thi tr ng s câp. Giao          
dich trên thi tr ng th câp phan anh nguyên tăc canh tranh t do,         
gia giao dich ch ng khoan do cung - câu trên thi tr ng quyêt đinh.        
Thi tr ng s câp va thi tr ng th câp co môi quan hê chăt            
che v i nhau. Thi tr ng s câp la c s va la tiên đê cho s hinh              
thanh va phat triên cua thi tr ng th câp; vi đo la n i cung câp             
hang hoa ch ng khoan l u thông trên thi tr ng th câp. Ng c lai,          
thi tr ng th câp la đông l c, la điêu kiên cho s phat triên cua thi              
tr ng s câp; vi nêu không co thi tr ng th câp đê l u hanh, mua            
ban, trao đôi tao ra tinh thanh khoan cho ch ng khoan thi rât kho đê          
phat hanh va thu hut nha đâu t trên thi tr ng s câp. Viêc phân           
biêt thi tr ng s câp va th câp chi co y nghia vê măt ly thuyêt.              
Trên th c tê, tô ch c thi tr ng không phân biêt đâu la thi tr ng         

s câp, đâu la thi tr ng th câp. Vi tai môt thi tr ng co thê cung              
diên ra đông th i hoat đông mua ban ch ng khoan m i phat hanh va           
ch ng khoan mua ban lai. Điêu cân quan tâm la phai coi trong thi         
tr ng s câp vi đây la thi tr ng tao vôn va co c chê giam sat              
chăt che thi tr ng th câp đê bao vê thi tr ng tai chinh ôn đinh.             
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 10
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
Căn c vao tinh chât luân chuyên vôn, thi tr ng tai chinh         
đ c phân thanh thi tr ng công cu n va thi tr ng công cu vôn.          
- Thi tr ng công cu n la thi tr ng phat hanh, mua ban cac          
ch ng khoan n . Th c chât cac công cu n (trai phiêu, tin phiêu, ky            
phiêu, …) la cac thoa thuân co tinh h p đông. Trong đo, ng i vay          
vôn thanh toan cho ng i gi công cu môt khoan tiên cô đinh trong   !      
nh ng khoan th i gian nhât đinh (thanh toan lai) cho t i ky han cuôi!         
cung thi thanh toan gia tri gôc. Trên c s ky han thanh toan, công          
cu n đ c chia lam ba loai khac nhau:     
- Công cu n ngăn han.   
- Công cu n trung han.  
- Công cu n dai han.   
Quan hê vay m n d a trên công cu n th ng ân đinh tr c        
th i han va lai suât cô đinh. Ng i s h u công cu n không co        !   
quyên biêu quyêt trong quan tri điêu hanh cua bên vay.       
- Thi tr ng công cu vôn la thi tr ng phat hanh, mua ban cac          
ch ng khoan vôn. Vôn đ c huy đông trên thi tr ng băng viêc ban          
cô phân, ch ng chi quy đâu t , …Ng i năm gi cô phiêu goi la cô        !     
đông, ho gop vôn vao cac doanh nghiêp cô phân trên c s găn liên           
v i hoat đông san xuât kinh doanh cua doanh nghiêp va đ c chia        
cô t c d a trên kêt qua kinh doanh theo sô l ng cô phân ma ho          
năm gi . Chinh vi vây ma gia tri cô t c không ôn đinh nh ng i !            
gi công cu n nh ng cô t c co thê cao hoăc thâp h n lai trai phiêu,!            

NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 11
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
vi no tuy thuôc vao kêt qua kinh doanh cua doanh nghiêp. Nh ng ho          
co quyên biêu quyêt trong quan tri điêu hanh doanh nghiêp vi ho la           
chu s h u. Ng i gi ch ng khoan vôn co nhiêu rui ro h n ng i  !  !        
gi ch ng khoan n trong tr ng h p doanh nghiêp bi pha san.!         
Ng i gi ch ng khoan n đ c u tiên thanh toan n tr c. !        
Ngoai ra, trong cach phân loai nay, con co thi tr ng công cu        
phai sinh. Đây la thi tr ng phat hanh va mua ban cac ch ng khoan          
phat sinh, nh : ch ng quyên, quyên chon, h p đông t ng lai, …        
Ngay nay, môt thi tr ng tai chinh không nhât thiêt phai co         
không gian vât ly. Vi vây, thi tr ng tai chinh con đ c phân theo         
thê th c sau: 
- Thi tr ng thô s va thi tr ng vi tinh hoa.       
- Thi tr ng th ng tr c va thi tr ng huy đông.       
- Thi tr ng ch ng khoan đa đăng ky va thi tr ng       
l u l ng ch ng khoan.   
Môi cach phân loai thi tr ng tuy thuôc vao tiêu chi ma chung          
ta muôn h ng đên. T nh ng c s ly luân nêu trên, thi tr ng tai   " !       
chinh tai Viêt Nam cung đa đ c hinh thanh va phat triên. Nhăm         
đanh gia th c trang cua thi tr ng tai chinh Viêt Nam, tiêu luân nay            
chi tâp trung phân tich trên ba thi tr ng trong phân loai theo th i      
han luân chuyên vôn. Đo la thi tr ng tiên tê, thi tr ng hôi đoai va             
thi tr ng ch ng khoan.   
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 12
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
B. TH C TR NG C A TH TR NG TÀI CHÍNH VI TỰ Ạ Ủ Ị ƯỜ Ệ
NAM
1. Th tr ng ti n t :ị ườ ề ệ
a) Th tr ng v n ng n h n:ị ườ ố ắ ạ

(V th tr ng v n ng n h n hay còn g i là th tr ng ti n         
t ) Nhìn chung, th tr ng này ch a th c s phát tri n và Ngân      
hàng Nhà n c (NHTW) ch a th c s đóng vai trò can thi p có    
hi u qu vào th tr ng này. Các lo i lãi su t c a NHTW: lãi su t %      
c b n, lãi su t tái c p v n, lãi su t chi t kh u, lãi su t nghi p v %         &
th tr ng m , lãi su t đ u th u tín phi u kho b c nhà n c có tác        
đ ng rõ nét đ n th tr ng. Các công c đi u hành chính sách ti n    &  
t , đ c bi t là công c d tr b t bu c thi u linh ho t. Các Ngân '  &  !    
hàng th ng m i (NHTM) và T ch c tín d ng c nh tranh v i    &  
nhau tăng lãi su t huy đ ng v n m t cách m t chi u, t o nguy c       
ti m n r i ro cho chính các NHTM.  
b) Th tr ng liên ngân hàngị ườ
Ho t đ ng Ngân hàng hi n   đang nóng v i nh ng di n bi n ! ( 
trái chi u và ba v n đ   n i c m: các Ngân hàng th ng m i khan   
hi m ti n đ ng Vi t Nam, cung ngo i t trong n n kinh t tăng       
cao và s c ép d lu n v ch ng l m phát t vi c cung ng ti n ra      "   
l u thông.
Ba v n đ trên có m i quan h ch t ch v i nhau. Đ đáp    ' )  
ng nhu c u v ti n đ ng Vi t Nam, cũng nh cung ngo i t quá        
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 13
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
l n và tăng m nh, thì Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam (NHNN)   
ph i đ y m nh mua ngo i t vào cung ng đ ng Vi t Nam ra l u%        
thông. Song cung ng đ ng Vi t Nam ra l u thông thì l i g p ph i     ' %
s c ép c a d lu n v ch ng l m phát đang tăng cao t góc đ       " 
ti n t . 
Càng v cu i năm kh i l ng ngo i t chuy n vào Vi t Nam       
càng tăng m nh, l n nh t đó là ki u h i.     Cũng v th i đi m cu i   
năm, các NHTM c ph n và  doanh nghi p c ph n g p rút phát   
hành c phi u m i đ hoàn thành k ho ch năm 2007 v tăng v n       

đi u v n l theo ngh quy t đ i h i c đông bi u quy t nh t trí t           "
đ u năm. C đông là ng i Vi t Nam n c ngoài, c đông n c       
ngoài ph i chuy n ti n v Vi t Nam đ góp v n. M t b ph n%         
khác ng i Vi t Nam n c ngoài chuy n ti n v cho ng i thân       
vay m n ho c đ u t h vào các lo i trái phi u khác nhau. '     
Bên c nh đó là ti n t n c ngoài chuy n v đ u t vào th  "      
tr ng tr ng b t đ ng s n. M t ngu n v n ngo i t quan tr ng    %      
khác đó là v n đ u t gián ti p vào th tr ng ch ng khoán      
(TTCK) Vi t Nam th ng sôi đ ng vào cu i năm. S v n này bao     
g m c vi c mua ch ng khoán trên S %    GDCK TP.HCM, Trung
tâm GDCK Hà N i, c s v n mua c ph n tr thành c đông l n, %       
c đông chi n l c c a các    doanh nghi p Vi t Nam. 
T t c s ngo i t đó ph i chuy n sang n i t , t c là đ ng %    %     
Vi t Nam. Song NHNN Vi t Nam v i t cách ng i mua bán cu i    
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 14
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
cùng can thi p trên th tr ng ngo i t liên ngân hàng thì h n ch      
mua vào.
Nh ng ngu n v n ngo i t l n ti p theo đó là v n đ u t!         
tr c ti p n c ngoài, v n ODA và ngu n thu t khách qu c t chi     "  
tiêu t i Vi t Nam. 
V kim ng ch xu t nh p kh u, đ n h t tháng 11/2007, Vi t       
Nam đ t kim ng ch nh p kh u 54,11 t USD, tăng 31,1% so v i    * 
cùng kỳ năm ngoái, kim ng ch xu t kh u tăng 20, nh p siêu 9,0 t    *
USD và d báo c năm 2007 cũng d ng m c 9,0 t USD. Do % "   *
nh p siêu nên thu hút m t l ng v n ngo i t r t l n. Tuy nhiên,       
cung ngo i t v n d i dào th hi n t p trung th ng d cán cân  +      ' 
vãng lai, đ n nay ch a có con s th ng kê đ c công b chính     
th c.
Ngu n thông tin t Văn phòng Chính ph cho hay, ch riêng 6 "  

tháng đ u năm 2007, NHNN đã mua vào 9 t USD đ tăng qu d*  , 
tr , t ng ng cung ng ra l u thông 144.000 t đ ng. Theo TS.!     * 
Lê Xuân Nghĩa, phát bi u t i cu c h i th o hai Lu t Ngân hàng, t    %  
ch c sáng ngày 29/11/2007 t i  TP.HCM thì con s này c a c năm  %
2007 không th p h n 12 t USD. Nh v y s ti n đ ng Vi t Nam  *      
cung ng ra l u thông qua kênh mua ngo i t lên t i g n 200.000     
t đ ng. V i vi c mua vào m t kh i l ng l n USD đã làm cho*       
qu d tr ngo i t c a qu c gia hi n nay lên t i 20 t USD.,  !       *
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 15
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
Song mua kh i l ng l n nh v y nh ng l ng cung USD      
hi n nay trên th tr ng v n đang r t l n, n u không mua vào, t   +    *
giá VND/USD gi m m nh và các%  NHTM tr nên tình tr ng th a  "
v n USD, nh ng khan hi m đ ng Vi t Nam.    
Cũng do tình tr ng thi u h t đ ng Vi t Nam, nên có th i  &   
đi m lãi su t cho vay qua đêm trên th tr ng n i t liên ngân hàng     
đã lên t i 12%/năm, th m chí có th i đi m lên t i 18%/năm, cao    
h n lãi su t cho khách hàng vay v n.   NHNN thông qua nghi p v &
th tr ng m mua vào gi y t có giá ng n h n cung ng h n        
10.000 t đ ng cho các NHTM, nh ng không th m gì so v i nhu*    
c u khan hi m ti n đ ng Vi t Nam hi n nay c a th tr ng ti n         
t . Cũng chính do tình tr ng đó, nên hi n nay các   NHTM đang đ y
m nh huy đ ng v n trong n n kinh t b ng nhi u bi n pháp khác       
nhau, nh tăng chi phí khuy n mãi, tăng lãi su t, t đó t o áp l c   "  
tăng lãi su t cho vay và t đó góp ph n t o thêm áp l c gia tăng "   
l m phát.
B i v y, trong đi u hành chính sách ti n t c n có chi n      
l c dài h n, ch đ ng h n, đ m b o khoa h c và sát thông l     % %  
qu c t . C n tham kh o và h c h i kinh nghi m c a các n c   %  -   
trong khu v c, nh : Trung Qu c, Philippines,… có đi u ki n gi ng     

Vi t Nam nh ng h không lúng túng nh n c ta.    
2. Th tr ng h i đoái:ị ườ ố
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 16
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
T giá h i đoái s t gi m g n đây ch y u do áp l c gi m*  & %     %
cung ng ti n VND trong l u thông đ ki m ch l m phát. Chính      
vì v y, nhi u đ nh ch tài chính l n đ u đ a ra nh n đ nh, kh         %
năng t giá VND/USD s theo chi u h ng đi xu ng trong th i* )    
gian t nay đ n h t năm 2007."  
Tuy nhiên ông Lê Xuân Nghĩa, V tr ng V Chi n l c&  &  
phát tri n ngân hàng, Ngân hàng Nhà n c (NHNN) cho r ng, t   *
giá h i đoái s không m t h n 0,5% trong nh ng tháng còn l i c a )   !  
năm (t đ u năm đ n nay t giá gi m 0,5%). NHNN s có đ ng"   * % ) 
thái can thi p khi đ ng USD gi m d i m c 16.000 VND/USD.   %  
Th tr ng đang xu t hi n tình tr ng khan hi m ti n đ ng, t        *
giá s t gi m. V y t i sao NHNN v n ch a có đ ng thái tích c c& %   +   
trong vi c hút USD v ? 
Đây là m t bài toán đã đ c NHNN tính toán, vì n u ti p t c    &
tung VND hút USD v thì l ng ti n trong l u thông s gia tăng,    )
kéo theo l m phát. Đi u này cho th y, n u NHNN không th c hi n     
ch tr ng trên, t c đ l m phát còn cao h n.     
Nhi u kh năng, t c đ l m phát c a Vi t Nam trong năm %     
nay s cao h n m c tăng tr ng c a n n kinh t , khó đ t đ c)        
m c tiêu mà Chính ph và Qu c h i đã đ ra. Nh v y, đ ki m&        
ch l m phát bu c NHNN ph i h n ch vi c đ a ti n ra. Theo đó,   %     
ngoài các chính sách khác, NHNN đành gi m ho c ng ng mua% ' 
USD.
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 17
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
Trên th tr ng, lãi su t huy đ ng VND đang chuy n đ ng     

tăng do khan hi m VND, kéo theo lãi su t đ u ra tăng. H u qu là    %
giá c tăng, doanh nghi p ph i đi u ch nh giá bán đ m b o l i%  %   % % 
nhu n, lúc này l m phát s còn cao h n?  ) 
Vi c khan hi m ti n đ ng ch là nh t th i. Trên th c t , hi n         
còn nhi u ngân hàng đang d v n kh d ng và ch a gi i ngân k p.   % &  % 
Đi u này đ c ch ng minh, g n đây nhi u nhà băng ph i ch y đua     % 
gi i ngân đ đ m b o ch tiêu cu i năm, trong đó đáng chú ý là cho%  % %  
vay mua b t đ ng s n; gia tăng h n m c, th i gian, đ ng th i  %     
gi m lãi su t đ u ra đ thu hút khách hàng. %   
T c đ tăng tr ng tín d ng c a Vi t Nam năm nay d báo   &   
s lên đ n 30 - 40%. Nh v y, n u tăng thêm cung ti n, kh năng)      %
tín d ng tăng tr ng nóng còn cao h n s nh h ng đ n n n kinh&   ) %   
t .
Lãi su t qua đêm có nh ng th i đi m lên đ n 16 - 17%/năm !   
và hi n v n duy trì trên m c 10%/năm, cao g n g p 3 l n so v i +     
tr c, th a ông? 
V căn b n, m c tăng tr ng tín d ng đang gia tăng nóng, %   &
tính thanh kho n trên th tr ng liên ngân hàng ch bi n đ ng trong%     
m t th i gian ng n. Có th g n đây, nhu c u thanh toán hàng hóa     
c a khách hàng tăng m nh nên h c n đ n v n ngân hàng.      
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 18
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
T đó, các ngân hàng đ xô vay trên th tr ng liên ngân hàng"   
khi n lãi su t qua đêm bi n đ ng. Nh ng sau T t D ng l ch, tính       
thanh kho n c a th tr ng liên ngân hàng s n đ nh tr l i.%    )    
Tuy nhiên, m t th c t cho th y, vi c d báo và qu n tr r i      %  
ro thanh kho n c a m t s ngân hàng còn y u kém. N u các ngân%     
hàng xây d ng đ c b ng cân đ i tài s n đ n t ng ngày, ch c  %  %  " 
ch n s không x y ra hi n t ng khan hi m ti n đ ng nh th i ) %       
gian g n đây. 

T giá h i đoái s bi n đ ng nh th nào trong th i gian t i*  )      
và NHNN s có đ ng thái đi u ch nh vào lúc nào?)   
V i t giá h i đoái, n u đã bi n đ ng thì s m nh h n c lãi *     )   %
su t, có th lên đ n 5 - 10%. N u kinh doanh trên th tr ng h i      
đoái mà không có d báo tr c d n đ n l là chuy n bình th ng.  +  .  
Ng i mua cu i cùng bao gi cũng là NHNN.   
N u th y c n, NHNN s mua vào và ng ng mua khi th y   )  
không c n thi t. Tuy nhiên, khi t giá xu ng m c 16.000  *  
VND/USD s có đi u ch nh ngay, vì n u đ t giá xu ng th p s)     *   )
nh h ng đ n xu t kh u và đ u t tr c ti p n c ngoài. %         
Do đó, nhi u kh năng t giá ch có th s t gi m xu ng m c % *   & %  
x p x 16.000 VND/USD. Hi n nay m c gi m c a t giá là 0,5%,    %  *
nên m c t i đa ch xu ng kho ng 1% cho c năm 2007.     % %
Th c t , NHNN có mua vào USD và l ng USD hút v t    "
đ u tháng 8 đ n nay đ t g n 6 t USD. Nh ng do v n đ u t gián    *    
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 19
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
ti p và tr c ti p vào Vi t Nam tăng nhanh, cung d i, trong khi c u     
y u đã góp ph n làm t giá suy gi m.  * %
3. Th tr ng ch ng khoán:ị ườ ứ
a) Nh ng thành t u đ t đ c c a th tr ng ch ng khoán Vi tữ ự ạ ượ ủ ị ườ ứ ệ
Nam
V t ch c và phát tri n th tr ng: Th tr ng ch ng khoán        
có t ch c phá tri n nhanh v quy mô, t ng m c v n hóa trên th       
tr ng ngày càng tăng. Doanh nghi p và chính ph đã s d ng th   $ & 
tr ng ch ng khoán nh m t kênh đ y m nh vi c thu hút v n đ u        
t và nâng cao hi u qu s d ng v n trong n n kinh t .  % $ &   
Khung pháp lý, chính sách cho ho t đ ng và phát tri n th   
tr ng ch ng khoán t ng b c đ c hoàn thi n.  "   
Tính công khai, minh b ch c a các t ch c niêm y t đ c     

tăng c ng, ho t đ ng s n xu t kinh doanh có b c phát tri n khá   %   
v quy mô, doanh s và l i nhu n. Th tr ng ch ng khoán đã làm      
gia tăng uy tín c a công ty niêm y t. 
Th tr ng ch ng khoán góp ph n t o s thành công c a      
ch ng trình c ph n hóa doanh nghi p nhà n c k t n i v i niêm       
y t và đăng ký giao d ch. 
Th tr ng ch ng khoán t o đi u ki n nâng cao trình đ qu n       %
lý, đ u hành ho t đ ng nghi p v chuyên môn trong lĩnh v c    & 
ch ng khoán.
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 20
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
Góp ph n đa d ng hóa va phát tri n các đ nh ch tài chính    
trung gian.
Th tr ng ch ng khoán giúp đ y m nh vi c ph bi n ki n        
th c v ch ng khoán và th tr ng ch ng khoán trong công chúng.     
Th tr ng ch ng khoán t ng b c thúc đ y ti n trình h i   "    
nh p qu c t .  
b) Nh ng h n ch c a th tr ng ch ng khoán Vi t Nam.ữ ạ ế ủ ị ườ ứ ệ
Th tr ng ch ng khoán ch a th t s kh ng đ nh đ c vai trò      /  
c a m t kênh huy đ ng v n ch l c trong n n kinh t hi n nay.        
Môi tr ng pháp lý ch a có tác d ng thúc đ y m nh m th  &   ) 
tr ng ch ng khoán Vi t Nam phát tri n, th ch cho ho t đ ng       
th tr ng còn ch a hoàn ch nh.   
S ph i h p gi a tài chính, ch ng khoán, ngân hàng trong   ! 
chính sách đi u hành qu n lý th tr ng còn nhi u h n ch . %     
Quy mô th tr ng ch ng khoán còn nh , hàng hóa giao d ch   - 
v i s l ng ch a nhi u, ch t l ng ch a cao. Ch s VN-Index         
ch a th c s tr thành phong vũ bi u c a n n kinh t .       
Quan h cung c u hàng hóa trên th tr ng ch ng khoán còn    
m t cân đ i gây nên nh ng bi n đ ng cho th tr ng. Th tr ng  !      

ch ng khoán ho t đ ng ch a th c s n đ nh, v ng ch c, k c        !   %
ho t đ ng giao d ch mà nguyên nhân chính v n ph thu c vào tâm   + & 
lý đ u t ng n h n.   
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 21
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
T ch c ho t đ ng c a th tr ng ch ng khoán còn nhi u        
h n ch , ho t đ ng c a th tr ng t do còn r ng.        
H th ng các t ch c trung gian và h tr th tr ng còn h n        
ch v năng l c tài chính, qu n tr công ty và ch t l ng d ch v .   %     &
H th ng c s h t ng, đ c bi t v h th ng công ngh      '     
thông tin c a các th tr ng giao d ch ch ng khoán, công ty ch ng     
khoán còn b t c p tr c s phát tri n quá nhanh c a th tr ng đòi       
h i c n ph i có đ u t , nâng c p theo h ng hi n đ i  %      
Kh năng giám sát, c ng ch th c thi còn h n ch m t% #     
ph n do công ngh tin h c, m t ph n do c s pháp lý và l c       
l ng cán b còn y u.  
Th tr ng ch ng khoán còn thi u kh năng ti p c n v i th    %    
tr ng ch ng khoán th gi i trong xu th h i nh p.      
Ch a có kinh nghi m trong qu n lý chính sách.  %
T th c trang cua thi tr ng tai chinh Viêt Nam, đê cung cô va"            
phat triên, chung ta phai th c s nâng cao vai tro cua thi tr ng tai          
chinh trong bôi canh Viêt Nam hiên nay.    
C. VAI TRÒ C A TH TR NG TÀI CHÍNH Đ I V IỦ Ị ƯỜ Ố Ớ
N N KINH T VI T NAM HI N NAYỀ Ế Ệ Ệ
Viêt Nam đang co tôc đô tăng tr ng kinh tê liên tuc va luôn       
gi m c cao trong vong năm năm qua va trong chiên l c phat!       
triên đên năm 2020, Viêt Nam phân đâu tr thanh n c công nghiêp        
vê c ban. Cho nên, đê đap ng nhu câu vê vôn cho phat triên kinh          
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 22
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ

tê xa hôi t nay đên năm 2020, nên kinh tê Viêt Nam luôn đoi hoi  "      
nguôn vôn huy đông rât l n. Chinh vi thê, thi tr ng tai chinh Viêt            
Nam hinh thanh va phat triên co vai tro rât to l n la n i tâp trung           
moi nguôn l c vê tai chinh cho s nghiêp phat triên cua đât n c.             
1. Th tr ng tài chính t o l p ngu n v n cho n n kinh tị ườ ạ ậ ồ ố ề ế
V i vai tro la tich tu va tâp trung t ban cho nên kinh tê, hê           
thông Ngân hang th ng mai la môt kênh huy đông vôn giap tiêp đê          
tao lâp nguôn vôn. Hê thông Ngân hang th ng mai th c hiên ch c           
năng huy đông vôn cua moi thanh phân kinh tê trong xa hôi thông       
qua cac dich vu tiên g i tiêt kiêm, dich vu thanh toan, …Lai suât huy    $      
đông trên thi tr ng co anh h ng rât quan trong đên l ng vôn ma           
cac Ngân hang th ng mai huy đông đ c. Lai suât nay phai đam         
bao la lai suât th c d ng, t c la phai cao h n ty lê mât gia cua tiên              
tê nh ng phai thâp h n lai suât cho vay đê đam bao hiêu qua kinh          
doanh cho hê thông Ngân hang. T nguôn vôn huy đông nay, cac   "     
Ngân hang th ng mai cung ng môt l ng vôn dôi dao cho nên         
kinh tê thông qua hoat đông câp tin dung. Lai suât trên thi tr ng        
tiên tê co anh h ng l n đên viêc phat hanh va mua ban ch ng            
khoan trên thi tr ng vôn.    
Khi lai suât tiêt kiêm ch a thât s hâp dân nh ng ng i co        !  
tiên nhan rôi mong muôn co n i đâu t sinh l i cao h n, mao hiêm          
h n thi thi tr ng ch ng khoan la môt kênh huy đông vôn tr c tiêp           
cho nên kinh tê. D a vao tinh thanh khoan cao cua tai san tai chinh          
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 23
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
trên thi tr ng nay cung nh tinh linh hoat trong l a chon danh muc        
đâu t sao cho m c sinh l i tôi u, thi tr ng ch ng khoan ra đ i            
Viêt Nam đa thât s la n i thu hut vôn rât l n vi tinh hâp dân suât             
sinh l i cao h n lai suât tiêt kiêm hay s ky vong vao gia tri cô           
phiêu trong t ng lai. Măt khac, nha đâu t cân vôn chi phai bo ra           

chi phi rât thâp nh ng co thê huy đông nguôn vôn l n, t c thi, không           
bi bo hep nh c chê cho vay. Tuy nhiên, điêu nay con phu thuôc          
vao s thuyêt phuc cua nha đâu t t nh ng d an kinh tê co s c        " !     
sinh l i cao. Điêu quan trong la cân phai kh i thông c chê hoat         
đông cho thi tr ng ch ng khoan phat triên.      
2. Th tr ng tài chính góp ph n nâng cao hi u qu ho tị ườ ầ ệ ả ạ
đ ng c a n n kinh tộ ủ ề ế
Các công c và chính sách trên th tr ng tài chính ngày càng&  
phát tri n s giúp khai thông các ngu n v n và khai thac triêt đê cac )      
nguôn l c tai chinh. Các ngu n l c tài chính bao g m ngu n l c        
trong n c và ngu n l c t n c ngoài. Đ i v i ngu n l c tài   "     
chính trong n c, c n phát tri n đa d ng các d ch v v tài chính     & 
đ nh ng kho n ti t ki m, ti n nhàn r i đ c đ a vào l u thông ! %    .   
sinh l i h n là đ a vào c t tr . Khi đó, n i l c tài chính trong n c    !   
đ c huy đ ng tri t đ . Đ i v i ngu n l c tài chính bên ngoài, c n        
có chính sách kh i thông lu ng ti n vào và ra b ng c ch giám sát     
h n là các bi n pháp qu n lý hành chánh, đ thu hút ngu n l c tài  %   
chính l n c a các t p đoàn n c ngoài.   
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 24
GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ
Th tr ng tài chính phát tri n, m i thông tin trên th tr ng     
đ c công khai, minh b ch. Nhà đ u t mu n phát hành c phi u      
huy đ ng v n trên th tr ng ph i th c s là đ n v ho t đ ng s n    %       %
xu t kinh doanh có hi u qu cao. S c nh tranh thu hút v n này  %   
bu c các doanh nghi p ph i nâng cao hi u qu ho t đ ng, th ng  %  %   
xuyên đ i m i công ngh đ tăng hi u qu kinh t . Vì th mà hi u     %   
qu kinh t c a xã h i cũng đ c nâng lên. M t khác, khi doanh%     '
nghi p t o đ c s kỳ v ng vào m t giá tr th tr ng t ng lai         
tăng cao s kích thích cho m i ng i tăng ti t ki m đ đ u t vào)       
các doanh nghi p có hi u qu cao. Vì v y, th tr ng tài chính có  %   

vai trò kich thich viêc s dung vôn tiêt kiêm va co hiêu qua.   $        
3. Th tr ng tài chính góp ph n đ y nhanh quá trình t doị ườ ầ ầ ự
hóa tài chính và h i nh p qu c tộ ậ ố ế
Th tr ng tài chính đ c hình thành tùy thu c vào đi u ki n     
chính tr - kinh t - xã h i c a m i n c nên có nh ng đ c thù    .  ! '
riêng th tr ng c a m i n c. Tuy nhiên, ngày nay v i t c đ    .    
t do hóa toàn c u, không m t th tr ng nào có th phát tri n      
riêng l mà ph i có m i liên h l n nhau. Đi u đó đ c th hi n0 %   +    
b ng vi c m c đ t do hóa th tr ng tài chính trong n c và       
m c đ h i nh p vào n n kinh t th gi i. Vì th mà hi n nay           
h u h t các n c trên th gi i ti n hành c i cách tài chính ti n t      %  
theo xu h ng t do hóa tài chính. 
Đ i v i t do hoa tai chinh, đ c thê hiên các m t sau:          '
NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 25