Định giá cổ phiếu – Mô hình chiết khấu dòng tiền

Website: Email : Tel (: 0918.775.368
Phân tích thị trường chứng khoán
ĐỀ TÀI: Định giá cổ phiếu – Mô hình chiết khấu dòng tiền
Nhóm 8
1 Đào Minh Quân
2 Bùi Ngọc Thản
3 Nguyễn Thị Thảo
4 Trịnh Văn Thảo
5 Nguyễn Mạnh Thắng
6 Nguyễn Phương Thanh
7 Nguyễn Đức Sơn
8 Nguyễn Thị Thanh Tâm (Nhóm trưởng)
9 Lý Trung Thành
10 Đặng Thị Thu Phương
11 Nguyễn Đức Quỳnh
12 Vương Ngọc Quỳnh
13 An Thị Tâm
Nhóm 8 - Phân tích thị trường Chứng khoán
MỤC LỤC
MỤC LỤC............................................................................................... 2
LỜI MỞ ĐẦU.........................................................................................4
I/ TỔNG QUAN VỀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU............................................5
1. Khái niệm cơ bản..................................................................................5
2. Tầm quan trọng của định giá cổ phiếu..................................................5
3. Quy trình tiền hành định giá..................................................................5
4. Các mô hình định giá cổ phiếu .............................................................6
II/ MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU DỰA VÀO CHIẾT KHẤU
DÒNG TIỀN TỤ DO DCF.........................................................................6
1. Cơ sở lý thuyết......................................................................................6
2. Phân loại định giá cổ phiếu dựa vào chiết khấu dòng tiền tự do...........8
3. Ước lượng yếu tố đầu vào.....................................................................9

III/ MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU DỰA VÀO CHIẾT KHẤU
DÒNG TIỀN THEO VỐN CHỦ SỞ HỮU FCFE..................................12
1. Nguyên tắc cơ bản...............................................................................12
2. Ước lượng yếu tố đầu vào...................................................................13
3. Các biến thể của mô hình FCFE.........................................................14
3.1. Mô hình tăng trưởng ổn định ( Mô hình 1 giai đoạn )................14
3.2. Mô hình tăng trưởng 2 giai đoạn................................................16
3.3. Mô hình tăng trưởng 3 giai đoạn (Mô hình E)............................19
4. Ưu nhược điểm của mô hình FCFE....................................................23
IV/ MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU DỰA VÀO CHIẾT KHẤU
DÒNG TIỀN TỰ DO TOÀN DOANH NGHIỆP FCFF........................23
1. Nguyên tắc cơ bản...............................................................................23
2. Ước lượng yếu tố đầu vào...................................................................25
3. Các biến thể của mô hình...................................................................26
3.1. Mô hình tăng trưởng ổn định ( Mô hình 1 giai đoạn )................26
2
Nhóm 8 - Phân tích thị trường Chứng khoán
3.2. Mô hình tăng trưởng 2 giai đoạn................................................28
3.3. Mô hình tăng trưởng 3 giai đoạn................................................30
4. Ưu nhược điểm của mô hình FCFF.....................................................33
V/ THỰC TẾ XÁC ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU PHÁT HÀNH BẰNG
PHƯƠNG PHÁP DCF..............................................................................34
1. Giới thiệu về công ty - Cổ phần Dược Phú yên PYMEPHARCO ....34
2. Quy trình xác định giá cổ phiếu phát hành bằng phương pháp DCF..34
3. So sánh kế quả với các phương pháp khác..........................................36
4. Tư vấn giá khởi điểm phát hành cho doanh nghiệp............................38
VI/ KẾT LUẬN..........................................................................................39
1. Ưu – Nhược điểm của mô hình...........................................................39
2. Các vấn đề thường gặp với phương pháp chiết khấu dòng tiền..........41
3. Các phương pháp thay thế:..................................................................43

3
Nhóm 8 - Phân tích thị trường Chứng khoán
LỜI MỞ ĐẦU
Định giá cổ phiếu còn hơn cả một công việc kỹ thuật tính toán đơn thuần,
đó là cả một nghệ thuật. Cái khó với cái nhà đầu tư hiện nay chính là việc
phán đoán các yếu tố của thị trường, định lượng được nó càng cụ thể càng tốt,
từ đó các nhà đầu tư mới có hi vọng định giá cổ phiếu một cách chính xác
nhất.
Trong phạm vi bài nghiên cứu của nhóm, chúng tôi sẽ giúp các bạn có
được cái nhìn cụ thể nhất về định giá cổ phiếu với phương pháp chiết khấu
dòng tiền tự do (DCF).
Nội dung bài nghiên cứu bao gồm:
I. Tổng quan về định giá cổ phiếu
II. Mô hình định giá cố phiếu dựa vào dòng tiền tự do (DCF)
III. Mô hình định giá cổ phiếu dựa vào dòng tiền theo vốn chủ sở hữu
(FCFE)
IV. Mô hình định giá cổ phiếu dựa vào dòng tiền tự do toàn doanh
nghiệp (FCFF)
V. Thực tế xác định giá cổ phiếu bằng phương pháp DCF
VI. Kết luận
Rất mong nhận được sự đánh giá và góp ý của thầy giáo và các bạn để
bài nghiên cứu thêm hoàn chỉnh!
Xin chân thành cảm ơn!
4
Nhóm 8 - Phân tích thị trường Chứng khoán
ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU
– MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN DCF –
------------o0o------------
I/ TỔNG QUAN VỀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU
1. Khái niệm cơ bản

Sự định giá nói chung là việc các nhà đầu tư xác định giá trị kinh tế hay
giá trị thực của một tài sản, được xác định tương đương với giá trị hiện tại của
những luồng tiền trong tương lai dự tính thu được từ tài sản đó. Những luồng
tiền này được chiết khấu trở lại hiện tại bằng việc sử dụng tỷ lệ lợi tức yêu
cầu của nhà đầu tư.
Định giá cổ phiếu cũng không nằm ngoài quan điểm chung này, cụ thể
hơn thì tài sản mà chúng ta nói ở trên đây bây giờ chính là cổ phiếu của một
công ty nào đó. Công việc định giá cổ phiếu được coi là một nghệ thuật hơn là
một công việc kỹ thuật thuần túy. Bên cạnh những nguyên tắc toán học thuần
túy, định giá cổ phiếu còn phải dựa vào những yếu tố của thị trường, mà
những yếu tố này lại rất khó dự báo và định lượng.
2. Tầm quan trọng của định giá cổ phiếu
Định giá cổ phiếu là một công đoạn không thể thiếu trong tất cả các
quyết định đầu tư của cá nhân cũng như tổ chức.
Định giá cổ phiếu giúp nhà đầu tư biết được giá trị thực của cố phiếu 
Tìm ra được cơ hội đầu tư  Ra quyết định đầu tư phù hợp
Một công ty tốt không nhất thiết là cơ hội đầu tư tốt nếu giá cổ phiếu của
công ty đã được định giá quá cao.
3. Quy trình tiền hành định giá
Quy trình định giá từ trên xuống ( 3 bước )
Phân tích thị trường  Phân tích ngành  Phân tích doanh nghiệp
Trong bước phân tích doanh nghiệp thì bao gồm
5