Hiệu ứng fisher ở các quốc gia đông nam á là mối quan hệ tuyến tính hay phi tuyến

B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP. H CHệ MINH
Phm Duy Hùng
HIU NG FISHER  CÁC QUC GIA
ỌNG NAM Á LÀ MI QUAN H TUYN
TệNH HAY PHI TUYN ?
δUζăVζăTHCăSăKIζHăT
Tp.ăHăChíăεinhăậ ζmă2014

B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP. H CHệ MINH
Phm Duy Hùng
δUζăVζăTHCăSăKIζHăT
Tp.ăHăChíăεinhăậ ζmă2014
Chuyênăngànhă:ăTàiăchínhăngânăhàng
εưăs:ă60340201

ζGIăHζGăDζăKHOAăHC:
TS.ăζGUYζăKHCăQUCăBO

HIU NG FISHER  CÁC QUC GIA
ỌNG NAM Á LÀ MI QUAN H TUYN
TệNH HAY PHI TUYN ?
LI CAM OAN
Tôi cam đoan đây là công trình nghiên cu ca riêng tôi. Các s liu, kt qu
nêu trong lun vn là trung thc và cha tng đc ai công b trong bt k công trình
nào khác.

Tác gi lun vn
(ký và ghi rõ h tên)



Phm Duy Hùng














MC LC
TRANG PH BÌA
LI CAM OAN
MC LC
DANH MC CÁC T VIT TT
DANH MC CÁC BNG
DANH MC HÌNH
TịM TT 1
CHNG 1: GII THIU 2
1.1 δýădoăchnăđătài 2

1.2 εcătiêuănghiênăcu: 3
1.3 Câuăhiănghiênăcu 3
1.4 Phmăviănghiênăcu 4
1.5 Phngăphápănghiênăcu 4
1.6 Cuătrúcălunăvn 4
CHNG 2: TNG QUAN HC THUT ậ KT QU CÁC NGHIÊN CU
TRC 5
2.1 HiuăngăFisher 5
2.2 CácăktăquănghiênăcuăthcănghimăvăsătnătiăcaăhiuăngăFisher 7
2.2.1 Cácănghiênăcuăăε 7
2.2.2 CácănghiênăcuăăcácăncăphátătrinăOECD 10
2.2.3 Cácănghiênăcuăăcácăncăđangăphátătrin 11
CHNG 3: PHNG PHÁP NGHIÊN CU 15
3.1 εôăhìnhălýăthuyt 15
3.2 Cácăphngăphápăcălng 16
3.2.1 Kimăđnhănghimăđnăv 17
3.2.2 Ucălngătheoăphngăphápăbìnhăphngăbéănhtăậ OLS 21
3.2.3 KimăđnhăđngăliênăktăJohansen 22
3.2.4 ThutătoánăACE 24
3.2.5 εô hìnhăvectorăhiuăchnhăsaiăsă- VECM 26
3.3 Dăliuănghiênăcu 27
CHNG 4: KT QU NGHIÊN CU 29
4.1 călngămiăquanăhăgiaălmăphátăvàălưiăsutăbngăOδS 29
4.2 Kimăđnhămiăquanăhăđngăliênăktăcaălmăphátăvàălưiăsutăbngăphngă
phápăJohansenăvàămôăhìnhăVECε 33
4.3 călngămiăquanăhăphiătuynăgiaălưiăsutăvàălmăphátătheoăhiuăngă
Fisher 45
KT LUN 55
TÀI LIU THAM KHO
PH LC

DANH MC CÁC T VIT TT
ACE Kăvngăcóăđiuăkinăxenăkă(AlternatingăConditională
Expectation)
ADF Dickey-FullerăHiuăchnhă(AugmentedăDickey-Fuller)
OECD TăchcăHpătác vàăPhátătrinăKinhătă(OrganizationăforăEconomică
Co-operation and Development)
OLS PhngăphápăBìnhăphngănhănhtă(OrdinaryăδeastăSquare)
PPP ζgangăgiáăscămuaă(PurchasingăPowerăParity)
UIP ζgangăgiáălưiăsutăkhôngăphòngăngaă(UncoveredăIterestărateă
Parity)
USD ngăđôălaăεă(UnitedăStatesădollar)
VECM εôăhìnhăvetorăhiuăchnhăsaiăsă(VectorăErrorăCorrectionăεodel)
VND ngăVităζam (Vietnam Dong)

DANH MC CÁC BNG
Bngă3.1: ThiăgianănghiênăcuătiăBrunei,ăCampuchia,ăIndonesia,ăεalaysiaăvàă
Myanmar 28
Bngă3.2: ThiăgianănghiênăcuătiăPhilippines,ăSingapore,ăTháiăδan,ăôngă
TimorăvàăVităζam 28
Bngă4.1: KimăđnhăUnitărootăchoălmăphátăchoăSingaporeăvàăôngăTimor 29
Bngă4.2: KimăđnhăUnitărootăchoălưiăsutăchoăSingaporeăvàăôngăTimor 29
Bngă4.3: KtăquăhiăquyăOδSătiăSingapore 30
Bngă4.4: KtăquăkimăđnhăRamseyăResetăTest 31
Bngă4.5: KtăquăhiăquyăOδSătiăôngăTimor 32
Bngă4.6: KimăđnhăADFăđiăviăbin lmăphátăă6ăqucăgiaăcònăli 33
Bngă4.7: KimăđnhăADFăđiăviăbinălưiăsutăă6ăqucăgiaăcònăli 34
Bngă4.8: KimăđnhăADF(1)ăđiăviăbin lmăphátăă6ăqucăgiaăcònăli 35
Bngă4.9: KimăđnhăADF(1)ăđiăviăbin lưiăsutăă6ăqucăgiaăcònăli 35
Bngă4.10: KimăđnhăJohansenătiăBrunei,ăCampuchia,ăεalaysiaăvàăIndonesia
36
Bngă4.11: KimăđnhăJohansenătiăPhilippines, εyanmar,ăTháiăδanăvàăVităζam
37
Bngă4.12: KtăquăVECεătiăCampuchia 39
Bngă4.13: KtăquăVECεătiăIndonesia 40
Bngă4.14: KtăquăVECεătiăPhilippines 40
Bngă4.15: KtăquăVECεătiăεalaysia 41
Bngă4.16: KtăquăVECεătiăTháiăδan 41
Bngă4.17: KtăquăVECεătiăVităζam 42
Bngă4.18: KtăquătăVECε 42
Bngă4.19: Ktăquăhiuăchnhăsaiăs 43
Bngă4.20: KimăđnhăADFăđiăviăbinălmăphátăđiuăchnhăăBruneiăvàă
Myanmar 48
Bngă4.21: KimăđnhăADFăđiăviăbinălưiăsutăđiuăchnhăăBruneiăvàăεyanmar
48

Bngă4.22: KimăđnhăADF(1)ăđiăviăbinălmăphátăđiuăchnhăăBruneiăvàă
Myanmar 49
Bngă4.23: KimăđnhăADF(1)ăđiăviăbinălưiăsutăđiuăchnhăăBruneiăvàă
Myanmar 49
Bngă4.24: Kimăđnhăđngăliênăktăđiăviăεyanmar 50
Bngă4.25: Kimăđnh đngăliênăktăđiăviăBrunei 51
Bngă4.26: KtăquăVECεătiăBruneiăsauăchuynăđi 52
















DANH MC HÌNH
Hình 4.1: ăthăbinălưiăsutăsauăchuynăđiătiăBrunei 46
Hình 4.2: ăthăbinălmăphátăsauăchuynăđiătiăBrunei 46
Hình 4.3: ăthăbinălmăphátăsauăchuynăđiătiăεyanmar 47
Hình 4.4: ăthăbinălưiăsutăsauăchuynăđiătiăεyanmar 47
1

TịM TT
HiuăngăFisher,ăđcălpălunăbiăFisheră(1930),ătălâuăđưătrăthànhămtătrongănhngă
chăđăgâyănhiuătranhăcưiătrongălnhăvcătàiăchínhăqucăt.ăζhiuănhàăkhoaăhcăđưăthcă
hinănghiênăcuăvnăđănàyăănhiuăqucăgiaătrênăthăgii.ăTuyănhiên,ăktăquăthuăđcă
làăkhôngăgingănhau.ăBàiănghiênăcuănàyăkimăchngăthcănghimămiăquanăhăgiaă
lmăphátăvàălưiăsutătrênă10ăqucăgiaăđangăphátătrinăkhuăvcăôngăζamăỄă(baoăgmă
Campuchia,ăBrunei,ăεalaysia,ăIndonesia,ăεyanmar,ăPhilippines,ăSingapore,ăTháiăδan,ă
ôngă Timoră vàă Vită ζam)ă bngă cáchă să dngă cácă phngă phápă kimă đnhă kinhă tă
lng.ăChuiădăliuălmăphátăvàălưiăsutătrongăgiaiăđonătănmă2000ăđnănmă2013ă
đcăchnălàmăthiăkìănghiênăcu.ăKtăquătăkimăđnhănghimăđnăvăADFăchoăthyă
lmăphátăvàălưiăsutălàăchuiăthiăgianădngăbcă0ătiăSingaporeăvàăôngăTimorăvàălàă
chuiădngăbcă1ăă cácă qucăgiaăcònăli.ă Kimăđnhăđngăliênă ktăJohansenă đaăraă
nhngăbngăchngăthcănghimăvămiăquanăhătuynătínhădàiăhnăgiaălmăphátăvàălưiă
sutăămtăsăqucăgia.ăTuyănhiên,ăcácătipăcnăbngăthutătoánăACEăchăraămiăquană
hănàyălàăphi tuynăăqucăgiaăkhác.ăHnăna,ămôăhìnhăvectorăhiuăchnhăsaiăsăVECεă
choă thyă să điuă chnhă mcă cână bngă trongă dàiă hnă caă haiă bină vă môă này.ă ζhìnă
chung,ăbàiănghiênăcuăcungăcpăbngăchngăthcănghimăvăhiuăngăFisherătnătiăă
huăhtăcácăqucăgiaăôngăζamăỄ.




2

CHNG 1: GII THIU
1.1 Lý do chn đ tƠi
Trongănnăkinhătăthătrngăhotăđngăđyăsôiăniăvàăcnhătranhăgayăgt,ăđăđtăđcă
hiuăquăkinhădoanhăvàăđngăvngătrênăthngătrng,ăcácănhàăkinhătăcngănhăcácă
doanhănghip,ănhàăđuătăcnăphiănhanhăchóngătipăcn,ănmăbtăvàăhiuărõăcácăvnăđă
kinhăt.ăTrongăđó,ălmăphátălàămtăkháiănimăquanătrngătrongănnăkinhătăvămôăđngă

thiălàămiăquanătâmălnăđiăviăcácănhàăhochăđnhăchínhăsáchă caăchínhă ph,ăcácă
côngăty,ăngiălàmăthuêăvàăcácănhàăđu t.ăTìnhătrngălmăphátăđưăcóănhngătácăđngă
rtălnăkhôngăchăđnăđiăsngăcaăngiădânămàăcònănhăhngăsâuărngăđnăsătngă
trngăcaănnăkinhăt.ăCăthălmăphátăcaoălàmăchoăsuyăgimăchtălngătngătrngă
kinhătă caăVită ζamărõă rt,ăkhôngănhngăvyătìnhă trngălmăphátă caoăcònăđyăcácă
doanhănghipăVităζamăvàoătìnhăhìnhăsnăxutăkhóăkhnădoăgiáăcácănguyênăvtăliuăđuă
vàoătngăcaoăvàăsăstăgimătădoanhăthuăthcătădoătìnhăhìnhălmăphát.ăBênăcnhăđóă
lmăphátăcaoăcònălàmăgiaătngăkhongăcáchăgiàuănghèoătrongăxưăhiăvàălàmătimănăcácă
nguyăcăbtănăxưăhi.ăεtătrongănhngăbinăphápăcaăchínhăphădùngăđăkimăsoátă
lmăphátălàăcôngăcăchínhăsáchătinătăvàăđcăbitălàăcôngăcălưiăsut.ăδưiăsutălàămtă
phmătrùăkinhătătngăhpăcóăliênăquanăchtăchăđnămtăsăphmătrùăkinhătăkhácăvàă
đóngăvaiătròănhălàămtăđònăbyăkinhătăccăkănhyăbénătrongămiădoanhănghipăvàă
điă sngă cáă nhân,ă cóă nhă hngă trcă tipă đnă chínhă cácă hotă đngă caă cácă doanh
nghipăvàăcáănhân,ăvàăhnăcălàămtăcôngăcăquanătrngătrongăchínhăsáchătinătăqucă
gia.
Doătmăquanătrngăcaăhaiăyuătălmăphátăvàălưiăsut,ăđătàiănghiênăcuăvămiăquană
hăgiaălmăphátăvàălưiăsutătrăthànhămtătrongănhngăvnăđănóngăbngăđcăcácănhàă
kinhă tăhcănghiênă cu.ă ină hìnhă làălýăthuytă hiuă ngă Fisher.ăTuyănhiên,ă cácă bàiă
nghiênăcuătrcăđâyăvnăđaăraănhngăktăquăkhácănhauăvămiăquanăhăgiaălmă
phátăvàălưiăsut.ă εtăsătìmăthyăbngăchngăngăhăhiuăngăFisherănhngămtăsă
3

khácăliăkhôngăđaăraăcácăphátăhinăvămiăquanăhănày.ăζguyênănhânătăsăthtăbiă
nàyăđcămtăvàiănhàăkinhătăhcăgnăđâyălýăgiiăbngăđcătínhăkhôngădngăcaăchuiă
dăliuăậ unitărootăprocess.ăThănhngăchuiădăliuălmăphátăvàălưiăsutăliăchoăthyă
mtăxuăhngătngăđiăgingănhau,ăđcăbitămtăvàiănghiênăcuădùngăphngăphápă
hiăquyăliăphátăhinăsătngăquanăcùngăchiuăgiaăhaiăbinăkinhătănày.ăiuănàyă
đcăgiălàăpriceăpuzzle.
Chínhăvìănhngălýădoătrên,ătôiănhnăthyămiăquanăhăgiaălmăphátăvàălưiăsutălàămtă
đătàiăcpăthit.ăDoăđóătôiăchnăđătàiă“Hiu ng Fisher  các quc gia ông Nam Á

là mi quan h tuyn tính hay phi tuyn ?” làmălunăvnăthcăsăviămcătiêuătìmăcácă
bngăchngăthcănghimăvămiăquanăhăgiaăhaiăbinăkinhătăquanătrngănày.ăTrênăcă
săđó,ăcóăthăgiúpăcácănhàăđuăt,ăcácănhàăchínhăsáchăcóăcáiănhìnăămiăđăcóănhngăgiiă
pháp,ăchínhăsáchăthíchăhpătrongăvicăđiuăhànhănnăkinhătăVităζam.
1.2 Mc tiêu nghiên cu:
BàiănghiênăcuăthcăhinăkimăđnhăsătnătiăcaăhiuăngăFisher ăcácăqucăgiaăôngă
ζamă Ễ (baoă gmă Brunei.ă Campuchia,ă εalaysia,ă Singapore,ă εyanmar,ă Philippines,ă
Indonesia,ăTháiăδan,ăôngăTimorăvàăVităζam) vàăxácăđnhămiăquanăhăgiaălmăphátă
vàălưiăsutălàămiăquanăhătuynătínhăhayăphiătuyn,ătăđóăphátăhinămiăquanăhătrongă
dàiăhnăgiaăhaiăchuiădăliuănày.ă
1.3 Cơu hi nghiên cu
ătinăhànhănghiênăcuămiăquanăhăgiaălmăphátăvàălưiăsut,ăchúngătaăcnăxemăxétă
vàăthcăhinăkimăđnhănhmătìmăđcăktăquăchoăcácăvnăđăsau:
 δmăphátăvàălưiăsutălàăchuiădăliuădngăhayăkhôngădngă?
 δiuălmăphátăvàălưiăsutăcóăhinătngăđngăliênăktăhayăkhông?ă
 εiăquanăhăđngăliênăktănàyălàăđngăliênăktătuynătínhăhayăphiătuyn?
4

1.4 Phm vi nghiên cu
ătàiănghiênăcuăvàăkimăđnhămiăquanăhăgiaălmăphátăvàălưiăsutătrongăgiaiăđonă
tănmă2000ăđnă2013ătiă10ăqucăgiaăôngăζamăỄă,ăbaoăgmăBrunei.ăCampuchia,ă
εalaysia,ăSingapore,ăεyanmar,ăPhilippines,ăIndonesia,ăTháiăδan,ăôngăTimorăvàăVită
Nam.
1.5 Phng pháp nghiên cu
Bàiănghiênăcuăsădngădăliuătheoăthángăcaălưiăsutăvàălmăphát.ăSauăđóădaăvàoăcácă
kimăđnhănghimăđnăvăAugmentedăDickeyậFullerăđăxácăđnhăđcătínhăcaă2ăchuiă
dăliuălàădngăhayăkhôngădng.ăBàiănghiênăcuăthcăhinăkimăđnhăđng liênăktă
đcăđăxutăbiăJohansenă(2000)ănhmăxácăđnhămiăquanăhătuynătínhătrongădàiăhnă
caălmăphátăvàălưiăsut.ăTrongătrngăhpăquanăhăđngăliênăktătuynătínhăkhôngătnă
ti,ăcáchătipăcnăbngăthutătoánăACEăsăchoăphépăchuynăđiădăliuăđăkimăđnhă

đngăliênăktăphiătuynăgiaăhaiăbinăkinhătătiă10ăqucăgiaăôngăζamăỄ.ăCuiăcùng,ă
môăhìnhăVECεăđcăsădngăđăxácăđnhăsăđiuăchnhătrongăcânăbngădàiăhnăgiaă
lmăphátăvàălưiăsut.
1.6 Cu trúc lun vn
Bàiănghiênăcuăđcătrìnhăbàyănhăsau.ăChngă1ălàăphnăgiiăthiu,ătrongăđóătrìnhăbàyă
lýădoăchnăđătài,ămcătiêuănghiênăcu,ăcâuăhi,ăphmăviăvàăphngăphápănghiênăcu.
Chngă2ătrìnhăbàyăcăsălýăthuytăvàăktăquăcácănghiênăcuăthcănghimăv sătnătiă
caăhiuăngăFisher.ăChngătipătheo,ăchúngătôiăthcăhinăxâyădngămôăhìnhălýăthuytă
vàătpătrungă vàoăphngăphápă nghiênăcu.ă Chngă4ăxemă xétăvàă phânătíchăktă quă
nghiênăcuăvămiăquanăhăđngăliênăktăgiaălmăphátăvàălưiăsutăăcácăqucăgiaăôngă
ζamăỄ.ă Tăđóăđaăraă nhnăđnhăvă sătnătiăca hiuăngăFisherăăcácăncănày.ă
Chngă5,ăphnăcuiăcaăbài,ăsătngăhpăliănhngăphátăhinăcaăbàiănghiênăcu vàă
ktălun.
5

CHNG 2: TNG QUAN HC THUT ậ KT QU CÁC
NGHIÊN CU TRC
2.1 Hiu ng Fisher
HiuăngăFisherălàămtătrongănhngăchăđămangăđnănhiuăýăkinăkhácănhauătrongă
lnhăvcătàiăchínhăqucăt.ăTrongănhiuănmăqua,ănhiuăgiăthităđcăđtăraăvàănhiuă
phngăphápăđcăápădngăđăkimăđnhăđiuănày.ă
εiăquanăhăgiaălưiăsutăvàălmăphát,ăđuătiênăđaăraăbiăFisheră(1930),ămcănhiênă
choărng lưiăsutădanhănghaătrongăgiaiăđonăbtăkăbngătngăcaălưiăsutăthcătăvàătă
lălmăphátăkăvng.ăiuănàyăđcăgiălàăhiuăngăFisher.ăFisheră(1930)ăđaăraăgiă
thuytărngălưiăsutădanhănghaăcóăthăđcăchiaăthànhăhaiăthànhăphn.ăTheoăFisher,ălưiă
sutădanhănghaăsătngăđngăviălưiăsutăthcăvàălmăphát.ăTc:ă(1+lưiăsutădanhă
ngha)ă=ă(1+lưiăsutăthc)(1+ălmăphát).ăngăthcătrênăchoăthyălưiăsutădanhănghaăcóă
thăthayăđiădoăbaănguyênănhân:ălưiăsutăthcăthayăđi,ătălălmăphátăthayăđi,ăhayăc
haiă cùngă thayă đi.Viă giă đnhă thă trngă vnă làă hoànă hoă vàă cácă dòngă vnă cóă thă
chuynădchătădo,ălưiăsutăthcăăcácăncăsătinăvămcăcânăbng.ăδúcănàyămtăsă

chênhălchătrongălưiăsutădanhănghaăthăhinăchênhălchătrongălmăphát.ăεtăcáchădină
đt khác:ăHiuăngăFisherăchoărng:ătrongădàiăhn,ătălălmăphátătácăđngăvàoălưiăsută
danhănghaătheoătălă1:1.iuănàyăcóănghaălưiăsutădanhănghaătrongădàiăhnăsăhoànă
toànădiăchuynăcùngăhngăviălmăphátăkìăvng.ăVàăFisherănhnămnhărngătrongădàiă
hn,ălưiăsutăthcălàăkhôngăđiăvàăsăkhôngăchuătácăđngăcaăcălmăphátălnălưiăsută
danhăngha.ăKtălunătrênăchoăthyălưiăsutăthcăsăkhôngăbănhăhngăbiăcácăchínhă
sáchătinăt.ăViăvaiătròăquanătrngăcaăchínhăsáchătinătătrongăđiuăhànhănnăkinhătăvă
mô,ămiăquanăhăgiaălmăphátăvàălưiăsutăđưătrăthànhăchăđănóngăchoănhàănghiênăcuă
kinhăt.ăTuyănhiên,ăcácăbàiănghiênăcuătrcăđâyăliătìmăraă nhngăbngă chngăkhácă
nhauăvăhiuăngăFisher.
6

Fisheră(1930)ăđưăkimătraămiăquanăhăgiaălưiăsutădanhănghaăvàătălălmăphátăcaă
εăvàăAnhăviăgiăthitărngăkăvngălmăphátăđcăhìnhăthànhătrênăcăsăcaămtăcuă
trúcăđătrăphânăphi.ăBngăvicăsădngădăliuătheoănmătrongăthiăkìă1890ăậ 1927
viăεăvàăthiăkìă1820ăậ 1924ăviăAnh.ăFisherăthyărngăkăvngălmăphátăkhôngăđcă
ngayălpătcăphnăánhăvàoălưiăsut.ăiăviăε,ămiătngăquanăcaoănhtă(0.86)ăgiaă
lưiăsutădàiăhnăvàăthayăđiăgiáăthuăđcăkhiăsauăhnă20ănmă(viăđătrălàă20)ă,ătrongă
khiăđiăviăAnh,ăhăsătngăquană0,98ăthuăđcăsauăhnă28ănm.ăζghiênăcuăvălưiă
sutăchngăchăcóăgiáăngnăhnătrongămiăquanăhăviăsăthayăđiăgiáăhngăquýăăεă
đưă ngă hă nhngă bngă chngă vă miă quană hă dàiă hnă giaă lưiă sută vàă lmă phát.ă
Fisher(1930)ăđưăktălun:
“Chúng tôi đã tìm thy bng chng tng quá và c th… rng s thay đi giá c nh
hng đn lãi sut theo cách mà đc đ cp trong thuyt tiên nghim. Nhng vic
tiên nghim là không hoàn ho, tác đng s nh hn lý thuyt và đ tr ca s thay đi
giá,  vài thi kì, là khá ln. Khi nh hng ca s thay đi giá đn lãi sut đc phân
phi qua nhiu nm, chúng tôi phát hin h s tng quan cao, và điu này cho thy
rng lãi sut s theo sau s thay đi giá, mc dù sau mt khong thi gian”. (Trích
Fisher(1930,tr.451)
εcădùănhiuănghiênăcuăthcănghimătìmăthyămiătngăquanăcùngăchiuăgiaălmă

phátăvàă lưiăsutăă ε,ăCanadaăvàăAnh,ă mtă sănghiênă cuăkhôngătìmăthyătălă 1:1ă
đcăđăcpăbiă Fisher.ă(εishkin,ă1981,ă1984,ă1988,ă1992;ăBonham,ă1991;ăJacques,ă
1995; Peng, 1995; Malliaropulos, 2000; Atkins and Coe, 2002; Bajo et al., 2003;
Clementeăăetăal.,ă2004;ăandăGranvilleăandăεallick,ă2004).ăTuyănhiên,ăbngăchngăvă
hiuăngăFisherăđiăviăcácăncăphátătrinănhăc,ăHàăδan,ăThyăS,ăζhtăăvàăÚcă
đcănghiênăcuăbiăPengă(1995),ăYuhnă(1996),ăOlekalnsă(1996),ăHawtryă(1997),ăvàă
Koustasă&ăSerεishkină(1999)ăcngăchaăthtăsărõăràng.
7

2.2 Các kt qu nghiên cu thc nghim v s tn ti ca hiu ng Fisher
2.2.1 Các nghiên cu  M
Sargentă(1969),ăGibsonă(1970),ăYoheăvàăKarnoskyă(1969),ăδahiriă(1976)ănghiênăcuă
kimăđnhăktăquăcaăFisherăđiăviăsătnătiăcaămtăcuătrúcăphânăphiăđătrătrongă
vicăhìnhăthànhăkăvngăvi.Sargentă(1969)ăvàăGibsonă(1970)ăđưăsădngătătrngăhìnhă
hcăgimădn,ăhayăcònăgiălàăđ tr Koyck,ăđcăđăxutăbiăKoyk(1954);ătrongăkhiă
YoheăvàăKarnoskyă(1969)ăsădngăkăthutăđătrăAlmonăđătránhăcácăvnăđăvăđaă
cngătuyn.ăCácănghiênăcuăcaăSargentăvàăGibson,ădaătrênădăliuătăthiăkătrcă
chinătranh, khngăđnhăktăquănghiênăcuăcaăFisherăvătácăđngăđángăkăcaăphână
phiăđătrăđnăcácăchăsăkìăvng.ăζgoàiăra,ăGibsonăquanăsátăthyărngădngănhăcóă
mtăyuătămangătínhăchuăkătrongăvicăhìnhăthànhăgiáăkăvng,ăgiăýăcaămtămôăhìnhă
bcăcaoămôăphngăchoăthayăđiăgiáătrongăquáăkh.ăεtăýănghaăquanătrngătănghiênă
cuăcaăôngălàăcácăchínhăsáchăđcăđăraănhmătácăđngăđnălưiăsutăsăđcăthăhină
trênănhngăkăvngăgiá,ăhayănóiăcáchăkhácăsăthayăđiăgiáăsătácăđngăđnălưiăsut.
Tănhngănmă1960s,ăcácănghiênăcuăcaăYoheăvàăKarnoskyă(1969),ăGibsonă(1972)ăvàă
δahiriă(ă1976)ăđưătìmăthyăbngăchngăvăvicăgimăđătrătrongăhìnhăthànhăkìăvng.ă
YoheăvàăKarnoskyăphátăhinăsăthayăđiăgiáăcóătácăđngălnătrongăthiăkìă1961-1969
hnăthiăkìă1952-1960. Gibsonă(1972)ăquanăsátăthyărngăcóămtăđimăđiuăchnhătrongă
lưiăsutădanhănghaătăsăthayăđiătrongălmăphátătrongăthiăkìă1959-1970,ăviăđătrălàă
6ătháng.ăKtăquăchoăthyăđătrăngnăhnăvàăcóătácăđngălnăhnăđnălưiăsutăsauă1959,ă
điuă nàyăngăhă choă nghiênăcuă caă Yoheă vàăKarnosky.ă δahiri,ă să dngă 4ăphngă

phápătipăcnăkhácănhauăđnălmăphátăkìăvngăậ trungăbìnhăcng,ăđiuăchnh,ăngoiăsuyă
vàăphngăphápăFrenkelăậ vàăôngătìmăthyăbngăchngăvăsăhìnhăthànhăkìăvngănhanhă
hnătrongăthiăkìăsauă1960,ăphù hpăviăphátăhinăcaăYoheăvàăKarnoskyăvàăGibson.ă
ζhìnăchung,ămtămiăquanăhătíchăccăgiaălưiăsutăvàălmăphátăviămtărútăngnăđángă
kăđătrătănhngănmă1960ătrăđiăđcăchngăminhăbngănhngănghiênăcuătrên.ă
8

Thuytăkìăvngăhpălýăđcăphátăbiuăbi εuthă(1961)ăvàăthuytăthătrngăhiuăquă
đcăphátătrinăbiăFamaă(1970)ăđưăbácăbăquanăđimăcaăFisher.ăζuăFisherăchoărngă
nhngă thayă điă caă giáă trongă quáă khă să phnă ánhă trongă lưiă sută hină tiă thìă Famaă
(1975)ăchoărngăthayăđiăgiáătngălaiăđưăđcăphnăánhătrongălưiăsutăhinătiări.ăiuă
nàyăđcăgiiăthíchăbngănhngăbngăchngăvăthătrngăhiuăqu.ăFamaăsădngădă
liuălưiăsutătráiăphiuăchínhăphăkìăhnă1ăthángăđiădinăchoăbinălưiăsutăvàăsăthayăđiă
trongăchăsăgiáătiêuădùngăCPIăđăđiădinăchoălmăphát,ăôngăkimăđnhăgiăthităThă
trngătráiăphiuăchínhăphăεălàăhiuăquăvàălưiăsutăthcăcaătráiăphiuăchínhăphăkìă
hnă1-6ăthángălàăhngăs.ăSădngăđătrătă1ăđnă12ăchoăgiaiăđonă01/1953ăậ 07/1971,
ktăquăchoăttăcăcácăkìăhnăchoăthyăthătrngăsădngăttăcăcácăthôngătinăvătălă
lmăphátătrongăvicăthitălpălưiăsutădanhăngha,ătăđóăhătrăchoăgiăthuytăthătrngă
hiuăqu.ăTuyănhiên,ănghiênăcuăcaăFamaăcngăphnănàoăchoăthyămiăquanăhăgiaă
lmăphátăvàălưiăsut.
Mishkin (1992)ănălcătìmăbngăchngăvăvicătiăsaoătìmăthyăbngăchngămnhămă
văhiuăngăFisherăămtăsăgiaiăđonănàyănhngăliăkhôngătìmăthyăăgiaiăđonăkhác.ă
ỌngăchăraărngăhiuăngăFisherăsăchăxutăhinătrongăcácămuămàălmăphátăvàălưiăsută
cóăxuăhngănguănhiên.ăViădăliuăcaăεătă01/1953ăđnă12/1990ăvàăkimăđnhă
nghimăđnăvăDickeyăFullerăvàăPhillips,ăôngănhnăthyălmăphátăvàălưiăsutăđuăchaă
nghimăđnăv,ăhayănóiăcáchăkhácă,ăchúngăkhôngădng.ăKimăđnhăđngăliênăktăgiaă
lmăphátăvàălưiăsutăđcăthcăhinăđưăphátăhinăhiuăngăFisherătrongădàiăhn.ăζhădă
đoán,ăhiuăngăFisherăđcănhnăthyăchoăthiăkìăsauăchinătranhăđnă10/1979ă,ăgiaiă
đonămàălmăphátăvàălưiăsutăcoăxuăhngănguănhiên.ăỌngăkhôngătìmăthyăbngăchngă
văhiuăngăFisherăchoăthiăkìătrcăchinătranhăvàătă10/1979ăđnă09/1982.ă

ζghiênăcuăcaăBonhamă(1991),ăJacquesă(1995)ăvàăWallaceăvàăWarneră(1993)ăsădngă
dăliuăcùngăkìăviăεishkinăcngătìmăthyăktăquăvănghimăđnăvăcaăchuiădăliuă
lmăphát.ăỄpădngăphngăphápăcuătrúcăkìăhn,ăWallaceăvàăWarneră(1993)ăkimăđnhă
tácă đngă caă lmă phátă đnă lưiă sut.ă Bngă phngă phápă kimă đnhă đngă liênă ktă
9

Johansenă vàăJuseliusă (1990)ă choădă liuătheoăquýătă 01/1948ăđnă 04/1990,ăhă nhnă
thyălmăphátăvàălưiăsutălàăchuiădngăbcă1ătrongăhu htăcácătrngăhp.ăHătìmăraă
miăquanăhăđngăliênăktăvàăngăhăhiuăngăFisher.ăGiăthităvămiăquanăhă1:1ăgiaă
lưiăsutăvàălmăphátălàăkhôngăthăbácăb.ăBonhamă(1991)ăápădngăkimăđnhăDickeyă
Fullerăchoă dăliuătheoăthángă tă01/1955ăđnă03/1990ă cng phátă hinăktă quăthngă
nhtăviăWallaceăvàăWarneră(1993).ăTrongăkhiăđó,ăgiăthităH
0:
khôngăcóăđngăliênăktă
khôngăthăbácăbăămcă5%ăđiăviădăliuătrongăthiăkìă01/1995ăậ 01/1986.
Pelaeză (1995)ă kimă đnhă hiuă ngă Fisheră tiă εă bngă că haiă phngă phápă Engleă
Grangeră 2ă bcă vàă VECεă Johansenă choă thiă kìă 01/1959-04/1993.ă εcă dùă ktă quă
thngănhtăviăcácăktăquătrcăcaăBonhamă(1991)ăvàăWallaceăvàăWarneră(1993)ăậ
călưiăsutăvàălmăphátălàăchuiăkhôngădng,ăôngăkhôngătìmăđcăbngăchngăvămiă
quanăhăFisher.
Tráiăviăcácăktăquăkimăđnhătínhădngăătrên,ăRoseă(1988)ătìmăthyălmăphátălàăchuiă
dngăbcă0ăvàălưiăsutălàăchuiădngăbcă.ăViădăliuătheoănmăcaăεătrongă2ăgiaiă
đonă1982-1970ăvàă1901-1950,ăôngăphátăhinăraăgiăthităH
0
(cóănghimăđnăv)ăbăbácă
băđiăviălmăphát.ăălàmătngătínhăchcăchnăchoăktăqu,ăôngătipătcăkimăđnhădă
liuătheoăquýăă18ăncăOECD.ăGiăthităH
0
băbácăbăămcăýănghaă5%ăchoăttăcă18ă
nc.ăỌngăcngătìmăđcăktăquătngătăviădăliuătheoăthángăcaăεătrongăthiă

gian 01/1947 ậ 06/1986,ăbă10/1979ăậ thiăđimăcóăsăthayăđiătrongăchínhăsáchătină
t.ăỌngăktălunărngăđưăcóăđimăgưyăcuătrúcăăthiăđimănày.ăKhácăviăRose,ăJacquesă
(1995)ădùngădăliuătă12/1958ăđnă12/1991ăvàăktăquălàălmăphátălàăchuiădng bcă1ă
trongăkhiălưiăsutălàăchuiădngăbcă0.
ζhìnăchung,ăhuăhtăcácănghiênăcuăăεăđuăcungăcpăbngăchngăngăhămiătngă
quanătíchăccăgiaălưiăsutăvàălmăphátănhngăchúngăkhôngătìmăthyămiăquanăhă1:1ă
đcăđaăraăbiăFisher.ăDoăđó,ănhiuănghiênăcuăgnăđâyăkimăchngăhiuăngăFisheră
ănhngăqucăgiaăkhác.
10

2.2.2 Các nghiên cu  các nc phát trin OECD
ζhngă nghiênă cuă vă hiuă ngă Fisheră ă cácă ncă OECDă đưă đcă thcă hină biă
εishkină (1984),ă Pengă (1995)ă vàă εacDonaldă vàă εurphyă (1989).ă εishkină (1984)ă
nghiênăcuăsăthayăđiăcaă lưiă sutăthcăă7ăncă OECDă trongăgiaiăđonă 02/1967-
02/1979ătrênăthătrngătinăgiăeuroăvàăôngăđưătìmăđcămiăquanăhăchtăchăgiaălưiă
sutădanhănghaăvàălmăphátăkìăvngăăAnh,ăεăvàăCanada.ăngăthi,ăhiuăngăFisheră
yuă hnă đcă phátă hină ă c,ă Hàă δană vàă Thyă S.ă Ktă quă nghiênă cuă biă Pengă
(1995)ăcngăthngănhtăviăεishkină(1984),ăPengădùngăphngăphápăJohansenă(1988)ă
vàăJohansenăJuseliusă(1990)ăvàătìmăđcămiăquanăhădàiăhnăgiaălưiăsutăvàălmăphátă
kìăvngăăPháp,ăAnhăvàăεătrongăgiaiăđonă1957-1994.ăεiăquanăhănàyălàăyuăhnăă
căvàăζht.ăTngăt,ăεacDonaldăvàăεurphyă(1989)ăcngătìmăthyăbngăchngăvă
hiuăngăFisherăăε,ăB,ăCanadaăvàăAnhăđiăviăgiaiăđonătă1955ăđnă1986.ăεuă
đcăchiaălàmă2ăcăchă:ăcăchătăgáiăcăđnhăvàătăgiáăthăni.ăiuăthúăvăđóălàăđngă
liênăktăđcătìmăthyăăεăvàăCanadaăviăcăchătăgiáăcăđnhăvàăkhôngăcóăphátăhină
gìăchoănhngăqucăgiaănàyătrongăcăchătăgiáăthăni.Tráiăviăktăquănghiênăcuăcaă
Peng,ăεacDonaldăvàăεurphy,ăYuhnă(1996)ăphátăhinăđcăbngă chngăvăhiuăngă
Fisherăăε,ăcăvàăζhtănhngărtăítăbngăchngătiăAnhăvàăCanada.ăKtăquăcngă
chăraărngăhiuăngăFisherăkhôngăthtăsărõărtăkhiăchínhăsáchăthayăđi.ăζgcăviă
εishkină(1992),ăhiuăngăFisherămnhăđiăviăgiaiăđonă04/1974ăậ 02/1993 trong khi
khôngăcóăphátăhinăđiăviăgiaiăđonă04/2982ăậ 02/ă1983.ăDuttăvàăGhoshă(1995)ăkimă

đnhătínhăkhăthiăcaăFisherădiă2ăcăchătăgiáăcăđnhăvàăthăniăăCanadaănhngă
khôngăcóăbngăchngăcăthă(tngătănhăYuhn).
KimăđnhăhiuăngăFisherăăÚcăđcăthcăhinăbiăεishkinăvàăSimonă(1995),ăAtkinsă
(1989),ăOlekalnsă(1996),ăHawtreyă(1997)ăvàăInderăvàăSilvapulleă(1993).ăKhôngăgingă
viătrngăhpăăε,ătrongăkhiăktăquănghiênăcuătngăđiăđngănht,ăktăquăăÚcă
kháăkhácăbit viăbngăchngăyuăvăhiuăngăFisher.ăεishkinăvàăSimonă(1995)ăăsă
dngădăliuătă03/1962ăđnă04/1993,ăđưăphátăhinăđcămiăquanăhădàiăhnănhngă
11

khôngăcóămiăquanăhăngnăhn.ăAtkinsă(1989)ăsădngălưiăsutădanhănghaăthuăcaă
tráiăphiuănhălàăbinăphăthucăchoăÚcăđưăđaăraăktăquăphùăhpăviăcôngăthcăcaă
Fisher.ăTrongăkhiăđó,ăOlekalnsă(1996)ăsădngădăliuăgpătătrcăvàăsauăgiaiăđonăciă
cách,ăchătìmăđcămtăphnăđiuăchnhătrongălưiăsutăngăviăthayăđiătrongălmăphátă
kìăvng.ăiuăchnhăhoànătoànăchăđúngăđiăviădăliuăsauăciăcách.ăζhngăcúăscă
cungătinătácăđngăđnălưiăsutăthcăđcăxemălàămtătrăngiăđiăviăsăđiuăchnhănàyă
trongăthiăkìătrcăciăcách.ă
Tngăt,ăHawtreyă(1997)ăápădngăphngăphápăJohansenăkhôngătìmăthyăbngăchng
ngăhăhiuăngăFisherătrcăciăcáchătàiăchính,ănhngăsauăciăcáchătàiăchínhăthìăcó.ă
InderăvàăSilvapulleă(1993)ădùngădăliuălưiăsutătráiăphiuăhuănghimălàmăbinăphă
thuc,ăđưătìmăthyăktăquăngcăviălýăthuytăFisher.ă
Doăđó,ătrongăkhiăbngăchngăăεădngănhăngăhăhiuăngăFisher,ăktăquăăcácă
qucăgiaăkhácălàăkhôngărõăràng.ă
2.2.3 Các nghiên cu  các nc đang phát trin
CácănghiênăcuăthcănghimăvăhiuăngăFisherăăcácăqucăgiaăđangăphátătrinălàăkháă
ít.ăPhylaktisăvàăBlakeă(1993),ăGarciaă(1993),ăThorntonă(1996)ăvàăεendozaă(1992)ăđưă
tinăhànhăkimăđnhăđiăviădăliuăăcácăncăεăδatin.ăεtăktălunăthúăvăđcărútă
raăkhiătpăhpăcácăbàiănghiênăcuălàăhăđuătìmăđcăktăquăthngănhtăvăbngăchngă
caăhiuăngăFisher,ătuyănhiênămcăđăthngănhtănàyăliăkhôngăphátăhinăđcăăcácă
qucăgiaăđangăphátătrinăkhác.ă
PhylaktisăvàăBlakeă(1993)ăthcăhinăkimăđnhăhiuăngăFisherătiă3ănnăkinhătăcóălmă

phátăcaoănhăArgentina,ăBrazilăvàăεexicoătănhngănmă1970ăđnănhngănmă1980.ă
Hăđưăsădngăkăthutăkimăđnhănghimăđnăvăvàăđngăliênăktăvàăphátăhinăraămiă
quanăhădàiăhnăgiaălưiăsutădanhănghaăvàălmăphátăchoăcă3ăqucăgiaănày.ăHăchoă
rngăđiuănàyăkhácăviăcácăncăcóălmăphátăthpăvìătiăcácăqucăgiaăcóălmăphátăcao,ă
vicăđuătădăbáoălm phátănhiuăhnădnăđnăsătruynădnăvàoălưiăsut.ăSoăsánhătcă
12

đăphnăngăcaălưiăsutăviăthayăđiălmăphátăăcácăncăÚcăvàăε,ăhănhnăthyăđiă
viăcácăqucăgiaăcóălmăphátăcaoăthìăđătrăsădàiăhn.ă
Garciaă(1993)ăđưăsădngădăliuălưiăsutătinăgi ngânăhàngăăBrazilătrongăgiaiăđonă
1973 ậ 1990ăvàăôngătìmăđcăbngăchngăngăhăchoălýăthuytăcaăFisher.ăδmăphátăkìă
vngă cóă vaiă tròă giiă thíchă 99%ă să thayă điă trongă lưiă sută danhă ngha.ă Tngă t,ă
Thorntonă(1996)ătìmăhiuămiăquanăhăgiaălưiăsutătínăphiuăkhoăbcăvàălmăphátăă
εexicoăchoăthiăkìă1978ăậ 1994ăviăphngăphápăkimăđnhătínhădngăvàăkimăđnhă
đngăliênăkt.ăỌngăcngăphátăhinăđcăktăquăgingăviăPhylaktisăvàăBlake.ăChăsă
thngăkêălikelihoodăviă=1ăkhôngăthăbácăbătiămcăýănghaă5%,ăđiuănàyăđngănghaă
viăsătnătiăcaăhiuăngăFisher.ăỌngăkimăđnhăđngăliênăktăgiaă2ăchuiădăliuă
nàyăvàăktălunărngălưiăsutătínăphiuăkhoăbcăphnăngăhoànătoànăkhiăcóăcúăscălmă
phát.ăεendozaă(1992)ăkimăđnhăhiuă ngăFisheră ăChileă trongăđangă biăcnhă đangă
thcăhinăciăcáchăchăsătàiăchínhămtăphn.ăVàăôngăcngăphátăhinăbngăchngăphùă
hpălýăthuytăcaăFisher.ăεcădùănhngăbàiănghiênăcuătrênăsădngănhngăcáchătipă
cnăvàăcuătrúcăkhácănhau,ăcácăktăquăthuăđcăđuăngăhămnhămăchoăhiuă ngă
Fisherătiăcácăncăεăδatinăđangăphátătrin.ă
iuănàyăkhôngăđcăchngăminhătiăcácăqucăgiaăđangăphátătrinăkhác.ăKimă(1989),ă
HamăvàăChoiă(1991),ăζamă(1993)ăđưăthcăhinăkimăđnhătiăHànăQuc.ăăViădăliuă
thuăthpătrongăgiaiăđonă01/1974ăậ 02/1991 vàăphngăphápătăhiăquy,ăζamăchoărngă
hiuăngăthanhăkhonă(hiuăngălàmăgimălưiăsutăkhiătngăcungătin)ălnăátăhiuăngă
Fisherătrongădàiăhn.ăKtăquănàyăngcăviăcácănghiênăcuăcaăKim,ăHamăvàăChoiăkhiă
hăphátăhinăhiuăngăFisherălnăátăhiuăngăthanhăkhon.ăZilberfarbă(1989)ăkhoăsátă
giaiăđonă01/1980-02/1988ănhmăkimăđnhătácăđngăcaăhiuăngăthanhăkhon,ălmă

phátăvàăcúăscăcungăhàngăhóaăđnălưiăsutătiăIsrael.ăỌngăktălunărngăhiuăngăthanhă
khonăvàălmăphátăcóătngăquanăngcăchiuăviălưiăsutătrongăkhiăcúăscăcungăhàngă
hóaăliăcóătácăđngătíchăcc.ăiuănàyădngănhăngcăliăviănhngăgìăđcănêuăraă
biăFisher.
13

HaiănhàănghiênăcuăkhácălàăPayneăvàăEwingă(1997)ăđưădùngăphngăphápăJohansenă
(1988)ăvàăJohansenăvàăJuseliusă(1990)ăđăkimăđnhăhiuăngăFisherăă9ăqucăgiaăđangă
phátătrin.ăKimăđnhănghimăđnăvăchoăthyălưiăsutăvàălmăphátălàăchuiădngăbcă1ă
choăttăcă9ăqucăgia.ăCáchătipăcnăbngăJohansenăvàăJuseliusăchăraăsătnătiăcaămiă
quanăhădàiăhnăgiaălmăphátăvàălưiăsutădanhănghaăăSriăδanka,ăεalaysia,ăSingaporeă
vàăPakistan.ăεiăquanăhă1:1ăđcăphátăhinăăεalaysia,ăSriăδankaăvàăPakistanătrongă
khiăkhôngăcóăbngăchngăgìăvăhiuăngăFisherăăArgentina,ăFiji,ănă,ăζigerăvàăTháiă
δan.ăζgoàiăra, Coorayă(2002)ătìmăthyăbngăchngăyuăchoăhiuăngăFisherăăSrilanka.ă
ζhngăktăquănghiênăcuăvămiăquanăhăgiaălmăphátăvàălưiăsutălàăkhôngăgingă
nhau.ăεcădùăcácănghiênăcuăăεăphnălnăđaăraămiătngăquanăcùngăchiuăgiaă
lưiăsutăvàălmăphátănhngăhăkhôngăthăxâyădngăquan hă1:1ăgiaăchúng.ăTuyănhiên,ă
cácăbngăchngă ăεădngănhă kháăthngă nhtătrongă khiăă cácăqucă giaăkhácă thìă
khôngărõăràng.ăCácănghiênăcuăchoănhngăqucăgiaăđangăphátătrinăcóămcăđăđngă
nhtăcaoăviădăliuătiăcácăncăεăδatinănhngămcăđănàyăliăkhôngătìmăthyăăcácă
ncăđangăphátătrinăkhác,ăphátăhinăvăhiuăngăFisherălàăkháăít.ăζhiuătranhălunăchoă
săthtăbiăcaăhiuăngăFisherăđưăđcănêuăraănhngăbngăchngăchoănhngătranhălună
nàyălàăkhôngămnhăm.ăVìăthănóăđưăhìnhăthànhămtăcâuăđ:ătiăsaoăhiuăngăFisherăliă
mnhăămtăsăqucăgiaănhngăliăkhôngăphátăhinăăcácăqucăgiaăkhác.ă
Trongănghiênăcuăgnăđây,ăBierensă(2000)ătìmăthyăliăgiiăthíchăchoăcâuăđănày.ăỌngă
tranhălunărngăsăkhácăbitătrongăktăquănghiênăcuătrcălàăbiăxuăhngăphiătuynă
caălmăphátăvàălưiăsut.ăKătăPhillipsăvàăPerronă(1988),ăôngănhnăthyăvicămôăhìnhă
hóaăcácăbinăkinhătăthànhătuynătínhălàăkhôngăchínhăxác,ăkhiăchúngăbălăthucăvàoăcúă
scăđángăk,ăbtăthng,ăđiuănàyălàmănhăhngăđnătínhăhuădngăcaăktăquăthngă
kê.ăCăth,ănuămtăchuiădăliuăthiăgianăvàălàăchuiădng,ăgiăthităH

0
trongăkimă
đnhă nghimă đnă vă dă dàngă bă bácă b.ă Tuyă nhiên,ă miă quană ngiă lnă caă cácă nhàă
nghiênăcuălàăkhănngăbácăbăthpăcaăcácăphépăkimăđnhăthngăkêătrongătàiăchính
qucăt;ăhayănóiăcáchăkhác,ăcácăbinăvămôăthngălàăchuiăkhôngădng.ăăHnăna,ănuă
14

mtăchuiădăliuăcóăđimăgưyăcyătrúc,ăcáiăđcăgâyăraăbiănhngăcúăscăngoiăsinh,ă
cácăphépăkimăđnhăđnăvăthôngăthngăvàăkimăđnhăđngăliênăktăcóăxuăhngăchpă
nhnăgiăthităH
0
;ătrongăkhiănuăxemăxétăđnăsăxutăhinăcaăđimăgưyăthìăktăquăsă
bácăbăH
0.
Gnăđây,ăBierensă(1997)ăđưătngăquátăhóaăđiuănàyăbngăcáchălpălunărngă
cácăbinăkinhătăvămôăcóăthădngăquanhămtăxuăhngăphiătuynăxácăđnh.ăBierensă
(2000)ăđưăphátătrinămtăphngăphápăkimăđnhăđngăliênăktăphiătuynăđăkimăđnhă
liuănhngăbinănàyăliuăcóămiăquanăhăphiătuynăviănhauăhayăkhông.ăεaghyerehăvàă
Al-Zoubiă(2006)ăđưăápădngăphngăphápăcaăBierensă(2000)ătrongăvicănghiênăcuă
miăquanăhăgiaălmăphátăvàălưiăsutăă6ăqucăgiaăđangăphátătrinălàăArgentina,ăBrazil,ă
εalaysia,ăεexico,ăHànăQucăvàăThăζhăKì.ăDăliuătheoăthángătiăArgentina,ăBrazilă
vàăHànăQucălnăltăthuăthpătrongăgiaiăđonă03/1979ăậ 12/2003; 11/1979 ậ 10/2003;
01/1976 ậ 12/2003ăviălưiăsutădanhănghaălàălưiăsutătrênăthătrngătinăgi.ăiăviă
εalaysiaăvàăεexico,ălưiăsutătínăphiuăkhoăbcăkìăhnă3ăthángăđcăthuăthpălnăltătă
01/1974 ậ 12/2003ăvàă01/1978ă ậ 12/2003.ăVàăThăζhăKìă,ădăliuălưiăsutătinăgiă
ngânăhàngăkìăhnă3ăthángătrongăthiăkìă12/1978ăậ 12/2003.ăTrongăbàiănghiênăcuăcaă
h,ă lmă phátă đcă tínhă bngă chênhă lchă chă să giáă tiêuă dùngă CPIă theoă nm.ă ζhiuă
phngăphápăkimăđnhătínhădngăkhácănhauăđcăthcăhinănhăkimăđnhăPhilips,ă
kimă đnhă Philipsă Perron,ă kimă đnhă ADF,ă HOAC,ă KPSS…ă Ktă quă tă kimă đnhă
nghimăđnăvăkhôngăđngănhtăgiaăcácăqucăgia.ăεaghyerehăvàăAl-Zoubiăbinălună

lưiăsutăvàălmăphátăkhôngăhnălàămtăchuiădngăthunătúyăvàăcngăkhôngăhnălàămtă
chuiăkhông.ăSăkhácăbitănàyăcóăthălýăgiiărngăcácăchuiădăliuăthiăgianănàyăcóăthă
dngăquanhămtăxuăhngăphiătuynăxácăđnh.ăiuănàyăphùăhpăviănhngălpălună
caăBierensă(1997)ăvàăBierensă(2000).ăεaghyerehăvàăAl-Zoubiăthcăhinăphngăphápă
Biernsă(2000)ăđăkimăđnhămiăquanăhăphiătuynănàyăvàătìmăđcănhngăbngăchngă
mnhămăchoămiăquanăhăphiătuynăgiaălmăphátăvàălưiăsutăăăcă6ăqucăgiaătrên.ă


15

CHNG 3: PHNG PHÁP NGHIÊN CU
3.1 Mô hình lý thuyt
εiăquanăhăgiaălưiăsutăthcăvàălưiăsutădanhănghaăđcăđăcpăđuătiênăbiăIvring
Fisheră(1930)ănhămtăphnălýăthuytăcaăôngăyătrongăvicăđuăt.ăTheoăFisher,ăviă
giăđnhăthătrngăvnălàăhoànăhoăvàăcácădòngăvnăcóăthăchuynădchătădo,ălưiăsută
thcăăcácăncăsătinăvămcăcânăbng.ăδúcănàyămtăsăchênhălchătrongălưiăsută
danhănghaăthăhinăchênhălchătrongălmăphát,ăhayănóiăcáchăkhácălưiăsutădanhănghaă
trongădàiăhnăsăhoànătoànădiăchuynăcùngăhngăviălmăphátăkìăvng.ăVàăFisherănhnă
mnhărngătrongădàiăhn,ălưiăsutăthcălàăkhôngăđiăvàăsăkhôngăchuătácăđngăcaăcă
lmăphátălnălưiăsutădanhăngha.ăεôăhìnhăcaăFisherăđcăxâyădngănhăsau:
1 + R
t
= [1 + E
t-1
(R
t
*)] [ 1 + E
t-1
(
t

)] (1)
 Trongăđó:
R
t
làăchoălưiăsutădanhănghaăcaătráiăphiuăđáoăhnătiăthiăđimăt.
E
t-1
(R
t
*)ălàălưiăsutăkìăvngătiăthiăđimăt-1ăcaătráiăphiuăđáoăhnătiăthiăđimăt
E
t-1
(
t
)ălàălmăphátăkìăvngăchoăthiăđimătătăthiăđimăt-1
Tăphngătrìnhă(1),ătaăcó:
1 + R
t
= 1 + [E
t-1
(R
t
*)] + [E
t-1
(
t
)] + [E
t-1
(R
t

*)] [E
t-1
(
t
)]
 R
t
=[E
t-1
(R
t
*)] + [E
t-1
(
t
)] + [E
t-1
(R
t
*)] [E
t-1
(
t
)] (2)
δưiăsutăvàălmăphátăthngăcóăgiáătrăkhôngăcaoănênăE
t-1
(R
t
*) E
t-1

(
t
)ăsăcóăgiáătrăgnă
bngă0ănênăcóăthăloiăbăkhiăphngătrìnhă(2).ăTaăcóăphngătrìnhămiănhăsau:
R
t
=[E
t-1
(R
t
*)] + [E
t-1
(
t
)]
Theoăphngătrìnhătrên,ăngiăchoăvayăsăyêuăcuămtălưi sutădanhănghaăcóăthăbùă
đpăphnăsămtăgiáăcaăđngătinădoăkhongăthiăgianădàiăcaănăvay,ăkhongăbùăđpă
nàyăđcătínhăbngălmăphátăkìăvng.ăVìăth,ănuăchúngătaănhnăthyăcóăsămtăgiáă
16

đngătin,ăngayălpătcămtăsăthayăđiătrongălmăphátăkìăvngăsăđcăchuynăhoànă
toànăvàoălưiăsutădanhănghaăđălưiăsutăthcălàăkhôngăđi.ăThôngătinătăphngătrìnhă
trênăcungăcpăthtăsăhuăíchăchoăcăcácănhàănghiênăcuăvàăcácănhàălàmăchínhăsách.ăVíă
d,ănuăhiuăngăFisherătnăti,ălmăphátăkìăvngăsălàămtăthcăđoăttădùngăđădă
đoánălưiăsutădanhăngha.ăViăth,ănhiuănghiênăcuăđcăthcăhinăđăkimăđnhămiă
quanăhăgiaălưiăsutădanhănghaăvàălmăăphát,ăhayănóiăchínhăxácăhnălàăkimăđnhăsă
tnătiăcaăhiuăngăFisher.ăεôăhìnhătngăquátăđoălngămiăquanăhănàyănhăsauă:
R
t
=  +  

t
+ 
t

Trongăđóătaăngmăgiăđnhăkìăvngăhpălýă(tcă
t
=

[E
t-1
(
t
)]).ăζuăhăsăcălngăăcóă
ýăngha,ăăđiuănàyăđngănghaăviăsătnătiăcaămiăquanăhăgiaălmăphátăvàălưiăsută
vàătnătiăhiuăngăFisher.ăζuăhiuăngăFisher hoànătoàn,ăhăsăcălngăăsăbngă1ă
vàăphngătrìnhăcălngăsătngăđngăviăphngătrìnhă(1)ăcaăFisher.ăζhiuăbàiă
nghiênăcuăthcănghimăchoăthyăítăbngăchngăvăhiuăngăFisherăhoànătoànăvàăsătnă
tiăcaăhiuăngăFisherăvnăcònănhiuătranhă cưi.ăBàiănghiênăcuănàyăsăápădngăcácă
phngăphápăkimăđnhătínhădngăADF,ăkimăđnhăđngăliênăktăJohansenăcngănhă
môăhìnhăvectorăhiuăchnhăsaiăsăVECε,ăkimăđnhăđngăliênăktăphiătuynăbngăcáchă
chuynăđiăxălýăsăliuăbiăthutătoánăACEăđăphátăhinămiăquanăhăgiaălmăphátăvàă
lưiăsut.
3.2 Các phng pháp c lng
Tinătrìnhăkimăđnhăđcăthcăhinănhăsau:
Kimăđnhătínhădngăcaă2ăchuiădăliuălmăphátăvàălưiăsutăă10ăqucăgiaăkhuăvcă
ôngăζamăỄăbngăcáchăsădngăphngăphápăkimăđnhănghimăđnăv ADF.ăζuăcă
2ăchuiădăliuălàădngăậ I(0),ăchúngătaăsăthcăhinăhiăquyăOδSăđătìmăraămiăquană
hăgiaălmăphátăvàălưiăsut.ăζgcăli,ăkhiăcă2ăchuiădăliuălàăkhôngădng,ăchúngătaă
tipătcăthcăhinăliăkimăđnhăADFăchoăchuiădăliuăsauăkhiălyăsai phânăbcă1ăđă
xácăđnhăđâyălàăchuiădngăbcă1ăậ I(1).