PHÂN TÍCH MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ VÀNG VÀ LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM.PDF

B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH


LÊ TH THU HNG





PHÂN TÍCH MI QUAN H GIA
GIÁ VÀNG VÀ LM PHÁT TI VIT NAM



LUN VN THC S KINH T








Thành ph H Chí Minh – nm 2013

LI CAM OAN

Tôi xin cam đoan Lun vn Thc s Kinh t vi đ tài “Phân tích mi quan h
gia giá vàng và lm phát ti Vit Nam” là công trình nghiên cu ca tôi,
di s hng dn ca TS. Thân Th Thu Thy. Các tài liu trong lun vn có
ngun gc rõ ràng, đáng tin cy và đc x lý khách quan, trung thc.
Thành ph, H Chí Minh, ngày 31 tháng 10 nm 2013
Hc viên thc hin



Lê Th Thu Hng

MC LC
TRANG PH BÌA
LI CAM OAN
MC LC
DANH MC CH VIT TT
DANH MC CÁC BNG BIU
DANH MC CÁC  TH
DANH MC CÁC BIU 

LI M U 1
1. Lý do chn đ tài 1
2. Mc tiêu nghiên cu 2
3. i tng và phm vi nghiên cu 2
4. Phng pháp nghiên cu 2
5. Kt cu ca đ tài 2
CHNG 1: TNG QUAN V MI QUAN H GIA GIÁ VÀNG
VÀ LM PHÁT TRONG NN KINH T 4
1.1 Tng quan v giá vàng 4
1.1.1 Gii thiu v kim loi vàng 4
1.1.1.1 Kim loi vàng 4
1.1.1.2 ng dng ca vàng 4
1.1.1.3 Vai trò ca vàng trong nn kinh t 6
1.1.1.4 Các hình thc kinh doanh vàng 6
1.1.2 Giá vàng 7
1.1.2.1 Cách tính giá vàng 7
1.1.2.2 Các nhân t nh hng đn giá vàng 9
1.2 Tng quan v lm phát 13
1.2.1 Khái nim v lm phát 13
1.2.2 Phân loi lm phát 14
1.2.3 Nguyên nhân gây ra lm phát 16

1.2.3.1. Lm phát do chi phí đy 16


1.2.3.2. Lm phát do cu kéo 17
1.2.3.3. Lm phát tin t 18
1.2.3.4. Lm phát do mt cân đi c cu kinh t 18
1.2.4. o lng lm phát 18
1.2.4.1. o lng lm phát trên th gii 18
1.2.4.2. o lng lm phát ca Vit Nam 19
1.2.5. Tác đng ca lm phát đn nn kinh t 19
1.2.5.1. Tác đng tích cc ca lm phát 20
1.2.5.2. Tác đng tiêu cc ca lm phát 20
1.2.6. Kim ch lm phát 21
1.3 Phân tích mi quan h gia giá vàng và lm phát trong nn kinh t 23
1.3.
1 Giá vàng tác đng đn lm phát 23
1.3.2 Lm phát tác đng đn giá vàng 24
1.4 S cn thit phi nghiên cu mi quan h gia giá vàng và lm phát trong
nn kinh t 25
1.5 Các nghiên cu v giá vàng và lm phát trong nn kinh t trên th gii. 25
KT LUN CHNG 1 27
CHNG 2: PHÂN TÍCH MI QUAN H GIA GIÁ VÀNG VÀ
LM PHÁT TI VIT NAM 28
2.1 Thc trng v bin đng giá vàng ti Vit Nam 28
2.1.1 Thc trng bin đng giá vàng ti Vit Nam giai đon t nm 2000
đn 2006 28
2.1.2 Thc trng bin đng giá vàng ti Vit Nam giai đon t nm 2007
đn 2012 30
2.2 Thc trng lm phát ti Vit Nam 41
2.2.1 Thc trng lm phát ti Vit Nam giai đon t nm 2000 đn 2006 41

2.2.2 Thc trng lm phát ti Vit Nam giai đon t nm 2007 đn 2012
41
2.3 Phân tích mi quan h gia giá vàng và lm phát ti Vit Nam 49
2.3.1 Mô hình nghiên cu 49
2.3.2 D liu nghiên cu 55
2.3.3 Phân tích mi quan h gia giá vàng và lm phát ti Vit Nam 55


2.3.3.1 Kim đnh s tác đng ca t giá USD/VND đn giá vàng và lm phát 55
2.3.3.2 Kim đnh mi quan h gia giá vàng và lm phát 58
2.4 ánh giá mi quan h gia giá vàng và lm phát 63
KT LUN CHNG 2 65

CHNG 3: GII PHÁP N NH GIÁ VÀNG NHM KIM CH
LM PHÁT TI VIT NAM 66

3.1 nh hng kim ch lm phát ti Vit Nam 66
3.2 Gii pháp n đnh giá vàng nhm kim ch lm phát ti Vit Nam 70
3.2.1 n đnh tâm lý ngi dân 70
3.2.2 D tr vàng hp lý và huy đng vàng trong dân 72
3.2.3 Tng cng s qun lý ca Ngân hàng nhà nc đi vi th trng vàng . 73
3.2.4 Tin ti t do hóa th trng vàng 74
3.2.5 Thành lp trung tâm giao dch vàng 75
3.3 Gii pháp h tr 78
3.3.1 i vi Chính ph 78
3.3.
2 i vi doanh nghip 81
3.4 Kinh nghim qun lý th trng vàng ca các nc 81
3.4.1 Kinh nghim qun lý th trng vàng ca Trung Quc 81
3.4.2 Kinh nghim qun lý th trng vàng ca n  86

KT LUN CHNG 3 90
KT LUN 91













DANH MC CH VIT TT

CP : Chính ph
CPI : Ch s giá tiêu dùng
CSTT : Chính sách tin t
DTBB : D tr bt buc
ETFs : Qu đu t tín thác
FED : Federal Reserve System : Cc d tr liên bang ca M
FOMC : y ban Th trng m Liên bang
GDP : Tng thu nhp quc ni
GDP: Tng sn phm quc ni
IMF : Qu tin t quc t
MSCI : Các ch s chng khoán cho các th trng quc gia và quc t
NFP : Mt báo cáo v tình hình kinh t ca M đ
c thông báo hàng tháng

NHNN : Ngân hàng Nhà nc Vit Nam
OTC : Over-The-Counter Market – Th trng t do
PCE : Persional consumption Expenditure – Ch tiêu tiêu dùng cá nhân
PPI : Producer Price Index – Ch s đo lng mc đ lm phát
S&P : Ch s c phiu
SJC: Công ty vàng bc đá quý Sài Gòn
TCTD : T chc tín dng
TP.HCM : Thành ph H Chí Minh
TTCK : Th trng chng khoán
TTTC : Th trng tài chính
TTV : Th trng vàng
VIFA : Hip hi đu t tài chính Vit Nam
VN : Vit Nam
WGC : Hi đng vàng th gii
WTO : World Trade O
rganization- T chc thng mi th gii




DANH MC CÁC BNG

Bng Tên bng Trang
1.1 Kt qu các nghiên cu s nh hng ca lm phát lên giá vàng 26
2.1 Tc đ cung tin và tín dng giai đon 2007-2012 42
2.2 Kt qu kim đnh đng liên kt gia giá vàng, lm phát và t giá
USD/VND
56
2.3 Kt qu kim đnh LR cho gi thuyt t giá USD/VND tác đng
đn lm phát

57
2.4 Kt qu kim đnh LR cho gi thuyt t giá USD/VND tác đng
đn s thay đi giá vàng
58
2.5 Ma trn hip phng sai gia giá vàng và lm phát 58
2.6 H s tng quan gia giá vàng và lm phát 59
2.7 Kt qu kim đnh đng liên kt gia giá vàng và lm phát 59
2.8 Kt qu kim đnh LR cho gi thuyt giá vàng tác đng đn lm
phát
60
2.9 Kt qu kim đnh LR cho gi thuyt lm phát tác đng đn giá
vàng
61
2.10 Kt qu kim đnh quan h nhân qu gia giá vàng và lm phát 62
3.1 D báo các ch tiêu kinh t - xã hi t nm 2013-2015 70













DANH MC CÁC  TH
 th Tên đ th Trang

2.1 Giá vàng Vit Nam và giá vàng th gii t nm 2000 đn nm 2006 28
2.2 Giá du th gii t nm 2000 đn nm 2006 29
2.3 T giá USD/VND t nm 2000 đn nm 2006 30
2.4 Giá vàng Vit Nam t nm 2007 đn nm 2012 31
2.5 Tc đ tng giá vàng ti Vit Nam t nm 2007-2012 31
2.6 Giá vàng th gii t nm 2007 đn nm 2012 32
2.7 Giá du th gii t nm 2007 đn nm 2012 32
2.8 T giá USD/VND giai đon 2007-2012 33
2.9 Giá vàng ti Vit Nam nm 2010 38
2.10 T l lm phát Vit Nam t nm 2000-2006 41
2.11 Lm phát ti Vit Nam t nm 2007-2012 42
2.12 Ch s CPI và ch s giá vàng t tháng 1 đn tháng 12 nm 2011 ti Vit
Nam
64



DANH MC CÁC BIU 
Biu
đ
Tên biu đ Trang
1.1 Tng cung vàng th gii t nm 1973 đn 2012 9
1.2 Tng cu vàng th gii t nm 1973 đn 2012 11

1
LI M U
1/ Lý do chn đ tài
Nn kinh t Vit Nam đang trong giai đon tri nghim nhng thách thc
quan trng nht ca c ch th trng và toàn cu hóa. Sau khi gia nhp t chc
Thng mi th gii (WTO) vào cui nm 2006, đ m ca nn kinh t tng vt. Do

đó, nhng bin đng trong nn kinh t th gii s tác đng, nh hng đn nn kinh
t các nc nói chung và Vit Nam nói riêng.
Trong nhng nm gn đây giá và
ng th gii liên tc phá k lc, bt đu t nm 2002
đn nay. Mc tng mnh nht xut phát t khi khng hong th gii n ra t nm
2008. Khng hong tài chính lan rng đy nn kinh t th gii vào suy thoái. Khng
hong tín dng, khi đu t th trng bt đng sn  M, nhanh chóng lan rng
sang nhiu nc, nhiu khu vc, cùng vi khng hong giá lng thc, bin đng
giá du. B
ong bóng tài chính và bt đng sn bùng n làm cho c th gii chao đo.
H ly t cuc khng hong tài chính này đã làm cho kinh t th gii trì tr đáng k
nht đó là cuc khng hong n công Châu Âu lan rng t Hy Lp đn nhiu nc
trong khu vc Euro zone làm
cho vàng tr thành la chn ti u cho các nhà đu t.
Giá vàng th gii trong xu th tng mnh t nm 2000 đn nm 2012, mc
tng 481% (ngun www.kitco.com), điu này làm cho giá vàng ti Vit Nam cng
tng nhanh. Do vàng  Vit Nam ch yu là t ngun nhp khu, giá vàng Vit Nam
liên thông vi giá vàng th gii thông qua t giá USD. Tuy vy, mc tng ca giá
vàng Vit Nam có lúc vt xa mc tng ca giá vàng th gii là do yu t tâm lý làm
cho ngi dân đ xô đi m
ua vàng, làm cho cu tng, cung không đáp ng, dn đn
nn nhp lu vàng xy ra. iu này đã gây khó khn cho các nhà hoch đnh chính
sách tin t. Bên cnh đó, din bin lm phát trong giai đon này cng phc tp, nm
2008 lm phát  mc 19.87%, gim xung còn 6.52% vào nm 2009 sau đó có đà
tng lên nm 2010 là 11.75% và tip tc tng lên 18.
13% trong nm 2011. Trc
tình hình đó, Chính ph ban hành Ngh Quyt s 11/NQ-CP ngày 24/02/2011 nhm
đa nhng gii pháp ch yu tp trung kim ch lm phát, n đnh kinh t v mô, bo
đm an sinh xã hi. Trong s nhng gii pháp kim ch lm phát có gii pháp thc
hin chính sách tin t cht ch, trong đó có vic kim soát cht ch hot đng kinh

doanh vàng; Chính ph ban hành Ngh đnh v qun l
ý hot đng kinh doanh vàng

2
theo hng tp trung đu mi nhp khu vàng, tin ti xóa b vic kinh doanh vàng
ming trên th trng t do; ngn chn hiu qu các hot đng buôn lu vàng qua
biên gii.
Gii pháp kim soát cht ch hot đng kinh doanh vàng trong gói gii pháp
kim ch lm phát mà Chính ph đa ra chng t gia giá vàng và lm phát có mi
quan h.  kim chng vn đ này, tôi đã la chn đ tài “ Phân tích mi qua
n h
gia giá vàng và lm phát ti Vit Nam”. Thông qua vic kim đnh mi quan h này
ti Vit Nam t nm 2000 đn nm 2012 s góp phn đánh giá đc hiu qu, tác
đng ca các chính sách mà chính ph đang trin khai đi vi th trng vàng góp
phn làm gim lm phát và bình n kinh t v mô.
2. Mc tiêu nghiên cu
Trên c s nghiên cu các vn đ c bn ca và
ng, giá vàng và lm phát, đi
sâu phân tích, kim đnh mi quan h gia giá vàng và lm phát ti Vit Nam, t đó
đ ra mt s gii pháp nhm n đnh giá vàng nhm gii pháp kim ch lm phát ti
Vit Nam.
3. i tng và phm vi nghiên cu
i tng nghiên cu ca đ tài : Nghiên cu v giá vàng, lm phát.
Phm vi nghiên cu ca đ tài : Ch nghiên cu các vn đ liên quan đn giá
vàng, lm
phát.
Phm vi nghiên cu v không gian: Phân tích d liu giá vàng và lm phát ti
Vit Nam.
Phm vi nghiên cu v thi gian: S liu nghiên cu đc s dng t nm
2000 đn nm 2012.

4. Phng pháp nghiên cu
Phng pháp nghiên cu đnh tính : Phng pháp lch s, phng pháp so
sánh, phng pháp thng kê, phng pháp phân tích s liu.
Phng pháp nghiên cu đnh lng : T s liu thng kê, tin hành phân tích
s liu bng hi quy chui d liu thi gia
n và kim đnh nhân qu Granger thông
qua phn mm Eviews 8.0.
5. Kt cu ca lun vn
Ngoài phn m đu, kt lun, tài liu tham kho, ph lc, kt cu ca lun vn
gm 3 chng chính :

3
Chng 1: Tng quan v mi quan h gia giá vàng và lm phát trong nn
kinh t.
Chng 2: Phân tích mi quan h gia giá vàng và lm phát ti Vit Nam.
Chng 3: Gii pháp n đnh giá vàng nhm gii pháp kim ch lm phát ti
Vit Nam.

4
CHNG 1
TNG QUAN V MI QUAN H GIA GIÁ VÀNG VÀ LM
PHÁT TRONG NN KINH T
1.1 Tng quan v giá vàng
1.1.1Gii thiu v kim loi vàng
1.1.1.1 Kim loi vàng
Vàng cùng vi bc, đng là 3 kim loi đu tiên đc tìm thy đu tiên trên th
gii, nm 5000 trc công nguyên. Vàng đc xem là kim loi quý, biu tng ca
quyn lc và s giàu có. Vàng có sc chu đng oxi hóa cao, lâu b h hao.
Vàng có th kt hp vi nhiu cht khác đ cho nhng sn phm phc v cho
công nghip. Mt nm th gii tiêu th khong 450 tn và
ng trong ngành công
nghip chim 11% nhu cu th gii. Nhu cu trang sc chim 70% và 13% còn li là
nhu cu đu t.
M vàng nm ri rác  60 quc gia. Vì vàng trong thiên nhiên có kt hp vi
mt ít kim loi khác, nên không tinh khit, cn phi qua quá trình tinh lc. Nam Phi
là nc có nhiu m vàng nht th gii khong 40.000 tn. C th gii c tính có
khong 145.000 tn vàng, vàng có di dng vàng ht hoc vàng t

hi.
n  là nc tiêu th vàng nguyên liu nhiu nht th gii, vi nhu cu hàng
nm lên đn 800 tn, chim ¼ nhu cu vàng vt cht ca th gii. Do đó nu tính
luôn vàng n trang thì n  là nc có nhiu vàng nht th gii. Các h gia đình 
nc có nn kinh t ln th 3 Châu Á này tích ly 20.000 tn vàng qua nhiu th h.
 n , vàng là m
ón quà thông dng nht trong các k l hi và là mt phn
không th thiu trong ca hi môn. Do đó nhu cu vàng trang sc s tng mnh trong
mùa l hi và mùa kt hôn bt đu t tháng 11 đn tháng 3 hàng nm.
Nc M là nc có d tr ngoi hi bng vàng ln nht th gii, tip theo là
c và qu tin t IMF.
Vàng cng nh ngoi t đc giao dch trên toàn th gii, và gn nh 24/24.
1.1.
1.2 ng dng ca vàng
Vàng là mt nguyên liu hu dng trong khoa hc k thut hin đi và nhng
ng dng m rng vai trò ca vàng trong khoa hc k thut là mt nhân t chính góp

5
phn làm tng cu vàng trong nhng nm gn đây. Mt s ng dng ca vàng rt cn
thit trong cuc sng hin đi.
Trong lnh vc đin t,vàng đc s dng làm ming khuch âm nh đt
trong tai nghe ca đin thoi bàn cha đng trong 33 công tc. Vai trò chính ca
vàng trong lnh vc đin t đc ng dng vào các công tc, b chuyn mch, cc
rle và các khp ni. Vic gn vàng lê
n công tc nhm đm bo cho vic phân tán
nhit lng mt cách nhanh chóng, và giúp ngng li quá trình oxi hoá hoc b m
do tác đng ca nhit đ quá thp hoc quá cao.
Mt ng dng khác ca vàng trong k thut đin là các thit b bán dn,  đó
các dây hoc mnh vàng đ tui đc dùng đ kt ni các chi tit nh bóng bán dn
vi các vi mch, và tr

ong các bng mch dùng đ liên kt các chip đin t li vi
nhau. Mt ln na, nhu cu cho các kt ni bn vng đã chng minh giá tr không
th thay th ca vàng. Liên kt này là mt trong nhng ng dng đc trng nht ca
vàng là đc xác đnh có mc đ tinh khit đn 99.9%, và thng có mt đng
kính đc thù là 1/100 mm.
Trong
lnh vc hàng không và du hành v tr, không có vàng, con ngi s
không bao gi đt chân đn mt trng. Vàng, đc thit k thành bng dày 0.15mm,
s dng trong các chng trình v tr nh mt tm khiên chng li bc x ca mt
tri. Do vàng là mt kim loi có kh nng phn x tt nên s làm chch hng sc
nóng thiêu đt ca mt tri.
Vàng là đc xem là mt nhân t quan trng không t
h thiu trong các tiêu
chun an toàn bay vào không gian, chính vì vy lng cu vàng gia tng liên tc
cùng vi s phát trin ca tc đ chinh phc không gian. Mt ví d c th là hn
40.8 kg vàng đc s dng trong quá trình ch to tàu du hành con thoi Columbia
ni ting, ch yu tp trung  các b phn bng hp kim đng thau, ch to bung
nhiên liu, các mnh plastic và các công tác đin.
Trong lnh vc y hc, vàng ch yu đ
c s dng trong điu tr chng viêm
khp và các bnh liên quan đn gan, tai và mt. Vàng đc s dng trong mt nhóm
thuc giúp gim quá trình phát trin ca bnh viêm khp. Nhng thuc này đc bit
đn di cái tên là DMARD giúp đánh tan cn đau và vt sng trong các khp
xng. Vàng đã đc s dng điu tr chng viêm khp hn 70 nm nay nhng các
nhà khoa hc vn c
ha tìm ra đc nguyên lý vn hành. Mt vài ngi cho rng

6
vàng giúp ngn cn h min dch khi vic tn công các khp xng, bi vì mc dù
h min dch thng bo v c th chng li các tác nhân lây nhim nhng vi bnh

viêm khp thì li góp phn phá hu lp sn bo v các khp xng.
Ngoài ra, vàng còn đc s dng trong các lnh vc nh nha khoa, trang trí
thit k. Vàng đc s dng thit k cho nhiu đi tng khác nhau, t trang sc,
mt đng h, bút m
áy, bút chì cho đn gng kính và các dng c trang trí phòng tm.
Nhu cu vàng phc v cho lnh vc này c khong 90 tn/nm và đc ng dng
di nhiu hình thc đa dng.
1.1.1.3 Vai trò ca vàng trong nn kinh t
Mc dù b tc đi kh nng làm đn v tin t, vàng vn hp dn đc mi
quc gia. Các quc gia, ngâ
n hàng và qu đu t trên toàn th gii tng cng gi
vàng trong danh mc đu t ca mình đ bo toàn vn hoc đu c tích tr và mua đi
bán li.
Bên cnh đó, vàng còn là công c phòng chng lm phát. Khi hàng hóa và
dch v tng nhà đu t có khuynh hng mua vàng do sc mua và giá tr ca vàng
có khuynh hng n đnh. Do đó, mi khi lo s v lm phát, nhà đu t li mua
vàng.

Ngoài ra, vàng còn là công c đu t thay th đng USD. Vàng thng đc
s dng nh mt công c đu t hiu qu thay th đng USD – đng tin đc giao
dch nhiu nht th gii. Vàng là ni trú n an toàn nht khi có nhng bin đng v
chính tr-xã hi trên th gii. Vì mi giao dch mua bán vàng trên th trng th gii
đu dùng đn v USD/Oz nên mi quan h qua li gia giá vàng và
t giá USD đc
nhng nhà đu t s dng rt linh hot. S lên giá ca USD so vi đng tin mnh
khác s đi đôi vi hin tng gim giá vàng và ngc li. iu này đã đc kim
chng trong thi gian dài. Tuy nhiên do c vàng và USD đu chu s tác đng ca
nhiu yu t nên thi đim và t l bin đng ca hai th trng này không ging
nha
u. Nu đng USD tng giá, thì vàng s gim. Ngc li USD gim giá thì vàng

s tng. Do đó vàng là cách đu t hiu qu nht trong vic phòng chng ri ro gim
giá ca đng USD. Vì khi t giá tng, lm phát tng dn đn giá vàng tng, hay t
giá tng, vàng nhp khu tng do thanh toán bng nhng đng ngoi t.
1.1.1.4 Các hình thc kinh doanh vàng.

7
Giao dch mua bán giao ngay: là nghip v mua bán vàng đc thc hin theo
giá ti thi đim tha thun, tuy nhiên cn thi gian đ thc hin bút toán và thanh
toán tin vàng nên có th mt thi gian nu s lng mua ln.
Giao dch mua bán vàng k hn : Vic mua bán đc thc hin ti mt thi
đim tng lai vi mc giá xác đnh ti thi đim hin ti.
Giao dch hoán đi vàng : Là cam kt m
ua và bán ti mt mc giá đc xác
đnh trc, trong đó vic mua và bán đc tin hành ti các thi đim khác nhau.
Thc cht ca giao dch hoán đi là mt nghip v kép ca hai nghip v là giao
dch giao ngay và giao dch có k hn vi cùng mt lng vàng nhng theo 2 hng
ngc nhau.
Giao dch quyn chn vàng : Là giao dch theo quyn đc mua hoc bán vàng
trong thi gian xác đnh ti thi đim g
iao dch. Có 2 loi quyn chn là Quyn chn
mua (Call option) và quyn chn bán (Put option). Phí quyn chn không r là chi
phí đáng k nh hng đn li nhun. Do đó, nu nhà đu t không xác đnh đúng
hng và đúng thi đim thì s b l phn chi phí quyn chn.
Giao dch mua bán vàng qua tài khon: Là giao dch mua bán vàng thông qua
tài khon đt lnh ti sàn giao dch vàng. Sau khi lnh đt khp đã hoà
n thành giao
dch. Khách hàng mun ly vàng hoc tin có th thc hin ngay.
1.1.2 Giá vàng
1.1.2.1 Cách tính giá vàng
- C ch hình thành giá vàng trên th gii.

Giá vàng th gii đc quyt đnh bi tng quan gia ngun cung và ngun cu.
Th trng vàng đc hình thành  nhiu quc gia, trong đó phi k ti nhng th
trng quan trng nht là:
• Th trng vàng OTC (over-the-counter) ln nht là London, ni giá giao
ngay ca vàng đc quyt đnh. Tuy nhiên, cng có các th trng vàng OTC
 New
York, Dubai và thm chí là Th Nh K. Phn ln giao dch vàng din ra trên th
trng OTC ti các bàn giao dch khp toàn cu. Các bàn giao dch này làm nhim
v giao dch vàng thay cho khách hàng, bao gm các nhà khai m, các ngân hàng
trung ng, các hãng ch tác, các nhà sn xut công nghip… Ngoài ra các bàn giao
dch cng có nghip v t doanh. Mt s khách hàng cng mun vay hoc cho vay
vàng vt cht

8
• Th trng vàng giao sau ln nht là M.
• Th trng vàng giá c đnh  London (London fix). ây là th trng cung
cp mc giá tiêu chun cho vàng. Mc đích ca vic này là to ra mt mc giá tiêu
chun có th áp dng cho giao dch.
Th trng vàng giá c đnh  London hot đng nh sau: mi ngày có hai ln
thit lp giá c đnh, mt ln vào 10 gi 30 sáng, và mt ln và
o 3 gi chiu. Th
trng này thc cht là mt công ty, có tên là London Gold Fixing Limited, bao gm
5 t chc là các ngân hàng HSBC, Deutsche Bank, Barclay’s, Societe Generale, và
ScotiaMocatta. Th trng này do mt ch tch đng đu, và mi mt thành viên
tham gia thit lp giá c đnh li có mt đng dây ni ti các nhà giao dch khác.
Mô hình này có dng mt kim t tháp: V ch tch đa ra mt mc giá, 5 thành viên
chuyn thông tin này ti các khách hàng ca h, khách hàng li chuyn tin ti các
đi tng qua
n tâm khác. Cui cùng, tng thành viên tham gia c đnh giá công b
mc giá mà h quan tâm vi t cách mt ngi bán, hoc ngi mua, hoc tuyên b

không có mi quan tâm mua bán nào. Khi các thành viên này đt đc mt đim cân
bng gia bên mua và bên bán, v ch tch s đ ngh mi thành viên công b s
lng thi vàng mà h mun bán hoc mua da trên mi quan tâm mua-bán ca
khách hàng ca các thành viên này, và sau đó v ch tch s công b mc giá c đnh.
ó là, c ch hình thà
nh giá vàng th gii.
- Cách tính giá vàng ti Vit Nam
Hin nay, giá vàng SJC ti các tim vàng trong c nc đc niêm yt hàng
ngày trên th trng đu xut phát t Công ty vàng bc đá quý Sài Gòn –SJC. C s
đ công ty SJC cung cp giá ra th trng bt ngun t các yu t th trng cho giá
vàng nhp khu, giá vàng th gii, mc cung-cu vàng ca th trng ti thi đim
thit lp giá,… Giá thành ca và
ng là toàn b nhng chi phí đ có mt đn v vàng,
trên c s đó tính đc li l. Ti Vit Nam, do sn lng vàng khai thác không
đáng k, ngun vàng nguyên liu ch yu nhp t nc ngoài nên giá thành ca vàng
Vit Nam đc tính ch yu theo giá th gii, các ký hiu trong công thc nh sau:
- V
TG
là giá vàng th gii;- V
VN
là giá vàng Vit Nam;- F
VC
là chi phí vn chuyn
- F
BH
là phí bo him ;-T
NK
là thu nhp khu ;-

E là t giá hi đoái USD/VND

-F
GC
là phí gia công ;- 1ounce ả1,20556 lng
Công thc tính :
V
V

m

ph

Vi

Th
có
và
o
ng

tr

1.
1
-
Bi


D

t

q
và
n
đ
n
V
N
=[(V
TG
+
F
Còn gi

c cung và

i luôn cao

t Nam kh
ô
eo ghi nh
n
lúc th
p
h

o
giá thành

i s dn


ng Vit
N
1
.2.2 Các n
h
Ngun cu
n

u đ 1.1 :
• Sn xu

Vàng
đ

ng, ni
m
q
uy mô
r
t
n
g trên th
n
h, trung bì
n
F
VC
+ F
BH
)

X
á
bán là gi
á
mc cu.

hn hoc
b
ô
ng phi lú
n
thc t t
h

n khung g
i
là giá c t
h
g,…. Vì v

N
am.
h
ân t n
h
n
g
Tng cun
g


t m.
đ
c sn
x
m
à hot đ
n
nh đn r
t
gii. Ngà
y
n
h khong
X
1,20556
X
á
niêm yt

i vi nh
b
ng vi gi
c nào giá
v
h
ì giá vàng
b
i
á trên. Gi
á

h
 gii, ph


y, vic d

h
h

ng đ
n
g
vàng th
g
x
ut t các
n
g khai thá
c
t
ln. Theo
y
nay sn l

2.225
t
n
m

9

X
(1+T
NK
)
X
trên th tr

ng loi s

á thành là
m
v
àng trên t
h
b
in đng
c
á
niêm yt
t

n còn li
d

đoán giá
v
n
giá vàng
g
ii t n

m
(
m trên
k
c
m b c
m
s liu đ


ng khai
k
m
i nm n
X
E] + F
GC

ng hàng
n

n phm k
h
m
ra sn ph

h
 trng c

c

ó lúc theo
t
rên th tr

d
o mãi lc
t
v
àng là m

m
1973 đ
n
(
Ngun we
b
k
h
p
các c
h
m
. Các ho
t

c công b
k
hoáng m
u tính tron
g

n
gày, là đi

h
ác, giá bá
n

m. Tuy n
h

ng th hi
n
khung giá

ng ch ph

t
rong nc

t điu kh
ó
n
2012
b
site www
.
h
âu lc ng
o
t

đng khai
gn đây, c
ó
ca toàn
c
g
quãng th


m g
p
nh
a
n
trên th t
r
h
iên,  th t
r
n
đúng nh

trên nhn
g

thuc m
t
, do nhu c

ó

thc hin
.
cpmgroup.
o
i tr châ
u
thác này
d
ó
khong 4
0
c
u tng
đ

i gian 5 n

a
u ca
r
ng
r
ng

trên.
g
cng
t
phn


u ca
 th

com )
u
i
d
in ra
0
0 m
đ
i n

m t
r


10
li đây. Nhng m mi đang trong quá trình trin khai mc đích là đ giúp đm bo
sn lng hin ti thay vì m rng phm vi khai thác.
 đa mt m mi vào sn xut c tính mt mt quãng thi gian tng đi
dài- lên ti 10 nm, điu này có ngha rng sn lng khai khoáng đc tng đi ít
dao đng và do đó khó có th phn ng nhanh chóng đ có th có nh hng ln đn
đ
c mt thay đi nào đó trong d đoán v giá c.
•
Vàng tái ch
Dù sn lng ca các m vàng tng đi ít dao đng, vàng tái ch giúp đm
bo ngun cung thng mi khá d dàng khi cn thit. Chính điu này góp phn n
đnh giá vàng. Giá tr ca vàng còn có ý ngha v mt kinh t vì có th đc khôi

phc li t nhng hình thc s dng khác bng vic nung chy, tinh ch và tái ch.
Trong khong thi gian t nm 2003 đn nm 2007, vàng tái ch chim k
hong 26 %
ngun cung hàng nm ca th gii.
•
Ngân hàng trung ng
Ngân hàng trung ng và các t chc đa quc gia nh Qu Tin T Quc T hin ti
ct gi khong 1/5 tng lng vàng d tr toàn cu làm tài sn d tr (c tính s
lng khong 29.000 tn đc ct tr  110 t chc). Tính trung bình, vàng chim
khong 10 % tài sn d tr ca các chính ph, cho dù t l này có khác nhau gia
các nc.
Mc dù mt s các ngân hàng trung ng đã tng lng d tr vàng trong nhng
thp niên gn đâ
y, khu vc bán buôn mi chính là nhng đi tng bán vàng thc
tính t nm 1989 tr li đây, và đã góp phn đa 520 tn vàng vào ngun cung hàng
nm tính t nm 2007. T nm 1999, Doanh s này đc điu hành bi hip hi điu
phi vàng thuc ngân hàng trung ng-CBGA là t chc giúp n đnh s lng bán
ra t 15 nhà nm g
i khi lng vàng ln nht th gii. Doanh s thc t bán ra ca
ngân hàng trung ng c ch đt 500 tn vào nm 2007.
- Ngun cu
•
Mc cu ca khu vc kim hoàn
ây là lnh vc tiêu th ch yu ca th trng vàng, chim t 50% đn 75%
sn lng khai thác hm m hàng nm. Tùy vào phong tc tp quán ca tng dân
tc, tng quc gia mà vic mua sm n trang  mi nc có ý ngha khác nhau. 
C
h
thí
c

hà
m
C
h
v
y

m

nh
a
20
0
ng
à

vi
d


tr

nh

h
âu Âu, vt
c
h thng
đ
m

lng v
à
h
âu Á vàng
y
trang sc
Biu đ 1
.
•
Mc
c
Vàng
đ

ch, ch t
o
a
khoa…
T
0
đn 300
t
à
nh đin t
•
Mc
c
Tùy v
à
c d tr


ng vàng tr
o
•
Mc
c
 đá
p

ng, vàng
đ

ng điu k
i
trang sc
n
đ
eo nhng
t
à
ng th
p
, c
h
làm trang
khu vc n
à
.
2 : Tng
n

c
u ca cá
c
đ
c s d
n
o
các linh k
T
ng mc
t
t
n/nm.
R
khong 70
c
u d tr
c
à
o tình hìn
h
vàng đc
o
ng vic đi

c
u v đu
t
p
ng nhu

đ
c đúc t
h
i
n nht đ
n
n
ói lên v
t
t
rang sc c

h
 yu là
m
sc phi v

à
y thng c
n
hu cu và
n
c
ngành cô
n
n
g
r
ng rãi
in, thit b


t
iêu th và
n
R
iêng M v
à
đn 90 tn
c
a các ng
â
h
chính t
r
-
xem là n
g

u chnh c
h
t
 và đu
c
cu tích
t
h
ành thi,
n
n
h đã gây

n

11
t
rí xã hi,
n

u k và đ

m
u mã m


a mang tí
n
ó hàm l
n
n
g t nm
(N
g
n
g ngh
i
p
c
trong các
n

đin t,

d
n
g cho ng

à
Nht tiê
u
/nm.
â
n hàng q
u
xã hi, chí
n
g
un d tr

h
ính sách ti

c
.
tr
, thun
l
n
én,…Vic
n
ên nhng
n
hng bc


c tin. tra
n

i, đp, đc
n
h thm m

n
g vàng ca
o
1977 đn
n
g
un websi
t
c
ó s dng
n
gành công
d
ng c qu
a

nh công n
g
u
th 70%
n
u

c gia.
n
h sách tài

chính c
a

n t ca q
u
l
i trong
g
mua bán,
t
đt bin đ

vua chúa,
h
n
g sc  Ch
đáo, tinh
v

va là tà
o
.
n
m 2012
t
e www.cp

m
vàng
ngh cao,
đ
a
ng hc, hà
n
g
hip hin
n
guyên li
u
chính ca
m
a
quc gia.
u
c gia.
g
iao dch
m
t
ích t
r
 lo


ng giá và
n
h

oàng thâ
n
âu Âu th

v
i. Ngc
l
i sn tích l

m
group.co
m
đ
c bit là
c
n
g không
v
nay vào k
h
u
vàng dù
n
m
i quc
g
Nhà nc
m
ua bán tr
ê


i vàng này
n
g tách xa
g
n
quc

ng có
l
i, ti

y, vì

m
)
c
ác vi
v
 tr,
h
ong
n
g cho
g
ia mà
s s
ê
n th
trong

g
iá t
r


12
thc ca nó. Hin nay, trung tâm tích tr vàng ln nht thuc v khu vc Trung và
Vin đông ni vàng đc xem là phng tin đu t và đu c rt thun li. Bi vì
tình hình chính tr  khu vc này luôn sôi đng nên không phát trin đc các hình
thc chng khoán, tín dng, dân chúng có truyn thng tích tr vàng. Mc cu vàng
ti đây còn ph thuc rt ln ngun thu nhp quan trng là du ha.
- nh hng
ca giá du
Khu vc Trung đông có ngun tài nguyên rt quý giá là du. ây cng là
nguyên nhân khin cho khu vc này luôn chìm trong chin tranh, xung đt và vàng
đã có mt v trí quan trng ti khu vc này. Vì giá du đc tính bng USD nên bt
k s dao đng nào trong giá du s nh hng đn t giá USD và kéo theo s tng
gim giá vàng. Ngha là giá vàng không b nh hng trc tip t giá du ha mà
cùng vi giá du chu nh hng ca các bin c chính tr- xã hi khác.
- Yu t lm phát
Lm phát cng là mt yu t không nh nh hng ti giá vàng. Nu lm phát
thp di mt con s thì s thúc đy sn xut, tiêu dùng trong xã hi, ngc li khi
lm phát quá cao thì nó li là mt nhân t kim hãm tiêu dùng, khin giá c hàng hóa
tng cao và gim sc mnh ca đng tin. Có rt nhiu lý do là nguyên nhân ca lm
phát, có th k đn nhng bt n trong chí
nh sách điu hành chính sách tin t nu
ni lng quá mc hay đu t không hiu qu hoc giá c hàng hóa tng cao khin chi
phí sn xut b đy lên mà mc thu nhp không theo kp.
Lo lng tình trng lm phát s gây đt bin v giá c hàng hóa. ng thi,
nhng bin pháp gii quyt s nh hng đn giá tr đng tin khin các nhà đu t

s tìm đn vàng đ bo toàn tài sn, t đó khin giá vàng bin đng tng.

- Các tác đng khác
•
Chính tr
Chin tranh gây nên nhng tn tht không lng và lch s đã có thi k
chng kin M phi phá giá đng tin và vô hiu hóa tha thun Bretton Woods đ
gii quyt hu qu chin tranh ti Vit Nam, giá vàng khi đó đt mc lch s
875USD/ounce ngày 21/01/1981. Chính vì vy, nhng xung đt gn đây gia M và
các quc gia khác cng luôn là mi lu tâm. Tình hình chin s làm cho tình hình
chính tr th gii nóng lên tng ngày. Giá vàng cng s b nh hng khi nhng xung
đt đó đem đn chin tranh và nguy c khó khn cho nn kinh t toàn cu.

13
•
u c
Vàng là mt hàng hóa đc bit có th thc hin đy đ chc nng ca tin t
và là loi hàng hóa bo toàn tài sn tt nht, th nên các qu đu t và c cá nhân
xem vàng là mt tài sn phi duy trì trong danh mc đu t nht là trong trng hp
kinh t th gii đang trên đà gim và lm phát tràn lan. Nhng đng thái liên quan
đn các qu đu t trong thi gian gn đâ
y cho thy điu đó. Ngày 03/09/2008, khi
USD tng mnh lên và khu vc đng EUR gim tng trng khin USD lên giá so
vi EUR thì qu đu t SPDG Gold Share- Qu tín thác đu t vàng s 1 th gii
bán ra 9,19 tn vàng. Chính điu này đã làm tâm lý bán ca các nhà đu t và qu
khác tng lên khin xu hng gim giá kéo vàng xung mc 737 USD/ounce ngày
11/09/2008. Nhng tun l t 17/09/2008 đn 24/09/2008, qu này đã mua vào gn
100 tn vàng do bin đng tình hình tài chính ti M đã khin c
ho giá vàng trong
mt đêm tng lên đn 120USD/ounce. Nhng qu đu t này hot đng vì mc đích

li nhun có th tác đng mnh m làm cho không nhng giá vàng mà k c giá c
các loi hàng hóa khác bin đng. ã có thi đim tháng 05/2008, các qu này b các
t chc chính ph cnh cáo kim tra nu có các hành vi lng đon th trng.
• Thi tit, thiên tai, chu k l hi, khng
b.
Các nhân t nh hng nh thi tit, thiên tai, chu k l hi, khng b tuy
không phi là c bn và lâu dài nhng cng góp phn gây nh hng đt bin khin
giá vàng bin đng. Chu k l hi và phong tc tp quán mua vàng làm tài sn hi
môn trong đám ci ti n  khin giá vàng tng theo chu k này.
1.2 Tng quan v lm phá
t
1.2.1 Khái nim v lm phát
Trong kinh t hc, lm phát là s tng lên theo thi gian ca mc giá chung
ca nn kinh t. Trong mt nn kinh t, lm phát là s mt giá tr th trng hay gim
sc mua ca đng tin. Khi so sánh vi các nn kinh t khác thì lm phát là s phá
giá tin t ca mt loi tin t so vi các loi tin t khác. Thông thng, ngi ta
hiu t
heo ngha đu tiên là lm phát ca đn v tin t trong phm vi nn kinh t ca
mt quc gia, còn hiu theo ngha th hai là lm phát ca mt loi tin t trong phm
vi th trng toàn cu.
Nh vy, có th nhn thy rng s tng lên ca giá c chính là mt trong nhng biu
hin c bn ca lm phát. Vic xem xét lm phát tp trung vào nghiên cu nhng

14
biu hin ca lm phát, th hin qua vic gia tng ca mc giá chung vi tc đ cao
và kéo dài.  đo lng mc giá chung trong nn kinh t, thng dùng khái nim ch
s giá. Ch s giá bao gm mt s loi nh ch s giá bán l - CPI - Consumer Price
Index, ch s giá bán buôn - WPI - Wholesale price index, Ch s giá sn xut - PPI -
Producer Price Index, song thông thng thì dùng ch s giá bán l đ đo lng
mc đ lm

phát.
Nu nn kinh t nm nay có lm phát 10%/nm tc là mc giá chung trong
nn kinh t tng lên 10% so vi nm trc đó. iu đó không có ngha là giá c ca
tt c các hàng hóa đu tng lên cùng mt t l 10%, mà nhng hàng hóa khác nhau
s có nhng t l tng khác nhau và thm chí có nhng mt hàng giá gim hoc giá
không
đi.

V bn cht, lm phát là do khi lng tin t trong lu thông vt quá khi
lng hàng hóa và dch
v cung ng, dn đn s tng giá đng lot, liên tc và 
mc đáng k. T đó, thng ly ch s giá tng đ nói lên mc đ lm phát. Lm
phát thng đi kèm vi tng trng kinh t, tng s lng công n vic làm. Bn
cht lm phát không xu, bi lm
phát  mc kim soát đc s kích thích đu t,
xut khu và ci thin công n vic làm. Song, lm phát khi tng quá mc đn 2 con
s tr lên và ngoài tm kim soát s gây tn hi cho nn kinh t và cuc sng ngi
dân.
1.2.2 Phân loi lm phát
Tùy theo tiêu thc phân loi lm phát có các loi lm phát khác nhau. Thông
thng vic phân loi lm phát trên c s đnh lng và đnh tính.
- V mt đnh lng
: Phân loi lm phát da trên t l phn trm lm phát đc
tính trong nm. Theo đó, lm phát đc chia thành 3 loi: lm phát va phi, lm
phát phi mã và siêu lm phát.
• Lm phát va phi: Lm phát va phi là lm phát  mc 1 con s nguyên
khi t l tng giá c hàng hóa trong khong 10% tr li.  mc đ lm phát va phi,
giá c tng chm, d
ao đng xung quanh mc tng tin lng. Trong điu kin nh
th, giá tr tin t không bin đng nhiu, to điu kin thun li cho kinh t phát

trin. Khi giá c tng vt ra khi mc đ hp lý trên, ngi ta nói lm phát đang
bc vào giai đon tng cao.
• Lm phát phi mã: Lm phát cao là lm phát vi tc đ 2 con s, t

15
20%/nm đn di 100%/nm. Khi lm phát phi mã xy ra, sn xut b đình tr, nn
tài chính b phá hoi. Nu không có bin pháp thích hp thì nn kinh t s d dàng
ri vào tình trng siêu lm phát.
• Siêu lm phát: Siêu lm phát là lm phát vi tc đ 3 con s tr lên, thm chí
không th đo lng lm phát bng s % mà bng s ln tng giá trong nm. Siêu lm
phát thng xy ra do các bin c ln nh chin tranh, khng hong chính tr dn
đn đo ln trt t xã hi. Khi nhng bin c ln xy ra, s thâm tht ngân sách
khin C
hính ph phi phát hành tin giy đ bù đp dn đn siêu lm phát. Siêu lm
phát có sc phá hu toàn b hot đng kinh t và nn kinh t b suy thoái nghiêm
trng. Có th ví siêu lm phát nh cn sóng thn trong kinh t.
- V mt đnh tính: lm
phát đc chia thành nhiu loi khác nhau, tùy theo
tính cht ca lm phát mà chia ra các loi c bn sau:
• Lm phát thun túy: là trng hp đc bit ca lm phát, hu nh giá c ca
mi hàng hóa đu tng lên cùng mt t l trong cùng mt đn v thi gian.
• Lm phát cân bng: là loi lm phát có mc giá chung tng tng ng vi
mc thu nhp.
• Lm ph
át đc d đoán trc: là lm phát mà mi ngi có th d đoán
trc nh vào s din tin liên tc theo chui thi gian trong nhiu nm.
• Lm phát không đc d đoán trc: là lm phát xy ra bt ng, ngoài s
tiên liu ca mi ngi v quy mô, cng đ cng nh mc đ tác đng.
• Lm phát cao và lm
phát thp: lm phát cao là mc lm phát mà t l tng

thu nhp thp hn t l lm phát. Ngc li, lm phát thp là mc tng thu nhp cao
hn mc đ tng ca t l lm phát.
Nh vy, có th phân loi lm phát theo nhiu mc đ khác nhau đ có nhng
bin pháp kim soát thích hp. Song, bin pháp phòng chng hay cha tr cng c
òn
phi cn c vào nguyên nhân gây ra lm phát.
1.2.3 Nguyên nhân gây ra lm phát
Có nhiu nguyên nhân gây ra lm phát. Các nguyên nhân này có th xut phát
t phía tng cu trong nn kinh t, cng có th xut phát t phía tng cung và cng
có th là nguyên nhân xut hin đng thi  c phía cung ln phía cu. Khi quan sát
thc t, ngi ta nhn thy, trong môi trng có lm phát thì bn thân môi trng đó

16
cng có th có kh nng và là nguyên nhân thúc đy hoc tip tc gây ra mt chu
trình lm phát mi, tc là to s lun qun trong vòng xoáy lm phát.
1.2.3.1. Lm phát do chi phí đy
Trong hoàn cnh sn xut không tng hoc tng ít trong khi chi phí tng lên
có th do chi phí sn xut tng vt quá mc tng ca nng sut lao đng thì s sinh
ra lm phát chi chí đy. Chi phí sn xut tng lên to áp lc đy giá bán sn phm
tng lê
n hay làm gim mc cung ng hàng hoá ca xã hi, nh vy lm phát trong
trng hp này là do các yu t sn sut và tiêu th hàng hoá gây ra. Chi phí tng lên
có th xut phát t nhng nguyên nhân:
Mc tng tin lng vt quá mc tng nng sut lao đng. Các doanh nghip
trong nn kinh t th trng thng phi chu rt nhiu áp lc v vn đ tin lng.
Trong ngn hn, c
hi phí nhân công n đnh do b hn ch bi hp đng lao đng
song trong dài hn do áp lc ca công đoàn, do thu thu nhp và các yu t khác làm
cho tin lng nhân viên chu sc ép nâng lên. Khi lng tng, giá c hàng hoá s
tng. Quy trình này tác đng bi yu t hành chính, có ngha khi giá c tng lên, các

doanh nghip phi tng giá bán đ đm bo li nhun. Khi giá c hàng hoá nói chung
và tiêu dùng nói riêng tng lên thì ngi lao đng tìm mi cách đ tng lng. Khi
lng tng, giá c li tng. n lt m
ình, các doanh nghip li tng giá bán đ đm
bo li nhun. Nhà kinh t hc Adam Smith gi s vn hành ca c ch này là đng
xoáy trôn c.
Giá nhp khu tng lên tác đng trc tip ti giá c trong nc, nu là hàng tiêu dùng
trc tip, hoc tác đng gián tip thông qua vic làm tng chi phí sn xut, nu là đu
vào ca quá trình sn xut. Giá hàng nhp khu tng lên có th do lm
phát ca nc
ngoài cao làm cho giá nguyên liu  nc xut khu tng, hay do đng ni t b mt
giá so vi đng tin ca nhng nc có quan h mu dch.
- Do thu sut tng lên làm nh hng ti mc sinh li ca các nhà đu t
nên đy giá c tng lên.  duy trì mc sinh li mong mun, hoc các doanh nghip
tng t l li nhun bng bin pháp tng gi
á bán hàng hoá s làm cho giá c tng,
vic tng giá trong trng hp này mang tính cht hành chính tích cc nhm duy trì
li nhun  mc mong mun. Vic này thng xy ra trong điu kin đc quyn.
Mt s nc gi là lm phát hành chính.
1.2.3.2. Lm phát do cu kéo

17
Lm phát cu kéo hay lm phát nhu cu là lm phát xy ra do tng cu tng
vt quá mc cung hàng hóa ca xã hi, dn đn áp lc làm tng giá c. Tng cu
trong nn kinh t bao gm chi tiêu ca h gia đình-C, chi tiêu ca Chính ph-G, đu
t trong nn kinh t-I, nhu cu hàng hóa cho xut khu-X, lng hàng hóa nhp
khu-M. Nu gi tng cu là AD thì AD = C + G + I +X – M (du âm trong biu
thc là do hàng hóa nhp khu làm phong phú thêm hàng hóa trong nc và làm
gim cng thng cho tng cu). Tng cu tng có th do mt hoc mt s yu t ca
biu thc tng lên:

Chính ph tng các khon chi tiêu cho an ninh quc phòng, các khon đu t
làm cho tng cu tng.
Thâm ht ngân sách kéo dài và đc đài th bng cách vay mn  trong
nc, ngoài nc hoc NHT.
Các h gia đình tng chi tiêu do mc thu thp tng hoc đc C
hính ph gim
thu, tng tr cp.
Tâm lý thích tiêu dùng hay tit kim ca dân chúng đa đn s gia tng tc đ
lu thông tin t. Nu dân chúng có khuynh hng thích tiêu dùng, tc đ lu thông
tin t gia tng.
u t ca các doanh nghip tng lên do d đoán v trin vng phát trin kinh
t trong nc và c ngoài nc hay do lãi sut gim.
CSTT m rng to điu kin cho các doanh nghip, ngi dân d tip cn
ngun vn,
có th vay d dàng hn, vay nhiu hn dn đn nhu cu chi tiêu nhiu
hn.

Các yu t liên quan đn nhu cu nc ngoài nh t giá hi đoái, mc thu
nhp ca c dân nc ngoài, làm gia tng nhu cu hàng hóa xut khu kéo theo tng
cu gia tng.
Nh vy, khi tng cu tng thì s gây áp lc tng giá và xy ra tình trng lm
phát trong ngn hn. Song, nu nn ki
nh t cha đt đc mc sn lng tim nng
thì vic tng tng cu trong trng hp này tr thành mt chính sách lm phát có
hiu qu đ thúc đy sn xut xã hi làm cho kinh t tng trng, t đó tng cung s
tng, sn lng ca nn kinh t tng lên.
1.2.3.3. Lm phát tin t
Cung tin tng khin cho lng tin trong lu t
hông tng lên là nguyên nhân