Bài giảng kinh tế quản lý chương 9 phân tích rủi ro và các quyết định đầu tư

Chương 9. Phân tích rủi ro
và các quyết định đầu tư


Phân tích rủi ro và các quyết định đầu tư




Các thể loại môi trường ra quyết định
Các quyết định đầu tư
Các phương pháp đánh giá dự án đầu tư trong điều kiện chắc
chắn







pháp
pháp
pháp
pháp

thời gian thu hồi
lãi suất
giá trị hiện tại ròng (NPV)
tỷ lệ thu hồi nội bộ (IRR)

Các phương pháp đánh giá dự án đầu tư trong điều kiện rủi

ro






Phương
Phương
Phương
Phương

Phương pháp giá trị hiện tại ròng dự kiến
Phương pháp tỷ lệ chiết khấu có tính rủ ro (RADR)
Phương pháp tương đương chắc chắn

Cây ra quyết định


Các thể loại môi trường ra quyết định


Ba trạng thái khác nhau của thông tin.






Chắc chắn: Người ra quyết định biết trước một

cách hoàn hảo về các kết quả của các quyết định
của mình.
Rủi ro: Mỗi quyết định có thể có nhiều kết quả
song người ra quyết định biết được xác xuất cho
mỗi kết quả đó.
Không chắc chắn: Mỗi quyết định có thể có nhiều
kết quả song người ra quyết định không biết được
xác suất cho các kết quả đó.


Các quyết định đầu tư


Các quyết định đầu tư có thể chia làm 3 loại:




Chấp nhận hay bác bỏ một dự án
Sắp xếp các dự án
Chọn trong số các phương án loại trừ nhau.


Các phương pháp đánh giá dự án
đầu tư


Phương pháp thời gian thu hồi vốn: tính toán lợi
nhuận ròng của dự án đầu tư sinh ra và số năm cần
thiết để hoàn lại vốn đầu tư ban đầu.






Nếu mục đích là chấp nhận hay bác bỏ dự án thì doanh
nghiệp sẽ định ra một thời kỳ tới hạn nào đó và chấp nhận
dự án nào hoàn được vốn ban đầu trong thời kỳ đó.
Nếu mục đích là sắp xếp các dự án thì dự án nào có thời
kỳ thu hồi ngắn nhất thì được xếp trước.
Nếu mục đích là chọn giữa các dự án loại trừ nhau thì
doanh nghiệp chọn những dự án nào có thời kỳ thu hồi
ngắn nhất.


Các phương pháp đánh giá dự án
đầu tư


Phương pháp lãi suất: tính lợi nhuận thu
được trong suốt chu kỳ của dự án và sau đó
tính lợi nhuận trung bình hàng năm.

Lãi suất ước tính =



Lợi nhuận trung bình hàng năm
Chi phí đầu tư ban đầu

Một dự án được chấp nhận khi lãi suất ước
tính cao hơn lãi suất đòi hỏi.


Các phương pháp đánh giá dự án
đầu tư


Phương pháp giá trị hiện tại ròng
n
Rt
Ot
NPV  

t
t
t 1 (1  r )
t 0 (1  r )
n

Trong đó:
n: tổng số năm trong suốt chu kỳ của dự án
Rt : luồng tiền chảy vào (thu nhập)
Ot : luồng tiền chảy ra (chi phí)
rt : tỷ lệ chiết khấu hay tỷ lệ lãi suất



Nếu
Nếu

NPV  0
NPV  0

: dự án được chấp nhận
: dự án bị loại bỏ


Các phương pháp đánh giá dự án
đầu tư


Phương pháp tỷ lệ thu hồi nội bộ (IRR):
IRR là giá trị của r thỏa mãn phương trình:
n
Rt
Ot

0

t
t
t 1 (1  r )
t 0 (1  r )
n




Nếu IRR  r : dự án được chấp nhận

Nếu IRR  r : dự án bị loại bỏ


Các phương pháp đánh giá dự án
đầu tư trong điều kiện rủ ro


Phương pháp giá trị hiện tại ròng dự kiến
n
Rt
Ot
NPV  

t
t
t 1 (1  r f )
t 0 (1  r f )
n

Rt : giá trị dự kiến của luồng tiền chảy vào
Ot : giá trị dự kiến của luồng tiền chảy ra
r f : lãi suất không có rủi ro


Các phương pháp đánh giá dự án
đầu tư trong điều kiện rủ ro


Phương pháp tỷ lệ chiết khấu có tính rủi ro
(RADR)



Tỷ lệ chiết khấu được tính bằng

r  r f  RP
Trong đó :
r f : lãi suất không có rủi ro
RP : phí rủi ro. Phần lãi suất cần thêm để bù vào rủi ro của dự
án


Các phương pháp đánh giá dự án
đầu tư trong điều kiện rủ ro


Phương pháp tương đương chắc chắn






Xác định luồng tiền có rủi ro
Điều chỉnh luồng tiền để tính đến độ rủi ro
Sử dụng một yếu tố “Yếu tố tương đương chắc
chắn” để chuyển luồng tiền có rủi ro thành luồng
tiền không có rủi ro
Kích cỡ của yếu tố tương đương chắc chắn phụ
thuộc vào thái độ của người ra quyết định đối với

rủi ro


Cây ra quyết định





Cây ra quyết định là một phương pháp đưa ra các
quyết định trong điều kiện có rủi ro.
Kỹ thuật này đặc biệt thích hợp khi những quyết
định phải được đưa ra theo trình tự. Ví dụ, một quyết
định đưa ra trong tương lai phụ thuộc vào một hành
động nào đó thực hiện trong ngày hôm nay.
Việc đưa ra quyết định như vậy có thể là hết sức
phức tạp và việc vận dụng một dạng hình cây sẽ làm
thuận lợi quá trình vì nó minh họa những trình tự mà
quyết định phải được đưa ra.


Cây ra quyết định


Phân tích với cây ra quyết định bao gồm 5 bước:






Xác định vấn đề
Dựng cấu trúc hay vẽ cây ra quyết định
Gắn những xác suất vào những trạng thái bản chất
Ước lượng kết quả cho từng sự kết hợp có thể của các lựa
chọn và trạng thái bản chất
Giải quyết vấn đề bằng cách tính giá trị dự kiến cho từng
điểm nút trạng thái bản chất. Điều này được thực hiện
bằng cách đi dật lùi, nghĩa là bắt đầu từ bên phải của cây
và thực hiện quay trở lại những điểm nút quyết định bên
trái.


Cây ra quyết định


Một công ty sản xuất có cơ hội mua đặc quyền chế tạo với giá $200.000 để sản
xuất ra một sản phẩm mới. Nó có ba sự lựa chọn có khả năng:









Công ty không mua đặc quyền chế tạo
Công ty mua đặc quyền chế tạo
Công ty mua đặc quyền chế tạo và chi tiêu thêm $50.000 để quảng cáo cho sản phẩm

Có 60% khả năng là quảng cáo đem lại những kết quả có hiệu lực.
Nếu kết quả quảng cáo là có hiệu lực thì sẽ có 80% xác suất là sản phẩm mới đem
lại cho công ty lợi nhuận là $1.000.000 và 20% khả năng lợi nhuận là $150.000.
Nếu kết quả quảng cáo là không có hiệu lực thì có 90% xác suất lợi nhuận là
$100.000 và 10% xác suất lợi nhuận là $800.000.
Tuy nhiên nếu công ty chỉ mua đặc quyền chế tạo mà không thực hiện một
chương trình quảng cáo nào thì kết quả ước tính là:




30% xác suất lợi nhuận là $1.000.000
40% xác suất lợi nhuận là $500.000
30% xác suất lợi nhuận là $150.000