Ảnh hưởng của cấu trúc vốn lên tỷ suất lợi nhuận của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán ghana

NHÓM 9 – ĐÊM 5 – K22

Company name


Đề tài:

ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN LÊN TỶ
SUẤT SINH LỢI - NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM
CỦA CÁC CÔNG TY ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN THỊ
TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN GHANA

GVHD TS. Đinh Thái Hoàng
Nhóm 9
Lớp
TCDN đêm 5
Khoá 22
LOGO


Tóm tắt
Mục tiêu nghiên cứu

Kết quả nghiên cứu

Kiểm định mối quan hệ
giữa cấu trúc vốn và tỷ
suất sinh lợi của các
công ty được niêm yết
trên GSE trong giai
đoạn 5 năm

Mối tương quan dương
giữa SDA và ROE
Mối tương quan âm giữa
LDA và ROE
Mối tương quan dương
giữa DA và ROE
Nợ ngắn hạn chiếm 85%
tổng nợ


Nội Dung
1

Giới thiệu

2

Tổng quan kết quả nghiên cứu trước đây

3

Thiết kế nghiên cứu

4

Nội dung & Kết quả nghiên cứu

5

Kết Luận


1. Giới thiệu

Giới thiệu

Tại sao phải thực
hiện nghiên cứu
này ?

Mục tiêu nghiên
cứu là gì?


1. Giới thiệu
Tại sao phải thực hiện nghiên cứu???
Cấu trúc vốn là rất quan
trọng trong bất kỳ quyết
định tài chính nào.
Các nhà nghiên cứu và các
nhà thực hành chưa tìm được
cấu trúc vốn tối ưu.


1. Giới thiệu
Mục tiêu nghiên cứu

Kiểm định mối quan hệ giữa cấu trúc vốn
và tỷ suất sinh lợi ở các công ty được

niêm yết trên GSE trong giai đoạn 5 năm
từ 1998-2002


1. Giới thiệu

Nhận xét

 Các vấn đề nghiên cứu được thể
hiện một cách rõ ràng, cụ thể, cho
thấy được tầm quan trọng của
nghiên cứu.
 Bố cục nghiên cứu được tổ chức,
sắp xếp khoa học
 giúp cho người đọc dễ nhìn, dễ
theo dõi.

Company name


2. Tổng quan kết quả nghiên cứu trước đây
Các khái niệm về cấu trúc vốn và cấu trúc vốn tối ưu (theo
Brealey-Myers 2003 và Weston-Brigham 1992).
Lý thuyết làm nền tảng cho nghiên cứu:


2. Tổng quan kết quả nghiên cứu trước đây
Lý thuyết nền tảng: Myers and Maijuf (MM)

1977

1963

1958

Mối quan hệ của từng
loại thuế
Lợi ích của “Tấm chắn
thuế”
Cấu trúc vốn không tương
đồng


2. Tổng quan kết quả nghiên cứu trước đây
Một số nghiên cứu khác
Các giả thuyết khác cũng đã giải thích cấu trúc vốn của công ty dựa trên
chi phí phá sản, chi phí đại diện và lý thuyết trật tự phân hạng


Lý thuyết đánh đổi của Myers (1984)



Lý thuyết bất cân xứng thông tin cho thấy rằng có sự phân hạng ưu tiên
cho các quyết định tài chính trong hoạt động đầu tư của công ty (Myers
and Mailuf), (1984)



Lý thuyết trật tự phân hạng cho rằng các công ty sẵn sàng bán cố phần

khi nó đc định giá cao hơn giá thị trường (Myers, 1984; Chittenden et al,
1996)



Fama và French (1998), phân tích mối quan hệ giữa thuế, quyết định tài
chính và giá trị doanh nghiệp, đã kết luận rằng nợ không thừa nhận giá trị
lợi ích thuế


2. Tổng quan kết quả nghiên cứu trước đây
Trình bày có hệ thống mạch lạc, theo
trật tự của lý thuyết:

Nhận xét

Từ lý thuyết ban đầu của MM còn
nhiều hạn chế  Các lý thuyết sau bổ
sung, hoàn thiện dần;
Các phần trình bày có mối quan hệ chặt
chẽ với nhau làm sáng tỏ lý thuyết nền
tảng cần trình bày;
Tác giả có đưa ra kết luận, ý kiến riêng
của mình.

Company name


3. Thiết kế nghiên cứu

g
n
ơ
ư
Ph

p

p
á
h

Dữ

NC

hu
t
u
liệ

ng
ơ
ư
Ph

T
IH
KTẾ
Ế

N
C

Kết
Kết
quả
quả
nghiên
nghiên
Cứu
Cứu

p
thậ

ym
ấ
l
p
phá

ẫu

, xử
p
ậ
h
t
u
h

t
Công cụ
dữ liệu

lý

Phương pháp phân tích dữ liệu

Company name


3. Thiết kế nghiên cứu
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

PP định lượng sử dụng phân tích hồi
quy kiểm định mối quan hệ nhân quả
của ROE và cấu trúc vốn.
Cấu trúc
vốn

ROE


3. Thiết kế nghiên cứu
DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU

Công
Công cụ
cụ xử
xử

lý
lý dữ
dữ liệu:
liệu:
Excel,
Excel,
Eview,
Eview,
SPSS,…???
SPSS,…???

Dữ liệu: Các công ty được niêm yết trên GSE


3. Thiết kế nghiên cứu
MẪU NGHIÊN CỨU

Thời gian
1998-2002

Tuy nhiên
tác giả
không nêu
rõ các tiêu
chuẩn để
chọn lựa.

Company name

3. Thiết kế nghiên cứu
PHƯƠNG PHÁP LẤY MẪU

Lấy mẫu phi ngẫu nhiên

Theo phương pháp thuận tiện

Company name


3. Thiết kế nghiên cứu
DỮ LIỆU – MẪU NGHIÊN CỨU

Nhận xét

− Không nêu rõ tiêu chuẩn lựa chọn 22 công
ty;
− Tác giả chọn mốc thời gian từ năm 19882002 nhưng không giải thích lí do tại sao.
− Theo bài NC, tác giả sử dụng dữ liệu từ Báo
cáo tài chính của các công ty Niêm yết. Tuy
nhiên, theo nhóm 9 nhận xét: tác giả chưa
nói rõ nguồn thu thập BCTC này là từ đâu?
Có đáng tin cậy không? (Vd: BCTC do cty
cung cấp, download trên internet,…)
− Tác giả ko cho biết công cụ xử lý dữ liệu là
gì?


3. Thiết kế nghiên cứu
PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH

Mô hình
Nghiên cứu

Biến độc lập:
SDA, LDA, LA

Biến phụ thuộc
ROE
Biến kiểm
soát
SIZE, SG


3. Thiết kế nghiên cứu
PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH

Phân tích hồi quy
Tác giả sử dụng mô hình hồi quy OLS:


3. Thiết kế nghiên cứu
PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH

Nhận xét

 Sử dụng phương pháp định lượng nhằm
kiểm định ảnh hưởng của cấu trúc vốn lên
tỷ suất sinh lợi;
 Phương pháp phân tích dữ liệu: sử dụng

phân tích hồi quy để tìm mối quan hệ giữa
ROE với các hàm số đo lường cấu trúc
vốn.
 Tuy nhiên việc đưa ra các biến trong mô
hình không được tác giả giải thích rõ ràng,
lý do chọn biến (dựa trên những mô hình
trước hay do tác giả nghĩ ra ???)
Company name


4.

Nội dung và kết quả nghiên cứu

Kết quả nghiên cứu thống kê mô tả

Bảng 1: Thống kê mô tả

Company name


4.

Nội dung và kết quả nghiên cứu

Kết quả nghiên cứu thống kê mô tả

Tính toán các giá trị trung bình, trung
vị, giá trị lớn nhất, nhỏ nhất của các
Biến quan sát

Kết luận công ty niêm yết ở Ghana
có:
 sử dụng nợ trong cấu trúc vốn
 và sử dụng chủ yếu là nợ ngắn hạn

Company name


4.

Nội dung và kết quả nghiên cứu

Kết quả nghiên cứu hồi quy
Bảng 2: Hồi quy OLS

Company name


4.

Nội dung và kết quả nghiên cứu

Kết quả nghiên cứu hồi quy
Mô hình 3
Mô hình 2
Mô hình 1
Nợ ngắn hạn
(SDA) và lợi
nhuận công ty có

tương
quan
đồng
biến
(tương
quan
mạnh)

Nợ dài hạn và lợi
nhuận công ty có
tương
quan
nghịch, sử dụng
ít nợ dài hạn thì
ROE tăng

Sử dụng nợ
trong cấu trúc
vốn của công ty
có tương quan
đồng biến với lợi
nhuận của công
ty (ROE).

Company name