Phân tích các nhân tố tác động đến hiệu quả tài chính của các công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO
TRƢỜNG ĐẠI HỌC THĂNG LONG
---o0o---

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP

ĐỀ TÀI:

PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG
ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY
CỔ PHẦN NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT
TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

SINH VIÊN THỰC HIỆN : PHẠM SƠN TÙNG
MÃ SINH VIÊN

: A21522

CHUYÊN NGÀNH

: TÀI CHÍNH

HÀ NỘI – 2015


BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO
TRƢỜNG ĐẠI HỌC THĂNG LONG
---o0o---

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP

ĐỀ TÀI:

PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG
ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY
CỔ PHẦN NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT
TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

Giáo viên hƣớng dẫn

: ThS. Chu Thị Thu Thuỷ

Sinh viên thực hiện

: Phạm Sơn Tùng

Mã sinh viên

: A21522

Chuyên ngành

: Tài chính

HÀ NỘI – 2015


LỜI CẢM ƠN
Trong quá trình thực hiện nghiên cứu và hoàn thành Khóa luận tốt nghiệp này,
em đã nhận được sự giúp đỡ cũng như động viên từ nhiều phía. Trước tiên, em xin gửi
lời cảm ơn chân thành nhất tới giảng viên hướng dẫn của em – ThS. Chu Thị Thu

Thủy. Cô là người luôn luôn tận tâm, tận lực, nhiệt tình chỉ bảo, hướng dẫn em trong
suốt thời gian nghiên cứu và thực hiện Khóa luận này. Ngoài ra, thông qua Khóa luận
này, em muốn gửi lời cảm ơn sâu sắc nhất đến các thầy giáo, cô giáo đang giảng dạy
tại trường Đại học Thăng Long, những người đã truyền lửa, truyền đam mê và kiến
thức về kinh tế từ những môn học cơ bản nhất, giúp em có được nền tảng về chuyên
ngành Tài chính như hiên tại, từ đó có thể hoàn thành đề tài nghiên cứu này. Cuối
cùng, em xin cảm ơn gia đình và những người bạn của em đã luôn bên cạnh động viên
và ủng hộ em trong suốt quãng thời gian thực hiện khóa luận.
Em xin chân thành cảm ơn!
Hà Nội, ngày 6 tháng 7 năm 2015
Sinh viên

Phạm Sơn Tùng


LỜI CAM ĐOAN
Em xin cam đoan đề tài khóa luận “Phân tích các nhân tố tác động đến hiệu
quả tài chính của các công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết trên thị trường
chứng khoán Việt Nam là công trình nghiên cứu do em thực hiẹn, với sự huớng dẫn,
h trợ từ giảng viên ThS. Chu Thị Thu Thủy. Các nội dung và kết quả nghiên cứu
trong luạn van này là trung thực và chua từng đuợc ai công bố trong bất k công trình
nghiên cứu nào khác.
Hà Nội, ngày 6 tháng 7 năm 2015
Sinh viên

Phạm Sơn Tùng


MỤC LỤC
LỜI CẢM ƠN

LỜI CAM ĐOAN
CHƢƠNG 1. MỞ ĐẦU................................................................................................. 1
1.1. Tính cấp thiết của đề tài ........................................................................................... 1
1.2. Câu hỏi nghiên cứu và mục tiêu nghiên cứu .......................................................... 2
1.2.1. Câu hỏi nghiên cứu ................................................................................................ 2
1.2.2. Mục tiêu nghiên cứu .............................................................................................. 2
1.3. Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu ........................................................................... 3
1.3.1. Đối tượng nghiên cứu ............................................................................................ 3
1.3.2. Phạm vi nghiên cứu................................................................................................ 3
1.4. Phƣơng pháp nghiên cứu ......................................................................................... 3
1.5. Kết cấu của đề tài ..................................................................................................... 3
CHƢƠNG 2. TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH VÀ
CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH ................................... 5
2.1. Tổng quan về hiệu quả tài chính ............................................................................. 5
2.1.1. Khái niệm về hiệu quả và hiệu quả tài chính........................................................ 5
2.1.1.1. Khái niệm về hiệu quả ......................................................................................... 5
2.1.1.2. Khái niệm về hiệu quả tài chính ......................................................................... 5
2.1.2. Thước đo hiệu quả tài chính .................................................................................. 6
2.1.2.1. Tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS) .............................................................. 7
2.1.2.2. Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) ............................................................ 7
2.1.2.3. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) ..................................................... 8
2.2. Các nhân tố tác động đến hiệu quả tài chính ......................................................... 8
2.2.1. Khả năng thanh toán (Liquidity) ........................................................................... 8
2.2.1.1 Khả năng thanh toán ngắn hạn ......................................................................... 10
2.2.1.2. Khả năng thanh toán dài hạn ........................................................................... 10
2.2.2. Quy mô công ty (SIZE) ......................................................................................... 11
2.2.3. Hình thức sở hữu của doanh nghiệp (STATE) .................................................. 13
2.2.4. Thời gian hoạt động của doanh nghiệp (AGE)................................................... 16
2.2.5. Đòn bẩy tài chính (DFL) ...................................................................................... 17
2.2.6. Cấu trúc tài sản (AS) ............................................................................................ 18

2.2.7. Chu kỳ kinh doanh (BS) ....................................................................................... 19
2.2.8. Các nhân tố vĩ mô ................................................................................................. 20
2.2.8.1. Tăng trưởng GDP (GROWTH) ....................................................................... 21
2.2.8.2. Lạm phát (I) ...................................................................................................... 21


2.3. Khung nghiên cứu .................................................................................................. 22
CHƢƠNG 3. PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ...................................................... 24
3.1. Quy trình nghiên cứu ............................................................................................. 24
3.2. Phƣơng pháp thu thập số liệu và xử lý số liệu ..................................................... 25
3.2.1. Phương pháp thu thập số liệu .............................................................................. 25
3.2.2. Phương pháp xử lý số liệu ................................................................................... 26
3.2.2.1. Phương pháp thống kê mô tả ............................................................................ 26
3.2.2.2. Phương pháp kiểm định đa cộng tuyến ............................................................ 26
3.2.2.3. Phương pháp kiểm định tự tương quan ........................................................... 26
3.2.2.4. Phương pháp phân tích tương quan Pearson .................................................. 27
3.2.2.5. Phương pháp hồi quy tuyến tính ...................................................................... 27
3.3. Các biến nghiên cứu và đo lƣờng các biến nghiên cứu ....................................... 28
3.3.1. Mô hình nghiên cứu ............................................................................................. 28
3.3.2. Các biến và giả thuyết nghiên cứu ...................................................................... 29
3.3.2.1. Biến phụ thuộc................................................................................................... 29
3.3.2.2. Biến độc lập ....................................................................................................... 30
CHƢƠNG 4. THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ
TÁC ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN
NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN
VIỆT NAM…... .............................................................................................................. 34
4.1. Đặc điểm của ngành bất động sản ảnh hƣởng đến hiệu quả tài chính .............. 34
4.2. Thực trạng hiệu quả tài chính của các công ty cổ phần ngành bất động sản
niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam ................................................... 35
4.2.1. Tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS) ................................................................ 36

4.2.2. Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA).............................................................. 40
4.2.3. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) ....................................................... 44
4.3. Thực trạng các nhân tố tác động đến hiệu quả tài chính của các Công ty cổ
phần ngành bất động sản niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam ....... 49
4.3.1. Khả năng thanh toán ............................................................................................ 49
4.3.1.1. Khả năng thanh toán ngắn hạn (CR) .............................................................. 49
4.3.1.2. Khả năng thanh toán nhanh (QR) .................................................................. 53
4.3.1.3. Khả năng thanh toán tổng quát (H) ................................................................ 56
4.3.1.4. Khả năng thanh toán dài hạn (LONGR) ......................................................... 58
4.3.2. Quy mô công ty (SIZE) ......................................................................................... 60
4.3.3. Hình thức sở hữu của doanh nghiệp (STATE) .................................................. 63
4.3.4. Thời gian hoạt động của doanh nghiệp (AGE)................................................... 64
4.3.5. Đòn bẩy tài chính (DFL) ...................................................................................... 65


4.3.6. Cấu trúc tài sản (AS) ............................................................................................ 68
4.3.7. Chu kỳ kinh doanh (BS) ....................................................................................... 69
4.3.8. Các nhân tố vĩ mô ................................................................................................. 72
4.3.8.1. Tăng trưởng GDP (GROWTH) ....................................................................... 72
4.3.8.2. Lạm phát (I) ...................................................................................................... 73
CHƢƠNG 5. NỘI DUNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ............................................ 75
5.1. Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu ........................................................................... 75
5.2. Kết quả kiểm tra dữ liệu ........................................................................................ 81
5.2.1. Kiểm định đa cộng tuyến ...................................................................................... 81
5.2.2. Kiểm định tự tương quan ..................................................................................... 82
5.3. Phân tích tƣơng quan Pearson .............................................................................. 83
5.4. Phân tích hồi quy tuyến tính.................................................................................. 88
5.4.1. Đánh giá và kiểm định độ phù hợp của mô hình ............................................... 88
5.4.2. Kiểm định các nhân tố tác động .......................................................................... 89
5.4.2.1. Mô hình 1: Biến phụ thuộc ROS ...................................................................... 90

5.4.2.2. Mô hình 2: Biến phụ thuộc ROA...................................................................... 92
5.4.2.3. Mô hình 3: Biến phụ thuộc ROE...................................................................... 94
5.4.3. Kết quả của mô hình ............................................................................................ 97
CHƢƠNG 6. Kết luận và một số kiến nghị ............................................................ 101
6.1. Tóm tắt kết quả nghiên cứu ................................................................................. 101
6.2. Một số hạn chế của đề tài nghiên cứu ................................................................. 102
6.3. Một số kiến nghị.................................................................................................... 103
PHỤ LỤC
TÀI LIỆU THAM KHẢO


DANH MỤC VIẾT TẮT

Ký hiệu viết tắt

Tên đầy đủ

BĐS

Bất động sản

CTCP

Công ty cổ phần

HTK

Hàng tồn kho

ROA

Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản

ROE

Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu

ROS

Tỷ suất sinh lời trên doanh thu

TSCĐ

Tài sản cố định

TSDH

Tài sản dài hạn

TSNH

Tài sản ngắn hạn

TTCK

Thị trường chứng khoán

VCSH

Vốn chủ sở hữu

DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ
Bảng 2.1. Một số nghiên cứu về hiệu quả tài chính ........................................................6
Bảng 2.2. Một số nghiên cứu về khả năng thanh toán ...................................................9
Bảng 2.3. Một số nghiên cứu về quy mô công ty .......................................................... 11
Bảng 2.4. Một số nghiên cứu về đòn bẩy tài chính .......................................................17
Bảng 2.5. Một số nghiên cứu về cấu trúc tài sản ........................................................... 18
Bảng 2.6. Nghiên cứu về chu k kinh doanh ................................................................ 19
Bảng 2.7. Các nhân tố ảnh hưởng tới hiệu quả tài chính của doanh nghiệp ..................22
Bảng 4.1. Thống kê ROS từ năm 2010 đến năm 2014 ..................................................36
Bảng 4.2. Thống kê ROA từ năm 2010 đến năm 2014 .................................................40
Bảng 4.3. Thống kê ROE từ năm 2010 đến năm 2014..................................................44
Bảng 4.4. Thống kê khả năng thanh toán ngắn hạn từ năm 2010 đến năm 2014 .........49
Bảng 4.5. Thống kê khả năng thanh toán nhanh từ năm 2010 đến năm 2014 ..............52
Bảng 4.6. Thống kê khả năng thanh toán tổng quát từ năm 2010 đến năm 2014 .........56
Bảng 4.7. Thống kê khả năng thanh toán dài hạn từ năm 2010 đến năm 2014 ............58
Bảng 4.8. Thống kê quy mô công ty từ năm 2010 đến năm 2014 ................................ 60
Bảng 4.9. Thống kê hình thức sở hữu của doanh nghiệp ..............................................63
Bảng 4.10. Thống kê thời gian hoạt động của doanh nghiệp tính đến năm 2014 .........64
Bảng 4.11. Thống kê đòn bẩy tài chính từ năm 2010 đến năm 2014 ............................ 65
Bảng 4.12. Thống kê cấu trúc tài sản từ năm 2010 đến năm 2014 ............................... 68
Bảng 4.13. Thống kê chu k kinh doanh từ năm 2010 đến năm 2014 .......................... 69
Bảng 4.14. Thống kê tốc độ tăng trưởng GDP và lạm phát của Việt Nam từ năm 2010
đến năm 2014.................................................................................................................72
Bảng 5.1. Kết quả thống kê mô tả .................................................................................75
Bảng 5.2. Kết quả kiểm định đa cộng tuyến .................................................................81
Bảng 5.3. Kết quả kiểm định tự tương quan .................................................................82
Bảng 5.4. Ma trận hệ số tương quan Pearson (r) ........................................................... 83
Bảng 5.5. Kết quả đánh giá và kiểm định độ phù hợp của mô hình ............................. 88

Bảng 5.6. Kết quả phân tích hồi quy với biến phụ thuộc ROS .....................................89
Bảng 5.7. Kết quả phân tích hồi quy với biến phụ thuộc ROS theo mô hình điều chỉnh
.......................................................................................................................................90
Bảng 5.8. Kết quả phân tích hồi quy với biến phụ thuộc ROA .....................................91


Bảng 5.9. Kết quả phân tích hồi quy với biến phụ thuộc ROA theo mô hình điều chỉnh
.......................................................................................................................................92
Bảng 5.10. Kết quả phân tích hồi quy với biến phụ thuộc ROE ...................................93
Bảng 5.11. Kết quả phân tích hồi quy với biến phụ thuộc ROE theo mô hình điều
chỉnh .............................................................................................................................. 94
Bảng 5.12. Kết quả các nhân tố tác động đến hiệu quả tài chính thông qua phân tích
hồi quy tuyến tính ..........................................................................................................96
Biểu đồ 4.1. Thống kê ROS từ năm 2010 đến năm 2014 ..............................................36
Biểu đồ 4.2. Thống kê ROA từ năm 2010 đến năm 2014 .............................................40
Biểu đồ 4.3. Thống kê ROE từ năm 2010 đến năm 2014 .............................................44
Biểu đồ 4.4. Thống kê khả năng thanh toán ngắn hạn từ năm 2010 đến năm 2014 .....49
Biểu đồ 4.5. Thống kê khả năng thanh toán nhanh từ năm 2010 đến năm 2014 ..........53
Biểu đồ 4.6. Thống kê khả năng thanh toán tổng quát từ năm 2010 đến năm 2014 .....56
Biểu đồ 4.7. Thống kê khả năng thanh toán dài hạn từ năm 2010 đến năm 2014 ........58
Biểu đồ 4.8. Thống kê quy mô công ty từ năm 2010 đến năm 2014 ............................ 60
Biểu đồ 4.9. Thống kê đòn bẩy tài chính từ năm 2010 đến năm 2014 .......................... 66
Biểu đồ 4.10. Thống kê cấu trúc tài sản từ năm 2010 đến năm 2014 ........................... 68
Biểu đồ 4.11. Thống kê chu k kinh doanh từ năm 2010 đến năm 2014 ......................70
Sơ đồ 3.1. Quy trình nghiên cứu ...................................................................................24
Sơ đồ 3.2. Mô hình nghiên cứu các nhân tố tác động đến hiệu quả tài chính của các
CTCP ngành BĐS niêm yết trên TTCK Việt Nam .......................................................28


DANH MỤC PHỤ LỤC

Phụ lục 0.1. Mã chứng khoán và tên công ty niêm yết của ngành BĐS niêm yết trên
TTCK Việt Nam (2010 – 2014)
Phụ lục 0.2. Hình thức sở hữu của doanh nghiệp (STATE), năm thành lập và thời gian
hoạt động (AGE) tính đến năm 2014 của các CTCP ngành BĐS niêm yết trên TTCK
Việt Nam
Phụ lục 0.3. Tỷ suất sinh lởi trên doanh thu (ROS) và tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản
(ROA) của các CTCP ngành BĐS niêm yết trên TTCK Việt Nam (2010 – 2014)
Phụ lục 0.4. Tỷ suất sinh lởi trên vốn chủ sở hữu (ROE) và khả năng thanh toán ngắn
hạn (CR) của các CTCP ngành BĐS niêm yết trên TTCK Việt Nam (2010 – 2014)
Phụ lục 0.5. Khả năng thanh toán nhanh (QR) và khả năng thanh toán tổng quát (H)
của các CTCP ngành BĐS niêm yết trên TTCK Việt Nam (2010 – 2014)
Phụ lục 0.6. Khả năng thanh toán dài hạn (LONGR) và đòn bẩy tài chính (DFL) của
các CTCP ngành BĐS niêm yết trên TTCK Việt Nam (2010 – 2014)
Phụ lục 0.7. Quy mô công ty (SIZE) được đo bằng tổng doanh thu của các CTCP
ngành BĐS niêm yết trên TTCK Việt Nam (2010 – 2014)
Phụ lục 0.8. Cấu trúc tài sản (AS) và chu k kinh doanh (BS) của các CTCP ngành
BĐS niêm yết trên TTCK Việt Nam (2010 – 2014)