Bài tập tài chính DOanh nghiệp số (12)

Lê Thiết Hùng
Lớp : GaMBA01.M01
BÀI TẬP CÁ NHÂN
Môn Tài chính doanh nghiệp

BÀI LÀM
ĐỀ SỐ 01:
Dựa vào đề bài đã cho, ta có :
TT
1

Số
lượng

Diễn giải
Trái phiếu

15.000

2 Cổ phiếu phổ thông

Lãi
suất

Giá bán/CP,TP

7%

300.000

3 Cổ phiếu ưu đãi

20.000

Chi phí
vốn

Giá trị thị
trường ( $)

Tỷ
trọng
(%)

940$

4.99%

14.100.000

37,07

75$ (Beta 1.4 )

16,20%

22.500.000

59,15

72$

6,94%

1.440.000

3,79

38.040.000

100

5%

1. Theo yêu cầu thứ 1.
Theo phương án 1: Giữ nguyên cơ cấu vốn.

STT

Chỉ tiêu

1

Cổ phiếu
phổ thông
Trái phiếu
Cổ phiếu ưu
đãi
Tổng cộng

2

3

Thị giá $.

Tỷ lệ

Vốn ròng
cần tăng
thêm

22.500.000

59,15%

9.404.574

Tỷ lệ
phí
phát
hành

Tổng vốn
cần huy
động

9% 10.334.697

Phí phát
hành ($)
930.123

14.100.000

37,07%

5.893.533

4%

6.139.097

245.564

1.440.000

3,79%

601.893

6%

640.311

38.419

17.114.105

1.214.105

38.040.00

100,00%
0

15.900.00
0

Theo phương án 2 :
Huy động vốn để đầu tư cho dự án toàn bộ bằng phát hành cổ phiếu phổ thông
với phí phát hành là 9%.
Số vốn cần phát hành = (15.000.000 + 900.000)/( 1-0.09) = $ 17.472.527;
1


Trong đó : - Vốn huy động ròng bổ sung cho phương án đầu tư = $ 15.900.000;
- Phí phát hành

= $ 1.572.527.

Như vậy: Căn cứ theo phí phát hành 2 phương án có thể thấy chi phí phát hành
của phương án 1 nhỏ hơn chi phí phát hành của phương án 2.
Căn cứ vào chỉ tiêu chi phí vốn, ta thấy chi phí vốn cho cổ phiếu phổ thông rất
lớn : 16,20%. Do đó với phương án 2 chi phí vốn rất cao.
Ta lựa chọn PA 1
2. Theo yêu cầu thứ 2:
Vốn huy động ròng bổ sung cho phương án đầu tư = $ 15.900.000
Phí phát hành

= $ 1.572.527

Chi phí cơ hội cho lô đất :

= $ 10.400.000

Tổng dòng tiền đầu tư vào dự án
3. Theo yêu cầu thứ 3:

= $ 27.872.527

Chi phí vốn của các tài sản : Cổ phiếu phổ thông = 16.20%; cổ phiếu ưu đãi :
6.94%; trái phiếu = 7.68%.
TT

Chỉ tiêu

1
2
3

Cổ phiếu phổ thông
Trái phiếu
Cổ phiếu ưu đãi
Tổng cộng

Thị giá $.

Tỷ lệ

22.500.000 59,15%
14.100.000 37,07%
1.440.000

3,79%
38.040.000 100,00%

Vốn ròng cần Ri %( sau
tăng thêm
thuế)
9.404.574
16,2
5.893.533
4,99
601.893
6,94
15.900.000

Wi*Ri
(%)
9,582
1,850
0,263
11,694

WACC = 11.694%.
Với mức độ cộng thêm cho mức rủi ro; tỷ lệ chiết khấu hợp lý = 11.694% + 2% =
13.694%.
4. Theo yêu cầu thứ 4
Tính dòng tiền sau thuế:
Giá trị tài sản cố định của nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$
Giá trị còn lại của tài sản cố định sau năm thứ 5 là (15.000.000$ : 8 ) x 3 =
5.625.000$.
Giá trị thanh lý cuối năm thứ 5 : 5.000.000$

Dòng tiền sau thuế là : 5.000.000$ + ( 5.625.000 – 5.000.000 ) x 35% =
5.218.750 $
2


5. Theo yêu cầu thứ 5:
STT
1
2
3
4
5
6
7
8

Chỉ tiêu
Doanh thu ( 12.000 sp x 10.000$/sp
Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000/sp
Lãi góp
Chi phí cố định : FC
Khấu hao 15.000.000/8 : D
EBIT (=1-2-4-5).
Thuế 35%
OCF = 6- 5+7

Giá trị ($)
120.000.000
108.000.000
12.000.000

400.000
1.875.000
9.725.000
3.403.750
8.196.250

6. Theo yêu cầu thứ 6:
Lãi góp/sp của dự án = ($10.000 - $9.000) = $1.000/sp
Sản lượng hòa vốn kế toán = khấu hao + chi phí cố định)/ Lãi góp
= (1.875.000 + 400.000 )/1.000 = 2.275 SP.
7. Yêu cầu thứ 7:
Chỉ tiêu
OCF
Vốn cố định tăng thêm
Chi tiêu vốn
Tiền thu từ bán tài sản
Dòng tiền dự án

Năm 0

Năm 1
Năm 2
Năm 3
8.196.250 8.196.250 8.196.250
- 400.000
- 27.872.527
- 28.272.527 8.196.250 8.196.250 8.196.250

Năm 4
8.196.250

8.196.250

Năm 5
8.196.250
400.000
5.218.750
13.815.000

NPV(13,694%,5 năm) = $3.301.732
IRR = 17,83%.
Thời gian hoàn vốn chiết khấu = 4.58 năm.
PI ( có chiết khấu) = 1,107 ;
Như vậy, căn cứ vào các chỉ tiêu trên, dự án được chấp nhận.
8. Yêu cầu thứ 8: Để có thêm thuyết phục nhằm chấp nhận dự án cần có các
thông tin sau :
- Tình tình nền kinh tế và xu hướng trong thời gian tới.
- Lãi suất yêu cầu chung phố biến của toàn thị trường.
- Các rủi ro có thể gặp phải khi triển khai dự án từ đó ảnh hưởng tới dự án: qua
các chỉ tiêu NPV, IRR như thế nào, phân tích độ nhạy của dự án.
3