Tải bản đầy đủ (.doc) (30 trang)

THỰC TRẠNG và GIẢI PHÁP cân đối NGÂN SÁCH NHÀ nước TRONG nền KINH tế THỊ TRƯỜNG ở VIỆT NAM

Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (235.63 KB, 30 trang )


 
 
 
 !"!#$%&!'("
!#$)*+ !!,!#-.!/!&0!12
345*67# #8&!#-49&/%&!':8 &;<&=/&-
=&.(>"&!/?!48@&>4)A(>!$!B-
!#9&(A(C&DE
F0!&.!45G/ &&.!!H=IJKILKLMML4)
A!NO %-P!&45=@
!Q=>='!4)(45!C&.!#- !R4S4POP-!C&.
ER(&.(7
 &6=&.(>
T OP6C!#$!&!&!#- !%-P!9&&
?!4)!9 !R
T =U!&>!.!0!#%'-"!&OP

T 1=.%&!'!&!#-=!#V4 
(*67W!&%
C?!P=.%&!'!&X&>(&=!#V
!"-0/&*67=U!&>!.!0!#%&!&
/&W!&=/&Y!C&.ER
!#D;0!4)
 !"#$%&&'(
O 0'.!/!&=/&@O-
W1=.!&?!4)!#-!Z!S=.!&=/&
7!S
T G.!&&1(H6+
1



T G.!&&1(&6-&.+
T G.!&&1(&!ZE:8 &+
T G.!&&1(&=/!'
) *+,-.$
[\4&S
T -"!4 !&HX\!(&=>C%&!'T!#)
((&.!C&.ER45
!&'!#D;10!.?!4)+
T -"!4 -"!4 /&"&W!&@!S&.;
&A(C!(&+
T HX\!(&;1HE4C15&
5&H +
T ]@14\4&S=U!&>!.%^!%O&.!
(&! !=U!&>!.!0!#@45&
!&>=U_@!67#&D4@&45&6$-1
74/4)+
T -"!4 !&45!C&.!B-D!X%H-!#P
!#C!&''
/ 0$&'1
@(&!#N#?!=!#<!#-!NO -"!4 %&!'
:8 &&=/N(4/&-"&4?!`,&S#Y(&!#N
HX&>(&(&!#N!B-!a&&4-"?!4)[/&
(&>%&!'!)!#94P0(&!#N=Pb(AH4/&(&!-O
>%&!':8 &
H74&>c(AH>%&!':8 &4)
!!#&SP:?!4&>!&'!!)!#9OVZ&P4&>c49&/:8 &
/ *2#&3&&'(4&35&6,78%&&'-4&3
2

H74)V!?%&!'&%

!!!#&SP:?!%&6-(/4 =>#'!`d
-"!4 !S!#->%&!'4&(-=U4"-
48-"4)4SV!?%&!'!/&!"-4&>%&.->%&!'
!!#&SZ4)(O>(1
H=-"!4 &d?%&4,!-
;%'!?"!,V!6-&.! !B/!!#D
;4@!"-H&!#9(4&>%&.!05&-C#49&(!!#&S
6-&.! <&!,%&!'e@!S!?#f?!!,=!#<
4&.C(&!H%H 4'-"!4 %&6-6-
&.ghD"4@(&.?(/V!6-&. !
!#-1O&.ROP4S/4 =>(&1-!)!#9%_&#&
(-!V!#""!#%HNP-!#-14&>%&.7!SW
%&!#-]@!S45*674Si!#5-C!!#&S
6-&.4POP-!Z4)(>?-\QO)-(&.S
?&5bH=-"!4 !OY(&.4 W
!& !H=!'4POP-!C&.(&!#N4)
4,!%!-\"'P:?!%&6-
/ 9"#83&:;,2<=>
#5&j!#C!&'6-19&@!0!?@-P
4\O&.!&(>!#5?:8 &!#5?&!&'6&V!E!#5&-
\!!&'!'%-P&4S!C&.6/
(&./$1i!#54WO-O)7!
/) ?%%@A,B&B&'C5!DE%&5
FGA9&B&'C(
c4&>!&'!1\!=!#<1\!!
?!&'5`'4&>!&'!!H=!#5&4&>c!':?!0
%Q6C!#1=/&)!#9(/E-4 !H=!!#&&'
(&!&Dk&>'"!H=l(&
3


!&>!.!5@,4&>!&'!!H=!'(&!&D

 H,!
 ,!
`4/& !!#-14/&(AH=!#<>%&!'@
O 0!&%@PC4&>/&=.!!
&1!(&Y4"!457!&D%&!'T:R &484>
#;!,(AH]!#-!aA(C(4)O7!S
 !&I"#$J$&#:
m/&!=&1!(&!#- !!&%@45O&S&.=n
!#"!&
T OY4 W!(a44S!#!#P&
,&!&D+
T O &!e!\6g!&D
!#V!#"6-4R4 WC=E,
!&'!-\4R%H:6C45!#V&!&D
!E(&%PR!"-W!+]@!S6->%&
!'4#?!!)(5!6W&6-(4 X
:'!\6-1!&%@!&'!B-+
T O &&e!7!gA&!#-
!95!%H4E45,&D
@!S6-%HX:'45,&-$5
R+%H@O&.!54S%&!4WC(
H&6oWC(H&6oW!+]@!S6-
>%&!'!-&!B-%p-\P;O;&!&D!&&'
!#!&Pj!!4/&-(&,&4S7W&>
%&!'
) >K#IF9.$,!
)LD#M&&4?$&A&-5%FA:NKO#PDQ#
"#9

4

&'!0!H!#<%q0!!&%@!Z!S(OZ(*67WC
&.=PL(?4>#?!=!#<4/&(&(&.&P&='!/&=.!=
&1!&
R3&DM%5&S&'T4LD#M&&4(&A&-
[/&(& !>%&!'WC!&E4S!_8,
@&&"'4S&!&D&!R=E-^d6r4'1
0=Pe&g&!R\5>%&!'!#-!&+e&&g&!R
\(>!'+e&&&g(oOY%&!'4@OY(>!&'!%&.s4,!
OY!!-!a4@P;:?4'!R!#;%&!'V(0%&
4/&,P&!&'!0(!H!#<%q0!!&%@!Z!S4SZ4)
%&!'(AH
RUFA:NKO#PDQ&V#"#9
[/&(& !>%&!'6-WC!&@&&"-D%&
48!&'!0%q0!!&!Z!S(?4>=!#<%&4/&P&
OZ(*67WC!&&.=P
 m/(0%&0%'-",P&44Z&(C<
&17!&D&'5!#-!a&&4-"!!#&S%&!':8 &*!
;4?!#jX:'!S'!'-4S!"-#4 C-COZ
WC!B-!&D&'5\!d(-?!5!H!&,
!&'!4S!C&.4&>4@@&.=P`@!S@&!C&.&'5#?!%@
O;&(V,@N!$! (-(&.@4#450E%-
<-='!4)&'5(4&W!&!#-/!!9&&
!C&.4@%H[&>=!#<;4P&:
6C!S'4Si!#5-(&.-"4)&'55b
)U;%"#9DW,-,9F9(,!&'(
&!
#D@4 .!/"(&4/&O-W4/&l
([t!#-4@4/&l@(&!#N#?!=!#<h;&de&g!#-.!/

l!9!0!#4"&O 01W!=4@4P01
%-P&X&>(&(&.!C&.6C@!,&'5!!#&S=/
&H=4@l%H14)!!#&S%&!'T:8 &@&
5

N4)C!!#&S%&!'s:8 &4)+e&&g
!#4P!#(&!#N4&>/&WC!&&1?
!#-.!/(4/&`N4/&[tP&X&>
(&(&.4POP-!C&.&.(7!ZE=Pb%&!'T:8 &?
=>4)&(&!#N!j4Q%&!'4)!!#&S4/&
[td!"-P;?!4)4'-"!4 %&!'T:8 &!#-"(&
($(!#D"(&P(04/&l(4/&[t@C!
!r!#-=!#V!&C!!45V!!#D
;@C!/?!(>!S'!#)!/?!(>;%&!'(C#O 
O;&D!X!ZE.!/=>`P.!/454/&
!/!(a%'!=P(aD !>%&!'T:8 &Z4)m !?
454&>!/!%Hc&D=4'(&.Z4)!j4Q!
!#&S%&!'T:8 &!#-"(&?=>!E=PbN
@!S@,(-(&.4&>?%4)%!05&
(5"&-(0?=Pb !(?4>=!#<!#-
4/&D,4\!#P&!&'!0 &6?--4POP-
45/&=.4/&&1W!(&.(7&?!#D
;!45E"!Z5P.!/
) X>
) F>
h &&!V!#"&(5!=!!#- !R
&.!5%H4/&!S&.!#-C-&1(,(>W
C!&O &&48!#;!&.!5Z
O&'%Hc4/&(&1=/&4!!#&SN4/&(&P1=/
&!!#&S

) *(DCYF>
>\!%U!0!@O &&%HO &&&>!N!$
! (-4-9O &&`],?"#Y%H@.
!/!H!&%&!'--P-mi&%&V!? !-/-4@45
6

O--!#D!&.!H!&!V4&>=!#<P&O&'!@45!
!'-(1VO)O_=[&>4\O&.!4j(&O &&`@O
'!/P;4'%'!=P4-9O &&e&g"(&!O &&
+e&&g(&.:4)%-P!&!#-4/&+e&&&g!9&&&
0!s&
) UE:&VF>
$!B-"(&:4)O &&O &&!-6&.O &&
O &&!#%'!=P4-9O &&d%

) Z,B4(9&#5&'(,!

k&!O &&,X@D4 !/%-P!&@
!4\!$OD"%-P!&!H!9(-H!E!
%H(VE4 P;4'(&.!C&.7!&D!&%@(%'!=P!45
#?!%?4>@P;!&O&.4/&`u
"&.@&>!#0&.@D4%-P!!a(5
(&.!#5vw%-P&!#P5/x(-!#-4/&%Hy
R[(&SD"#!&35&#&'(,!\O-W%-P!(-
=U%-P!4@%H%z!B-%H!&A(7-!#P
!#C!&'`&!#-4/&%-P&#!a454POP-OY
W!!#-4/&[&>]@A1%-P&
6-W%4P&.!V%H!(-&!#-4/&
(0!B-!H.=/!'!!#-4/&O-W%-P
!!'(%-P!%e%SP(&.!#5%H-"&g%HO-

W%-P(!#-(-&`&!#-4/&O-W&4,!
!!#&S&!9:D%-P&%&!#P8&(%HO-W
&!#P5/!&>(`&!#P8&!&>(,45:'(-&(V@.
=P(&.4&>@O &&(45W!!#-
4/&4POP-
7

))  Z,B&C$M&#5

&.4)!9&&&0!&!#-4/&5bd&j
-!Z%'!(4&!VV!&=/&=4@@O&.
4&>c%)!9&@,-&.=P*67WCH#D
!C!':4)!9&&&0!s&!$! (-=&!X%'!-
4567%'!-!C!T!C&%'!-6W!
=&!X%'!-4567dP;4'%'!=P4-9O &&!#-
!a!&%@&%'!-!C!s!C&&.(7%&!'!&c45
&^(-Z%'!-%&!CC@!&!&!&>!.#-%&4@(&
%'!-6W!!VO?!%p&.(7%&!'-!&]P&45&0
4j(&OP?!(?4>
 ]H  ^_  H`  *a  `  \bH  c  deH  0f  
^ghij^dk
 H,!0&$$,(ElllRllm
#-&&4-"LMMMsLMM{>%&!'!O(-&&4-"!!#&S
"&&4-">%&!'O(-!9&%p &0=/!'e&g-!?! !#V
X!&P!'=!B-&.4)`|}%/&w}w(-RLMMJ+e&&g!&'4'
&0lv(-RLMM~[&&>(&=!#V!C6-@!"&!#-
-"!4 ,P&!C&.&>P&4S(a4POP-$5!H.
=/!'s4\O&.!$5(&!&'!'( !#V &0&.!48(
4!&%b%'!4W!9&(aP&4POP-W!(1X4S
4/&4 (&.=P!48:6C451%H

%Zb(>O&.!C&.4/&484"!451%'!
=P
X9An%"#83&&(&#o&pqlll,3llm
8

[()V!q[W
LMMM LMML LMMn LMM• LMM€ LMMJ LMM~ LMM{
r sl5t/s )5mul
v5t
/ sl5sm m5mt
ts5/t
 )v5sv /u5tm)
wxy&q&#   s/ v)mv svut / )l/ )smm/
rH lm5su /m5lm m5m)
/5t
u u5ust )lm5lvm
)ss5/l
 /s/5ull
wxy&q  /lu /s m uvv tut suv )m)v)
XzH I{LIL L•n•{ L{•M• LnL•{ n••IM L{€{J {n•{~ ~~{I~
{  D  F>  
\(:|U ••‚ •{€‚ •{J‚ €‚ J‚ •{€‚
We!!KKƒƒƒ--((K6B„!:y!O&6…•L•†&6&6…ng
&&4-"LMMMTLMM{Y!#-!#"!&O &&&D!q.O &&
-(&t6&€‚t!O &&7!S!H=c!&D

 *!:&#
k&!W!5bH(&./!f&4,!&D4/&
`!45-&5b%&!_84W!9&•4&>%&.'
e&g&P&='!45,&!&D+e&&g%!%&!'!R!#;+

e&&&g4&>!&'!45!0+(e&(g$5!H.=/!'[S!_84&>
%&.4@!#'!,P&!&'!0%q0!!&%@!Z!S%'4'P&!C&.
P&!'!B--!&.!'(P&!&'H!=Pb!
 02&3&DM%4LD#M&&4?$&A&-
C(-&'5!!#&S%&!':8 &€R%q0!!&%@!Z!S48
45`!&'!0-!a!9&%pOY(&.='!4)!q.4 (&D(-
!#Dte&&4-"LMMITLMM€LMTLI‚g+!q.&!#Dte•JT
LMMML•TL€‚t+LMMITLMM€LnTL•‚g+!a4@&!&'=&4)EO &&
+E(5!#-(-&4SO$4XO &&
 029&#3
9

R(&V&#3
‡`P&!'O&GP&O !O4,!'48!(&
!#N4&>!&'!(AH>%&!'!"-W!-&&
4-"LMMMTLMMnP&.!/!'O&45!C&.!B-
&>;# 6&.!!B-OW&6o(!"-W!&%X7
!V!#"W^-!#$X(E!"@,!j4Q>%&!'!!#&S
!B-`s[!aO$5(&!H.=/!'4S!"-4&>%&.
!05&-!&'!#V &0#D!&!,4@&.!484Z&&ROP.
!/!'OY(&.OF0!!'&!#)&!R!-F0!!'6-
!+F0!!'!06-&.!-!'5&!E+F0!!'!&D!74\O&.!
*4Z&OZ+F0!*4Z&OZ !/4&>F0!!':?!%Q!'
0%Q+O8&O_ !/X!'.%HN$5+*4Z&OZ
-\O& !/-"&!'(@!4 "d4'-"!4 
%&!'!'!0!'!&D!'4?!!'!&P
‡`P&!'OO`P&!'O&!48@,-!&.
!'-$5(& !#V &0-154&SOP
.!/!'45!Z%'!%&%'!!jP&O !(r45&P&
='!!#&.!4S`7!Se&g.!/!'(rNO&.!4/&:*&14/&!5

 !'&16-&.!#-(6-&.@(/4,!
-&!B-48&-4,!-&!#-%&!
!#&S%&!'-&!#< &C+e&&g.!/!'(r#?!E!"W^-
&!#0!'&!#)&!R(&(&.=&4)&>E!'?!48
-(&.!!-%?!#a!'#?!%@%R'0%Q(&.!/4!'
?!(45-"&6C(-H67@48!"-&>%d;-&
0!"&%&O-!'!$!&.xe&&&gE!'?!0O&D!/&4!'
!06-&.(!'!04/&(&9&@!0-N%--
(&!#-%(CP;!&DC4'H&!#94,!-(0P&
10

!'OO45!C&.#<!P&!'OO(-
!C&.O7!&D4&PHOY&.=P.!/!'
B-4@`48!&'!#&S%&O4,H(&.P&!'
!B- !#V48-"4)[S%'%4,!!#D;(r4POP-W
!-48&P\!'=(&.&P!'?!4
&P@.!/!';# 4/&!5)!'`7!Se&g'0
6-&.4567!/?!%HO&.!!,%&!'%H
O&.!6-&.!#-(&6-&.@(/4,!-&(&
!'?!L{‚(E!'?!48&LM‚I€‚(IM‚+OZ!0!a
S=>*674?!S=>!D4?!(-!0)!'+!/?!
4&>%&.48&!'!B-A(C(4)O$5(&0!%'%4,!
!#-+;# "(&48&4,!+=&4)(>&5b5.
]45OZ*4Z&e&&g'&!#)&!R67nE!'?!M‚
€‚(IM‚hZ@6)(7)!'!&D!74\O&.!PQ&(
 !/6)(7:?!%Q(-6&.)!'h8&O_=&4)%?!#a!'
4,(-!B-!q.‚=&4)4&>%&.%?!#a4,(-4/&(&@
6)(7:?!%Q45=&4)\!dh8&O_'4 48&=!'
4S!R!!#0(-!&.=P&.C!e&&&g'
!&D!74\O&.!]45*4Z&OZ!B-;# 6&.)!'e%&

6-:Z/-"!4 %&6-&P&!#@4\!5g+!R!4/&(&#5
!#D•M4 O&(8%&6-(]!#9!:%#-%B+&P!4/&(&
O&&%&6-HH!H
1 &6P&!'OX!4,@&.C!aIKIKLMM•m\6$N%
4S%&S4)!!C!&1!4Z&P&!'&&4-"n48
@,P&!&.!V!#"4/&!'-!B-b%&'&>
D&1P&!'!9&&=4!&',4'1QC
=/!'
) H9S&"#9DW&#
11

aLMMM4'48!C&.45 !/ &6=!#<e&gO_'4
D=P!-"!4 =Pb(-"!4 !!#LO 0#&DO&.!
!#-=!'+e&&g!C&.'4 !C%D%&9& !'+e&&&g=!
4'4-!"--RCDHO !'
X9U&V&q&#"#$q&plll,3llm
[()!V!q[W

LMMM LMML LMMn LMM• LMM€ LMMJ LMM~ LMM{
r
sl5t/s )5mul v5t/ sl5sm m5mt ts5/t )v5sv /u5tm)
#&'(ekH%S
!!a6,!Hg
•JLn
n Jn€nM ~{J{~
IM•€~
J II•{LJ
I•€•M
• I~•L•{ LL•~{J
wx&qy

 n~•I Ln{J nL•M I•€{ LIn€ I•{~ nI{•
#&pK@#&S
Ln€n
• LJ€IM nJ~~n •{€JL JJ€€{ {nn•J ~J•{M {{{MM
wx&qy
 ILJ€ n{~I nLMJ n~MJ L€LL Rtu/ I€n€
#&p9"#$
I{•€
• nI€~I nn{•€ n••In n{II• •L{L€ JMn{I •M•LL
wx&qy
 JJ€~ ~LM nIJ •I~ ILnJ •M•• €M€{
#:&'n4S(DE
LML{ LL•• L•J• L{~~ n~{• ~{•~ •L€J ~L~€
e‚!Rg
 IM•M nLMI R)l nI~M IM{•L R/u ~M••
#P!!KKƒƒƒ--(((@!/%D
ZW!!ekSP!(&.!#5%H-"&g!R4>
=R!#-&&4-"LMMMTLMM{!?!ZW!RLMMMc@
•M~••V!q4W4'RLMM{!B-='!!-O !&4#
!ZW!4"!45•IJ~{nV!q4Wm !C!4Z&#?!!S&.C
&.=P!#-%&!W!
W!!#-(r&'!q!#<-!#-!ZW!
`E!_!'(W!!#-W=!#<!#-
!W!!a!'i&R4>-E&!9:D9(048
4E45,,&!H!#<!#&.!4SD!X
4/&F0!=&4)2Z/!!a!'(.P&
!Z/&!9:D(@,!]-(-&4,!!
!#&S38V(-OP?;OD6&j!d!?#f4&>4@
X9)HI;#&#&pqlll,3llm
[()!‚

12

 LMMM LMML LMMn LMM• LMM€ LMMJ LMM~ LMM{
r
lll lll lll lll lll lll lll lll
#&'(ekH%S!
!a6,!Hg vlsv vs vut v/tt v/s vl) vvt vv)
#&pK@#&S
vs) / /v v/) su sm /)t )
#&p9"#$
lms v/s ) ms ut v) s m
#:&'n4S(DE ) m sv v uu m) )v t/
#P!!KKƒƒƒ--((K6B„!:y!O&6…n{•†&6&6…n†ˆ!Bˆ…•{{€
W!!#-HH&'!#D€M‚!ZW!!#-
,!H(rHW!-(>6&j!%H!S
:?!6,!H8&`,P&:6C&><6,14SY!R
!-
 *!:
WCH@"-(&,!!#&SO;&!'!H!#<%q
0!!&%@!Z!SOZ(*67WC5b ! &6
=!#<='!4)4'%'!=P4/&a%&@0!
&&.!48@&>O&'S!C[S!H!#<45%q0!
!&%@!Z!S!#4Q":8 &@%-P
&&-67!'x+!C!&'!%&.(!R9%&S-!&1
%H1@,&PC&N@,
?"&&!B-:@O_1%-P&O-?-:8 &4S
!0!#(-1%-P&OP>!P!!#&S%&!'s:8 &
hD"!#:8 &@6)(7H%-&4845!4&S
(!aO!#&S%&;# x?!P48"&1%'!=P?!4)!#-
(&.!H!#<%q0!!&%@!Z!S(>OZ(*67WC5b

-&#!#-&&4-"LMMMsLMM{!#D;!R!R!#;
%D!Z&R]!R !E!R%-!"-4&>%&.
13

!05&-(&.?"&%-P&4S@!SOZ5b&1-"&
V&!&D&1A(C
X9/#83&&(&pqlll,3llm

LMMM LMMI LMML LMMn LMM• LMM€ LMMJ LMM~ LMM{
rH
lm5su s5tt) /m5lm m5m) /5tu u5ust )lm5lvm )ss5/l /s/5ull
H,@#&%&&'-
s5u/ /l5)u /v5m vs5us uu5v ts5ss mm5)/ 5ul )v5s
#-4@`&‰`h
LJLII nJIn• •M~•M €••nM JI~•J ~L{•L {IM~{
IM~••
M IL•JJ•
H  %&  &'-  Q
%4&3<=>
u5m) t5vu tm5l)s sv5ulm lt5sts )5)t u5mv 5s/l vm5/s)
HFA#"#}KQ
&'J&V
m/u m/s v)v  tm us )v mv v
#P !!KKƒƒƒ--((K6B„!:y!O&6…n{•†&6&6…n†ˆ!Bˆ…•{{•
ZW&RLMMMc@IM{•JIV!q4W!V4'
RLMM{48!RD,?•,4"!•••JMMV!q4WW!0
!#&&>-4,!(!!#&S:8 &
X9vHI;#&plll,3llm
 LMMM LMMI LMML LMMn LMM• LMM€ LMMJ LMM~ LMM{
rH

llll llll llll llll llll llll llll llll llll
H,@#&%&&'-
ts )ll )lv )s )lmt )lv mum mlm t/m
#-4@`&‰`h
L•MJ L~{€ L~•• nMM• L{{n L~~n LJnL LJ•M L€LI
H  %&  &'- Q%
4&3<=>
vut/ vv/ vuu vtt vl/ vl)t vv/ v)lu vu
#-4@
        
`&C&.&-674-
!"-
IIJn II{• ILM• ILJn II{n IM{• ILIL In•J IL{€
`&C&.!'
nI~ nL• nI• L•J L{I L•M n~• •II •Mn
`&6/%'<-&
4V
M€I Mnn M€~ Mn~ MI• MI{ MIJ MI€ MLL
`&C&.%-<(
`m II• IL€ IL€ IML IIM M•{ M{L I•M I€~
`&  C  &.  (R  -
!H!&
M{• M~I M~L MJ• M~• M{M MJI M€• M€€
`&  C  &.  !  !
!#>V MJJ MJ€ M•J M€{ MJL M€J Mn{ Mn€ MnI
`&C&.!S67!S
!- MnJ Mn~ M•M MnJ M•I Mnn MnI ML€ MLn
14

`&4POP-:8

 &
•{J IMn• {•L •M{ {M~ J~J ~I• •IJ IMIJ
`&C&.%&!'
€nL •{€ €n• •€I •{I ••• •JI •M• •n€
`&=Pb
~•L J~n €{M JL~ ~•L ~I• JMI ~nI JJ•
HFA#"#}KQ&'J&
V
ltm luv l)u llu ll/ ll) ll/ llv ll)
#P!!KKƒƒƒ--((K6B„!:y!O&6…n{•†&6&6…n†ˆ!Bˆ…•{{n
`?&4,!]48SO&'!B-!0!#-A
(C!&D&&4-"4@&-!H!5&&-67s4-!"-(
H!#Vj5&6-:8z-`&.!4845
!&'!#- !!9&&%6&(@!S&.C/X!#-
OZWC"Š4S!"-4-!R!#;%&!'
(0(>\!-&7!&D!R!#;OZ(*67
!9&&Nj!#<4'7!&D&Pz-!"-HOY:8 &
[S!C&.7!&D-&(&.OZ&4,!!!#&S!B-($&>
@b4\O&.!4':8z-N@LH7%45*67OZ
4/&!B-\!OY4/&!#D!-=/!H=!&DQ4)
E&!9:D(!#&S%&!#V7!&D=/&
!#V=/&(>:@4@&&Pz-(!"-(&.!#VIn€-:8
4\O&.!%@%Rx&D6-!r&1,(WCH!W!"&
D&P&='!O&!-&1!R!#;(!"-HOY:8 &%HP&4
&P
`j!#<-&4,!!!#&S,!&'!-6-'=Pb
!B-4,(-D!"-45C/&54/&&1&4,!!!#&S(
&!9:D6r4'!V!#"!&'&-"!!#-C4&>/&WC
!#- &O @&4,!!!#&S=--(&1%-P
&!9:D,!&'!+5"&4/&(& !/%`C!&'/&

544'&.=P&!?
m\6$&4,!!a!R!q.@!#-!Z(/4,!
:8 &%H!R[&>4@E!_C!&!/!W
(/4,!!a%(C6-&.(6&.`&!&D&>-
15

4,!!!#&Se!H=(5g@!S!"-#Cz?4,!4/&(&%(C
!`/&$ !(?4>1%H%^,=!#<%&4&!V
VOZ(*67WC!&4@&(r
6E!O_-!-'O-?%H!4'&.=P8WC!&
[&>(>6&%H1@"&-6-&.
N!"-D\-(V16-&.'%^!9!&'E
"!#%H&P&='!455,66"&4'P.!/
hD"4@-"!4 4,!OY(/%H!0!C45H%&
@C4)!#&.!&'&O"!&'C&!!-6&.!aH
jk'!=P!V!#"!?!!-!8(/4,!‰`h6&#
#?!ZO&'9&&=&.!48@1O&.P&!&.!V!#"
u"OF0!:6C-!&.H!=Pb4,!(:6C
4?!,!R9H!!!#%&S!#-"!4 4,!‰`hx-
!C!'(r@&>O&'Sh;&d'=Pb&!&DHN!&'
&O"H!#&.%H#f#RC=PbO 
'%^%H!B-%):!!#&S>%&!' !%&%-P&
%H45*67&.=P!V74(&.(5(%"!C
O &&d%H45!4 (&.&!R
A(75!&-(6-4@&!RPO &&!#-!
&
 #8~F>
S&.;4 ?0O &&%&06C!-4S!R
9WC-:6C;"!,(%&?48/X
%&S-!45-/4S@,!"-4-!R!#;%&!'

DN!S&.;%&!W!N&>O?!0+
OZ*67WC(4/&&1%-P&54
4'!V!#"!?!!-!8
EO4-9O &&@&>%O&.!4/&(&!H.=/!'
]-!q.O &&&.!--(&!=/!'
16

-&#!V!#"O &&N@&>D
%=-P; &0=/!'44'CX!&P!'=+&
@!#D!'&&&D!7!R(&!/4 -x
) X•,€%F>
[&>{F0!RI••{(RLMML=&4)#f2xh &&
45O$4XOYW(!#-((-&x3
) 0$8&'(
B-F0!((ROP6r!C&.F0!(!#-4S
O$4XO &&!B-6C!-45!C&.!H=!-"&!#&
&'`!#(6&"-&#4SO$4XC?!4/&!"!9&
`@!S(X"!a%-P(P&@4P
OP-(P&-!#P!#-RB-j!H&1=&4),
!&'!4S4POP-C/&5&1!&%@(!&>!.
#D!&!,4@486,-!&.%D4 OY(&.!
!#&&'`4S(5!#-(&C46"@(>!9&"(
(!E!!!#C!&'!=4"&b!E
4?!,OP-8!k'!=P5(/4 4S4/&
!R4E%)!9&,&!&D7(7-!!#&S%&!'s:8 &
946"@!E!4\O&.!
!E4?!,=!)!#9E%-48&j-`&P!?
&(5
X9u0$8&'(,-F•,€%F>\
4()!!q4W

q LMMM LMMI LMML LMMn LMM• LMM€ LMMJ LMM~ LMM{
0$8&'(

JIMM ~{•I nJIn In•MM I•nMM nL•MM n€{J• €I€~L •{MM•
#P!!KKƒƒƒ--(((!/%D@
&D(5!#-4SO$4XO &&!9&&=@ !/4&S
'%H45%X7!Vd%@%R-(&.&P!&S&(#&#-
!#-&'5=Pb5H!#(6&"]%@%R-(&.
/&5!&%@(!&>!.a4@!"-C(#&#--
17

4/&R(rP&E !5!&>%H_4SO$
4XC?!4/&!"!9&B-0!4)%-P(P&@4P
OP-(P&-!#P!#-R&D!#D!C!'%-P!"E
!9%H@4POP-(%H45-!#P!#-R4j0!4)
[] !!#-1b6--(&.4&>!&>!.\
%@%R
)!#9!#&&'!!#&S&P!&.=P!#-
(&./&5&1!&>!.(4/&&!R&
6)(75#-%&4@`(rP&(54SO$4XO &&(0'
!)!#9!#&&'!!#&S@!!%-P-!V
48@!S&P45&!#P8&(]@A&P45EO &&
-1!&%@OY(&.!C&.&.(7"&!#&&';
/&i&R%&/%'!6=
) 0$8(
hD"(5!#-$(&=4&S!C&.>%&!';(
:!' &0%&!'=/!'(5-&]45V!
(-!&.@,&P!&S&.EB?4,!4/&(&%
(C!(5!#--&!#-&&4-"'((/
48&vw4'/&RLMM{%-P(-&4>4SO$4XO &&

@P%-P((>-("&
X9t0$8(,-F•,€%F>\
4()!!q4W
0$8( LMMM LMML LMMn LMM• LMM€ LMMJ LMM~ LMM{
|Q&( ~JMM ~JM{ ~nMM ~€MM IL€MM In€MM I€MMM
#83&&( JJnM ~LI€ ~M•I ~L€n {nLJ IL~•• IL••€ I•JJ{
#P!!KKƒƒƒ--(((!/%D@
mi&R/(5-&4SO$4XO &&!B-='!!-4>
_6C!-‹ !E4 ?!4)4&>P;4'!4 
!#-4/&B-O--R`!#VG/ &D
!V!#"6-&P&0
18

4'nIKILKLMM•!Z65-&=/&eO-W5
-&`(5-&45`OP-8gL~•L•!qŒ
67!q&=4Z&!"&!9&4&S/&%p`-/(r!#-1!-
/ *#:n,-,!0&$$,(E
lllollm
/ 02#,-
t!!VV4/&&.!=&&4-"LMMMTLMM{-
!?(>\!0!E(!#&S%&!C!'-"!4 4/&45
-!&.4S$56,(&'!)!#9-(&!#N(&
! !H7=Pb(4&>!&'!(AH>%&!'s:8 &0!(0
/ #S4A%%DW,nG&:4Sp,n
(&5#8~&€,!\,n<,B';&'•
'
F0!#49&4846? !O!!#&S&.!!#-(&.
!&'!0%H%Zb-(&.=Pb(4/&F0!=
,*4Z&48%Ha45-!&.=&4)#f#.
!/!&+!#&.(=>"=!#-=Pb(

4/&D!X4/&4845:0#?!#f#H!4/&
!C!']48!H!#<45D!X4>#
TV!.!/!'$5(&'!)!#94S4Z&@
,!4Z&ROP4/&!B-!C4 >OP=
OP&.!/!'&.&.!48O-W!4/&4,
4X!' !.!/!'&.4"&#-4@$5(&O/&P>
%&!'S4Z&!'&!(r&'!q!#<!#-!Z!!'.
!/!'OP48450!@67!/?!-POV4u4/&
(&<&!,%&!'!/?!-]48@,!"-#C4&P
-P.!/!'`$(&(&.!C&.%'! &0.!/!'
19

%Ha45*4Z&4S@C!!?!4)(&!H.G/!'
G45!P&E4 (&D!a!'(.e!!9:Dg(-
!R(!"-! !:Z4)R-R
!#9(0!!9:D%H14E45,&!9
:DN@!]4S4E,&4,!!R
@,4/& !4 (!C
/ G&I3%FA&~#&[(&B
&'C:,2#{I34&3-(&"#SF>
\,-%O:O&q&'‚:A,B4&3:}S
`$(&(&.S4Z&'=Pb%&!'48!aO!X!
\!(4&4'-"&O_%-P&!O-?-:8 &+!R9!
]-4,!Y4&>c?%&!'!R96C!#14SZ4)%&!'
(AH[\O&.!`48@1!4Z&O4.4S6,
OZX%'!(&'!/4,#%-&!4&S!&'!0
%H%Z&!&D!#"-&-67m\6,-4'(&.!4&S
c&6a"&;&&4-"!05/&.(4#10E-(&.:
4)&4()!#-!%-4S@!S%'!/&)4)•n(
%H%Z&!&D!#"-@ !%;&4 !/!4Š-(&.!4Z&

!EOZ
#-=!#V4/&#?!!0!#<(4 %/
'EO &&4S4POP-4/&(AH`4/&O4,!
(&!#N4&>c%p%&!'(]48OZWC-7!&D
!R!#;&Pz-(!"-HOY:8 &h4,48!&'!0%q0!!&
!Z!S!#-4/&
/) pF%&M%&'#?$%;%&V,-&q
C&V.,>.$,B$%I&'(,!;%
G
20

a%&@F0!-4'`48!aO!#-=>
"-4)!#-:0?!&+='!4)!
(5x1!4Z&!"--?=>4)@C
4 &-"!!#-4/&?V!C&.!/!1
&.(7%&!'s:8 &45&-
/ 02n,-
&D!#-O/&P !>%&!'4S4Z&4/&
&.!&.] &>4&S',P&%X7
/#P&#\4SF2:J5D&#>2#:(&#&p
(E&,>K@#&S:<#;&M%47#5D(,!\FB
,>
W!!#-\6$@!R!B-!9&&OV
=]c&'%-P€{‚N"&.! (-!':?!%Q!'0
%Q(!!a-"!4 6,!HW!!a-"!4 6,!H!?!
W!%&!5&!'!A>%&!'\!%&6,!H!#D!'&&
O&'4 %@9(0'&.!%H@1O&.5b4S@
!S!RW! &4)!#-!!V(&.4/&!#-!9&&!&
d%@%R
/#9DW&[(%I&Y,@#:(5,!\&~

:2ITD(,!\4?,E&,nO&~#.$V
&4?$54LD#M&&4?$&A&-KƒFB:%E
t!E-"045!C&.!#-!9&&=48%@
%R%H_-(?4>4/&@&(&1%q0!!&%@!Z!S
@&#&DP&&>(?4>,P&45:B:^!4S-!&.
‡45-"0RD@C!#9&(&%'-"!!#&S
%&!'s:8 &(1!#V!&'5!!#&S!#T6&
"[&>@A7!&D!#-%'-"`%H45
X%'!\!d(&COZWCD%PR4"!457!&D
%'-"#?!%^`](Vb6-!#D!C!'@1%-P&
‰`h%H@!#-6C!-456.!4845h s!C&.
21

6C!#D;E!#!a!,[ !C&-"!!#-(&.!C&.
%'-"4,!"&(&"!%q0!!&%@!Z!S(-4/&
!#-R?!'!bAD(-4@1'!/!4 
4'H&!#9%&!'(AH6&"45!(4&4SP7
!S!#-=!#V0a4@C4/&O>(1O)4B6<O;&
&>#&#-!&>!6-%H!&D&.'!,&!&!#-!&
!a(&.!4Z&!#-6&"[&>6r4'!V!#"4/&
!$!&.!&O"%H454POP-
‡`!"-45C/&54/&&1&!9:D(&4,!!
!#&S
‡45-"0!B-%-P74,(-%Hj!#<4'%&S
-!?!54,#]!4 j4'(&.!C&.7!&D
=/&#-%&%PRW!@",&
=D!V!#"06C!/&[tH@:06C!-
!`4/&!&D(><'?"4''!/!!1
=4)4#!a`%Hj!#<4jE4'!&.=P&.
C!#-OZWC[&>6r4'.=PC-%^-R!u&1

!#(4)!#-D6.!6C!-`/&$(&.X!&Pe
%H6C!#DRE%&!'g1%-P&4)4S--4POP-
4/&(&6C!-!
/)JE3&'(I3%;%"#9DW\,=9
‚E&&V,!F2:J.$\
‡`!EOZ4/&&.!"&!C?!l4/&
!-[t,&]/OZ!a?!#D45:
4);R4,!&D!9&%pZ4)D4/&(&4)(&.OP-(.45%'
-";!9&4&S:4)#?!=!#<'&.(7&OP-(.45;E-
6C%&'W!!?!V!q.&-\/OZ4)045d
#D!C!'1RE4S:^!6.!!&'1QC(7! 
&>(-b=9&0]=:^!6.!h;&(0'
%H4&%z(&1'&!(!R9!&O"!#&.
22

!V@!S44'!V!#"!cj!#<&!V&P&4S!R
W!(H&6oW![S:4),&`48!&'!0
.!/4)E4S;-(&.OZWC#D!C!'@!S!?
'!/!%'!a!#-=Pb(4/&%&:6C.!/4)
EOZ(!B-!9&&.!/4)E]48%Ha45-
!&.&D.!/%E!"(%H%'%!4 
!"-!!#&.&!&D(%'!=P4"!454()*67
&!C!#"4@4N&_&,@CP&OP.!/4)E
OZ0'S&-WC&1l(
[tY-&.=P!#-4/&
‡[&4H&(&(&.4Q"&!0!#@?"
-4)!#-=Pb(4/&H4N&_&-%PR
=Pb4)';&>4)RC=Pb(!#
&.&P&!#V=>%PR%&S-! &4W6NO?!
0-(&D,&.(7F0!=&4)

‡`-^4)(5 !,!&'!-%-P(5
"&45!(-!!#-4/&[t(&"D!X&O"m\!
%(&.67!q.!#,!#-(5-<&4)e-"&!#at
`m( &g;EnM‚%H5b(!&'&-"!(V,(5
%PR=Pb(%PR-!#P54)%

23

 *hZ„ z\a…UbUH†*‡H`*a`\bH
cdeH^ghij^dkˆ0f 
 9%%V
 ‰*bO && !(?4>"PO;&@
%Hc!4 4'>%&!'N!4 4'C!!#&S
O>(1i&=/&`@&>4SO$4X!&'
7!!R!!a!'.+&P&+
(5!#-(5-&+!!D!&>4S$
4X&!&D+x*67-W-!$! (-
4&>%&.%&!'(%&!'!&!#-!a!9&%p
i&=/&
h &&!4 4'>%&!'(AH7! &>
(-&P&YO$4XO &&mi&&P&O$
4X4>P;4'4/&%&!'(AH
 q&#9
[O&.OP?!!96$4S&P
&hY=>C(A(7V!
!-4S!R%-P!(X!&P&!&DR!(&P&
O&.Z!#>%HP&O-&9]!C&.
!H45O;&(V;4:P# &)%@&P&='!
m !#-O/&P!c.!R!#;tdP;
4'%PR4,!(-!&D6$;%(C!O)"'!E

&P4 C!!#&S%&!'&kPR&P&]@
&&"?!4)'&P&(5!=&&"!V]P
;%H!/!4'=!#V!!#&S:8 &`(V!'(?4>
4\!#P&!!-!R!(&P&!'
-4SP;!?!4'!R!#;%&!'
 H9%%O&-
24

 q&#&S"#$:‰*78E&3&'G&;#
&'624&35,9F9((4&3&q&'‚$5
F2:J:A,BŠ
[Q"!&'!#V!&?!#j>%&!':4)#f!#<4&S!R
!#;%&!'-!&.'(H&!#94,!4S
4 <&WC-P:?!%&6-4POP--%&!'!R
!#;O>(1(Z4)45-&O&.R?!4S
H&6o(%&!W!4POP-CZ4)(O>(1-
!@&#&D(4/&@&4S4POP--
%&!'!R!#;O>(1(Z4)!V,P&j!#<4'
?!5!R!#;`?!5!R!#;@!S45:^!!#D&>
@4 !#-4@W/!R!#;(D!X!!#&SO>
(1&@4 =!#<
 9&S"#$:‰*78EV9
4#:QSŠ
ˆˆˆLLI [Q  "      P&    X  :'  "&  
%&D='!!C&.!"-COV
4u&16-&.! <&!,
%&!'+
ˆˆˆLLL [Q":8 &@!R9C!
&%(C!!#-(&.? !/
@(6)(7H

m74&P&Y(-(&.:0"&=&H%
(CH"(&!&.(->%&!'-$5(&
RC=Pb(E4 &!&DHa4@!"-# !H&!#9
!05&4S%!4,!%(C!!(V6C=&>(-4,
!H4S!"-#!R!#;
) q&#R9F‹‰9%%&V‹
,9F9(,!F2:JŠ
25

×