Thuyết trình Tỷ giá hối đoái thả nổi kiểm soát vốn chuẩn tiền tệ

TỶ GIÁ TỶ GIÁ HHỐỐI ĐI ĐOÁOÁI I THẢ THẢ NNỔỔII KIKIỂỂM M
SOÁSOÁT VT VỐỐNN CHUCHUẨẨN TIN TIỀỀN TN TỆỆ
Đề tài
CƠ SỞ LÝ THUYẾTCƠ SỞ LÝ THUYẾT
1. Bộ ba bất
khả thi
(Impossible
Trinity)
CƠ SỞ LÝ THUYẾTCƠ SỞ LÝ THUYẾT
2. Các chế độ tỷ giá hối đoái
- Chế độ tỷ giá hối đoái cố định
- Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi
- Chế độ tỷ giá hối đoái hỗn hợp
+ Chế độ neo tỷ giá (con rắn tiền tệ)
+ Hệ thống tỷ giá thả nổi có quản lý
+ Tỷ giá chuẩn tiền tệ
GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨUGIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU
• Tên bài nghiên cứu:
–Sự lựa chọn giữa tỷ giá hối đoái
linh hoạt, kiểm soát vốn và chuẩn
tiền tệ tại các quốc gia Châu Á:
Một góc nhìn từ "Bộ ba bất khả
thi“.
GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨUGIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU
• Phạm vi nghiên cứu:
• Thái Lan,
• Indonesia,
• Malaysia,
• Hàn Quốc
• Hồng Kông
Cuộc khủng hoảng

tại Đông Á (1997)
• Mexico,
• Chile,
• Argentina
• Brazil
Cuộc khủng hoảng
tại Mỹ Latin (1994)
– tham chiếu
GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨUGIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU
• Mục tiêu nghiên cứu:
Trong bài viết này, không đi vào tập trung
vào tìm hiểu về nguyên nhân của cuộc
khủng hoảng mà chúng ta sẽ tìm hiểu về:
Tiến trình phục hồi sau khủng hoảng
Sự nhạy cảm của việc phục hồi đến cơ chế tỷ giá
hối đoái đã được áp dụng ở những quốc gia
trong giai đoạn đầu của cuộc khủng hoảng
MẫuMẫu nghiênnghiên cứucứu
Chế độ TGHĐ Đông Á Châu Mỹ Latin
Tỷ giá thả nổi Thái Lan
Indonesia
Hàn Quốc
Brazin
Mexico
Chuẩn tiền tệ Hồng Kông Argentina
Kiểm soát vốn Malaysia Chile
KhủngKhủng hoảnghoảng tàitài chínhchính
TháiThái LanLan
USD$M
Per US$

ĐịnhĐịnh lượnglượng chi chi phíphí điềuđiều
chỉnhchỉnh
4 tiêu chí:
• Đầu tiên là mức độ biến động đột ngột trong tỷ giá
danh nghĩa và tỷ giá thực
• Thứ hai là sự thay đổi trong rủi ro quốc gia đo lường
bằng phần bù rủi ro.
• Thứ ba là mức độ của chính sách thắt chặt tiền tệ
cần phải thực hiện trong cuộc khủng hoảng
• Cuối cùng chính là mức độ nghiêm trọng của cuộc
khủng hoảng và khoảng thời gian hồi phục sau cuộc
khủng hoảng
- Phương trình cân bằng danh mục đầu tư:
dZ/ dt = f (Z,e) (1)
Trong đó fz <0 và fe>0
- Phương trình cân bằng tài khoản vãng lai:
(eZ)/(W + eZ) = g( π ) (2)
với π = E[(de/dt)/e], và g’( π )>0.
Giả định E[(de/dt)/e] = (de/dt)/e, ta có:
de/dt= h(Z,e) (3)
Trong đó hz>0 và he<0;
+ e: Tỷ giá của đồng rupiah theo đồng đôla.
+ Z: TS định danh bằng đồng Rupiah do phần còn lại của TG nắm giữ
+ E: Sự kỳ vọng của nhà đầu tư
Z
A
B
B
’
PP

P’P
’
e
CC
Phương pháp danh mục đầu tư tiếp cận tỷ giá hối đoái
ArgentinaArgentina
USD$M
Per US$
TháThái Lani Lan
USD$M
Per US$
Nghiên cNghiên cứứu đu địịnh lnh lượượngng
Chỉ báo Biến số
Tác động ban
đầu
 Sự biến động
tỷ giá
 TGHĐ danh nghĩa
 TGHĐ thực tế
 Rủi ro quốc
gia
 Chênh lệch lãi suất
 Phần bù rủi ro
Tác động lan
truyền
 Rủi ro quốc
gia
 Chênh lệch lãi suất
 Phần bù rủi ro
 Sự thắt chặt

tiền tệ
 Tốc độ tăng cung tiền M2
 Sự phục hồi
sản lượng
 Giá trị thực tế IIP điều chỉnh
bởi chỉ số CPI
11. . MMứức đc độ ộ bibiếến đn độộng đng độột ngt ngộột t củcủa TGHĐa TGHĐ
Tỷ giá hối đoái danh nghĩa ở Mỹ Latinh, 1994 – 1996
11. . MMứức đc độ ộ bibiếến đn độộng đng độột ngt ngộột t củcủa TGHĐa TGHĐ
Tỷ giá hối đoái danh nghĩa ở Đông Á, 1997 – 1999
11. . MMứức đc độ ộ bibiếến đn độộng đng độột ngt ngộột t củcủa TGHĐa TGHĐ
Tỷ giá hối đoái thực tế ở Mỹ Latinh, 1994-1996
11. . MMứức đc độ ộ bibiếến đn độộng đng độột ngt ngộột t củcủa TGHĐa TGHĐ
Tỷ giá hối đoái thực tế ở Đông Á, 1997 – 1999
2. 2.
Rủi ro quốc giaRủi ro quốc gia
Rủi ro quốc gia được lượng hóa qua công thức:
Trong đó:
-i: lãi suất ở Malaysia
-i*: lãi suất ở Mỹ
-τ: mức thuế đánh trên giao dịch vốn
-δ : phần bù rủi ro
-e’/e: tỷ lệ thay đổi kỳ vọng của tỷ giá
22. .
Rủi ro quốc giaRủi ro quốc gia
Phần bù rủi ro được lượng hóa qua công thức:
δ = i – i* - e’/e – τ
Trong đó:
-i: lãi suất ở Malaysia
-i*: lãi suất ở Mỹ

-τ: mức thuế đánh trên giao dịch vốn
-δ : phần bù rủi ro
-e’/e: tỷ lệ thay đổi kỳ vọng của tỷ giá
SSự ự điđiềều u chỉchỉnh nh giảgiảm m củcủa pha phầần n bù rủbù rủi roi ro
Sự điều chỉnh giảm của phần bù rủi ro, Mỹ Latinh, 1994 - 1996
SSự ự điđiềều u chỉchỉnh nh giảgiảm m củcủa pha phầần n bù rủbù rủi roi ro
Sự điều chỉnh giảm của phần bù rủi ro, Đông Á, 1997 - 1999
Chênh lệch trong lãi suấtChênh lệch trong lãi suất
Chênh lệch lãi suất, Mỹ Latinh, 1994 – 1996
Chênh lệch trong lãi suấtChênh lệch trong lãi suất
Chênh lệch lãi suất, Đông Á, 1997 – 1999
33. . MMứức đc độ ộ ththắắt cht chặặt của chính sách tiền tệt của chính sách tiền tệ
Tốc độ tăng cung tiền, Mỹ Latinh, 1994 – 1996