Trả lời câu hỏi xêmina môn định giá tài sản



 !"#$%$&'()*
+,-.$/012&'(*3

 !"#$%&'
( )"#!'#*#'+,-."##*/0
12+345678+94:;<=
12+34>?@8A.<;=
12+34<B9<C8<;<=
ADE&)+34$%,8F;B5=
?GH',HI)J&'"! &K*%L !"##*#'!'#M &!
N#'O &P P+34-
4567
Q-50
RCS&T#MNL-
RU>VBWU+B;#'4+3CS-
X-5& P0
CS&JT,#M>VB-
Y-+V;'T'Z!K* P[+++-
\-'5T-
]-^&2'M0#*#',-
_-5/`LP!0+)-
8,9:$;<:=$$>?'(3
a[#M2HIM$T0 'KWH'M!"
!&HI!12/JSH*T)#'"!M
*C'!b+/TGLLTc!"-
a+#MEWLH'H!"#/H'#G-
dB%M'+V;& &e/H)eMf
R[WH'K%MegE, -
R[WH'K%Me'`,e&Te$T,eh -

R[WH'eE*,-
dV/H'K%MGe-*E!/WSLKi`WT & !&!*K*-
dV/H'!K%eH'!K%& &&GJ$&-
@ABC++DE+
,F$ '  GH GHI+JK
< ]j-kYl-j\Q Xm-mmm YY\kj ?@
XlQ-]]Q-Y\l lm-mmm Xl\Q\ n[!
_-kjk-j\Y  Q-ml\ Q]j\_ B&! Z
\-mQk-j_Q  ]Qj QXjQk V 
lX-Q]X-YjY l-mmm jkYl CI QX_-kkj-Y]j
]-kmm \\j_ 'o% \k-XkQ-kYm 
Q-kX\ Y_\k . ]l-l\Y-Ymj 
Q-k]m Xjk\ ?&H&TK& XY-X]]-lQ\  ]mm
XQ]m + o Q-X_Q-Xkl-Qj] QY-\X
Qm_\ F!ZK& XQm-XQm-XQm  Q-\mm 
___ ;C& lX-mmm-mmm Q\mQkQ
Q
dV/GH'H2#Le!'0'''$W !&e
dV/H'NKpPJP &$T,e$& q#M!&#''G-
d+2W J&'KWHeK&H !Ge/Per,1I$Wb
M!'e#'!W2-
5!K%eH2#Le& &*& )NKp'!f
d[,T)-
d[M #'e
dV"!J&2-
ds'20
R>"/H'KiE&!2K&Hf
R>"##tE&TKWf
R>"/6/0Kuf
RVMvE"qMf

R>"gE,#M J !M&f
R4&E"H','!E" p'2 LG)Hf
HF2<
RoT #MT)-
RoT #M6K*-
RoT #MHw-
5T)NEWJ&F;B50
dV" T)h 6'!"!G$T-
d5/x/SH* 'KW-
dPE,#'KuN#'@IP& &,$WIT-
ds''#)J&$%&T)I-
d5L'oT'M!F;B5& &-
88CyF3AC45z<+F{A5A|C-8+'H&W!)=

mY-3!&#'#)WH q#'L'vHI
J&' !$ 'M-+#)WH'2/"!%/SH*T)
#',P,''KW-
m\-3!&#'#)W6J)"!#' 
T)MK&0
\-Q+)"!0
&-VHI}
E-5G *}
-[$&}
->GI}
Z-5&E"-
\-X+ T)0
&-CSH*T)#'GI q}
E-+M}
-+6J)T)-


m]-VHI0HIH'T)'MNEWJ&!&#'#)0
d+#)I'KW!6'/$&
,!b$TMH,8/#%!#&T!b#&T#%h'H'
%J&'!b/w,n&#"Hw)'!=-
d+ !$ ,/K*",#MGHI!&
#'#)WH!"E~K*",'T-C,H!"E~!&
#'#)W) •M'T !E!!,$W1%$&
&GIP&T6 *,!b,%#'KW&T#!&H'%
J&#'%$&//Pr,6rHGM'-
dV%#E!!,$WJ&#)#)W`Z`c
HI$&#',HI%L&T%L#&T(&EJ&
E!!/-
@ABC++DE+
X

m_-5G *0#)W€ *#'/G, • ' !6GT,%
-+#)Wh%`cLT/JM
!bE%Ep1 'E/PH'K&H,$W-

mk-[$&0#)WE• qK*I#'',)# !#
I'H#'Ku'HP6GT,%-
ml->GI0!&#'#),H11H
*,J&'&T,$W#EL‚2!''! h 2
'!bHI!c-

mj-5&E"0

d?q'HPGHw#'bP@IJ&'KW#',$WWP
TJ • ' !E!!,$W-


Qm-CSH*T)#'GI q0
d+#)W*##TJSH*T),
H'#T)6TJ1HI M`Lw,G#
%!&2-
d3!&/ &EW!P M%#!"
!b GHI$@*( J !M-
QQ-+M0!&#'#)WEW!#TGM
/1'#H'WTGM-3!&
#'#)/$TM&&!&!b
#)#M-

QX-+6J)T)0!&#'#)W*
#Z!1@I#')T)g$T !%)
;C&#'$THI'-

QY-+#) #MGvJ&E!!,$W-4%
!&2 %x#MGvJ&
E!!,$W#' HI'!bE)E&-
L,.M01K$<#2NHJ,3
L+F$O+PQR
dƒLK0\mmS&'QM-
- S+PTUC+PQR
R5S0>;I-
R/ 2L&sV#'+sBƒJT,-
 R[W0&„&-
R; 'KWZ! 2`L#'/w„&-
L8(AN+PQRC5:
dCZ! 2g`L#''T'S0
RVP&E,LEn2G,e
RVPg#'E!!'G-

RV3CP5.KI&!!#'!)-
RV+B;N#'TG!&-
dC'!'&$&#'qIp!'-
d?pMHq'T !-
d?2T)&!'W"T";C&-
dC'Tml…m_…Qjjk0;C&H''#)GJ&<;<-
dC'TmQ…m_…Qjjl0&&F;B5#H'+L#)-
d;SEWHw'H)$& *,,+V40
R3*#M.HE`6T*hQjjX-B&QmS0
RC'T0ml…m]…XmmX5E%.H-H*0mQ…mk…XmmX-
@ABC++DE+
Y
RsIL&0X_…QQ…XmmY-
RsI`6T*0X_…QQ…XmmY-
RCQlk0Q_…QQ…Xmm\-+QX_0X\…QX…Xmm\0V43C
RCQll0Q_…QQ…Xmm\-+QQ\0X_…QQ…Xmm\04L-
RCQmQ0mY…ml…Xmm]-+0&K!"W!0+V4-
RoVK%X\'TQl…m\…Xmm]0Y)+V4-
RoVK%kk'TmQ…QQ…Xmm]0)Y)+V4RT)-
DV$O
R&+ 6+V4J&+† *>'G-
R5+ 6J&&N *Bp'G-
R5T !#'!'-
d.N0MN-
 RB!K-
RV-
R5G-
R+b-
RsI-
d4 SXmmm0Q-mmmD-CSXmmQ0Q-]mmD-

LL4567
Q-CI#M0( L",-
X-C0
RC'T'S#'/`S&-
R[M1&#xM-
R+I #'!LT)xL#'3CCCP5.-
Y-+#)0
R+,#MK%HT,#MLH-
RV&,I#H$%,-
\-5THI($G#'! t-
]-5&/-
_-5NKpHw!M+V4(ELI&!'-
k-^J !!'#'+#)H' LH-
TG !#$%$"WK&J<#*<000$VX$'()3
T+G !
5$&P$T T)#'N'KWn0>VBT
/,E!&#''KW#-
T8Y#$%$
5L1,NEW#'!&q#MNHIdvq#)/P
#I#'!1H„#*T)K6P,'#L#''KWZ!T)J&
JP !M[+++-
+Y#$%$$Z
d.W(~#MHG''KWW"! &!JP !O#&T&!g`
-
d?GH'T,%J$&Wp/G$T,#`6T*)#M 
'KW-
++AANW>"A[
R4v2E`E-
R4v2&$T,&-
R+,HINKp!K* &!#M#I1&'KW'T#'KW-

+8AANW$%<%K#
RVPKu!#%&T,L-
RVP*nEW!P'KW-
+LAANW01<; 
dVP`K%M#'M!W!)-
dVPK!K#N#'!'KW-
dVP$T,WS*-
@ABC++DE+
\
+TAANW.KAJ0
dVPHIE!!'G'S-
dVP` 2J&#%-
dVP` !&-
dVP&EL!&-
dVP&Hw'KW-
dVP/N`uHw'KWW3CCC-
+UAANW.\F$
dVPG,'KWE!bPh&,-
dVP` En2n'KW-
dVP(& &$T,6&'KW`u-
dVP`K'#LL'KW'KWE-

d5$&P$&J&!2#M #M'KW#'T)NEW !# -
d5NKpJ&#& &)+34$%,-+)+34#*-+)+34;C&#'+)
+34!K*'M+34-
dN>3BT/,E3!&#'+B#-
dC)EWLJ&$T #'N,+B !M, 2
L]00$V
d.NHI0T#IE#'T#IHKu-
- [,NKp0oWHwL&oT!"[,#'@I`6T*[,!

[P![,[!&!oW #'.6G+53C-
d.NP0%)6G
4J$><:=$2A?-5

+,$$-J<?".:?^9"<23
_"-J<?
G`+DaAS15<J
‡+'KWH'J&W#IL!b/ %#JKp1ˆ-
G`8aA$2b$-5A. $5
‡+'KWH'nH*!!&PK!H',$WJ&1!" !$'h
/K%HG, !NH&/P*, Hwˆ-
G`LaA$2b$-5A<J
‡+'KWH'nH*0
8&=3!&PK!}#'
8E=3*GZH"HG, !NH&!!&ˆ-
+'KW#8+B;=0
s''KW/#IL` #'!!&1Ku
 !KW`L!&L#!b!%)-
+B5V;H'+B;~&gn2\)0
R5HG, !NH&!'KW/&H"-
RCT)+B`IT-
R+2&KuG )S-
R5/J) Z!$T'-
?nH*#H''KW0
Q-ƒ-
X-[PK!-
Y-?&H"HGNH&-
@ABC++DE+
]
G`TaA.12

‡+'KWH'nH*PK!EpJPLˆ-
Qd‰„&#'HG04 Š I K%
Xd+2P/H*0 n/ Ph'Tw-
Yd&!GH&!, !'!04 '!d5-?-
\dV"HK%!0 4 J&'K% J&`-
  !"#$$%&#'(
%)%*+
c4J.:?^9
oTMKp1'KWE&!n$TM,1$TMKu#'$TM!"-+'KWE&!n1#I
/*MLT2 E•M#'$TM#M'KW8#G$TMKuL=-
doTMKpH'1$TMS6K*%#'KWH'$T".s!'E&
'PM$&`gK !H„#*,1Ku#'!"HKW`L
H)1'KWZ!$TJ&EHI6K*->&!n0
doTM,10$TM1$WH'KW
R5,10,11'KWZ!v$TJ&'
R5,1EL0
a5,1EL&T0H'2,1!E,!b!!'W!PE,#,1
!/SHIJ&-
a5,1EL!&T0H' 2,1E,/H'EL!bT!E,
WE,2TP'KW!H'2!/$TMTP-
doTMKu
doTM!"
RoT,K%I*,
RoT,K%IHTJ&#I'KW!$&n0&Eb
4J<?2
a+Z!4!K†-BZ&E !!Zd;V"q.! K!;N$%<0
‡+H'K*G#M $TMKp1'KWPE•M!G
g` •ˆ-
a+Z!‹ Z.ZZ ?& !Zd4%?&ZJ&<;:8<K &TH&=0
‡+H'#` J&>VB"2P/G,EWLJ&EL

KW#'GJ&-3!#ITH'1 2K!K'E"
I#'6GK&/K!K#'KWP' J&vˆ-
‡+H'!&qG`ˆ
a+Z!4!Kss&Œ&d4W#) 2ƒ6T*#'>LKWdV"qo%&B&! Z0
‡+H'I&T!&q#MG !GPJ&'
KWP"2P/6,LWbPJ&'KW•`Z`cLWT,%
,SEWJ& 2E&!nH!"H*&qˆ-
aVM\.H;C&'Tml…m]…XmmX0
‡+H'#&TH" J&'KWx# 2"&
P2PLZ!)J&;C&!bHo%,ˆ-
, /0&$%1
Qd+H'#G-
Xd+(~GT)-
Yd+!GL-
\d31HKu/H)$&, 2-
V„&/GqIJ&;+50 
‡+H'#GE•M#IT&!L#MHG''KW/P&H"!J
P'!/"2PLˆ-
@ABC++DE+
_
23-45%67
ds'H!"M-
ds'H!"#-
ds'##L-d##L&!L-
85A"$"$0%3
8$$d0-J<?
X-Q4 &Hw#' !"0

5b'TxP J&!&&&-4 &Hw
8H$&!#&HZ=H' &TK%ME!&&T'KW(,!"

1&-4 !"8!d!Z #&HZ=H' &TK%ME!&#r(,
!"-&H!" 'TG'!E•&IG &Hw(&!NW 
!"-

X-X4 KK#'  20
[/ KK8E!!#&HZ=2&/PMI, KKJ&'KW!b K
KJ&!&-4 KKJ&'KWH' ,!J&'KW//E•G&
K'KW hL&!GH•TJ&'KW/-4 KKJ&!&&TTH'
 !'E'KWJ&!& h !WW W#' ,gH)
 )EW6%'KWJ&!&-4  28& Z#&HZ=H'J&'KW!b!&
&! ) 2-C  2J&!&2&!N 
&Hw#' !"J&/-

X-Y4  2#' HwT,0
5b 'T2xP J&!H' J&H!"'KW'G-4 
 28& Z#&HZ=J&!H' J&!//&!&
E ) 2-4 HwT,8 K#&HZ=J&!H' '!/)/
*& )1T,/H)$&!/-C/ HwT,J&
!H' ,J&/#' !M 2$WW 2J&!
KiWv HwT,J&/-
L5A$<03
_"4J<?
d+Z!F;B50
e( ?A[F$%<?"<A12"9W>
>f>"<FW>f"W.M50$-"
Ng$$>WW$$-$."1>5<->h0>W$i
jYW M !$$A>h0>W$
dC2EEcEE#L-5/P`WT &2E0
R4b/S#M'G-
RB!t%#'EWE'KW-

R+*vP WZ!v-
R.g'KW-
R> L&-
dC2&Ec&#&!0
R;/K*H*&q&T,'!-
R?&H"J&2nKp1-
R>WpEpHw!#MW-
(%$>[$ZH)
@ABC++DE+
k
4+++H'0'E)nw!WIKi,'&EK&g/2&W!K6
N#'E%Ep2&w,#'*n-
d4+++H'' ) 2" &#'&0 2/P2&2
E!bG2&2E/L,WH' 2&-
‡4  2H'K%MGJ&'KW*& )#T,%J$&J& M
NH'*&#'!WS/P&E'KW ) 2ˆ.
c"(0
‡4  2H'K%MGJ&'KW*& )#T,%J$&J&
 MNH'*&#'!WS/P&E'KW ) 2ˆ.
]-Q (/K#
ds'K%M''KW&H"!2P&Ku'KW-
dV/H' J&'KW/&2PKux !GL
#'!/H)$& 2-
]-X (;
dH'K%M''KW&H"!!bK%'L!3<V+L-
d4 PGNJ&'-?O'/GN&K*%
&H'r)-
]-Y (KAJ00
dH'K%M'!&&H"!' !$ Bƒ[3-
dF;B5! •P !& )NKp4+++-

]-\ (>A1s'K%MEn2!1'KW` !GK!bn
EW!P-
]-] (%5s'K%MP 'KW$T !#SEWHwH'SP
G &K%,W!C'-
UR($kNs'K%MIh'KWK&g hG&HwŠ-
Ul(>=>W$0>s'K%Mh#E'KW !M02&&!
$K!#2&E2/P&!Z!4+++}2E&KŽK'E#'
2&E, •K*ELH/J&2E-
UQ(d$>J Ds'K%MW 'KW' !1%&!
bE'p/JP'KW#$4+++-
d;G0
R4WLHMM-
R4L!&-
R4%-
jm:M+E>F$-2(0&H)*
Q=ƒ •'KWKi-
X=ƒ •$TMHHw#'KW-
Y=ƒ •GJ&-
\=V„& Ki-
]=[W!K+B#'EW!WE&,-
_=5&1M!b%E", !-
k=ƒ2&H*J&-
l=.6GK%H%x##-
j=C,*&#'!NKp 2 H'  2-
Qm=3x!E,' &4+++H'G#)••W,
$WH'4+++-
T$:5 ^53
@ABC++DE+
l
,g:5 %<7$ns'1T,%PG1*)#%/''KW/

P&H"
,g:5 <?MN00\oT$TMJ&!2%##&GJ&'
KW !$ Ku-
,g:5 %-5V/H'#'
,g:5 -$CI$66Hw2)x-
457[1
+g?:5 $W5
8]oh5b$W$Zn$$$:5 
Lg:5 !"$g:5 %
Tp$;<?Ob$ <FGHn$A
UY  -F$%$;0n%!$<?$$:=$
$:5 $g Jb$50<FcG)
a1. Nhóm các yếu tố tự nhiên:
829:;8<=>?6?@A%)$BC%)G#'Gu&L%
/!WgH!"PJ&&K%6 !#x-;G0"'C#PpH!"G
#'G%bMu&Lh\d]#'MK6u&LH'hQmdQ]-
8:69:;$##
8D6EFG.HIJ$9:;F%/>9:;$BC6K-@LGI
8:B%JB%)@=>M%)F%'@-> B?)N=O?)3PQI+
846#C=( 2 !H'&TE•bT)„&Tn'!MWp *,,
 >VB-
8,"-R$LJ
a2. Nhóm các yếu tố kinh tế:
a[WS&H"Ih>VB0I'Sh>VB&H"Ki/Wp$& q, 
J&>VB/-[WS"! &Ih>VB'&!TPJ&/'&!#'H"-
aC1HM#>VB0%#KM!'H)H"-%
'TJ#'LH'%'H'! >VB'&S-
a3. Nhóm các yếu tố liên quan đến thị trường:
a+G1J&>VB}
aCH!">VB ) 2-

>$:5 <?00\.5cG)
846#P9:;LT2Hw#M$TMKuLKp1'LTc`6T*
#-# /-
8,S-% K-@LG.HT>9:;?#. S- A@%)?U!C6K-
@LGT>9:; "!),L>VB " &L$TMKuLKp1'K*"
,$TMKp18#G'`6T*p#*H'2ESH)`%J&TE&T&!$Y
e=-
$$:5 $>A
V+, /P
W+, /' G.1C
X+, /KY'
U$:=$2A?-5. $K3
$:=$
+,:=$/K# n<J.n
dC0?O'KW/PKu#'!MG#'&H"HG& J&
/` !M'KWB3+C;oC-
d5NKp0
dŒ)0
a>&M%PJ&F;B50
d+'KW&Ku!bWKu !M/*-
d;KuWc#MbHwx#H#'I$`g-
d+'KWKuWb !MW#Mb'G-
@ABC++DE+
j
8,:=$:5
dC0" )#M J&'KW#$GP/'KWNN-
L,:=$Kb-5!%$
dC0 J&'KW&E•#1HGNH&''KWKi&H"!'-
T,:=$gg0
dC0 J&'KW&TJ&EIL''KW#'!K*/b&T#

bJ&/H'! J&!'E'KWSH)&TWH'E&!)-
U,:=$$$;
dC0W ) 2" &!'W!H'K*h&I/G$&#M *J&'
KW-
$22
+Y#$<WK<?$22. $5M3
8Y#$<WK<?$22_)q_,M3
L,9WK<?$22HJ,M3
VQ>+'G/oT,X\…Xmm]…oVd>+5'TQl\SXmm]E&!nY)0
+V4;CmQ+V4;CmY#'+V4;Cm\-
VX>+'GgE&'oT,K%oT,kk…Xmm]…oVd>+5'TQQQSXmm]E&!
nY)H'0
d+)K%mX8+V4;CmX=d4  2H'NKp!'KW0oT
#M  2J&'KW#'#I  2,''KW-
d+)K%m]8+V4;Cm]=doT 'KW0oT$T 'KW#'
r*$T  !$ 'KW-
d+)K%m_8+V4;Cm_=dC1T),%!"'KW0oT
1T)` J&'KW#'rT),''KW-
+V4;Cm\
• $2 +34  2H'NKp!'KW-
• $2 83
• $2 L3C1$T"!'M'KW-
• $2 T3>!!,$WnKN#''KW-
• $2 U3
• $2 R3
• $2 l3
@ABC++DE+
Q
>+'G#h&E&'_)8Y=-+);C&E&
'Z!$T,'T%#!" )Hg;C&-

_)YE&!n08oT,QXj•Xmml‘YQ…QX…Xmmld>y+’F5“C=
+)K%mk0+V4;Cmkd.NK!K}
+)K%ml0+V4;Cmld.NG}
+)K%mj0+V4;Cmjd.NI}
+)K%Qm0+V4;CQmd.Nb}
+)K%QQ0+V4;CQQd.NHI}
+)K%QX0+V4;CQXd.6H!"'KW-
H$000>nW
Nguyên tắc hoạt động định giá bất động sản
1. Tổ chức, cá nhân khi kinh doanh dịch vụ định giá bất động sản bất động sản phải thành lập doanh
nghiệp hoặc hợp tác xã, đăng ký kinh doanh dịch vụ bất động sản theo quy định của pháp luật (sau
đây gọi là tổ chức, cá nhân định giá bất động sản).
2. Việc định giá bất động sản phải dựa trên các tiêu chuẩn kỹ thuật, tính chất, vị trí, quy mô, thực
trạng của bất động sản và giá thị trường tại thời điểm định giá.
3. Việc định giá bất động sản phải độc lập, khách quan, trung thực và tuân thủ pháp luật.
+,9d$1$Z:5$Z>nWM3
+ <?<%
d>VBP2-
d4 J&>VBJ&T,% 20M*),`g
d? 2&T >VB&TZ!-
8g%>?<9
d>M#1#Mb@I-
d$W,G#Mb'"-
LY%-$>J
d[/&>VB%&!'!'-
dB*EH'T,%IHH'S K!•/PH'ELHH/-
Tg%-5
d3!GL&*)H'/"#'>VB/GE%#M# G-
d52L6%0”-
dVN#M>VBH'E,-

UgF
d;L&#'G`6T*  LH-
dV>VB(~W/H#%H#''"-
d+' !>VBhMn&-
R^r
d+P •L#>VBHMM-
d;& (C'0%L$WHw#M>VB-
8,$$$$0AN>nW3
2.1 Theo đặc tính vật chất
@ABC++DE+
Q
2.2 Theo mục đích sử dụng kết hợp với đặc tính vật chất.
Bất động sản thẩm định bao gồm:
• Nhà biệt thự – nhà phố – căn hộ.
• Nhà xưởng – kho tàng.
• Khách sạn – Resort – nhà hàng – cao ốc.
• Đất đai và các công trình xây dựng trên đất.
• Trang trại – các công trình công nghiệp và dân dụng khác.
>LKW/P6'E&H!"0
d>LKW/`6T*0>LKW'L8E&!nL&#''KWHM#L&=
ELKW'`p#' N"d#ELKW"ELKW KpH'
##-# C/ELKW'LH'/NEWD q LHGL"&!,T
"&K%&! ) 2ELKWJ&-
d>LKW`6T*0VLL nJTKWLH'%L,L
&Ku#-#
d>LKWKWbE0 EW!n$%&KW#S/&#IP'2qx&
,"!„& &#-#
aC/>LKW`ZH'L&#'1GHM#„#•#WL/-C2Kp
1>LKWcKu&E!)H'$'bxPw$@PvH"!
2h&p!bPT)>LKWJ&-

L,$$.:?$Z$Z1 <F>nW3
Nghĩa vụ của tổ chức, cá nhân định giá bất động sản
1. Thực hiện thỏa thuận theo hợp đồng định giá bất động sản với khách hàng.
2. Giao chứng thư định giá bất động sản cho khách hàng và chịu trách nhiệm về chứng thư đó.
3. Mua bảo hiểm trách nhiệm nghề nghiệp định giá bất động sản.
4. Thực hiện chế độ báo cáo theo quy định của pháp luật; chịu sự thanh tra, kiểm tra của cơ quan nhà nước có
thẩm quyền.
5. Lưu trữ hồ sơ, tài liệu về định giá bất động sản.
6. Bồi thường thiệt hại do lỗi của mình gây ra.
7. Thực hiện nghĩa vụ về thuế, các nghĩa vụ tài chính khác theo quy định của pháp luật.
8. Các nghĩa vụ khác theo quy định của pháp luật.
TGd$1$Z>nW3
\-Q-5E1&'!#'&P&!-
dC2&P&'!,N&!-
d;&!2c!'$&Y60'"N&!dP &*&dSwHw-
\-X-s' 2&G#*-
d;/K*nM1&#x#M*) #'% P,d#S!d`g-
d4W>VB2Wp !"#J&#x&NLG!bIWp
,#x&N-
\-Y-s'"PJ& 2!'W!-
d+#M>VBE,})G>VBH'N%ZKŽ/>VBxH!"PK!
K}G2&& 2#'q•2H'2G/&E>VB-
\-\-5c"T&T-
d3!0L&*)/"/TPG2&`6T*6T n#IH6'-
d56%H'SKi"!NK%>VB-;c!>VB`%E•SH' L",-
- ?bE•&!Ki'#'n"H6'-V/H'Hw!J& "N>VB-
\-]-.#'!K*PK!J&C'-
d3!0 2>VBH'"PJ&H!" 2" &!'W!d,G$W-
d?G&0"!N, 2 !!&>VBWEW!! 2!"H'"
vT 2x PWP J !EW!#HG!'-

@ABC++DE+
Q
U,$$0AN>nW3
IO$V<AM<7$n$Z !A[
+ ) 2'!>VB% &!H''!>VBn$TMKp1 #L
#'$TMKuL/M-+ 2'TH"/P&' 2 2>VBHKW
`L#' 2>VBH)x-
a++>VBHKW`L0n 2L&8Lp}LLH6
L,`L = 2>VBbE•'`p
a+ 2>VBH)x0n 2>VB'p>VBN"#S(u&'
EHt#-#
a;h&H'++>VB+sBƒ#h&H'++>VBH)x02K%#-#
>IO$V<A-<b$$gcG)
R[#*0 2Lp 2'p 2>VB'`p
 2>VBN" 2>VB#-#
R[#*0 2Lp 2L 2LH6
 2'p 2L8L`6T* Kp#S(H'#u&'
!&#-# = 2>VB'`pKW`L 2>VB#-#
R[#* &0 2Lp'p} 2L} 2>VB'`p
KW`L} 2>VB#-#
$IO$VaA$K#$ZcG)
a+ 2VL&8#'=
a+ 2 N8 Kp#S(K" 6N"u&' =#'
 8&!DHT,#S! =
a+ 2 8'`pbE•KW`L[5C[5ƒ =
a+ 2C'p8#'=
a+ 2 bE/'!>VBH'>VB#IP!'T)&
8!&H#-# =KW#S!GHKu#-#
KIO$VaAANWcG)&%$n-KA*
a+ 2&ETP>VB

a+ 2L$TMKuL
a+ 2!)>VB
a+ 2,L#'EW!P>VB
a+ 2#>VB0E&!n!"#>VB#L>VB>VB
>VBEW! EW!Š>VB#-#
aIO$VaAVbcG)
[4=()V 2TP&!!b!)$TMKuL8(qH' 2
>VBKNL=-
[4=()W+ 2`6T* PE!b!)-
[4=()X+ 2E!b!)H" g&!b)-
R,<k$Z>nWA?-53
&s'%1&KW`L#')x-CN2&Eb&H'!!"&!IH-
E-s'N*KW`LT,%KW`L!JP!&ELKW-
-4/vT$ !!! #M!"$WHwL"'p `6T*-Vb
EH' NKp,-
-4/vT#'W,!&qS&!LH'pEW!#
 2-
Z-+S2$&S&! `g! !KW`L!&-+"!NKp PQ
EM#1-
- Mục đích thẩm định bất động sản để phục vụ cho :
• Bảo toàn tài sản.
• Mua bán, chuyển nhượng.
• Biến động chủ quyền tài sản của doanh nghiệp.
• Cầm cố, thanh lý.
• Tính thuế và hạch toán sổ sách, báo cáo tài chính.
• Đầu tư và góp vốn doanh nghiệp, cổ phần hóa.
@ABC++DE+
Q
• Đền bù giải tỏa.
• Chứng minh tài sản để du học và vay vốn ngân hàng

l,9WKaA000Ab$503
1. Phương pháp so sánh trực tiếp
Phương pháp so sánh trực tiếp là phương pháp thẩm định đơn giản nhất và trực tiếp nhất. Phương pháp
này nhằm xác định giá trị của một bất động sản thông qua những giao dịch những bất động sản tương tự,
tức là dựa vào việc so sánh bất động sản sẽ được thẩm định với những bất động sản tương tự và những
mức giá thẩm định chúng. Nó dựa vào so sánh “tương tự nhau”, tuy nhiên do không có hai bất động sản
nào giống nhau y hệt nên thẩm định giá phải khấu trừ những tính toán thẩm định của mình để xác định
sai số/ sự biến đổi của bất động sản. Những sai số/ thay đổi sẽ ảnh hưởng đến khả năng so sánh trực tiếp
của bất động sản E&!n0
Q-Q V&P0?OELKW/# GTL-?K%&PK%# G/GLr
M2W&!N1# G!T,% !2& L/KiH'N
Kp#u&' 2q!b 6W G-C1&P/GLr/Ki/ &!
N1&PcGLr-
Q-X VMJ&ELKW0+Ku&1&ELKW/Wp, J&/-;G0
&'`6T*T&/P/ &, !&'/p !
 "!WKu&1&('&EW! %
Q-Y + ",1
Q-\ +2&04  2J&ELKW&!Z!2&#'!6%
 "M,#'ELKW-3!/1&T#M `LZ!2&Ki/
Wp,WSK!KELKWEgx-
.NK!K *,KuxL'u&L %#'L-
j$> F$
DcF$++,#M1>VBg&! !2&L%>VB)#Mk
T,%0
d+ "#ILJ&>VB-
dVbP#MbE•-
dVbPJ&>VB/H)$&-
dVbP#M# G&T&P-
d+ "Hw-
d5M!W#'MJ&&!-

DcF$8[P &#'6G&!•WEW!GL/PK!K#>VB
)-VP*%E'TP &#'6G&! 2WH' •0
RCn%&!0H!">VB&J&>VBGLGK'2"Kp1
'Twn&!W&!-
R+GL&!0`GL$&PE,#'*T$& WH2Qk6~
g)-
DcF$L*&qK%>VB/PK!KGL-+Z!2HLThY,_>VB-
DcF$T &1T,%&1&>VB)#'>VB-+,'MJ&
>VB-C,>VB/T,%%NMW J&/`%#'H"-
DcF$U•G >VB) )NKpggM%#>VB-
jH%K#ANE+HL/G]mmX/LTIoB3L
HL,L/ &LKu 'TQ]…Qm…QjjY "L&
KuH'Lp-
d4TP%#Lp/TJLT2p# GN*HL )H'Q-]mm-mmm…X-
d4LZ!$TJ&A>C3&NH'Q-mmm-mmm…X-"LpH'Q]mX-
d[`LTIoB3L2KuL•MB3V%#G !"
#'WQmmUGZ!L!C'$T%#G#"-
j6
d+MB3VWP!oB3LH'0
Y]mX`Q-mmm-mmm…X–Y]m-mmm-mmm-
d4  2J&HL0
8]mmX`Q-]mm-mmmX=dY]m-mmm-mmm–\mm-mmm-mmm-
@ABC++DE+
Q
d+GE$60\mm-mmm-mmm…]mmX–lmm-mmm…X-
jH%K#ANE8oa>70ET
a•P0
a",0
aVM0
Q,9WKaA000;3

j4s7
dV%#>VB!I0

HEtDDDDDDDDDD
u
dV%#>VB!ISM'S0
+
HEtDDDDDDDDDDD+ !/0FQ–Fm8QR=
u
j$>F$
DcF$+•GI'S'>VB&H"-
DcF$8•G!WG'S-
DcF$LƒDHHgGPG!/P*&#'!#6GDHHgJ&>VBN*
DcF$T3x#%! >VB-
a;G!"8+QQ\=RE'ImjQQ-
d+IE$6S0 8QQj-jmm-mmmd]\-X]m-mmm=0Y–XQ-llY-YYY…&
d+DH,L E0 8_]RkmRk]=0Y–kmU
d4 GJ&u&L0 XQ-llY-YYY`Qmm…k–YQX-_Qj-mmm…&d8&T–YQ-X_m…X=
a•P0
a",0
aVM0
P,9WKaA000$0%3
j$>F$
DcF$+•G ) HL>VBE•!/H'L %#'&B3+C;oC-
DcF$8•GG`6T*'!1 / )L-
DcF$L•GWJ& -
DcF$T•G 5+ƒ3E• hK%MW~G`6T*'-
DcF$U+G >VB)E• GJ&WL# GJ&
5+ƒ3-
j$AN$0%

&-5G"!-
Ds'G'P&T, )E&!nW1PgHO2J&/-
d5 "!H'EWK&!G`J& )#M0,, & GT)#IH#'
PW1K&H#Mb,,#MG$W!bK*HO2J&/-
dƒc#MHwT,‡G"!ˆ! G`N*#*, L/
n' P"!K*HO2#'$W-
E-5G&T,0
ds'G'P`6T* / KuNN#IHN
#'@I"KiKuP`6T*#'H!"E~LWEIgEHO2-
d+2‡G&T,ˆLN‡G"!ˆ#G,G"! &EIHO2
#'G!*& )#IH#'@I"-‡5G&T,ˆ/G*•&!) !*
,2KuMNK!#‡G"!ˆ-
a;G!"0
d?+ 6W G]S/GLY-mmmXG`6T*H'Qm-mmmX-5G`6T
*'GH'Q-]mmAB3…X-+q,J&5+ƒ3H']mS-?WLN*#h&
C'!)]mS#X-mmmAB3…X-
@ABC++DE+
Q
Dp$;
•G J&+ 6PHI>5+5-
as2W0
d4  2J&L %0
Y-mmmX`X-mmmAB3…X–_-mmm-mmmAB3
d5G'J& 0
Qm-mmmX`Q-]mmAB3…X–Q]-mmm-mmmAB3
d?WJ&5+ƒ30
8]…]m=`Q]-mmm-mmmAB3–Q-]mm-mmmAB3
d5G&T,WJ& 0
Q]-mmm-mmmAB3dQ-]mm-mmmAB3–QY-]mm-mmmAB3
d4 GJ&>VB-

_-mmm-mmmAB3RQY-]mm-mmmAB3–+PUEEEEEv)'
a•P0
a",0
aVM0
+E,9WKaA000dK3
j$>F$5
DcF$+`B3+C;oC!>VB)-
DcF$8•G J&K* PZ!B3+C;oCE•KuNK!
K *,&TN-
DcF$L•GG PE&!n0G`6T*G'GG/H)
$&#'HIJ&'`6T*-
DcF$TƒK%E•HLTHLT  P hG P-
DcF$Uƒ >VB)E•*&#'!K%#'#%J&>VB)-
jH%K#AN
5G$TMƒ#h&T!5T;FC<5:`6T*]' )WL/
GQ-]mmX-3Gc`6T*O'H'QlmX-5''TK&`6T*Kid
E#GH'Q-mmm n-5GHwH)$&,#E]'H'Qmm 
n-5G$W!"HwE'H']m n-
p$;` WL#'& &H2#L!;FC<5:-
>, •0
d+2&ƒ3 #'E>VBGH'QS-
d5G`6T*X …X-
d5GHw;FC<5:IoB3VH'\UL-
d5!WG' E•M#&T#HgKLQmU…S-
d5G`6T*' 'XH-?OHu&K%G,-
d5TT)!WHIH'Qmm n!O'#'DKLHIH'XmU )K%
#%#'!L-
j6
Q-+  P0
Q-mmm `]'–]-mmm -

X-5GHw#'"HwE>VB0
Qmm R]m –Q]m -
Y-+#ME>VB0
]-mmm‘Q]m–TQUE
\-5G P0
d5G`6T*0
 ]'`QlmX`X …X–Q-lmm -
d5G' 0
Q-lmm…X`QmURQ-lmm…X`QmU`m-]–QY] -
dsI P0
]'`Qmm –]mm -
]-4 J&5+ƒ38K%!L=–+G P0
Q-lmmRQY]R]mm–X-\Y] -
4 G!5+ƒ30–TQUE‘X-\Y]–8T+U-
_-4 J&L %0ƒ-
@ABC++DE+
Q
k-5GHwP5T/oB3L0m-m\ƒ-
l-5GL#%#'!L %0
8ƒRm-m\ƒ=`QmU–m-Qm\ƒ-
j-+G#'!L0ƒRm-m\ƒRm-Qm\ƒ–Q-Q\\ƒ
Qm-sIT)0XmU`Q-Q\\ƒ–m-XXllƒ
QQ-4 #'!L %0Q-Q\\ƒRm-XXllƒ–Q-YkXlƒ-
QX-4 GJ&L %0X-\Q]–QYkXlƒ
ƒ–X-\Q]…QYkXl–Q-k]jX -
+#L0&L#%&H'+lUP"8
a•P0
a",0
aVM0
3. Phương pháp tư bản hóa/ vốn hóa thu nhập :

Đây là phương pháp chính để thẩm định những bất động sản tạo ra thu nhập. Với những bất động sản tạo ra
thu nhập, đất đai và những tòa nhà có thể do một người sở hữu hoặc được người khác thuê. Người thuê cư
ngụ trong bất động sản đó theo những điều kiện và điều khoản của hợp đồng thuê mướn đã được thỏa thuận
với chủ sở hữu. Người thuê sẽ trả tiền thuê nhà cho người chủ sở hữu do mình đã cư ngụ ở ngôi nhà đó.
Thẩm định viên có thể được yêu cầu tư vấn về giá thuê trên thị trường của bất động sản hoặc thẩm định lại
những lợi ích của việc được toàn quyền sử dụng, giải thích mức giá thuê hiện hành và điều kiện thuê.
3.1. Xác định tiền thuê trên thị trường :
3.1.1 Xác định chi phí
Sử dụng phương pháp so sánh trực tiếp, thẩm định viên sẽ xem xét cẩn thận mức giá thuê của bất động
sản có thể so sánh được để so sánh với bất động sản được thẩm định. Sử dụng sự tương tự của phương pháp
so sánh trực tiếp để đi đến giá trị về mức thuê trên thị trường đối với bất động sản được thẩm định đó.
Khi tư bản hóa thu nhập để nhận được giá trị thị trường thì sử dụng tiền thuê ròng hàng năm. Trong hầu
hết các trường hợp, thẩm định viên sẽ so sánh các bất động sản dựa trên tiền thuê ròng của chúng.
Tiền thuê ròng hàng năm =Tổng mức tiền thuê hàng năm – Trừ đi phí tổn phải bỏ ra
Những phí tổn phải bỏ ra là những chi phí liên quan đến hoạt động và duy trì bảo dưỡng một tòa nhà.
Chúng có thể được phân loại như sau :
• Do luật pháp quy định
• Liên quan đến công trình
Nếu tài sản được thẩm định là đối tượng cho thuê thì phải nghiên cứu kỹ lưỡng việc cho thuê này. Hợp
đồng thuê quy định mức giá thuê phải trả và trong đó bao gồm những điều khoản cụ thể về việc sử dụng
ngôi nhà, các điều khoản của việc thuê và những chi tiết về tiền thuê. Các vấn đề khác có thể bao gồm :
• Ngày tháng xem xét để thuê
• Mức tiền thuê xem xét là theo giá thị trường, chỉ số giá bán tiêu dùng hay mức phần trăm cố định.
• Điều khoản của hợp đồng cho thuê
• Khoảng thời gian lựa chọn.
• Toàn bộ phí tổn phải bỏ ra do người đi thuê trả
• Những yêu cầu đặc biệt trong hợp đồng thuê đối với người thuê sẽ thực hiện sau khi hết hạn thuê. Ví
dụ quét vôi ngôi nhà và tu bổ sửa chữa lại phần trong.
3.1.2 Xác định giá trị thị trường.
Phương pháp tư bản hóa/ vốn hóa thu nhập tính toán giá trị thị trường khi đã biết thu nhập ròng và tỷ lệ

hoàn vốn mong muốn. Những bất động sản đã được bán có thể so sánh được phân tích để xác định lợi tức
hoàn vốn mà một người mua bất động sản yêu cầu. Sau đó sẽ áp dụng tỷ lệ này vào mức thuê ròng của bất
động sản được thẩm định, phải tính đến khoản tiền sai số do rủi ro.
Phương pháp này đòi hỏi cần phải nhân tỷ lệ hoàn vốn ròng tiền thuê hàng năm từ bất động sản theo
năm mua. Số năm mua là số năm thu nhập ròng theo yêu cầu phải bằng với giá mua bất động sản. Thể hiện
theo phần trăm, thì số năm mua được xem như là Tỷ lệ tư bản hóa.
Số năm mua : 100
@ABC++DE+
Q
Tỷ lệ hoàn lãi suất từ nhà đầu tư.
Ví dụ, với tỷ lệ hoàn vốn hàng năm hoặc tỷ lệ vốn hóa ở mức 12% thì số năm mua sẽ là :
100/12 = 8.33
Khái niệm và cách dùng thành ngữ “số năm mua” thì ngày nay hiếm thấy dùng. Mức tiền thuê phải được
xem xét lại một cách đều đặn và những phí tổn phải bỏ ra ngày càng leo thang, do vậy số năm thể hiện bởi
thu nhập hiện tại trong mối quan hệ với giá trị hiện tại của nó không có ý nghĩa đặc biệt gì. Các nhà đầu tư
quan tâm hơn đến tỷ lệ hoàn vốn khác nhau thể hiện trong phạm vi lựa chọn hoặc khả năng thay thế tại thời
điểm quyết định một vụ đầu tư.
Tỷ lệ vốn hóa phải có được từ những phân tích các thương vụ có thể so sánh được. Tỷ lệ này là một sự
phản ánh đánh giá của thị trường về :
• Độ rủi ro của việc thuê, cường độ thuê, trạng thái thị truờng.
• Điều kiện tự nhiên và vật chất của bất động sản.
• Mức giá thuê hiện hành và tiềm năng tiền thuê trong tương lai.
• Quy mô mà các công trình nâng cấp cải tạo đóng góp vào giá trị sử dụng tốt nhất và hiệu quả nhất
cho công trình.
• “Giá của tiền” hiện hành trên thị trường đầu tư.
Phương pháp tư bản hóa thu nhập dựa vào những giả định sau :
a. Thu nhập ổn định vĩnh viễn. Thông thường giả định là mức thuê trên thị trường hiện hành sẽ tiếp tục
biết được. (Một trong số những nhân tố đóng góp vào điều chỉnh tỷ lệ hoàn vốn là tiềm năng về mức tăng
trưởng vốn và tiền thuê)
b. Rủi ro đối với thu nhập tương lai dự tính vẫn ở mức ổn định. Xin nhắc lại là rủi ro này được phản ánh

trong tỷ lệ tư bản hóa.
Lợi thế của phương pháp tư bản hóa thu nhập này là sử dụng rất dễ và đơn giản và giảm từ những
thương vụ không khó khăn gì.
++,WK.:M3
a>Q0ƒ#LM-
a>X0s),!"-
a>Y0+I-
a>\0.6G-
a>]05EE!!-
a>_0>!!-
H$000:g$5>
+,-J"d$1<$$0AN:g$5>3
\-&;I,"!nMEI2H'"xP*`Q&TH!"
#T)'!/
+,E0+P/1T/x,!Q!"'!/-
VbP0
d5/P2
dV&"
d.!v
d+&T$TMKp1•'
?+34T/…E—
Máy móc thiết bị thẩm định giá trị bao gồm :
• Các loại dây chuyền sản xuất – dây chuyền công nghệ.
• Máy khai thác đá, máy công nghiệp, máy công cụ…
@ABC++DE+
Q
• Các phương tiện vận tải như: xe tải, xe du lịch, xe đào, xe cần cẩu, xà lan… và các phương tiện
khác.
8Y#$%$<$^$Z:g$5>
Mục đích thẩm định giá trị máy móc thiết bị để phục vụ cho:

d5!
ds)!&'HI!"WP3-C
d"!,!
d+G,
dƒuHw'KW !#
d?G-
d
˜.#)'G-
˜>W!P-
˜?&E#L-
˜5%&Hw-
˜"!KK,!E!!'G-
˜V#'/#%!&!-
˜VMExW!W-
L,9WK2:g$5>aA000Ab$503
T,9WK2:g$5>aA000$0%3
U,9WK2:g$5>aA000703
R,9WK2:g$5>aA000/K#3
l,WK.:M2:g$5>3
H^\:5$Z$$000o$
KAJ03
+(KAJ0M3
++H?79
aAHJ,9X$
dw„&#'HG04 Š I K%
d+2P/H*0n/ Ph'Tw-
d&!GH&!, !'!0 4 '!d5-?-
dV"HK%!04 J&'K% J&`-
a;ITI1‡ !&ˆxZ!„&'!f
a+Z!„&L0!%$dJ&3C%#'

+8Gd$1$Z',Td$1
D( A
d4E&TZ!#'" &-
d5/*#'/W!-
[,HI0eeeeeeeeeeeee
>D( cG)Dw',WK:n.
@ABC++DE+
Q
[,HI0eeeeeeeeeeeee
c- 4$',[$V$-5+
B"&T J&W[$V$Pp6f
d4 'KW-
d5%$&-
[,HI0eeeeeeeeeeeeee
KD',ANW<M#$!7
[,HI0eeeeeeeeeeeeee-
+L4J(',<WJ..X
- 4J4+3CH'EPE•M#M!WI'3C&H"!' !
$ !&-
- @J.?N3Ch&IH'/NKp!&q/#'!
 !X,I0
Reeeeeeeeeeeeeeeeee-
!b0
Reeeeeeeeeeeeeeeeee 
8Y#$%$$;o$KAJ03
D$KAJ01M3
4+3CH'%$&6J&YH!"JP0C''#''$W 3C-
• 4+3CH'SP&EL!b&~3C-
• 4+3CH'SP &$T,#M$W !&-
• 4+3CH'SP &$T,#M#'' -

• 4+3CH'$& q !$WHw,#„-
L$:5 <?-5"$%"<OADoxW"-AX$D$J$g$
K#M<FKAJ03
jg8g:5
,g+$$:5 W$<?-'
X-Q-Q? 2!&$0
a? 2,-
a? 2G -
a? 2#S!d`g-
a? 2!&qd-
X-Q-X? 2bx-
ao&!&#'-
ao&!&#'L-
a? 2" &-
a?%$&#N$&C'-
,g8$$:5 W$<?KAJ0
X-X-Q "#M'KW !!&-
X-X-X; G!&-
X-X-YATG!&-
X-X-\+ @I#'&TM2H&!-
X-X-]CSH*$W !&-
4 57
• 5T,%#'T,%L'4+3CH'&-
• ?%/%#M3CW*&#'!QYT,%-
• 5/T,%$&2`T)&T#WS3C-
• .HT,%H'G0#&GJ$&-
@ABC++DE+
X
• B*"#Mb@I#')H#M,$W1&T)&,#&H'
M/ ~-

T$:5 <?-$"$$n0"$$x$<$.F$$g$
WMFKAJ03
U$:5 W$<?WNKAJ0JN<?KAJ0"<%-
KA":%-KA"MW-s7<:?AW"Ob$.\-
KA$g$WM5KAJ03
R$KAJ01M3
* Xác định giá trị doanh nghi%p l' g(?YHIPNEW0
dsIPQ04+3CH'NEW#E3C ) 2-
R4+3C!E•HJ&!WI'3CZH"!'-
R4E3C' ) 2)J&-
R4E3C/P)H LHK!#K!#I*3C"! &-
R4W!J&‡'!3CˆH'%J&KW#'J!W,-
sItX0
RCMT,%Wp0$&G#'2`T)&T-
RCMT,%Wp%HEWLJ$&-
RB&K%H'M/ ~-
RŒ)%#+V;H' L&!0T)K*"TWM#'"!-
- sItY 0
ƒ4+3CH'K*GE•M#IT&!L!WI'3C/
P"! & !$ Bƒ[3H'NKp!!"&!2J& 2-
l,WKo$KAJ0aA000;3
]00;
+ !/0
• ;m04 +B#MJKp13C-
• ;+0+ +B'3C&x#'!Bƒ[3-
• ;C04 !W-
5Q0ƒ;m;+#';C )>5V[+-
• V6TH'G!NW•'-
• 4+3CE•'KW/WH'™/P™-
• B%H&GHKu0N'T/GL&W!-

• B%H‚L&!#'"!'n!-
a",J&N 'KW-
a•P#'WS0
[,HI#MN 'KW0
• ?bx/",H-B!#NKp, • '/g p' !1N
NEW !%N`4+3CZ!N, 2-
• •PJ&N'TH'Hw!PWGGW&!#'WS  g
 !13C~-
• ;13CHp ),W,MN#&PG
K%E$64+3CGZ!N'T•H'*'H*&q#'
# qK%&!L-
@ABC++DE+
X
;m–;+d;C
Q,WKo$KAJ0aA000@JNA$$y$%
3
P,WK000o$$V-A3
j-Q-V,g0
5,gH'H!",'T'&, WDH%'S#'/
T)E%'T!"-^• 'H!",'T/1GL% ,#„u-3!/
 ,#„u/PP
,g-4,g`Z!K&0
;–3…
+ !/03H''SJ&,g#'H'DKL,LG-
4WKu^99',gQmmš WjU#''(~DKLHIQ\U
&,'T,'TKiH'0;–šj…mQ\–_\Xjš
j-X-V,20
5,2H'I#'!T-C2&,2&HI
'Sh,$W!"J&T#'Kp1 TN# 
,q&1-[ ,#',gv&LT • ,#',

gGH'J&(MI"! &!'-+N*,2•
`ZH'(MI"! &!'h,2-3!/
,2//"K&0
5$0
Q+ 2^Q–^X–e–^–0
XC,SM'SZ!DH0
YCSSZ!DHhSRQSZ!0
@ABC++DE+
X
8Q-Y=
=Q8=Q8

=Q8=Q8
Q
X
XQ
m
∑
=
+
=
+
++
+
+
+
=








]

]

]

]
^2
8Q-_=


Q
Q
dQ
=8Q
Q
dQ
Q

.;
m
=
+
+
×
+

=
∞+
(1.7)
i
d
i1
1
1
)i1(
)1(
1
i1
d
PV
11
0
k
k
k
n
n
−
=
+
+
−
+
+
−
×

+
=
PL]00$[05aAz ]q&]$aDqA*

.N'T& &G, LNWE•HLTHI‚#q )O,
6#DK%.9E$6J&'-;GT‚#qKi,HI )O,H'
Yš !S#'DK%.9E$6J&'H'Q],KiH'0

.N'TNW•/M",-+L#,2
G`!W#'!#HHI‚#q ),-+&H','!Pq
DK%.9x#'H'/p#'!DK%.9E$6J&'&T,/
#r(K&K%1&DK%.9J&'#'.9J&T-
+E,WK000JNA!7;3
jV$x{X
+ !/0
. 0HIgM-
0DKL,L-
++,WK000JNAKk?;3
]00$5-nKk?&'|*
V$[.
+ !/0
5‹0!WS-
;0 %xK#'!S-
+8,WK000!(AAK}&!5*3
V$[.
@ABC++DE+
X
8Q-l=
›d
=›Q8=Q8

d
=Q8=Q8
=Q8

.;
Qd

Q
m






+×+
+
+−+
×
+
=
G
GG
G
G
8Q-QQ=

.
;
m


=
8Q-QX=
=Q8=Q8
Q
m
∑
=
+
+
+
=







2

,_
2
∑
=
+
−
+=+=

Q

m
=Q8
-
<C54†



`9
`,2
;–8sI‚#q ),=`8+DK%.9E$6'=–Yš`Q]–\]š
+ !/0
<C504 'KW-
4†04 'KW#dH,N"-
>0sIS-
<04 'KW‘#%&#'!!&-
0+DKLHI™E2™J&#%-
+L,WK000Kb<A]qu&z !7;*3
jV$[.;m–. `.9^
+ !/0
;m04 !&-
. 0HI*,'S-
.9^0DK%HI-
.9^–4 2Q5.…sIQ5 
a;G05/'HK&#M5Tƒ0
dB%H,&H'Qmm-mmm-
d+DK%HI8.9^=1S6TH'Ym-
d4E !)&!#h&$&H'jm…-
d3*GsC ("H'XXm-mmmAB3…S-
aJ0•G Tƒ#'!I`c#M 2%#,J&Tf
as2W0

C, !$ 25[!"%/PKu.9^–YmPG4+3C0
R4+3C–XXm-mmmAB3`Ym–_-_mm-mmmAB3-
R4 *GJ&,0
_-_mm-mmmAB30Qmm-mmmAB3–__AB3-
R4 2'jmAB3g$`& *H" 2-
+T,WK.:MKAJ03
[,HI0
Q-5T,%Wp0H#'G-
X-ƒ4+3CH'#G-
Y-[/Nx!q!'W-
\-[,$W#'!0
&-[WSH&K%-
E-o&PHGJ&'-
]-?N!H'%L0W2&#'2ExKuP'#MW-
HcA$A<$VS2
+,WK$Z>A$A23
8,WK$Z$VS23
dC1NEW
dC1SHwP
@ABC++DE+
X
d?WbP#Mb@I
d?WbP#MbHw
dC1W,#'", !+34'KW
d[,$WW!K*&
d.N
dC1HIHI#M%x
dƒuHw1#LM" • ' !$ +34-
dC1$TMH#'HG6-
d+)1wJ&#),'+34'KW-

d.#GœE!!,$W+34-
L,WKr>A$A"$VS23
Yr>A$A"$VS2'#SEW!3!&+34HIE%!
'!bE)Y#M1NEWH)$&,+34'KW-;MH'QEWq
E!!+34-
C0
d?G+34
d+2P+34
d5S+34
d5NKp +34
d?WG`+34
d•N+34
d[,$W+34
d51wJ&+#)#'%+34/LJ&+34-
.HK%mQ+V4;CK%m\0
?r58%##IT/,E6T TMN#I
W'!=
.HK%mX+V4;CK%m\0
?r8%#L& , v )L=-
@ABC++DE+
X