Giải bài tập Tài chính hành vi ĐH Kinh tế TP Hồ Chí Minh

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM
KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
MÔN TÀI CHÍNH HÀNH VI










Giảng đường TC123K36




GIẢI BÀI TẬP
TÀI CHÍNH HÀNH VI

Chương 1:
LÝ THUYẾT HỮU DỤNG KỲ VỌNG

Câu 1:
a. Trin vng và phân phi xác sut.
Trin v.
Phân phi xác sut là qui lut cho bit xác sut 
1 khong giá tr 
) ca tp s thc.

b.Ri ro và s không chc chn
Rn bit các
kt qu là gì và ng vi mi kt qu xác sut là bao nhiêu. Ri ro có th 
c bng xác sut.
S không chc chn xy ra khi bn không th tính toán, phân chia các xác sut
xy ra các kt qu, k c khi có mt danh sách các kt qu có th xy ra. S
không chc chn thì không th c.
c.Hàm hu dng và hu dng k vng

              
.



Hàm hu dng: U= pr x u1 + (1-pr) x u2
d.Ngi ri ro, tìm kim ri ro và th i ro
Ngi r. Mi ri ro s có hàm hu d
u này hàm ý rng mc hu dng ca giá tr k
v  n vng thì l  c hu dng k vng ca trin v 
i này s thích giá tr k vng ca trin vi s chc chn
c có mt kt qu không chc chn.
Tìm kim rc vi nhi ngi ri ro, m
m ri ro s có hàm hu du này hàm ý
rng mc hu dng ca giá tr k v     c hu
dng k vng ca trin vi này s thích mo him vi mi
kt qu không chc ch k vng ca trin vng chc chn.
Th i ro:m cá nhân b coi là th  i ri ro s có d 
u này hàm ý rng mc hu dng ca giá tr k vng ca
trin vng s bng mc hu dng k vng ca trin vng. Nhi này ch
n giá tr k vi ro không phi v quan trng.

Câu 2:
)
+ phomat > hamburger.


.
Câu 3:
a. Giá tr giàu có k vng ci này
E(P)= 0.4*50000 + 1000000*0.6 = 620000.









 th hàm hu dng u(w)=e
w


c. Ta có:
.
100000.
U(P)=0.40*u(0.5) +0.60*u(10) =0.40*(e
0.5
) +0.6*(e
10
) = 13216.5

U(E(P)) =u(6.2)= e
6.2
= 492.749
i này tìm kim ri ro
d. Ta có U(w) = U(P) = 13216.5
 e
w
= 13216.5
 i 948922 $)
S c chn ci này ng vi trin vng trên là 948922 $

Câu 4: u(w)=w
0.5
a. Ta có
0
5000
10000
15000
20000
25000
0 2 4 6 8 10 12
U(P1)=0.8*u(1000)+0.2*u(600) =30.197
U(P2)=0.7*u(1200)+0.3*u(600)=31.597
U(P3)=0.5*u(2000)+0.5*u(300)=31.02
Da theo s lic ta có th sp xp th t các trin v
P2>P3>P1 (theo th t t t)
b. Ta có U(w)=U(P2)=31.597
 w
0.5
=31.597

 w=998.37
Vy giá tr c chn ng vi trin vng P2 là 998.37
c.
.

Câu 5:
1:
U(A) < U(B)
 0.33*u(2500) + 0.66*u(2400) + 0.01*u(0) < u(2400)
 0.33*u(2500) + 0.01*u(0) < 0.34*u(2400) (1)
2:
U(C) > U(D)
 0.33*u(2500) + 0.67*u(0) > 0.34*u(2400) + 0.66*u(0)
 0.33*u(2500) + 0.01*u(0) > 0.34*u(2400) (2)

              

.


Chương 2:
ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN, THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
VÀ CÁC MỐI QUAN HỆ ĐẠI DIỆN

Câu 1:
a. Ri ro h thng và phi h thng:
1

- Ri ro h thng (ri ro th ,
không th  ng xut phát t nhng nguyên nhân

i lãi sut, li k vng ca

- Ri ro phi h thng là ra t, có th gim
thic nh ng là xut phát t
c qun lý, m s dy tài chính
nh v 
a. H s  lch chun
2

- Beta là h s  ng ri ro trong mô hình CAPM nh
nhy cm ca mt tài s i vi th       
ng ri ro h thng.
-  lch chu bing ca t sut sinh li ca mt tài
s ng ri ro tng th, tc là bao gm c ri ro h
thng và phi h thng
b. i din trc tip và gián tip
3

-   i din trc tip là nhng chi phí có l  i qun lý
i lng
phc v cho nhng chuyn du lch; các chi phí trc tip khác phát sinh t

1
Tham khảo chương 4, Tài chính doanh nghiệp hiện đại
2
Mục “Mô hình định giá tài sản”, chương 2, Tài chính hành vi
3
Mục 2,4 “Lý thuyết đại diện”
s cn thit phi giám sát hong ca nhà qun lý, bao gm chi phí
thuê kim toán viên bên ngoài.

- i din gián tip là chi phí xut phát t s i (rt
  ng), ví d i qun lý ca công ty mc tiêu trong mt
 mua li & sáp nhp có th chng li các n lc thâu tóm vì h
e ngi s mt vic, bt k vic sáp nhp này có th mang li li ích cho
các c 
c. Th ng hiu qu
4

- Dng yu: giá c phn ánh tt c thông tin có trong t sut sinh li quá
kh.
- Dng va: giá c phn ánh tt c i chúng, bao gm thông tin
v thu nhp quá kh và các d báo thu nhp, tt c thông tin báo cáo tài
c công b i chúng (trong quá kh và g
- Dng mnh: giá c thm chí phn ánh c nhng thông tin không công b
công khai, chng hn thông tin ni gián.
Câu 2:
a. Áp dng CAPM, ta có:
r = r
f

m
 r
f
) = 4% + 1.2*5% = 10%
b. T sut sinh li ca danh mc:
r
p
= 50% x 10% + 50% x 4% = 7%
 lch chun ca danh mc:
s

p
=



 



= 12.5%
c.  sut sinh li k vng ca c phi
theo EMH, t sut sinh li th c hay không
m i t sut sinh li ca th c

4
Mục 2.3 “Thị trường hiệu quả”
nhà phân tích tài chính d báo TSSL ca c phin phi xem
xét. N     a trên nhng thông tin phù hp (không có
nhng thông tin sai lch hay ma th ng) thì chúng
ta nên mua c phiu này vì s to ra TSSL thvi k vng 10%).
c li, chúng ta nên xem xét khu v ri ro c c khi quyt
nh mua hay không.
Câu 3:
5


. V
u chnh r sut sinh li
yêu cu).
Vai trò ca v này là quan trng bi vì h ng

chính xác t sut sinh lt tri (hay giá tr này không th c),
bên cn ti nhng kt qu thc nghim không th gic bng
c EMH và CAPM (các mô hình này không th tính toán m). Do
 nói rng các mô hình nhìn chung là không phù hp.
Câu 4:
6

u này không làm gim giá tr c

, 
     
             



5
Mục “Vấn đề giả thuyết không thể kiểm chứng”
6
Mục “Những hàm ý từ thị trường hiệu quả”

.
Câu 5:
a.   
ng ri ro h thng (không th gim thiu b
 kt lun ch rng

b. S dc t sut sinh li ca A & B lt là:
r
A
= 13.2%

r
B
= 10.72%
T  sut sinh li ca danh mc là:
r
P
= 0.6 x 13.2% + 0.4 x 10.72% = 12.208%
c. 




 

 

 

          =
0.097
Nên s
P
= 31.2%

CHƯƠNG 3: LÝ THUYẾT TRIỂN VỌNG, MẪU HÌNH VÀ TÍNH TOÁN
BẤT HỢP LÝ
Câu 1. Phân biệt một số khái niệm và thuật ngữ sau:
a. Vé s và bo him.
Vic mua vé s là tìm kim ri ro còn mua bo him là e ngi ri ro nên mi
mua.
b. Tách bit và tích hp
Tích hp xy ra khi các v th c cng li vi nhau trong khi tách bit xy
ra khi các tình hut ln.
c. Ngi ri ro và ngi thua l.
Ngi ri ro là tâm lý xut hin trong c min li và min l tc là tâm lý lo
ngi mt s kin mc dù có xác sut nh n có th xy ra. Trong khi
i thua l là tâm lí xut hii mt vi ri ro ri ta lo s
mt s mt mát.
d. Hàm t trng và hàm xác sut s kin.
Hàm t trng là mt hàm theo xác sut còn xác sut là kh y ra các
tình hung ca trin vng.
Câu 2: Theo lý thuyết triển vọng, lựa chọn nào được ưa thích hơn?
- Quynh (i): A (0.8, 50, 0); B (0.4, 100, 0)
Theo lý thuyt trin vng ta có:













 












  
 Trin v
- Quynh (ii): C (0.00002, 500000, 0); D (0.00001, 1000000, 0)
Theo lý thuyt trin vng ta có:








 




 

 









 



 

 
 Trin vng 
- Theo lý thuyt hu dng k vng:




 




 








 



  




 Vy trin vng B s 




 



 




 






 







 


 Vy trin v
Nhn xét:  quynh (ii) có s không phù hp vi lý thuyt hu dng k
vng bi vì theo lý thuyt trin vng, ta s t mt trng s li vi
xác sut thi mc xác sut thp ta s chn trin vng có giá tr li
l
Câu 3:Hàm giá trị của một người có dạng:














a. Nhn xét: khi w < 0 thì hàm giá tr c i này có dng 









. So sánh h s ca bing hp w > 0 và w < 0, ta
thng hp w < 0 thì tr tuyi h s ca bin w gp 2 ln trong
ng hp w > 0. T  kt luc ri này e ngi thua l
 ln giá tr mc thua l s bng 2 ln giá tr mc ti cùng mt
mc tài sn.
b. Gi s nh t trng giá tr theo xác sut cho 3 trin vng P1 (0.8, 1000, -
800); P2 (0.7;, 1200, - 600); P3 (0.5; 2000; - 1000). Ta có:





  



  



   




  



  



   




  




  



  




 Do V(P1) là ln nht nên trin vng P1 s 

Câu 4 : Hàm giá trị của một người có dạng:










Cá nhân này có hàm trng s 












  






Vi y=0.65
a. PA(0.001,-5000)
V(PA)=



 








Vi:













 






PB(-5)
V(PB)=



 



 
Vc chgiá tr ca hàm
giá tr 
b.S dng xác sut thay cho t trng:

V(PA)=0.001*v(-5000)=0.001*(-2739.8463)=-2.7398463
V(PB)=1*(-10.87)=-10.87
Vy nu s dng xác sut thay cho t tr    c chn s là
u này th hin s khác nhau rõ rt trong t trng và xác sut
ri ta s t t trng cao cho nhng s kin chc chn xy ra.



Câu 5.  phn này chúng ta s dùng 4 công c  gii quyt
+ Tích hp, tách bit.
 tài khon.
i vi vit ba ti có giá c nh : Gi vic ta
m mt tài khon cho ba t      n c nh thì tài
khon này s gm tt c nhi hành vi tích hp
vì giá tr c c cng dn li vi nhau và theo cách gii thích
ca hàm giá tr c là nhu c
mt khon lãi khi tích hp) ta s c di chuyn lên mt m
tài kho
i vi viba ti mà ta tr cho tn riêng l thì mi m
c dn ra  tng ln là mt tài kho tách bit các tài
khon, t ca hàm giá tr khi ta tách bit các tài khon
chúng luôn tr lm tham chiu tc là hàm giá tr kc di chuyn lên
  ng hp tích h c thõa mãn     ng hp này



CHƯƠNG 4 – NHỮNG THÁCH THỨC ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG HIỆU
QUẢ
Câu hỏi thảo luận
Câu 1: Phân bit mt s khái nim/thut ng:

a. Quán tính giá và sự đảo ngược:
 Quán tính giá (momentum) tn ti khi t sut sinh l
vi t sut sinh li trong quá kh.
 S c (reversal) tn ti khi t sut sinh li t
sut sinh li trong quá kh.
Mt s nghiên cu thc nghi   ra
rng:
- i vi k hn ngn (mt tháng), có s y.
- i vi khong thi gian trung hn (khong 3  12 tháng), có quán tính giá.
- i vi khong thi gian dài hn (3   o nn hình.
b. Cổ phiếu giá trị và cổ phiếu tăng trưởng:
 C phiu giá tr (value stock)     phiu có giá tr thp
i so vi các yu t k  p, dòng tin và giá tr s
sách.
 C phing (growth stock) là các c phii cao so
vi các yu t k p, dòng tin và giá tr s sách, ít nht mt
phn là do th ng d  a
chúng.
Mt s nghiên cu th nghi 1998) cho
thy c phiu giá tr có t sut sinh lt tri so vi c phing.
c. Rủi ro cơ bản và rủi ro giao dịch nhiễu:
 Rn là ri ro các thông tin mi mà không ai có th d t ng
xi giá c phiu theo chiu hc li vi k vng
ca nhng nhà kinh doanh chênh lch giá.
Ví d: mi kinh doanh chênh lch giá tin rng mt c phi 
nh giá quá cao trên th i này s bán khng c phiu và
k vng rng giá s tha mua li c phi kt thúc v
th. Khi mun bán khi này phi vay c phi bán vi giá cao
và k vng khi mua li s c vi giá thp. Rn là ri ro mà
có mt thông tin tích c phi không

gim xui này s thua l do phi mua li c phiu vi giá
 tr n.
Rn làm các nhà kinh doanh chênh lch giá e ngi không thc
hin các giao dn ch vic kinh doanh chênh lch giá. Vic
kt hp kinh doanh chênh lch giá vi các c phiu thay th có th làm
gim bt rn.
 Ri ro giao dch nhiu là ri ro do vinh giá sai s càng tr nên trm
trn hi ro ln nht mà các nhà kinh doanh
chênh lch giá gp phi.
d. Bán một phần công ty con và giá trị phụ trội:
 Bán mt phn công ty con (carve out): còn gi là chia tách mt phn, xy ra
khi công ty m tin hành bán ra công chúng l u mt ng nh i
20%) c phn ca công ty con mà nó nm hoàn toàn quyn s h
v này không ch cho phép công ty m ng vn cn thit
mà còn giúp h gi li quyn kim soát vng, sau
khi bán bt mt phn nh c phn ca công ty con ra công chúng, công ty
m s bán nt s còn li vào mt th    n:

 Giá tr ph tri (stub  value): phn chênh lch giá tr dôi ra gia giá c
phiu k vng ca công ty m so vi giá c phiu k vng ca công ty con

Ví d:  nhng mc giá mà giá c phiu 3Com
ln giá c phiu PALM thì ta nhc mt giá tr dôi ra (giá tr
ph tri).


Câu 2:
Cp t giá T giá
 159.3403
 0.6455

¥/$ 105
Gi s nhà kinh doanh ngoi t có s ting
hp này, nhà kinh doanh chênh lch giá s chuyc
105000 yên. Ti       i ly euro vi t giá
   i cùng, l i
c v i t giá là 0.6455 và s t qu là t
u, nh kinh doanh chênh lch giá ba bên nhà kinh doanh ngoi t
có li nhu
Câu 3: ch giá b gii hn vì vn ca nhà kinh doanh chênh
lch giá b gii hTho lun phát biu sau trong bi cnh:
- Đối với những người đang quản lý tiền của họ:
Khi kinh doanh chênh lch giá xut hin, nhi kinh doanh chênh
lng h thy tho thc hin kinh doanh chênh lch giá
ngay c khi có s thay th hoàn ho gia các c phiu vì nhu kin ca th
ng buc nhà kinh doanh chênh lch giá ph
không nn v v gii hn ca vn ca nhà kinh doanh chênh lch
giá. Rt có th nhn lý tin ca h và b gii hn vn, h có
th buc phi thanh lý v th ngay c  vì bn ht tin, mc dù rõ ràng
là hong kinh doanh chênh lch giá ca h cui cùng s có li nhun.
- Đối với những người đang quản lý tiền của người khác:
Khi nhi kinh doanh chênh ln lý tin ci
khác, vì h luôn chu s giám sát ca ngi khác, nên tm nhìn ca nhng nhà
qung hp này trong ngn hn là cn thit. Nhng nhà qun lý tuy
thc li ích ca kinh doanh chênh lu nh
kim soát vng không hii ích này. Do nhi kim soát
vt qu da trên thành qu trong ngn hn
nên h s rt khó chu khi thy các khon l trong ngn hu này làm cho
các nhà qun lý ph      i b    i kinh doanh
chênh lch giá.
Câu 4:

- i d liu (data snooping) ng phân tích k ng mt b d
liu nhm phát hin ra i d ling b ch
 d liu có th ch n là do ngu
nhiên.
-  n nhng ch trích này thì cn phi kim tra mt cách nghiêm túc
và nh  ng vng
trong nhiu này s h n nhng ch trích
v i d liu.
Câu 5:
 Ba trụ cột của thị trường hiệu quả:
1. 
2. Sai lch gii nhau
3. Không có các gii hn kinh doanh chênh lch giá
 Để giải thích tại sao chỉ đòi hỏi một trong số chúng, ta xem xét lần lượt
từng trụ cột:
o  trí: 
giá chính xác giá tr ni ti ca chng khoán và h n ng hay
x lý mn vi tt c thông tin. N
không lý trí, ta xem xét tip tr ct th hai.
o Sai lch gia các nhà i nhau: mt vài
 ch gây nhi noise
trader), tuy nhiên nhng ho      mang tính ngu
nhiên, t ng t nhng giao
dch ca h s b loi tr bt qu hong
ca h không n giá. Nch nhi
các hành vi bng mi nhau, ta xem xét tip
tr ct th ba.
o Không có các gii hn kinh doanh chênh lch giá: n
dch nhing, và các hong này l
quan cao vi nhau, thì theo lý thuyt th ng hiu quu

 dùng nghip v kinh doanh chênh l
u chnh vinh giá sai và xóa b ng bng c
giao dch nhii gi thit hong kinh doanh chênh lch giá
không b gii h   t k sai lch nào v giá gia chng
i r s c loi bm
bo th tng vn hiu qu.
T cách xem xét lt tng tr ct ca th ng hiu qu 
ta thy ch cn mt trong ba tr cng thì th ng s vn
hiu qu.











CHƯƠNG 5: TỰ NGHIỆM VÀ LỆCH LẠC
Câu 1: a) Hiệu ứng ban đầu: 

hiệu ứng tức thì 
 



b) Sự nổi trội


Sự sẵn có  

c) Tự nghiệm nhanh chóng, ít tốn kém 


mình.
Tự nghiệm gây ra lệch lạc 


d) Tự nghiệm tự trị

Tự nghiệm nhận thức

Câu 2. Mô t nào v Mary có xác su

t mùa hè, trung bình cô y i
tun mt ln.
 mng xác su
mi tun mt ln s t Mary ch c t
m trên là sai lc li m
Chng minh:
Gi A : xác su
B: Xác sui tun mt ln trong sut mùa hè
Áp d Venn.
Ta có:
P(A)=0.2
P(B)=0.1
P(AUB) - 
  0.22 = P(A) + P(B)  0.22 = 0.2 +0.1  0.22
= 0.08 < 0.2

Rõ ràng t phép tính trên ta thy xác sui
tun mt ln tht Mary ch 
thc t mi lc li là ng liên
kt, là mt trong nhng lch lc gây ra bi t nghim.
Câu 3: 



B(chơi
mỗi
tuần
một
lần)
A(thích
chơi)
 95%


nh Rex 

Áp dng 
m A)
= 95%*50% / 80%
= 59,38%

 m A   ng Rex b rt 
gian, công sc  n 75%.
Câu 4: 

 


           

nhau vào ngày hôm nay.
Câu 5: 




   
2
 


 



Chương 6: SỰ TỰ TIN QUÁ MỨC
Câu 1: Phân bit các khái nim/ thut ng
a. ng sai và quá lc quan:
-          i s chính xác
kin thc ca bn thân. Mt kim tra s ng bc thc hin
bng cách: yêu ci tham gia cung cp khong tin cy x% cho câu tr li;
ng sai hin din khi t l câu tr lm trong khong tin cy thp
 so vi x%
- Quá lc quan: phn ánh cm giác tin rng mi th ti
phân tích khách quan ch ra. Lc quan quá mc hin di
xác sut các kt qu thun li/ bt li quá cao/ quá thp so vi kinh nghim quá
kh hay nhng phân tích suy lun.
b. Tng kim soát:
- Tng kh 
hiu bit ca h trên mc trung bình. Nguyên nhân là do nh
xác v s xut sc là không rõ ràng và theo l t i
ng gi nh s gii nht.
- ng kii ta tin rng h có kh
nng kim soát tình hung tng gì h thc s có th.
c. Lch lc t quy kt và t xác nhn:
- Lch lc t quy ki ta quy kt nhng thành
công hay kt qu tp cho kh a h li nhng tht bi cho
nhu kin ngoài tm kim soát dn ti vi quá t tin, mt khác
nhng s kin tiêu cc ch c quy kt mt phn cho trách nhim cá nhân => bt
cân xu chnh tâm lý.

- T xác nhng tìm kim nhng bng chng phù hp vi nim
u và l ng d liu cho thc li.
d. m và khuym ca quá t tin:
- m: quá t tin có th , có th to nên n
l 
- Khuyi không nhìn thy các d kin khác
trong v cn gii quyt qu s không th
Câu 2:
- ng sai l nhng câu hi khó (có th thy  nghiên cu
ca Macr Alpert và Howard Raiffa)
- Tâm lý quá t tin ln xem xét  khong tin cy 98%
Câu 3: Ví d v mi va quá lc quan vng sai
Trong bui sinh hot lng l mc
tiêu phu ca lp trong hc k m trung bình hc k t mc trung
bình là 8.5 vi khong tin cy là 90% gia 8.25 vc t nhng
hc k vm trung bình cui k ca lp là 8.0 vi 90% kt qu 
vào khon 8.5. Ta thng hp này, bn lc
quan (0.5) và còn có biu hin cng sai, khong tin cy ca bn này ch
bng 50% so vi m
Câu 4: Tâm lý quá t tin không nhanh chóng b loi b bng s c h
 do s tn ti ca các lch lc. C th:
- Lch lc t quy ki ta quy kt nhng thành
công hay kt qu tp cho kh a h li nhng tht bi cho
nhu kin ngoài tm kim soát dn ti vi quá t tin.
- S nhn thc mun nhng suy
t t lâu r
- Lch lc t xác nhng tìm kim nhng bng chng phù
hp vi niu và l ng d liu cho thc l