Tac động của thị trường vng 2010 đến ch.doc

Biến động giá vàng năm 2010 đến chính sách tiền tệ và hoạt động của NHTM
LỜI NÓI ĐẦU
Năm 2010 đánh dấu nhiều biến động của thị trường vàng thế giới nói
chung và thị trường vàng Việt Nam nói riêng. Tháng 11/2010, lần đầu tiên trong
lịch sử, giá vàng tiến tới kỉ lục 38,2 triệu đồng / lượng.Ở Việt Nam, vàng được
coi là một công cụ đầu tư cất giữ truyền thống. Việc các tài sản lớn như bất
động sản đều được định giá bằng vàng. Do vậy, giá vàng tăng dẫn đến sự gia
tăng của không ít các hàng hóa khác, mở đường cho việc lạm phát tăng cao, ảnh
hưởng trực tiếp đến nền kinh tế quốc dân. Vậy thực chất năm 2010 giá vàng đã
biến động như thế nào ? Sự biến động vàng như thế cụ thể có tác động gì tới
việc điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương và hoạt động của
các ngân hàng thương mại? Các nhà điều hành chính sách tiền tệ có phản ứng
như thế nào trước những lên xuống bất thường của thị trường vàng?
Xuất phát từ những tham vấn đó, chúng tôi xin phép được trình bày
nghiên cứu với đề tài “ Tác động của thị trường vàng 2010 đến chính sách
tiền tệ và đến hoạt động của của các ngân hàng thương mại”.
Bố cục của đề tài gồm 4 phần:
I. Biến động giá vàng năm 2010 và nguyên nhân của sự biến động.
II. Tác động của giá vàng đến nền kinh tế và hoạt động của các NHTM.
III. Chính sách của Chính phủ tác động đến việc bình ổn thị trường và hoạt
động kinh doanh của các NHTM.
IV.Một số đề xuất.
Trong khuôn khổ thời gian nghiên cứu và kiến thức có hạn, bài viết không
thể tránh khỏi còn thiếu sót về mặt lý luận và nhận thức thực tế.Nhóm tiểu luận
kính mong thày cô đóng góp ý kiến quý báu giúp nhóm hoàn thành bài nghiên
cứu và kiến thức của bản thân.
Tiểu luận môn Tài chính quốc tế - Nhóm 8 1
Biến động giá vàng năm 2010 đến chính sách tiền tệ và hoạt động của NHTM
I/ Sự biến động của giá vàng năm 2010 và nguyên nhân của sự biến động.
1.1 Sự biến động giá vàng năm 2010.
Những năm trở lại đây, giá vàng có xu hướng tăng mạnh và năm 2010 có

thể được coi là năm của những mức giá kỷ lục trên thị trường vàng. Năm 2010
thị trường vàng (TTV) biến động bất thường với những mức giá kỷ lục liên tiếp
được thiết lập. Tháng 11/2010 người dân đã chứng kiến giá vàng trong nước đạt
mức giá 38 triệu đồng/lượng. Từ cuối năm 2009 đến ngày 21/12/2010 giá vàng
quốc tế tăng 26%, giá vàng trong nước tăng 46%. Sự biến động của giá vàng
trong năm 2010 gây ngạc nhiên cho cả giới chuyên môn lẫn giới đầu tư, bởi giá
tăng với tốc độ "phi mã".
Năm 2009, khi mức giá 29,3 triệu đồng/lượng của vàng đã bị coi là "ngày
đen tối", người dân "lũ lượt" đi mua theo tâm lý đám đông, rồi lại xếp hàng chờ
bán chỉ sau đó vài giờ đồng hồ khi giá mất hàng triệu đồng/lượng, thì "đỉnh"
trên 38 triệu đồng/lượng của năm 2010 thêm một lần khiến giới chuyên gia lẫn
nhà đầu tư giật mình.
Thời điểm từ đầu năm đến khoảng cuối tháng 8-2010, giá vàng chỉ loanh
quanh ngưỡng 28 triệu đồng/lượng, nhưng kể từ tháng 9 đến nay, giá liên tục
"nhảy múa" với tốc độ chóng mặt. Sự biến động của giá vàng vượt qua dự báo
của các chuyên gia. Nếu như trước đây tăng rồi lại giảm, thì nay giá cứ "thẳng
tiến", có giảm cũng không giảm mạnh. Mặc dù giá vàng trong nước diễn biến
cùng chiều với giá thế giới, song điều đáng ngạc nhiên là tốc độ tăng của giá
trong nước thường vượt xa thế giới. Sự "chênh lệch" quá lớn giữa giá trong
nước và giá thế giới, cộng với những thay đổi đột ngột của giá ngoại tệ, đặc biệt
là USD, cùng với những "tin đồn" không mấy thiện chí, một lần nữa đẩy người
dân vào "cái bẫy" từng xảy ra năm 2009, "đổ xô" đi mua vàng để tích trữ. Quá
nhiều người mua khiến thị trường "khan hàng", theo lý giải của các doanh
nghiệp kinh doanh mặt hàng này, đã khiến họ phải đẩy giá lên cao, vượt qua giá
Tiểu luận môn Tài chính quốc tế - Nhóm 8 2
Biến động giá vàng năm 2010 đến chính sách tiền tệ và hoạt động của NHTM
thế giới hàng triệu đồng, thậm chí là hơn 2 triệu đồng/lượng. Thay vì bình tĩnh
để cân nhắc, tìm hiểu, người dân vẫn không ngừng "đổ tiền" vào vàng khiến giá
được đẩy lên trên 38 triệu đồng/lượng, bất chấp giá thế giới hầu như không điều
chỉnh. Nhiều người thêm một lần "ăn quả đắng" khi giá giảm nhiệt, mất hàng

triệu đồng/lượng trong vài giờ, song lại giúp những kẻ đầu cơ kiếm lời không ít.
Có chuyên gia nhận định, chưa bao giờ giá vàng lại có nhiều "cơn sốt"
đến như vậy. Giá vàng được coi là kênh đem lại lợi nhuận nhiều nhất, bởi tính
bài toán đơn giản nếu mua khi ở dưới ngưỡng 28 triệu đồng/lượng, chỉ sau vài
tháng, mức lãi lên tới hàng chục triệu đồng/lượng. Song ngược lại, vàng cũng
có thể khiến nhà đầu tư chịu rủi ro nhiều nhất nếu mua lúc giá cao rồi bán với
giá thấp vì biên độ dao động của giá vàng quá lớn.
Trong bối cảnh "sức khỏe" của nền kinh tế toàn cầu còn nhiều bất ổn khi
cuộc khủng hoảng nợ ở châu Âu vẫn "treo lơ lửng", nền kinh tế đầu tàu thế giới
Mỹ chưa thực sự khả quan thì vàng khó có thể "rơi" mạnh như mong đợi của
nhiều người. Nhiều chuyên gia nhận định, khả năng giảm xuống 35 triệu
đồng/lượng với vàng là khó. Tuy nhiên, vấn đề là ở chỗ, khi giá thế giới tăng,
giá vàng trong nước điều chỉnh theo mức nào mới là hợp lý? Nếu giá trong
nước "bỏ rơi" giá thế giới hàng triệu đồng, thậm chí vài triệu đồng/lượng sẽ tác
động mạnh tới tâm lý của giới đầu tư. Sẽ thật có lý khi nói thị trường, đặc biệt là
vàng vận hành theo quy luật của "niềm tin". "Niềm tin" đó sẽ bị lung lay bởi sự
thiếu thông tin, hoặc thông tin chung chung. Vàng là một loại hàng hóa đặc biệt,
song cũng đã đến lúc cơ quan chức năng cần có những biện pháp, chế tài đủ
mạnh trong quản lý kinh doanh vàng để thị trường này không phải chịu những
cơn "rung động" và người dân tránh được những rủi ro không đáng có.
1.2. Nguyên nhân sự biến động giá vàng năm 2010.
Sự biến động của TTV đã tác động không nhỏ đến nền kinh tế đặc biệt
trong bối cảnh khủng hoảng. Bài toán vàng, lạm phát lại một lần nữa thách thức
Tiểu luận môn Tài chính quốc tế - Nhóm 8 3
Biến động giá vàng năm 2010 đến chính sách tiền tệ và hoạt động của NHTM
các nhà điều hành chính sách tiền tệ. Vậy những nguyên nhân nào khiến giá
vàng trong nước tăng đột biến?
1.2.1 Giá vàng Việt Nam chịu tác động của giá vàng thế giới.
Giá vàng thế giới đã có những bước ngảy vọt chưa từng có, lần đầu tiên
trong vòng 10 năm qua, đạt cao nhất vào năm 2010, tăng gấp 5 lần. Vào trung

tuần tháng 10/2010, giá vàng thế giới đã lập kỷ lục 1.379,1$/oune, tăng 22% so
với đầu năm. Vàng đã trở thành tài sản đặc biệt, không chỉ các Ngân hàng trung
ương (NHTW) mà các quỹ đầu tư nhỏ lẻ rất quan tâm. Giá vàng thế giới tăng do
3 nguyên nhân chính:
Thứ nhất: Khủng hoảng tài chính toàn cầu khiến nhà đầu tư tìm đến vàng
như một chỗ trú ẩn an toà. Nhân tố chính kích động giá vàng là lạm phát hoành
hành các nền kinh tế. Trong hai năm qua, cùng với các chiến dịch kích thích
tăng trưởng kinh tế, các NHTW của Mỹ, châu Âu, Trung Quốc, Nhật Bản và
nhiều nước khác đã tìm cách tăng chi tiêu đồng thời in thêm tiền mặt. Hàng
nghìn tỷ USD được bơm vào nền kinh tế toàn cầu, khiến lạm phát gia tăng.
Mặt khác, các yếu tố quốc tế đầy rủi ro sau khủng hoảng khiến vàng trở thành
tài sản được ưa chuộng để tích trữ. Chiến dịch nới lỏng chính sách tiền tệ đã
không thể thúc đẩy nền kinh tế và giảm thất nghiệp ở các nước như mong
muốn. Thay vào đó, luồng "tiền nóng" chảy sang các nền kinh tế đang nổi, nơi
chúng được đổ vào các mặt hàng giữ giá như vàng.
Tại Mỹ, sự mất lòng tin vào đồng USD khiến giá trái phiếu chính phủ Mỹ
giảm mạnh và lãi suất tăng vọt. Cứ 18 ngày, Mỹ lại phát hành các loại giấy tờ
ghi nợ tương đương giá trị sản lượng vàng khai thác 1 năm và mỗi năm nước
Mỹ vay nợ tương tương 1/3 tổng số lượng vàng hiện có trên thế giới. Tại Châu
Âu, nợ xấu tại một số quốc gia có biểu hiện ngày một trầm trọng hơn, thúc đẩy
nhà đầu tư tìm đến kênh đầu tư vàng…
Tiểu luận môn Tài chính quốc tế - Nhóm 8 4
Biến động giá vàng năm 2010 đến chính sách tiền tệ và hoạt động của NHTM
Thứ hai: Cung yếu. Bất chấp giá vàng đang ở mức cao kỷ lục, các Công
ty khai thác vàng không thể đáp ứng đủ mức cầu. Dưới góc độ kinh tế, mỗi khi
cầu tăng thì cung sẽ tăng theo, qua đó giữ giá ổn định. Tuy nhiên điều này
không xảy ra với vàng, đơn giản vì không có nguồn quặng mới đủ để tăng sản
lượng khai thác và thay thế lượng vàng đi vào tiêu dùng. Trong năm qua, sản
lượng vàng thế giới chỉ tăng được 3%, trong khi giá vàng tăng hơn 20%.
Thứ ba: Cầu bùng nổ. Bên cạnh các yếu tố cơ bản khiến giá vàng luôn

theo xu thế đi lên như: nhu cầu vàng trang sức và vàng công nghiệp ngày càng
tăng; tâm lý ưa chuộng vàng của một số quốc gia (điển hình là Trung Quốc và
Ấn Độ), thì động thái găm giữ vàng của các nhà đầu tư, các chính phủ đã khiến
nhu cầu vàng năm 2010 tăng vọt. Theo Hội đồng vàng toàn cầu, tổng giá trị
đầu tư vào vàng trong quý 3/2010 tăng lên mức kỷ lục 9,6 tỷ USD, tăng 60%
so với cùng kỳ năm 2009. Đồng thời, các nhà đầu tư và một số NHTW, chủ
yếu ở Trung Đông và châu Á, cũng chuyển sang dự trữ vàng. Trong năm 2009-
2010, các NHTW của Ấn Độ, Sri Lanka và Cộng hòa Mauritius mua 212 tấn,
Bangladesh mua 10 tấn. Iran đã tuyên bố chuyển 45 tỷ USD dự trữ sang đồng
Euro và vàng. Một số quốc gia Trung Đông khác cũng chuyển 200.000 thùng
dầu thô/ngày sang vàng, tương đương 140 tấn vàng/năm (nếu tính theo tỷ giá
vàng/dầu thô hiện nay).
Mặc dù giá vàng lên rất cao nhưng theo tính toán của các nhà đầu tư, thị
trường này vẫn còn nhiều tiềm năng. Kết quả phân tích biểu đồ chu kỳ giá vàng
cho thấy, tại thời điểm ngay sau khi giá mặt hàng này chạm đỉnh, tỷ trọng cổ
phiếu vàng chiếm 26% tổng giá trị cổ phiếu đầu tư toàn cầu. So với năm 2009,
tỷ trọng này chỉ chiếm 0,8% - một con số không đáng kể. Do đó, các Quỹ đầu
tư, đặc biệt là quỹ SPDR vẫn tiếp tục mua vàng với khối lượng lớn để canh giá
cao bán ra kiếm lời. Hoạt động đầu tư vàng riêng lẻ của tư nhân cũng phát triển
rất mạnh ở nhiều nước...
Tiểu luận môn Tài chính quốc tế - Nhóm 8 5
Biến động giá vàng năm 2010 đến chính sách tiền tệ và hoạt động của NHTM
1.2.2.Tâm lý giữ vàng của người dân.
Vàng là một công cụ đầu tư, cất trữ truyền thống của người Việt Nam.
Việc quy đổi tài sản theo giá trị của vàng đã trở thành thói quen lâu đời và đã
được người Việt Nam lựa chọn là phương tiện đo lường, trao đổi từ thế kỷ này
sang thế kỷ khác. Trước những đợt biến động giá vàng trong thời gian gần đây,
nhiều tổ chức và cá nhân đã đổ xô đi mua vàng. Có thể thấy vàng đã len lỏi vào
định giá hàng hoá, dự trữ và dẫn đến “vàng hoá”. Trên thực tế, Việt Nam cũng
nằm trong những nước nhập khẩu vàng lớn trên thế giới (Năm 2006, nhập 91

tấn vàng, năm 2007 nhập 51 tấn vàng, năm 2008 nhập 90,5 tấn vàng).
Mặt khác, cùng với khủng hoảng kinh tế, lạm phát, năm 2010 việc đầu tư vào
các chứng khoán và bất động sản đều hạn chế, thậm chí thua lỗ đã khiến các
nhà đầu tư Việt Nam tập trung vào vàng. Theo tính toán sơ bộ, lượng vàng dự
trữ (chủ yếu trong dân cư) của Việt Nam đã tăng liên tục trong nhiều năm qua
và đạt mức cao nhất 1.000 tấn vào cuối năm 2009 với tổng trị giá lên tới 45 tỉ
USD, bằng 50% GDP của Việt Nam cùng thời điểm và sang năm 2010 lượng
vàng trong dân cũng tăng cao. Do đó, việc nhìn nhận vai trò của vàng đối với
hệ thống tài chính là hết sức quan trọng.
1.2.3 Cung vàng trong nước được kiểm soát chặt chẽ.
Trong khi cầu vàng trong nước tăng đột biến thì cung lại rất hạn chế.
Khoảng 95% lượng vàng tiêu thụ tại Việt Nam được nhập khẩu, tuy nhiên hoạt
động nhập khẩu vàng được quản lý rất chặt chẽ, các doanh nghiệp kinh doanh
vàng muốn nhập khẩu phải xin hạn ngạch từ NHNN. Tháng 5/2008, để làm dịu
áp lực lạm phát và bình ổn nền kinh tế, NHNN ngừng cấp phép nhập khẩu
vàng. Điều này hạn chế lượng ngoại hối dùng để nhập vàng, nhưng lại tạo ra ít
nhất là ý niệm khan hiếm vàng. Khi chênh lệch giữa giá vàng trong nước và thế
giới tăng cao, không được phép nhập khẩu qua đường chính thức, nhà đầu cơ
Tiểu luận môn Tài chính quốc tế - Nhóm 8 6