PHÂN TÍCH MÃ CỔ PHIẾU TH1

1


TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG
KHOA SAU ĐẠI HỌC


TIỂU LUẬN
MÔN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH


Đề tài:

PHÂN TÍCH MÃ CỔ PHIẾU TH1
















Giáo viên hướng dẫn

: PGS. TS. Nguyễn Đình Thọ
Lớp
: TCNH19D
Sinh viên thực hiện
: Bi Th H - STT: 19
2

MỤC LỤC
MỤC LỤC 1
LỜI MỞ ĐẦU 3
CHƯƠNG I: TNG QUAN V CÔNG TY C PHẦN XUT NHP KHU TNG HP
I VIT NAM 4
1.1. Thông tin chung 4
1.2. Lịch sử hình thành và phát triển 4
1.3. Ngành nghề kinh doanh 4
1.4. Đu vo v trnh đ công ngh 5
CHƯƠNG II. PHÂN TÍCH MÔI TRƯỜNG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 7
2.1. Phân tích môi trường kinh doanh theo mô hình PEST 7
2.1.1.Chính trị - Pháp luật (P) 7
2.1.2.Các yếu tố kinh tế (E). 7
2.1.3.Môi trường văn hoá – xã hi (S) 9
2.1.4. Môi trường công ngh (T) 9
2.2. Đu tư bt đng sn, ti chính v vị thế ca công ty trong ngnh 9
2.2.1. Đu tư bt đng sn 9
2.2.2. Đu tư ti chính 10
2.2.3. Vị thế ca công ty trong nghnh 10
CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH 11
3.1. Kết qu kinh doanh 13
3.1.1. Doanh thu 13
3.1.2. Chi phí 14

3.1.3. Li nhuận 14
3.2. Tnh hnh ti chính 15
3.2.1. Ti sn, vốn 15
3.2.2. Kh năng thanh toán 15
3.2.3. Cu trc ti chính 16
3.2.4. Chỉ số định giá cổ phiếu 16
KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ 17
DANH MỤC TÀI LIU THAM KHẢO 18
3

LỜI MỞ ĐẦU
Phân tích Báo cáo Ti chính l ngh thuật phiên dịch các số liu, bao gồm
phân tích v gii thích các Báo cáo Ti chính thnh những thông tin hữu ích, làm
cơ sở cho vic ra các quyết định ti chính. Ngh thuật ny không chỉ đòi hỏi vốn
kiến thức, hiểu biết nht định về ti chính - kế toán, về qun trị kinh doanh m còn
yêu cu những kỹ năng mang tính h thống v logic hết sức đặc thù. Đặc bit,
trong bối cnh nền kinh tế nước ta đang hi nhập sâu rng vo đời sống kinh tế
ton cu, cùng “bơi” trong mt đại dương đy thách thức, biến đng v bt ổn ca
khng hong v hậu khng hong kinh tế, vốn kiến thức ny, kỹ năng ny cng
phi đưc cập nhật, cng cố và nâng cao.
Để tìm hiểu khi no v như thế nào sẽ đu tư vo mt mã cổ phiếu trên thị
trường, bài tiểu luận đã ly ví dụ về mã cổ phiếu TH1 ca Công ty cổ phn xut
nhập khu tổng hp 1 Vit Nam để phân tích
Vì lý do thời gian hạn hẹp, thông tin chưa đy đ và kiến thức còn nhiều hạn
chế, bài phân tích không thể tránh khỏi những thiếu sót. Rt mong thy và các bạn
có thể góp ý để bài phân tích trở nên hoàn thin và có giá trị hơn.

4

CHƯƠNG I: TỔNG QUAN V CÔNG TY CỔ PHẦN XUT

NHP KHU TỔNG HP I VIT NAM

1.1 . Thông tin chung
- Tên Công ty: Công ty Cổ phn xut nhập khu tổng hp 1 Vit Nam
- Trụ sở chính: 46 Ngô Quyền, Hon Kiếm, H Ni
- Đin thoại: (84-4) 3826 4009- 38262337
- Fax: (84-4)
38259894

- Email:
- Website: www.genearalexim.com.vn
- Mã chứng khoán: TH1
1.2 . Lch sử hình thnh v phát triển
Công ty Cổ phn xut nhập khu Tổng hp 1 Vit Nam, tiền thân là Công ty
xut nhập khu Tổng hp 1, là doanh nghip nh nước trực thuc B Thương
mại, đưc thành lập từ ngày 15/12/1981 theo Quyết định số 1365/TCCB ca B
Ngoại thương
Tháng 5/2006, theo Quyết định ca B Thương mại, Công ty chính thức
chuyển sang mô hình cổ phn với hoạt đng năng đng hơn, kinh doanh đa
ngành nghề, trong đó xut khu chiếm 85% doanh thu và li nhuận hng năm.
Đến thời điểm hin tại, công ty đã có nhiều bước tiến vưt bậc, thu ht đưc
nhiều nh đu tư tổ chức có uy tín tham gia đu tư vốn như: Vinacapital, NH
TMCP Quân Đi, Công ty chứng khoán Bo Vit,…
Công ty đã niêm yết cổ phiếu trên Sở giao dịch chứng khoán Hà
Ni ngày 11/11/2009 với mã chứng khoán TH1
1.3 . Ngnh nghề kinh doanh
Hoạt đng thương mại ca Công ty tập trung ch yếu vào các sn phm
hàng nông sn, máy móc thiết bị, gốm sứ, hàng may mặc, nguyên vật liu v sơn
5

mài. Hin tại, TH1 là mt trong 10 nhà xut khu c phê hng đu c nước đồng
thời là mt trong 20 đơn vị xut khu hạt tiêu lớn. Ngoài ra, Công ty còn thực
hin nhập khu nhiều mặt hàng có giá trị cao như vật liu xây dựng, ô tô xe
máy, phụ tùng máy móc thiết bị. Trong lĩnh vực gia công hàng may mặc, công
ty đã ký đưc nhiều hp đồng dài hạn với khách hàng từ Nhật Bn nhằm tạo đu
ra ổn định, ngoài ra, Công ty còn tận dụng đưc sự hỗ tr về thiết bị máy móc từ
phía đối tác.
Bên cạnh đó, TH1 cũng tham gia vo lĩnh vực kinh doanh cao ốc văn phòng.
Hin Công ty đang tập trung hoàn tt các th tục xây dựng 2 khu thương mại và
căn h tại Hà Ni và TP.HCM. Công trình tại Hà Ni là dịch vụ văn phòng v
nhà ở tại 130 Nguyển Đức Cnh, Tương Mai H Ni cao 19 tn với hơn 30.000
m2 sàn xây dựng, tổng vốn đu tư 220 tỷ đồng, đã đưc khởi công vào quý
II/2009. Còn công trình tọa lạc tại TP.HCM cao 20 tng với 21.000 m2, tổng
vốn đu tư 190 tỷ đồng, khởi công vào cuối 2010
Công ty cũng kinh doanh các dịch chuyển khu, quá cnh, khai thuê hi
quan, giao nhận hàng hóa, vận chuyển khách, vận ti hàng hóa; bánh, kẹo, phụ
tùng và thiết bị viễn thông (máy tổng đi v đin thoại các loại), camera;
Kinh doanh các thiết bị đin tử, tin học

1.4. Đu vo v trình đ công nghệ
Nguyên vật liệu và nguồn nguyên liệu:
Do đặc thù hoạt đng trong lĩnh vực thương mại xut nhập khu, nguồn
nguyên liu ca Công ty ch yếu l các mặt hng nông, lâm sn. Các sn phm ny
phn lớn đưc cung cp bởi các nh bán buôn, các đại lý, các vùng nguyên liu
trong c nước. Hin nay Công ty chưa có chiến lưc xây dựng nguồn nguyên liu.
Tuy nhiên do đặc điểm khí hậu ca Vit Nam, các nguyên liu ny khá đa dạng v
công ty không gặp nhiều khó khăn trong vic thu mua các nguyên vật liu ny…
6

Với nhóm mặt hng nhập khu như: Vật liu xây dựng, nguyên phụ liu

hng may mặc các sn phm ny đưc nhập trực tiếp từ các quốc gia như Nga,
Trung Quốc, Mỹ , nhn chung nguồn hng ny khá ổn định.
Lĩnh vực gia công may mặc: Công ty nhận gia công cho các doanh nghip
nước ngoi. Đối với nhóm sn phm ny, nguyên liu đưc các đối tác chuyển trực
tiếp đến Xí nghip may mặc ca Công ty. Ngoi ra, TH1 hin có Xí nghip Chế
biến Nông lâm sn để thực hin chế biến các sn phm thuc nhóm hng th công
mỹ ngh
Tác động của giá cả nguyên vật liệu đến hoạt động của Công ty:
L mt doanh nghip hoạt đng ch yếu trong lĩnh vực xut nhập khu nên Công
ty thường xuyên ký kết các hp đồng kỳ hạn. Tuy nhiên, tỷ trọng giá vốn hng bán
trên doanh thu thun tính chung ca công ty hin chiếm trên 95%. Do đó, những
biến đng về giá xăng du thế giới, tỷ giá giữa đồng Vit Nam với USD, EUR đã
v sẽ tác đng không nhỏ đến hoạt đng ca công ty. Riêng đối với lĩnh vực gia
công hng may mặc xut khu, do chiếm tỷ l không đáng kể trong cơ cu doanh
thu, do đó những biến đng về giá c nguyên vật liu không gây nh hưởng nhiều
lên kết qu hoạt đng ca Công ty.
Trình độ công nghệ
Do đặc thù hoạt đng kinh doanh trong lĩnh vực xut nhập khu nên Công ty
không đặt trọng tâm vo mng nâng cao trnh đ công ngh. Riêng đối với mng
may gia công có liên quan đến sn xut nên Cty đã không ngừng nâng cao trnh đ
công ngh nhằm đm bo yêu cu về cht lưng sn phm ngy cng cao ca
khách hng. Phn lớn thiết bị máy móc phục vụ cho sn xut ca
Generalexim ch yếu l những thiết bị mới, dễ vận hnh, tiết kim đáng kể đin
năng tiêu thụ, có thể đáp ứng đưc yêu cu đa dạng hóa sn phm, gim chi phí
sn xut v nâng cao cht lưng sn phm sn xut.


7

CHƯƠNG II. PHÂN TÍCH MÔI TRƯỜNG HOẠT ĐỘNG

KINH DOANH
2.1. Phân tích môi trường kinh doanh theo mô hình PEST
2.1.1.Chính tr - Pháp luật (P)
Vit Nam đưc đánh giá l nước có môi trường chính trị, xã hi, an ninh ổn
định. Chính ph đã có những nỗ lực trong vic thể chế hoá h thống pháp luật, c
cách hành chính tạo điều kin tốt cho hoạt đng kinh doanh ca các doanh nghip
trong v ngoi nước nói chung, các doanh nghip trong ngnh dưc phm nói
riêng.
Ngành xut nhập khu nói chung, Generalexim nói riêng chịu sự tác đng
mạnh bởi các chính sách qun lý ca nh nước như qun lý giá bán, qun lý kinh
doanh, qun lý xut nhập khu.
Ngoài ra, các hoạt đng sn xut kinh doanh ca cổng chịu sự điều chỉnh
ca Luật doanh nghip, luật đu tư, luật cạnh tranh, luật thương mại và luật sở hữu
trí tu. Khi đã trở thành công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán, hoạt đng
ca Công ty phi tuân th theo Luật chứng khoán, các văn bn pháp luật về chứng
khoán và thị trường chứng khoán.Hin nay, h thống văn bn pháp luật Vit Nam
đang trong quá trnh hon thin, vì thế các luật v văn bn dưới luật trên có thể còn
đưc điều chỉnh cho phù hp với sự phát triển ca nền kinh tế. Những sự thay đổi
này có thể nh hưởng đến kế hoạch sn xut kinh doanh ca Công ty. Để hạn chế
những ri ro này, Công ty luôn chú trọng nghiên cứu, nắm bắt các quy định ca
Nh nước để từ đó xây dựng chiến lưc kế hoạch phát triển kinh doanh phù hp.
2.1.2.Các yếu tố kinh tế (E).
Do quy mô vốn nhỏ so với doanh thu nên tỷ l vốn huy đng phục vụ kinh
doanh ca Công ty rt lớn, do vậy các lãi sut nh hưởng lớn đến hoạt đng
sn xut kinh doanh.
Đồng thời hoạt đng trong lĩnh vực Thương mại – Xut nhập khu, nên
8

Công ty đồng thời phi sử dụng đồng Vit Nam v Ngoại t
9

Yếu tố tỷ giá do vậy tác đng đến kết qu kinh doanh. Mặt khác do chun
mực kế toán Vit Nam đang áp dụng mọi hạch toán kinh tế chỉ thực hin
bằng đồng Vit Nam nên phát sinh chênh lch tỷ giá - không phn nh đng
kết qu kinh doanh mặc dù Công ty luôn có bin pháp đm bo gốc ngoại t
trong hoạt đng XNK v huy đng vốn Ngoại t. .
2.1.3.Môi trường văn hoá – xã hi (S)
Theo báo cáo ca B y tế, Vit Nam l nước đông dân thứ 13 trên thế giới
v có cơ cu dân số trẻ (số người dưới đ tuổi 35 chiếm 65 – 68%), tức l đang
bước vo thời kỳ dân số vng (với tỷ l nhóm người trong đ tuổi lao đng gp
đôi nhóm tuổi phụ thuc), như vậy chng ta sẽ có nguồn lực trẻ, dồi do. Đây l
những li thế nht định cho doanh nghip đang cn thiết mt lưng nhân lực đ
lớn.
2.1.4. Môi trường công nghệ (T)
Để các doanh nghip trong nước có thể cạnh tranh đưc th nhiều doanh
nghip phi có chiến lưc v dự án phát triển, ứng dụng công ngh thông tin cụ
thể, rõ rng. Công ngh tiên tiến đưc áp dụng rng rãi gip cho ngnh hiu sut
lao đng cao, tiết kim nhân lực v thời gian, đồng thời mang lại hiu qu sử
dụng lâu di.
Do đặc thù hoạt đng kinh doanh trong lĩnh vực xut nhập khu nên Công
ty không đặt trọng tâm vo mng nâng cao trnh đ công ngh. Riêng đối với
mng may gia công có liên quan đến sn xut nên Cty đã không ngừng nâng cao
trnh đ công ngh nhằm đm bo yêu cu về cht lưng sn phm ngy cng
cao ca khách hng. Phn lớn thiết bị máy móc phục vụ cho sn xut ca
Generalexim ch yếu l những thiết bị mới, dễ vận hnh, tiết kim đáng kể đin
năng tiêu thụ, có thể đáp ứng đưc yêu cu đa dạng hóa sn phm, gim chi phí
sn xut v nâng cao cht lưng sn phm sn xut.
2.2. Đu tư bt đng sn, ti chính v v thế ca công ty trong ngnh
2.2.1. Đu tư bt đng sn
Công ty đã v đang triển khai mt số dự án Bt đng sn với quy mô tương đối

lớn tại H Ni v TP.HCM:
10

- Công trnh dịch vụ, văn phòng v nh ở tại 130 NguyễnHữu Cnh,
Phường Tương Mai, H Ni. Tổng mức đu tư dự kiến 204.8 tỷ đồng, thời
gian thu hồi vốn l 8 năm. Tổng din tích sn xây dựng l 23.987 m2, trong
đó din tích dùng lm nh ở l 10.449 m2, còn lại dùng lm văn phòng v
siêu thị.
- Công trnh cho thuê 46, Ngô Quyền, quận Hon Kiếm, H Ni;
- Công trnh Tổng kho v Xí nghip chế biến Nông lâm sn hng th
Công mỹ ngh xut khu (giai đoạn 2);
- Công trnh 168 đường Hòa Bnh, TP.HCM, dự kiến sẽ khởi công xây
dựng vo quý IV/2010, đây đưc xem l công trnh trọng điểm phía nam ca
Công ty;
- Ngoi ra, Công ty hin đang triển khai xin đu tư xây dựng khu căn h
v văn phòng tại Thịnh Lit, Hong Mai, H Ni.
2.2.2. Đu tư ti chính
Đến thời điểm 31/12/2013, công ty có khon đu tư ti chính ngắn hạn
khá lớn với tổng giá trị ghi sổ lên đến trên 191.9 tỷ đồng. Trong đó tập trung vào
các tổ chức lớn hoạt đng trong lĩnh vực ti chính đã niêm yết v chưa niêm yết
như NH TMCP XNK Vit Nam (EIB) – 9.225.000 cp, CTCP Chứng khoán Phố
Wall (WSS) –1.000.000 cp, Công ty CP Đu Tư v Phát triển Du lịch (500.000
cp) Đặc bit, đối với cổ phiếi EIB, Công ty có định hướng sẽ tham gia đu tư
lâu di. Năm 2013, chỉ tính riêng khon thu từ cổ tức cổ phiếu EIB,
Generalexim đã thu về trên 45 tỷ đồng cổ tức. Ngoài ra, trên khon mục đu tư
tài chính dài hạn, TH1 còn có nắm mt lưng lớn cổ phiêu EIB với tổng giá trị
trên 17.7 tỷ đồng
2.2.3. V thế ca công ty trong nghnh
Hin Generalexim là mt trong 10 công ty xut khu cà phê, hạt tiêu, hạt
điều…hng đu Vit Nam. Trước đó, Công ty đưc xếp hạng 261 trong TOP

500 doanh nghip lớn nht Vit Nam và xếp hạng 41 trong TOP 500 doanh
nghip lớn nht Vit Nam. Hin tại, trên sn chứng khoán, đang niêm yết 36 cổ
phiếu cũng ngnh. V vậy, công ty chịu sự cạnh tranh khốc lit ca thị trường
11

CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH

Bng 1: Báo cáo chỉ tiêu ti chính công ty Generalexim giai đoạn 2010 - 2014
Chỉ số ti chính
Đơn vị : x 1000.000.000 VND
Năm
2010
2011
2012
2013
Quý
1/2014
Cổ phiếu
Giá
29.556
19.819
25.854
31.300
30.000
Số lưng cổ phiếu đang lưu
hành
12.482.616
12.039.616
12.594.816
12.594.816

12.594.816
Vốn hóa (Tỷ VND)
377,85
377,85
377,85
377,85
377,84
Cổ tức
2.500
1.500
600
0
0
Các chỉ số đnh giá cổ phiếu
EPS (VND)
4.471,81
1.704,08
879,59
585,94
605,95
P/E (x)
6,71
17,6
34,11
51,2
49,51
BVS
26.862
25.157
25.303

25.113
25.361
P/B (x)
1,12
1,19
1,19
1,19
1,18
Các chỉ số lợi nhuân
Tỷ sut li nhuận gp (%)
4,98%
5,10%
3,27%
3,75%
3,94%
Tỷ sut li nhuận trước thuế
(%)
5,74%
1,57%
0,53%
0,44%
0,50%
Tỷ sut li nhuận ròng (%)
4,78%
1,14%
0,53%
0,41%
0,46%
EBIT (Tỷ VND)
90,06

81,14
55,62
51,53
50,02
EBITDA (Tỷ VND)
91,75
83,56
58,61
54,81
52,55
ROE (%)
19,35%
6,55%
3,49%
2,32%
2,40%
ROA (%)
7,54%
2,57%
1,16%
0,74%
0,69%
Các chỉ số hiệu qu hoạt đng
Vòng quay hng tồn kho
21
42
44
41
23
12

(ngày)

Vòng quay khon phi thu
(ngày)
6
10
11
9
8
Vòng quay khon phi tr
(ngày)
71
44
26
34
40
Vòng quay tổng ti sn (ln)
2
2
2
2
1
Kh năng tr lãi vay (ln)
4
2
1
1
1
Các chỉ số cơ cu ti chính

N/Tổng ti sn (ln)
0,22
0,14
0,17
0,17
0,12
N/Vốn ch sở hữu (ln)
0,27
0,17
0,21
0,20
0,14
Vay di hạn/Tổng ti sn
(ln)
0,0148
0,0023
0,0025
0,0147
0,0279
Vay di hạn/Vốn ch sở hữu
(ln)
0,0199
0,0029
0,0029
0,0178
0,0335
N ngắn hạn/Tổng ti sn
(ln)
0,21
0,14

0,16
0,14
0,09
N ngắn hạn/Vốn ch sở hữu
(ln)
0,27
0,16
0,19
0,16
0,10
Các chỉ số tăng trưởng
Tăng trưởng doanh thu (%)
12,21%
60,03%
10,32%
-14,17%
14,30%
Tăng trưởng li nhuận ròng
(%)
-28,70%
-61,89%
-48,38%
-33,38%
0,00%
Các chỉ số thanh toán
Tỉ số thanh toán hin hnh
(ln)
1,47
1,4
1,03

1,07
1,07
Tỉ số thanh toán nhanh (ln)
1,37
1,32
0,91
0,97
1
Tỉ số thanh toán tiền mặt (ln)
0,6
0,42
0,18
0,13
0,07
(Nguồn: Tổng hợp báo cáo tài chính qua các năm 2010-2014 Imexpharm)
13

3.1. Kết qu kinh doanh
3.1.1. Doanh thu
Trong giai đoạn 2010-2013, doanh thu ca công ty có xu hướng gim.
Doanh thu năm 2013 đạt 1.837.157.411 đồng, đạt 91,31% so với kế hoạch v
bằng 86,04% so với năm 2012. Trong tổng số hơn 1 nghn tỷ đồng doanh thu
trong năm 2013, lĩnh vực dịch vụ đóng góp 11.6 tỷ đồng, chiếm 1.1% tổng
doanh thu, còn lại đến từ lĩnh vực bán hng. Doanh thu từ xut khu chiếm tỷ
trọng lớn nht (trên 70%), tiếp đến l bán hng nhập khu (khong 9%). Trong
khi đó, với vic nắm giữ mt lưng lớn các cổ phiếu đang niêm yết trên sn
chứng khoán, cũng như lưng tiền lớn đưc gửi trong ngân hng th doanh
thu từ hoạt đng ti chính cũng đóng góp mt phn khá lớn trong tổng thu
nhập ca Công ty. Năm 2009, doanh thu từ hoạt đng ti chính ca Công ty
đạt trên 126.2 tỷ đồng, tăng 67.7% so với năm trước. Riêng mng kinh doanh

BĐS, do chưa đưa vo khai thác nhiều nên chưa đem lại doanh thu đáng kể
trong các năm qua.
Nguyên nhân khách quan l do môi trường kinh doanh trong nước v
ngoi nước có nhiều khó khăn, GDP trong nước chỉ đạt 5,42% các cân đối vĩ
mô thể hin kinh tế tr tr, khu vực tiêu dùng cho sn xut v đời sống đều gặp
khó khăn về kh năng thanh toán.
Nguyên nhân trc tiếp l do:
- Doanh thu Xut nhập khu gim: Mặc du kim ngạch Xut Nhập khu
2012 & 2013 tương đương nhau, nhưng kim ngạch xut khu lại gim 7, 15
triu usd ( tương đương 9,13%) so với năm 2012 do phi đối mặt với nhiều
khó khăn về thị trường tiêu thụ, mặt bằng giá xut khu gim, giá hng nhập
khu trong nước không tăng. Trong khi đó, quy định ca Nh nước về cách
tính doanh thu trong kinh doanh xut nhập khu : Khi xut nhập khu, nếu
chọn phương thức tự doanh, doanh thu sẽ đưc tính bằng trị giá bán ra, nếu
chọn phương thức y thác, doanh thu chỉ đưc tính trên hoa hồng. Đồng thời,
Năm 2013 do chính sách thuế Nh Nuớc đối với Nhập khu phi np thuế
VAT & thuế nhập khu trước khi thông quan trong khi thời gian hon thuế
14

bnh quân từ 5 đến 6 tháng , Công ty đã chọn phương thức y thác để khách
hng tự np thuế với cơ quan qun lý nên doanh thu từ hoạt đng ny gim
đáng kể
- Bên cạnh đó, doanh thu ti chính 2013 cũng bị gim do Công ty không
tham gia mua bán Chứng khoán ngắn hạn (năm 2012, con số ny l hơn 1,8 tỷ
đồng), đồng thời nguồn thu từ EIB năm 2013 chưa đưc hạch toán trong kỳ v
sẽ đưc tính chuyển sang năm 2014 (theo dự toán ban đu, EIB đưa ra kế
hoạch cổ tức dự kiến l 12% nhưng đến cuối 2013 vẫn chưa công bố tỷ l l
bao nhiêu, do vậy nguồn thu sẽ hạch toán vo 2014)

3.1.2. Chi phí

Chi phí ch yếu ca Công ty l giá vốn hng bán. Giai đoạn 2010-2013,
tỷ l ny chiếm từ 95% - 97% trên tổng chi phí. Năm 2009, tỷ l ny có du
hiu gim, chiếm khong 95% trên tổng doanh thu ton công ty.
Trong năm 2013, c chi phí bán hng v chi phí qun lý doanh nghip
đều tăng lên. Tuy nhiên, mức tăng ca chi phí qun lý doanh nghip lại mạnh
hơn so với chi phí bán hng (2.4 ln so với 23%). Vic chi phí qun lý doanh
nghip tăng mạnh ch yếu do chi phí ca nhân viên qun lý (chiếm 30% tổng
chi phí qun lý, tăng 36% so với năm ngoái) cũng như chi phí dự phòng tăng
mạnh (chiếm 46% chi phí qun lý, tăng 14% so với năm ngoái). Còn chi phí
bán hng tăng lên trong năm ny ch yếu do chi phí nhân viên bán hng tăng
khá mạnh (tăng 28% so với năm ngoái).
Về chi phí ti chính, do những biến đng phức tạp ca tỷ giá USD/VND
đã có những tác đng nht định đến hoạt đng kinh doanh ca công ty. Trong
năm 2009, lỗ từ chênh lch tỷ giá ca công ty lên đến 34.4 tỷ đồng, tăng hơn
88% so với năm trước đó.
3.1.3. Lợi nhuận
Cho dù công ty duy tr đưc mức tăng trưởng li nhuận qua các năm
nhưng ROE lại có xu hướng gim. Trong năm 2013, Generalexim đạt 7 tỷ đồng
li nhuận gp. Đóng góp nhiều nht vo khon li nhuận ny l khon li
15

nhuận đến từ bán hng nhập khu (chiếm 64%), từ các khon hoa hồng uỷ thác
XNK (chiếm 31.3%),… Nguyên nhân chính l do phi đối mặt với nhiều khó
khăn về thị trường tiêu thụ, mặt bằng giá xut khu gim, giá hng nhập khu
trong nước không tăng. Trong khi đó, quy định ca Nh nước về cách tính
doanh thu trong kinh doanh xut nhập khu : Khi xut nhập khu, nếu chọn
phương thức tự doanh, doanh thu sẽ đưc tính bằng trị giá bán ra, nếu chọn
phương thức y thác, doanh thu chỉ đưc tính trên hoa hồng.
3.2. Tình hình ti chính
3.2.1. Ti sn, vốn

Đến cuối năm 2013, ti sn ca công ty ch yếu l các khon đu tư ti
chính ngắn hạn (chiếm 27% tổng ti sn), các khon phi thu ngắn hạn (chiếm
41%), hng tồn kho (chiếm 9.5%) v các khon đu tư ti chính di hạn (chiếm
6%). Tt c các khon mục ti sn trên đều có xu hướng tăng lên so với năm
2008. Trong đó, tăng mạnh nht l các khon đu tư ti chính di hạn (tăng
60%), các khon phi thu ngắn hạn (tăng 54%). Tuy nhiên, hng tồn kho vo
thời điểm cuối năm 2009 lại gim so với năm trước đó (gim 23%). Trong khi
đó, đối với công trnh xây dựng to nh tại phường Tương Mai, công ty đã ghi
nhận hơn 11 tỷ đồng vo khon mục chi phí xây dựng cơ bn dở dang.
Đối với các khon đu tư ti chính di hạn, đến thời điểm
31/12/2013, công ty có góp vốn tại mt số công ty như: CTCP khoáng sn Mai
Linh (1.2 tỷ đồng, tỷ l quyền biểu quyết 20%), CTCP gii pháp phân phối
Beegen (2.8 tỷ đồng, tỷ l biểu quyết 40%), CTCP BĐS tổng hp I ( 2 tỷ đồng,
chiếm 50% vốn góp, tỷ l biểu quyết 30%), CTCP TNHH Đ Nht (20.9 tỷ
đồng, tỷ l biểu quyết 40%). Ngoi ra, công ty hin có 5% vốn góp tại CTCP
qun lỹ quỹ hp lực VN v hơn 17.7 tỷ đồng giá trị cổ phiếu EIB.
3.2.2. Kh năng thanh toán
Mặc dù Công ty sử dụng n vay ngắn hạn khá nhiều để ti tr cho các
hoạt đng xut nhập khu, nhưng trong giai đoạn 2010 - 2013, kh năng thanh
toán nhanh cũng như thanh toán hin hnh ca công ty luôn đưc duy tr ở mức
an ton. Đặc bit, trong năm 2013, hai tỷ l ny ca TH1 đồng loạt tăng mạnh,
16

điều đó cho thy công ty đang nằm ở vùng an ton trong kh năng thanh toán
các khon n ngắn hạn.
3.2.3. Cu trc tài chính
Tỷ l n vay trên tổng ti sn ca công ty tăng không đáng kể trong năm
2013, còn n vay trên vốn ch sở hữu lại có xu hướng gim rõ rt trong năm
qua. Dù vậy, tỷ l n vay/vốn ch sở hữu đến thời điểm cuối năm 2013 vẫn ở
mức rt cao (134%). Nguyên nhân ch yếu l do trong các năm qua, TH1 đã

thực hin vay vốn vay ngắn hạn v di hạn tại nhiều ngân hng bằng c VND v
USD. Các khon vay ngắn hạn ca công ty ch yếu l vay để phục vụ cho vic
thanh toán L/C, bo lãnh các lô hng nhập khu,… Đến thời điểm 31/12/2013,
Công ty còn khon n trái phiếu phát hnh trong năm l 48.1 tỷ đồng.
3.2.4. Chỉ số đnh giá cổ phiếu
Chỉ số P/E có xu hướng tăng dn qua các năm. Từ 6,71 năm 2010 tăng lên
gp 2 ln năm 2011 tương ứng với 17.6 v 49.51 vo quý 1/2014. Điều đó cho
thy nh đu tư ngy cng đánh giá cao về triển vọng phát triển ca công ty.
EPS có xu hướng gim dn qua các năm. So sánh với trung bnh ngnh tại
cuối năm 2013, thu nhập trên mỗi cổ phiếu thp hơn nhiều so với ngnh.


17

KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ

Trong những năm gn đây, công ty cổ phn xut nhập khu tổng hp
(Generalexim) có hoạt đng kinh doanh khá ổn định. Trong gia đoạn 2010 –
2013 do nh hưởng ca khng hong kinh tế thế giới nên doanh thu ca công ty
có phn gim st. Tuy nhiên, do áp dụng phương thức điều hnh v hoạt đng
linh hoạt, tiết kim đáng kể nhiều chi phí phát sinh, li nhuận ca công ty vẫn
giữ ở mức khá cao.
Từ mt doanh nghip trong thời gian đu thnh lập ch yếu l phân phối
hng từ Đức, đến nay công ty đã l mt trong những doanh nghip có thương
hiu hng đu trong lĩnh vực xut nhập khu ở Vit Nam. Bên cạnh đó,
Generalexim đã biết đón đu cơ hi khi tham gia vo lĩnh vực bt đng sn
bằng vic triển khai mt số dự án tại hai khu vực có tiềm năng lớn nht c nước
H Ni v Hồ Chí Minh.
Chính thức giao dịch trên sn chứng khoán H Ni vo ngy 11/11/2009.
Mặc dù đây l thời điểm thị trường chứng khoán có những thay đổi lớn do tác

đng từ những khó khăn trong h thống ngân hng vo những tháng cuối năm
2009, nhưng cổ phiếu ca công ty đã thu ht sự quan tâm ca không ít các nh
đu tư. Mã ny đã từng đạt mức giá bnh quân cao nht l 63.400đ/cp trong
phiên giao dịch ngy 22/4/2010 v hin tại đang dao đng trong vùng giá
56.000đ/cp – 60.000đ/cp. Theo các phân tích ở trên, tôi khuyến nghị nh đu tư
MUA cổ phiếu TH1 cho mục tiêu trung v di hạn.

18

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
1. Website CafeF:
2. Website Vietstock:
3. Website CTCP chứng khoán Si Gòn:
4. Website Báo mới:
5. Website Tạp chí ti chính ca B Ti Chính:

6. Báo cáo tài chính Generalexim giai đoạn 2010 - 2014