TIỂU LUẬN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP HUTECH 2015: Cấu trúc vốn và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn trong thực tiễn ở Việt Nam

DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU ĐỒ

 !"#
$!%&'()
*!!+%,-.%/
0!.12
3!%45
67!89:;
<=2'1>2
?=@&A
B=!;9,>C
=D%E
 =54E
$=:8:%E&A9)
*=)1%E
0FG2'%!-.%E
H9IFG2'%!
H9I FG2'%!!@&A5%-
H9I$FG2'%!!2
H9I*FG2'%!!@&AJKL
H9I0!2M;78
H9I3!D,&NO4E
1
MỤC LỤC
TÓM TẮT ĐỀ TÀI 3
PAPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPP0




PQE!PPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPP6

PP!"#PPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPP<
P P!K&'(!R)PPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPP?
P$P!!+S%,-.%/PPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPB
P*P!.12SPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPP
P0P!%45PPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPP
P3P!89:;PPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPP$
$PT9,=&A9)
-.PPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPP*
$PP=:8:%EPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPP*
 !"
#$%!
&' (!
)*+, !/
0.1-!/
$P P=UPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPP?
2 34.+!5
#$%0678
+97!
#$%:;<7!
=>?@77
)*+,'$AB1-97C
<9@-&$D7"
E9&'+6D.9,*34.+7"
VWFXYZPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPP 0
2
TÓM TẮT ĐỀ TÀI
o Lý do chọn đ# tài
Như chúng ta đã biết, các thuyết đã đưa ra sự mâu thuẫn trong
việc đánh giá làm thế nào mà các doanh nghiệp lựa chọn cấu trúc
vốn của họ như thuyết đánh đổi cấu trúc vốn, thuyết trật tự phân

hạng, thuyết thời điếm thị trường, tất cả đều có hỗ trợ từ bằng chứng
thực nghiệm. Đ4 phân biệt sự khác nhau của các thuyết này đòi hỏi
chủng ta phải biết liệu các doanh nghiệp có cấu trúc vốn tối ưu trong
dài hạn và nếu có thì làm thế nào đế họ nhanh chóng điều chỉnh về
phía chúng. Tuy nhiên các nhà nghiên cứu trước đây đã thất bại trong
việc nhận ra sự tác động của chi phí điều chỉnh đến đòn b?y được
theo dõi của doanh nghiệp. Vì vậy, chúng tôi đã tiến hành ước lượng
tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của các doanh nghiệp trong thực tiễn.
o Mục tiêu nghiên cứu
Uớc lượng sự tác động của chi phí điều chỉnh vốn là bước quan
trọng đầu tiên trong việc đánh giả các thuyết cạnh tranh của cấu trúc
vốn. Nhóm tác giả ước lượng - mô hình đi4u chỉnh một phần của đòn
b?y doanh nghiệp và đưa ra kết luận xem những công ty nào có cấu
trúc vốn mục tiêu và xác định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của các
doanh nghiệp tại Việt Nam.
o Phương pháp nghiên cứu
Đ4 thực hiện đề tài này, chúng tôi đã kết hợp các phương pháp
định tính và định lượng, các phương pháp phân tích và tổng hợp
Trên cơ sở phân tích các số liệu cấu trúc vốn của các công ty cổ phần
tại Việt Nam trong thời gian qua, chúng tôi đã dùng phần mềm Eview
đ4 tiến hành chạy hồi quy và đưa ra được các kết quả cúa bài nghiên
cứu.
o Nội dung nghiên cứu
3
Mô hình thực nghiệm trong bài nghiên cứu này đã giải thích tác
động của các nhân tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp. Mô hình đủ
khái quát đế chúng ta có thế kiếm tra xem liệu có tỷ lệ đòn b?y mục
tiêu không, nếu có thì tốc độ mà công ty dịch chuy4n về mục tiêu đó.
Dựa vào tác động của các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn,
chúng tôi đã tiến hành xác định tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn tại

Việt Nam. Kết quả chỉ ra rằng khi có tác động kết hợp của các nhân
tố này thì các doanh nghiệp Việt Nam sẽ điều chỉnh cấu trúc vốn 11%
mỗi năm. So vói các nước trên thế giói, tốc độ điều chỉnh được tính
theo phương pháp này là 25-26%. Như vậy có thế thấy rằng tốc độ
điều chỉnh đòn b?y tại Việt Nam thấp hon khá nhiều so với các nước
khác.
Những kết quả của chúng tôi thì không giống vói những bài nghiên
cứu thực nghiệm gần đây về cấu trúc vốn. Một phần của sự đóng góp
của chúng tôi là giúp xác định tại sao những người nghiên cứu trước
đây đưa ra những ước lượng tốc độ chuy4n đổi khác hẳn.
o Hướng phát triển của đ# tài
Thuyết cấu trúc vốn động là thuyết khá mới mẽ tại Việt Nam.
Bài nghiên cứu của chúng tôi là một phương pháp giúp các doanh
nghiệp xác định được cấu trúc vốn mục tiêu của mình và dựa vào đó
các doanh nghiệp hàng năm sẽ có chính sách tài trợ phù hợp. Bài
nghiên cứu này có th4 nói là một bài tham khảo khá hữu ích đ4 tiến
hành phát tri4n cấu trúc vốn động sau này.
4
!=&A9)
E[#A
1. A
).*FG*9H@9-9-0-.&-#+
788&27885D.!/,*&$+*2IJKLMN,&$.
.12G>N9O$%&2>N

Ngun: Nhm nghiên cu t tng hp
 FG2'.!;
P9'@(7CQM-&PP9'
 >R7QSPT,*1,U6&V@W**%9
$X:/P9'@(QYZ[!Q\Y].^.._.`M!55\M%9

5
$X&.9a!QYb `.M788!\Y)P"Q`-
c`Y788C\\4$*M&V@W*%34.+>>-X9$X19&T
*Bd9,*%34.+&$D*2@e?
 FG2'%!.!;
@(D.9,*R/"QM-&PP ,*
1,TU6FHM$SP ,**(
19 M >//"Q*%9$X:/"!QY]'..
_.`M!55\M9$X&.9a77QYb `.M788!\Y)
/Q`-c`Y788C\\`-&P..*eSV19>-X
9$X19`-N,M&T*--.&-1-9H788&2
7885'$A92 34.+$.ff9a3(*9
 1PPa992'$A-PT
2$09 M$.PB&9906*
 FG2'\.!;
@(D.9,*!55QMS$?f$
MP+g,*1,U6F*M$hP 
,**(19 M >/R"Q4F*&$
U6T-FH4$*.>*e
+gF$?&TD.9,*34.+.
 FG2.!;
3hF0D.9,*M
@("RR/QM-&P >55/QM-9,*&$1-9MiP
]j-#+788RPO+M&O*$A&k@-(
1 .l&=+O+DA -$A&k@*.(
>>C7RQ%9$X:/C""CQYZ[
C"!Q\M9$X&.92"5Q4$*.>*e%9$X2
XU69F$?&O@eM-1&P%
34.+FHF02++gm%-
F

6
2. QE!
na(+T>N9,*34.+MN,>*+h9
,*&$+*2% 'B1-9IFc0Zb
F+!/,*&$.
I$9-T1234.+P9,*P
&TU6F0).N,1
( &gH"8oQMiP+g0PF
M$S>d &gH
oRQZkp*M+l-+h1D.N,&TP &k&a+
-&P*P&V@W* $g-919
$U6FH>>
H9IFG2'%!
;-&kp-&gD.9,*-&gTqfMN
,&$.,*-f.08Q D.,*g
cN,.9,*-r,,os,t
$W+*2tP.'6pt*,t
10t@>&g
4,,s,@ F+9,*-&g-
qf'6+T+M>B2@'S$9&?'
>9'6,c9,*>2@'s,M'6
7
s,&g&'Se+-*; H+T+
,1,2+mD.&-*$u<h&$
O-*-&-*&$v`+&-'h&c4D.
34.+
4$W+*2@ F+9,*-&g-qfv>
O$W+fW+B#
4P.'6p@ F+9,*-&g-q
f$rfW+&Ft9,*,F2@2D*M,t

9,*v>-kOp$&F&M'60M
9M+.*+kM*wt9,*v>-k9,,6pb
&P9,*-qf0M'6.v19S
&$N,&$.-*
4*,@ F+9,*-&g-q
fvO*fMv>vO*fM@2M1--$?t9,
*v>@ @(&PPt9,*v>92@'&VM&MO*
9b&P9,*v>P.>M1+-M1.1-9S&$
N,&$.-*
410@ F+9,*-&g-qf#+VM1 M
mO104*S@ F+9,*>9'6
-1 MGx&$Ah9-&g19G.&21.
910
4@>&g@ F+9,*-qfvO*fMvO*,
(M?%
K.&O*M&aay>N9,*34.+MN,z
&-O06a>ND.H
2.1. !"#
4,,U6&' (19>
X919-T12;-P&' (>
,s,0U64$&=>*-@M
i1-7QM788RQ.>*&O*+g
8
>0U6c9,*PFh&$1,U
63U6Pv$X+`-V.MH
R!Q-#+788+v"R"Q-#+7885
 !"#
I29,*-&T@e
3P@e*#`-A.M0`-@(
(#$%19.HC7RCQ-#+

788!8"Q-#+78854FH+3-#+
788RiP+g,*#U6MV9,*19&T+
D.,*#G.9#+M&k@&' (M
-1&P+#nT*Bd
$9,*-&TU6F0
2.2. !K&'(!R)
$!%&'()
Ngun: Nhm nghiên cu t tng hp
9
&' (D.2+m1-!!Qo!5Q-
MG*+,*@2&g`-A.K-X+k@eD.9
19M*19>
c9i019.-M&k@&Xi&V@W*4;I{K
$?&>4h2+$2?-Xm4
2+HRQo7"QPv$X+`-A.M-
1&P&XiPH8"QoC5Q
3hF03T3c<{KM
->ND.$19 Y8Qo/8Q\M#+788/788R
*#m1-/8Q
2.3. !!+S%,-.%/
4P.'6pP1|1 
T66-G9(v>1 ).1M.>*
i4{19>Md?Q-12+
m19 -X9194#+788RM9i&V@W*@&#%
$#+788M&k@&=@&#U6FHM
X"!Q-#+788#RQ-#+7885
*!!+%,-.%/
Ngun: Nhm nghiên cu t tng hp
3h2+mX>-X9O19*M
vw3{M*>?-X+k@eY

&gHCR""QoRQ\nk@#+788iPCR""Q
Kcn{KD. &gH!CRQo7!!"Q*&X
'6(&' (>?-X9194*
10
O0-&kpD.3(*Tqfp'6M-&P
T&'>?-X9v>MvO*fM10}
4$*MhF0M$U6
-&=@&&$Nm
2.4. !.12S
Kcn (Kr-&kpU6T+9*+P2@'
v$%-G9(-&gM&k@9,*v>&
*,PKcn (K >-9
+N,1&$*19&'- #+G.
&gH75Q&2C7Q
0!.12
Ngun: Nhm nghiên cu t tng hp
4KrX2P$&' ($?&
XM*,U6T>-
9+N,1->ND.,*-
H!8Q&2!CQM19&'-.&-788&2788/v *G.+B
!8QPv$X#H#+788R
4*,U6D% ->
N$?&X &gH""Q&2"R!Q3-#+788788/
*#19 H""Q&2"Q-#+788788/'$AB1-9
34.+@pMh&2T,*fj<J-k9`+2
#4#+788R*1,#-'$AB1-91,ff
&a9,*2*&gH'$AB1-94-.V
PFmHM &gH!CQ
11
&2?!5Q3Pv$X+vG.9#+1-9MH!5Q-#+

788vV?!CQ-#+788R3(U6FD*2H
0?-X9
19+N,1
2.5. !%45
410@ F+9,*.+.-G9(#+VM1 Mm
O104*S@ F+9,*>9'6-
1 MGx&$Ah9-&g19G.&21.9
10;-&P&O*U6T+9*+P2@'-v>M
&' (19 -X919e+-1-H
!/Q&27Q4(M*P&'19 M
i&B.*~,
3!%45
Ngun: Nhm nghiên cu t tng hp
*&' ( $
1, Mi%+B@(-9&$vwMHC5Q&2/C7Q
*1,&'`-A.M-#+788/788R&V@W*&=+
+$#%-#+7885
-XD.19&'M*(1-"Qo
RQM&O*hF0D.9,*-4#+788/1'
$AB1-9e+-v$X#M&T*+-9,*-
#$A9N+-# H
"C!Q#+788&2R!5Q-#+788/*-#+7885
10&=@&+#m
12
nXS`-v$X@(D.9&$vw
Y!"Qo!/Q\cS$919MU6T?

2.6. !89:;
3X&k&a+1 D.0U6&' (M
&' (>>-X9M

&' (+G.9#+M&T*1,-9,*-
+&'+-&g#D. ?&g#D.
&' (
67!89:;
Ngun: Nhm nghiên cu t tng hp
4@>&gPU6 ?919M
&V@W*Pv$X#G.9#+MH/7Q-#+788!!RQ-
#+78854(9,*-PG*+,X?-k
@e!888&TU6$?& 4F0
`-@(&.#G.9#+4*OD.*0
9f9@>&g$APA.,G9MVT-$A9
.19f9-M@&PP92>G*TU
6&>&.129 @>&gs?-2
FH9&'20
$?f919@>&gU6T?
,$A+gf9@>&gU6F>XY
\-!A.19Y7#+M9@P f9H!8&278#+\
13
U6FH9&'201,&D&Vd
FH9&,,G.9
4-.VPF19M0`-@(
(F$?&$?X3F*&.
#G.9#+
4$*-X919(@>&gU6
T?Mi.*~,4$F0h
M-.VPF19
3. T9,=&A9)-.

).Bx*2f+MN,>*e9
O$rM2>PfM#$%Mt

&' (t2Y.v\tG*+,,*t?g#$%t&k&a+
D.,*t0.1-t#$%:;<t+9M#$%0
6Mf9aD.'$A0 O$%&2>N
D.,*4 O*P$%6ay&2>NM
0(*N,z2O0 O0*v`+N9
&g&2>N34.+$2-
•O0-34.+MN,.9O*7P+
P+9Og@g P+9Oq+,
3.1. =:8:%E
;-2T+kN,ivw&2 O0D.
g@g +9&g&2>N 
b F+M2>PfM#$%M
t&' (t2Y.v\tG*+,,*t?g#$%t&k
&a+D.,*0.1-
 X'1>2
<=2'1>2
14
Ngun: Nhm nghiên cu t tng hp
4O&$&-$A@e]J€P
9'@(R!7Q >85"QM-.&-&$1-9SP
,*P@'O+19Xh&2*-O+!7C7"QK-X
9$X&.9a19$..!8QMZ..*./QMK.-`
RC"QM€../RQY]..-+;``-+.1•M•.<.*.M:-.<``-
788"4$*.P2>*e-.&-&$1-9(9,*
%34.+d$?&@eX9$X&.9ia19
`-x*2PT.G.&2+G. .
F`-*2fOP+G.O+ ..
O*M$X&9&>N4$@eB34.+&=
Dg*2fOY$?. ..@2o8!!!\
-9O&$v`+vwiPROA là P+$?G.$T

&X34.+M]J€P9&g19X&X&V@W*M1]J€
.*&!Q(&V@W*+8!RQ4$&=P%@eBf+
34.+&=Dg*2fOM]J€0TTf.*&D.
 #(+M@eBf
+->*9,*%34.+Pv$XU6
.*--$AP
 F@&A
?=@&A
]Q ]^ ]
_;&7
D
_;I
D
L"2Q
F@
&A
BP*330* $P3$ B "BP0*0B< BPB 6<? BPB3 BB0 BPB<<
Ngun: Nhm nghiên cu t tng hp
#$%D.&+B@(46.62% >
!CC!7QSP+g,*P#$%O+!"Q3P#
$%@(D.9,*34.+->*e&g*
15
19-.&-H.G.nk@-#+788/M9,*&.&TP
&g#+nT*-#+788/M1234.+9a19
'$AB1-9SPT@2*a0f
EwT+G. .?g#$%P&V@>*M`-x*2P.
G.&a+9T.`-*2&9&M.O*P+$?G.
$TM$PG.&a+D.*2fO*M`-
@eBf++N,&$M+$?G.*1,y
-$-.D..@2*@e8.b&PM12G1-9

34.+->*eP+G.pT .G*+,,*?g#
$%
 F!;9,>C
B=!;9,>C
]Q ]^ ]
_;&7
D
_;I
D
L"2Q
F`a BP 063 BP?$< BB BPBBB*BB BP$?6$0< BP <**03 BPBBBB
Ngun: Nhm nghiên cu t tng hp
4O&' (P9'@(77!QM-&P
>5C5RQ>>88"Q-&P-X9$X&.9a19
$.."C7QMZ..*.C/55QMK.-`C!QM€..CC"7Q
Y]..-+;``-+.1•M•.<.*.M:-.<``-788"\ 4$*-X9
$X&.92M9,*34.+P-&' 
($?&>
`-*2&9&>NMP+G.$? .&'
 (&V@>*beBf+34.+S&=Dg*2
+G.$? ..@2&' (&V@W*
4O$%T>&2&'.beB%
34.+->*P+G.$? ..@2*+B*S19
 <o.`@e8•&'#!Q(&V@>*#87RQ,
$A&'-P0.1->F>
16
HFYD% -k\Zk19M9,*P
T&' (Pa9+nO*+gO&9D
x&av`+vw-9,*G.O+&29WN
 b%E

=D%E
]Q ]^ ]
_;&7
D
_;I
D
L"2Q
b

BP**? $P3B? B 3P*6B BP$?6$0< BP < 00?* BPBBB3
Ngun: Nhm nghiên cu t tng hp
)*+,,*&$&-$A@e-.D.*3
4.+P9'@(78!"K-X9$X&.9a19$..
  !"!M  Z..*.    !7!M  K.-`    !787M  €..    !7C"  Y]..-+
;``-+.1•M•.<.*.M:-.<``-788"\
`-*2fOP+G.O+ .G*+,,*&V
@W*M-9,*X$U6Fg@g4$$M`-
*2&9&>N(.O*P+G.$?3@eB
f+34.+&=Dg*2&9&>NM->*+G.
$? .&V@W*G*+,,*
 F54E
 =54E
]Q ]^ ]
_;&7
D
_;I
D
L"2Q
F5
4E

6P$00 * *$<?P * BPBBBBBB "BPB* <BB " P3  $B0 BP$6<3
Ngun: Nhm nghiên cu t tng hp
0.1-D.,*&$&-$A@e$&g
*D.9,*+*2P9'@(7/C
-1&P9$X&.9a19$..!CMZ..*.!RCM
K.-`!RM€..75Y]..-+;``-+.1•M•.<.*.M:-.
17
<``-788"\;-34.+U60*$?& -
X9$X19
-x*2+G. .0.1-Y&$&-$A@e
$&g\&V@W*VT.=MP+G.O+ ..
@2*`-*2fOM$T*2191,&FxT
&'*`-f+34.+&=DgT&'T+G.O+
 .0.1-&V@W*
b&PM$&g9&g>0&2F
42+G. ..@2*&X&V@W*kz(->*
9,*U6T&a&$-*M@e
Bf+%34.+->*f$?G.*>>1,a-
.f&-&$,*-&gG.*1,
K.&O*@P+-99&gD.9O$%&2>
ND.9,*34.+9$X2X
$=:8:%E&A9)
c9O `-x*2 ) cO‚oZ[ 34.+
]J€
oY*2f
O\
ƒY*2&9
&>N\
o o o
#$%

oY*2&9&
>N\
ƒY*2f
O\
ƒ ƒ ƒ
Kcn
ƒY*2&9
&>N\
ƒ ƒ ƒ
18
)*+, 
oY*2f
O\
ƒY*2&9
&>N\
ƒ ƒ
0.1-
ƒY*2f
O\
oY*2&9&
>N\
o
3.2. =U
 F)1%E
-.&-H#+788&27885&=.*&2>+gH+B2
>S7RQ.7Q-8!{8!{78854$-@BD.N,M
N,v`+vw>2Pf9&g$2-&2>NB
1,f.->2.q.
*=)1%E
]Q ]^ ]

_;&7
D
_;I
D
L"2Q
F) BP03$B  P*<?B "BP6* *BB "BPB** "0P<?c"B0 BPBBBB
Ngun: Nhm nghiên cu t tng hp
>2@(!!QM-&P >!7"!R5Q&O*+g
$A&k@D.,*;I-#+788M-#+*,*@'.l
$-2S*22&P&k@ K-P+g$X
&.9a19$„ng>2Pf7"QY€+-b.`788R\
•v`+vw9&g…D.2>Pf(PP9&gp
TP>NM$1P99&gD. 12m(9
&g2$T
 F@&A5%-
19
#$d06D.34.+-S#+G.@2&g1>
$A.#g@2-#+788/.&P&$k-#+788R&a&P
X+9&$Xd-#+7885&a&PP*+12
H9I FG2'%!!@&A5%-
Ngun: Tng cục thống kê
,$A1#$%06&$&W* &T*Pq.
9,*s2H9&'20$9O$?
+*N,>*e&T*d†34.+1,ff0
v9ba-*0@(D.9 
+N,B1,G9@2&gG.9#+#+
788/h$?&$?9#+$X@>>#$%06&+B1
6CRQnT*Pa&$0@eB0fD.#$%
06&2'$AB1-9Mh&2 s*&g
H'$AB1-9?H9&'20ZB-&T*

0->N#+H""Q#+788?
Q-#+788/
 X
+9D.34.+- #+G.D*2e+-1-H6%
&2RQMiP#+788R#&g@2775/Q-9&gD.#$%0
6G9P#+788/
20
H9I$FG2'%!!2
Ngun: Tng cục thống kê
,$A+99&g&2>ND. ,G.
-&$A=>+9 +9?G.Gx#=>G.&P12
-*&gH9&'201P1#--0=.* 
*9@eNN,P&$(1,lT-&'*M
$#+788R1=>-.*7!Q(9&gD.P&2
D.9 @'9&g1,&91aM+0V
#‡5""Q-X+B/7QD.#+$X&PDo &PN,-e
O+9P9&g1,V&2>N9 +
N,B
 F@&AJKL
34.+- #+G.M:;<@(HCQ&2RQ-.
&-H788&2788/:;<#RQ
H9I*FG2'%!!@&AJKL
21
Ngun: Tng cục thống kê
*H#+788R&27885-'9&gH*-912-M
:;<i#7Q-#+788RCQ-#+78859&gD.#
$%:;<&2>ND. G.9@eB+N,P
&$,G.-&$A'$AB1-9Khi T129az-
0&*0f-'$AB1-9beB-&'*
#+788/1:;<#+&2RQ(i3`v-#+

+B57/&a+M*+9 D&g91
&$f9+X
 XM;78
34.+=>?@+g- ,6&TT12
=>?@Pv$X19&'- #+G.cD*2/Q&2
?RQM-H#+788R+B=>*PA&a+X!"Qe+1T+2
+9. cN,1,>*9&gyD.=>?@&2*
&gD. +N,Bc6a-#+788R1=
>?@# (>ND.9,*1,G9@2&g-1
T+kx*21=>?@#zh&2=>*&g-.*
#+- Pv$X#U6?1U6

H9I0!2M;78
22
Ngun: Tng cục thống kê
 b,&NO4E
)*+,'$AB1-96#$%- #+G.T$
29'P.'$A4#+788/7885#+#$%++z
D.'$AB1-9)*+,'$A#+788/@e"CQ:;<#
&2Q:;<-#+7885cN,>*Pf$?G.$? .G*
+,'$AX*&g@e9D.9,*+
N,B.4#+788/#++->ND.
,*#++zS#++'$AB1-9P #
$%$@-X#+788
H9I3!D,&NO4E
Ngun: Tng cục thống kê
L218E!9&!'
23
34.+.*N,>*P &-@-&$
'$AB1-9$rB1-9M M9

4 &-*.&A*-?-@-&$
nk@Xf.&AD.B1-9YPfH!{!{788/\ #
@&1ˆ+&=ak&$A6vO*fD9
T'$AB1-934.+
 T9,G2'-.
K.1v9&'&$9O$%&2>NMN.2
v9&'>N+6D.9 f.-,B.r
3X 

•
&V@W*$D. A&a+
v
1
O19&g&2&V@W*D. jA&a+
3X9O&$f.m-@B*MN,&=9&'
&$>N+6D.9 •2G$X->*eM>N
f29,*34.+V9v.-X>N+6
0FG2'%!-.%E
Ngun: Nhm nghiên cu t tng hp
24
VWFXYZ
).*FG*D.!/,*H#+788o7885M
N,&=v9&'&$9'@(M+B&g$?G.D.9O9
&g&2>N34.+;f.&k&a+D.HO9&g&2
>NMN,.9O7P+rP+Og@g 
MP+Oq+,c9@eBf+34.+Dg-
+g2T9+G. .+gO&V@W*Y (M
G*+,,*M9''$A\*M&X+gOM9@eB
$.*26,G.O09O9&g&2+,(MN
,2*+,(>N&gD.9 34.+

25