Mối quan hệ giữa giám sát ngân hàng, tập trung quyền sở hữu quản lý và giá trị công ty Luận văn thạc sĩ 2014

B GIÁO DO
I HC KINH T TP.H CHÍ MINH
o0o




NGUYN TH M 



MI QUAN H GIA GIÁM SÁT NGÂN HÀNG,
TP TRUNG QUYN S HU QUN LÝ
VÀGIÁ TR CÔNG TY




LUC S KINH T

o0o
TP. HChí Minh – 2014
B GIÁO DO
I HC KINH T TP.H CHÍ MINH
o0o




NGUYN TH M 



MI QUAN H GIA GIÁM SÁT NGÂN HÀNG,
TP TRUNG QUYN S HUQUN LÝ
VÀ GIÁ TR CÔNG TY

Chuyên ngành : Tài chính – Ngân hàng
Mã s : 60340201



LUC S KINH T


ngdn
khoahc: PGS.TS. TRN TH THÙY LINH

o0o
TP. HChí Minh - 2014



o
0o

c s “MI QUAN H GIA GIÁM SÁT
NGÂN HÀNG, TP TRUNG QUYN S HU QUN LÝ VÀ GIÁ TR
CÔNG TY” là công trình nghiên cu ci s ng dn ca PGS. TS.
Trn Th Thùy Linh. D liu và kt qu trình bày là trung thc
công b trong các công trình nào khác.


Thành Ph H 
i thc hin lu



Nguyn Th M 

MC LC
TRANG PH BÌA
L
MC LC
DANH MC CÁC T VIT TT
DANH MC BNG BIU
DANH MC HÌNH V

 1
1:  2
1.1  2
1.2  3
1.2.1  2
1.2.2  3
1.3  3
1.3.1  3
1.3.2  4
1.4  4
1.5  4
1.6  5
TNG QUAN CÁC NGHIÊN  6
2.1 Nn t 6
2.1.1 Lý thuyt t 6
2.1.2 Lý thuyi din 7
2.2 Tng quan các kt qu nghiên c 9
2.2.1 Tp trung quyn s hu qun lý và hiu qu hot ng ca

công ty 9
2.2.2 Mi quan h tín dng vi ngân hàng và v chi phí
i din 13
2.2.3 Mi quan h ng thi gia n ngân hàng, tp trung
quyn s hu qun lý và giá tr công ty 16
2.3 Tóm tt các kt qu nghiên cu thc nghim 17

3:  19
3.1 D liu nghiên cu 19
3.2 thuy 21
3.2.1 Gt 1 22
3.2.2 Gt 2 22
3.2.3 Gt 3 22
3.2.4 Gt 4 23
3.2.5 Gt 5 23
3.2.6 Gt 6 23
3.2.7 Gt 7 24
3.3 Mô t bin s dng trong mô hình 24
3.4 ng s dng trong mô hình 30
3.4.1 yu t dn s ng các
mi quan h ngân hàng 31
3.4.2  trình (2): xem xét các yu t dn v tp
trung quyn s hu qun lý 32
3.4.3  trình (3):xem xét các yu t n giá tr
công ty 32
3.5 ng 34
I DUNG VÀ KT QU NGHIÊN CU 41
4.1 Phân tích th 41
4.2  44
4.3  45

4.3.1  45
4.3.2 Kim tra hing t  . 46
4.3.3 Kim tra hin  47
4.3.4 Bin công cvà v nhdng mô hình 48
4.4  50
4.4.1 Tho lu ng các mi quan h
ngânhàng 50
4.4.2 Tho lun s hu qun lý 52
4.4.3 Tho lugiá tr công ty 53
4.4.4 n mu bngTobin’s Qcao và th xem xét
tng 57
4.4.5  60
5:  65
5.1  65
5.2  66





o
0o

T vit tt Din gii
2SLS n
3SLS n
 c
BV Giá tr s sách
EAT Thu nhp sau thu
EBIT Thu nhc thu và lãi vay

FEM Mô hình ng c nh
GLS t tng quát
 Hng qun tr
HSX 
MV Giá tr th ng
OLS t
P Giá th ng ca c phiu
REM Mô hình ng ngu nhiên




o
0o

  TRANG
3.1  20
3.2  21
3.3  29
4.1 nh 41
4.2  44
4.3


45
4.4  49
4.5


50

4.6  52
4.7


53
4.8  57
4.9


59
4.10  60
4.11


63






 VÀ BI
o
0o

BI TÊN BI TRANG
3.4  39
4.1
các


-2013
43

1


o
0o

Bài vit xem xét s a s ng ngân hàng mà mt công ty vay, t
l c phn thuc s hu ca nhà qun lý, và hiu qu hong ca 104 công ty phi
tài chính niêm y inh (HSX)
vi g 2008-2013. Lu tha nghiên cu ca Yu
và cng s (2012), s dng d liu bng v i quy
(3SLS).
Kt qu ghi nhn rng ng giám sát to ra t mi quan h tín dng ca
công ty vi ngân hàng ng bi s ngân hàng cho công ty vay) ng tiêu
cc lên hiu qu hong bng Tobin’s Q) khi các nhà qun lý
nm gi ít c phn ca công ty, ni quan h tín dng này li có tác dng làm
ging tiêu cc t quyn s hu ca nhà qun lý lên hiu qu hong
công ty khi t l s hu c phn ca các nhà qun lý  mc quá cao.
: Q qun lý, mi quan h ngân hàng, , 
, 3SLS.
2

1: 
o
0o

1.1 

i qut vai trò quan trng cho s thành công ca mt doanh
nghip. Khi các nhà qung viên thích hp s mang li li ích cho c
ng lc cho các nhà qu gia  công ty. Jensen
và Meckling (1976) lp lun rng quyn s hu qun lý gn li ích ca các nhà
qun lý và c o mng tích cc lên giá tr công ty. Tuy nhiên, khi
quyn s hu qun lý t quá mm nhnh, nó khuyn khích các nhà qun
lý tìm cách làm li cho mình, vì vy lúc này giá tr công ty s b gigia
quá mc quyn s hu qun lý.
Trong s hin din ca thông tin bi xng, các trung c
bit là các ngân hàng) phc v u ni gia các doanh nghip và th ng vn
bên ngoài do kh ng bt cân
xi din ca tài tr n i cao, nhng li ích t vay
ca n t ln, liên quan tích ci phát
trin. Shepherd và cng s (2007) thy rng các ngân hàng thc hin mt vai trò
chng nhn và giám sát quan tr qun tr bên ngoài, có th gim
thing có hi ci din kt hp vi quyn c v qun lý t 
 công ty.
Trên th gii Viu nghiên cu v ng ca
quyn s hu qun lý lên giá tr công ty u ca Lee và Ryu (2003);
      Yoo (2011); McConnell và cng s (2008);
Thomsen và Pedersen (2000); Bhabra G.M. (2007);  các nghiên cu v mi
quan h tín dng vi các ngân hàng, s ph thuc vào n i
phát trin và giá tr công ty  Mouldi (2012); Chan và cng s (2013);
Shepherd và cng s (2007); Detragiache và cng s (2000); Yu và cng s (2012);
u Thanh và Nguyn Minh Hà (2013). Tuy nhiên ti Vit Nam, hin v
3

có nghiên cu xem xét các ng ng thi gia mi quan h tín dng ca công
ty vi các ngân hàng, tp trung quyn s hu qun lý, và hiu qu hong công
ty.  tài “Mi quan h gia giám sát ngân hàng, tp trung quyn s hu qun

lý và giá tr công ty” vi mong mun cung cp thêm bng chng thc nghim v
ng ca mi quan h tín dng ca công ty vi các ngân hàng lên giá tr công ty
 các m khác nhau ca quyn s hu qun lý ca các công ty ti Vit Nam.
1.2 
1.2.1 
Bài nghi nh các ma s
ng ngân hàng trong mi quan h tín dng ca công ty vi các ngân hàng  các
m khác nhau ca tp trung quyn s hu qun lý lên giá tr công ty ca các
công ty  i chính niêm yt trên s giao dch chng khoán TP. H Chí
Minh 2008 2013.
1.2.2 
 giám sát to ra t nhng mi quan h tín dng ca doanh nghip vi
các ngân hàng  n giá tr công ty  các m khác nhau
 m tp trung quyn s hu qun lý?
1.3 
1.3.1 
ng nghiên cu là ng giám sát ng mi quan h tín dng vi
các ngân hàng ca doanh nghip (
vay), m tp trung quyn s hu qun lý ( c phn
công ty   ) và giá tr công ty (
Tobin’s Q) ca các công ty phi tài chính niêm yt trên s giao dch chng khoán
TP. H Chí Minh n t n 2013.
1.3.2 
Các công ty phi tài chính (
hàng, các công ty tài chính ,   ) 
4

Ch (HSX).  2008
2013.
1.4 

 ,  ,  
 (3SLS) 
  ng mi quan h tín dng vi các ngân hàng; tp trung quyn
s hu qun lý và giá tr công ty.
1.5 
Trên th gii Viu nghiên cu v mi quan h
gia t l s hu ca nhà qun lý lên giá tr mi quan h tín dng
vi các ngân hàng, s ph thuc vào n i phát trin và giá
tr công ty. Ti Vit Nam, hin vu v ng ng thi gia
mi quan h tín dng vi các ngân hàng, m tp trung quyn s hu qun lý, và
hiu qu hong công ty.
ài vit này là ng thi gia mi quan h tín
dng vi các ngân hàng  n giá tr công ty  các m
khác nhau ca tp trung quyn s hu qun lý. Kt qu ghi nhn vi m trung
bình ca t l quyn s hu qun lý, s  ng các mi quan h tín dng
vi ngân hàng làm gim giá tr công ty. Kt qu này cho gi ý ti th ng Vit
Nam, các công ty nên tp trung vào chng ca các mi quan h tín dng vi
ngân hàng cho mc tiêu dài hn thay vì c gng thit lp nhi ng mi
quan h tín dng vi ngân hàng. Bài nghiên cu vi mong mui ý có giá
tr cho các nhà qu nh s ng mi quan h tín dng vi các ngân
hàng mà công ty s thit lp ng vi các m s hu ca nhà qun lý nhm ti
 hay hiu qu hong ca công ty.
1.6 
:
 : 
 : Tng Quan C
5

 : 
 : Nu

 : 
6

G 2: TNG QUAN 
o
0o

2.1 Nn tng 
2.1.1 Lý thuyt tp trung quyn s hu qun lý
Công ty c phm quan trng là s tách bit gia quyn s hu (c
n quc) gây ra mâu thun tim tàng gia c 
ban qun tr. Mm mâu thun là khuyn khích nhà qun tr s hu
c phn. Jensen và Meckling (1976)   xut mi quan h gia quyn s hu
qun lý và giá tr doanh nghip. T s hu ca c là gii pháp
cho công ty gii quyt mâu thun. Tuy nhiên, bin pháp này gây ra hai hiu ng trái
c gia quyn s hu qun lý và hiu qu hong ca công ty c phn: hiu
ng hi t (convergence effect) ging tích cc ca m tp trung
quyn s hu qun lý lên hiu qu hong ca công ty, và hiu n
(entrenchment effect) cho mi gia m tp trung quyn s hu
qun lý và hiu qu hong ca công ty vì khi t l s hu ca các nhà qun lý 
mc quá cao s n chn vic kim soát công ty t th ng (các bên có liên
quan) tc là khi nhà qun lý có m s hu  mc quá cao, h  quyn lc
 ra nhng quynh mà không b chi phi bi các yu t bên ngoài và thm chí
là ln át các c i thiu khác.
, 

 
 (Turkin and Sedrine, 2012).  ,
  lý  . 
  (Zeitun and

Almudehki, 2012).
7

Tóm li, quyn s hu qun lý s giúp gn li ích ca nhà qun lý vi công ty.
Mt m s hu c phn thích hp s tng lc cho nhà qun lý n l gia
 công ty.
2.1.2 Lý thuyi din
Lý thuyi din tp trung vào mi 
 .
Alchian và Demsetz (1972) t nn móng cho lý thuyc Jesen
và Meckling phát tri        nhóm tác gi Davis,
Schoorman và Donaldson (1997). 
làm phát sinh v khi 
và  
(Jensen and Meckling, 1976). Mc tiêu ca các ch s hu là t    
doanh nghiiá tr tài sn ca c m gi. Các nhà qun
lý ln các mc tiêu trong ngn h phn, t
hóa li nhun, nhng hay uy tín ci vi doanh
nghip.
Do vy, lý thuyt v i din cho rng, nu c hai bên trong mi quan h này
(c i quu mun ti ích c
s  tin ri qun lý công ty s ng vì li ích tt
nhi ch s hu, tc là các c  tách bit vic s hu
hành doanh nghip còn to ra hing thông tin không cân xng, nhà qun lý có
  s hu v thông tin, nên d a vic
ng ci dit tn và phc tp.
Vi v trí ci qui và
 n cán, và có th tìm kim các li ích cá nhân cho mình ch
không phi cho công ty.
 ,  

 ,    , 
, 
8

. 
 ,  .
c  
.
Nhi qun lý có th i mc tiêu riêng ci tr
giá là các c  lãng phí tài nguyên doanh nghing d án có
li và an toàn cho cá nhân, dùng tài nguyên ca doanh nghip cho m  
nhân, h xây dng nh t bo v mình. Tt c nh
i mc tiêu ci giá tr c bing hành vi này
không d nh và qun lý.   ua
 , 
 “ng  ng li” (“free-riding’’) là khi mt s  có th là
“nhng i  xe min phí”,  

  (Shleifer and
Vishny, 1997).
Tóm li, v i din khin công ty không th c hiu qu mà l ra
nó có th c. Hc thuyt v i din nhn mnh rng, các c n phi s
d thích h có th hn ch s phân hóa li ích gia c 
i qun lý công ty, bng cách thit lp nh   (compensation
mechanisms) thích hp cho các nhà qun tr, và thit l giám sát
(supervisory mechanisms) hiu qu  hn ch nhng,
i ci qun lý công ty. Vì vy, mt bin pháp hiu qu  c 
 là  
ty, 
 n ca h (Fauzi and

Locke, 2012).
9


2.2 Tng quan các kt qu nghiên cu thc nghim 
2.2.1 Tp trung quyn s hu qun lý và hiu qu hong công ty:
Rt nhiu nghiên c nhiu nhóm tác gi  các quc gia khác
nhau xem xét và cho ra nhng kt lun khác nhau v ng ca v tp trung
quyn s hu qun lý lên hiu qu hong công ty.
Lee and Ryu (2003), nghiên cu các công ty trong ngành công nghip hóa cht
trên th ng Hàn Quc, vn nghiên cu t , s
dng mô hình ng c nh (FEM) và mô hình ng ngu nhiên (REM)
và nhn thy rng giá tr công ty ng bi Tobin’s Q) c lp vi quyn s hu
hin hành ca các nhà qun lý.
Karaca and u này u tra mi quan h giu s
hu và hiu qu hong doanh nghip ca 50 công ty Th  trong ngành
công nghip sn xut niêm yt trên th ng chn
2005-2008. Nghiên cu s dng mô hình ng c nh (FEM) và mô hình tác
ng ngu nhiên (REM) cho kt lun: t l s hu ca các c n nht có tác
ng tích cc trên li nhuc thu ca công ty tuy nhiên không tìm thy tác
ng lên hiu qu hong bi Tobin’q).
Nghiên cu ca Ryu and Yoo (2011) trên th ng Hàn Quc, s dng d
liu bng cho mu gm 193 công ty Hàn Qun nghiên cu t n
2004. S dng Pooled OLS, t tng quát
(GLS) và mô hình ng c nh (FEM), kt qu cho thy
không có mi quan
h rõ ràng gia giá tr công ty ng bi ROA) và quyn s hu qun lý ni b
i vi hu ht các doanh nghip có t l s hu ni b giá c phiu và
li nhun git l s hu c phn ca nhà qun lý.
Hassan and Butt (2009) nghiên cu 59 công ty phi tài chính Pakistan niêm yt

trên sàn giao dch chc la chn ngn
nghiên cu 2002-2005, s dng d liu bng vt
(OLS) và mô hình ng c  ng giá tr
10

công ty, kt qu nghiên cu cho thy mt mch gia t l s hu
ni b và giá tr công ty.
Lins and Lemon (2001) s dng mt mu ca 800 doanh nghip trong tám
: Hng Kông; Indonesia; Malaysia; Philippines; Singapore; Hàn Quc;
  nghiên cu ng ca cu trúc s hn giá tr công
ty c và sau cuc khng hong tài chính ca khu vc. Cuc khng hong nh
ng tiêu cvà hiu qu hong ca các công ty. Tác gi s
dng bi ng giá tr công ty. Tác gi s dng d liu bng vi
t (OLS) và mô hình ng c nh (FEM),
ghi nhn rng các công ty có t l s hu qun lý cao có mc gim Tobin’s sau
cuc khng hong so vc khng hong nhic gim Tobin’q ca
các công ty có t l s hu qun lý thp. Kt qu nghiên cu này là mt bng chng
thc nghim cho mch gia quyn s hu qun lý và giá tr công
ty.
Jensen and Meckling (1976) trong lý thuyt v cu trúc s hu d ng
giá tr công ty s u vi s hu ni b. Vì khi t l s hu ca nhà qun lý
càng cao, h i mc tiêu và nhng quy t
tr doanh nghi tài sn ca chính h. Gi nh này
gi là “hiu ng hi t li ích” (convergence of interest).
Cole and Mehran (1995) nghiên cu các công ty ti M 1983-1987,
s dng d liu bng vi k thuc t (OLS) 
 qun lý 
. Theo h, nhng hn ch v quyn s hu c phn có th gây tn hi cho
hong ca công ty, bn ch s hu trong vic la chn mt cu
trúc s hu tt qu cho thy rng nhi trong hiu qu hong

công ty liên quan tích cc vi nhi v quyn s hu c phn ca các nhà
qun tiêu cc vi nhng thay i k hoch s hu c phn
ca nhân viên.
11

Khác vi các kt lun v mi quan h tuyc nêu ra  trên, Bhabra
G.M. (2007): s dng d liu bi niêm yt trên sàn
giao dch chng khoán n 1994–1998. Vi giá tr c
ng bng c ba ch s, gm: Tobin’s Q, ME/BE (giá tr th ng trên giá tr
s sách ca vn ch s hu), ROE (t sut sinh li trên vn ch s hu).  kim
nh mi quan h gia t l s hu cc và giá tr công tyu tác
gi s dng k thut 
t n (2SLS) cho h ng thi ca hai
bin ni sinh là giá tr công ty và t l s hu cc  kim soát mi
quan h nhân qu c tim tàng gia hai yu t này vì khi quyn s hc k
vng s ng lên giá tr công ty thì các nhà qu 
 phn s hu khi công ty có thành qu hong tt. Kt qu nhc:
 u s hu ni b t l thun vi giá tr công ty ti mc thp,    l
nghch ti mc trung và cui cùng t l thun vi giá tr công ty ti mc  cao ca
s hu ni b. u này chng minh s t
n ti mi quan h phi tuyn tính và v
ni sinh tim tàng trong mi quan h gia t l s hu ca nhà qun lý và giá tr
công ty.
Thomsen and Pedersen (2000) khi nghiên cu 100 công ty phi tài chính ln
nh    i 12 quc gia  Châu Âu gm: Áo, B  ch,
Phc, Anh, Ý, Hà Lan, Na Uy, Tây Ban Nha và Th n. Giai
n nghiên cu t  tìm thy mt mi quan h phi
tuyn tính “hình chuông” (bell-shaped) gia mc  tp trung quyn s hu và hiu
qu hong công ty ng t sut sinh li trên tng tài sn-ROA, và
giá tr th ng trên giá tr s sách ca vn ch s hu-MBVu cho thy

mng tích cc khi tp trung quyn s hu n mt m nhnh, tuy
nhiên a là nó cho mng tiêu cc lên hiu qu hot ng công ty.
 trong nghiên cu ca mình, McConnell et al. (2008) khi nghiên cu
1.700 công ty khác nhau ti M trong khong thcùng
vi vic s di thiu (OLS) kt lun v s tn ti
12

ca mt mi quan h ng cong dng “hình chuông” gia giá tr công ty và quyn
s hu qun lý.
Ti Vit Nam, Thân Th Thu Thy và cng s (2014) trong bài vit “Nghiên
cu mi din và cu trúc t l s hu ca các công ty c
phn ti Vit Nam”, nghiên cu các công ty c phn có vn ch s hu trên 1.000
t ng ti Vim kinh ma chi phí
i din và cu trúc s hu, s dng  nh nht
(OLS). Các tác gi s dng ch s hiu qu qu khai thác tài sc tính bng
cách ly tng doanh thu chia cho tng tài sn ca công ty  ng i
din. Bài nghiên cu cho kt lun chi i ding gim khi t l s
hu c phn ca các nhà qun lý và t l y tài chính clên.
Hai tác gi Trn Minh Trí và   Hùng (2011) trong bài vi
ng ca t l s hu qun tr n hiu qu hong ca các công ty niêm yt
trên sàn HOSE” p chí Phát trin Khoa hc và Công ngh, tp 14, s
Q2-2011, tin hành nghiên cu thc nghim 126 công ty niêm yt trên sàn giao dch
chn 2006 – t lun: t l s hu c phn
ca nhà qun lý ng t l c phn c nm gi bc, thành
viên hng qun tri thân ca h trên tng s c phvà
thành qu hong (Tobin’s Q) ca các công ty ng “hình
chuông”. u qu hong công ty s t l thun vi t l s hu c
phn ca nhà qun lý khi t l này tht qua mc 59.1%, s
t l s hu c phn ca nhà qun lý, s làm gim hiu qu hong
ca doanh nghip. Mi quan h phi tuyn này là kt qu ng ca hin tng

ng li ích” (     ng “tham quyn c v”
(entrenchment).
Tóm li, v nghiên cu thc nghim  các th ng, quc gia khác
nhau tìm thy các mi quan h khác nhau gi n lý và
. Tác  là tích cc, tiêu cc, mi quan h có th là
tuyn tính hoc phi tuyc tìm thy  các nghiên cc bit là 
13

 c 
s qun lý 
công ty.
2.2.2 Mi quan h tín dng vi các ngân hàng i din:
Rt nhiu nghiên c ca ng giám sát t mi
quan h tín dng vi các ngân hàng. Trong s tn ti ca thông tin bt cân xng,
các c bit là các ngân hàng) phc v t cu ni gia
các doanh nghip và th ng vn bên ngoài do kh 
thông tin ty rng khi nhng bt cân xng thông
i din ca tài tr n i ln, nhng li ích t vay ca Ngân
 t ln.
Tuy nhiên, các các công ty có mi quan h vi
càng nhiu ngân hàng, h càng b chi phi bi các ngân hàng thông qua hong
giám sát ca chính các ngân hàng này. Các ngân hàng ít có kh n khích
các doanh nghip thc hin quyc có m ri ro
t khó cho các doanh nghip m ru này càng rõ r
i vi doanh nghip có quy mô nh (Dass and Massa, 2006) hay công ty ph thuc
vào tín dng ca mt ngân hàng chính (Gambini and Zazzazo, 2009). N ngân hàng
m soát ca các ngân hàng có th nh
ng xa các công ty là khách hàng ca mình. Khi ngân
nh m ri ro thp, ngân hàng có th cho nhng khách hàng quen
thuc vay vi lãi sut thi th chm chí, các ngân hàng

có th cho vay mà không cn li nhun trong nhi nim tin h
có th p trong sut thi gian quan h lâu dài. Bên c
c nhng thông tin mt ca các doanh nghip trong sut thi gian ca mi
quan h nên có th “trói buc” doanh nghip vi mình và khai thác li nhuc
quyn da trên nhc quy
khách hàng vay có th s phi tr m chuy
ng cho
vay. Bên cu mi quan h n s thành công ca công ty
do s rò r c quyn. Khi các công ty tìm kim ngun tài chính, nó có tit
14

l mt s thông tin v c thù ca công ty cho các ch n  thuyt phc
các ngân hàng v kh ng và gim thiu các v thông tin
bt cân xng. Thông tin này có th b chuyi th c
th gây bt li cho các công ty.
Houston and James (1996) khi nghiên cu mu ngu nhiên 250 công ty
i ti M vn nghiên cu t 1980-1990, kt qu ng t
i thiu (OLS) ch ra rng mi quan h gia n ngân
ng ph thuc vào s ng các ngân hàng mà công ty s
dng. Các doanh nghip vi nhiu mi quan h tín dng vi các ngân hàng, s ph
thuc vào n ngân hàng liên quan tích ci phát tric li.
Degryse and Ongena (2001) khi nghiên cu các công ty ti Na Uy, trong giai
n nghiên cu t 1979-1995. S d ng hiu qu hong công
ty. p  nht (OLS),  nhn
(2SLS) vi mô hình ng c nh (FEM) c s d ng. Kt qu
cho thy tn ti mi quan h nhân qu rõ ràng gia vic có quá nhiu mi quan h
tín dng vi các ngân hàng và các công ty có hiu qu hong kém. i
quan h tín dng vi ngân hàng s làm gim giá tr công ty.
Castelli et al. (2006) ng khác nhau ca s ng mi quan
h tín dng vi các ngân hàng lên hiu qu hong các công ty ti Ý liên quan

n quy mô công ty. Mu nghiên cu gm các công ty Ý t  
2000 bao gm nhiu công ty nh, 99% trong s c niêm yt và n ngân
hàng là mt ngun tài tr chính. Trong mu, 4% các công ty có mi quan h tín
dng vi các ngân hàng duy nht, và 66% trong s mi quan h
vi ngân hàng. Kt qu cho thy rng li nhun trên vn ch s hu (ROE) và li
nhun trên tài sn (ROA) gim khi s ng mi quan h tín dng vi các ngân
hàng mi  tr nên mnh m có quy
mô nh. Ngoài ra, chi phí lãi vay trên tng tài sn  ng mi
quan h tín dng vi các ngân hàng i vi các công ty nh, phân
tích ch ra rng càng ít mi quan h tín dng vi các ngân hàng s giúp gim bt cân
15

xng thông tin và các v i din. Carletti et al. (2004) cho thy rng
kh i ca các công ty (th hin qua ROE và ROA) gim khi s ng
mi quan h tín dng vi các ngân hàng 
Nghiên cu ca Hiraki et al. (2004) là mt trong nhng nghiên cu him hoi
v s ng các khon vay ngân hàng. Khi nghiên cu các công ty Nht Bn niêm
yt trên sàn giao dch chng khoán Tokyo, vn nghiên cu t 
n 1998 kt hp vic s d t (OLS), kt lun
rng mi quan h tín dng vi các ngân hàng gây thit hn li nhun ca công
ty ng ROA). Ng ý s tn ti ca chi phí thc thi hng (hold-up cost) ti
ngân hàng chính  Nht Bn.
Aya and Mouldi (2012) s dng d liu gm 394 công ty ti Tunisia là mt
quc gia  Bn 2001-2008. Ch tiêu t sut sinh li trên tng tài
sn (ROA) và t sut sinh li trên vn ch s hu (ROE) c tác gi s d
ng hiu qu hong ca doanh nghip. Kt qu thc nghim t ng
mô hình ng ngu nhiên (REM) cho thy rng các công ty Tunisia có nhiu
mi quan h tín dng vi các ngân hàng có nhiu vng ít hiu
qu i nhng vi nhng công ty có mi quan h c nht vi ngân hàng.
Chan et al. (2013) nhnh mi quan h 

có th t vai trò trong m chp nhn ri ro ca công ty mà tng lc
cho các quynh tài chính. Nhóm tác gi s dng 519 niêm yt
trên sàn giao dch chvi thi k mu 2001-2005. Bng chng
thc nghim cho thy rng các công ty có quy mô ng Logarit ca tng tài sn)
nh ng m chp nhn
rhi các công ty này phát trin mi quan h vi nhiu ngân hàng .
Detragiache et al. (2000) trong mc trình bày ti Hi ngh Qun
Tr Doanh Nghi xut lý thuyt rng mt d án mang li
li nhun cao, nó s càng có li cho m duy trì mi quan h tín dng vi
nhiu ngân hàng.      t lun rng các công ty
16

  giao dch vi nhiu ngân hàng và tit l chút
thông tin riêng có giá tr.
Có s g nghiên cu kim tra các mi quan h gia n ngân hàng
i din. Shepherd et al. (2007) tìm thy rng trong mt s ng hp
giám sát ngân hàng có th gim thing có hi ci din kt hp
vi “quyn c v qun lý”. Chen
et al. (2006) tìm thy rng quyn s hu qun lý
n s hu ca ngân hàng chính gim.
Nghiên cu thc nghim ti th ng Viu Thanh và Nguyn
Minh Hà (2013) s dng d liu bng 465 công ty phi tài chính niêm yt ti s giao
dch chng khoán thành ph H Chí Minh và S giao dch chng khoán Hà Ni,
vn nghiên cu t n 2010, s dng mô hình ng ngu
nhiên (REM) tìm ra mng tiêu cc t mi quan h tín dng vi các ngân
hàng lên hiu qu hong ca công ty.
Tóm li, u kin thông tin bi xng, các mi quan h gia ngân
hàng và doanh nghip mang li li ích cho c hai bên. Giá tr ca mi quan h này
nh bi chi phí và li ích ca nó. Mi quan h tín dng ca công ty vi
ngân hàng có th to ra m ng lên hiu qu hot

ng ca các công ty,  công ty, tuy nhiên chi phí to ra t s
chi phi hong ca mi quan h  làm gim hiu qu hong
ca các công ty. Mi quan h này có th là tuyn tính hoc phi tuyn tính. ng
tht mình, hiu qu hong ca n chi phn
quynh s dng s ng mi quan h tín dng vi các ngân hàng.
2.2.3 Mi quan h ng thi gia tín dng ngân hàng, tp trung quyn s
hu qun lý và giá tr công ty:
Yu et al. (2012) nghiên cu các công ty phi tài chính niêm yt trên th ng
ch u quan sát.
Nhóm tác gi  dng d liu bng trong 1 nghiên cu mi quan h
ng thi gia quan h tín dng vi ngân hàng, tp trung quyn s hu qun lý và
giá tr công ty. Nghiên cu s dng h ng thi g xem xét