Luận văn thạc sĩ 2014 Vận dụng chỉ tiêu giá trị kinh tế tăng thêm (EVA) trong đánh giá thành quả hoạt động tại công ty cổ phần nhựa Bình Minh

B GIÁO DCăVÀăÀOăTO
TRNGăIăHCăKINHăTăTPăHăCHÍăMINH










VÕăTHăTHÚYăHNG



VNăDNGăCHăTIểU GIÁăTRăKINHăTăTNGă
THểMă(EVA)ăTRONGăÁNHăGIÁăTHÀNHăQUă
HOTăNGăTIăCỌNGăTYăCăPHNăNHAă
BÌNH MINH







LUNăVNăTHCăS KINHăT

THÀNHăPHăHăCHÍăMINH,ăNMă2014
B GIÁO DCăVÀăÀOăTO
TRNGăIăHCăKINHăTăTPăHăCHÍăMINH










VÕăTHăTHÚYăHNG



VNăDNGăCHăTIểU GIÁăTRăKINHăTăTNGă
THểMă(EVA)ăTRONGăÁNHăGIÁăTHÀNHăQUă
HOTăNGăTIăCỌNGăTYăCăPHNăNHAă
BÌNH MINH

ChuyênăngƠnh:ăKătoán
Mƣăs:ă60340301

LUNăVNăTHCăS KINHăT



NGIăHNGăDNăKHOAăHC
TS.ăOÀNăNGCăQU





THÀNH PHăHăCHÍăMINH,ăNMă2014
LIăCAMăOAN
TôiăxinăcamăđoanăđơyălƠăcôngătrìnhănghiênăcuăđcălpăcaătôiăviăsăhngădnăcaă
Ngiăhngădnăkhoaăhc.ăTtăcăcácăngunătƠiăliuăthamăkhoăđƣăđcăcôngăbă
đyăđ.ăNiădungăcaălunăvnălƠătrungăthc.

Tp.ăHăChíăMinh,ăngƠyă29ăthángă05ănmă2014
Tácăgiălunăvn


VõăThăThúyăHng

MCăLC
Trang
TRANGăPHăBỊAă
LIăCAMăOAN
MCăLC
DANHăMCăCÁCăTăVITăTT
DANHăMCăCÁCăBNGăBIU
DANHăMCăCÁCăHỊNHăVÀăBIUă
PHNăM U 1
CHNGă1:
CăSăLụăLUNăVăGIÁ TRăKINHăTăTNGăTHểM (EVA -
ECONOMIC VALUE ADDED) 6
1.1. Tngăquanăvăchătiêuăgiáătrăkinhătătngăthêmă(EVA) 6
1.1.1. LchăsăhìnhăthƠnhăvƠăphátătrinăcaăchătiêuăEVA 6
1.1.2. Kháiănim 8
1.1.3. CôngăthcăxácăđnhăEVA 9
1.1.4. ụănghaăcaăchătiêuăEVA 11
1.2. oălngăthƠnhăquăhotăđngăvƠăvaiătròăEVAătrongăđoălng,ăđánhăgiáăthƠnhă
quăhotăđng 13
1.3. PhơnăbităEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngăvƠăthƠnhăquăqunălỦ 15
1.4. VnădngăEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđng 16
1.4.1. VnădngăEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngăăphmăviătoƠnădoanhă
nghip 16
1.4.1.1. TínhătoánăNOPATăđiuăchnh 17
1.4.1.2. Tínhătoánăvnăđuătăđiuăchnh 21
1.4.1.3. Tính WACC 22
1.4.2. VnădngăEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngăchoătngăsnăphm,ă
kháchăhƠngăkhiăktăhpăviăABC 25

1.5. VnădngăEVAăthƠnhăcôngătiămtădoanhănghip 28


1.6. ThƠnhăcôngăcaăcácăcôngătyăvnădngăEVAătrênăthăgii 30
KTăLUNăCHNGă1 32
CHNGă 2:ă THCă TRNGă ÁNHă GIÁă THÀNHă QUă HOTă NGă TIă
CÔNGăTYăCăPHNăNHA BÌNH MINH 33
2.1. GiiăthiuăvăCôngătyăCăphnăNhaăBìnhăMinh 33
2.1.1. SălcăvăquáătrìnhăhìnhăthƠnhăvƠăphátătrin 33
2.1.2. căđimăhotăđngăsnăxutăkinhădoanhătiăCôngăty 34
2.1.2.1. NgƠnhănghăkinhădoanhăchính 34
2.1.2.2. Tìnhăhìnhăhotăđngăsnăxutăkinhădoanh 35
2.1.2.3. QuyătrìnhăsnăxutănhaăBìnhăMinh 40
2.1.3. NhngăthunăliăvƠăkhóăkhnăcaăCôngăty 41
2.1.3.1. Thunăli 41
2.1.3.2. Khó khn 42
2.1.4. Căcuătăchc 44
2.1.5. ChunămcăvƠăchăđăkătoánăápădng 46
2.2. ánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngătiăCôngătyăCăphnăNhaăBìnhăMinh 46
2.3. PhơnăbăchiăphíăgiánătipătiăCôngăty 52
2.4. ánhăgiá 54
2.4.1. uăđim 54
2.4.2. HnăchăvƠănguyên nhân 55
2.4.2.1. Hnăch 55
2.4.2.1.1. Văsăliuătínhătoánăcácăchătiêu 55
2.4.2.1.2. VăỦănghaăcácăchătiêu 56
2.4.2.2. Nguyên nhân 56
KTăLUNăCHNGă2 59
CHNGă3:ăVNăDNGăCHăTIểUăGIÁăTRăKINHăTăTNGăTHÊM (EVA)
TRONGăÁNHăGIÁăTHÀNH QUăHOTăNGăTIăNHAăBỊNHăMINH 60

3.1. QuanăđimăvnădngăEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngătiăCôngătyăCă
phnăNhaăBìnhăMinh 60


3.2. CácăniădungăvnădngăEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngătiăCôngătyă
căphnăNhaăBìnhăMinh 61
3.2.1. VnădngăEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngătoƠnăCôngăty 62
3.2.1.1. Giaiăđonăchunăb 62
3.2.1.2. Căsădăliu 62
3.2.1.3. XácăđnhăEVAătoƠnăCôngătyăđăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđng 63
3.2.2. VnădngăEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngăchoătngănhómăsnă
phmăvƠătngăphơnăkhúcăkháchăhƠng 71
3.2.2.1. Căsădăliu 72
3.2.2.2. KtăhpăviăABCăđătínhăEVAăchoătngănhómăsnăphmăvƠătngăphơnă
khúcăkháchăhƠngăcaătngănhómăsnăphm 73
3.2.2.3. CácăgiiăphápăđăxutăciăthinăEVAătiăNhaăBìnhăMinh 82
3.2.2.3.1. QunălỦăhiuăquăcácăhotăđngătiăCôngăty 82
3.2.2.3.2. Laăchnăchinălcăsnăphm 83
3.2.2.3.3. XácăđnhăthăphnăkháchăhƠngămcătiêu 84
3.2.2.3.4. QunătrăhiuăquăchiăphíătiăCôngăty 86
3.3. CácăgiiăphápăhătrăvnădngăEVAăvƠoăCôngăty 88
3.3.1. HoƠnăthinăcăcuătăchcăbăphnătƠiăchínhăkătoán 89
3.3.2. NơngăcaoăvaiătròăcaăchcănngăqunătrătƠiăchính 90
3.3.3. KăhochăchoăchngătrìnhăđƠoătoăEVA 91
3.3.4. ngăcngăcôngănghăphnămmăqunălỦ 92
KTăLUNăCHNGă3 93
KTăLUN 94
TÀIăLIUăTHAMăKHO
PHăLC

DANHăMCăCÁCăTăVITăTT
ABC Hăthngăchiăphíădaătrênăhotăđng
ACD Kăthutăphơnătíchăchiăphíăvnăchung
BMP MƣăcăphiuăCôngătyăCăPhnăNhaăBìnhăMinh
BCTC Báo cáo tài chính
CP Căphn
CAPM MôăhìnhăđnhăgiáătƠiăsnăvn
EPS Thuănhpătrênăcăphiu
EVA Giáătrăkinhătătng thêm (Economic Value Added)
HOSE SăGiaoăDchăChngăKhoánăThƠnhăphăHăChíăMinh
LN Liănhun
NC Nhân công
NOPAT Liănhunăhotăđng sauăthu
NVL Nguyênăvtăliu
ROA TăsutăsinhăliătrênătngătƠiăsn
ROE Tăsutăsinhăliătrênăvnăchăsăhu
ROI Tăsutăsinhăliătrênăvnăđuăt
ROS Tăsutăliănhun sauăthu trênădoanhăthuăthun
R&D ChiăphíănghiênăcuăvƠăphátătrin
TNDN Thuăthuănhpădoanhănghip
TC Vnăđuăt
USD ôălaăM
WACC Lƣiăsutăsădngăvnăbìnhăquơn


DANHăMCăCÁC BNGăBIU

Bngă1.1.ăTómăttămtăsăđiuăchnhăNOPATăvƠăvnăđuătăkhiătínhătoánăEVA 19
Bngă2.1.ăKtăquăsnăxutăkinhădoanh NhaăBìnhăMinh cácănmă2011- 2013 37
Bngă2.2.ăBngăcơnăđiăkătoánăNhaăBìnhăMinhăcácănmă2011,ă2012,ă2013 38
Bngă2.3.ăCuătrúcăvnăNhaăBìnhăMinhătheoăgiáătrăsăsáchăkătoán 40
Bngă2.4.ăCácăchătiêuăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđng tiăNhaăBìnhăMinh 48
Bngă2.5.ăDoanhăthu,ăchiăphí,ăliănhunăcaăcácănhómăsnăphmănmă2012 52
Bngă3.1.ăLiănhunăhotăđngăsauăthuăđiuăchnhăBMPăcácănmă2011ăậ 2013 64
Bngă3.2.ăTínhătoánăvnăđuătăđiuăchnhăcaăBMPă(theoăgiáătrăsăsách) 65
Bngă3.3.ăGiáătrăthătrngăvnăchăsăhuăBMP 66
Bngă3.4.ăTínhătoánăvnăđuătăđiuăchnhăcaăBMPă(theoăgiáătrăthătrng) 66
Bngă3.5.ăLƣiăsutăchoăvayăbìnhăquơnăthătrngăcuiănmă(giaiăđonă2011-2013) . 67
Bngă3.6.ăTínhălƣiăsutăsădngăvnăchăsăhu 68
Bngă3.7.ăTínhăWACCă(căcuăvnăBMPătheoăgiáătrăsăsách) 68
Bngă3.8.ăTínhăWACCă(căcuăvnăBMPătheoăgiáătrăthătrng) 69
Bngă3.9.ăTínhăEVAă(căcuăvnăBMPătheoăgiáătrăsăsách) 69
Bngă3.10.ăTínhăEVAă(căcuăvnăBMPătheoăgiáătrăthătrng) 69
Bngă3.11.ăTómăttăktăquăEVAăcaăBMPăsauăkhiătínhătoán 69
Bngă3.12.ăTngăchiăphíăcaătngănhómăsnăphm 76
Bngă3.13.ăKtăquăkinhădoanhăcaătngănhómăsnăphmădaătrênăktăquăphơnăbă
chi phí theo mô hình ABC 77
Bngă3.14.ăTínhătoánăEVAăchoătngănhómăsnăphmădaătrênăktăquăphơnăbăchiă
phí theo mô hình ABC 77
Bngă3.15.ăăKtăquăkinhădoanhăchoătng phân khúc khách hàng daătrênăktăquă
phơnăbăchiăphíătheoămôăhìnhăABC 80
Bngă3.16.ăTínhăEVAăchoătngăphơnăkhúcăkháchăhƠngăcaătngănhómăsnăphm 81




DANHăMCăCÁC HÌNH VÀăBIUă

Hìnhă1.1.ăMôătăkháiănimăgiáătrăkinhătătngăthêmă(EVA) 9
Hìnhă1.2.ăCơyăđiuăkhinăgiáătrăEVA 15
Hìnhă2.1.ăMtăsăsnăphmătiêuăbiuăcaăNhaăBìnhăMinh 36
Hìnhă2.2.ăCăcuătăchcăcôngătyăNhaăBìnhăMinh. 45
Hìnhă3.1.ăSăđătăchcăbăphnătƠiăchínhăkătoán 89
Biuăđă2.1.ăXuăhngăbinăđngăbiênăLNăgp,ăROS,ăROA,ăROEătiăNhaăBìnhă
Minhăgiaiăđonă2011-2013 49








1


PHN M U
1. LỦădoăchnăđătƠi
ăđápăngăyêuăcuăđiămiătrongăqunălỦăvƠăkinhădoanh,ăvicăđánhăgiáăđúngă
thƠnhăquăhotăđngăcaădoanhănghipălƠămtăvnăđămangătínhăsngăcònăkhôngăchă
điăviădoanhănghip,ăđiăviănhƠăqunălỦămƠăcònăđiăviăcácănhƠăđuătăcaăcôngă
ty.ăThiăgianăqua,ădoanhănghipăVităNamăchăyuăđánhăgiá thành quăhotăđngă
thông qua cácăchătiêuăđánhăgiá khănngăsinhăli nhătăsutăliănhunătrênătngătƠiă
snă(ROA),ătăsutăliănhunătrênăvn chăsăhu (ROE),ăthuănhpătrênăcăphnă
(EPS) CácănhƠăđuătătrongăncăcngăđƣătngăbcălƠmăquenăviăcácăkháiănimă
trênăkhiăthamăgiaăvƠoăthătrngăchngăkhoán.ăTuyănhiên,ăvicăđánhăgiáăxemăxétăchă
yuădaăvƠoăchătiêuăliănhunăcngăbtăđuăbcălănhngăhnăchătrongăxemăxétă

đánhăgiáăthành quăhot đngăkinhădoanhăcaădoanhănghip,ănhtălƠăkhiăxemăxétă
theoăquanăđimăđuătăgiáătr.ăTăđó,ăcácănhƠăđuăt,ăcácănhƠăqunălỦătiăVităNamă
btăđuăphátăsinhănhuăcuăxemăxét,ăvƠăvnădngănhngăcôngăc,ă chătiêu miăđă
đánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngăthcăsăca mtăcôngătyătrcăkhiăđaăraăquytăđnh.ă
Trongăbiăcnhăđó,ătácăgiăchoărngăvicăsădngăchătiêu EVAăcóăkhănngă
khcăphcăđcănhngăhnăchăcaăcácăchătiêuăđánhăgiáăkhănngăsinhăli và giúp
cácănhƠăqunălỦ,ănhƠăđuătănhnăbităgiáătrăthc sătoăraătăthƠnhăquăhotăđngă
caăcôngăty.ăNgoƠiăra,ăchătiêu EVAăcngăhătrăvicăđánhăgiáătngăbăphnăcaă
côngătyăvƠălƠăcăsăđăkhenăthngănhmăđyămnhăhotăđngăthiăđua,ătngănngă
sut,ăphátăhuyăsángăkin.ăTrênăthăgii,ăvicănghiênăcuăngădng EVAăđƣăápădngă
tălơuăvƠălƠămtăphnătrongănhngăcôngăcăcaăcácănhƠăkinhătăhcăviăhnă200ă
nm,ănhngăăVităNamămiăchăđcănghiênăcuătrongănhngănmăgnăđơyăkhiăđtă
ncămăcaăvƠăhiănhpăhnăvƠoănnăkinhătăthăgii.ăMtăsăđcăđimăcaăchătiêu
EVAăvìăthăcngăcnăthayăđi,ăđiuăchnhăchoăphùăhpăviăthcătinăvƠăđiuăkină
phátătrinătiăncăta.ăDoăđó,ătácăgiăchoărngăvicănghiênăcuăvnădngăchătiêu
EVAătrongă đánhăgiáă thƠnhăquăhotăđngăcaă côngătyălƠăcnăthită vƠăcóă Ủănghaă
2


trongăthcătin,ă gópăphnă cngă cănhngă nghiênă cuă trcăđơyăvă EVAătiă Vită
Nam.
2. TngăquanătìnhăhìnhănghiênăcuăcóăliênăquanăđnăđătƠi
TiăVităNamăchoăđnăthiăđimăhinătiăcngăđƣăcóămtăsăcôngătrìnhănghiênă
cuăđƣăđcăcôngăbăvăvnăđăvnădngăEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngă
vƠăhoƠnăthinăhotăđngăqunătrătƠiăchính:
NghiênăcuăcaăNguynăThăHng Bích (2005) xơyădngămôăhìnhăEVAăchoă
cácădoanhănghipăVităNam.ăMcătiêuăcaănghiênăcuălƠăphơnătíchăcôngăcăqunătră
tƠiăchínhămiălƠăEVA,ătăđó đaăraămôăhìnhăEVAăchoăcácădoanhănghipăVităNamă
vƠăcácăbinăphápăhătrăchoăvicăngădngămôăhìnhăthôngăquaăphngăphápăthngă
kê,ămôăt,ăphơnătích,ăsoăsánhăđiăchiuăvƠătngăhp.ăTuyănhiên,ănghiênăcuăchaăđă

cpămtăcáchăchiătit chiăphíăsădngăvnănhăhngănhăthănƠo đnăthƠnhăquăhotă
đngăcaădoanhănghipăvƠăcngăchaănêuăđcăcáchăthcăvnădngăEVAătiămtă
doanhănghipăcăthănhăthănƠo.
NghiênăcuăcaăNguynăcăLinh (2006) mtăsăgiiăphápătƠiăchínhănhmăgiaă
tngăgiáătrăkinhătăcaădoanhănghip.ăMcătiêuăcaănghiênăcuălƠălƠmărõăkháiănim,ă
vai trò và ngădngăcôngăcătƠiăchínhăEVA và vnădngămtăsălỦăthuytăkinhăt:
ngiăđiădin,ăthôngătinăbtăđiăxng,ăthătrngăhiuăquăvƠăminhăbchăhóaăthôngă
tinăvƠoăcôngătácăqunătrădoanhănghipănhmăgópăphnălƠmătngăgiáătrăcaădoanhă
nghip.ăTăđó,ătácăgiăđăxutămtăsăgiiăphápănhmăgiaătngăgiáătrăkinhătăcaă
doanhănghip.ăTuyănhiên,ănghiênăcuăcngăchădngăliăăvicăngădngăcôngăcătƠiă
chínhăEVAăđăxácăđnhăgiáătrăkinhătăgiáătrăkinhătăgiaătngătiămtăsăcôngătyăcă
phnăniêmăytăgiaiăđonă2003-2005 mà chaăcungăcpăchiătitămtăkăthutăđăđoă
lngăEVAătiămtădoanhănghipăcăth.
Nghiênăcuăca NguynăNgcăKhánhăDungă(2009)ăvƠănghiênăcuăcaăLêăThă
MăTúă(2013)ăvnădngăEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngă tiămtădoanhă
nghipăcăthătiăthătrngăVităNam,ăcóăktăhp EVAăvi ABC trongăđánhăgiáă
thƠnhăquăhotăđngăăphmăvi tngănhómăsnăphm.ăăthcăhinănghiênăcu các
3


tácăgiăđƣăsădngăchăyuălƠăphngăphápăduyăvtăbinăchngăvƠăduyăvtălchăs,ă
ngoƠiăraănghiênăcuăcònăktăhpăsădngăphngăphápăphơnătích,ătngăhp,ăsoăsánh,ă
điăchiu ăktăhpăgiaăphơnătíchălỦălunăvƠăthcătinăđălƠmăsángătăvnăđ.ăTuyă
nhiên, nghiênăcu chaănêuăđcăcácăyuătăquanătrngăđăvnădngăEVAăthƠnhă
côngătiămtădoanhănghip,ăcngăchaăđiăvƠoăphơnătíchăchiătit EVAăktăhpăviă
ABCăchoătng phân khúc khách hàng caătngă nhómăsnăphmă vƠăchaă đăxută
đcămtăsăgii phápăcăthănhmăciăthinăEVA cngănhăcácăbinăphápăhătrăđă
vnădngăEVAătiădoanhănghip.
Tómăli,ăcácănghiênăcuătrênăđƣăminhăchngărngăvicăvnădngăchătiêu EVA
giúpăchúngătaăđánhăgiáăthành quăhotăđng caădoanhănghipămtăcáchăđyăđăvƠă

chínhăxácăhnăcácăch tiêuăđánhăgiáăkhănngăsinhăliădaătrênăliănhun,ătƠiăsnăhayă
doanh thu (nhăROE,ăROA, ROS ). Doăđó,ătácăgiătipătcănghiênăcuăvnădngă
chătiêuăgiáătrăkinhătătngăthêmă(EVA)ătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngătiămtă
doanhănghipăcăthătiăthătrngăVităNam,ăcăthălƠăCôngătyăCăphnăNhaăBìnhă
Minh;ăbênăcnhăvicăngădngăEVAătrongăđoălng,ăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngă
ăphmăviăchungătoƠnăcôngăty,ăăphmăviăhotăđngăchoătngănhómăsnăphmănhă
cácănghiênăcuătrc,ătácăgiăcònăngădngăEVAătrongăđoălngăđánhăgiáăthƠnhăquă
hotăđngăchoătngăphơnăkhúcăkháchăhƠngăcaătngănhómăsnăphmătiăNhaăBìnhă
Minhă(cóăktăhpăviăABC)ăđătăđóăphcăvăchoăvicăđaăraăcácăgiiăphápăcăthă
nhmăciăthinăEVAătoƠn côngătyă(căth:ăqunălỦăhiuăquăcácăhotăđngătiăcôngă
ty,ălaăchnăchinălcăsnăphm,ăxácăđnhăthăphnăkháchăhƠngămcătiêu,ăqunătră
hiuăquăchiăphíătiăcôngăty).ăNgoƠiăra,ătácăgiăcònăđăxutăcácăgiiăphápăhătrăvnă
dngăăEVAăvƠoăcông ty.
3. Mcătiêuănghiênăcu
McătiêuănghiênăcuăcaălunăvnălƠătpătrungăvƠoăvicăxácăđnhăchătiêu giáătră
kinhătătngăthêmă(EVA) đăngădngătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngătiăCôngă
tyăCăphnăNhaăBìnhăMinh.ăVìăvyălunăvnătpătrungăvƠoăcácămcătiêuănghiênă
cuăsau:
4


- HăthngăhóaănhngăvnăđălỦălunăliênăquanăđnăchătiêu EVA.
- PhơnătíchăthcătrngăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngătiăCôngătyăcăphnăNhaă
BìnhăMinh,ătăđóăđánhăgiáănhngăuăđimăvƠănhngăvnăđăcònătnătiătrongă
đánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngătiăCôngăty.
- Vn dngăEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngătoƠnăCôngătyăvƠăchoătngă
nhómăsnăphm,ătngăphơnăkhúcăkháchăhƠngăcaătngănhómăsnăphm,ătăđó
đăraămtăsăbinăphápăhătrăchoăvicăvnădngăEVA tiăCôngătyăCăphnă
NhaăBìnhăMinh.
4. iătngăvƠăphmăviănghiên cu

- iătngănghiênăcuăcaăđătƠiălƠăchătiêu giáătrăkinhătătngăthêm (EVA) cùng
cácănhơnătăcuăthƠnhănênăchătiêu tài chính này.
- PhmăviănghiênăcuăcaăđătƠi:
 Phmă viă vă khôngă gian: xácă đnh chă tiêu giáă tră kinhă tă tngă thêmă
(EVA)ătiăCôngătyăCăphnăNhaăBìnhăMinh.
 Phmăviăvăthiăgian:ăDăliuănghiênăcuăđcăthuăthpătrongă3ănmătă
nmă2011-2013.
5. Phngăphápănghiênăcu
LunăvnăsădngăphngăphápăthngăkêămôătăđătinăhƠnhănghiênăcu,ăcă
th:
TinăhƠnhăthuăthpăcácătƠiăliuăcóăliên quan đnăcăsălỦăthuytăvăchătiêu giá
trăkinhătătngăthêmă(EVA)ăvƠăcácădăliuă liênăquanăđnă thcătrngăvăđánhăgiáă
thƠnhăquăhotăđngăhinănayătiăCôngătyăCăphnăNhaăBìnhăMinh. Trênăcăsăđóă
tinăhƠnhăphơnătíchăcácătƠiăliuăđăđaăraănhngănhnăxétăvăuăđimăvƠănhngămtă
cònăhnăchătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngăhinănayătiăCôngăty. Tăđó,ătácăgiă
trìnhăbƠyăcácăgiiăphápăđăvnădngăchătiêu giáătrăkinhătătngăthêmă(EVA)ătrongă
đánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngătiăCôngătyăCăphnăNhaăBìnhăMinh.
5


6. ụănghaăkhoaăhcăvƠăthcătinăcaăđătƠi
- VăcăsălỦălun:ăhăthngăhóaănhngăvnăđăliênăquan đnăchătiêu EVA,
vnădngăEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngăăphmăviăchungătoƠnădoanhă
nghipăvƠăchoătngăsnăphm,ăkháchăhƠng ktăhpăviăhăthngăchiăphíădaătrênă
hotăđngă(ABC- Activity based cost).
- Văthcătin:ăvnădngăchătiêu EVAăđăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngătiă
CôngătyăCăphnăNhaăBìnhăMinh nhmăxácăđnhăxemăCôngătyăcóătoăraăgiáătrătngă
thêm choă că đôngă hayă không,ă quaă đóă đánhă giáă nhngă snă phmă hayă phơnă khúcă
kháchăhƠngănƠoăđangămangăliăgiáătrătngăthêmăchoăcăđông,ănhngăsnăphmăhayă
phơnăkhúcăkháchăhƠngănƠoăkhôngătoăraăgiáătrătngăthêmăđătăđóăcóăcácăbin pháp

phùăhpănhmăciăthinăEVAătoàn Công ty.ăNhngăktăquănghiênăcuăvn dngă
EVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngătiăCôngătyă cóăgiáătrăápădngăchoăcácă
côngătyăcăphnăkhác,ăđcăbitălƠăcácăcôngătyăcăphnăđƣăniêmăyt,ăđngăkỦăgiaoă
dchătrênăthătrngăchngăkhoán, đngăthi đaăraămtăs giiăpháp hătrăvnădngă
EVA vào Công ty.
7. Ktăcuălunăvn:
NgoƠiăphnămăđuăvƠăktălun,ălunăvnăcóă3ăchng:
Chngă1:ăCăsălỦălunăv giáătrăkinhătătngăthêmă(EVA).
Chngă 2: Thcă trngă đánhă giáă thƠnhă quă hotă đngă tiă Côngă tyă Că phnă
NhaăBìnhăMinh.
Chngă3:ăVnădngăchătiêu giáătrăkinhătătngăthêmă(EVA)ătrongăđánhăgiáă
thƠnhăquăhotăđngătiăCôngătyăCăphnăNhaăBìnhăMinh.
6


CHNGă1:
CăS LÝ LUN V GIÁ TR KINH T TNGă
THÊM (EVA - ECONOMIC VALUE ADDED)
1.1. Tng quan v ch tiêu giá tr kinh t tngăthêmă(EVA)
1.1.1. Lch s hình thành và phát trin ca ch tiêu EVA
ụătngăắgiáătrăkinhătătngăthêm”ă(EconomicăValueăAddedă - EVA) không
phiălƠămtăkhámăpháămi. EVAăvăcăbnăkhôngăthăphơnăbităđcăviăkháiănimă
thuănhpăcònăliă(liănhunătrăđiămtăkhonăchiăphíăvnăcăphn) đcăphátătrină
biăcácănhƠăkinhătănhăAlfred Marshall trongănhngănmă1890. Thuănhpăcònăli
(RI- Residual Income) cngăđƣăđcăsădngătiăcácăcôngătyătrongănhiuănm. Ví
d,ăGeneralăElectrică(GE) sădngăthuănhpăcònăliătrongănhngănmă1950ăvƠă1960ă
đăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđng.ăTuyănhiên,ăkháiănim thuănhpăcònăliăđƣăkhôngă
đcăqungăbáărngărƣiăvƠăcngăkhôngătrăthƠnhăcôngăc đánhăgiáăthƠnhăquăhotă
đngăhoƠnăhoătiănhiuăcôngăty.
Ngunăgc lỦăthuytăcaăEVAăđcătìmăthyătrongăcácămôăhìnhăkinhătăcaăgiáă

tră côngă tyă đcă phátă trină biă Mertonă H.Milleră (iă hcă Chicago)ă vƠă Francoă
Modiglianiă(MIT)ăđƣăđotăgiiăNobel.ăEVAăcngămangănhiuăơmăhngătăhƠnhăviă
tăchcăvƠăchiăphíăcăquanăbiăMichaelăC.Jensenă(TrngăKinhădoanhăHarvard)ăvƠă
WilliamăH.ăMecklingă(iăhcăRochester).
CơuăchuynăbtăđuăviănghiênăcuăđcăcôngăbăđotăgiiăNobelăcaăMertonă
H.ăMilleră(iăhcăChicago)ăvƠăFrancoăModiglianiă(MIT)ăvƠoănmă1958,ă1960,ăvƠă
nmă1961.ăLnăđuătiên,ăcácălỦăthuytăcăbnăcaăkinhătăviămôăđcăápădngătrongă
tƠiăchínhădoanhănghipăvƠăđƣăchăraălỦădoătiăsaoăcácămôăhìnhăkinhătăcaăcôngăty,ă
mƠăkhôngăphiăkhuônăkhăkătoán,ăđcăaăthíchăhn. H đƣăchăraărng:
- imăthenăchtăcaăgiáătrălƠăliănhunăkinhătăvƠătăsutăliănhunămongăđi
tălăthunăviăriăro.
7


- GiáătrăthătrngăcaămtăcôngătyălƠăktăquăcaăhƠnhăviăămcăliănhună
hpălỦăbiănóăđiuăkhinănhƠăđuătănhngăngiăchiăphiăđnăquáătrìnhăkă
vngătrongăđnhăgiáăcăphiu.
- Riăroăvăcăcuăvnăcóăthăđcătáchăbitămtăcáchăđcălp vi tƠiăsnăcaă
mtăcôngătyăhayăriăroăkinhădoanh.
NhngăcóămtăđiuămƠăMillerăậ ModiglianiăđƣăkhôngălƠmălƠăcungăcpămtăkă
thutăđăđoălngăliănhunăkinhătăcaămtăcôngăty.ă
Nmă1975,ă mtăbƠiăbáoăhiă thoăvălỦă thuytăcăquanăcaăgiáoă săWilliamă
Mecklingă (iă hcăRochester)ă vƠăMichaelă Jensenă (Trngă Kinh doanh Harvard),
đtăpháăchínhăcaăhălƠăcácănhƠăqunălỦăcóăthăđcămongăđiăgnăktăliăíchăcă
đôngătrongăcôngăvicăcaăh;ăcácăcăđôngăvƠăngiăchoăvayăsăphiăchuăchiăphíă
giámăsátăđăchuătráchănhimătăchcăqunălỦ.
VƠăvƠoănmă1989,ătrongămtăbƠiăbáo Harvard Businsess Rewiew niătingăviă
taăđăắSăsuyăyuăcaăcácăcôngătyăđiăchúng”,ăJensenăđƣăgiiăthíchălỦădoăcácăcôngă
tyăgiaoădchăcôngăkhaiăsăbinămtăvƠoăKohlbergăKravisăRobertsă(KKR)- kiuăcuă
trúcăliênă ktăchtă chăquynăchă să huăvƠăliăíchă nhƠăqună lỦă(KKRăđcăhìnhă

thƠnhătăbăbaăHenry,ăKravisăvƠăGeorgeăRoberts).ăLỦăthuytăcaăJensenăđƣătácăđngă
rõărtăđnăEVA.ăTheoăJensen,ăcuătrúcăKKRălƠămtăsăđiămiăthƠnhăcông:ărtănhiuă
khonănăđcămuaăđtăbngătinăđiăvay,ăcáiămƠălƠmăchoănhƠăqunălỦăsauăđóătpă
trungăvƠoăvicătrăn,ăvà cóălăhăsălpăđiălpăliăvicăđiuăchnhăcăcuăvnăđăduyă
trìămcătiêuă ttătrongătngălai.ăTuyănhiên,ăJensenă chăquanătơmăđnă cácă côngătyă
trongăngƠnhăcôngănghipătrngăthƠnhă(nhăngƠnhăthép,ăxiămng,ăôătô )ăvƠăđiuă
nƠyăkhôngăphiălƠămtăcơuăchuynăthƠnhăcôngăcaăKKRă(AlăEhrbar,ă1998).
SauămtăthiăkădƠiămangăthai,ăEVAăđƣăđcăđaăraăbiăCôngătyăSternăStewartăă
trongănmă1989,ănhngănóăđƣăkhôngănhnăđcănhiuăsăchúăỦăchoăđnăngƠyă20ă
thángă9ănmă1993,ătiăbƠiăbáoăcaătpăchíăFORTUNEă(Tully,ă1993)ăcungăcpămôătă
chiătităvăkháiănimăEVA, EVA thc s là chìa khóa to ra s giàu có,ăđcăxơyă
dngăbiăCôngătyăSternăStewart,ăvƠăvicăvnădngăthƠnhăcôngăEVAătiăcácătpăđoƠnă
lnăăHoaăK.ăTipătheoăthƠnhăcôngătiăTpăchí Tully, EVA là côngăc miătrongă
8


đánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngătiănhiuăcôngăty,ăhƠngălotăcácănghiênăcuăliênăquană
đnăEVAăcngăđƣăđcăcôngăbătrênăcácătpăchíăkhoaăhc,ătpăchíăthôngădng
LƠăngi sángălpăđuătiênăcôngăthcătínhăvƠăđngăkỦănhƣnăhiuăEVA,ăCôngătyă
SternăStewartăđƣătăvnăhnă300ăcôngătyătrênăkhpăcácăchơuălcăthcăhinăkhuônăkhă
EVAătrongăqunălỦătƠiăchínhăvƠăxơyădngăhăthngăkhuynăkhíchăbiăthng.ăEVAă
lnăltăđƣăgiúpăchoăcácănhƠăqunălỦăcácăCôngătyănƠyătoăraăhƠngătrmătăđôăla cho
săgiƠuăcóăcăđông.ăMtăsăcôngătyăápădngăEVAănh:ăATă&ăT,ăBriggsă&ăStratton,ă
Coca Cola, Duracell, Eli Lilly, Equifax, Georgia Pacific, Olin, Quaker Oats, Sprint,
SPX, và Whirlpool (Al Ehrbar, 1998).
EVA nhanhăchóngăđc qungăbáărngărƣiăvƠătrăthƠnhăchătiêu đánhăgiáăthƠnhă
quăhotăđngăhoƠnăhoătiărtănhiuăcôngătyăkhôngănhngătiăHoaăKămƠăcònălană
sangăcácăncăChơuăỂu,ăChơuăÁ,ăChơuăMăLatinh Víăd,ăCông ty Coca-Colaătă
lâu đƣăgiăđcăvătríăsă1ătrongăcácăcôngăty ncăngtănhngănóăđƣăđaăraăquytă
đnhădtăkhoátătrongăvicătoăgiáătrătrongăcácăbăphnăvƠoănmă1983ăkhiăRobertoă

GoizuetaătrăthƠnhămtătrongănhngăgiámăđcăđiuăhƠnhăđuătiênăthcăhinăápădngă
EVA. VƠoănmă1994ăCokeăđƣătrăthƠnhăngiătoăraăsăgiƠuăcóăsă1ătrênăthăgii,ăvƠă
đnăcuiănmă1996ăsnăphm caănóăđƣălƠmăgiƠu cho căđôngă125.000.000.000ă$.ă
Ngoài ra, SPX,ămtăcôngătyăphătùngăôtô sút kém ăMuskegon,ăMichigan,ăthcăhină
EVAătrongănmă1996,ăvƠăgiáăcăphiuăcaănóătngăvt tăgiaăthpăniênă90ăđnă$69
mtăcăphiu, chătrongăhaiănm côngătyăđƣătoăraăgnă350ătriuăđôlaăsăgiƠuăcóăcho
căđôngătrongănmăđuătiênăkhiăthcăhinăEVAăvƠăthêmă400ătriu đôlaăcho nmăthă
hai (Al Ehrbar, 1998).
1.1.2. Khái nim
Giáătrăkinhătătngăthêmă(EconomicăValueăAddedă- EVA) là chătiêu phnăthuă
nhpătngăthêmătăchênhălchăgiaăliănhunăhotăđngăsauăthuăvƠăchiăphíăsădngă
vn (Ehrbar, 1998).
Nóiămtăcáchăđnăgin, EVA là liănhunăcònăliăsauăkhiătrăchiăphíăsădngă
vnăđuătăđătoăraăliănhun. Nhăvy,ăEVAălƠămtăcătínhăliănhunăkinhătă
thc,ăhayălƠăkhonăthuănhpăvtăhnăhayăthpăhnătăsutăsinhăliămongăđiătiă
9


thiu mƠăcácăcăđôngăhayăchănăcóăthănhnăđcănuăđuătăvƠoăcácăchngăkhoánă
khácăcóăcùngămcăđăriăro.







Hình 1.1. Mô t khái nim giá tr kinh t tng thêm (EVA)
(Ngun:ă
)

Chi phí sădngăvnăthngăđcăgiălƠăliătcăcnăthit.ăóălƠătălăbùăđpă
choăriăroămƠăcácănhƠăđuătăphiăgánhăchu (
Joel Stern and John Shiely, 2001). Chi
phí s dng vn là cái giá mà doanh nghip phi tr cho vic s dng ngun tài tr
cho quá trình sn xutăkinhădoanh,ăđóălƠăn vay, c phnăthng, c phnăuăđƣi,ă
thu nhp gi li.
Chiăphíăsădngăvnăđcătínhătrênăcăsălƣi sutăsădngăvnăvƠăsăvnăsă
dng. LƣiăsutăsădngăvnăđcăhiuălƠătălăhoƠnăvnăđuătătiăthiuămƠădoanhă
nghipăcnăđtăđcăđăđmăboăduyătrìătăsutăliănhunătrênăvnăvƠătoăraăgiáătră
tngăthêmăchoăcăđông.ăDoăđó,ălƣiăsutăsădngăvnăthngăđcătínhăbngălƣiăsută
bìnhăquơnăcaăttăcăcácăngunătƠiătră(WACC).
EVA, cóăth xemănhălƠăliănhunăkinhăt, điuăchnhănhngăbinădngădoăcácă
phngăphápăkătoánăvƠăđ cpămtăcáchăchiătităvăchiăphíăsădngăvnăchoăcănă
vƠăvnă chăsăhu vìă đơyălƠă yêuă cuăchínhă đángă nhmătínhătoánă nhmătínhătoánă
đcăkhănngăsinhălƣiătiăthiuăcóăthăchpănhnăđc.
1.1.3. CôngăthcăxácăđnhăEVA
CôngăthcătínhăEVAăđcătrìnhăbƠyănhăsau:
EVA = NOPAT
điuchnhă
ậ (WACC * TC
điuăchnh
) (1.1)
(Ngun
)
NOPAT-
Liănhună
hotăđngă
sauăthu
Chiăphíăsă
dngăvn

(WACC x
Vnăđuăt)
EVA
10


Trong đó:
NOPAT (Net Operating Profit after tax):ăLiănhunăhotăđngăsauăthu
WACC (Weighted Average Cost of Capital):ăLƣiăsutăsădngăvnăbìnhăquơnă
(lƠăchiăphíătrungăbìnhăcaăcăvnăchăsăhuăvƠănăcóătínhălƣi)
TC (Total capital):ăVnăđuăt
ătínhătoán EVA,ătaădaăvƠoăsăliuătăBáoăcáoătƠiăchínhăcaădoanhănghip
(BngăcơnăđiăkătoánăvƠăBáoăcáoăktăquăhotăđngăkinhădoanh).ăEVAăđiădinăchoă
liănhunăcôngătyăsauăkhiătrăttăcăcácăchiăphíăsădngăvn.
Doanh thu
- Chiăphíăhotăđng
=ăLiănhunăhotăđngă(EBIT,ăliănhunătrcălƣiăvƠăthu)
- Thu
=ăLiănhunăhotăđngăsauăthuă(NOPAT)
- Chiăphíăsădngăvnă(Vnăđuătă*ăWACC)
= EVA
Vămtătoánăhc,ăcóăthăđăxutăcácăchinălcăkhácănhauăđătngăEVAănhmă
tiăđaăhóaăgiáătrăcăđôngăđcătácăgiăAlăEhrbară(1998)ăđăxutănhăsau:
 Ctăgimăchiăphíăhotăđng,ăgimăthuăvƠăthúcăđyăNOPATămƠăkhôngăcnă
tngăthêmăvn.ăóălƠ,ăhotăđngăhiuăquăhnăđăkimăliănhunăcaoăhnăvnăđƣă
đu tăvƠoăhotăđngăkinhădoanh.
 ThcăhinăttăcăcácăkhonăđuătămƠăNOPATătngăcaoăhnăsoăviăsăgiaă
tngăchiăphíăsădngăvnă(tngătrngăliănhun).ăHayălƠ,ăđuătătrongătngătrngă
liănhunăbngăcáchăthcăhinăcácădăánăcóăgiáătrăhinătiăròngătíchăcc,ăhaăhnătoă
raăliănhunătrênăvnăvtăquáăchiăphíăsădngăvn.

 Rútăvnăkhiăcácăhotăđngăkhiăcácăkhonătităkimătăvicăgimăchiăphíăsă
dngăvnăvtăquáăkhonăgimăNOPAT.ăCóănghaălƠ,ăngngăđuătăhocăthanhălỦă
tƠiăsnăvƠăcácăhotăđngăkhôngătoăraăliănhunăbngăhocălnăhnăchiăphíăsădngă
vn.ăNhngăthayăđiălnătrongălnhăvcănƠyălƠăbánătƠiăsnăcóăgiáătrăhnănhngăthă
khác,ănhngăcngăbaoăgmăcácăkhonăkhácăchngăhnănhăgimăhƠngătnăkho,ăđyă
nhanhătinăđăthuăcácăkhonăphiăthuă(căhaiăđuăth hinătrongăvnăđuăt).
11


 CăcuăliătƠiăchínhăcaăcôngătyăbngăcáchăgimăthiuăchiăphíăsădngăvnă
(tráchănhimăthucăvăbăphnătƠiăchính,ăGiámăđcăđiuăhƠnh,ăvƠăBanătngăgiámăđcă
công ty).
Nhìnăchung,ăEVAăphăthucăvƠoă3ănhơnătăchínhălƠăliănhunăhotăđng sau
thu;ăvnăđuăt;ăvƠ lƣiăsutăsădngăvnăbìnhăquơnă(WACC).
1.1.4. ụănghaăca ch tiêu EVA
Văcăbn, EVA lƠăngădngăthcătăcaălỦăthuytătƠiăchínhăhinăđiăvƠăkinhătă
hcăcăđinăđn cácăvnăđăcaămtădoanhănghip đangăhotăđng,ămtăngădngă
cung cp mtăkhuônăkhăhiuăquănhtăchoăquytăđnhăcaăcôngătyătrongăthiăkă
thayăđiăđángăkăcaănnăkinhăt. Trongămtăsătrngăhp, khôngăcóăgìăngcănhiênă
khiăEVA,ăcáiămƠăhngăcácănhƠăqunălỦătipăcnăthătrngăbngăcáchăquanătơmăđnă
chiă phíă să dngă vn, đƣă tră nênă niă btă khiă thă giiă đcă chinhă phcă đă doanhă
nghipătădoăkinhădoanhăvƠ tuơnăthăquyătc thătrng. EVA là không phi lƠămtă
hìnhăthc khácăcaăvicămărng hocăthuăhpăhocălà phiên bnăcaătáiăcuătrúcătƠiă
chính, cngăkhôngăphiălƠămtămt nhtăthi. EVAălƠămtăcáchăcăbnăđ đoălngă
vƠăqunălỦăthƠnhăquăhotăđngădoanhănghipăcóăngunăgcălơuăđi. Nó xutăphátătă
vicăkhcăphcăcácănhcăđimăcaăcácăchătiêuăđánhăgiáăkhănngăsinhăli dùngăđă
đánhăgiáăhiuăquătƠiăchínhădoanhănghip.
Khi cácăcôngătyăsădngăEVAămtăcách đyăđ nht, thìănóăsătrăthƠnhămtă
côngăcăđánhăgiáăthƠnhăquăhuăhiu.ăNóălƠă(Ehrbar,ă1998):
 Chătiêu đoălng thƠnhăquăcaăcôngătyăliênăquanătrcătipănht,ăcăvămtălỦă

thuytăvƠăthcătinăđătoăraăgiáătrăcăđông;ă nhăbnăsăthy,ăqunălỦăđt
EVAăcaoăhn,ănghaălƠ qunălỦ cho giáăcăphiuăcaoăhn.
 Chătiêuăđoălng thƠnhăquăduyănhtăluônăluônăđaăraăcơuătrăliăđúng,ătheoă
nghaălà EVAăluônălƠămtăcáchărõărƠngăhnăchoăcácăcăđông,ăcáiămƠălƠmăchoă
nóătrăthƠnhăcôngăc cho săphátătrinăbnăvng;ăngcăli,ăhƠnhăđngătngă
liănhun,ăthuănhpătrênămiăcăphiu,ăvƠăthmăchíăcătăsutăliănhunăđôiă
khiăpháăhyăgiáătrăcaăcăđông.
12


 Khuônăkh căbnămtăhăthngămiătoƠnădinăvăqunălỦătƠiăchínhăcaăcôngă
ty là tácăđngă đn miă quytăđnh,ă tăngơnă sáchăhotăđngă hƠngă nmăđnă
ngơnăsáchăvn,ăhochăđnhăchinălc, muaăliăvƠăbánăđi.
 Mtă phngă phápăđnă ginănhngă hiuă quă choă vică hună luyn kă nngă
kinh doanh,ăkăcănhngăngiălaoăđngătinhăviănht.
 Chìaăkhóaăquanătrngătrongămtăhăthngăkhuynăkhíchăbiăthngăđcăđáo,ă
lnăđuătiên,ăthcăsăliênăkt liăíchăcaăcácănhƠăqunălỦăviăliăíchăcácăcă
đôngăvƠălƠăđngălcăđănhƠăqunălỦăsuyănghăvƠăhƠnhăđngănhăchăsăhu.
 MtăkhuônăkhămƠăcácăcôngătyăcóăthăsădngăđătruynăđt mcătiêuăvƠăktă
quăchoănhƠăđuăt,ăvƠăcácănhƠăđuătăcóăthăsădngăđănhnăđnh các công
ty có trinăvng hiuăsutăcao- nhngăgìăSteveăEinhorn,ăGiámăđcănghiênăcuă
chngă khoánă toƠnă cuă tiăGoldmană Sachs,ă giălƠă ắmtă côngăcă quynă lcă
trongăbăcôngăcăcaănhƠăphơnătích”.
 Quanătrngănht,ămtăhăthngăcaăqunătrădoanhănghipăniăbăthúcăđyăttă
căcácănhƠăqunălỦăvƠănhơnăviênălƠmăvicăhpătácăvƠănhitătìnhăđăđtăđcă
thƠnhăqu ttănht cóăth.
Tómăli,ăEVAăcóăliăthălƠăkháiănimăđnăginăvƠădădƠngăđ giiăthíchăchoă
cácănhƠăqunălỦăphiătƠiăchính,ănóăkhiăđuăviăliănhunăhotăđngăquenăthucăvƠă
đnăginălƠăsăkhuătrămtăkhonăchiăphíăsădngăvnăđuătătrongătoƠnăbăcôngăty,ă
hocătrongămtăđnăvăkinhădoanh,ămtăbăphn,ăhocăthmăchíătrongămtănhƠămáy

duyănht,ăvnăphòng,ăhocădơyăchuynălpăráp.ăEVAăcóăthăđcăsădngănhămtă
binăphápăthcăhinăcóăhiuăquăbiăvìănóăcóăkhănngăđoălngăktăquăđnhăk.ă
NhngăngiăngăhăkhngăđnhărngăvicăsădngăEVAăcungăcpămtăbinăpháp
giáătrătă nmănƠyăquaă nmă khácă mƠă cácă doanhănghipătoăra.ăHnă na,ăEVAălƠă
côngăc văắgiáătr”,ănênănóăphiălƠăcăsăcaăbtăkăhăthngăqunălỦătƠiăchínhăđcă
sădngăđăthitălpăchinălcăcôngăty,ăhocăđăđánhăgiáăquytăđnhătimănngăvnă
đuăt,ăsápănhpăvƠămuaăliădoanhănghip,ăhocăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngăcaă
doanhănghip.
13


1.2. oă lngă thƠnhă quăhotăđngă vƠă vaiă tròă EVAă trongă đoă
lng,ăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđng
Cóănhiuăchătiêuăđoălngă(thcăđo)ăđánhăgiáăktăquăvămtăkinhătăvƠăcă
hiuăquăchungăgiălƠăthƠnh quă(performance)ăcaămtădoanhănghipăkinhădoanhă
trongămtăthiăkănhtăđnh.ăTrongăđó,ăktăquălƠăđiălngătuytăđiăcóăđcăsauă
mtăthiăk,ăkhôngăchoăphépăsoăsánhăviăchiăphíăbăraă(snălng,ădoanhăthu );ăcònă
thƠnhăquălƠăđiălngătngăđi,ăsoăsánhăgiaăktăquăviăchiăphíăbăraăđăcóăđcă
ktăquăđó.
oălngăthƠnhăquălƠăquáătrìnhăđánhăgiáămcăđăthƠnhăcôngăcaămtăthcăthă
báoăcáoătrongăvicăđtăđcămcătiêuăcaămình,ăthôngăquaăvicăđtăđcăcácăngună
lcăkinhătăvƠăvicătrinăkhaiăktăquăvƠăhiuăquăcaăchúng.ăCácăthcăđoăthƠnhăquă
cóăthădaăvƠo các thông tin tài chính hay phi tài chính (CIMA, 2005).
CóăhaiăloiăthƠnhăquămƠămtădoanhănghipăcnăđánhăgiá:
- ThƠnhăquăhotăđngănóiăvăhiuăquăkinhătăcaădoanhănghip.
- ThƠnhăquăqunălỦăđăcpăđnătráchănhimăqunălỦăkinhătăcaăbăphn.
ThƠnhăqu hotăđngăcaămtăcôngătyăđcăphnăánhătrênăcácăthătrngăvn.ă
ánhăgiáănƠyăphnăánhănhnăthcăvƠătimănngăcaănhƠăđuătăvăthƠnhăquăhinătiă
vƠătngălaiăcaăcôngătyă(Bhattacharyya & Phani, 2004).
CácănhƠăđuătăđoălngăthƠnhăquăhotăđngătngăthăcaămtăcôngătyănhă

quytăđnhăcóănênăđuătăvƠoăcôngăty;ătipătcăđuătăvƠo côngătyăhayărútăđuătăraă
khiăcôngătyăđó.ăSăliuăthƠnhăquăhotăđngăđóngăvaiătròărtăquanătrngăkhôngăchă
trongăvicăđánhăgiáăhiuăquăhotăđngăhinătiăcaăcôngătyămƠăcònătrongăvicăliuă
côngătyăđóăcóăđtăđcăhiuăsutăcaoăvƠătngătrngătrongătngălai.ăToăraăgiáătră
vƠătiăđaăhóaăgiáătrăchoăcácăbênăliênăquanăphăthucăvƠoăvicăhngăcácăxungăđtă
liăíchăkhácănhauăcaăhătiămtămcătiêuăchungă(Bhattacharyya & Phani, 2004).
VicălaăchnăthcăđoăthƠnhăquăthíchăhpălƠărtăquanătrngăchoăsăthƠnhă
côngăcaăcôngăty.ăHuăhtăcácăchătiêu truynăthngăhinăđangăđcăsădngăchă
yuădaătrênăliănhun,ătngătƠiăsn,ădoanhăthuăthună Chngăhnănhătăsutăsinhă
liătrênătng tƠiăsnă(ROA),ătăsutăsinhăliătrênăvnăchăsăhuă(ROE)ăhayătăsută
14


sinhăliătrênăvnăđuătă(ROI)ăhayăliănhunăcònăliă(RI) ,ănhngăcácăchătiêu này
đoălngăcácăkhíaăcnhăkhácănhauăcaăhotăđngăcaăcôngătyăvƠăcóănhngăhnăchă
nhtăđnhă(Bhattacharyya & Phani, 2004).
Stern Stewart vƠăcácăcngăsă(2001) choărngăEVAălƠăchătiêuăđoălng thành
quăhotăđngăvìănóănmăbtăliănhunăkinhătăthcăsăcaămtătăchc,ăvƠălƠă chă
tiêu liênăquanătrcătipănhtăđnăvicătoăgiáătrăchoăcăđôngătheoăthi gian. EVA là
mtăsăcătínhăsătinăkimăđcăvtăquáăhocăthpăhnătălăliănhunămongăđiă
tiăthiuămƠăcăđôngăvƠăchănăcóăthănhnăđcăbngăcáchăđuătăvƠoăcácăchngă
khoánăkhácăviăcùngă mcăriăroăcóăthăsoăsánh.ăKhiă thcăhinămtăcáchăđyăđ,ă
EVAăsălƠătrungătơmăcaămtăhăthngăqunălỦătƠiăchínhătíchăhpăliênăquanăchtăchă
đnăvicăraăquytăđnhăcaămtătăchc.
EVAăgnălinăviăphơnătíchăhotăđngădaătrênăgiáătrăsăgiúpăcácănhƠăqunătră
hngăđnăsănălcăvƠăthcăhinăcácăđuătănhmătiăđaă hóaăgiáătrătoƠnădoanhă
nghip.ăEVAălƠămtăchătiêuăđoălng thƠnhăquăhotăđngăkhácăviăcácăchătiêuăđoă
lng thƠnhăquăkhác: nóăgiiăthíchămtăcáchăđúngăđnăvicăcơnăbngăttăcăcácăyuă
tăđăđtăđcăsăktăhpăttănhtăvicătoăraăgiáătr thôngăquaăvic nmăbtăđngă
thiăcăliănhunăhotăđngăvƠăvnăđuăt (Jessica Yang và Janet Uy, 2013).

Tiăđaăhóaăliănhunăhotăđngătheoăcách thôngăthngălƠătpătrungăvƠoăvică
nơngăcaoădoanhăthuăvƠăctăgimăchiăphíăhotăđng,ăcóăthăbăquaăvnăbăsungăcnă
thităđ hătrăciăthinăliănhunămƠăsauăđóăcóăthădnăđnăpháăhyăgiáătrăăcpăđă
toƠnădoanhănghip.ăVíăd,ăsăgiaătngănhătrongădoanhăsăbánăhƠngăsăkhôngăphùă
hpănuănóăđcătoăraătăvicăgiaătngăđángăkălngăvnătngăngă(tcălƠănngă
nngălcăsnăxut).ăHayămtăvíădăkhác,ănuăcôngătyăsnăxutăhtăcôngăsutăhnămcă
cnăthităđăgimăchiăphíăđnăvăsnăphm,ăcáchănƠyăcóăthălƠmătngătngăchiăphíă
bngăcáchătoăraăhƠngătnăkhoăkhôngăcnăthităcaăhƠngăhóa,ăthƠnhăphm (Jessica
Yang và Janet Uy, 2013).
TăquanăđimăEVA,ăxemăxétătrênăcơyăđiuăkhinăgiáătrăăhìnhă1.2ăbênădiăvƠă
nóăđiădinăchoămtăhìnhănhăđyăđăvăvicătoăraăgiáătrăthcăsă(Jessica Yang và
Janet Uy, 2013).
15

Hình 1.2. Cây điu khin giá tr EVA
(Ngună
)
Tómăli,ămiăsángăkinăciătinăcóăkhănngănhăhngăđnămtăsătrìnhăđiuă
khină EVAă cùngă mtă lúc.ă Vnă dngă EVAă să cungă cpă mtă ngônă ngă tƠiă chínhă
chungăchoăttăcănhơnăviênătrongămtădoanhănghipăậ tăcpăcaoănhtăđnăcpăthpă
nht- đăhiuăvƠătruynătiăhƠnhăđngăcaămìnhăđnănhngănhơnăviênăkhácăvƠătoƠnă
băquáătrìnhăhotăđng.
1.3. Phân bită EVAă trongă đánhă giáă thƠnhă qu hotă đng và
thành qu qun lý
XutăphátătămcăđíchăđánhăgiáăthƠnhăquăcaădoanhănghip,ămunăxemăxétă
diăgócăđăhiuăquăkinhătăcôngătyăhayănngălcăqunălỦăcaăcácănhƠăqunătrăbă
NOPAT
Chiăphíăhotă
đng
EVA
Liănhună
gp
Chi phí
sădngă
vn
Thu
Vnăđuăt
WACC
TƠiăsnăcă
đnh
Vnăluă
đng
Doanh thu

Tinămt
HƠngătnă
kho
Cácăkhonă
phiăthu
Máy móc
Thităb,ă
dngăcă
qunălỦ
Cácăkhonă
phiătr
GiáăvnăhƠngăbán
16


phnăcôngătyămƠăcôngăthcăxácăđnhăEVAăsăđcăđnhăhngătínhătoánăkhácănhauă
biănóăxutăphátătăcácănhơnătăcuăthƠnhănênăchătiêuătƠiăchínhănƠy.
 Vănhơnătăvnăđuăt:
- KhiăvnădngăEVAătrong đánhăgiáăthƠnhăquăhotăđng,ăvnăđuătăđcăxácă
đnhăbngătngătƠiăsnătrăđiănăngnăhnăkhôngătínhălƣi,ănghaălƠătínhăchiăphíă
hotăđngămtăcáchăđyăđ,ăvnăđuătăthăhinăđúngăcácăkhonămcăthamă
giaăvƠoăhotăđngăcóăkhănngăgópăphnătoăraăliănhun.
- KhiăvnădngăEVAătrong đánhăgiáăthƠnhăquăqunălỦ,ăvnăđuătăđcăxácă
đnhăbngătngătƠiăsnătrăđiănăngnăhn,ătcălƠăđngăgócănhìnăkhuynăkhíchă
nhƠăqunătrăbăphnăsăđcăđánhăgiáăcaoăhnăthông quaăEVAănuănălcă
lƠmăgimăvnăluăđng,ătìmăcáchătƠiătrăchoăcácătƠiăsnăngnăhnăbngăcácă
ngunănăngnăhnăđătităkimăchiăphíăsădng vn.
 VăgiáătrătƠiăsnăcăđnh:
- KhiăvnădngăEVAătrong đánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngăthìăgiáătrătƠiăsnăcă
đnhăđcăxácăđnhătheoănguyênăgiáăthngăđcăsădng.

- KhiăvnădngăEVAătrong đánhăgiáăthƠnhăquăqunălỦăthìăgiáătrătƠiăsnăcă
đnhăđcăxácăđnh theoăgiáătrăcònăliă đcăkhuynăkhích,ătránhăvicănhƠă
qunătrăbăphnăbănhăhngăbiănhngătƠiăsnăkhôngăcònăkhănngăsădngă
nhngăvnăcònătheoădõiătrênăgiáătrăsăsách.
 Văliănhunăhotăđngăsauăthu:
- KhiăvnădngăEVAătrong đánhăgiáăthƠnhăquăhotăđng,ăliănhunăhotăđngă
sauăthu cóăth thayăthăbngăchătiêuăsădăbăphnă(tínhăcădoanhăthuăvƠăchiă
phíăcóăthăkimăsoátăvƠăkhôngăkimăsoátăđc).
- KhiăvnădngăEVAătrong đánhăgiáăthƠnhăquăqunălỦăcaăcácănhƠăqunătrăbă
phn,ăliănhunăhotăđngăsauăthuănên thayăthăbngăchătiêuăsădăbăphnă
cóăthăkimăsoátă(tínhăđnădoanhăthuăvƠăchiăphíăcóăthăkimăsoátăđc).
1.4. VnădngăEVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđng
1.4.1. Vnădng EVAătrongăđánhăgiáăthƠnhăquăhotăđngăăphmăviă
toƠnădoanhănghip