Tác động của các cú sốc ngoại sinh chính sách điều hành kinh tế vĩ mô ở các thị trường mới nổi Đông Nam Á

B GIỄO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP.HCM

HUNHăTHăPHNGăLAN
TÁCăNGăCAăCÁCăCÚăSCăNGOIă
SINHăNăCHÍNHăSÁCHăIUăHĨNHă
KINHăTăVăMÔăăCÁCăTHăTRNGă
MIăNIăÔNGăNAMăÁ
LUNăVNăTHCăSăKINHăT







TP. H Chí Minh – Nm 2013

TP H C M  N 




LIăCAMăOAN

Tôi xin cam đoan rng đây là công trình nghiên cu ca tôi, có s h tr t Giáo
viên hng dn là PGS. TS. Nguyn Ngc nh. Các ni dung nghiên cu và kt
qu trong đ tài này là trung thc và cha tng đc ai công b trong bt c công
trình nghiên cu nào trc đây. Các s liu phc v cho vic phân tích, nhn xét và
đánh giá đc thu thp t các ngun khác nhau có ghi trong phn mô t bin và
ngun s liu nghiên cu.

Nu phát hin có bt k s gian ln nào tôi xin hoàn toàn chu trách nhim trc
Hi đng.
TP.HCM, ngày 22 tháng 07 nm 2013
Tác gi



Hunh Th Phng Lan
B GIỄO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP.HCM

HUNHăTHăPHNGăLAN
TÁCăNGăCAăCÁCăCÚăSCăNGOIă
SINHăNăCHÍNHăSÁCHăIUăHĨNHă
KINHăTăVăMÔăăCÁCăTHăTRNGă
MIăNIăÔNGăNAMăÁ
Chuyên ngành : Tài chính - Ngân hàng
Mư s : 60340201
LUNăVNăTHCăSăKINHăT
NGI HNG DN KHOA HC:
PGS. TS. NGUYN NGC NH




TP. H Chí Minh – Nm 2013

TP H C M  N 

LIăCAMăOAN

Tôi xin cam đoan rng đây là công trình nghiên cu ca tôi, có s h tr
t Giáo viên hng dn là PGS. TS. Nguyn Ngc nh. Các ni dung nghiên
cu và kt qu trong đ tài này là trung thc và cha tng đc ai công b
trong bt c công trình nghiên cu nào trc đây. Các s liu phc v cho
vic phân tích, nhn xét và đánh giá đc thu thp t các ngun khác nhau có
ghi trong phn mô t bin và ngun s liu nghiên cu.
Nu phát hin có bt k s gian ln nào tôi xin hoàn toàn chu trách nhim
trc Hi đng.
TP.HCM, ngày 22 tháng 07 nm 2013
Tác gi



Hunh Th Phng Lan












LIăCMăN

Trc tiên, tôi xin cm n các Thy Cô Trng i hc Kinh t TP.HCM,
nhng ngi đư tn tình truyn đt kin thc cho tôi trong sut khóa hc va
qua. Xin cm n Giáo viên hng dn PGS.TS. Nguyn Ngc nh và
PGS.TS. Nguyn Th Liên Hoa đư tn tình hng dn và góp ý cho tôi trong
sut quá trình thc hin lun vn thc s này. Cui cùng, xin cm n gia đình
và nhng ngi thân ca tôi luôn đng vin và giúp đ tôi trong sut quá
trình hc tp và hoàn thành lun vn này.

MCăLC
Trang
DANH MC CÁC T VIT TT i
DANHăMCăCÁCăBNG ii
DANHăMCăBIUă iii
Tómătt 1
1.ăGiiăthiu 4
2.Tngăquanăvăcácănghiênăcuătrcăđơy. 6
3.ăDăliuăvƠăphngăphápănghiênăcu 10
3.1. Bin và ngun thu thp d liu 10
3.2. Mô hình nghiên cu 13
3.3. Quy trình phân tích d liu 17
4.KtăquănghiênăcuăcácăcúăscăngoiăsinhăđnăcácăncăôngăNamăÁămiăni.18
4.1 Kt qu kim đnh tính dng bng phng pháp ADF 18
4.2. Kim đnh đ tr ca mô hình. 199
4.3.Kt qu nghiên cu tác đng ca các cú sc ngoi sinh M đn các nc
ông Nam Á mi ni. 20
4.3.1.Kt qu v tác đng ca cú sc giá c hàng hóa th gii. 20
4.3.2.Kt qu v tác đng ca cú sc lãi sut ca Cc d tr liên bang M 23
4.3.3.Kt qu v tác đng ca cú sc cung tin M2 ca M 26
4.3.4.Kt qu v tác đng ca cú sc ch s giá (lm phát) ca M 28
4.3.5. Kt qu v tác đng ca cú sc sn lng công nghip ca M. 30
5.ăKtălun 32
TƠiăliuăthamăkho 34
PHăLCă:ă 37



i

DANH MC CÁC T VIT TT

ADF Kim tính dng ADF (Augmented Dikey -Fuller)
AIC Kim đnh AIC ( Akaike Info Criterion)
ASEAN Hip hi các quc gia ông Nam á
CPI Ch s giá tiêu dùng
FED Cc d tr liên bang M
IMF Qu tin t quc t
VAR Mô hình t hi quy véc t
SVAR Mô hình VAR cu trúc
OECD T chc Hp tác và Phát trin Kinh t (Organization for Economic
Cooperation and Development)

















ii

DANHă MCăCÁCăBNG

Tênăbng Trang

Bng 3.1 Mô t các bin và ngun s liu nghiên cu 11
Bng 3.1a Mô t các bin ngoi sinh 11
Bng 3.1b Mô t các bin v mô ca 6 nc ông Nam Ễ 11
Bng 3.2 Ma trn cu trúc A
o
15
Bng 3.3 Mô hình biu din mi quan h các phn d e
i
và u
i
16
Bng 4.1 Kim đnh tính dng ADF 18
Bng 4.2 Bng kt qu kim đnh đ tr ti u 19
Bng 4.3.1 Bng c lng cú sc giá c hàng hóa th gii 22
Bng 4.3.2 Bng c lng cú sc Cc d tr Liên bang M 25
Bng 4.3.3 Bng c lng cú sc cung tin M
2
ca M 27
Bng 4.3.4 Bng c lng cú sc lm phát M 29
Bng 4.3.5 Bng c lng cú sc tng trng kinh t M (sn lng) 31

iii
DANHăMC BIU 

Tênăbiuăđ Trang

PL 1.1 Biu đ phn ng ca Malaysia 37
PL 1.2 Biu đ phn ng ca Philippines 28
PL 1.3 Biu đ phn ng ca Singapore 39
PL 1.4 Biu đ phn ng ca Thái Lan 40
PL 1.5 Biu đ phn ng ca Indonesia 41
PL 1.6 Biu đ phn ng ca Vit Nam 42




1
Tómătt
Lý do chn đ tài:
Trong thi gian gn đây, chúng ta nghe nói nhiu v vai trò ca các cú
sc ngoi sinh đi vi s bin đng kinh t v mô ca các nn kinh t mi ni.
c bit, các cú sc có ngun gc t M rt đc các hc gi quan tâm và
nghiên cu. Phi chng đ m tài chính càng cao, tính ph thuc ln nhau
gia các nn kinh t mi ni càng sâu rng và mc đ giao thng gia các
quc gia vi M càng nhiu chính là nguyên nhân khin các nn kinh t này
d b tn thng trc các cú sc chính sách ca M. Vì vy vic tìm hiu

“Tác đng ca các cú sc ngoi sinh đn chính sách điu hành kinh t v
mô  các th trng mi ni ông Nam Á” nhm góp phn cng c nhn
đnh các cú sc M ngày càng có vai trò quan trng đn chính sách điu hành
kinh t v mô  các nn kinh t ông Nam Ễ mi ni.
Mc tiêu nghiên cu:
Tác gi xem xét liu các cú sc ngoi sinh có nh hng đn chính sách
điu hành kinh t v mô  các nn kinh t ông Nam Ễ mi ni hay không?
Mc đ nh hng ca các cú sc này đn các nn kinh t mi ni nh th
nào?
Câu hi nghiên cu:
Các cú sc ngoi sinh có ngun gc t M có nh hng đn chính sách
điu hành kinh t v mô  các nn kinh t ông Nam Ễ mi ni hay không?
Và nu có thì mc đ nh hng ca các cú sc ngoi sinh này đn các
nn kinh t ông Nam Ễ mi ni nh th nào?
Phm vi nghiên cu:
Tác gi s dng d liu theo quý t Qu tin t quc t (IMF), Cc d tr liên
bang M t Q1/1995 đn Q4/2012 ca 07 nc là M, Singapore, Indonesia,
Malaysia, Philippines, Thái Lan và Vit Nam.


2
Phng pháp nghiên cu:
Tác gi đư ng dng mô hình VAR cu trúc theo Battosz Máckowiak
(2003 & 2007) đ c tính nh hng ca các bin ngoi sinh (05 bin s v
mô ca M: Lưi sut, cung tin M2, ch s giá c hàng hoá th gii tr nng
lng, sn lng công nghip và ch s giá bán buôn) đn các chính sách kinh
t v mô (4 bin s v mô : Ch s CPI, t giá, lưi sut, sn lng công nghip)
ca 06 nc ông Nam Ễ.
Tóm tt kt qu đ tài :
S dng mô hình VAR cu trúc trong giai đon Q1/1995 đn Q4/2012

đ nghiên cu tác đng ca các cú sc ngoi sinh M đn 06 nc mi ni
ông Nam Ễ. Kt qu cho thy các cú sc ngoi sinh đu có tác đng đn
chính sách v mô ca tng quc gia, tuy nhiên mc đ chu nh hng sc 
các quc gia mi ni thì không ging nhau. Có 02 kt lun chính: i vi Vit
Nam, các cú sc ngoi sinh M đu có tác đng đn chính sách kinh t v mô
nhng lưi sut và lm phát chu nh hng mnh nht; i vi khu vc ông
Nam Á thì cú sc v lưi sut FED có tác đng mnh đn các bin ni sinh ca
các quc gia ông Nam Ễ trong khi đó tác đng ca các cú sc giá c hàng
hóa th gii, cung tin M
2
, sn lng công nghip và ch s giá bán buôn M
có tác đng khá ít và trong phm vi hp đn các chính sách v mô ca các
nc Asean.
B cc ca đ tài:
1. Gii thiu
2. Tng quan v các nghiên cu trc đây
3. D liu và phng pháp nghiên cu
4. Kt qu nghiên cu
5. Kt lun
óng góp ca đ tài: im mi ca bài nghiên cu này so vi các nghiên
cu trc đây không phi nm  phng pháp nghiên cu (vn s dng mô


3
hình VAR cu trúc) mà là s b sung cho nhn đnh các cú sc ngoi sinh M
ngày càng có sc nh hng mnh đn bin đng kinh t v mô  các quc
gia ông Nam Ễ mi ni.
Hn ch ca bài nghiên cu
Th nht, hn ch v quy mô mu
Th hai, cha so sánh đc tác đng ca các cú sc ngoi sinh khác

ngoài M có tác đng đn chính sách kinh t v mô ca các nc ông Nam á
mi ni hay không?
Hng phát trin ca đ tài:
Nht và Trung Quc cng là nhng đi tác thng mi quan trng ca
các nc ông Nam Á mi ni. Hng phát trin tip theo có th m rng
theo hng so sánh các cú sc ngoi sinh có ngun gc t Nht, Trung Quc
và M tác đng nh th nào đn các nn kinh t mi ni  ông Nam Á.













4
1. Giiăthiu
Vi lc lng lao đng di dào, ông Nam Ễ tr thành mt trong
nhng th trng quan trng và là mt trung tâm kinh t phát trin nng đng.
Tuy nhiên, trong vòng cha đy 20 nm (t 1995 đn 2012), Châu Ễ nói
chung và khu vc ông Nam Ễ nói riêng đư gánh chu 02 cuc khng hong
ln: đó là cuc khng hong tài chính Châu Ễ nm 1997-1998 và gn đây là
cuc khng hong cho vay di chun ca M nm 2007 - 2008. Mc đ nh
hng ca mi quc gia tuy khác nhau nhng ít nhiu đu gánh chu hu qu
ca khng hong. Ti sao khng hong n ra  Châu Ễ mà đim xut phát là

Thái Lan li có th gây bin đng kinh t  Nga,  M ? Hay cuc khng
hong cho vay di chun  M kéo theo cuc khng hong kinh t toàn cu?
Theo (Corsetti et al.1999) là do đ m tài chính ca các quc gia và theo
(Kaminsky et al. 2003) là do tính ph thuc ln nhau gia các nn kinh t.
Trong thi gian qua, các nhà kinh t v mô cng đư đi tìm li gii v c
ch truyn dn quc t ca nhng cú sc t bên ngoài quc gia hay khu vc.
Nhiu nghiên cu nhn din c ch truyn dn quc t đn các nc G7
1
hay
các nc OECD
2
nhng kt qu không rõ ràng (Canova và Marrinan, 1998;
Kim, 2001). Mt s khác quan tâm đn c ch truyn dn ca các cú sc M
đn các th trng mi ni (Mackowiak , 2003& 2006; Ruffer et ., 2007). Các
kt qu cng cho thy, c ch truyn dn các cú sc đn mi quc gia khác
nhau s dn đn vic hoch đnh chính sách điu hành kinh t v mô khác
nhau.  m tài chính càng cao, tính ph thuc ln nhau gia các nn kinh t
mi ni càng sâu rng và mc đ giao thng gia các quc gia vi M càng
nhiu có phi là nguyên nhân khin các nn kinh t này d b tn thng

1
Các nc thuc khi G7: Anh, Pháp, M, c, ụ, Nht và Canada
2
OECD thành l p nm 1961 trên c s T chc Hp tác Kinh t Châu Âu (OEEC) vi 20 thành viên sáng lp gm các nc có nn kinh t
phát trin trên th gii nh M, Canada và các nc Tây Âu. Hin nay, s thành viên ca OECD là 30 quc gia, gm M, Canada, Ễo, B, an
Mch, Pháp,c, Hy Lp, Iceland, Ireland, ụ, Luxembourg, Hà Lan, Na Uy, B ào Nha, TâyBan Nha, Thy in, Thy S, Th Nh K, Anh,
Nht Bn, Phn Lan, Úc, NewZealand, Hàn Quc, Mexico, Cng hòa Séc, Hungary, Ba Lan, Cng hòa Slovakia

5
trc các cú sc chính sách ca M. Phi chng "khi M ht hi thì c th
gii đu b cm lnh" mà nng nht là các nn kinh t mi ni? Vì vy, mc
tiêu ca bài nghiên cu “Tác đng ca các cú sc ngoi sinh đn chính sách
điu hành kinh t v mô  các th trng mi ni ông Nam Á” đt ra là :
Liu các cú sc ngoi sinh có nh hng đn chính sách điu hành kinh t v
mô  các nn kinh t ông Nam Á mi ni hay không? Và nu có thì mc đ
nh hng ca các cú sc này đn các nn kinh t mi ni nh th nào?
Trong bài nghiên cu này tác gi xác đnh mc tiêu nghiên cu cng
chính là câu hi nghiên cu. i vi câu hi nghiên cu : (1) Liu các cú sc
ngoi sinh có nh hng đn chính sách điu hành kinh t v mô  các nn
kinh t ông Nam Á mi ni hay không? Kt qu nghiên cu cng cho thy là
có nh hng. (2) Và mc đ nh hng ca các cú sc này đn các nn kinh
t mi ni nh th nào? Kt qu là mc đ nh hng sc ca mi quc gia
ông Nam Ễ mnh yu khác nhau. c bit cú sc lưi sut FED có nh
hng mnh nht đn kinh t v mô ca các nc ông Nam Ễ.
Các quc gia đc la chn đ xem xét mc đ chu nh hng t các
cú sc ca M giai đon 1995 đn 2012 là 06 nc ông Nam Ễ gm : Vit
Nam, Singapore, Philippines, Malaysia, Thái lan và Inđonesia vi nhng lý
do sau: Th nht, các quc gia này có đy đ d liu phù hp vi mô hình
VAR cu trúc. Th hai, các quc gia này đu có giao thng vi M.
Phn còn li ca bài nghiên cu đc chia thành 4 phn: phn 2 là
tng quan v các nghiên cu trc đây, phn 3 gm d liu và phng pháp
nghiên cu, phn 4 nêu kt qu nghiên cu và phn 5 là kt lun và hn ch
ca bài.


6
2.Tngăquanăvăcácănghiênăcuătrcăđơy.
Tìm hiu v vai trò ca các cú sc ngoi sinh có th giúp chúng ta hiu

hn v đc đim cu trúc ca các nc trong khu vc. Các vn đ v thng
mi và đ m tài chính cng đc xem xét nhm có s phi hp hài hòa các
chính sách  phm vi khu vc.
Chính vì vy các nghiên cu gn đây đư đt
trng tâm vào nhng cú sc ngoi sinh trong khu vc. Khi xem xét phn ng
ca các cú sc này có th giúp cho mt quc gia hay khu vc nhng du hiu
b sung, nhng phân tích v nhng cú sc trong nc, mc đ đng nht gia
các quc gia trong khu vc và quá trình hi t ca các chính sách. Mt s
nghiên cu trc đây cng đư có nhng phát hin nht đnh.
Calvo, Leiderman and Reinhart (1993) đư tìm thy nhng cú sc ngoi
sinh có tác đng đáng k đn t giá hi đoái thc ca các nc  Châu M
Latin giai đon 1988-1991. Trong khi đó tác gi Kim (2001) s dng mô hình
VAR đ c tính tác đng ca cú sc chính sách tin t M vào các nc
không thuc khi M-G6, nhng không tìm thy bng chng h tr cho quan
đim này.
Canova (2005) cng dùng mô hình VAR đ c tính tác đng ca cú sc
chính sách tin t M lên 08 th trng mi ni Châu M Latinh
3
giai đon t
Q1/1990 đn Q2/2002 và có các phát hin sau: Th nht, cú sc chính sách
tin t M nh hng nhanh và mnh đn lưi sut ca các nc Châu M
Latinh. Th hai, các cú sc ngoi sinh có vai trò quan trng đi vi s bin
đng kinh t v mô  các nc Châu M Latinh. Th ba, các cú sc chính
sách tin t nh hng ln đn các nc Châu M Latinh nhng 02 cú sc
cu trúc khác ca M đó là cú sc cung và cú sc cu ca M thì không. Kt
qu nghiên cu ca Canova (2005) cng mang li hàm ý chính sách quan
trng: phi có nhng chính sách phù hp đ tránh nhng bin đng mang tính
chu k trong nn kinh t M Latinh. a s các bin đng kinh t v mô  M

3

Argentina, Ecuador, Mexico, Panama, Peru, Uruguay, Brazil, and Chile.


7
latinh có ngun gc t bên ngoài, vì vy vic hoch đnh chính sách ca M
Latinh đc yêu cu phi quan tâm đn nhng điu kin quc t và nhn din
nhng thông tin liên quan đn nhng bin đi kinh t ca M đ có nhng
phn ng phù hp.
Genberg (2005) cng nghiên cu tác đng ca các cú sc ngoi sinh đn
lm phát  các quc gia Châu Ễ thông qua mt mô hình lý thuyt kt hp vi
phng pháp VAR c đin. Kt qu nghiên cu cho thy các cú sc ngoi
sinh góp phn gii thích bin đng lm phát  07 nc Châu Ễ (ài Loan,
Hng kông, Malaysia, Singapore, Thái Lan, Philippines và Hàn Quc) và đc
bit các cú sc này có ngun gc t M ch không phi Trung Quc.
Bartosz Mackowiaz (2003 & 2007) cng s dng mô hình VAR cu trúc
(giai đon 1986-2000) đư chng minh đc rng các cú sc ngoi sinh là
nguyên nhân quan trng trong bin đng v mô ca các th trng mi ni (6
nc  Châu Ễ: Hng Kông, Hàn Quc, Malaysia, Philippines, Singapore,
Thái Lan và 2 nc  Châu M Latin: Chile, Mexico). c bit cú sc chính
sách tin t M (đo lng bng cung tin M2) tác đng nhanh và mnh đn
lưi sut và t giá ca các th trng mi ni. Ch s giá tiêu dùng và sn lng
thc  th trng mi ni phn ng vi cú sc chính sách tin t M nhiu
hn so vi chính nó ti th trng M. ng thi kt qu cng cho thy
nhng cú sc chính sách tin t M không quá quan trng đi vi các th
trng mi ni so vi các cú sc ngoi sinh khác.
Ruffer et.(2007): cng s dng mô hình VAR cho 09 quc gia ông Ễ
và n  trong giai đon t 1979 đn 2003. Kt qu nghiên cu cho thy
phn ln bin đng ca chu k kinh doanh ph thuc vào các yu t bên
ngoài. Nghiên cu làm rõ hn quan đim cho rng nhng bt n bên ngoài
khu vc cn phi đc quan tâm vì đy cng là ngun gc gây bin đng kinh

t v mô  các th trng mi ni. Tip theo, Osterhohm, P. & Zettelmeyer, J.
(2008): s dng mô hình Bayesian-VAR đ nghiên cu tác đng ca các cú


8
sc ngoi sinh đn M Latinh giai đon 1994-2006. Kt qu cho thy khong
50%-60% thay đi trong tc đ tng trng GDP ca M Latinh là do các cú
sc bên ngoài.
n nghiên cu ca Sato, K., Zhang, Z., & Mc Aleer, M. (2009) cng s
dng mô hình VAR cu trúc đ xem xét s tng tác gia các cú sc ngoi
sinh có ngun gc t M đóng mt vai trò nh th nào đn s bin đng kinh
t v mô trong khu vc ông Ễ trong giai đon 1978-2007. Kt qu ch ra
rng bin sn lng thc và t l lm phát liên quan cht ch và có ý ngha
thng kê đi vi các nc châu Ễ mi ni.
Gimet (2011) đư s dng mô hình VAR cu trúc đ nghiên cu s bin
đng ca các nc ông Nam Ễ di tác đng ca nhng cuc khng hong
tài chính quc t. Tác gi đư so sánh hai cuc khng chính: cuc khng hong
tài chính  Châu Ễ (giai đon t tháng 1/1997 - tháng 12 /1999) và cuc
khng hong cho vay di chun ca M (giai đon t tháng 1/2007 - tháng
12/2009). Kt qu cho thy các nc ASEAN chu s tác đng ca cuc
khng hong cho vay di chun gn đây thp hn các nc công nghip
phát trin.
Allegret G.P, Couharde C., & Guillaumin C. (2012) cng s dng mô
hình VAR cu trúc đ xem xét v tác đng ca các cú sc ngoi sinh đn 09
nc ông Ễ giai đon t Quí 1/1990 đn quí 4/2010. Kt qu nghiên cu
cho thy tác đng ca các cú sc ngoi sinh đn bin đng v mô ca 09 nc
ông Ễ tng lên t gia thp niên 1990. c bit các cú sc v giá du và
GDP ca M có nh hng ln đn bin đng kinh t v mô ca khu vc.
Nguyn Phi Lân (2010) cng thông qua mô hình VAR cu trúc giai
đon 1998-2009 cho rng bin cung tin M2 ca M có xu hng tác đng

tích cc ti tng trng kinh t Vit Nam.


9
Thông qua xem xét kt qu ca các công trình nghiên cu trc đây,
tác gi nhn thy các cú sc ngoi sinh có vai trò rt quan trng đi vi điu
hành kinh t v mô  các nn kinh t mi ni. Theo Sato, K., Zhang, Z., and
Mc Aleer, M. (2009) thì mc dù vai trò ca Trung Quc và Nht Bn cng đư
tng bc nâng tm nh hng ca mình đi vi các quc gia trong khu vc
ông Nam Ễ, nhng sc nh hng vn còn khá m nht so vi nh hng
ca M. Vì vy, các cú sc M s còn thu hút nhiu nhà kinh t, nhà hoch
đnh chính sách quan tâm. Các nghiên cu trc đây dù là nghiên cu  khu
vc Châu Ễ hay ông Nam Ễ cng loi Vit Nam ra khi nghiên cu mt
phn là vì thiu d liu, mt phn cng là do Vit Nam m ca hi nhp cha
lâu. Vì vy vic lùi thi gian v các thp niên 80 hay 70 là không kh thi đi
Vit Nam nên tác gi la chn mc nghiên cu là t 1995 đn 2012. Hay hin
tng ca Myanmar, nn kinh t mi ni này cng đang đc đánh giá là có
nhng bc tin vt bc (Myanmar m ca cha đy 01 nm) và tr thành
đim sáng trong bc tranh kinh t - chính tr khu vc ông Nam Ễ nhng tác
gi cng không tìm đc đy đ d liu đ nghiên cu v nn kinh t này.
Tip đn là các nn kinh t Lào, Campuchia, ông Timor và Brunei cng ri
vào lý do tng t. Chính đim hn ch này cng phn nào nh hng đn
nhn đnh ca tác gi v s tng trng cng nh sc nh hng ca các cú
sc t M đn khu vc ông Nam Ễ. Phn tip theo ca bài là tp trung vào
d liu và phng pháp nghiên cu.

10
3.ăDăliuăvƠăphngăpháp nghiênăcu
3.1.ăBinăvƠăngunăthuăthpădăliu
 thc hin các mc tiêu nghiên cu ca đ tài: “Tác đng ca các cú
sc ngoi sinh đn chính sách điu hành kinh t v mô  các th trng mi
ni ông Nam Á” tác gi đư tin hành thu thp thông tin v các quc gia bao
gm M và 11 nc ông Nam Ễ
4
da theo bài nghiên cu "Các cú sc
ngoi sinh, chính sách tin t ca M và nhng bin đng v mô  các th
trng mi ni" ca Battosz Máckowiak (2003 & 2007)
5
. Tuy nhiên, trong
quá trình thu thp d liu thì các quc gia Lào, Campuchia, Myanmar, ông
Timor và Brunei không có đ các bin v mô cn thit đ phc v cho bài
nghiên cu nên b loi ra khi mu. Vì vy, mu đi din cho mô hình nghiên
cu gm : 5 bin ngoi sinh ca M và 04 bin v mô ca 06 nc đi din
cho ông Nam Ễ (Singapore, Indonesia, Malaysia, Philippines, Thái Lan và
Vit Nam). Tt c các bin trong bài nghiên cu tác gi ly theo Battosz
Máckowiak (2007), ngoi tr Vit Nam, bin sn lng công nghip đc
thay bng bin tng sn lng (GDP) do d liu ca sn lng công nghip
Vit Nam đn nm 2004 mi có s liu thng kê (không phù hp vi chui
thi gian nghiên cu). Chi tit mu và ngun s liu đc c th  bngă3.1

4
Singapore, Indonesia, Malaysia, Philippin, Thai Lan và Vit Nam, Lào, Campuchia, Myanma, ông Timor và Brunei
5
Máckowiak, B. (2007). External shocks, U.S.monetary policy and macroeconomic fluctuations in emerging markets.
Journal of Monetary Economics, 54(8):2512-2520


11
Bngă3.1:ăMôătăcácăbinăvƠăngunăsăliuănghiênăcu
Bngă3.1.a.ăMôătăcácăbinăngoiăsinhă
Cácăbinăngoiăsinhătrongămôăhình
Vitătt
Ngună
năv
Qucăgia
Tênăbină
(TingăVit)
Tênăbină
(TingăAnh)
M
1.Lưi sut ca FED
t
he

F

e
deral
Funds
rate
FFRU
FED
%
2. Cung tin M2
Money supply M2
M2US
FED
T đôla
3. Ch s giá c
hàng hóa th gii
(tr nng lng)
The world
commodity
price
index (non- fuel)

NFCU
IMF-IFS
Nm
2005=100
4.Sn lng công
nghip
The real industrial
production
RIPU
IMF-IFS

T USD
5.Ch s giá bán
buôn
t
he
wholesale
price
index
PPIU
IMF-IFS
Nm
2005=100

Bngă3.1.b.ăMôătăcácăbinăvămôăcaă6ăncăôngăNamăÁ
Cácăbinăvămôăcaă6ăncăôngăNamăÁă
Vită
tt
Ngun
năv
Qucăgia
Tênăbină
(T.ăVit)
Tênăbină
(T. Anh)
Indonesia
1.Ch s CPI
t
he

consumer

price
index
CPII
IMF-IFS
Nm
2005=100
2.T giá hi đoái gia
IDR và USD
the
exchange
rate
EXRI
IMF-IFS
IDR/USD
3.Sn lng công
nghip
real industrial
production
RIPI
IMF-IFS
T rupiah
4.Lưi sut qua đêm
the call
money
rate
TBRI
IMF-IFS
%
Malaysia
1.Ch s CPI

t
he

consumer
price
CPIM
IMF-IFS
Nm


12
index
2005=100
2. T giá hi đoái
gia MYR và USD
the
exchange
rate
EXRM
IMF-IFS
MYR/USD
3.Sn lng công
nghip
real industrial
production
RIPM
IMF-IFS
T ringgit
4. Lưi sut qua đêm
the call

money
rate
CMR
M
IMF-IFS
%



Philippines
1. Ch s CPI
the
consumer price
index
CPIP
IMF-IFS
Nm
2005=100
2. T giá hi đoái
gia PHP và USD
the
exchange
rate
EXRP
IMF-IFS
PHP/USD
3. Sn lng công
nghip
The real
manufacturing

production
RMPP
IMF-IFS
Triu peso
4.Lãi sut trái phiu
kho bc
the
t
reasury
bill
rate
TBRP
IMF-IFS
%



Singapore
1. Ch s CPI
c
onsum
e
r
price
index
CPIS
IMF-IFS
Nm
2005=100
2.T giá hi đoái gia

SGD và USD
the
exchange
r
at
e

EXRS
IMF-IFS
SGD/USD
3. Sn lng công
nghip
real industrial
production
RIPS
IMF-IFS
Triu đola
4.Lưi sut th trng
tin t
the
money
mar
k
e
t

interest rate
MMRS
IMF-IFS
%

Thái Lan
1. Ch s CPI
t
he
consumer
price index
CPIT
IMF-IFS
Nm
2005=100
2. T giá hi đoái
gia THB và USD
the
exchange
rate
EXRT
IMF-IFS
THB/USD
3.Sn lng công
nghip
real manufacturing
production
RMPT
IMF-IFS
T baht
4.Lưi sut qua đêm

the call
money
rate
CMRT
IMF-IFS
%


13
Vit Nam
1.Ch s CPI
t
he
consumer
price index
CPIV
IMF-IFS
Nm
2005=100
2.T giá hi đoái gia
VN và USD
the
exchange
rate
EXRV
IMF-IFS
VND/USD
3. Tng sn lng
quc gia (GDP)
Gross Domestic

Product
GDPV
IMF-IFS
T đng
4.Lưi sut liên ngân
hàng
The interbank
interest rate
INRV
IMF-IFS
%
Lu ý: IFS-IMF: H thng c s d liu các ch tiêu tài chính ca Qu Tin
t Quc t; FED: Cc D tr liên bang M
Các d liu ca tng quc gia đc thu thp  bng trên trong giai đon t
1995 –2012 và đc ly theo quý.
3.2.ăMôăhìnhănghiênăcu
Tác gi đư ng dng mô hình VAR cu trúc (Structural vector
autoregressive: SVAR) đ c tính nh hng ca các bin ngoi sinh (05
bin s v mô ca M) đn các chính sách kinh t v mô (4 bin s v mô) ca
06 nc ông Nam á nh đư nêu  phn trên.
V mt lý thuyt thì mô hình SVAR đc mô t khái quát nh sau:
tptpttt
uYAYAYAYA

22110
(1)
Hay còn đc vit li là:
tptpttt
tptpttt
eYBYBYBY

or
uAYAAYAAYAAY


2211
1
0
1
022
1
011
1
0
(2)
Trong đó : B
s
=A
0
-1
A
s
, s=1, 2, …, p và e
t
=A
0
-1
u
t;
e
t,

u
t
là phn d tng ng ca
các phng trình (1 và 2)
Theo Bartosz Mackowiak (2003 và 2007), đ xem xét cú sc ngoi sinh (tác
đng ca các bin s v mô ca M) đn các nc Asean chúng ta ng dng
mô hình:


14
)(
)(
)(
)(
)()(
)()(
2
1
2
1
0
2221
1211
t
t
sty
sty
sAsA
sAsA
p

s

Trong đó:

)(
1
ty
là vector bao gm 04 bin v mô ti mi nc Asean.

)(
2
ty
là vector ca 05 bin ngoi sinh ti M.

)(
1
t
là vector các cú sc cu trúc có ngun gc ni đa

)(
2
t
là vector các cú sc cu trúc có ngun gc bên ngoài (các cú sc
chính sách ca M)

P là s tr ti u ca mô hình cn nghiên cu (tng ng vi mi quc gia)
Và ma trn Aij đc xác đnh theo các gi thit ca Bartosz Mackowiak
(2003) theo trình t và đc minh ha din gii nh sau:
A
11

(s) đc xác đnh theo cu trúc ma trn tam giác trên cho bit ngun
gc ca các cú sc đn t bên trong ca mt quc gia.
A
21
(s) đc xác đnh là bng 0 vi s = 0,1,…,p
A
12
(s) là ma trn các h s cho bit ngun gc ca các cú sc có
ngun gc t bên ngoài.
A
22
(s) là ma trn các h s cho bit các cú sc do s tng tác gia các
yu t ngoi sinh vi nhau.









15
Bng 3.2: Ma trn cu trúc A
o


T
giá
Lãi

sut
Sn
lng
Lm
phát
NFCU
FFRU
M2US
PPIU
RIPU
T giá
a11
a12
a13
a14
a15
a16
a17
a18
a19
Lãi
sut
0
a22
a23
a24
a25
a26
a27
a28

a29
Sn
lng
0
0
a33
a34
a35
a36
a37
a38
a39
Lm
phát
0
0
0
a44
a45
a46
a47
a48
a49
NFCU
0
0
0
0
a55
a56

a57
a58
a59
FFRU
0
0
0
0
a65
a66
a67
0
0
M2US
0
0
0
0
0
a76
a77
a78
a79
PPIU
0
0
0
0
0
0

0
a88
a89
RIPU
0
0
0
0
0
0
0
0
a99
Ngun trích dn: Bartosz Mackowiak (2003)
Vic phân tích cú sc ca các bin ngoi sinh
6
đn các bin ni sinh ca
các nc Asean
7
đc thc hin thông qua vic phân tích các phn d ca mô
hình VAR c bn (mô hình 2) theo mô phng nh di đây vi quy c: e
i
là
phn d ca phng trình th i đc c lng t mô hình VAR c bn; u
i
là
phn d ca bin s th i ca mô hình VAR cu trúc; các C(j) là các h s cn
đc c lng theo cu trúc ca ma trn A
o
đư nói  trên:

6
Màu vàng trên bng 3.2
7
Màu xanh trên bng 3.2


16
Bngă3.3:ăMôăhìnhăbiuădinămiăquanăhăcácăphnădăe
i
và u
i












Ngun trích dn: eview.com

Vic phân tích các cú sc bên ngoài nn kinh t s đc thc hin thông qua
c ch phân rư Choleski theo mô hình SVAR.










@e1 = C(1)*@u1
@e2 = C(2)*@e1 + C(3)*@u2
@e3 = C(4)*@e1 + C(5)*@e2 + C(6)*@u3
@e4 = C(7)*@e1 + C(8)*@e2 + C(9)*@e3 + C(10)*@u4
@e5 = C(11)*@e1 + C(12)*@e2 + C(13)*@e3 + C(14)*@e4 + C(15)*@u5
@e6 = C(16)*@e1 + C(17)*@e2 + C(18)*@e3 + C(19)*@e4 + C(20)*@e5 + C(21)*@u6
@e7 = C(22)*@e1 + C(23)*@e2 + C(24)*@e3 + C(25)*@e4 + C(26)*@e5 + C(27)*@e6
+ C(28)*@u7
@e8 = C(29)*@e1 + C(30)*@e2 + C(31)*@e3 + C(32)*@e4 + C(33)*@e5 + C(34)*@e6
+ C(35)*@e7 + C(36)*@u8
@e9 = C(37)*@e1 + C(38)*@e2 + C(39)*@e3 + C(40)*@e4 + C(41)*@e5 + C(42)*@e6
+ C(43)*@e7 + C(44)*@e8 + C(45)*@u9



17
3.3.ăQuyătrìnhăphơnătíchădăliu
Quá trình phân tích d liu tr li 02 câu hi nghiên cu đc tác gi tin

hành theo các bc tun t nh s đ sau:

















Ngun: theo đ xut ca tác gi

Hình 3.1: Quy trình phân tích dăliu


Mã hóa bin và nhp liu theo quy chun ca Eview 6.0
Kim tra d liu và tính toán các ch tiêu thng kê c bn
Kim đnh tính dng ca chui s liu bng phng pháp ADF
Xác đnh đ tr ti u mô hình VAR theo Lag order selection Criteria
c lng mô hình các bin s theo phng pháp SVAR
Phân tích và bình lun các din bin ca cú sc ngoi sinh
Kim đnh LM, PORTMANTEAU v s tng quan phn d

c lng mô hình các bin s theo phng pháp VAR
Hình thành và c lng các ma trn cu trúc
Tin hành phân rã Choleski theo mô hình SVAR