Tải bản đầy đủ (.pdf) (82 trang)

Nghiên cứu thực nghiệm các yếu tố tác động đến rủi ro tín dụng tại các ngân thương mại Việt Nam

Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (1.34 MB, 82 trang )





 !∀#∃
%& ∋() 
∗+,
−.
(
/01234156789::




 !∀#∃
%& ∋() 
∗+,
−.
(
 
 
 !∀# #/+)%
01234526789:;;

 



 
!∀#
∃%&∋(




 !∀#∃#%&∋(#∋)∗+∃,−∃.))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))∗
/∀0123∗4∗∀056∃.52∃∋(#∋)∗+∃,−∃.))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))+
)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))+
∗)+)∗)∗,−./01233435)))))))))))))))))))))))))))))))))+
∗)+)∗)+,−./364∃37))))))))))))))))))))))))))))))))8
∗)+)∗)8,−./∃931))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))):
∗)+)∗);,−.<=>))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))):
))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))):
∗)+)+)∗?>≅ΑΒΧ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))∆
∗)+)+)+?>≅ΑΕΒΧ)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))Φ
∗)+)+)8?>=0ΓΗ0ΒΑ3/Β
Η%))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))∗∗
7∀056∃.∗#830900(:∋(#∋)∗+∃,−∃.52∃.;∃!<∃.=<∃>∃?#∃!∗2))))))∗+
 !∀#∃%&)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))∗+
 !∃))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))∗8
 )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))∗;
∋()!(∀#∀

/≅Α
ΑΒΧ∆Ε))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))∗Ι
/ !∀#Φ3∀∗∗Γ∃!!Γ∃!!)Η∗56∃.?#∃!,):∃!=<∋(#∋)∗+∃,−∃.∗Η#0∀0.;∃
!<∃.∗!Ιϑ∃.&Η##%∗:&!#%∃∃:1)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))∗Ι
∗)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))∗Ι
+#,!−∀#!(∋.))))))))))))))∗Ι
/))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))∗∆
//6∗Κ4∗∋ΙΛ∃.!ΜΝ∋(#∋)∗+∃,−∃.5#Ο∃!Γ∃!))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))∗Φ
01∀&∃,))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))∗Φ
+)+)∗)∗∃%)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))∗Φ

+)+)∗)+2Χ>ϑ/Α0))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))+Κ
∋2)31456178 2)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))+;
+)+)+)∗∃%)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))+;
+)+)+)+2Χ>ϑ/Α0))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))+;
∋2)99∋2∋:;% <=))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))+Ι
+)+)8)∗∃%)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))+Ι
+)+)8)+2Χ>ϑ/Α0))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))+:
>∋2)!14),?≅ΑΒ:≅Χ,=)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))+∆
+)+);)∗∃%)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))+∆
+)+);)+2Χ>ϑ/Α0))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))+Λ
/))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))8Κ
7ΠΘ≅∆
ΑΒΧΑ∆
Ε))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))8∗
∋()!(∀#∀

7Ρ!Ιϑ∃.Ν!∀Ν∃.!#8∃0Σ3)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))8∗
∃))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))8+
8)∗)∗)∗)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))8+
8)∗)∗)+2ΜΝ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))8;
8)∗)∗)82Γ∋ΓΟΠ!ΕΘ)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))8:
8)∗)∗);Ρ∋Γ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))8:
7/ 2∗Φ3Τ∃.!#8∃0Σ3)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))8∆
!∃,∆1Ε1∀&ΦΓ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))8∆
 ((,ΗΓ#∀)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))8∆
Ιϑ?ΕΚΦΛ∋ΓΜ,Φ1&ΝΟΒ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))8Λ
8)+)8)∗2Σ3))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))8Λ
8)+)8)+ΤΕΑΧ>Υ96≅Χ>)))))))))))))))))))))))))))))));Κ
8)+)8)8Γ−.Α.))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))));;
8)+)8);Ης=ΧΑ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))));Ι

8)+)8)ΙΩΕΧ0ΞΓΨ=ΧΧΑ)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))));∆
8)+)8):2<ΧΖ1133%7Τ77∀[∴ΗςΨ=Χ))))))))));Λ
>ΠΦ56&?∃ϑ?)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))));Φ
ΘΙϑ?&∀ΠΠ1)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))ΙΚ
Ρ9&&51Σ)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))ΙΚ
7))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))Ι+
Υς Ω)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))Ι8
> !%&))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))Ι8
;)∗)∗?>Β3]0>Χ3Α∋>≅!
ΕΒ(Ξ0⊥)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))Ι8
∋()!(∀#∀

;)∗)+?>=Χ_Α0Γ<ϑ∋=
ΒΒϑ∋∴=Χ∴Χ)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))Ι;
;)∗)8?>Ε−ΒΓΑ0ΧΧ−Γα&β<
.ΕΧχ_>Χ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))Ι∆
> !%&&5))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))Ι∆
;)+)∗?>>/,ΒΗ%ΗΓ>_)))))))))))))Ι∆
;)+)+?>=Χ∴[]Β3!_∀ΨδΧΗβ#
>&))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))ΙΛ
Υ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))ΙΦ
)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))):Κ
Β!
Τ
∋()!(∀#∀


 
  !∀##∃#%#
 &∋()∗+

,−% ./#0! ∀##∃%#
1 23#!3#3#∃
, 4#,5######647
8−− 89:#6474
% # #!;∀#/
<− =) >(3?
 0≅Α= /
− =Β#647
2 #0≅Α
Χ Χ∆0≅#6
ΕΦ#0≅%#
 0≅Α= /
%, 83#Γ%#
%#Α#0≅%#
% %#Η%0Ι



 
  !∀#∃%&
∋  ()∗#∃+,(%
∋ −∀.&


  


 !∀#∃%&%%∋(
) ∗+,−#.%/∗012%34
.−∗/∗56%%7,899(

:;−<#6(=996>−
9 %99#4?≅&+−−∋
4?≅&−Α∗−3?>&%
 !∀#
∃%&∋()∗+,&−./
0∋)∗+0(=9#89∗∃ 
Β58/∗−!Χ(Β/1∗
−∗ 1+9∆99,%99∀
>Ε 8≅3Φ!Γ1−9Β2/∀01#+9∆99
+3ΗΓ3?9Β1%(12034 3
56∗∃378 9∃ 95 
/ 
Ι−&#∗6ϑΚΛ9Μ?1?−!Γ/1
 > ?  Φ  Ν3 Ο  −   ?Β  !∋ Π ∗   Θ &  

 !∀#∃ %&∋Φ?
,3?∋,!−9−%∆6%99∗3
!266:;−1−9Β2/∀31Ρ?
Β79!∋(
)Χ−Β7? ∋6Φ?ΣΣ/Τ 
%/ ≅∆(Β∗?ΘΦ? ∗9∆1Ρ
−?−6+ ∗39#?1%(
()∗+,−.−()/0/+12−345

 !∀     
:;<!.9=34 3/
<∋∗>/?9<0
=9%,∗>%99∗9≅+Υ
>?!Γ∗Β−3ςΓ39&ΘΦ3?
Β7(Β %,!ΓΝ%.

?Β7−>/,∗Β−%(Λ5Β7∗
,,Β6∗%,∗>%999,
:;−#+−∃/∗1%?01#3
∗,Β−∗ %,%99 (
::<=≅3Α/378
Ω%+Β7/Τ2/∀8!−9−>/,%∆5 33
6%9996>−?6
ϑΚΛ2∗−?(
Β 8∀9>∗3%∆>
,?&ΒΣ∗6:;−−!∋%
01+9!21−1−9ΒΞ1+,%(
 ∀,−,∀  
ΛΒ7!Γ−−3Ψ
)Β%;ΨΖ8699?%,∗>%99
!ΓΝ%.∗ΒΒ79!∋(
Β%:Ψ;Β71Ψ[Φ3∃/∗%,∗>%
99.Π!ΓΘ∴]⊥_≅3+??Β#∗9
Μ?16∗;αΚβ:;−(Ιχ3!23∗3,
Β#?6ΙβΙΙ]δ(_883%+/∗(
Χ;∆∋.0
−∗%,∗>%999≅−6Η>?
∗36(∗Β−3ς%?/χ3!23∗3
≅%>/,Π6−. ;5∗/Σ30%3Υ
()∗+,−.−()/0/+12−345

7>−−(Κ7?%+6∋−
#+−9Θ?%/∗−469Β>Π(
Χ:13≅3!
;Β7∆!Γ!Γ1#+−3∃?≅ε91%3?+−
6Υ−φ≅3+??Β−#∗9Μ?1?−

6∗!26:;−(
αΠ!Γ3⊥ Ψ;!26−
≅;!∋;αΚβ+,−(
ΧΧ∆∋.2!
Ιχ/,/∗!Γ8ςΓ338∆?01
3!29γ+0∗∆,+−−∗ %,∗>%9
9(
.     4
;!∗η∋9Β99#9∗∃9
6>−?9≅&%,∗>(Β 
%,−#6,:
;−(:8∗%,∗>%9996>
−;!26:;−%⊥ ;!2
6−≅;!∋;αΚβ+,−Β
%9?!Γ∗∗%,∗>%99(.  2/∀&0≅
3∗33ΗΓ3?∋1%?%+/∗(
α>/,Β73ς%9!∋Ψ
ι8196996>ς78?&0≅
3∗3+9∆99(
ιΙχ#8/,ϕ8!Χ99Υ. 
−6>;8?!−9−3∗3+9∆(
ι;Β71996Λκ):01#Β7
∗%,∗>%99/∗∗ Π!ΓΘ9
Λκ):?!−9−%Φ(
()∗+,−.−()/0/+12−345

ιλ∗ΒΣ−µΕ−Λ−/Υ9?+9∆996
∗ς7:;−(
567&89:34
ν1!Γ#γ+%8,+−−∗

 %,∗>%991−9Β3!23∗301−
%Φ3∃?/∗1%(
α#01!Γ3∗!2,Ν%ςΓ3!Γ.
Β7?2/∀89−∗%∆3ΗΓ3(
;<234
)Χ− 6Β∗η2 −?1−Θ?∗∗
−Η9Β7(#!Χ?01−∆
31−?3!23∗3Β−ε#+−Φ φ(Β∗
η>3?9>∃/∗(9 3]−
∃80∗∆−3⊥Φ3/,Η93(
νο≅−99η+∗+Υ>?∆%/χ
3!23∗3Β−</Τ%+!21Β∗η#/χ
(ΚΣΣ/Τ 6%≅∆!?Π 8≅3Φ!Γ(
;9−4>/,6%93!23∗3Β7!/−Ψ
ι7≅Β7π1∀?Β−∗
!26ς3:;−(Ω%+#80≅/1
∗∀ ?Β!∋()  
Β736∗ ?Β9Β(
ι7−6%?&1?1ΒΒ7π1
%6β(θΚα?∋3!23∗3ΘΠΦΥ/,Π83
#%(;Βς+∗ −%+Β7/Τ
#−(Ως+∗ −/Τ−2%!Γ36∀∗π
3,∗6:;−?0−2−+,%?∋3!23∗3ΘΠ 
62(
()∗+,−.−()/0/+12−345

ι7−>Β74∗∋∀:;−Β 8!Χ!Γ
/∗4∀Ο?∋3!23∗3<!Μ−−∗3!2∗9Χ(
Ζ&3/Τ!∀%>Φ−∗3!2∗9Χ(
Κ !∋Β7%3Υ88∆6#1−9Β2/∀

Σ36%Β9Β(
   4
Ζ&!Γ−ρ!2!/−Ψ
Ε∗>;Ψ[Φ?&∗%,∗>%99(
Ε∗>:Ψ196∗%,∗>%996∗;
!26:;−(
Ε∗>ΧΨ;Β71∗%,∗>%99
6∗;!26:;−(
Ε∗>ΦΨα>/,%∆(
()∗+,−.−()/0/+12−345



  

 !∀#∃%&∋()∗+,−.
)/01232!)245/%&!6
&/7!8∀1!∀%&!69&∋
6:;<)&#∗. 4
=>?

 ! ∀#∃%
&∋()∗+,#−∗.∋∗&/0+,&1∃23
≅ Α+ΑΑΒΧΑ2∆ΕΦΕ&Φ&?Γ
4=>!2/Η48&/Ι!67
&%%&∋8∀6ϑ=#∃)/!2
&%∀)#ΓΚ!&Λ(=Μ6.
7ΛΗ!4(#∃Ι2/)/Ν%%&∋ 
22/ΙΛ&4Ο∋)#
,Α,/Π#Θ?−)Ρ<!.

Σ/ΤΥ>!&%%
&!6Ας21#Γ!Ν/ΩΙΞ2125
&=&%Σ2ϑΨ&Λ/
Ζ∀#
,Α32/;=[∴]⊥_α⊥β∃∗+∗∗/__⊥[⊥_α∗+∗∗Μ?
χ∃∗456∋
4∃∗45(
#−7(8#−&9:;δ#
∗4&1/.!!∋ϑ)%7#
,Α.)!48.32=&1!ϑ1
 ! 

<ΟΚϑ=#−%/;2%;
!48.Σ=Ν0<<!Λ232Κ#−%/;2%
4/;2%=!032;448&/&Λ
!!48#∃.))Ρ⊥<&
!21Ι32/;=&/#
∀ ! 
Γ!ς∀)
#≅ϑΙ2/;2%;?/;2%32
&∀&ε/;2%32
48#≅/;2%!48&∀;44<
/;2%!48#≅54∋;1&0Κ2ΝΛ
Σ=/;2%φ/2&ΨΙ2Λ#
 !∀#∃%&∋()#∃(!∗ ∀+∀,−).∀)/(0∃12∃
∀#∃%&∋(
χγΣ!ηΑιΑΑη≅ΑΓ≅ΑιΑη2∆ϕ,
ιδ
∗0Κ24ΝΛ&_κ.∀,48∀λ2Α.,/
∆µ#∗20Κ2!Σ=Ν&<!Λ2=

Ω<ϑ&%#ΒΙ7:>.0Κ2
/φ&∋2Μ;#∗4
Ι2Λ<0Κ2&Ι)%;
Ω(;0;∋.Μ6ν4&;!032
;)%;#∃!4Ο
4Ι2&∋!62ϑΙ2Λ!62ϑ?>!!62ϑ.
#
∗4&1/.!62ϑ4Ο;∗)#
 ! 

∀∀#∃%&∗+,∋−∗.,/
χιΑΑη≅ΑΓοΑϕΑΦ?πγ!ο&Α
δ
∗0Κ24ΝΛ&∴_θ∀∗)2Ο
<24∋ρ∃#
#!∃%0π(ισ∆(!Χτµ21)
<!Λ2Μ<)%;<&ϑΙ∀
∗)2Ο<24∋8Ψκ∴∴[;_α#Θ;32
ϑ/.)%&>&&Ι2;<
&ϑΙ.)%&>02(2!?,%4ΟΧιυ.4Ο
.∀&32/ε4)&0)#,Ψ.4
<φΑ32)#
    .0Κ2/<4Η&∋4∋
0Κ2ΝΛ#∃!Μ/;2%;
Ν&Ι2ΝΛ∀32%Ι;∋Ωϖ4
ρ∃&ΒΛ∗ω#
−∃8∀1∋∃ 9%:∃!;∃ <∀=5>!?%≅∀Α(ΒΧ∋
π(ισ∆(!ΧΝΛ0Κ2∀)2
Ο<24∋ΝΛ∀)2Ο<2
4∋&)4Η∀32%#

π(ισ∆(!ΧΝ&%!Λ2%0=!4!
<!Λ2)τ()2ς=&
Ν;#
−7φ&1/.;320Κ2π(ισ∆(!Χϑ:>
%&∋&Λ!Νλ</;2%;
64π(ισ∆(!ΧΩΨ!Λ20Κ24∋
)/&</;2%Ψ;320Κ2!(;#
 ! 

!              
      
<−&6=>&?Ψ<&&ξ
32Κ?∗>!)&0Λ.λψ!Ν
&Λ1(;%&∋<ϑ#
ΦΟ.λ6ΛΨ&&ξ&λψΣτ!:%Η
)&0∋ϖΦΑΑζΑ!!._[ω#
≅/;Α∆Ν;ϑ!
ϑ)Ν0=;ϑ#Θ=
2/&8{.Μ)Στ!:
&ν26ϑ#∃Ι2/ν;
Σϑ2ϖΧ(Α!._|ω
Β#∃ΧΑ∆Ν∀(232=
/ΩΞ2&=.!ΝλΖΗ&∋<Ι2
Λ;27ψΗ&ΙΞ4Η!#−%
32!:&νλ<Ν∗υΒ)&/&Μ21
!∀Ρ∀&;32&ϑΙ
4Η!#ϖΓΕ.κ∴∴[ω
        
π(ισ∆(!Χ=)%4Ο;
42?

 34560Φ0∀ΜΙ;1
ε4Ο;#Θ;. 21
/ϖΨ2ω&Μϖ!4Ηω(=Α&λ7
&Λ&/)#Θ;Λ32Ν
Χιυ#Β.Νϑ/Ν%=<;Λ&
52432!62ϑΝ)#Θ!62ϑΝ.ψ!
&%48&/&;32!λ}∀#Β
&ϑΙ#
 ! 

 3460
≅5)!48!∀Μ
&ϑΙ#ΦΟ&Μ.4∋!Ν∀.)ϑ1&/
<4∋2ΞΟ=5#ΒΨ<
/!ϑ!∋#
≅5Κ0!Λ!Κϖ21Υ!6&/⊥ΩωΜ
2/Η4∋2Ξ.(Ο21!∀(φ!6
&/#
≅5∆;2)Ο=5.Ο
<&φ∋.2=(2/Ι%)Μ
2/Ηε#
#!∃%0
ιΝ&ΟΟ!:/;6Ω.π(ισ∆(!ΧΣ)/Ν
4ΗΜ32/Λ%32Λ</;2%;
42?
≅∗8
∗υ⊥ϖκ∗υω ?∗&ϑΙ
ΧιυΧΓ ?,∼!Λ4ΟΧιυΝ
πιΒΧΓ ?−Κ%Ι&/Ν
ΦΘ ?−Κ%!4)

ο∗γ ?≅∀⊥Ω
∗ουΓο ?Θ!⊥Ω4&/
∆ογ ?ϖ)ω
∆υΓι ?,21Ψ!6ΥΨ!6⊥Ω
≅ΓπΓ ?Β%⊥
 ! 

υΓ− ?,21Ψ&/⊥Ω4!6Ι&/
π(ισ∆(!Χτµ21)32/Αυ4Η
(Μ4Η%2∀/Μ#
9: ; <=0
Γ</;2%Ψ)&/!32λϑ.
;!2/0)&>ϖΧιυω#
∗)Ο&/ψ2/Η
4#
β2/)ΟΜ<&ϑΙ2/
4∋#
∀)#∃%−>
χ,Α&Απ!/η≅ΑΓιΑΑοΑΦ∆Αη
ΑΦ!∆Αδ
∗0Κ24ΝΛ&]_κκ∀32%2&φ
ΦΦ,#
Ε ?5 Α∆<_/;2%&>;
?∃!%ΧιυΝ&%
=48(ϑ#
<;Φ ∋/;2%%=48(ϑ!
/;2%32λ;∀ϑ4∋&&2
 ∀ϑ4∋γ!ΝΧιυΝ#
∀1#?∃%;9
,;0Κ2∀∗)−ΑΣ.Χ!ΑΥ+Α!!ϖκ∴∴θω

∼!Λ<&ϑΙΩϑ
.Μ!5)&/!∋#∗>!
/;2%Ψ)&/;∼λϑ
/;2%#7!∀20.(0Κ2Μ.π(ισ
∆(!Χεϑ∀&ϑ2;&∋.<Η
!5&!5!)%)/#
 ! 

∆!σ∆2ϖ__ω.0Κ2∀,)/Φ∗&;!21?∗)%
4Ο!∋ϑ;Σ2ϑΨ!Ν)
&/.;;!/;2%Ι2Λ;&>#
Ε+&∀∋4,%?5 ?;Γ.)%;
42?
∗)%&>?!62ϑ&/.%4ΟΧιυ.2
.Ν∀<)#
∗)%&?Λ&!Ν)&0!
.(.32/.32/)#
 !∀#∃%&∋).∀)/(0∃12∃ (Θ∀∀Α(Χ5
,ΩΨ<!Λ2λ1&0Κ24∋)/∀ΒΛ∗.
Ρ(/;2%;/;2ϑ?
∗∋(Λ(Ρϑ!0Χ>!?%!!Σ∃ ,ΧΤ
ϖ,?χΓ&32!:∗)4Η∀,υ#+≅−δ.
,∀;.|⊥_|ω
≅&/!48!∀).Σ2ϑΨ
</;2%2?
ΗΑΒ44 0υ4Ητ&%!/;2
%32λ)ΣΑΣ9ϑ(0∀&
(#∗)ϑ%&∋&/.φ
&∋Ι.252&4)Ξ
=!!∀Λ232.∀!21)#

,7;4∋1.;τ&%
&/}ΙΣ2ϑ&64)02/Λ#−
!(2Λ48&/.2ϑ
ΚΨΚτ&%&/4∋72)φ/
2&Ψς21&∋)#
,2/0.0Ν;εΝΛ44
&1/#Θτ&%&/&Ι22!
 ! 

#≅∀.ΙΣ2ϑ&/(Ω2&%!42&
Σ2ϑ.02φ#9ϑ/.)/!Ι!∀Λ232
&∀!21.):&/#,/&Μ
02φ.τΙ&/2(ϑ&ΜΝ(
ψ&2!21ϑΙ2!5&∋
02φ#∗4=48(;2/4.(ϑ
(.(4!6&/)#!Ν
!6&%&/;∀Ξ/;2/Η&ξ.
4Ο;∀ )ΜΚ
4∋24.∼!ΛΣϑ2#∗4&1/.&Λ
τ&%6!)#
ΗΑ/∆∗Ε/Φ :3Α∗6Γ:
=0∃)/ε!/;2%Ω(;)/)#Θ
.(Ι2∀&.32Ρ)!1Η&/&;
∀Ι)#−6%Μ!ΨΜϑ
)1(;.ϑ!<)ς?Λ%!:45/.
Μ(!Ξ=4#
ΗΑ69:∗Η/Ιϑ0∗
!Νε!/;2%32λ)ΣΑΣ9ϑ
#−).Λ)0.∀4Ι2
ψ4420Η<)∋&Ι

7Ι∋κ#ΦΟ.(ϑΚΙ
ε<ϑ=#≅<48!6∀Λ
&!Νς∋&432#Θ)&/<
9!Ν.λψτ&%Λ232&;32!Ι
&/2.!∼!Λ32∀#
Η ΕΕΑϑ∗,;0 ,ΜΜ
.7(Λ!ΛΛ32(
&8Βπ,7Ω9(
#∗)Ξ=ΜΜψΝ&ΚΨ
 ! 

2ϑ&Ν;#,2/0.&ΛΝ;
ϑΜΚ(Ο∀/Ω/.8
)&&8ϑ=.5!∋Ν
&(2ϑ#∗;22ϑΣ
ψν;)(=!Λ.)ϑ32252
7ϑν;24&/#,∀ΒΛ∗.&ΜΙ2
!:0ΗαΛΙ2(2;}&∋Ν;#
ι.)(2τ((&
!!∋#
∗∋(Λ,−ϑ!0Χ∃ Κ∃!Σ∃ %!/,ΧΤ
ϖ,?χΓ&32!:∗)4Η∀,υ#+≅−δ.
,∀;.|⊥_|ω#
Η3Α6ΛΜ=ΛΑ,φ/2&
02.Ξ2&=)Σ)/Ν
Μ#∗;244Η)π≅Φ!π≅Φ&/
4Μ%),−≅υ32/ςΗ!∀4Η
_?∗∀022Ξ
∀02&4∋022Ξ%
21Ψ!6&/./#Βλϑ1∼!Λ32

∀!2Η022Ξ#−&ϑΙΣ/48Σ2/0
∀Λ/!Ι2Λ&/∀)!∋ψ
ΗΟ)ςΗ&4ϑ1&/#,4∋!Ν
&∀./Ρ.)!2Ι2
&;2Ξλψν;
φ.)/#
ΝΕ<,;?,!Λ∆9Α4Α
,!Λ∆Ο Π∗9 Π40−%))&ν4
(∀<(132Λ&Ξ=!
32/;=&/!5.ν;32∀#
 ! 
Θ
ΗΡ!Λ∆4∆Α3Α639Ε0Φ
1&1Ο)/42!(1Ν&<Ι2Λ
ϑ#,48.Η&/&%202/Λ42/
(1&1ϑ!:.Κ.:;
ϑϖ;2ω&∀)#ΒΜ!:(1&1
!32/Μ.7Κ.
:5/ψν;ΝΛ>&&∋)
.Στ!:432∀#,Ψ.
#
ΗΣ∗40Θ.ΜΜ∀
2&/!Ι2Λ(Ρ(2%&∋ϑ
Α&?τ&%&/}
/.∀4Ο/.
7&Μ/)=4∋Στ!:
φ#∗;2Λ232&4Ο%.)ψ
ΣΑΣ9ΚϑΚ252&%!42
;27252524#∗;2τ&%.
Λ232.)=82Τ.&/0

7&/Ι2Λ#∗4&1/ψ∀;4)&
#,φ/2&32/&/.!∀Μϑ
)32/=52ϑφ.48Κ
Ψ& ]/&Ν;%2]⊥!52)#
,0Ν;.48)&0ε}
32/=.κ_∋!57&Λ
ϑ.;2!Λ0ΑΜΜ.!
#
,!/Α66Γ∃6∗Γ4ΤΥ
; %0Φ0∀&Λτ&%&/&%Μ
%.!Ψ)Μ(2/0.&Ι
7∀Κε!/;2%)/)#ΦΟ;2(
2/0ψΣΗ.&/!5#∗
 ! 

.(&Ι7∀Κ.&Μ!&1ϑ4∋Ρ.
∀(Ρ/&∋∀Η.;∀)!
&;Κ2/#,Ν;ϑ/.%Η)/Ωϑ
)∀Η.5!∋Ι2Ν;/)
&0)#Β&ΛΛ&Στ!:;Κ&9#
∗∋(Λ>!?%!ς∋Χ∃1/5Ω∀()ΟΞ∃ >∀∃!1/Χ∃!,Σ%!0∃!Β?%!%.Χ∃!Σ
∃Ο+%
ϖ,?χ−%∀;∀∗)4ΗΦ∃Μδ.
,∗2/Ζ∗λ−.2&Α!2&#ω#
≅ϑΙ2/;2%3248&
4∋4Ο;∀&)#,02
(2!?
Ης6<Ω6Ξ Π0∆Ν(;32&Ν
4=48;∋4Ο;∀Σ2ϑ
ϑ5Ι;#ΒΙ2/ε4Ο;%

4ΟΧιυ..21&/(=4Ο&
4Σ/#
Η(ΛΛ/ΨΑ<Ζ<ΩΑ∗ Ξ∗6[0
∃)/!(ϑ!)#Θ4∋/Ω
.()).4=&∋
∋!∀/Ω!5<!∀(=4Ο.ΜΛ&
#
Η64ΤΑ4/<?;3Α
Α<Ζ∴6 ] ∗⊥0−<2
1/);2&/!&Ι2/
4!42<∀)4∋ϖ≅ο≅ω#−7φ6Ν
;%_κ;/?2ϑ&∀Η.
Ψ32Λ.ΜΜ(;Σ;∀&
(Σϑ2.4&ν411Σ&=8#
 ! 
∀
Η.Ι=Λ?3Α_//α∗α6β
3ΑΓ9 Π/][ΛΑ0+Λ
/.)&/Ι232/;=!1Ν&Η
2ϑ#∃Ι2/ν;Μ2%?Ι2)φ&/
&ΩΚ&/)&4322
52#≅)4(ϑ{Ν&∋
2&Ι&Λ&%φ#∗4&1/.Σ/
!ϑ!∋ϑ)#
− Ν Π4Τ⊥Β/ΨΑ:[Λ Σχ=4<Υδ∗ 
ΤΩ0,(!Ι2Λ32/;=4!
Ι2Λ)32/;=&/#ΦΟ
4&/Μ)τ(Λ2%φ!Στ!:(
2#,2/0.&ΛΣτ!:Κ∀&2)Α32/Μ?
∗)ΟΛ.,  . Μ∋Στ!:

32(ϑ22#,2(Μ32Μ290_
.ϑ%8&#ΦΟ)ε!Η&=0
4ξ;2#
) !∃Ι #3Α4ΑΤ0
     
Γ!!∋ϑ&4Οϑ!∋;
)#
ΓΣ/!ϑ!4ϖ32∀ν
;Λ%& 32/&%1.Λ232τ&%ϑω#∃8!∀
;Ο&4Ο#
ΓψΝ;;∀)
4;2ΙτΙ.&Μ5!∋2&%∀
)!2&%2/.)2
4%&!6&/Μ)55
!)&Μ∀;2#∗4&1/.ψ!)ϑ
 ! 

×