Quản lý bộ ba bất khả thi của Trung Quốc và gợi ý cho Việt Nam

KINH NGHIÏÅM - THÛÅC TIÏỴN

QUẪN L BƯÅ BA BÊËT KHẪ THI CU
VA GI Y CHO VIẽT NAM
Lẽ THế THU TRANG*
Ngaõynhờồn:13/9/2019
Ngaõyphaónbiùồn:
28/11/2019
Ngaõyduyùồtựng:
25/12/2019

Toỏmtựổt:
Nhỷọngnựmgờỡnờy,TrungQuửởcangtronglửồtrũnhquửởctùởhoỏaửỡngNhờndờntùồ-CNY
tùồchủnhthỷỏccuóaTrungQuửởctheotiùuchuờớnISO4217)vaõmửồttrongnhỷọngmuồctiùuquantroồnglaõ
TrongiùỡukiùồncuửồcchiùởntranhthỷỳngmaồiMyọ-TrungQuửởcvờợnangleothang,thaỏng8/2019Trung
thaỏigiaómgiaỏửỡngCNYnhựỗmhửợtrỳồxuờởtkhờớu,nhỷngnỷỳỏcnaõycuọnghoaõntoaõnkhửngmuửởnm
nửồitùồ.ViùồcgiaómgiaỏmaồnhửỡngCNYseọcoỏthùớkủchhoaồtdoõngvửởnthaỏochaồykhoóiTrungQu
ờớylaồmphaỏtlùncaovaõchủnhsaỏchtiùỡntùồcờỡnphaóicanthiùồpùớiùỡutiùởtnùỡnkinhtùở.Nhỷọngmuồc
tựngchoBửồbabờởtkhaóthicuóaTrungQuửởc:ửớnừnhtyógiaỏ,tỷồdohoỏadoõngvửởnvaõchủnhsaỏcht
thỷồchiùồnchủnhsaỏchiùỡuhaõnhtyógiaỏthaónửớicoỏiùỡutiùởt,vaõửỡngCNYlaõmửồttrong8loaồitiùỡn
ta.Dooỏ,viùồcnghiùncỷỏuvùỡquaónlyỏBửồbabờởtkhaóthicuóaTrungQuửởc,tỷõoỏcoỏnhỷọnggỳồiy
Tỷõkhoỏa
:TrungQuửởc,ửớnừnhtyógiaỏ,tỷồdohoỏadoõngvửởn,chủnhsaỏchtiùỡntùồửồclờồp,Bửồbab

MANAGING CHINA’S IMPOSSIBLE  TRINITY AND  SUGGESTIONS  FOR  VIETN

Abstract:
 In recent years, China is on the road to internationalizing the CNY, one of the important goals is
exchange rate. In the face of an escalating US-China trade war, in August 2019, China continued to devalue CN
however, the country also does not want to devaluate the domestic currency. A sharp drop in the CNY will likel
from China, the strong devaluation of the domestic currency will push up inflation and monetary policy need t

the economy. These goals put increasing pressure on China’s impossible trinity: stabilize exchange rates, libe
independent monetary policies. Vietnam still implements a policy of regulating floating exchange rates with reg
of 8 currencies in Vietnam’s central exchange rate. Therefore, the study of mannaging China’s Impossible
suggestions for Vietnam, is extremely urgent.
Keywords
: China, stabilize exchange rates, liberalize capital flows and independent monetary policies, Im
suggestions for Vietnam.
1. Bưå ba bêët khẫ thi lâ gị?
1. ƯÍn àõnh t giấ 2; Tûå do hốa dông vưën 3; Chđnh
Khấi niïåm vïì Bưå ba bêët khẫ thi àûúåc àûa ra búãi sấch tiïìn tïå àưåc lêåp. [3]
Robert Mundell vâ Marcus Fleming tûâ nhûäng nùm
Ổn định tỷ giá
1960. Àïën nhûäng nùm 1980, vêën àïì kiïím soất dông
vưën tẩi nhiïìu qëc gia bõ thêët bẩi do mêu thỵn giûäa
viïåc neo t giấ vâ chđnh sấch tiïìn tïå àưåc lêåp ngây
câng rộ râng. Tûâ àố, l thuët Bưå ba bêët khẫ thi côn
àûúåc gổi lâ mư hịnh Mundell - Fleming àậ trúã thânh
3 chính sách ở
nïìn tẫng cho kinh tïë hổc vơ mư quan trổng trong
3 đỉnh tam giác
và khơng thể
àiïìu hânh kinh tïë.
thực hiện đồng
thời
Theo mư hịnh Mundell - Fleming, Bưå ba bêët khẫ
Chính sách tiền
hóa dịng
thi  (Impossible Trinity ) chó mưåt giẫ thuët kinh tïë T dovn
t c lp
chorựỗngmửồtquửởcgiakhửngthùớửỡngthỳõithỷồchiùồn

cuõngmửồtluỏcbamuồctiùuchủnhsaỏchvụmử
gửỡm: *TrỷỳõngaồihoồcCửng oaõn

83 cửng oaõ
Taồp chủ Nghiùn cûáu khoa hổc

Sưë 17 thấng 12/2019


KINH NGHIẽM - THC TIẽẻN
Mửồtquửởcgiachúcoỏthùớthỷồchiùồnửỡngthỳõi2 nùỡnkinhtùở.Hỳnnỷọa,cờỡncoỏmửồttyógiaỏcửởừnhùớ
trong3chủnhsaỏchnaõy.Bùncaồnhoỏ,thuờồtngỷọBửồ phaỏttriùớnnùỡnkinhtùởthỷồcvaõửớnừnhgiaỏcaó.Nhỷ
babờởtkhaóthicoõnduõngùớchútũnhthùởnùỡnkinhtùở vờồy,khửngnùntỷồdohoỏahoaõntoaõntaõikhoaónvửởn,
dùợửớvỳọkhimửồtquửởcgiacửởtũnhthihaõnhbachủnh dừchchuyùớnvửởntỷồdocoỏthùớlaõmgiaỏnoaồntyógiaỏ
saỏchtrùncuõngluỏc.Giaósỷómửồtquửởcgiacửởgựổnghửởioaỏivaõcaóntrỳóphaỏttriùớnkinhtùở.Chủnhvũvờồy,
thỷồchiùồncaóbamuồctiùucuóacaỏcchủnhsaỏchkinhtùở NgờnhaõngtrungỷỳngTrungQuửởcaọthỷồchiùồnchủnh
vụmửtrùnửỡngthỳõi.Khiquửởcgiathỷồchiùồnmuồc saỏchtiùỡntùồvaõduytrũkiùớmsoaỏtchựồtcheọửởivỳỏigiaỏ
tiùutỷồdohoỏadoõngvửởn,tỷỏclaõcaỏcdoõngngoaồitùồtỷõ
trừtraoửớicuóaửỡngnhờndờntùồ-CNY.Nhỷngùớ
bùnngoaõidùợdaõngvaõovaõranùỡnkinhtùở.Ngoaồitùồ hoaõnthaõnh2muồctiùunaõy,TrungQuửởcphaóihaồn
vaõovaõranùỡnkinhtùởseọtaỏcửồnglaõmchotyógiaỏhửởi
chùởdoõngvửởnquửởctùở,baogửỡmcaóviùồchaồnchùở
oaỏibiùởnửồng.Nùởumuửởnửớnừnhtyógiaỏ,Ngờnhaõng cửngdờnTrungQuửởcchuyùớntaõisaónranỷỳỏcngoaõi.
Trungỷỳng(NHTW)buửồcphaóimuabaỏnngoaồitùồ Nùởukhửngcoỏnhỷọnghaồnchùởoỏ,tiùỡnseọchuchuyùớn
trùnthừtrỷỳõngngoaồihửởiùớgiỷọtyógiaỏửớnừnh.Khiravaõvaõoờởtnỷỳỏc,khiùởnlaọisuờởttrongnỷỳỏcbựỗng
NHTWmuabaỏnngoaồitùồửỡngthỳõivỳỏiviùồcửỡngnửồi vỳỏimỷỏclaọisuờởtdocaỏcngờnhaõngtrungỷỳngnỷỳỏc
tùồseọỷỳồcbỳmrahayhuỏtvaõo,quaoỏseọiùỡuhaõnh ngoaõithiùởtlờồp[1].
chủnhsaỏchtiùỡntùồnỳỏiloónghaythựổtchựồt.Nhỷvờồy, TronghoaõncaónhcựngthựốngthỷỳngmaồiMyọroọraõngmuửởnửớnừnhtyógiaỏthũchủnhsaỏchtiùỡntùồTrunghiùồnnay,vỳỏimuồctiùuquửởctùởhoỏaửỡngCNY,
phaóiphuồthuửồc.Trùnthỷồctùở,nhiùỡunùỡnkinhtùởang xuhỷỳỏngcuóaTrungQuửởctrongquaónlyỏBửồbabờởt
phaỏttriùớnrờởtlosỳồtyógiaỏhửởioaỏibiùởnửồngquaỏ

khaóthibựỗngcaỏccửngcuồtaõichủnhvụmửnhỷsau:
maồnh,dovờồynhỷọngquửởcgiaoỏchoồncaỏchhisinh
Thỷỏ nhờởt,tiùởptuồcgiatựngdỷồtrỷọngoaồihửởi
muồctiùutỷồdohoỏadoõngvửởn(bựỗngcaỏchkiùớmsoaỏt
Theo Ngờn haõng Trung ỷỳng Trung Quửởc
chựồtcaỏncờnvửởnhoựồctựnggiaómdỷồtrỷọngoaồihửởi),(PBOC)cửngbửởchothờởydỷồtrỷọngoaồihửởinỷỳỏc
hoựồchisinhmuồctiùuchủnhsaỏchtiùỡn tùồửồclờồp naõyaọtựngliùntuồctrongnhỷọngthaỏngvỷõaqua
(bựỗngcaỏchựồtyùởutửởửớnừnhtyógiaỏlùnhaõngờỡu).(ùởnthaỏng8/2019)vaõaồttrùn3.100tyóUSD-mỷỏc
Tuynhiùn,dỷồtrỷọngoaồihửởicuóaNHTWnaõocuọngcoỏcaonhờởtthùởgiỳỏi.Viùồcphaỏgiaỏnửồitùồtrongthỳõi
giỳỏihaồn.Mửồtkhidỷồtrỷọngoaồihửởicaồnkiùồt,NHTWseọ
giandaõicuóaTrungQuửởclaõmửồttrongnhỷọngyùởutửở
khửngthùớduytrũtyógiaỏvaõửỡngnửồitùồcuọngdùợdaõngquantroồnggiuỏpcaỏncờnthỷỳngmaồicuóaTrungQuửởc
suồpửớ.Chủnhvũvờồy,bamuồctiùucuóachủnhsaỏchvụ thựồngdỷlỳỏnvaõoỏnggoỏpphờỡnlỳỏnvaõolỷỳồngdỷồ
mử:ửớnừnhtyógiaỏ,tỷồdohoỏadoõngvửởnvaõchủnhtrỷọngoaồihửởikhửớnglửỡcuóanỷỳỏcnaõy.Tuynhiùn,
saỏchtiùỡntùồửồclờồpỷỳồcgoồilaõBửồbabờởtkhaóthi
trongthỳõigiangờỡnờyTrungQuửởcangphaóiửởi
cuóanùỡnkinhtùở.
mựồtvỳỏixuhỷỳỏngruỏtvửởn.KùớtỷõkhiMyọbựổtờỡuaỏp
QuaónlyỏBửồbabờởtkhaóthilaõviùồclỷồachoồnmuồc
thuùởửởivỳỏihaõngnhờồpkhờớutỷõTrungQuửởcvaõo
tiùuchủnhsaỏchvụmửthửngquanhỷọngcửngcuồnhờởt
thaỏng7/2018,aọcoỏnhỷọnglongaồivùỡaỏplỷồckhiùởn
ừnh(nhỷdỷồtrỷọngoaồihửởi,kiùớmsoaỏtdoõngvửởn,laọiTrungQuửởcbuửồcphaóiduõngdỷồtrỷọngoaồihửởiùớ
suờởt)saochophuõhỳồpvỳỏinùỡnkinhtùởvaõmanglaồi giaómaỏplỷồctỷõdoõngvửởnruỏtrakhoóiTrungQuửởc,
hiùồuquaóiùỡutiùởtcaonhờởtchoquửởcgia.
khiùởnnguửỡncungngoaồitùồcuọnggiaómmaồnh.Caỏc
2. Quaón l bưå ba bêët khẫ thi ca Trung Qëc nhâ hoẩch àõnh chđnh sấch nûúác nây àang lo ngẩi,
Trûúác khi Trung Qëc bùỉt àêìu tûå do tâi khoẫn nùởudoõngvửởntiùởptuồcruỏtmaồnh,dỷồtrỷọngoaồihửởi
vửởnnựm2005,Bửồbabờởtkhaóthikhửngaónhhỷỳóng seọgiaómxuửởngdỷỳỏimỷỏc3nghũntyóUSDvaõmỳó
nhiùỡuùởnnùỡnkinhtùởTrungQuửởc.Taõikhoaónvửởn ờỡuchonhỷọngbờởtửớntiùỡntùồnghiùmtroồng.

oỏngcoỏnghụalaõTrungQuửởccoỏthùớthỷồchiùồncaó Dovờồy,TrungQuửởcangcửởgựổngtiùởptuồcgia
chủnhsaỏchtiùỡntùồửồclờồpvaõtyógiaỏhửởioaỏicửởừnh.
tựngdỷồtrỷọngoaồihửởiùớsựộnsaõngcanthiùồpvaõonùỡn
Tuynhiùn,kùớtỷõkhiTrungQuửởctiùởnhaõnhtỷồdohoỏa kinhtùởkhicờỡnthiùởt.KhidoõngvửởnchaóyrakhoóiTrung
dờỡndờỡncaỏctaõikhoaónvửởnbựỗngviùồcduytrũcaỏcdoõngQuửởcseọkeỏotheobiùởnửồnggiaỏtrừửỡngCNY,PBOC
vửởncửởừnhaọoỏngvaitroõxuỏctaỏcchoBửồbabờởtseọphaóiduõngdỷồtrỷọngoaồitùồùớgiỷọửớnừnhtyógiaỏ
khaóthi.TrungQuửởcmuửởnmỳócỷóahoaõntoaõncaỏn hửởioaỏi.QuaónlyỏBửồbabờởtkhaóthicuóaTrungQuửởc
cờnvửởnùớtaồoramửồthùồthửởngtaõichủnhhiùồnaồi luỏcnaõyangỷutiùnchohaimuồctiùuchủnhsaỏchửớn
trongoỏcaỏclỷồcờớycuóathừtrỷỳõngoỏngvaitroõquyùởtừnhtyógiaỏvaõchủnhsaỏchtiùỡntùồửồclờồp[5].
ừnhthayvũmùồnhlùồnhcuóaNHTW.ViùồnKinhtùởvaõ
Thỷỏ hai, kiùớmsoaỏtchựồtcheọdoõngvửởnquửởctùở
ChủnhtrừthùởgiỳỏithuửồcViùồnKhoahoồcXaọhửồiTrung iùỡunaõycuọngthùớhiùồnsỷồnhờởtquaỏntrongquaón
QuửởcaọlờồpluờồnrựỗngTrungQuửởcbựổtbuửồcphaói
lyỏBửồbabờởtkhaóthitaồiTrungQuửởc,quửởcgianaõy
duytrũmửồtchủnhsaỏchtiùỡntùồửồclờồpdoquymửcuóa ln khưng theo àíi mc tiïu tûå do hốa dông vưën
84 Tẩp chđ Nghiïn cûáu khoa hổc cưng àoân

Sưë 17 thấng 12/2019


KINH NGHIẽM - THC TIẽẻN
quửởctùở.Trongnhiùỡunựmqua,TrungQuửởcaọthi
suờởttrongiùỡuhaõnhchủnhsaỏchtiùỡntùồlaồicoỏthùớaónh
haõnhchủnhsaỏchkiùớmsoaỏtdoõngvửởnnhựỗmtheouửới hỷỳóngtỳỏiviùồckiùớmsoaỏtdoõngvửởncuóaTrungQuửởc.
muồctiùuửớnừnhtiùỡntùồ.Cuồthùớ,nỷỳỏcnaõykiùớmsoaỏt Dovờồy,quửởcgianaõyluửnthờồntroồngtỷõngbỷỳỏctỷồdo
chựồtcheọvaynỳồnỷỳỏcngoaõivaõcoỏnhiùỡuquyừnh hoỏalaọisuờởtkùởthỳồpvỳỏikiùớmsoaỏtdoõngvửởn.
quaónlyỏthờồntroồngdoõngvửởnờỡutỷgiaỏntiùởpnỷỳỏc 3. Gỳồi cho Viïåt Nam
ngoâi àïí ngùn chùån hoẩt àưång chuín vưën hûúãng
Hiïån nay chïë àưå t giấ tẩi Viïåt Nam cố àiïím tûúng
chïnh lïåch lậi sët (carry-trade) vâ chưëng cấc c sưëc àưìng vúái Trung Qëc: chïë àưå thẫ nưíi cố àiïìu tiïët.

chu chuín vưën.
Ngên hâng Nhâ nûúác Viïåt Nam (NHNN) àiïìu hânh
Àưëi vúái Trung Qëc viïåc tûå do hốa dông vưën cố thïí
t giấ thưng qua t giấ trung têm vâ CNY lâ mưåt
dêỵn àïën nhûäng dông vưën mang tđnh àêìu cú nhiïìu trong 8 loẩi tiïìn tïå tđnh t giấ trung têm. Mùåc d võ
hún, àiïìu nây cố thïí lâm cho t giấ trúã nïn bêët ưín vâthïë àưìng VND vâ CNY vêỵn côn khấc biïåt, cng nhû
khố kiïím soất. Mûác t giấ ưín àõnh úã mûác thêëp, cng
dûå trûä ngoẩi hưëi ca Viïåt Nam khưng dưìi dâo nhû
vúái mûác lûúng thêëp, lâ nhên tưë chđnh tẩo lúåi nhån toTrung Qëc nhûng xết vïì quẫn l Bưå ba bêët khẫ thi
lúán cho khu vûåc xët khêíu ca Trung Qëc. Hún nûäa, Viïåt Nam hoân toân cố thïí rt ra cho mịnh nhûäng
sûå ấp àùåt ca chđnh sấch kiïím soất vưën rêët quan trổnggúåi  tûâ thûåc trẩng quẫn l hiïån nay tẩi Trung Qëc.
trong viïåc tâi trúå àêìu tû ca cấc ngên hâng qëc doanh,
Thûá nhêët, tiïëp tc kiïím soất dông vưën nûúác ngoâi
búãi nố àưìng nghơa vúái viïåc dên chng cố rêët đt lûåa
bao gưìm cẫ dông vưën ra vâ vâo Viïåt Nam. Thûåc tïë
chổn ngoâi viïåc gûãi tiïìn vâo ngên hâng.
tẩi Viïåt Nam thúâi gian gêìn àêy NHNN àậ ban hânh
Àùåc biïåt trong nùm 2019 Qu Tiïìn tïå Qëc tïë nhiïìu Thưng tû hûúáng dêỵn c thïí vïì viïåc nây.
(IMF) àûa ra dûå bấo sưë dû tâi khoẫn vậng lai ca
Vúái dông vưën tûâ nûúác ngoâi vâo Viïåt Nam, têët cẫ
Trung Qëc sệ xëng mûác êm vâo nùm 2022 do hoẩt àưång vay ngùỉn hẩn, trung hẩn vâ dâi hẩn nûúác
chõu ẫnh hûúãng ca cåc chiïën thûúng mẩi vúái Mngoâi, viïåc phất hânh trấi phiïëu qëc tïë ca doanh
vâ cấc vêën àïì khấc. Hún nûäa, khoẫn tiïìn khưíng lưì nghiùồpvaõtửớchỷỏctủnduồng...cuọngphaóinựỗmtrong
angchaóykhoóiTrungQuửởcngaõycaõngtựng,nựỗm haồnmỷỏcvaynỷỳỏcngoaõihaõngnựmcuóaChủnhphuó
ngoaõitờỡmkiùớmsoaỏtcaỏccỳquanquaónlyỏcuóanỷỳỏc doThuótỷỳỏngphùduyùồt.Quyừnhnaõyỷỳồcnùuroọ
naõy.Nùởucaỏcbiùồnphaỏpkiùớmsoaỏtthiùởuhiùồuquaó trongcaỏcvựnbaónnhỷThửngtỷ25/2014/TT-NHNN.
khiùởndoõngvửởnchaóyi,trongkhimửồtphờỡndỷồtrỷọ Vỳỏidoõngvửởnờỡutỷgiaỏntiùởpnỷỳỏcngoaõi,NHNNaọ
ngoaồihửởikhửngdùợchuyùớnửớithaõnhtiùỡnmựồt,Ngờn banhaõnhcaỏcquyừnhhaồnchùởhoaồtửồngchuyùớn
haõngtrungỷỳngTrungQuửởc(PBOC)seọsỳỏmchựống vửởnhỷỳóngchùnhlùồchlaọisuờởt(carry-trade)nhựỗm
uótiùỡnduytrũửớnừnhtiùỡntùồ.Chủnhvũvờồy,tiùởptuồc hỷỳónglaọisuờởttiùỡngỷóiửỡngnửồitùồdolaọisuờởtthừ

kiùớmsoaỏtchựồtcheọdoõngvửởnquửởctùởlaõxuhỷỳỏngtrỷỳõngtaồiViùồtNamthỳõigianqualuửncaohỳnlaọi
trongquaónlyỏBửồbabờởtkhaóthicuóaTrungQuửởc[1]. suờởttaồicaỏcthừtrỷỳõngtaõichủnhquửởctùở.Cuồthùớ,caỏc
Thỷỏ ba,tỷồdohoỏalaọisuờởt
vựnbaónluờồtgờỡnờylaõThửngtỷ23/2014/TT-NHNN.
Muồctiùuchủnhcuóaxuhỷỳỏngtỷồdohoỏalaọisuờởt
Vỳỏidoõngvửởnranỷỳỏcngoaõi,viùồcquaónlyỏngoaồi
laõgiuỏpchoviùồcchuyùớnửớisangmửồtnùỡnkinhtùởcờn tùồmangquabiùngiỳỏicuóangỷỳõicỷtruỏvaõkhửngcỷ
bựỗnghỳngiỷọaxuờởtkhờớuvaõtiùuduõngtrongnỷỳỏc, truỏcuọngỷỳồcquaónlyỏchựồtcheọhỳnvaõhiùồnnay,chú
thuỏcờớyquửởctùởhoỏaửỡngCNY.Thửngquaviùồctỷồ coỏngỷỳõicỷtruỏmangquửởctừchViùồtNammỳỏiỷỳồc
dohoỏalaọisuờởthoaõntoaõn-laọisuờởtnửồitùồtỷỳngỷỏngmỳó taõi khoaón tiùỡn gỷói bựỗng ngoaồi tùồ (Thửng tỷ
vỳỏilaọisuờởtthùởgiỳỏi-nùỡnkinhtùởTrungQuửởcseọcoỏ19/2018/TT-NHNN).Hiùồnnay,taồidỷồthaóoLuờồtsỷóa
thùớthuỷỳồcnhiùỡulỳồiủch.iùỡunaõygiuỏpviùồcphờn ửới,bửớsungmửồtsửởiùỡucuóaLuờồtờỡutỷvaõLuờồt
bửớnguửỡnlỷồctaõichủnhhiùồuquaóhỳn,mỳórửồngtủnDoanhnghiùồpangcoỏyỏkiùởnchorựỗngnùnboóthuó
duồngchokhuvỷồcdoanhnghiùồpnhoóvaõvỷõa(DNNVV), tuồccờởpGiờởychỷỏngnhờồnựngkyỏờỡutỷranỷỳỏc
thuỏcờớytựngtrỷỳóngbùỡnvỷọng.CaỏcDNNVVcoỏthùớ ngoaõivaõaỏpduồngchùởửồựngkyỏchuyùớntiùỡnra
tiùởpcờồncaỏckhoaónvaytỷõngờnhaõng,tỷõoỏcaỏcdoanh nỷỳỏcngoaõitaồiCỳquannhaõnỷỳỏcquaónlyỏngoaồihửởi.
nghiùồpcoỏthùớmỳórửồnghỳnngaõnhcửngnghiùồpvaõ NHNNaọcoỏThửngtỷsửở31/2018/TT-NHNNhỷỳỏng
thỷỳngmaồiTrungQuửởc,laõmtựngthỷỳngmaồibựỗng dờợnvùỡquaónlyỏngoaồihửởiửởivỳỏiờỡutỷranỷỳỏcngoaõi
ửỡngCNYvaõcuửởicuõngcoỏthùớphaỏthaõnhtraỏiphiùởutronglụnhvỷồcdờỡukhủ.Thửngtỷnaõyquyừnhvùỡcaỏc
bựỗngửỡngCNY.Ngoaõira,tỷồdohoỏalaọisuờởtgiuỏphoaồtửồngchuyùớnngoaồitùồranỷỳỏcngoaõitrỷỳỏckhi
taồoracaỏccửngcuồtaõichủnhadaồng,vaõgiuỏpgiaóm ỷỳồccờởpGiờởychỷỏngnhờồnựngkyỏờỡutỷ;mỳóvaõ
ờỡucỳvaynỳồtronghùồthửởngtaõichủnh,giaóiphoỏng sỷóduồngtaõikhoaónngoaồitùồùớchuyùớnvửởnờỡutỷra
caỏckhoaónnỳồxờởu.
nỷỳỏcngoaõi;ựngkyỏ,ựngkyỏthayửớigiaodừchngoaồi
TrongquaónlyỏBửồbabờởtkhaóthi,viùồctỷồdohoỏalaọi
hửởicuóacaỏcnhaõờỡutỷ;chuyùớnvửởnờỡutỷ,lỳồinhuờồn,

85 cưng àoâ
Tẩp chđ Nghiïn cûáu khoa hổc

Sưë 17 thấng 12/2019


KINH NGHIẽM - THC TIẽẻN
thunhờồphỳồpphaỏpỳónỷỳỏcngoaõivùỡViùồtNam...Tuy
Nhỷvờồy,viùồctiùởptuồctựngdỷồtrỷọngoaồihửởicoỏ
nhiùnThửngtỷ31chúquyừnhvùỡquaónlyỏngoaồihửởi nhỷọngtaỏcửồngtủchcỷồcùởnửớnừnhtyógiaỏvaõthỷồc
tronghoaồtửồngdờỡukhủ,trongkhitỳỏinayViùồtNam thichủnhsaỏchtiùỡntùồtaồiViùồtNam,goỏpphờỡnquaónlyỏ
aọờỡutỷranỷỳỏcngoaõitrongrờởtnhiùỡulụnhvỷồc Bửồbabờởtkhaóthitheohỷỳỏngtủchcỷồc.
khaỏcnhỷviùợnthửng;taõichủnh-ngờnhaõng;baỏnbuửn,
Thỷỏ ba,quaónlyỏlaọisuờởtlinhhoaồt
theoừnhhỷỳỏng
baỏnleó;hoaồtửồngchuyùnmửnkhoahoồccửngnghùồ...
tỷồdohoỏalaọisuờởt
VỳỏinùỡnkinhtùởangphaỏttriùớnnhỷViùồtNam,
Quaónlyỏlaọisuờởtlaõcửngcuồquantroồngcuóachủnh
viùồchuyửồngỷỳồcdoõngtiùỡnvaõovaõhaồnchùởdoõng saỏchtiùỡntùồỳóViùồtNam.TrongBửồbabờởtkhaóthithũ
tiùỡnraseọcoỏyỏnghụalỳỏnchosỷồphaỏttriùớnkinhtùở.Tỷồtỷồdohoỏalaọisuờởtmanglaồinhiùỡutaỏcửồngtủchcỷồc
dohoỏadoõngvửởnhoaõntoaõntờởtyùởuaónhhỷỳóngùởnnhỷtrỷỳõnghỳồpcuóaTrungQuửởcaỏpduồng.Tuynhiùn
ửớnừnhtyógiaỏ,tỷõoỏaónhhỷỳóngùởnchủnhsaỏchtiùỡnmỷỏcửồtỷồdolaồiaónhhỷỳóngtỳỏitủnhhiùồuquaócuóa
tùồửồclờồpvũgiaỏtrừửỡngVNDtrùntrỷỳõngquửởctùởchủnhsaỏchtiùỡntùồ,mỷỏcửớnừnhcuóaửỡngVND.Thỳõi
vờợnlaõửỡngtiùỡnyùởu.Dovờồy,tỷồdohoỏadoõngvửởngiangờỡnờy(quyỏIvaõIInựm2019)caỏcngờnhaõng
nhỷngcoỏsỷồkiùớmsoaỏtdoõngtiùỡnravaõoViùồtNamseọ thỷỳngmaồiViùồtNamangcoỏcuửồcuagiatựnglaọi
giuỏpthuhuỏtdoõngvửởnờỡutỷnỷỳỏcngoaõivaõgiỷọtyó
suờởttiùỡngỷóibựỗngVNDnhanhỳómửồtsửởkyõhaồnhoựồc
giaỏỳómỷỏcửớnừnh.
triùớnkhaicaỏcsaónphờớmtiùỡngỷóivỳỏimỷỏclaọisuờởtcao
Thỷỏ hai, tiùởptuồcgiatựngdỷồtrỷọngoaồihửởi
(laọisuờởtkyõhaồn6thaỏng>8%/nựm,chỷỏngchútiùỡn
Nhỷọngnựmgờỡnờy,dỷồtrỷọngoaồihửởiViùồtNam gỷói1nựmlaọisuờởt>10%/nựm).ửồngthaỏinaõytiùỡm

coỏsỷồgiatựngliùntuồc.iùỡunaõythùớhiùồnroọquabiùớu ờớnnhiùỡuruóiroaónhhỷỳóngùởnsỷồửớnừnhtiùỡntùồ.Vũ
ửỡthửởngkùsau:
vờồy,NHNNphaóithỷỳõngxuyùntheodoọidiùợnbiùởnthừ
Biùớu ửỡ 1: Dỷồ trỷọ ngoaồi hửởi cuóa Viùồt Nam
trỷỳõngùớcoỏnhỷọngchúthừvỳỏihùồthửởngtửớchỷỏctủn
giai oaồn 2016 - 2019
duồng,caỏcngờnhaõngthỷỳngmaồiduytrũmựồtbựỗng
ỳn vừ: Tyó USD lậi sët ưín àõnh ph húåp, chêëp hânh cấc quy àõnh vïì
lậi sët tiïìn gûãi vâ múã rưång tđn dng lânh mẩnh.
Ngoâi ra, NHNN cêìn cố àưång thấi thu hểp chó tiïu
tùng trûúãng tđn dng ca nhûäng ngên hâng vi phẩm
theo nhûäng tinh thêìn ca Cưng vùn sưë 6669/NHNNCSTT. Viïåc quẫn l lậi sët linh hoẩt theo sất diïỵn
biïën thõ trûúâng ca Viïåt Nam sệ gip ưín àõnh tiïìn
tïå, hẩn chïë tđnh tiïu cûåc ca Bưå ba bêët khẫ thi.
(Ngìn: Bấo cấo tưíng kïët hâng qu ca NHNN)
Kïët lån, Bưå ba bêët khẫ thi ln tưìn tẩi trong bêët
Ngìn lûåc ngoẩi hưëi cẫi thiïån gip Viïåt Nam mưåtcûá nïìn kinh tïë nâo, àùåc biïåt lâ trong xu hûúáng qëc
mùåt tẩo àiïìu kiïån àïí NHNN ch àưång hún trong àiïìu tïë vâ toân cêìn hốa nhû hiïån nay. Trung Qëc vâ
hânh chđnh sấch vâ thûåc hiïån mc tiïu ưín àõnh t Viïåt Nam lâ nhûäng nïìn kinh tïë cố nhiïìu àiïím tûúng
giấ, mùåt khấc gốp phêìn cng cưë niïìm tin vâ thu htàưìng, quẫn l Bưå ba bêët khẫ thi àïí àẩt àûúåc hiïåu
ngìn vưën àêìu tû nûúác ngoâi. Àiïìu nây thïí hiïån sûå quẫ tđch cûåc nhêët lâ mc tiïu chung ca hai qëc
thânh cưng ca cấc chó sưë kinh tïë vơ mư Viïåt Nam gia. Qua thûåc trẩng quẫn l Bưå ba bêët khẫ thi ca
thúâi gian qua. Kïí tûâ nùm 2016 Viïåt Nam chuín
Trung Qëc hiïån nay, bâi viïët cng phên tđch thûåc
sang chđnh sấch t giấ trung têm, mûác biïën àưång t trẩng tẩi Viïåt Nam vâ hûúáng quẫn l Bưå ba bêët khẫ
giấ trung têm tûúng àưëi ưín àõnh.
thi trong thúâi gian túái. 
Biïíu àưì 2: Mûác tùng t giấ trung têm giai àoẩn
Tâi liïåu tham khẫo
2016 - 2019

Dự trữ ngoại hối

70
60

59

40

63.5

52

50

41

Dự trữ ngoại hối

30
20
10

0

Tháng 12/2016

Tháng 12/2017

Tháng 12/2018

Tháng 6/2019

1. Alex Payette vâ Guorui Sun (2017), Dõch giẫ Nguỵn Thõ Hiïn,
Trung  qëc  vâ  Bưå  ba  bêët khẫ  thi,  Tẩp  chđ Nghiïn  cûáu  Trung
1.80%
1.70%
Qëc sưë 4(188)  - 2017.
1.60%
1.60%
1.40%
1.40%
2.  Ngên  hâng  Nhâ  nûúác  (2016,  2017,  2018,  2019),  Bấo  cấo
1.20%
tưíng kïët hoẩt àưång ngên hâng.
1.00%
Mức tăng tỷ giá trung tâm
0.80%
3. Nguỵn Ngổc Thy Vên (2013), Nghiïn cûáu Bưå ba bêët khẫ thi
0.60%
0.60%
tẩi Viïåt Nam, Lån vùn thẩc s kinh tïë Trûúâng Àẩi hổc kinh tïë
0.40%
0.20%
TP Hưì Chđ Minh.
0.00%
4. Ngên hâng Nhâ nûúác (2019), Thưng tû hûúáng dêỵn vïì quẫn l
Năm 2016
Năm 2017
Năm 2018

Dự kiến 2019
ngoẩi hưëi  àưëi vúái  hoẩt àưång  àêìu  tû  nûúác ngoâi,  Thưng  tû sưë
(Ngìn: Bấo cấo ca y ban Giấm sất tâi chđnh 06/2019/TT-NHNN.
qëc gia)
5. 
Mức tăng tỷ giá trung tâm

86 Tẩp chđ Nghiïn cûáu khoa hổc cưng àoân

Sưë 17 thấng 12/2019